Bài giảng tài chính quốc tế

Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng TAØI CHÍNH QUOÁC TEÁ Baøi giaûng soá 12 11/7/2007 1Truong Quang Hung Truong Quang Hung 2 THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI ƒ Thò tröôøøng ngoaïïi hoáái laøø thò tröôøøng quoáác teáá maøø ôûû ñoùù caùùc ñoààng tieààn ñöôïïc mua vaøø baùùn • Ñoáái töôïïng tham gia chuûû yeááu treânâ thò tröôøøng ngoaïïi hoáái laøø caùùc ngaânâ haøøng thöông maïïi, caùùc nhaøø xuaáát nhaääp khaååu, caùùc nhaøø kinh doanh tieààn teää, caùùc nhaøø ñaààu cô… • Thò tröôøøng ngoïïai hoáái laøø thò tröôøøng lieânâ ngaânâ haøøng quoáác teáá ñöôïïc lieânâ keáát thoângâ qua ñieään thoïïai hoaëëc fax • Nhöõngõ giao dòch ñöôïïc tieáán haøøng ôûû caùùc trung taâmâ giao dòch chính treânâ theáá giôùùi : London, Newyork, Tokyo, Frankfurt, vaøø Singapore 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 3 THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI 11/7/2007 Truong Quang Hung 4 THÒ TRÖÔØNG NGOÏAI HOÁI 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 5 • Caùùc daïïng thò tröôøøng ngoaïïi hoáái „ Thò tröôøøng giao ngay : caùùc ñoààng tieààn ñöôïïc mua vaøø baùùn ngay töùùc thôøøi „ Thò tröôøøng kyøø haïïn: caùùc ñoààng tieààn ñöôïïc mua, baùùn ôûû vaøøo moäät thôøøi ñieååm trong töông lai vôùùi tyûû giaùù ñöôïïc thoûûa thuaään tröôùùc „ Thò tröôøøng quyeààn choïïn: mua vaøø baùùn quyeàáàán ñöôïïc mua vaøø baùùn ngoïïai teää trong moäät khoûûang thôøøi gian vaøø tyûû giaùù ñöôïïc thoûûa thuaään tröôùùc THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI 11/7/2007 Truong Quang Hung 6 THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 7 THÒ TRÖÔØNG NGOAÏI HOÁI 11/7/2007 Truong Quang Hung 8 THÒ TRÖÔØNG NGOÏAI HOÁI • Moäät soáá nghieääp vuïï treânâ thò tröôøøng ngoaïïi hoáái „ Töïï baûûo hieååm „ Kinh doanh cheânhâ leääch giaùù „ Ñaààu cô 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 9 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI „ Tyûû giaùù hoáái ñoaùùi danh nghóa laøø giaùù töông ñoáái cuûûa hai ñoààng tieààn. Trong baøøi giaûûng naøøy, tyûû giaùù laøø giaùù ngoïïai teää „ Tyûû giùùa hoáái ñoaùùi thöïïc phaûûn aùùnh giaùù töông ñoáái cuûûa roãã haøøng hoùùa haøøng hoaùù gioááng nhau ôûû hai nöôùùc ε =eP*/P ε laøø tyûû giaùù thöïïc, e laøø tyûû giaùù danh nghóa, P,P* laààn löôïït laøø chæ soáá giaùù trong nöôùùc vaøø nöôùùc ngoaøøi 11/7/2007 Truong Quang Hung 10 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 11 XAÙC ÑÒNH TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOAÙI DANH NGHÓA Tyû giaù hoái ñoùai danh nghóa trong ngaén haïn Tyû giaù hoái ñoùai danh nghóa trong daøi haïn 11/7/2007 Truong Quang Hung 12 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI TRONG NGAÉN HAÏN „ Tieááp caään döïïa vaøøo ñieààu kieään ngang baèèng tyûû suaáát sinh lôïïi „ Moäät soáá giaûû thieáát „ Taøøi khoản voáán môûû „ Thò tröôøøng vốn laøø thò tröôøøng caïïnh tranh „ Tỷ suaáát sinh lôïïi kyøø voïïng cuûûa ñoààng voáán ñaààu tö vaøøo taøøi saûûn taøøi chính nöôùùc ngoøøai „ ROR*= i*+ (e1e –e0)/e0 „ i*: laõiõ suaáát nöôùùc ngoøøai „ ee: tyûû giaùù hoáái ñoùùai kyøø voïïng „ e0: tyûû giaùù hoáái ñoùùai hieään haøønh 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 13 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI TRONG NGAÉN HAÏN E ROR* 0 ROR 11/7/2007 Truong Quang Hung 14 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI TRONG NGAÉN HAÏN „ Tỷ suaáát sinh lôïïi kyøø voïïng cuûûa ñoààng voáán ñaààu tö vaøøo taøøi saûûn taøøi chính trong nöôùùc „ ROR = i „ Thò tröôøøng taøøi saûûn ( bao goààm thò tröôøøng ngoïïai hoáái) ñaïït ñöôïïc traïïng thaùùi caânâ baèèng khi tỷ suaáát sinh lôïïi kyøø voïïng cuûûa ñoààng voáán ñaààu tö vaøøi taøøi saûûn taøøi chính trong nöôùùc vaøø nöôùùc ngoøøai baèèng nhau „ ROR=ROR* „ i = i*+ (e1e –e0)/e0 „ Tyûû giaùù hoáái ñoùùai caânâ baèèng laøø tyûû giaùù thoûûa maõnõ ñieààu kieään ngang baèèng suaáát sinh lôïïi kyøø voïïng 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 15 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI TRONG NGAÉN HAÏN „ Tyûû giaùù hoáái ñoùùai caânâ baèèng e ROR* 0 ROR ROR e0 11/7/2007 Truong Quang Hung 16 TIEÀN, LAÕI SUAÁT VAØ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI „ Caânâ baèèng treânâ thò tröôøøng tieààn teää „ M2/P=L(Y,i) „ Caânâ baèèng treânâ thò tröôøøng taøøi saûûn „ i = i*+ (e1e –e0)/e0 „ Caânâ baèèng toåång quaùùt „ M/P=L(Y, i*+ e1e –e0)/e0) „ Tyûû giaùù hoáái ñoùùai caânâ baèèng laøø tyûû giaùù hoáái ñoùùai thoûûa maõnõ ñieààu kieään caânâ baèèng toåång quaùùt 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 17 TIEÀN, LAÕI SUAÁT VAØ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI e 0 M/P M2/P L(Y,i) e0 ROR* i 11/7/2007 Truong Quang Hung 18 TIEÀN, LAÕI SUAÁT VAØ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI „ Trong ngaéén haïïn „ Cung tieààn taêngê laøøm giaûûm laõiõ suaáát „ Laõiõ suaáát trong nöôùùc giaûûm khuyeáán khích caùùc nhaøø ñaààu tö ñaààu tö vaøøo taøøi saûûn nöôùùc ngoøøai „ Treânâ thò tröôøøng ngoïïai hoáái, caààu ngoïïai teää taêngê keùùo theo söïï gia taêngê tyûû giaùù hoáái ñoùùai „ Trong daøøi haïïn „ Cung tieààn taêngê seõõ laøøm taêngê giaùù vôùùi moäät tyûû leää töông öùùng. Noùù khoângâ aûûnh höôûûng ñeáán caùùc bieáán soáá thöïïc nhö saûûn löôïïng, laõiõ suaáát thöïïc, tyûû giaùù thöïïc. Noùù chæ aûûnh höôûûng ñeáán caùùc bieáán danh nghóa nhö giaùù, tyûû giaùù danh nghóa 