Đề án Chính sách tiền tệ và phương thức vận hành các công cụ chính sách tiền tệ của ngân hàng nhà nước Việt Nam hiện nay

Tháût váûy, cuìng våïi tiãún trçnh âäøi måïi, âiãöu haình CSTT, viãûc âiãöu haình laîi suáút cuía NHNN âaî khäng ngæìng hoaìn thiãûn. Tæì viãûc NHNN bàõt âáöu chuyãøn sang thæûc hiãûn chênh saïch laîi suáút thæûc dæång tæì chãú âäü laîi suáút ám nàm 1992, tæìng bæåïc xoaï boí bao cáúp qua laîi suáút, âaïnh dáúu bæåïc khåíi âáöu cho thæûc hiãûn muûc tiãu tæû do hoïa laîi suáút. Tæì cå chãú tráön laîi suáút thæûc hiãûn tæì nàm 1996, NHNN âaî chuyãøn sang âiãöu haình theo laîi suáút cå baín nàm 2000, thæûc hiãûn tæû do hoïa laîi suáút cho vay ngoaûi tãû tæì thaïng 6/2001 vaì thæûc hiãûn cå chãú laîi suáút thoía thuáûn giæîa täø chæïc tên duûng (TCTD) våïi khaïch haìng tæì thaïng 6/2002. Âiãøm khaïc biãût vaì näüi dung âäøi måïi chuí yãúu cuía cå chãú âiãöu haình laîi suáút cå baín khaïc våïi caïc cå chãú laîi suáút træåïc âoï kãø caí cå chãú laîi suáút tráön gáön âáy âæåüc coi laì coï nhiãöu tênh æu viãûc hån, âoï laì viãûc xaïc âënh mäüt mæïc laîi suáút dæûa vaìo quan hãû cung cáöu väún tên duûng trãn thë træåìng, thäng qua viãûc tênh toaïn bçnh quán caïc mæïc laîi suáút huy âäüng vaì cho vay cuía mäüt säú NHTM âæåüc choün laìm âaûi diãûn, âäöng thåìi coï tham khaío cán nhàõc thãm laîi suáút thë træåìng liãn ngán haìng, laîi suáút thë træåìng måí, laîi suáút âáúu tháöu traïi phiãúu kho baûc vaì mäüt säú chè tiãu mæïc tàng træåíng kinh tãú, chè säú laûm phaït, tyí giaï...mæïc laîi suáút naìy âæåüc cäng bäú laìm cå såí cho caïc täø chæïc tên duûng thæûc hiãûn cho vay. Roî raìng laì nãúu nhæ caïc cå chãú laîi suáút træåïc âoï chuí yãúu âæåüc âiãöu haình theo yï thæïc chuí quan aïp âàût haình chênh thç våïi cå chãú laîi suáút naìy âaî thæûc hiãûn mäüt bæåïc âäøi måïi cå baín laì NHNN âaî âiãöu haình laîi suáút theo tên hiãûu thë træåìng chuï troüng âãún cung cáöu väún tên duûng vaì muûc tiãu cuía Chênh saïch tiãön tãû. Âiãöu âaïng ghi nháûn laì quaï trçnh âäøi måïi âiãöu haình laîi suáút âaî âæåüc NHNN thæûc hiãûn theo hæåïng tiãún tåïi muûc tiãu tæû do hoïa våïi nhæîng bæåïc âi tháûn troüng phuì håüp våïi xu hæåïng phaït triãøn cuía Thë træåìng tiãön tãû, khaí nàng kiãøm soaït tiãön tãû cuía NHNN vaì mæïc âäü häüi nháûp cuía kinh tãú Viãût Nam vaìo Thë træåìng taìi chênh khu væûc vaì thãú giåïi. Viãûc thæûc hiãûn cå chãú laîi suáút thoía thuáûn giæîa TCTD va khaïch haìng âaî taûo âiãöu kiãûn cho caïc quan hãû tên duûng, laîi suáút phaït triãøn, thuïc âáøy caûnh tranh laình maûnh giæîa caïc TCTD. Váún âãö näøi báût trong caí nàm 2002 laì laîi suáút diãùn biãún traïi chiãöu nhau, trong khi laîi suáút ngoaûi tãû giaím xuäúng thç laîi suáút näüi tãû tàng lãn. Træåïc yãu cáöu khaïch quan cuía thæûc tiãùn, tæì ngaìy 1/6/2002 NHNN quyãút âënh chuyãøn sang cå chãú laîi suáút thoaí thuáûn Âäöng Viãût Nam cuía caïc täø chæïc tên duûng âäúi våïi khaïch haìng. Theo âoï caïc täø chæïc tên duûng âæåüc chuí âäüng thoaí thuáûn laîi suáút âäúi våïi khaïch haìng trãn cå såí cung cáöu väún, laîi suáút cå baín do NHNN cäng bäú chè coï tênh cháút tham khaío. Tuy nhiãn NHNN váùn tiãúp tuûc âiãöu haình vaì thæûc hiãûn laîi suáút taïi chiãút kháúu vaì laîi suáút taïi cáúp väún âäúi våïi caïc täø chæïc tên duûng. Nãúu nhæ laîi suáút huy âäüng väún cao nháút cuía caïc täø chæïc tên duûng trong caïc thaïng âáöu nàm 2002 chè dæìng åí mæïc 0,6% /thaïng, laîi suáút cho vay bçnh quán 0,7% /thaïng thç tæì thaïng 6 vaì âàûc biãût tæì thaïng 8/2002 vaì 9/2002 âaî tàng lãn cao. Laîi suáút huy âäüngväún cao nháút cuía nhiãöu NHTM lãn tåïi 0,7% tháûm chê 0,72%, cao nháút trong voìng 3 nàm gáön qua. Ngay caí Ngán Haìng Ngoaûi Thæång Viãût Nam vaì Ngán Haìng Cäng Thæång Viãût Nam luän coï thãú maûnh vãö huy âäüng väún, coï laîi suáút tiãön gæíi tháúp, thæåìng xuyãn baïn buän väún vaì chi phäúi trãn thë træåìng tiãön tãû nhæng tæì thaïng 8 vaì 9/2002 tung ra chiãún dëch huy âäüng väún bàòng caïc kyì phiãúu vaì traïi phiãúu lãn tåïi 8% - 8,2%/nàm. Tçnh hçnh âoï âaî thæûc sæû cho tháúy sæû säi âäüng cuía thë træåìng väún. Âiãöu naìy træåïc hãút do nhu cáöu väún cuía nãön kinh tãú tàng lãn, tiãúp theo laì do sæû phaït triãøn cuía thë træåìng báút âäüng saín vaì cuäúi cuìng laì do nhiãöu täø chæïc phi ngán haìng tham gia caûnh tranh têch cæûc trãn thë træåìng väún nhæ hoaût âäüng cuía Trung tám giao dëch Chæïng khoaïn taûi Thaình Phäú Häö Chê Minh, caïc Cäng ty baío hiãøm, Quyî âáöu tæ, Cäng ty taìi chênh, Cäng ty cho thuã taìi chênh, Cäng ty dëch vuû tiãút kiãûm bæu âiãûn... laìm cho caïc NHTM khäng coìn âäüc quyãön trãn thë træåìng väún nhæ træåïc âáy næîa. Nhæ váûy, qua gáön 20 nàm âäøi måïi, cå chãú laîi suáút cuía NHNN âaî âæåüc hoaûch âënh theo hæåïng têch cæûc nåïi loíng, tæìng bæåïc hæåïng tåïi tæû do hoaï, phuì håüp våïi âiãöu kiãûn kinh tãú xaî häüi trong næåïc, mæïc âäü häüi nháûp cuía nãön kinh tãú næåïc ta våïi thë træåìng taìi chênh khu væûc vaì thãú giåïi. Cå chãú âiãöu haình laîi suáút ngaìy caìng tråí nãn linh hoaût hån, baïm theo cung cáöu väún thë træåìng, dáön dáön måí räüng quyãön chuí âäüng xaïc âënh laîi suáút kinh doanh cho caïc täø chæïc taìi chênh âãø tàng khaí nàng caûnh tranh nhæng váùn âaím baío sæû kiãøm soaït vaì âiãöu haình cuía NHNN âäúi våïi laîi suáút trãn thë træåìng tiãön tãû. 2. Cäng cuû tyí giaï häúi âoaïi Våïi hiãûp âënh thæång maûi Viãût Myî vaì nhæîng näüi dung trong cam kãút AFTA lénh væûc ngán haìng Viãût Nam âang tæìng bæåïc xoaï boí nhæîng khaïc biãût trong trong chênh saïch giæîa caïc NHVN vaì ngán haìng næåïc ngoaìi. Vç váûy chênh saïch ngoaûi häúi, tyí giaï, Viãût Nam cuîng cáön phaíi coï nhæîng bæåïc thay âäøi phuì håüp. Âãø thæûc hiãûn muûc tiãu duy trç tàng træåíng kinh tãú åí mæïc äøn âënh 7-9%/nàm, Viãût Nam cáön coï nhæîng chênh saïch kinh tãú noïi chung vaì nhæîng chênh saïch tyí giaï noïi riãng håüp lyï, äøn âënh taûo mäi træåìng thuáûn låüi nhàòm thu huït väún âáöu tæ næåïc ngoaìi goïp pháön quan troüng cho quaï trçnh cäng nghiãûp hoïa, hiãûn âaûi hoaï âáút næåïc, duy trç tyí giaï häúi âoaïi phuì håüp våïi quan hãû cung cáöu trãn thë træåìng âäöng thåìi khäng ngæìng náng cao uy tên cuía Âäöng Viãût Nam nhàòm tæìng bæåïc laìm cho Âäöng Viãût Nam tråí thaình âäöng tiãön tæû do chuyãøn âäøi, goïp pháön ngàn