Đề tài Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam

LỜI NÓI ĐẦU Chính sách tiền tệ là một trong những chính sách vĩ mô quan trọng nhất đối với mỗi quốc gia bởi vì nó có tác động sâu đến mọi mặt kinh tế. Ở Việt Nam diễn biến giá cả thị trường theo chiều hướng bất lợi cho nền kinh tế: Giảm phát kéo dài trong suốt các năm 1999, 2000 và đầu năm 2001 đã buộc chúng ta phải đặt ra câu hỏi: Mô hình chính sách tiền tệ với hệ thống các công cụ điều tiết mà chúng ta áp dụng từ trước tới nay thực sự có hiệu qủa hay chưa? Nền kinh tế đã có rất nhiều sự chuyển đổi, việc duy trì hệ thống các công cụ thiên về hướng điều tiết trực tiếp có còn phù hợp hay không? Và nếu không phù hợp chúng ta nên thay đổi theo hướng nào? Mục tiêu của đề án này chính là góp phần tìm ra hướng đi cho việc giải quyết những vấn đề đó. Về phương diện lí luận đề án sẽ cố gắng đưa ra những khái niệm chung nhất về chính sách tiền tệ và hệ thống các công cụ của nó. Về mặt thực tiễn, đề án sẽ xem xét các công cụ của chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương Việt Nam trong những năm gần đây, từ đó đưa ra những giải pháp cơ bản cho những vấn đề này. Các phương pháp được sử dụng là: Phương pháp duy vật biện chứng, Phương pháp duy vật lịch sử, phương pháp so sánh và một số phương pháp phân tích của kinh tế học hiện đại. Với những ý tưởng đó, kết cấu đề tài bao gồm: Chương I: Lý luận chung về chính sách tiền tệ, các công cụ của chính sách tiền tệ. Chương II: Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam. Chương III: Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam. MỤC LỤC Lời nói đầu Nội dung Chương I. Lý luận chung về chính sách tiền tệ, các công cụ của chính sách tiền tệ. I.Chính sách tiền tệ. 1.Khái niệm chính sách tiền tệ. 2.Vai trò, mục tiêu của chính sách tiền tệ. II. Hệ thống các công cụ của chính sách tiền tệ. 1.Chính sách chiết khấu ,tái chiết khấu. 2.Dự trữ bắt buộc. 3.Nghiệp vụ thị trường mở. 4.Hạn mức tín dụng đối với các ngân hàng thương mại. 5.Hạn mức tín dụng đối với nền kinh tế. 6.Quản lý lãi suất. 7.Can thiệp vào tỷ giá hối đoái. Chương II Thực trạng việc sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam. I.Điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam giai đoạn từ 1996 đến nay. II.Những mặt hạn chế và nguyên nhân. Chương III.Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả các công cụ của chính sách tiền tệ ở Việt Nam. I.Những quan điểm, định hướng toàn diện. II.Những giải pháp đối với các công cụ. III.Một số kiến nghị. Kết luận. Danh mục tài liệu tham khảo.

doc30 trang | Chia sẻ: maiphuongtl | Lượt xem: 1633 | Lượt tải: 0download
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Đề tài Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả của công cụ chính sách tiền tệ ở Việt Nam, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
n dông cña nÒn kinh tÕ. Bªn c¹nh ®ã l·i suÊt chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu thay ®æi còng t¸c ®éng ®Õn kh¶ n¨ng ®i vay cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i t¹i Ng©n hµng trung ­¬ng vµ ¶nh h­ëng ®Õn kh¶ n¨ng cung øng tÝn dông cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i cho nÒn kinh tÕ.C¶ hai t¸c ®éng ®Òu cã ¶nh h­ëng ®Õn viÖc t¨ng hay gi¶m l­îng tiÒn cung øng. Cô thÓ: khi Ng©n hµng trung ­¬ng t¨ng l·i suÊt chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu sÏ cã t¸c ®éng lµm t¨ng l·i suÊt cho vay cña ng©n hµng th­¬ng m¹i do ®ã lµm gi¶m nhu cÇu tÝn dông cña nÒn kinh tÕ. MÆt kh¸c kh¶ n¨ng ®i vay cña ng©n hµng th­¬ng m¹i t¹i Ng©n hµng trung ­¬ng gi¶m xuèng buéc c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ph¶i gi¶m bít l­îng cho vay cña m×nh, h¹n chÕ l­îng tÝn dông cung øng cho nÒn kinh tÕ. T¸c ®éng kÐp trªn cã ¶nh h­ëng lµm gi¶m kh¶ n¨ng t¹o tiÒn cña hÖ thèng ng©n hµng th­¬ng m¹i, tõ ®ã