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 19 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI TRONG DAØI HAÏN „ Tieááp caään döïïa vaøøo ñieààu kieään ngang baèèng söùùc mua „ Quy luaäät moäät giaùù „ Thò tröôøøng caïïnh tranh vaøø khoângâ coùù raøøo caûûn thöông maïïi „ Haøøng hoùùa gioááng nhau baùùn cuøøng moäät möùùc giaùù taïïi caùùc nöôùùc khaùùc nhau „ P =e.P* „ Lyùù thuyeáát ngang baèèng söùùc mua (PPP) „ Hình thöùùc tuyệt ñoáái (Tyûû giaùù hoáái ñoùùai thöïïc baèèng 1) „ e=P/P* „ Hình thöùùc töông ñoáái (Tyûû giaùù hoáái ñoùùai thöïïc khoângâ ñoååi) „ %∆e= %∆P- %∆P* „ %∆e= π- π* 11/7/2007 Truong Quang Hung 20 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI TRONG DAØI HAÏN „ Tieááp caään tieààn teää „ Caùùch tieááp caään naøøy vaãnã döïïa vaøøo ñieààu kieään ngang baèèng söùùc mua „ E=P/P* „ Caânâ baèèng treânâ thò tröôøøng tieààn teää giöõaõ caùùc nöôùùc „ P=M2/L(Y,i) „ P*=M2*/L(Y*,i*) „ Tyûû giaùù daøøi haïïn phuïï thuoääc vaøøo „ Cheânhâ leääch veàà möùùc taêngê cung tieààn giöõaõ hai nöôùùc „ Cheânhâ leääch veàà möùùc taêngê saûûn löôïïng 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 21 SÖÏ CAN THIEÄP TREÂN THÒ TRÖÔØNG NGOÏAI HOÁI 11/7/2007 Truong Quang Hung 22 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ „ Cheáá ñoää tyûû gía „ Cheáá ñoää tyûû giaùù laøø caùùch maøø chính phuûû moäät nöôùùc quaûûn lyùù ñoààng tieààn cuûûa hoïï „ Cheáá ñoää tyûû giaùù coùù lieânâ quan chaëët cheûû ñeáán chính saùùch tieààn teää „ Caùùc loaïïi cheáá ñoää tyûû giaùù „ Cheáá ñoää tyûû giaùù hoáái ñoùùai coáá ñònh truyeààn thoááng (Conventinal peg) „ Coäät ñoààng tieààn vaøøo moäät ñoààng tieààn khaùùc hay moäät roãã caùùc ñoààng tieààn khaùùc vôùùi moäät bieânâ ñoää dao ñoääng cho pheùùp raáát nhoûû (1%) 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ „ Cheáá ñoää tyûû giaùù hoáái ñoùùai coáá ñònh coùù theåå ñieååu chænh „ Crawling Peg:Tyûû giaùù coùù theåå ñöôïïc ñieààu chænh moäät löôïïng nhoûû töøøng thôøøi kyøø: Costa Rica, Bolivia „ Crawling bands: tyûû giaùù cho pheùùp dao ñoääng xoay quanh giaùù trò trung taâmâ maøø noùù ñöôïïc ñieààu chænh „ Cheáá ñoää tyûû giaùù thaûû noååi coùù quaûûn lyùù (Managed Float) „ Chính phuûû can thieääp nhaèèm ñaïït ñöôïïc muïïc tieâuâ kinh teáá vó moââ maøø khoângâ thoângâ baùùo tröôùùc loââ trình ñieààu chænh tyûû giaùù: India, Czech „ Cheáá ñoää tyûû giaùù thaûû noååi (Dirty Float) „ Can thieääp coùù giôùùi haïïn nhaèèm laøøm oânâ hoøøa söïï dao ñoääng cuûûa tyûû giaùù treânâ thò tröôøøng: Myõõ, Nhaäät Baûûn, Canada, Anh 11/7/2007 23Truong Quang Hung Truong Quang Hung 24 TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI COÁ ÑÒNH VAØ NEÀN KINH TEÁ 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 