chàûn tçnh traûng âä la hoaï trong nãön kinh tãú, tyí giaï häúi âoaïi cáön âæåüc âiãöu haình mäüt caïch linh hoaût, phuì håüp våïi cung cáöu ngoaûi tãû nhàòm khuyãún khêch xuáút kháøu, kiãøm soaït nháûp kháøu, tàng dæû træî ngoaûi tãû cho âáút næåïc, khäng âãø xaíy ra nhæîng biãún âäüng låïn gáy aính hæåíng xáúu âãún nãön kinh tãú xaî häüi. Cå chãú âiãöu haình TGHÂ hiãûn nay laì khäng áún âënh mäüt caïch cæïng nhàõc bàòng mãûnh lãûnh haình chênh, chãnh lãûch nhiãöu våïi tyí giaï thæûc tãú giao dëch trãn thë træåìng maì laì tyí giaï thæûc tãú hçnh thaình khaïch quan trãn thë træåìng coï täø chæïc vaì thë træåìng tæû do. Thay thãú viãûc quaín lyï mang tênh haình chênh cuía NHNN bàòng mäüt cå chãú mãöm deío hån, êt mang tênh aïp âàût hån, dæûa vaìo cäng cuû kinh tãú laì chênh nhæng khäng buäng loíng, thaí näøi tyí giaï mäüt caïch tuyì tiãûn. Cuû thãø: Láúy tyí giaï thæûc tãú bçnh quán trãn thë træåìng liãn ngán haìng laìm càn cæï xaïc âënh giaï mua baïn ngoaûi tãû giæîa ngán haìng våïi ngán haìng, giæîa ngán haìng våïi doanh nghiãûp vaì dán cæ. Caïc NHTM xaïc âënh giaï mua baïn cuû thãø trong phaûm vi nháút âënh so våïi giaï thæûc tãú giao dëch bçnh quán thë træåìng liãn ngán haìng cuía ngaìy gáön nháút. Træåïc âoï (hiãûn nay laì +/- 0,25%) vaì vç váûy âaî haûn chãú tháúp nháút nhæîng taïc âäüng cuía viãûc kêch giaï tàng âäüt biãún, gáy aính hæåíng xáúu vãö Kinh tãú - xaî häüi. So våïi cå chãú træåïc âáy thç cå chãú âiãöu haình tyí giaï hiãûn nay laì mäüt bæåïc chuyãøn âäøi khaï càn baín vãö phæång thæïc âiãöu haình. Cå chãú âiãöu haình tyí giaï hiãûn nay laì sæû chuyãøn âäøi tæì cå chãú tyí giaï cäú âënh do NHNN quy âënh vaì chè âæåüc âiãöu chènh trong nhæîng tçnh huäúng hãút sæïc cáúp thiãút sang mäüt cå chãú tyí giaï linh hoaût hån, phaín æïng nhaûy beïn hån våïi cung cáöu thë træåìng nhæng váùn âæåüc quaín lyï khaï chàût cheî. Cå chãú âiãöu haình tyí giaï hiãûn nay âaî laìm cho thë træåìng ngoaûi tãû cuía Viãût Nam säi âäüng lãn våïi doanh säú giao dëch cao trãn caí thë træåìng liãn ngán haìng vaì thë træåìng ngoaûi tãû noïi chung. Læåüng ngoaûi tãû giao dëch trãn thë træåìng âaî tàng lãn âaïng kãø, mæïc cung ngoaûi tãû däöi daìo vaì âaïp æïng âæåüc caïc nhu cáöu vãö ngoaûi tãû cuía nãön kinh tãú. Tyí giaï trãn thë træåìng tæû do cuîng luän baïm saït tyí giaï cuía thë træåìng chênh thæïc. Loìng tin âäúi våïi Âäöng Viãût Nam âaî âæåüc náng cao. Thë træåìng ngoaûi tãû trong næåïc âaî âæåüc äøn âënh vaì chênh mäúi tæång quan giæîa cung cáöu ngoaûi tãû âaî thæûc sæû quyãút âënh mæïc tyí giaï taûo nãn tênh äøn âënh cuía thë træåìng. Cå chãú âiãöu haình tyí giaï häúi âoaïi hiãûn nay laì mäüt bæåïc tiãún têch cæûc goïp pháön quan troüng âäúi våïi quaï trçnh phaït triãøn kinh tãú xaî häüi, âäöng thåìi noï laì mäüt táút yãúu khaïch quan trong quaï trçnh âäøi måïi âáút næåïc. Tuy nhiãn thë træåìng ngoaûi häúi Viãût Nam váùn coìn nhæîng âiãøm chæa âæåüc: thë træåìng ngoaûi häúi Viãût Nam chæa thæûc sæû phaït triãøn, caïc giao dëch häúi âoaïi chuí yãúu váùn laì giao ngay âån thuáön, khäúi læåüng giao dëch ngoaûi tãû chæa cao, tçnh traûng âáöu cå gàm giæî ngoaûi tãû coìn khaï phäø biãún. Viãûc âaïnh giaï cung cáöu ngoaûi tãû ráút khoï khàn trong khi khaí nàng can thiãûp vaì phäúi håüp caïc cäng cuû chênh saïch coìn nhiãöu haûn chãú. Hãû thäúng thanh toaïn chæa phaït triãøn, hiãûn tæåüng sæí duûng âä la trong thanh toaïn coìn phäø biãún dáùn tåïi nhæîng aính hæåíng khoï læåìng âäúi våïi tyí giaï häúi âoaïi. Khäúi læåüng ngoaûi tãû träi näøi ngoaìi hãû thäúng ngán haìng chæa âæåüc kiãøm soaït coìn ráút låïn. Bãn caûnh âoï caïc hãû thäúng vàn baín hæåïng dáùn coìn chäöng cheïo gáy khoï khàn trong viãûc cán âäúi cung cáöu ngoaûi tãû cuía nãön kinh tãú âãø laìm cå såí hoaûch âënh chênh saïch tyí giaï. Toïm laûi mäi træåìng âãø äøn âënh tyí giaï häúi âoaïi åí Viãût Nam váùn coìn gàûp nhiãöu khoï khàn, âãø äøn âënh thç cáön coï nhæîng giaíi phaïp cuû thãø. 3. Cäng cuû dæû træî bàõt buäüc Laì cäng cuû häø tråü, cäng cuû giaïn tiãúp âæåüc chênh thæïc thæûc hiãûn nàm 1992. Kãø tæì thåìi âiãøm âoï âãún nay, cäng cuû dæû træî bàõt buäüc âaî khäng ngæìng âæåüc âäøi måïi vaì hoaìn thiãûn. Ban âáöu theo quy âënh cuía Thäúng âäúc NHNN nàm 1992 tiãön dæû træî bàõt buäüc âæåüc duy trç taûi mäüt taìi khoaín riãng våïi tyí lãû dæû træî bàõt buäüc laì 10% trãn toaìn bäü tiãön gåíi åí caïc TCTD. Theo âoï, vai troì cuía cäng cuû dæû træî bàõt buäüc laì âãø baío âaím khaí nàng thanh toaïn vaì kiãøn soaït cung æïng tiãön tãû nhæng laûi haûn chãú NHNN dæû baïo nhu cáöu tàng giaím dæû træî cuía caïc NHTM vaì väún cuía caïc NHTM khäng âæåüc sæí duûng mäüt caïch linh hoaût. Chênh vç váûy, âãø khàõc phuûc caïc haûn chãú trãn, nàm 1995 cäng cuû dæû træî bàõt buäüc âaî âæåüc âäøi måïi våïi mäüt säú quy âënh chuí yãúu nhæ: tiãön gæíi dæû træî bàõt buäüc vaì tiãön gæíi thanh toaïn âæåüc thäúng nháút vaìo mäüt taìi khoaín, tyí lãû dæû træî bàõt buäüc laì 10% aïp duûng cho caïc loaûi tiãön gæíi dæåïi 1 nàm vaì trong cå cáúu trãn dæû træî bàõt buäüc coï 70% phaíi gæíi taûi NHNN vaì caïc TCTD phaíi thæåìng xuyãn duy trç âáöy âuí säú tiãön dæû træî bàõt buäüc phaíi gæíi taûi NHNN (duy trç hàòng ngaìy). Våïi nhæîng âäøi måïi naìy NHNN coï thãø dæû baïo nhu cáöu dæû træî cuía caïc TCTD thäng qua theo doîi mæïc dæû træî væåüt. Tuy nhiãn, viãûc khäúng chãú theo ngaìy cäüng våïi sæû phaït triãøn cuía thë træåìng tiãön tãû coìn åí mæïc âäü tháúp khiãún cho cäng cuû naìy tråí nãn cæïng nhàõc, caïc TCTD luän âãø væåüt haûn chãú khaí nàng sæí duûng väún hiãûu quaí cuía caïc TCTD. Bæåïc âäøi måïi âaïng kãø nãu trãn gàõn liãön våïi sæû ra âåìi cuía hai luáût ngán haìng. Tæì nàm 1999, cäng cuû dæû træî bàõt buäüc bàõt âáöu âæåüc aïp duûng måí räüng. Våïi caïch tênh dæû træî bàõt buäüc måïi, caïc TCTD coï thãø âiãöu haình väún linh hoaût hån træåïc âáy. Âäöng thåìi NHNN coï thãø dæû âoaïn âæåüc nhu cáöu dæû træî cuía caïc NHTM, tàng khaí nàng kiãøm soaït tiãön tãû cuía NHNN. Thãm vaìo âoï, nàm 1999, tyí lãû dæû træî bàõt buäüc âaî âæåüc âiãöu chènh ngaìy caìng linh hoaût phuì håüp våïi muûc tiãu CSTT trong tæìng thåìi kyì. Nãúu so saïnh caïc láön tàng giaîm tyí lãû dæû træî bàõt buäüc våïi caïc mæïc laûm phaït vaì laîi suáút qua caïc nàm ta seî tháúy, thåìi kyì coï laûm phaït cao hay laîi