lµm gi¶m l­îng tiÒn cung øng cho l­u th«ng. Khi Ng©n hµng trung ­¬ng gi¶m l·i suÊti cung cÊp vèn sÏ cã t¸c ®éng ng­îc l¹i, lµm t¨ng l­îng tiÒn cung øng. Sù thay ®æi h¹n møc chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu sÏ t¸c ®éng ®Õn kh¶ n¨ng bæ sung vèn kh¶ dông cña ng©n hµng th­¬ng m¹i, ¶nh h­ëng ®Õn l­îng vèn tÝn dông mµ ng©n hµng th­¬ng m¹i cã thÓ cung øng cho nÒn kinh tÕ, tõ ®ã ¶nh h­ëng ®Õn l­îng tiÒn cung øng. Cô thÓ khi ng©n hµng th­¬ng m¹i t¨ng h¹n møc chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu th× viÖc ®i vay cña ng©n hµng th­¬ng m¹I t¹i Ng©n hµng trung ­¬ng trë nªn dÔ dµng h¬n víi khèi l­îng nhiÒu h¬n, lµm t¨ng kh¶ n¨ng cung øng vèn tÝn dông cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹I cho nÒn kinh tÕ, dÉn ®Õn t¨ng kh¶ n¨ng t¹o tiÒn qua hÖ thèng ng©n hµng vµ lµm t¨ng l­îng tiÒn cung øng. §©y lµ mét c«ng cô cã tÝnh chÊt linh ho¹t, t«n träng sù c¹nh tranh gi÷a c¸c ng©n hµng. Th«ng qua sù ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng liªn ng©n hµng, Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ t¸c ®éng vµ ¶nh h­ëng mét c¸ch th­êng xuyªn møc l·i suÊt cña thÞ tr­êng liªn ng©n hµng theo ý muèn cña m×nh. Tuy nhiªn ®iÒu nµy chØ cã hiÖu qu¶ khi l·i suÊt chiÕt khÊu phï hîp víi l·i suÊt thÞ tr­êng. C«ng cô nµy cßn gióp Ng©n hµng trung ­¬ng trong viÖc thùc hiÖn vai trß cña ng­êi cho vay cuèi cïng cña m×nh. Th«ng qua viÖc quy ®Þnh c¸c ®iÒu kiÖn ®­îc chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu gióp cho Ng©n hµng trung ­¬ng kiÓm so¸t ®­îc chÊt l­îng tÝn dông cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i vµ ®iÒu chØnh c¬ cÊu ®Çu t­ ®èi víi nÒn kinh tÕ. Tuy nhiªn møc ®é ph¸t huy hiÖu qu¶ cña c¸c c«ng cô nµy phô thuéc vµo quan hÖ vèn cña Ng©n hµng trung ­¬ng víi c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i. Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ t¨ng gi¶m l·i suÊt chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu, nh­ng viÖc cã vay hay kh«ng lµ do c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i quyÕt ®Þnh. V× vËy ®«i khi chÝnh s¸ch chiÕt khÊu tá ra kÐm chñ ®éng. T¸c ®éng cña nã kh«ng ph¶i lóc nµo còng theo chiÒu h­íng mµ Ng©n hµng trung ­¬ng mong muèn. Dù tr÷ b¾t buéc Dù tr÷ b¾t buéc lµ sè tiÒn mµ c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ph¶i göi t¹i Ng©n hµng trung ­¬ng, kh«ng ®­îc h­ëng l·i, kh«ng ®­îc phÐp sö dông ( trõ nh÷ng tr­êng hîp ®Æc biÖt, vÝ dô c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ®ang ®øng tr­íc kh¶ n¨ng ph¸ s¶n). Dù tr÷ b¾t buéc th­êng ®­îc tÝnh b»ng tØ lÖ phÇn tr¨m gi÷a sè tiÒn dù tr÷ b¾t buéc vµ tæng sè tiÒn göi. Tû lÖ nµy ®­îc gäi lµ tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc. Tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc ®­îc Ng©n hµng trung ­¬ng x¸c ®Þnh cho tõng lo¹i tiÒn göi, tuú theo tÝnh chÊt vµ thêi h¹n mµ c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i huy ®éng ®­îc. TiÒn göi tiÕt kiÖm cã tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc thÊp nhÊt, ssu ®ã lµ tiÒn göi cã k× h¹n vµ cuèi cïng lµ tiÒn göi kh«ng k× h¹n. Mét kho¶n tiÒn ®­îc göi vµo hÖ thèng ng©n hµng, sau khi ®­îc trÝch ra mét kho¶n nhÊt ®Þnh dïng lµm dù tr÷ b¾t buéc, toµn bé sè tiÒn cßn l¹I sÏ ®­îc cho vay vµo nÒn kinh tÕ. Qua nhiÒu vãng quay sè tiÒn ®ã sÏ quay trë l¹i hÖ thèng ng©n hµng d­íi d¹ng mét kho¶n tiÒn göi míi, ng©n hµng l¹I trÝch dù tr÷ b¾t buéc vµ cho vay vµo nÒn kinh tÕ. Qu¸ tr×nh ®ã cø tiÕp diÔn vµ cuèi cïng, hÖ thèng ng©n hµng t¹o ra mét kho¶n tiÒn ®óng b»ng kho¶n tiÒn huy ®éng ban ®Çu nh©n v¬Ý nghÞch ®¶o cña tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc (cßn gäi lµ sè nh©n tiÒn tÖ). 