25 CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI COÁ ÑÒNH „ Taïi sao phaûi nghieân cöùu tyû giaù hoái ñoùai coá ñònh? „ Haààu heáát caùùc nöôùùc coângâ nghieääp ñeààu duy trì tyûû giaùù thaûû noååi coùù ñieààu tieáát (dirty float) „ Daøøn xeááp tieààn teää khu vöïïc: Ñoààng tieààn chung „ Caùùc nöôùùc ñang phaùùt trieåån noåå löïïc duy trì tyûû giaùù oåån ñònh „ Tyûû giaùù hoáái ñoùùai coáá ñònh laøø chuaåån möïïc trong nhieààu thôøøi kyøø 11/7/2007 Truong Quang Hung 26 CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI COÁ ÑÒNH „ Tyûû giaùù hoáái ñoùùai coáá ñònh vaään haøønh nhö theáá naøøo? „ Ngaânâ haøøng trung öông coáá ñònh tyûû giaùù vaøø thöôøøng xuyeânâ mua baùùn tieààn theo moäät tyûû giaùù hoáái ñoùùai coáá ñònh. „ Ñoààng tieààn ngaânâ haøøng trung öông saüün saøøng mua vaøø baùùn ñöôïïc goïïi laøø ñoààng tieààn chuyeåån ñoååi „ Can thieääp vaøøo thò tröôøøng ngoïïai hoáái vaøø möùùc cung tieààn „ Caùùc phöông trình cô baûûn „ ∆MB = ∆ NFAB+ ∆ NDCG+ ∆ NDCCOB+ ∆ OITB „ ∆M = mm ∆MB 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI COÁ ÑÒNH „ Khi BOP>0, ngaânâ haøøng trung öông mua soáá dö ngoïïai teää treânâ thò tröôøøng ngoïïai hoááiÆ NFAB taêngê keùùo theo M2 taêngê theo moââ hình soáá nhaânâ tieààn „ Khi BOP<0, ngaânâ haøøng trung öông mua baùùn ngoïïai teää treânâ thò tröôøøng ngoïïai hoáái ñeåå caânâ ñoááiÆ NFAB giaûûm keùùo theo M2 giaûûm theo moââ hình soáá nhaânâ tieààn 11/7/2007 27Truong Quang Hung Truong Quang Hung 28 CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI COÁ ÑÒNH „ Voââ hieääu hoùùa „ Ngaân haøng trung öông mua ngoïai teä vaø baùn taøi saûn ñoàng thôøi ñeå voâ hieäu hoùa taùc ñoäng cuûa caùc cuù soác thò tröôøng ngoïai hoái leân cung tieàn trong nöôùc „ Caânâ baèèng treânâ thò tröôøøng ngoïïai hoáái döôùùi cheáá ñoää tyûû giaùù coáá ñònh i= i* „ Caânâ baèèng treânâ thò tröôøøng tieààn teää döôùùi cheáá ñoää tyûû giaùù coáá ñònh M2/P=L(Y, i) „ Döôùùi cheáá ñoää tyûû giaùù coáá ñònh, ngaânâ haøøng trung öông seõõ töïï ñieààu chænh cung tieààn sao cho e = e0 vaøø i = i* 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 29 CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI COÁ ÑÒNH e 0 M/P M1/P L(Y1,i) e0 ROR* i L(Y2,i) M2/P 1 1 2 3 11/7/2007 Truong Quang Hung 30 CHÍNH SAÙCH TIEÀN TEÄ DÖÔÙI CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ COÁ ÑÒNH OÅn ñònh giaù OÅn ñònh tyû giaù Töï do löu chuyeån voán 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 31 SÖÏ THAY ÑOÅI TRONG TYÛ GIAÙ DÖÔÙI CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ COÁ ÑÒNH „ Phaùù giaùù „ Ngaânâ haøøng trung öông chuûû ñoääng laøøm giaûûm giaùù ñoààng tieààn trong nöôùùc vaøø tuyeânâ boáá saüün saøøng mua baùùn ñoààng