suáút cao cuîng laì luïc tyí lãû DTBB âæåüc quy âënh åí mæïc cao. Âiãöu naìy cho tháúy âaî coï sæû phäúi håüp ván duûng cäng cuû tyí lãû DTBB våïi caïc cäng cuû khaïc cuía CSTT trong âiãöu haình kinh tãú vé mä cuía Nhaì næåïc. Âiãöu naìy ráút dãø tháúy trong diãøn biãún cuía tyí lãû DTBB trong nàm 1999, âáy laì nàm maì Chênh phuí måí räüng tiãön tãû âãø kêch cáöu, laîi suáút tráön âæåüc âiãöu chènh giaím 4 láön thç tyí lãû DTBB cuîng giaím 3 láön. Âãún nàm 2000, viãûc âiãöu chènh tàng tyí lãû DTBB âäúi våïi tiãön gæíi bàòng ngoaûi tãû âaî coï taïc duûng haûn chãú doìng chuyãøn âäøi tæì âäöng VND sang âäöng USD, khàõc phuûc tçnh traûng khan hiãúm VND cuía caïc TCTD, haûn chãú pháön naìo hiãûn tæåüng âä la hoïa trong taìi saín cuía hãû thäúng ngán haìng, goïp pháön thæûc hiãûn muûc tiãu CSTT. Tyí lãû dæû træî bàõt buäüc âäúi våïi tiãön gåíi näüi tãû váùn âæåüc giæí nguyãn åí mæïc tháúp nháút trong hån hai nàm qua, 2% âäúi våïi NHNN0 & PTNT VN vaì 3% våïi caïc TCTD âä thë khaïc. Tyí lãû dæû træî bàõt buäüc âäúi våïi tiãön gæíi ngoaûi tãû âæåüc âiãöu chènh giaím tæì 12% xuäúng coìn 8% thæûc hiãûn tæì thaïng 4 - 2002. Tiãúp âãún, træåïc diãøn biãún FED càõt giaím 05%/nàm laîi suáút chuí âaûo âäúi våïi USD, NHNN cuîng quyãút âënh giaím tyí lãû DTBB tiãön gæíi USD xuäúng coìn 5% thæûc hiãûn tæì thaïng 12/2002. 4. Cäng cuû taïi chiãút kháúu, taïi cáúp väún Laîi suáút chiãút kháúu vaì taïi chiãút kháúu laì cäng cuû khaï nhaûy caím trong quaï trçnh âiãöu haình khäúi læåüng tiãön tãû vaì âaî âæåüc Nhaì næåïc cho pheïp sæí duûng taûi âiãöu 41, 43 phaïp lãûnh NHNNVN nay laì âiãöu 17 luáût NHNNVN. Tuy nhiãn, thæûc tãú næåïc ta do chæa coï caïc cäng cuû truyãön thäúng træûc tiãúp âãø thæûc hiãûn viãûc chiãút kháúu vaì taïi chiãút kháúu. Do âoï viãûc chiãút kháúu âang âæåüc thæûc hiãûn dæûa trwn caïc chæïng tæì do NHTM âaî cho vay nhæng chæa âãún haûn caïc doanh nghiãûp phaíi traí nåü. Càn cæï vaìo caïc chæïng tæì âoï, NHNN cho caïc NHTM vay laûi nhæîng khoaín nåü maì NHTM âaî cho caïc doanh nghiãûp vay. Bãn caûnh phæång phaïp taïi chiãút kháúu naìy NHNN coìn thæûc hiãûn phæång thæïc mua laûi caïc dæû aïn âaî âæåüc ngán haìnNHTG tháøm âënh træåïc khi âáöu tæ nhæng khäng âuí nguäön väún. Cuîng do chæa coï nhæîng cäng cuû nghiãûp vuû âãø thæûc hiãûn cäng cuû laîi suáút taïi chiãút kháúu nãn NHNNVN âaî sæí duûng hçnh thæïc cho vay cáöm cäú. Hçnh thæïc naìy âæåüc thæûc hiãûn bàòng caïch caïc NHTM, caïc TCTD âem mäüt säú loaûi giáúy tåì coï giaï trë âãún NHNN laìm váût thãú cháúp âãø vay tiãön. Loaûi tên duûng naìy nhàòm giaíi quyãút khoï khàn raìi chênh taûm thåìi cho caïc NHTM. Trong giai âoaûn træåïc 3/1997, NHNN quy âënh laîi suáút taïi cáúp väún theo laîi suáút cho vay trãn tæìng khãú æåïc xin taïi cáúp väún, chênh vç váûy maì laîi suáút taïi cáúp väún mang tênh bë âäüng, laîi suáút taïi cáúp väún coï sæû phán biãût giæîa caïc ngán haìng. Kãø tæì 3/1997, cuìng våïi viãû hoaìn thiãûn cå chãú laîi suáút, laîi suáút taïi cáúp väún âaî âæåüc xaïc âënh mäüt caïch âäüc laûp, taïi cáúp väún âaî thæûc sæû tråí thaình cäng cuû tiãön tãû âæåüc NHNN quan tám trong viãûc âiãöu tiãút cung æïng tiãön. Cæï mäùi láön thay âäøi laîi suáút tráön thç láûp tæïc NHNN cuîng âiãöu chènh laîi suáút taïi cáúp väún mäüt caïch tæång æïng. Tæì âáöu nàm âãún cuäúi thaïng 7/2000 nhàòm khuyãún khêch caïc TCTD måí räüng tên duûng, NHNN âaî hai láön giaím laîi suáút taïi cáúp väún tæì 0,5 xuäúng 0,4% / thaïng, âäöng thåìi NHNN cuîng giaím laîi suáút taïi chiãút kháúu hai láön tæì 0,45 xuäúng coìn 0,35% / thaïng nhàòm taûo tên hiãûu cho caïc TCTD tàng laîi suáút huy âäüng. Ngaìy 02/11/2000 NHNN âaî tàng laîi suáút taïi cáúp väún lãm 0,5% / thaïng vaì tàng laîi suáút taïi chiãút kháúu lãn 0,45%/ thaïng. Âãø häø tråü cho caïc cäng cuû khaïc vaì thæûc hiãn viãûc nåïi loíng CSTT âäöng thåìi haûn chãú xu hæåïng báút låüi, thaïng 5/2001, NHNN âaî âiãöu chènh giaím laîi suáút taïi cáúp väún vaì laîi suáút taïi chiãút kháúu. Màût khaïc, NHNN âaî thay âäøi cå chãú taïi cáúp väún dæåïi hçnh thæïc cho vay coï baío âaím bàòng cáöm cäú tiïn phiãúu kho baûc, tên phiãúu NHNN vaì caïc giáúy tåì coï giaï ngàõn haûn khaïc nhàòm cung æïng thãm väún ngàõn haûn vaì phæång tiãûn thanh toaïn cho caïc NHTM, thay cho viãûc thãú cháúp chæïng tæì, thãú cháúp häö så tên duûng vaì cho vay chè âënh træåïc âáy. Song trong thæûc tãú måïi chè coï NHTM quäúc doanh âæåüc vay coìn caïc NHTM cäø pháön vaì cho nhaïnh Ngán haìng næåïc ngoaìi váøn âæïng ngoaìi cuäüc. Nhæ váûy, trong nhæîng nàm 1999, nàm 2000 vaì âáöu nàm 2001, laîi suáút taïi cáúp väún liãn tuûc âæåüc âiãöu chènh nhàòm thæûc hiãûn chênh saïch måí räüng tiãön tãû phuûc vuû cho muûc âêch kêch cáöu nãön kinh tãú. Laîi suáút taïi chiãút kháúu vaì laîi suáút taïi cáúp väún âaî âæåüc NHNN aïp duûng phuì håüp våïi diãùn biãún trãn thë træåìng tiãön tãû, coï taïc duûng täút trong âiãöu hoìa cung cáöu väún trãn thë træåìng. Nhçn chung âæïng trãn giaïc âäü laîi suáút coï thãø tháúy tiãön tãû väún åí næåïc ta trong nàm 2002 âaî säi âäüng hàón lãn. Âiãöu âoï træåïc hãút laì do nhu cáöu väún cuía nãön kinh tãú tàng lãn, tiãúp theo laì do sæû phaït triãøn cuía thë træåìng báút âäüng saín vaì cuäúi cuìng laì co nhiãöu täø chæïc phi ngán haìng tham gia caûnh trnah têch cæûc trãn thë træåìng väún. Nhæîng haûn chãú cuía cäng cuû laîi suáút chiãút kháúu vaì laîi suáút taïi chiãút kháúu åí næåïc ta laì táút yãúu trong thåìi kyì âáöu chuyãøn sang kinh tãú thë træåìng. Chiãút kháúu vaì taïi chiãút kháúu laì hoaût âäüng tên duûng giaïn tiãúp cuía Ngán haìng nhàòm âiãöu khiãøn khäúi læåüng tiãön phuì håüp våïi yãu cáöu cuía nãön kinh tãú sau khi coï hoaût âäüng tên duûng træûc tiãúp tæïc laì sau haình vi Tên duûng Thæång maûi giæîa caïc doanh nghiãûp. Viãûc chiãút kháúu vaì taïi chiãút kháúu theo phæång thæïc sæí duûng cäng cuû : kyì phiãúu, tên phiãúu... váùn mang daïng dáúp kiãøu tên duûng træûc tiãúp. Yãu cáöu viãûc taïi chiãút kháúu laì cáön coï khoaíng caïch thåìi gian vaì khäng gian våïi cho vay træûc tiãúp âãø taûo ra “soïng bàòng phàóng” laìm giaím sæû “máúp mä” cuía giaï caí. Màût khaïc, trãn thæûc tãú thåìi gian qua viãûc mua laûi caïc dæû aïn vaì cho vay cáöm cäú thæûc hiãn ráút êt vç nhæîng cäng cuû thæûc hiãûn váùn chæa âaïp æïng vaì chæa thêch håüp. 5. Cäng cuû