1 Kh¶ n¨ng më réng = Sè tiÒn huy ®éng x ----------------------- (*) tèi ®a tiÒn göi ng©n hµng ban ®Çu tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc VÝ dô, Ng©n hµng trung ­¬ng quy ®Þnh tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc lµ 10% trªn tæng sè tiÒn göi, suy ra sè nh©n tiÒn tÖ = 1/10% = 10 lÇn. Tõ mét kho¶n tiÒn ban ®Çu lµ 1.000.000® hÖ thèng ng©n hµng sÏ t¹o ra mét l­îng tiÒn cung øng gÊp 10 lÇn tøc lµ: 10 x 1.000.000®=10.000.000®. C«ng thøc (*) cho thÊy: nÕu Ng©n hµng trung ­¬ng n©ng tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc, kh¶ n¨ng cho vay vµ kh¶ n¨ng thanh to¸n cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i sÏ bÞ thu hÑp, khèi l­îng tÝn dông( l­îng tiÒn cung øng ) trong nÒn kinh tÕ sÏ gi¶m. Ng­îc l¹i nÕu Ng©n hµng trung ­¬ng h¹ thÊp tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc, tøc t¨ng kh¶ n¨ng t¹o tiÒn th× kh¶ n¨ng cung tiÒn cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i còng t¨ng lªn , khèi l­îng tÝn dông vµ khèi l­îng thanh to¸n còng cã xu h­íng t¨ng ®ång thêi lµm t¨ng l­îng cung tiÒn. VÝ dô: khi Ng©n hµng trung ­¬ng quy ®Þnh møc dù tr÷ b¾t buéc lµ 5% hay 20% th× møc cung tiÒn tõ10.000.000® sÏ thay ®æi t­ong øng lµ: 1.000.000 x 1/5% = 20.000.000® vµ: 1.000.000 x 1/20% = 5.000.000® §©y lµ c«ng cô cã t¸c ®éng m¹nh mÏ ®Õn l­îng tiÒn cung øng, gióp Ng©n hµng trung ­¬ng thùc hiÖn viÖc th¾t chÆt hay më réng tiÒn tÖ mét c¸ch nhanh chãng. ChØ cÇn nh÷ng thay ®æi rÊt nhá trong tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc còng sÏ dÉn ®Õn nh÷ng thay ®æi lín trong l­îng tiÒn cung øng. ChÝnh v× vËy mµ c«ng cô dù tr÷ b¾t buéc tá ra kÐm linh ho¹t, kh«ng thÝch hîp cho viÖc ®iÒu chØnh mét khèi l­äng tiÒn cung øng nhá. MÆt kh¸c viÖc t¨ng tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc ¶nh h­ëng ngay ®Õn nh÷ng vÊn ®Ò vÒ kh¶ n¨ng thanh kho¶n ®èi víi nh÷ng ng©n hµng cã tØ lÖ dù tr÷ v­ît møc qu¸ thÊp; chi phÝ thùc hiÖn viÖc ®iÒu chØnh tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc l¹i rÊt tèn kÐm. V× nh÷ng nh­îc ®iÓm ®ã mµ tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc chØ cã thÓ coi lµ biÖn ph¸p ®Ó kiÓm so¸t cung øng tiÒn tÖ chø kh«ng ph¶i lµ ph­¬ng thøc tèt ®Ó duy tr× sù æn ®Þnh cña tiÒn tÖ. NghiÖp vô thÞ tr­êng më: NghiÖp vô thÞ tr­êng më lµ nghiÖp vô b¸n c¸c giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n, do Ng©n hµng trung ­¬ng thùc hiÖn trªn thÞ tr­êng tiÒn tÖ nh»m thùc thi chÝnh s¸ch tiÒn tÖ quèc gia. C¸c giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n ®­îc mua b¸n ë nghiÖp vô nµy chñ yÕu lµ tÝn phiÕu kho b¹c nhµ nøoc v× chóng cã quy m« lín, rñi ro thÊp, thêi h¹n ng¾n vµ tÝnh láng cao. Ng©n hµng trung ­¬ng trôc tiÕp ®øng ra mua b¸n c¸c giÊy tê cã gi¸ trÞ ng¾n h¹n nh»m tr­íc hÕt t¸c ®éng ®Õn khèi l­îng tiÒn dù tr÷ trong khèi dù tr÷ cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i vµ c¸c tæ chøc tµI chÝnh, ®Õn l·i suÊt cho vay vµ huy ®éng vèn cña chóng, lµm h¹n chÕ hay më réng tiÒm n¨ng tÝn dông vµ thanh to¸n cña c¸c tæ chøc nµy, qua ®ã ®iÒu khiÓn l­îng tiÒn cung øng. Th«ng th­êng trong ®IÒu kiÖn kinh tÕ thÞ tr­êng ph¸t triÓn, nghiÖp vô thÞ tr­êng më ®­îc chØ ®¹o s¸t sao tõng giê. ViÖc mua b¸n liªn tôc c¸c lo¹i tr¸i phiÕu sÏ ¶nh h­ëng th­êng xuyªn ®Õn l­îng dù tr÷ cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i vµ c¸c tæ chøc tµi chÝnh kh¸c, lµm h×nh thµnh nªn l·i suÊt vèn trong toµn quèc. L·i suÊt vèn ®ã sÏ ¶nh h­ëng chØ ®¹o, quy chiÕu cho l·i suÊt tÝn dông vµ t¸c ®éng lªn c¸c l·i suÊt thÞ tr­êng vèn. M«i tr­êng ho¹t ®éng tèt nhÊt cho nghiÖp vô thÞ tr­êng më lµ thÞ tr­êng chøng kho¸n. Tuy nhiªn nÕu ch­a cã thÞ tr­êng chøng kho¸n th× Ng©n hµng trung ­¬ng còng cã thÓ thùc hiÖn ®­îc viÖc mua b¸n trªn thÞ tr­êng vèn. Víi c«ng cô nµy Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ thùc hiÑn viÖc ®IÒu tiÕt ë bÊt k× møc ®é nµo. NghiÖp vô thÞ tr­êng më còng lµ c«ng cô cã tÝnh linh häat cao thÓ hiÖn ë viÖc Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ dÔ dµng thay ®æi vÞ trÝ cña m×nh trªn thi tr­êng. VÝ dô khi Ng©n hµng trung ­¬ng ®ang lµ ng­êi b¸n chøng kho¸n trªn thÞ tr­êng nÕu thÊy M1 bÞ sôt gi¶m qu¸ nhiÒu, Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ tõ viÖc b¸n lËp tøc chuyÓn sang mua chøng kho¸n ®Ó b¬m tiÒn vµo nÒn kinh tÕ. ViÖc thùc hiÖn nghiÖp vô thÞ tr­êng më còng kh¸ ®¬n gi¶n nhanh chãng, Ýt tèn kÐm vÒ mÆt chi phÝ. Tuy nhiªn viªc mua b¸n c¸c chøng kho¸n cßn phô thuéc vµo c¸c ng©n hµng vµ c¸c tæ chøc tµI chÝnh kh¸c. ChÝnh hä lµ ng­êi quyÕt ®Þnh cã mua, b¸n c¸c chøng kho¸n kh«ng vµ mua b¸n víi khèi l­îng bao nhiªu, møc gi¸ thÕ nµo. NghiÖp vô thÞ tr­êng më chØ ®­îc sö dông cã hiÖu qu¶ khi thÞ tr­êng tiÒn tÖ ®· ph¸t triÓn ®Õn mét møc ®é nhÊt ®Þnh vµ Ng©n hµng trung ­¬ng dù ®o¸n ®­îc chÝnh x¸c sù biÕn ®éng cña l­îng vèn kh¶ dông trong hÖ thèng ng©n hµng. H¹n møc tÝn dông ®èi víi c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i : H¹n møc tÝn dông ®èi víi c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i lµ khèi l­îng tÝn dông tèi ®a mµ c¸c Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ cung øng cho hÖ thèng c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i trong mét thêi k× nhÊt ®Þnh ( n¨m, quý ) phï hîp víi møc t¨ng tr­ëng kinh tÕ cña thêi k× ®ã. §©y lµ mét chØ tiªu cã quan hÖ trùc tiÕp ®Õn l­îng tiÒn ®­îc cung øng thªm ( hay gi¶m bít ) ®èi víi c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i . Khi Ên ®Þnh h¹n møc tÝn dông cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i mçi thêi k×, Ng©n hµng trung ­¬ng th­êng c¨n cø vµo kÕ ho¹ch t¨ng tr­ëng kinh tÕ céng víi chØ sè l¹m ph¸t cho phÐp trong thêi k× ®ã. H¹n møc nµy kh«ng ph¶I lµ chØ tiªu khèng chÕ h¹n møc tÝn dông cho nÒn kinh tÕ mµ c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i Ên ®Þnh ®èi víi c¸c doanh nghiÖp. C¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i cã thÓ thùc hiÖn møc tÝn dông cña m×nh lín h¬n h¹n møc mµ Ng©n hµng trung ­¬ng Ên ®Þnh cho ng©n hµng m×nh, nÕu nã cã kh¶ n¨ng huy ®éng ®­îc l­îng vèn lín h¬n. Së dÜ nh­ vËy lµ v× vèn do c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i huy ®éng vµ cho vay cho dï lín gÊp nhiÒu lÇn h¹n møc tÝn dông mµ Ng©n hµng trung ­¬ng cung øng còng kh«ng ¶nh h­ëng ®Õn l­îng tiÒn ®­a thªm hay rót khái l­u th«ng. Tuy nhiªn viÖc ®IÒu hµnh c«ng cô nµy chØ cã hiÖu qu¶ khi hÖ thèng ng©n hµng th­¬ng m¹i quèc doanh cã thÓ chiÕm lÜnh phÇn lín thÞ tr­êng tiÒn tÖ, ®ång thêi cã sù phèi hîp chÆt chÏ gi÷a c¸c c«ng cô cïng c¸c biÖn ph¸p hµnh chÝnh kh¸c. Khi c¸c thÞ tr­êng tiÒn tÖ, vèn ph¸t triÓn vµ khi hÖ thèng c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i, c¸c tæ chøc tµi chÝnh ph¸t triÓn ®a d¹ng, phong phó th× viÖc ®iÒu hµnh b»ng c«ng cô nµy kh«ng cßn thÝch hîp. H¹n møc tÝn dông ®èi víi nÒn kinh tÕ: H¹n møc tÝn dông ®èi víi nÒn kinh tÕ ®­îc c¨n cø vµo c¸c chØ tiªu: tèc ®é t¨ng tr­áng nÒn kinh tÕ, biÕn ®éng cña chØ sè gi¸ c¶ ( l¹m ph¸t ), biÕn ®éng cña tû gi¸, tØ lÖ thÊt nghiÖp vµ béi chi ng©n s¸ch. VÝ dô : l¹m ph¸t 10%, GDP dù tÝnh t¨ng 10%, suy ra M1 ph¶I t¨ng 20%, h¹n møc cho vay cã thÓ t¨ng 20%. Sau khi x¸c ®Þnh h¹n møc chung, Ng©n hµng trung ­¬ng sÏ tiÕn hµnh ph©n bæ cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i tuú theo kh¶ n¨ng cña tõng ng©n hµng. §©y lµ c«ng cô t¸c ®éng trùc tiÕp vµo khèi l­îng tiÒn trong l­u th«ng. ViÖc Ng©n hµng trung ­¬ng quy ®Þnh h¹n møc tÝn dông sÏ t¸c ®éng ®Õn viÖc cung øng vèn tÝn dông cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i vµ tõ ®ã ¶nh h­ëng ®Õn l­îng tiÒn cung øng. Cô thÓ: khi Ng©n hµng trung ­¬ng t¨ng h¹n møc tÝn dông sÏ dÉn ®Õn kh¶ n¨ng t¨ng vèn tÝn dông cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i cho nÒn kinh tÕ, t¨ng kh¶ n¨ng t¹o tiÒn, tõ ®ã lµm t¨ng l­îng tiÒn cung øng. Ng­îc l¹i khi Ng©n hµng trung ­¬ng gi¶m h¹n møc tÝn dông sÏ khèng