tieààn trong nöôùùc vôùùi tyûû giaùù môùùi „ Phaùù giaùù seõõ laøøm cho giaùù haøøng hoùùa trong nöôùùc reûû hôn so vôùùi haøøng hoùùa nöôùùc ngoøøai. Ñieààu naøøy laøøm taêngê toåång caààu vaøø saûûn löôïïng „ Ñoääng cô phaùù giaùù (1) choááng laïïi tình traïïng thaáát nghieääp (2)caûûi thieään taøøi khoûûan vaõngõ lai vaøø (3) giaûûm aùùp löïïc leânâ döïï tröõõ ngoïïai hoáái „ Naângâ giaùù „ Ngaânâ haøøng trung öông chuûû ñoääng laøøm taêngê giaùù ñoààng tieààn trong nöôùùc vaøø tuyeânâ boáá saüün saøøng mua baùùn ñoààng tieààn trong nöôùùc vôùùi tyûû giaùù môùùi 11/7/2007 Truong Quang Hung 32 KHUÛNG HOÛANG CAÙN CAÂN THANH TOÙAN VAØ THAÁT THOÙAT VOÁN „ Khuûûng hoảng caùùn caânâ thanh toùùan „ Ngaânâ haøøng trung öông maáát khaûû naêngê duy trì tyûû giaùù coáá ñònh hieään haøønh „ Nguyeânâ nhaânâ cuûûa khuûûng hoaûûng trong caùùn caânâ thanh toùùan „ Chính saùùch kinh teáá khoângâ beààn vöõngõ vaøø maáát caânâ ñoáái cô caááu. „ Kyøø voïïng töïï thaânâ vaøø haøønh vi „ Söïï suïïp ñoåå trong heää thoááng ngaânâ haøøng „ Thaáát thoùùat voáán „ Noååi lo sôïï veàà phaùù giaùù ñoààng tieààn trong nöôùùcÆ Cö daânâ baùùn ñoààng tieààn trong nöôùùc cho ngaânâ haøøng trung öông ñeåå mua ñoààng ngoïïai teää vaøø ñaààu tö tieààn ra nöôùùc ngoøøaiÆ Luoààng voáán tö nhaânâ chaûûy ra 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng BAN TIEÀN TEÄ „ Ban tieàn teä (Currency Board): Hongkong, Estonia, Arhentina (2002) „ Ban tiền tệ phát hành tiền theo tỷ giá cố định với ñoàng tiền dự trữ hay ñoàng tieàn muûi neo „ Ñoàng tieàn döï tröõ laø ñoàng tieàn maïnh „ Cơ sở tiền thay đổi theo tỷ lệ với tiền dự trữ „ Chế độ tỷ giá cố định sẽ duy trì được nếu ban tiền tệ không gian lận bằng cách thay đổi tiền dự trữ „ Ban tieàn teä khaùc vôùi ngaân haøng trung öông nhö theá naøo? „ Ban tieàn teä chæ coù chöùc naêng phaùt haønh tieàn vaø cung caáp dòch vuï chuyeån ñoåi tieàn theo tyû giaù coá ñònh ƒ Ban tieàn teä khoâng coù chöùc naêng ngöôøi cho vay cuoái cuøng vaø cho chính phuû vay 11/7/2007 33Truong Quang Hung NGHIEÂN CÖÙU TÌNH HUOÁNG „ Ban tieàn teä cuûa Hongkong „ Thaønh laäp naêm 1983 „ Döï tröõ hôn 6 laàn tieàn ñang löu haønh „ Taán coâng tieàn teä 1997 „ Ban tieàn teä cuûa Argentina „ Thaønh laäp naêm 1991 „ Qua ñöôïc khuûng hoûang 1994-1995 11/7/2007 34Truong Quang Hung Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng LIEÂN MINH TIEÀN TEÄ „ Lieân minh tieàn teä „ Moät soá nöôùc thaønh vieân thoûa thuaän söû duïng ñoàng tieàn chung trong giao dòch „ Lôïi ích cuûa vieäc söû duïng moät ñoàng tieàn chung „ Giaûm söï khoâng chaéc chaén „ Giaûm chi phí giao dòch „ Chi phí cuûa vieäc söû duïng moät ñoàng tieàn chung „ Chính saùch tieàn teä khoâng coøn ñoäc laäp ñeå oån ñònh nhöõng cuù