nghiãûp vuû thë træåìng måí Trong quaï trçnh aïp duûng cäng cuû taïi cáúp väún, laîi suáút, tyí giaï häúi âoaïi, dæû træî bàõt buäüc thç sau mäüt quaï trçnh chuáøn bë, ngaìy 12/7/2000 NHNN âaî chênh thæïc khai træång nghiãûp vuû thë træåìng måí. Âáy laì mäüt bæåïc tiãún quan troüng trong quaï trçnh âäøi måïi âiãöu haình chênh saïch tiãön tãû theo hæåïng tæì sæí duûng cäng cuû træûc tiãúp sang cäng cuû giaïn tiãúp, phuì håüp våïi thäng lãû quäúc tãú vaì xu hæåïng phaït triãøn kinh tãú cuía âáút næåïc. Trãn cå såí dæû baïo väún khaí duûng cuía caïc NHTM, NHNN âaî chuí âäüng âiãöu haình thë træåìng måí âãø thu tiãön vãö hoàûc båm tiãön ra læu thäng trãn cå såí cung cáöu väún cuía thë træåìng, trong âoï chuí yãúu laì chaìo mua nhàòm taûo âiãöu kiãûn cho caïc TCTD coï thãø måí räüng âáöu tæ tên duûng. Tuy chè måïi hoaût âäüng âæåüc coï ba nàm nhæng cäng cuû nghiãûp vuû thë træåìng måí âaî toí ra coï hiãûu quaí trong viãûc âiãöu haình Chênh saïch tiãön tãû, cháút læåüng âaî náng lãn roî rãût. Viãûc dæû baïo väún khaí duûng cuía NHNN ngaìy caìng saït våïi nhu cáöu mua vaì baïn cuía thë træåìng. Âãún âáöu nàm 2002, coï 21 TCTD tham gia thë træåìng trong âoï coï 4 NHTM nhaì næåïc, 10 NHTM cäø pháön, 1 ngán haìng liãn doanh, 4 chi nhaïnh ngán haìng næåïc ngoaìi, 1 cäng ty taìi chênh vaì Quyî tên duûng trung æång. Tæì 7/2000 âãún âáöu thaïng 12/2001, NHNN âaî täø chæïc âæåüc 64 phiãn âáúu tháöu nghiãûp vuû thë træåìng måí, våïi täøng doanh säú giao dëch laì 5.636 tyí âäöng, trong âoï coï 24 phiãn thæûc hiãûn âáúu tháöu laîi suáút, 40 phiãn âáúu tháöu khäúi læåüng. Trong nàm 2000, NHNN täø chæïc giao dëch 10 ngaìy 1 phiãn tæì nàm 2001 täø chæïc giao dëch mäùi tuáön 1 phiãn, taûo âiãöu kiãûn cho caïc TCTD chuí âäüng thæåìng xuyãn tiãúp cáûn våïi thë træåìng khi coï nhu cáöu. Thåìi haûn thanh toaïn vaì giao nháûn caïc giáúy tåì coï giaï ngàõn haûn giæîa caïc TCTD træåïc âáy laì 2 ngaìy tæì cuäúi nàm 2001 ruït xuäúng 1 ngaìy. Täøng khäúi læåüng giáúy tåì coï giaï NHNN âaî mua laûi trë giaï 4.466 tyí âäöng NHNN baïn ra 1.170 tyí âäöng. Laîi suáút hçnh thaình trãn thë træåìng måí baïm saït laîi suáút thë træåìng. Laîi suáút trong nàm 2001 dao âäüng trong khoaíng tæì 4,9%-5,3%/nàm. Âàûc biãût våïi viãûc NHNN thäng qua thë træåìng måí cung æïng hån 5000 tyí âäöng cho caïc TCTD âaî goïp pháön thæûc hiãûn chuí træång kêch cáöu cuía chênh phuí. Trong nàm 2002, bàòng caïch tiãúp tuûc duy trç 2 phæång thæïc giao dëch laì mua coï kyì haûn vaì baïn hàón, NHNN âaî täø chæïc âæåüc 85 phiãn thë træåìng thë træåìng måí, gáúp 1,3 láön säú phiãn cuía hai nàm træåïc âoï våïi täøng khäúi læåüng giao dëch 9.145 tyí âäöng, bàòng 232,48% so våïi nàm 2001. Thäng qua âoï NHNN cung æïng thãm väún cho nãön kinh tãú, hoàûc ruït båït tiãön tæì læu thäng vãö taûo âiãöu kiãûn cho caïc NHTM tham gia coï hiãûu quaí thë træåìng âáúu tháöu tên phiãúu kho baûc. Cuû thãø: Thäng qua 57 phiãn giao dëch theo phæång thæïc mua coï kyì haûn, NHNN âaî cung æïng 7.245,53 tyí âäöng väún cho caïc NHTM. Thäng qua 28 phiãn giao dëch theo phæång thæïc baïn hàón, NHNN âaî thu huït vãö 1.900 tyí âäöng väún. Laîi suáút truïng tháöu trãn thë træåìng måí trong nàm 2002 bçnh quán khi mua vaìo laì 4,9%/ nàm, tàng 0,09% so våïi nàm 2001, laîi suáút truïng tháöu baïn ra laì 4,7%/nàm, giaím 0,54% so våïi nàm træåïc. Taûo âiãöu kiãûn giaím laîi suáút cho vay cuía caïc NHTM âäúi våïi caïc doanh nghiãûp vaì khaïch haìng. Trong nàm qua do tçnh hçnh väún khaí duûng cuía caïc TCTD ráút thiãúu nãn tæì thaïng 5-2002 NHNN âæa vaìo giao dëch 2 phiãn thë træåìng måí mäùi tuáön. Viãûc dæû baïo väún khaí duûng âaî coï sæû tiãún bäü, thæåìng laì cuìng chiãöu våïi väún khaí duûng trãn thë træåìng. Trong caïc phiãn giao dëch NHNN âaî aïp duûng táút caí caïc nghiãûp vuû âáúu tháöu nhæ: âáúu tháöu khäúi læåüng, âáúu tháöu laîi suáút. Trong âáúu tháöu laîi suáút NHNN âaî aïp duûng caí 2 phæång thæïc xeït tháöu laîi suáút thäúng nháút vaì laîi suáút âån leí. Âäöng thåìi aïp duûng caí 2 hçnh thæïc thäng baïo vaì khäng thäng baïo khäúi læåüng træåïc caïc phiãn giao dëch. Muûc tiãu äøn âënh laîi suáút thë træåìng måí taïc âäüng âãún laîi suáút cuía caïc TCTD âaî âæåüc thæûc hiãûn trong nàm 2002. Thäng qua viãûc cung æïng vaì thu huït väún taûi thë træåìng naìy, do âoï trong thåìi âiãøm khan hiãúm väún tiãön Âäöng Viãût Nam taûi caïc TCTD nhæng laîi suáút trãn thë træåìng biãún âäüng khäng låïn. Âäöng thåìi tênh caûnh tranh trãn thë træåìng tàng hån træåïc do caïc thaình viãn âang coï nhæîng chuyãøn biãún têch cæûc trong viãûc âaïnh giaï, nháûn âënh thë træåìng. Màûc duì coï nhæîng thaình cäng nháút âënh cuía thë træåìng måí trong hån hai nàm qua, nhæng âãún nay viãûc täø chæïc vaì âiãöu haình thë træåìng váùn coìn mäüt säú täön taûi. Säú luåüng thaình viãn tham gia thë træåìng måí váùn coìn êt, chè chiãúm dæåïi 1/3 täøng säú TCTD åí Viãût Nam. Thæûc tãú thë træåìng chæa säi âäüng, mäùi phiãn giao dëch måïi chè coï tæì 1-5 thaình viãn tham gia. Caïc thaình viãn tham gia chuí yãúu váùn chè coï 4 NHTM Nhaì Næåïc. Haìng hoaï trãn thë træåìng coìn ngheìo naìn, cuîng måïi chè coï 2 loaûi tên phiãúu NHNN vaì tên phiãúu kho baûc nhaì næåïc. Nhæîng giáúy tåì coï giaï naìy chè táûp trung vaìo TCTD coï quy mä låïn nãn âaî haûn chãú taïc duûng cuía cäng cuû naìy. Caïc NHTM cäø pháön vaì chi nhaïnh ngán haìng næåïc ngoaìi háöu nhæ váùn âæïng ngoaìi quan saït tham gia thë træåìng chæa nhiãöu. Viãûc chè âaûo laîi suáút âáúu tháöu vaì khäúi læåüng giao dëch trong caïc phiãn giao dëch chæa linh hoaût. Täúc âäü tàng træåíng cung æïng väún taûi Nghiãûp vuû thë træåìng måí tháúp hån so våïi nghiãûp vuû cho vay coï baío âaím bàòng giáúy tåì coï giaï. Váún âãö âæåüc âàût ra hiãûn nay laì NHNN cáön xem xeït bäø sung vaì âa daûng hoaï caïc cäng cuû taìi chênh giao dëch trãn thë træåìng måí. Cuíng cäú vaì thuïc âáøy caïc maíng thë træåìng khaïc phaït triãøn âãø laìm cå såí cho nghiãûp vuû thë træåìng måí. Tæìng bæåïc cå cáúu laûi caïc TCTD âãø caïc täø chæïc naìy coï âuí khaí nàng caûnh tranh vaì thæûc hiãûn caïc nghiãûp vuû ngán haìng trãn thë træåìng tiãön tãû hiãûn âaûi. Âäöng thåìi tæìng bæåïc náng cao cháút læåüng cuía viãûc thu tháûp vaì dæû baïo thäng tin vãö väún khaí duûng cuía hãû thäúng caïc TCTD âãø laìm cå såí âæa ra caïc quyãút âënh chênh