chÕ kh¶ n¨ng cung øng tÝn dông cña hÖ thèng ng©n hµng cho nÒn kinh tÕ, gi¶m kh¶ n¨ng t¹o tiÒn qua hÖ thèng nµy, do ®ã lµm gi¶m l­îng tiÒn cung øng.C«ng cô nµy gióp cho Ng©n hµng trung ­¬ng qu¶n lý ®IÒu chØnh ®­îc l­îng tiÒn cung øng khi c¸c c«ng cô kh¸c tá ra kÐm hiÖu qu¶, ®Æc biÖt trong tr­êng hîp l¹m ph¸t cao. Tuy nhiªn c«ng cô nµy cã rÊt nhiÒu nh­îc ®iÓm nªn trong thùc tÕ Ýt ®­îc sö dông. Bëi v× nã triÖt tiªu ®éng lùc c¹nh tranh gi÷a c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i, ®¸nh ®ång c¸c ng©n hµng ho¹t ®éng hiÖu qu¶ vµ kh«ng hiÖu qu¶. Khi h¹n møc qu¸ thÊp mµ nhu cÇu vèn qu¸ cao sÏ dÉn tíi l·i suÊt t¨ng, ¶nh h­ëng tíi ®Çu t­, viÖc lµm, ®ång thêi lµm ph¸t sinh c¸c h×nh thøc tÝn dông n»m ngoµi kh¶ n¨ng kiÓm so¸t cña Ng©n hµng trung ­¬ng nh­: hôi, héi, vay nãng,…NÕu h¹n møc qu¸ cao th× sÏ cã ng©n hµng kh«ng thÓ sö dông h¹n møc cña m×nh, ®Æc biÖt trong tr­êng hîp hÖ thèng liªn ng©n hµng ho¹t ®éng ch­a hiÖu qu¶, tõ ®ã dÉn ®Õn lµm gi¶m hoÆc v« hiÖu ho¸ vai trß qu¶n lÝ cña Ng©n hµng trung ­¬ng. H¹n møc tÝn dông còng cã thÓ lµm sai c¬ cÊu ®Çu t­, bëi v× víi h¹n møc ®· ®­îc x¸c ®Þnh, c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i bao giê còng t×m ®Õn nh÷ng dù ¸n ®Çu t­ lín, lÜnh vùc ®Çu t­ dÔ sinh lêi, bá mÆc c¸c lÜnh vùc kh¸c, g©y khã kh¨n cho c¸c doanh nghiÖp võa vµ nhá. 6.Qu¶n lý l·i suÊt: Khi ®· sö dông mäi c«ng cô mµ kh«ng thÓ ®iÒu khiÓn vµ chi phèi l·i suÊt tÝn dông trong nÒn kinh tÕ, Ng©n hµng trung ­¬ng sÏ sö dông c«ng cô qu¶n lÝ l·I suÊt. ë c«ng cô nµy, Ng©n hµng trung ­¬ng trùc tiÕp qui ®Þnh møc l·i suÊt cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i, cã thÓ c¶ ®Çu vµo lÉn ®Çu ra. Thø nhÊt, Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ ®­a ra khung l·i suÊt vµ c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i chØ ®­îc phÐp ®iÒu chØnh l·i suÊt cña m×nh trong khu«n khæ ®ã. Tuú theo môc ®Ých mµ c¸c khung l·i suÊt cña c¸c Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ lµ l·i suÊt tiÒn göi tèi ®a - l·i suÊt cho vay tèi thiÓu ( b¶o ®¶m lîi Ých cña c¸c ng©n hµng ) hoÆc l·i suÊt tiÒn göi tèi thiÓu - l·i suÊt cho vay tèi ®a ( b¶o ®¶m lîi Ých cho kh¸ch hµng cña ng©n hµng ). Thø hai, Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ ®­a ra trÇn l·I suÊt hoÆc sµn l·i suÊt, tøc lµ møc l·i suÊt tèi ®a, hoÆc tèi thiÓu mµ c¸c Ng©n hµng trung ­¬ng ®­îc phÐp cho vay hoÆc huy ®éng vèn. C«ng cô nµy chØ thùc sù cã hiÖu qu¶ nÕu nã ®­îc kÕt hîp chÆt chÏ víi c«ng cô tû gi¸. ViÖc l¹m dông qu¶n lý l·i suÊt còng sÏ lµm triÖt tiªu ®éng lùc c¹nh tranh gi÷a c¸c ng©n hµng trong viÖc h¹ l·i suÊt thu hót kh¸ch hµng vµ c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i còng sÏ rÊt bÞ ®éng trong viÖc huy ®éng vèn vµ cho vay. 7.Can thiÖp vµo tû gi¸ hèi ®o¸i: Tû gi¸ hèi ®o¸i lµ quan hÖ so s¸nh gi÷a hai ®ång tiÒn hay gi¸ c¶ mét ®¬n vÞ tiÒn n­íc nµy b»ng bao nhiªu ®¬n vÞ tiÒn n­íc kh¸c. Theo LuËt Ng©n hµng nhµ n­íc ViÖt Nam th× tû gi¸ hèi ®o¸i lµ tû lÖ giòa gi¸ trÞ ®ång tiÒn ViÖt Nam so víi gi¸ trÞ ®ång tiÒn cña n­íc ngoµi. Gi¶ Sö: Gi¸ tÝnh theo ViÖt Nam ®ång lµ P1. Gi¸ tÝnh theo §« la Mü lµ P2. NÕu mét mÆt hµng cã gi¸ trÞ lµ P2 = 100USD, tû gi¸ e = 14000 th× quy ra VND mÆt hµng ®ã cã gi¸ P1 = 14600 x 100 = 1.460.000VND. Tû gi¸ thay ®æi ¶nh h­ëng ®Õn gi¸ trÞ ®ång tiÒn. Khi tû gi¸ t¨ng ®ång tiÒn néi tÖ mÊt gi¸, khi tØ gi¸ gi¶m ®ång tiÒn néi tÖ t¨ng gi¸.VÒ mÆt dµi h¹n tû gi¸ do thùc tr¹ng nÒn kinh tÕ mçi n­íc quyÕt ®Þnh. VÒ mÆt ng¾n h¹n tû gi¸ chÞu sù ¶nh h­ëng bëi l­îng tiÒn cung øng cña Ng©n hµng trung ­¬ng. Quan hÖ cung cÇu hµng ho¸ xuÊt nhËp khÈu c©n b»ng gãp phÇn lµm c©n b»ng cung cÇu ngo¹i tÖ vµ cã liªn quan ®Õn l­îng tiÒn cung øng trong n­íc, ®Õn t¨ng tr­ëng kinh tÕ.ViÖc Ng©n hµng trung ­¬ng mua ngo¹i tÖ trªn thÞ tr­êng ngo¹i hèi lµm t¨ng l­îng tiÒn cung øng vµ dÉn ®Õn tû gi¸ t¨ng. Ng­îc l¹i