soác „ Chi phí seõ thaáp neáu „ lao ñoäng vaø voán coù theå di chuyeån töï do giöõa caùc nöôùc thaønh vieân „ giaù vaø tieàn löông linh hoïat „ cô cheá chuyeån giao taøi khoùa töï ñoäng „ Möùc ñoä hoäi nhaäp saâu ñoùng vai troø quan troïng 11/7/2007 35Truong Quang Hung Truong Quang Hung 36 CHEÁ ÑOÄ TYÛ GIAÙ HOÁI ÑOÙAI THAÛ NOÅI COÙ QUAÛN LYÙ „ Ngaânâ haøøng trung öông duy trì moäät vaøøi khaûû naêngê kieååm soùùat tieààn trong nöôùùc nhöng phaûûi traûû giaùù baèèng tình traïïng baáát oåån trong tyûû giaùù „ Tuy nhieânâ , neááu traùùi phieááu trong nöôùùc vaøø nöôùùc ngoøøai laøø nhöõngõ taøøi saûûn thay theáá cho nhau khoângâ hoøøan haûûo, ngaânâ haøøng trung öông coùù theåå kieååm soùùat caûû cung tieààn vaøø tyûû giaùù „ Bieään phaùùp söûû duïïng laøø can thieääp ngoïïai hoáái voââ hieääu 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 37 QUAÛN LYÙ TYÛ GIAÙ TRONG NHÖÕNG NÖÔÙC ÑANG PHAÙT TRIEÅN „ Trong caùùc nöôùùc ñang phaùùt trieåån ngöôøøi ta thöôøøng quaûûn lyùù tyûû giaùù „ Muïïc tieâuâ quaûûn lyùù laøø taêngê tröôûûng vaøø oåån ñònh „ Neááu quoáác gia theo ñuoååi taêngê tröôûûng döïïa vaøøo xuaáát khaååu hoïï seõõ duy trì tyûû giaùù thöïïc coùù khaûû naêngê caïïnh tranh „ Neááu quoáác gia theo ñuoååi taêngê tröôûûng thay theáá nhaääp khaååu, hoïï seõõ naângâ giaùù ñoààng tieààn trong nöôùùc sao cho nhaääp khaååu maùùy moùùc, nhaääp löôïïng vôùùi giaùù reûû „ Neááu coùù söïï maáát caânâ ñoáái trong caùùn caânâ taøøi khoûûan vaõngõ lai, hoïï seõõ chuûû ñoääng phaùù giaùù ñoààng tieààn trong nöôùùc 11/7/2007 Truong Quang Hung 38 HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 39 DÖÏ TRÖÕ TRONG HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ THEÁ GIÔÙI „ Heä thoáng baûn vò ñoàng tieàn döï tröõ „ Ñoàng tieàn döï tröõ laø ñoàng tieàn maø ngaân haøng trung öông naém giöõ laøm döï tröõ quoác teá „ Ngaân haøng trung öông coät chaët ñoàng tieàn cuûa mình vaøo ñoàng tieàn döï tröõ baèng caùch saün saøng mua vaø baùn ñoàng tieàn trong nöôùc theo tyû giaù coá ñònh „ Döôùi hieäp öôùc Bretton Wood, ñoàng ñoâ la Myõ laø ñoàng tieàn döï tröõ „ Heä thoáng baûn vò ñoàng tieàn döï tröõ bao haøm moät söï maát caân xöùng giöõa nöôùc phaùt haønh tieàn döï tröõ vaø caùc nöôùc thaønh vieân „ Nöôùc phaùt haønh tieàn coù theå gaây aûnh höôûng ñeán hoïat ñoäng kinh teá caùc nöôùc thaønh vieân thoâng qua chính saùch tieàn teä 11/7/2007 Truong Quang Hung 40 DÖÏ TRÖÕ TRONG HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ „ Heää thoááng baûûn vò vaøøng (1870-1914) „ Ñoààng tieààn moãiã nöôùùc ñöôïïc ñònh giaùù theo vaøøng baèèng caùùch saüün saøøng ñoååi ñoààng tieààn trong nöôùùc laááy vaøøng baáát cöùù khi naøøo „ Ngaânâ haøøng trung öông giöõõ vaøøng nhö laøø nguoààn