xaïc trãn thë træåìng måí. MÄÜT SÄÚ GIAÍI PHAÏP NHÀÒM NÁNG CAO HIÃÛU QUAÍ SÆÍ DUÛNG VAÌ ÂIÃÖU HAÌNH CAÏC CÄNG CUÛ CHÊNH SAÏCH TIÃÖN TÃÛ CUÍA NHNN VIÃÛT NAM I. ÂAÏNH GIAÏ CHUNG Qua nhæîng phán têch trãn, chuïng ta tháúy chênh saïch kinh tãú noïi chung, chênh saïch tiãön tãû noïi riãng trong thåìi gian qua âaî thæûc hiãûn âæåüc nhæîng muûc tiãu âoï laì: äøn âënh âäöng tiãön, kiãön chãú laûm phaït, goïp pháön thuïc âáøy phaït triãøn kinh tãú - xaî häüi, taûo nãön taíng taìi chênh äøn âënh. Mæïc cung tiãön cho nãön kinh tãú hàòng nàm khäng coìn theo yï muäún chuí quan maì dæûa trãn täúc âäü tàng træåíng vaì laûm phaït dæû kiãún, âäöng thåìi NHNN âaî âæåüc quyãön chuí âäüng båm vaì ruït tiãön khåíi læu thäng trãn cå såí chè tiãu Nhaì næåïc âaî âæåüc duyãût, loaûi boí tçnh traûng thiãúu tiãön màût coï tênh cháút thåìi âiãøm trong nãön kinh tãú. Cuû thãø, nàm 2002, nãön kinh tãú âaî tàng træåíng mæïc 7,04%, laûm phaït 4%, âäöng tiãön VND äøn âënh, tyí giaï chè tàng coï 2%, tháúp nháút trong nhiãöu nàm qua... Tuy nhiãn bãn caûnh nhæîng kãút quaí âaût âæåüc viãûc âiãöu haình Chênh saïch tiãön tãû coìn bäüc läü mäüt säú màût chæa hoaìn haío vaì báút cáûp laìm aính hæåíng âãún muûc tiãu âiãöu haình Chênh saïch tiãön tãû nhæ : Mäúi quan hãû giæîa caïc loaûi laîi suáút cuía NHNN nhæ laîi suáút chiãút kháúu, laîi suáút taïi cáúp väún, laîi suáút nghiãûp vuû thë træåìng måí chæa tháût sæû chàût cheî, quan hãû vaì taïc âäüng hiãûu æïng cuía caïc loaûi laîi suáút naìy âãún laîi suáút thë træåìng coìn haûn chãú; viãûc theo doîi nàõm bàõt thäng tin vãö thë træåìng cuía NHNN, cäng taïc thäúng kã taûo láûp cå såí dæî liãûu... coìn cháûm. Thë træåìng ngoaûi häúi Viãût Nam chæa thæûc sæû phaït triãøn, caïc giao dëch häúi âoaïi chuí yãúu váùn laì giao dëch ngay (spot) âån thuáön, khäúi læåüng giao dëch ngoaûi tãû chæa cao, tçnh traûng âáöu cå, gàm giæî ngoaûi tãû coìn khaï phäø biãún, viãûc âaïnh giaï tçnh hçnh cung cáöu ngoaûi tãû ráút khoï khàn... trong khi âoï hãû thäúng vàn baín hæåïng dáùn coìn chäöng cheïo, gáy khoï khàn cho viãûc cán âäúi cung cáöu ngoaûi tãû cuía nãön kinh tãú laìm cå såí hoaûch âënh chênh saïch tyí giaï. Màût khaïc, dæû træî ngoaûi tãû cuía Viãût Nam tuy âaî âæåüc caíi thiãûn nhæng váùn ráút tháúp, khaí nàng tæû vãû yãúu... Âäúi våïi hoaût âäüng Nghiãûp vuû thë træåìng måí, laì mäüt hoaût âäüng hoaìn toaìn måïi nãn mäüt säú TCTD coìn båî ngåî khi tham gia. NVTTM laûi ra âåìi trong âiãöu kiãûn nãön kinh tãú coìn trong trçnh âäü phaït triãøn tháúp, chæa äøn âënh, nhiãöu ruíi ro. Säú læåüng thaình viãn tham gia êt, chuí yãúu laì caïc NHTM quäúc doanh. Haìng hoïa coìn ngheìo naìn, khäng âa daûng vãö chuíng loaûi vaì thåìi haûn, âäüi nhuí caïn bäü nghiãûp vuû êt, khäng chuyãn sáu; tæì âoï aính hæåíng låïn âãún cäng taïc dæû âoaïn, ra quyãút âënh... Xuáút phaït tæì thæûc tãú trãn, âãø viãûc âiãöu haình thæûc thi Chênh saïch tiãön tãû coï hiãûu quaí hån trong nhæîng nàm tåïi, NHNN cáön phaíi coï nhæîng biãûn phaïp hoaìn thiãûn dáön caïc cäng cuû Chênh saïch tiãön tãû cuía mçnh cho phuì håüp thæûc tãú âáút næåïc cuîng nhæ xu hæåïng quäúc tãú. II. MÄÜT SÄÚ GIAÍI PHAÏP 1. Xáy dæûng laîi suáút chuí âaûo cuía NHNN Sæû thay âäøi càn baín trong âiãöu haình laîi suáút thäng qua viãûc thæûc hiãûn cå chãú laîi suáút thoaí thuáûn giæîa TCTD vaì khaïch haìng âàût ra yãu cáöu âäúi våïi NHNN phaíi tiãúp tuûc coï giaíi phaïp âäøi måïi maûnh meî vãö cå chãú âiãöu haình laîi suáút. Âãø khàõc phuûc nhæîng báút cáûp hiãûn nay trong âiãöu haình laîi suáút, váún âãö quan troüng laì NHNN cáön táûp trung nghiãn cæïu, sàõp xãúp laûi caïc loaûi laîi suáút cuía NHNN âãø âaím baío mäúi quan hãû chàût cheî giæîa caïc loaûi laîi suáút cuía NHNN våïi nhau vaì våïi laîi suáút thë træåìng, nghiãn cæïu læûa choün laîi suáút âënh hæåïng cuía NHNN cho phuì håüp. Ø Laîi suáút chiãút kháúu seî coï vai troì låïn trong viãûc phaït tên hiãûu thàõt chàût hoàûc nåïi loíng tiãön tãû. Âi liãön våïi phæång aïn tæìng bæåïc hçnh thaình laîi suáút chiãút kháúu laì laîi suáút saìn trãn thë træåìng, laîi suáút taïi cáúp väún coï thãø xem xeït âiãöu chènh theo hæåïng cuìng våïi laîi suáút cho vay qua âãm cuía NHNN tråí thaình tráön laîi suáút trãn Thë træåìng liãn ngán haìng. Muûc âêch sæí duûng caïc cäng cuû naìy laì: âäúi våïi caïc ngán haìng sau khi âaî sæí duûng caïc biãûn phaïp huy âäüng väún, vay thë træåìng liãn ngán haìng, vay trong caïc giao dëch nghiãûp vuû thë træåìng måí maì váùn thiãúu huût väún thç seî tiãúp cáûn kãnh taïi cáúp väún hoàûc vay qua âãm cuía NHNN. Vç váûy laîi suáút taïi cáúp väún hoàûc laîi suáút cho vay qua âãm cuía NHNN cáön âæåüc xaïc âënh åí mæïc cao hån laîi suáút thë træåìng âãø tråí thaình laîi suáút tráön trãn thë træåìng liãn ngán haìng. Thåìi haûn cho vay taïi cáúp väún thæåìng laì ngàõn haûn nhàòm giuïp cho caïc ngán haìng khàõc phuûc khoï khàn vãö thiãúu huût väún khaí duûng taûm thåìi, âaïp æïng nhu cáöu khaí nàng thanh toaïn. Ø Âäúi våïi laîi suáút nghiãûp vuû thë træåìng måí: viãûc xaïc âënh laîi suáút thë træåìng måí seî âæåüc thæûc hiãûn linh hoaût theo caïc nguyãn tàõt thë træåìng vaì âënh hæåïng âiãöu haình chênh saïch tiãön tãû cuía NHNN. Laîi suáút nghiãûp vuû thë træåìng måí seî nàòm åí khoaíng giæîa mæïc laîi suáút chiãút kháúu vaì laîi suáút taïi cáúp väún vaì gáön tæång âæång våïi laîi suáút cuìng kyì haûn trãn thë træåìng liãn ngán haìng. Âãø hçnh thaình laîi suáút thë træåìng måí theo phæång aïn trãn, nghiãûp vuû thë træåìng måí cáön âæåüc xáy dæûng theo hæåïng tråí thaình cäng cuû chuí yãúu trong âiãöu haình Chênh saïch tiãön tãû. Ø Âãø laîi suáút thë træåìng âi vaìo thæûc tãú åí Viãût Nam, phaït huy taïc duûng têch cæûc cuía noï, cáön âáøy maûnh cäng cuäüc âäøi måïi kinh tãú, âaím baío kinh tãú tàng træåíng bãön væîng. Vãö phaïi Ngán haìng viãûc nháûn thæïc caíi caïch cå chãú laîi suáút gàõn liãön våïi caíi caïch ngán haìng vaì caíi caïch doanh nghiãûp trong næåïc maì cuû thãø laì caîi caïch quan hãû tên duûng theo thë træoìng, seî laì cå chãú âãø coï nhæîng giaí phaïp täøng thãø vaì läü trçnh phuì håüp âeí tiãún tåïi mäüt cå chãú laîi suáút thë træåìng âáöy âuí. Do âoï viãûc âáøy maûnh caíi caïch NHNN, caíi caïch NHTM cuìng våïi caíi caïch doanh nghiãûp trong nuåïc cáön âæåüc âáøy maûnh hån næîa. 2. Giaíi phaïp âiãöu haình tyí giaï häúi âoaïi åí Viãût Nam Âãø coï nhæîng âënh hæåïng âuïng âàõn trong cäng taïc quaín lyï, viãûc âiãöu chènh vaì xáy dæûng mäüt chênh saïch tyí giaï häúi âoaïi thæûc sæû tæû chuí, phuì håüp våïi chiãún læåüc phaït triãøn kinh tãú - xaî häüi åí næåïc ta vaì xu hæåïng quäúc tãú hoaï trong giai âoaûn tåïi âoìi hoíi phaíi coï nhæîng giaíi phaïp: v Cáön theo doîi phán têch diãùn biãún thë træåìng taìi chênh quäúc tãú mäüt caïch liãn tuûc coï hãû thäúng : Våïi baìi hoüc kinh nghiãûm cuía caïc næåïc trong khu væûc trong cuäüc khuíng hoaíng taìi chênh tiãön tãû nhæîng nàm 1997 -1998 thç viãûc nghiãn cæïu âaïnh giaï âuïng vë trê vai troì xu hæåïng phaït triãøn daìi haûn cuîng nhæ ngàõn haûn cuía caïc âäöng tiãön chuí chäút coï yï nghéa hãút sæïc quan troüng.