khi Ng©n hµng trung ­¬ng b¸n ngo¹i tÖ trªn thÞ tr­êng ngo¹i hèi, thu néi tÖ vÒ th× trªn thÞ tr­êng, l­îng tiÒn cung øng sÏ gi¶m xuèng lµm cho tû gi¸ gi¶m. Tû gi¸ lµ mét c«ng cô rÊt quan träng, nã gãp phÇn ph¸t triÓn s¶n xuÊt hµng ho¸ nhËp khÈu, më réng thu hót vèn ®Çu t­ n­íc ngoµi. B»ng viÖc t¸c ®éng vµo tû gi¸, Ng©n hµng trung ­¬ng thùc hiÖn chÝnh s¸ch khuyÕn khÝch xuÊt khÈu hay nhËp khÈu tuú theo môc tiªu tõng thêi k×. Tuy nhiªn viÖc sö dông c«ng cô nµy ®ßi hái Ng©n hµng trung ­¬ng ph¶i c©n nh¾c mét c¸ch kÜ l­ìng v× nã ¶nh h­ëng ®Õn quan hÖ kinh tÕ quèc tÕ, ®Õn hÖ thèng kinh doanh ngo¹i hèi cña hÖ thèng ng©n hµng th­¬ng m¹i. Muèn chÝnh s¸ch can thiÖp tû gi¸ thùc sù trë thµnh c«ng cô trung gian, hç trî ®¾c lùc cho c¸c c«ng cô kh¸c cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ, Ng©n hµng trung ­¬ng ph¶i cã nh÷ng ®IÒu kiÖn nhÊt ®Þnh. ®ã lµ khèi l­îng dù tr÷ quèc gia vµ ngo¹i tÖ dµnh cho quÜ b×nh æn ph¶i ®ñ lín, c¸c biÖn ph¸p hµnh chÝnh vµ hÖ thèng ph¸p luËt ph¶i thËt ®ång bé vµ ph¶i thùc sù cã hiÖu lùc. MÆt kh¸c b¶n th©n ®ång tiÒn ph¶i t­¬ng ®èi æn ®Þnh, kh«ng cßn l¹m ph¸t ë møc ®é cao. Ch­¬ng II Thùc tr¹ng viÖc sö dông c¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam Nh­ ®· tr×nh bµy ë trªn, chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cã thÓ ®­îc ®IÒu hµnh th«ng qua mét hÖ thèng kh¸ phong phó c¸c c«ng cô. C¸c c«ng cô nµy cã ph­¬ng thøc ®èi t­îng, quy m«, t¸c ®éng kh¸c nhau.Tuú theo ®Æc ®iÓm kinh tÕ tõng quèc gia ë tõng thêi k× mµ Ng©n hµng trung ­¬ng c¸c n­íc cã thÓ quyÕt ®Þnh sö dông c«ng cô nµo, ®iÒu ®ã còng cã nghÜa lµ cã nh÷ng quèc gia thiªn h¼n vÒ phÝa chØ sö dông mét sè c«ng cô nµo ®ã. VÝ dô ë NhËt B¶n, Ng©n hµng trung ­¬ng kh«ng hÒ quy ®Þnh dù tr÷ b¾t buéc mµ ®Ó cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i tù quyÕt ®Þnh lÊy møc dù tr÷ cña m×nh, tr¸i l¹i nghiÖp vô thÞ tr­êng më l¹i ®­îc sö dông kh¸ th­êng xuyªn. ë nh÷ng n­íc ph¸t triÓn, n¬i mµ thÞ tr­êng tiÒn tÖ ®· ph¸t triÓn ®Õn tr×nh ®é cao, c¸c quan hÖ trªn thÞ tr­êng tiÒn tÖ ®· ®ñ kh¶ n¨ng ®Þnh h­íng cho ho¹t ®éng ña c¸c tæ chøc tÝn dông ®i vµo hiÖu qña, th× nhµ n­íc cã xu h­íng gi¶m bít sù ®iÒu tiÕt cña m×nh vµ më réng quyÒn tù do kinh doanh cho c¸c tæ chøc tÝn dông. Khi ®ã Ng©n hµng trung ­¬ng sÏ chuyÓn sang sö dông c¸c c«ng cô diÒu tiÕt gi¸n tiÕp, bao gåm: nghiÖp vô thÞ tr­êng më, chÝnh s¸ch chiÕt khÊu vµ dù tr÷ b¾t buéc. Cßn ë nh÷ng n­íc kÐm ph¸t triÓn nh­ n­íc ta, n¬i mµ ho¹t ®éng liªn ng©n hµng cßn ch­a hiÖu qu¶, Ng©n hµng trung ­¬ng b¾t buéc ph¶i sö dông c¸c c«ng cô ®iÒu tiÕt trùc tiÕp, bao gåm h¹n møc tÝn dông vµ khung l·i suÊt. Tuy nhiªn theo xu h­íng cña thêi ®¹i, ng©n hµng NhÇ N­íc ViÖt Nam ®ang cè g¾ng h¹n chÕ viÖc sö dông c¸c c«ng cô ®IÒutiÕt trùc tiÕp vµ chuyÓn sang c¬ chÕ ®iÒu tiÕt gi¸n tiÕp. I.§iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam giai ®o¹n tõ 1996 ®Õn nay. NÐt næi bËt trong thêi k× nµy lµ n­íc ta ®· dµnh ®­îc nh÷ng th¾ng lîi hÕt søc to lín trªn mÆt trËn kinh tÕ, kÕt thóc qu¸ tr×nh t¹o tiÒn ®Ò vËt chÊt cho c«ng nghiÖp ho¸, hiÖn ®¹i ho¸, b­íc sang giai ®o¹n míi: giai ®o¹n ®Èy m¹nh c«ng nghiÖp ho¸, hiÖn ®¹i ho¸, tiÕp tôc ®i lªn Chñ NghÜa X· Héi. Môc tiªu c¬ b¶n cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ n­íc ta giai ®o¹n nµy lµ: æn ®Þnh søc mua trong n­íc cña ®ång b¶n tÖ, duy tr× gi¸ trÞ hîp lÝ ®èi víi ngo¹i tÖ trong c¸c giao dÞch ®èi ngo¹i, t¹o m«i tr­êng thuËn lîi cho c¸c ho¹t ®éng tµi chÝnh trong nÒn kinh tÕ, kiÒm chÕ l¹m ph¸t ë møc hîp lÝ, gãp phÇn t¹o ra møc t¨ng tr­ëng cao vµ v÷ng ch¾c.C¸c c«ng cô chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong thêi k× nµy ®­îc diÒu hµnh cô thÓ nh­ sau: H¹n møc tÝn dông: C«ng cô nµy ®­îc Ng©n hµng nhµ n­íc ¸p dung ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tõ n¨m 1994, ®· cã t¸c ®éng hiÖu qu¶ ®Õn viÖc h¹n chÕ tèc ®é t¨ng