döïï tröõõ quoáác teáá „ Heää thoááng naøøy traùùnh ñöôïïc söïï maáát caânâ xöùùng trong heää thoááng baûûn vò tieààn döïï tröõõ vaøø giôùùi haïïn ñöôïïc söïï taêngê tröôûûng tieààn 11/7/2007 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 41 LÒCH SÖÛ HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ „ Baûûn vò vaøøng (-1914) „ Phaùùt haøønh tieààn töông öùùng vôùùi löôïïng vaøøng döïï tröõõ „ Cam keáát baûûo veää giaùù trò ñoààng tieààn baèèng vaøøng „ Tyûû giaùù coáá ñònh giöõaõ caùùc nöôùùc „ Caânâ baèèng beânâ ngoøøai khi khoângâ coùù aùùp löïïc mua baùùn vaøøng trong giao dòch vôùùi beânâ ngoøøai (Toåång taøøi khoûûan vaõngõ lai vaøø taøøi khoûûan voáán =0) „ Cô cheáá ñieààu chænh töïï ñoääng vôùùi cam keáát tyûû giaùù coáá ñònh „ Thaâmâ huïït ngoïïai thöôngÆLöôïïng vaøøng döïï tröõõ giaûûmÆ Löôïïng cung tieààn giaûûmÆ laõiõ suaáát taêngê Æ thu huùùt voáán ñaààu tö „ Thaëëng döïï ngoïïai thöôngÆ taêngê löôïïng vaøøng döïï tröõõÆ phaùùt haøønh tieàànÆ laõiõ suaáát giaûûm vaøø giaùù taêngê 11/7/2007 LÒCH SÖÛ HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ „ Hieääp öôùùc Bretton Woods (1945-1973) „ Choïïn Myõõ ñoùùng vai troøø muûûi neo heää thoááng tieààn teää „ Ñoààng ñoââ la Myõõ laøøm ñoààng tieààn döïï tröõõ „ Myõõ cam keáát chuyeåån ñoååi ñoââ la sang vaøøng „ Cam keáát cuûûa caùùc nöôùùc thaøønh vieân⠄ Duy trì tyûû giaùù coáá ñinh theo ñoââ la Myõõ „ Vai troøø cuûûa IMF „ IMF ñoùùng vai troøø giaùùm saùùt „ Ngaânâ haøøng trung öông cuûûa caùùc ngaânâ haøøng trung öông „ Vaáán ñeàà ñoáái vôùùi hieääp öôùùc „ Thanh khoûûan vaøø nieààm tin „ Giaùùm saùùt vaøø tuaânâ thuûû luaäät chôi 11/7/2007 42Truong Quang Hung Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mô - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng LÒCH SÖÛ HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ „ Haääu Bretton Woods(1973-) „ Caùùc nöôùùc lôùùn „ Chaâuâ Aâu⠄ Caùùc nöôùùc ñang phaùùt trieåån 11/7/2007 43Truong Quang Hung Truong Quang Hung 44 HEÄ THOÁNG TIEÀN TEÄ „ Vaáán ñeàà heää thoááng tieààn teää quoáác teáá „ Luoààng voáán quoáác teáá ngaøøy caøøng linh hoaïït hôn „ Tyûû giaùù bieáán ñoääng nhieààu hôn „ Khuoânâ khoåå lyùù thuyeáát cho heää thoááng tyûû giaùù „ S-I = X-M „ (S-I): vieääc laøøm, GDP, laõiõ suaáát, ngaânâ saùùch, laïïm phaùùt „ (X-M): taøøi khoaûûn vaõngõ lai, taøøi khoaûûn voáán, tyûû giaùù hoáái ñoaùùi „ Caânâ baèèng beânâ trong vaøø caânâ baèèng beânâ ngoaøøi ñoøøi hoûûi löïïa choïïn heää thoááng tyûû giaùù, kieååm soaùùt ngoaïïi thöông vaøø taøøi khoaûûn voáán „ Vaáán ñeàà löïïa choïïn heää thoááng tyûû giaùù ngaøøy caøøng quan troïïng khi maøø trong thöïïc teáá ngoïïai thöông vaøø taøøi khoûûan voáán coùù xu höôùùng töïï do 11/7/2007