âiãöu naìy coï yï nghéa træûc tiãúp âãún viãûc læûa choün âäöng tiãön laìm phæång tiãûn thanh toaïn trong caïc håüp âäöng thæång maûi, tên duûng, phæång aïn kãú hoaûch thanh toaïn nåü vaì viãûc læûa choün âäöng tiãön dæû træî. Viãûc âiãöu chènh cå cáúu dæû træî cho phuì håüp seî haûn chãú âæåüc ruíi ro do biãún âäüng tyí giaï. Âãø coï nhæîng cå såí væîng chàõc cho âaïnh giaï, dæû baïo sæû váûn âäüng cuía caïc âäöng tiãön chuí chäút âoìi hoíi khäng chè theo doîi biãún âäüng trãn thë træåìng maì quan troüng hån laì phán têch âaïnh giaï âuïng thæûc traûng, xu hæåïng phaït triãøn kinh tãú cuía caïc næåïc âoï hiãûn taûi vaì caí trong tæång lai. v Caïc cå chãú quaín lyï ngoaûi häúi cáön âæåüc hoaìn thiãûn hån : Cå chãú quaín lyï ngoaûi häúi phaíi thæûc hiãûn âæåüc hai muûc tiãu cuía chênh phuí âaî âãö ra:" tiãún tåïi trãn laînh thäø Viãût Nam chè tiãu tiãön Viãût Nam, âäöng thåìi nåïi loíng kiãøm soaït âäúi våïi caïc giao dëch vaîng lai âãø tæìng bæåïc biãún âäöng tiãön Viãût Nam thaình âäöng tiãön chuyãøn âäøi " âãø goïp pháön chäúng hiãûn tæåüng âä la hoaï, haûn chãú täúi âa phaûm vi sæí duûng cuía âäöng ngoaûi tãû nhàòm thu huït caïc nguäön väún ngoaûi tãû vaìo hãû thäúng ngán haìng. Trãn cå såí âoï nhaì næåïc coï thãø kiãøm soaït mäüt caïch coï hiãûu quaí caïc luäöng chu chuyãøn ngoaûi tãû, thu huït ngoaûi tãû laìm tàng nguäön dæû træî, äøn âënh tyí giaï, thæûc hiãûn coï hiãûu quaí chênh saïch tiãön tãû quäúc gia. Chàóng haûn: Ngàn chàûn hiãûn tæåüng buän baïn ngoaûi tãû báút håüp phaïp, chaíy maïu ngoaûi tãû; ban haình caïc quy chãú måïi vãö kinh doanh häúi âoaïi, cho pheïp caïc NHTM vaì caïc doanh nghiãûp xuáút kháøu âæåüc linh hoaût læûa choün caïc cäng cuû giao dëch häúi âoaïi måïi âãø giuïp cho doanh nghiãûp traïnh âuåüc ruíi ro khi tyí giaï biãún âäüng, chuí âäüng trong kinh doanh. 3. Giaíi phaïp trong thæûc hiãûn cäng cuû dæû træî bàõt buäüc Dæû træî bàõt buäüc hiãûn nay âæåüc aïp duûng coï tênh cháút caìo bàòng cho táút caí caïc loaûi tiãön gæíi khäng kyì haûn vaì coï thåìi haûn dæåïi 12 thaïng, trong khi âoï ruíi ro vãö khaí nàng thanh toaïn thæåìng chè råi vaìo tiãön gæíi khäng kyì haûn. Chênh vç váûy NHNN cáön linh hoaût hån trong viãûc quy âënh loaûi tiãön gæíi cáön phaíi dæû træî bàõt buäüc. Chàóng haûn nhæ nãúu muäún måí räüng M1 thç coï thãø quy âënh chè coï tiãön gæíi khäng kyì haûn måïi dæû træî bàõt buäüc hoàûc DTBB âäid våïi caïc khoaín tiãön gæíi dæåïi 3 thaïng, 6 thaïng... chæï khäng nháút thiãút muäún måí räüng tiãön gæíi laì phaíi giaím dæû træî bàõt buäüc. Ngoaìi ra, viãûc thæûc hiãûn cäng cuû DTBB coï hiãûu quaí theo muûc tiãu âãö ra cáön phaíi coï sæû kiãøm tra thæåìng xuyãn chàût cheî viãûc cháúp haình DTBB vaì sæí phaût nghiãm khàõc nhæîng vi phaûm. 4. Giaíi phaïp náng cao hiãûu qua hoaût âäüng Nghiãûp vuû thë træåìng måí Âãø tæìng bæåïc äøn âënh vaì âæa vaìo hoaût âäüng nghiãûp vuû thë træåìng måí thaình cäng cuû chuí âaûo trong viãûc thæûc hiãûn muûc tiãu cuía Chênh saïch tiãön tãû thç cáön phaíi coï nhæîng giaíi phaïp: Ø NHNN såïm trçnh quäúc häüi vãö viãûc sæía luáût NHNN theo hæåïng cho pheïp caïc chæïng khoaïn daìi haûn (thåìi haûn 1 nàm tråí lãn ) âæåüc giao dëch taûi TTM. Ø Tiãúp tuûc thæûc hiãûn coï hiãûu quaí chæång trçnh cå cáúu laûi täø chæïc, hoaût âäüng cuía caïc NHTM nhàòm náng cao nàng læûc taìi chênh, tên nhiãûm trong viãûc thæûc hiãûn caïc Nghiãûp vuû ngán haìng, âaïp æïng nhu cáöu âäøi måïi cuía nãön kinh tãú thë træåìng. Ø Thuïc âáøy hoaût âäüng cuía caïc thë træåìng nhæ : thë træåìng tiãön tãû liãn ngán haìng, thë træåìng âáúu tháöu tên phiãúu kho baûc vaì thë træåìng mua baïn caïc giáúy tåì coï giaï giæîa täø chæïc tên duûng våïi khaïch haìng nhàòm taûo âäüng læûc thuïc âáøy hoaût âäüng thë træåìng måí ngaìy caìng phaït triãøn. v Âäúi våïi caïc täø chæïc tên duûng : Ø Måí räüng caïc laûi hçnh kinh doanh, dëch vuû nhæ âáúu tháöu tên phiãúu, traïi phiãúu Chênh phuí trãn TT så cáúp, taûo haìng hoaï cho caïc giao dëch våïi NHNN. Ø Hoaìn chènh caïc quy âënh vãö thë træåìng mua baïn tên phiãúu giæîa TCTD våïi khaïch haìng vaì âæa thë træåìng naìy vaìo hoaût âäüng nhàòm sæí duûng linh hoaût vaì hiãûu quaí nguäön väún kinh doanh. Ø Quan tám vaì taûo âiãöu kiãûn trong viãûc âaìo taûo caïn bäü, náng cao trçnh âäü nghiãûp vuû âãø coï âuí khaí nàng dæû baïo väún khaí duûng cuía âån vë vaì phán têch âãø âæa ra caïc quyãút âënh chênh xaïc cho tæìng giao dëch taûi nghiãûp vuû thë træåìng måí. Bãn caûnh âoï, cáön trang bë cuîng nhæ bäø sung cå såí váût cháút kyî thuáût, baío âaím âáöy âuí âiãöu kiãûn giao dëch thë træåìng måí thuáûn låüi chênh xaïc. Ø Caïc täø chæïc tên duûng cáön måí räüng hån næîa caïc loaûi hçnh kinh doanh ngoaìi cho vay truyãön thäúng nhæ: âáúu tháöu vaìo tên phiãúu, traïi phiãúu trãn thë træåìng så cáúp âãø taûo thãm haìng hoaï giao dëch våïi NHNN. Âäöng thåìi caïc TCTD cáön chuï troüng âãún cäng taïc âaìo taûo âäüi nguî caïn bäü nghiãûp vuû thë træåìng måí, tàng cæåìng trang bë caïc loaûi maïy moïc hiãûn âaûi âãø giuïp cho caïc giao dëch nghiãûp vuû thë træåìng måí âæåüc diãùn ra mäüt caïch nhanh choïng, linh hoaût, an toaìn vaì âiãöu quan troüng hån táút caí laì âem laûi hiãûu quaí nhæ mong muäún. v Âäúi våïi NHNN Ø Raì soaït vaì hoaìn chènh caïc cå chãú, quy chãú laìm cå såí phaïp lyï cho hoaût âäüng thë træåìng noïi chung vaì thë træåìng måí noïi riãng cho phuì håüp våïi diãùn biãún kinh tãú, chênh trë, xaî häüi trong tæìng thåìi kyì nhàòm taûo âiãöu kiãûn thuáûn låüi cho caïc TCTD tham gia. Ø Trãn cå såí duy trç caïc giáúy tåì