tæng ph­¬ng tiÖn thanh to¸n trong nh÷ng n¨m 1995-1997 vµ qua ®ã kiÒm chÕ l¹m ph¸t. Tuy nhiªn tõ cuèi n¨m 1997 vµ ®Çu n¨m 1998 c«ng cô h¹n møc tÝn dông ®· dÇn mÊt vai trß cña nã trong viÖc h¹n chÕ viÖc gia t¨ng cña tæng ph­¬ng tiÖn thanh to¸n. H¬n n÷a viÖc më réng ph­¬ng tiÖn thanh to¸n trong giai do¹n nµy lµ cÇn thiÕt ®Ó thóc ®Èy t¨ng tr­ëngkinh tÕ, nÕu tiÕp tôc thùc hiÖn h¹n møc tÝn dông sÏ t¹o ra khã kh¨n cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i trong viÖc më réng tÝn dông. Do vËy tõ quý II n¨m 1998, Ng©n hµng nhµ n­íc ®· kh«ng ¸p dông c«ng cô h¹n møc tÝn dông nh­ lµ mét c«ng cô th­êng xuyªn trong ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ . MÆc dï vËy møc t¨ng tr­ëng tÝn dông vÉn ®­îc tiÕp tôc theo dâi ®Ó cã nh÷ng gi¶i ph¸p kÞp thêi nh»m h¹n chÕ sù gia t¨ng khi nã cã xu h­íng t¨ng cao. Dù tr÷ b¾t buéc: Dù tr÷ b¾t buéc ®­îc thùc hiÖn theo qui chÕ dù tr÷ b¾t buéc ®­îc ban hµnh theo quyÕt ®Þnh sè 396/1997/Q§-NHNN ngµy 1/12/1997 cña thèng ®èc Ng©n hµng nhµ n­íc vµ cã hiÖu lùc kÓ tõ th¸ng 1.1998 dÕn nay. Qui chÕ dù tr÷ b¾t buéc lÇn nµy ®­îc qui ®Þnh cô thÓ h¬n thÓ hiÖn ë viÖc quy ®Þnh tiÒn göi dù tr÷ b¾t buéc tai Ng©n hµng nhµ n­íc ®­îc tÝnh b×nh qu©n trong c¶ k× duy tr×. N¨m 1998 tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc ®­îc ¸p dông cho c¸c tæ chøc tÝn dông vµ c¸c lo¹I tiÒn göi huy ®éng cã k× h¹n d­íi 12 th¸ng lµ 10%, tõ th¸ng 3 ®Õn th¸ng 6 n¨m 1999 tû lÖ nµy lµ 7% vµ tõ th¸ng 6 n¨m 1999 lµ 6%. Ng©n hµng nhµ n­íc kh«ng tr¶ l·I suÊt cho tiÒn göi dù tr÷ b¾t buéc. §èi víi tiÒn göi dù tr÷ v­ît qu¸ Ng©n hµng nhµ n­íc ¸p dông l·i suÈt 0,2%/ th¸ng ( b»ng VND ) vµ 4,86%/n¨m ( b»ng ngo¹I tÖ ). §ång thêi nh÷ng tæ chøc thiÕu tiÒn göi dù tr÷ b¾t buéc trong k× duy tr× bÞ ph¹t møc 200% l·i suÊt cho vay t¸i cÊp vèn cña Ng©n hµng nhµ n­íc ( ®èi víi dù tr÷ b¾t buéc b»ng VND ) vµ 200% lÇn l·i suÊt cho vay b»ng ®« la do thèng ®èc Ng©n hµng nhµ n­íc quy ®Þnh trong cïng thêi k× (® èi víi dù tr÷ b¾t buéc b»ng USD ). Trong n¨m 2000 tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc ®­îc quy dÞnh lµ 5% trªn tæng sè d­ tiÒn göi d­íi 12 th¸ng ®èi víi c¸c tæ chøc tÝn dông ë ®« thÞ vµ 1% ®èi víi c¸c tæ chøc tÝn dông ë n«mhg th«n. Tõ th¸ng 10 n¨m 2000 riªng tiÒn göi dù tr÷ b¾t buéc b»ng ngo¹i tÖ ®­îc n©ng tõ møc 5% nªn 8% vµ tõ ngµy 1.12.2000 ®­îc ®IÒu chØnh lªn tíi 12% trªn tæng sè d­ tiÒn göi b»ng ngo¹I tÖ d­íi 12 th¸ng ¸p dông cho tÊt c¶ c¸c lo¹i h×nh tæ chøc tÝn dông. T¸i cÊp vèn: Ng©n hµng nhµ n­íc thùc hiÖn t¸i cÊp vèn ng¾n h¹n nh»m bï ®¾p khã kh¨n t¹m thêi vÒ thanh to¸n cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i theo h×nh thøc cho vay thÕ chÊp b»ng tiÒn göi ngo¹i tÖ cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i taÞ Ng©n hµng trung ­¬ng . N¨m 1998 l·i suÊt t¸i cÊp vèn ®­îc ®IÒu chØnh tõ 1%/th¸ng lªn 1,1%/th¸ng. N¨m 1999 cïng víi viÖc gi¶m trÇn l·i suÊt cho vay, l·i suÊt t¸i cÊp vèn còng ®­îc gi¶m xuèng møc 0,85%/th¸ng. HiÖn nay l·i suÊt cho vay t¸i cÊp vèn cña Ng©n hµng nhµ n­íc lµ 0,5%/th¸ng vµ l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu lµ 0,45%/th¸ng. L·i suÊt : Thêi k× nµy ®¸nh dÊu hai sù thay ®æi c¨n b¶n vÒ ®Iªu hµnh l·i suÊt, thÝch øng víi nhÞp ®é c¶i c¸ch kinh tÕ cña ViÖt Nam, ®ã lµ ®IÒu hµnh chÝnh s¸ch l·i suÊt th«ng qua møc l·i suÊt trÇn, vµ sau ®ã lµ l·i suÊt c¬ b¶n tiÕn tíi tù do ho¸ l·i suÊt. §èi víi l·i suÊt trÇn, Ng©n hµng nhµ n­íc khèng chÕ tØ lÖ chªnh lÖch gi÷a cho vay vµ l·i suÊt huy ®éng ë møc 0,35%/th¸ng. TrÇn l·i suÊt trong n¨m 1999 ®­îc Ng©n hµng nhµ n­íc ®iÒu chØnh liªn tôc phï hîp víi chØ sè l¹m ph¸t, quan hÖ cung cÇu vèn tÝn dông t¹I tõng thêi ®iÓm. Th¸ng 5 n¨m 1999 trÇn l·i suÊt cho vay b»ng VND ®­îc ®IÒu chØnh gi¶m tõ 1,2%/th¸ng xuèng møc 1,15%/th¸ng. Tõ th¸ng 6 n¨m 1999 tõ chç nhiÒu trÇn l·i suÊt (ng¾n, trung vµ dµI h¹n), ®· thèng nhÊt mét