coï giaï nhæ tên phiãúu kho baûc, tên phiãúu NHN laì "haìng hoaï" cho caïc phiãn giao dëch taûi nghiãûp vuû thë træåìng måí, tæìng bæåïc måí räüng vaì âa daûng hoaï caïc loaûi haìng hoaï khaïc nhæ: tên phiãúu, kyì phiãúu cuía caïc NHTM nhaì næåïc. Ø Tæìng bæåïc náng cao cháút læåüng dæû baïo, âiãöu haình thë træåìng trãn cå såí náng cao cháút læåüng dæû baïo, caíi tiãún hçnh thæïc cung cáúp thäng tin trong vaì ngoaìi ngaình. Âiãöu haình caïc cäng cuû khaïc cuía Chênh saïch tiãön tãû âãø hoaût âäüng NVTTM thãø hiãûn tênh näøi träüi hån hàón vãö màût hiãûu quaí kinh tãú trãn thë træåìng. Ø Phaït triãøn thë træåìng traïi phiãúu chênh phuí, thë træåìng tiãön tãû, caïc thë træåìng taìi chênh khaïc, hoaìn thiãûn hån næîa khuän khäø phaïp lyï cuía thë træåìng, tàng säú thaình viãn tham gia thë træåìng. v Mäüt säú giaíi phaïp khaïc Ø Cáön täø chæïc tuyãn truyãön táûp huáún chi tiãút, âi vaìo tæìng nghiãûp vuû cuû thãø âãø tæì âoï giuïp caïc thaình viãn tháúy roî âæåüc vai troì, taïc duûng vaì sæû linh hoaût cuía nghiãûp vuû thë træåìng måí trong viãûc âiãöu haình chênh saïch tiãön tãû cuía NHNN, cuîng nhæ hiãûu quaí âaût âæåüc cuía TCTD trong viãûc âiãöu haình väún cuía mçnh. Ø Cáön náng cao cháút læåüng dæû baïo, âiãöu haình theo thë træåìng trãn cå såí náng cao dæû baïo, caíi tiãún chãú âäü thäng tin giæîa caïc Bäü, Nghaình, Vuû, Cuûc cuía NHNN liãn quan âãún nghiãûp vuû thë træåìng måí. 5. Phäúi håüp caïc Cäng cuû giaïn tiãúp cuía Chênh saïch tiãön tãû trong quaín lyï Väún khaí duûng cuía caïc TCTD Väún khaí duûng (VKD) laì säú tiãön gæíi cuía caïc TCTD (bao gäöm tiãön gæíi DTBB, tiãön gæíi thanh toaïn vaì caïc loaûi tiãön gæíi khaïc) taûi NHNN. Trong näüi dung quaín lyï Nhaì næåïc vãö tiãön tãû, NHNN coï traïch nhiãûm quaín lyï VKD cuía caïc TCTD. Caïc TCTD phaíi duy trç mäüt tyí lãû dæû træî nháút âënh âãø âaím baío hoaût âäüng bçnh thæåìng cuía mçnh, phuûc vuû nhu cáöu thanh toaïn phaït sinh trong ngaìy vaì nhæîng ngaìy tiãúp theo. Viãûc xaïc âënh chênh xaïc læåüng dæû træî cáön thiãút laì hãút sæïc quan troüng âäúi våïi caïc TCTD. Nãúu dæû træî quaï cao, kinh doanh keïm hiãûu quaí, nãúu dæû træî quaï tháúp thç seî khäng âaím baío âæåüc khaí nàng thanh toaïn cuía caïc TCTD, hiãûu quaí kinh doanh cuîng seî khäng cao. Trong chæïc nàng quaín lyï VKD cuía caïc TCTD, NHNN kiãøm soaït thäng qua caïc cäng cuû Chênh saïch tiãön tãû, chuí yãúu laì cäng cuû giaïn tiãúp nhæ Nghiãûp vuû Thë Træåìng Måí, Taïi cáúp väún vaì DTBB âãø taïc âäüng vaìo khaí nàng thanh toaïn cuía caïc TCTD nhàòm âaût muûc tiãu cuía Chênh saïch tiãön tãû trong tæìng thåìi kyì. DTBB laì säú tiãön maì caïc täø chæïc tên duûng phaíi duy trç trãn taìi khoaín tiãön gæíi khäng kyì haûn taûi NHNN âãø thæûc hiãûn caïc Chênh saïch tiãön tãû quäúc gia. Cäng cuû naìy coï tênh cháút thãø chãú nãn dãù phaït huy taïc âäüng mäüt caïch nhanh choïng, räüng khàõp âãún nhu cáöu VKD cuía caïc TCTD. TCV laì hçnh thæïc cáúp tên duûng coï baío âaím cuía NHNN âäúi våïi tæìng TCTD riãng leí nhàòm cung æïng väún ngàõn haûn vaì caïc phæång tiãûn thanh toaïn cho caïc TCTD. Qua TCV, NHNN taïc âäüng âãún VKD cuía tæìng TCTD riãng leí vaì âiãöu tiãút khäúi læåüng TCV qua viãûc âiãöu chènh laîi suáút chiãút kháúu. Cäng cuû giaïn tiãúp coï tênh linh hoaût hiãûu quaí vaì coï vai troì quan troüng nháút trong viãûc thæûc thi CSTT laì NVTTM nhåì coï nhæîng æu âiãøm væåüt träüi nhæ coï thãø âiãöu chènh VKD åí caïc quy mä vaì thåìi haûn khaïc nhau mäüt caïch linh hoaût tuyì theo khäúi læåüng vaì thåìi haûn quyãút âënh mua baïn; nhåì vaìo khaí nàng coï thãø taïc âäüng 2 chiãöu 'båm, huït” nãn thäng qua cäng cuû NVTTM, NHNN âiãöu tiãút linh hoaût VKD cuía caïc TCTD cuîng nhæ coï thãø âaío ngæåüc nhæîng quyãút âënh sai láöm, âiãöu chènh nhæîng biãún âäüng khäng dæû âoaïn træåïc hoàûc quaï mæïc dæû baïo coï aính hæåíng âãún dæû træî cuía caïc TCTD thäng qua caïc giao dëch coï kyì haûn, thæûc hiãûn chênh xaïc nhanh choïng, khäng gáy cháûm trãù vãö màût haình chênh, khäng mang tênh aïp âàût. Nghiãûp vuû TTM seî phaït huy vai troì chuí yãúu giuïp NHNN trong viãûc quaín lyï VKD cuía caïc TCTD vaì âiãöu haình CSTT kãút håüp våïi viãûc váûn duûng linh hoaût caïc cäng cuû TCV vaì DTBB nhàòm goïp pháön haûn chãú caïc biãún âäüng ngàõn haûn vãö laîi suáút trãn thë træåìng, taïc âäüng âãún nhu cáöu VKD cuía caïc TCTD vaì åí mäüt mæïc âäü nháút âënh cuîng taïc âäüng âãún cung cáöu haìng hoaï trãn TTM. Chênh sæû linh hoaût cuía nghiãûp vuû TTM nãn goïp pháön khàõc phuûc haûn chãú cuía cäng cuû TCV. Cäng cuû TCV thæûc hiãûn hiãûu quaí khi NHNN kiãøm soaït âæåüc nhu cáöu VKD cuía caïc TCTD thäng qua nghiãûp vuû thë træåìng måí. Ngæåüc laûi, cäng cuû TCV cuîng coï vai troì quan troüng trong viãûc taïc âäüng âãún VKD cuía caïc TCTD goïp pháön häø tråü nghiãûp vuû TTM hoaût âäüng hiãûu quaí, chênh xaïc, khàõc phuûc nhæîng haûn chãú cuía nghiãûp vuû thë træåìng måí khi âaïp æïng khäng âáöy âuí âuïng mæïc nhu cáöu VKD cuía caïc TCTD qua caïc phiãn giao dëch. Khi âoï nhæîng TCTD naìy coï thãø phaíi âãún xin vay TCV taûi NHNN hoàûc âi vay trãn thë træåìng liãn ngán haìng âãø âaïp æïng nhu cáöu väún khaí duûng coìn thiãúu. Vaì mäüt khi NHTM coìn chæa phaït triãøn âãún mæïc hoaìn thiãûn nhæ åí næåïc ta, haìng hoaï cho caïc phiãn giao dëch coìn haûn chãú vãö säú læåüng vaì chuíng loaûi thç viãûc mäüt säú TCTD coï tiãöm læûc haûn chãú, khäng âuí sæïc caûnh tranh trong caïc phiãn âáúu tháöu trãn nghiãûp vuû thë træåìng måí caí trãn thë træåìng så cáúp láùn thæï cáúp, do âoï khäng thãø âaïp æïng nhu cáöu väún khaí duûng qua nghiãûp vuû thë træåìng måí laì chuyãûn bçnh thæåìng thç âi vay TCV taûi NHNN laì giaíi phaïp khaí dé giuïp hoü coï thãø giaíi quyãút nhu cáöu VKD cuía mçnh. Bãn caûnh âoï TCV laì caïc giáúy tåì coï giaï nãn åí mäüt chæìng mæûc naìo âoï coï thãø xem âáy laì nguäön cung æïng haìng hoaï cuía NHNN âãø giao dëch trãn thë træåìng måí. Nhæ váûy chuïng ta khäng thãø haûn chãú mäüt caïch cæïng nhàõc, duy yï chê âäúi våïi cäng cuû TCV âãø khuyãún khêch NVTTM phaït triãøn maì âiãöu cáön thiãút phaíi coï sæû linh âäüng, trong viãûc váûn duûng caïc cäng cuû giaïn tiãúp naìy. Hay noïi caïch khaïc, NHNN cáön phaíi linh hoaût trong viãûc thæûc hiãûn NVTTM nhæ tàng cæåìng hiãûu quaí cuía cäng taïc dæû baïo nhu cáöu väún khaí duûng cuía tæìng TCTD cuîng nhæ cuía caí hãû thäúng caïc TCTD, phán têch âaïnh giaï nhæîng diãùn biãún cuía thë træåìng nhàòm xaïc âënh chênh xaïc hiãûu quaí khäúi læåüng, chuíng loaûi haìng hoa,ï caïch thæïc giao dëch thêch håüp âäöng thåìi coï sæû âiãöu chènh laîi suáút chiãút kháúu håüp lyï, nhàòm khuyãún khêch hay haûn chãú caïc TCTD âi vay TCV theo nhæîng muûc tiãu NHNN âàût ra. DTBB laì cäng cuû giaïn tiãúp mang tênh thãø chãú, taïc âäüng laìm tàng hoàûc giaím nhu cáöu VKD cuía caïc TCTD, dáùn âãún nhu cáöu mua hay baïn giáúy tåì coï giaï cuía caïc TCTD våïi NHNN qua NVTTM. Hiãûn nay åí næåïc ta aïp duûng DTBB duy trç theo nguyãn tàõc bçnh quán trong kyì maì khäng khäúng chãú theo ngaìy nãn åí mäüt mæïc âäü nháút âënh cuîng coï taïc âäüng äøn âënh cung cáöu väún liãn ngán haìng, tæì âoï aính hæåíng âãún nhu cáöu vay TCV vaì mua baïn giáúy tåì coï giaï trãn TTM. Vaì ngæåüc laûi qua kãút quaí giao dëch trãn TTM vaì khäúi læåüng TCV seî laì cå såí âaïnh giaï hiãûu quaí taïc âäüng cuía cäng cuû DTBB. Hiãûn nay, ngoaìi dæû træî så cáúp bàòng tiãön màût gæíi taûi NHNN, caïc TCTD coìn coï dæû træî thæï cáúp bàòng caïc giáúy tåì coï giaï coï tênh thanh khoaín cao, song do nhiãöu yãúu täú nãn læåüng dæû træî thæï cáúp naìy coìn haûn chãú so våïi dæû træî så cáúp. Âãø thæûc hiãûn tinh tháön khuyãún khêch caïc TCTD quaín lyï väún khaí duûng mäüt caïch chuí âäüng, hiãûu quaí thç tæì phêa NHNN cáön coï sæû nåïi loíng trong quy âënh vãö DTBB nhæ cho pheïp caïc TCTD âæåüc duy trç mäüt pháön DTBB bàòng caïc giáúy tåì coï giaï coï uy tên vaì tênh thanh khoaín cao. Nhæ váûy seî goïp pháön giaím tênh thãø chãú, aïp âàût cuía cäng cuû DTBB, tæìng bæåïc âäøi måïi phæång thæïc quaín lyï cuía NHNN trong viãûc âiãöu hoaì VKD cuía caïc TCTD vaì âiãöu haình CSTT theo hæåïng taûo âiãöu kiãûn cho caïc TCTD âæåüc chuí âäüng trong hoaûch âënh kinh doanh vaì quaín lyï VKD, cán âäúi læåüng tiãön màût vaì giáúy tåì coï giaï phuûc vuû cho caïc nhu cáöu thanh toaïn, kinh doanh mäüt caïch coï hiãûu quaí traïnh laîng phê do dæû træî thæa tiãön màût hay thiãût haûi do thiãúu tiãön màût. Âäöng thåìi våïi viãûc NHNN cho TCTD duy trç mäüt pháön DTBB bàòng giáúy tåì coï giaï seî coï taïc âäüng tàng cáöu giáúy tåì coï giaï trãn thë træåìng må ívaì åí mäüt chæìng mæûc naìo âoï cuîng taûo thãm nguäön cung cáúp giáúy tåì coï giaï cho NHNN trong viãûc thæûc hiãûn nghiãûp vuû TTM, do âoï seî coï taïc âäüng laìm cho thë træåìng måí noïi riãng vaì thë træåìng tiãön tãû noïi chung nàng âäüng hån. Trãn cå såí âoï chuïng ta cáön phaït huy taïc duûng täøng håüp cuía caí ba cäng cuû giaïn tiãúp naìy mäüt caïch âäöng bäü, håüp lyï, tuyì vaìo tçnh hçnh vaì muûc tiãu âiãöu haình chênh saïch tiãön tãû cuía NHNN trong mäùi thåìi kyì. Trong âoï nghiãûp vuû thë træåìng måí luän laì cäng cuû linh hoaût, quan troüng coï vai troì then chäút giuïp NHNN coï thãø linh âäüng âiãöu tiãút VKD cuía hãû thäúng caïc TCTD, måí räüng táöm aính hæåíng trãn thë træåìng tiãön tãû thäng qua viãûc gia tàng khäúi læåüng giao dich mäùi phiãn, säú phiãn giao dëch trong tuáön, khäúi læåüng haìng hoaï ... bãn caûnh âoï chuïng ta cáön duy trç taïc âäüng cuía hai cäng cuû DTBB vaì TCV nhàòm âaím baío tênh an toaìn cho hoaût âäüng cuía caí hãû thäúng vaì goïp pháön âaïp æïng nhu cáöu VKD cuía nhæîng TCTD khäng âuí khaí nàng caûnh tranh, khäng âaïp æïng âuí nhu cáöu VKD qua caïc giao dëch trãn thë træåìng måí. Vç váûy, giaíi quyãút täút váún âãö naìy seî coï yï nghéa quan troüng thuïc âáøy thë træåìng tiãön tãû váûn âäüng mäüt caïch nàng âäüng hiãûu quaí hån, tæì âoï NHNN seî gia tàng quaín lyï, kiãøm soaït tçnh hçnh diãùn biãún thë træåìng, phaït huy táöm aính hæåíng sáu räüng âãún caïc lénh væûc trong nãön kinh tãú. TAÌI LIÃÛU THAM KHAÍO Tiãön vaì hoaût âäüng Ngán haìng - NXB Chênh trë Quäúc gia Caïc nghiãûp vuû Ngán haìng Thæång maûi - Chuí biãn : GS - TS Lã Vàn Tæ Chênh saïch tiãön tãû vaì sæû âiãöu tiãút vé mä cuía NHTW åí caïc næåïc Tæ baín phaït triãøn - NXB Chênh trë Quäúc gia Hãû thäúng cäng cuû Chênh saïch tiãön tãû quäúc gia trong nãön kinh tãú thë træåìng - Nguyãùn Voî Ngoaûn Taûp chê Ngán haìng caïc säú 5–2002, 9–2002, 10–2002,12–2002, xuán 2003, 4–2003, 7–2003, 8–2003. Thë træåìng Taìi chênh Tiãön tãû caïc säú 5–2002, 6–2002, 8–2002, 9–2002, 13–2002, 14–2002, 15–2002, 17–2002, 18–2002, 22–2002, 23–2002, xuán 2003, 9–2003, 10–2003. Caïc Website : Låìi kãút ! T rong hån 10 nàm qua, cuìng våïi quaï trçnh chuyãøn âäøi nãön kinh tãú vaì âäøi måïi hãû thäúng Ngán haìng Viãût nam, cå chãú âiãöu haình Chênh saïch tiãön tãû cuía NHNN âaî khäng ngæìng âäøi måïi, goïp pháön âaïng kãø trong viãûc äøn âënh tiãön tãû, kiãøm soaït laûm phaït, thuïc âáøy tàng træåíng kinh tãú, caíi thiãûn vaì náng cao âåìi säúng nhán dán cuîng nhæ äøn âënh hãû thäúng ngán haìng. Trong âiãöu kiãûn Thë træåìng tiãön tãû coìn keïm phaït triãøn, âãø kiãøm soaït vaì âiãöu tiãút tiãön tãû, NHNN âaî læûa choün sæí duûng caïc cäng træûc tiãúp, tæìng bæåïc kãút håüp våïi caïc cäng cuû giaïn tiãúp. Âàûc biãût, bãn caûnh viãûc sæí duûng caïc cäng cuû CSTT theo thäng lãû caïc næåïc nhæ dæû træî bàõt buäüc, taïi cáúp väún... laîi suáút vaì tyí giaï âaî âæåüc sæí duûng khaï hiãûu quaí, goïp pháön âàõt læûc trong viãûc thæûc hiãûn caïc muûc tiãu Chênh saïch tiãön tãû. Cuìng våïi sæû phaït triãøn âi lãn cuía nãön kinh tãú, Chênh saïch tiãön tãû caìng tråí nãn quan troüng âäúi våïi hoaût âäüng cuía NHTW, vç váûy váún âãö náng cao vai troì cuía NHTW trong viãûc xáy dæûng vaì thæûc thi CSTT coï yï nghéa quan troüng âãø goïp pháön âäøi måïi, hoaìn thiãûn âiãöu haình CSTT cuía NHTW trong thåìi gian tåïi... Âãö aïn âæåüc hoaìn thaình våïi sæû giuïp âåî táûn tçnh cuía giaïo viãn hæåïng dáùn. Tuy nhiãn, do kiãún thæïc vãö lyï luáûn cuîng nhæ khaí nàng tçm hiãøu coìn haûn chãú nãn âãö aïn khäng thãø traïnh khoíi sæû thiãúu soït, ráút mong sæû goïp yï, phã bçnh cuía caïc Tháöy cä, caïc baûn âãø nhæîng chuyãn âãö láön sau âæåüc hoaìn chènh hån. Mäüt láön næîa, em xin chán thaình caím ån sæû quan tám, chè baío cuía giaïo viãn hæåïng dáùn, ThS. TRËNH THË TRINH âaî táûn tçnh hæåïng dáùn, giuïp âåî em trong suäút thåìi gian hoaìn thaình âãö aïn män hoüc naìy. Âaì Nàông, ngaìy 05 thaïng 08 nàm 2003 Sinh viãn thæûc hiãûn Nguyãùn Thãú Anh NHÁÛN XEÏT CUÍA GIAÏO VIÃN HÆÅÏNG DÁÙN