trÇn ¸p dông chung cho c¸c tæ chøc tÝn dông, kh«ng ph©n biÖt quèc doanh hay cæ phÇn. Th¸ng 8 n¨m 1999 Ng©n hµng nhµ n­íc tiÕp tôc ®IÒu chØnh gi¶m l·i suÊt cho vay b»ng VND tõ 1,15%/th¸ng xuèng 1,05%/th¸ng. §Õn th¸ng 10 n¨m 1999 tr­íc t×nh h×nh thiÓu ph¸t cña ®Çu n¨m 1999 Ng©n hµng nhµ n­íc l¹I mét lÇn n÷a ®iÒu chØnh gi¶m trÇn l·i suÊt xuèng cßn 0,85% ®èi víi khu vùc thµnh thÞ. ViÖc gi¶m liªn tiÕp trÇn l·i suÊt cho vay lµ mét biÖn ph¸p cña Ng©n hµng nhµ n­íc ®Ó ®èi phã víi t×nh tr¹ng thiÓu ph¸t vµ gãp phÇn thùc hiÖn gi¶I ph¸p kÝch cÇu vÒ ®Çu t­ cña chÝnh phñ th«ng qua c¬ chÕ níi láng l·i suÊt tÝn dông. Tuy nhiªn biÖn ph¸p hµnh chÝnh nµy ®· g©y ra khã kh¨n rÊt lín cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i trong viÖc duy tr× lîi nhuËn, thËm chÝ cßn ®e do¹ ®Õn kh¶ n¨ng ®¶m b¶o an toµn thanh to¸n. V× vËy sau mét thêi gian chuÈn bÞ x©y dùng ®Ò ¸n víi nhiÒu ý kiÕn, quan ®IÓm kh¸c nhau ®Õn ngµy 5.8.2000 Ng©n hµng nhµ n­íc ®· chÝnh thøc chuyÓn sang c¬ chÕ ®IÒu hµnh theo l·i suÊt c¬ b¶n. C¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ®­îc chñ ®éng quy ®Þnh møc l·I suÊt cho vay cô thÓ cña m×nh theo biªn ®é xoay quanh l·i suÊt c¬ b¶n. Tõ th¸ng 8 ®Õn th¸ng 12 ¨m 2000 l·i suÊt c¬ b¶n ®èi víi VND vÉn liªn tôc ®­îc gi÷ nguyªn ë møc 0,75%/th¸ng. C¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ®­îc qui ®Þnh møc l·I suÊt cho vay cô thÓ xoay quanh biªn ®é 0,3%/ th¸ng ®èi víi cho vay ng¾n h¹n vµ 0,5%/th¸ng ®èi víi cho vay trung vµ dµi h¹n. §Çu th¸ng 3.2001 do sù sôt gi¶m ®ång lo¹t cña møc l·i suÊt trªn thÞ tr­êng tiÒn tÖ cña nhiÒu quèc gia trªn thÕ giíi, Ng©n hµng nhµ n­íc ViÖt Nam d· quyÕt ®Þnh gi¶m møc l·i suÊt c¬ b¶n xuèng 0,025%/th¸ng, tøc lµ ë møc 0,725%. NghiÖp vô thÞ tr­êng më: §Çu th¸ng 7 n¨m 2000, lÇn ®Çu tiªn Ng©n hµng nhµ n­íc ®· chÝnh thøc ®­a nghiÖp vô thÞ tr­êng më vµo ho¹t ®éng, ®IÒu nµu hoµn toµn phï hîp víi th«ng lÖ quèc tÕ. Tæng sè ®· cã 14 ng©n hµng th­¬ng m¹i ®¨ng kÝ vµ ®­îc chÊp nhËn lµ thµnh viªn cña thÞ tr­êng. B×nh qu©n 10 ngµy tæ chøc mét phiªn giao dÞch. §Õn ®Çu th¸ng 12 n¨m 2000 ng©n hµng th­¬ng m¹i ®· tæ chøc ®­îc 13 phiªn giao dÞch víi tæng khèi l­îng tÝn phiÕu mua b¸n lµ 1428 tû ®ång ( mua vµo 878 tû ®ång, b¸n ra 550 tû ®ång ).L·i suÊt giao dÞch tõ 4,95% ®Õn 5,58%. Trong n¨m 2000 Ng©n hµng nhµ n­íc còng ®· tæ chøc ®­îc 43 phiªn ®Êu thÇu tr¸i phiÕu kho b¹c, b×nh qu©n mçi tuÇn mét phiªn. Tæng kÕ ho¹ch ®­a ra ®Êu thÇu lµ 6500 tû ®ång trong khi tæng sè vèn ®¨ng kÝ dù thÇu lµ 12.000 tû ®ång, tæng khèi l­îng tróng thÇu lµ 4800 tû ®ång. l·i suÊt tróng thÇu ®Çu n¨m lµ 6%/n¨m ®Õn gi÷a n¨m gi¶m xuèng cßn 4,9%/n¨m vµ cuèi n¨m t¨ng lªn lµ 5,3%-5,35%/n¨m. Tû gi¸ hèi ®o¸i vµ qu¶n lÝ ngo¹i hèi: Th«ng qua viÖc can thiÖp vµ c«ng bè tû gi¸ giao dÞch b×nh qu©n trªn thÞ tr­êng giao dÞch liªn ng©n hµng, Ng©n hµng nhµ n­íc ®· ®IÒu chØnh t¨ng tû gi¸ gi÷a VND vµ USD ®Çn dÇn, ®Òu dÆn qua c¸c phiªn giao dÞch, tr¸nh t¹o nªn c¸c có sèc t¨ng ®ét gi¸, g©y bÊt lîi cho c¸c doanh nghiÖp vµ thÞ tr­êng. Trong ca s th¸ng cuèi n¨m , b×nh qu©nmçi phiªn giao dÞch tû gi¸ t¨ng tõ 5 dång ®Õn 7 ®ång/USD. Tõ ®ã lµm c¬ së cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ®IÒu chØnh tû gi¸ mua b¸n cña m×nh ®èi víi kh¸ch hµng, t¸c ®éng ®Õn tØ gi¸ trªn thÞ tr­êng tù do. §Õn cuèi n¨m 2000 tû gi¸ trªn c¶ ba thÞ tr­êng ®· t¨ng so víi ®Çu n¨m nh­ sau : ThÞ tr­êng ngo¹I tÖ liªn ng©n hµng t¨ng 3,1% (14.450/14.016 ®ång) ThÞ tr­êng mua b¸n cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i t¨ng 2,9% (12.460/14042 ®ång). ThÞ tr­êng tù do t¨ng 3,96% (14.700/14139 ®ång). Trong lÜnh vùc qu¶n lý ngo¹i hèi, Ng©n hµng nhµ n­íc quy ®Þnh l¹i nguyªn t¾c giao dÞch tû gi¸, s¾p xÕp l¹i c¸c bµn thu ®æi ngo¹I tÖ, më réng thªm ®èi t­îng vay, b¸n ngo¹i tÖ cho c¸c nhµ ®Çu t­ n­íc ngoµi. II. Nh÷ng mÆt h¹n chÕ vµ nguyªn nh©n. Mét ®iÒu kh«ng thÓ phñ nhËn lµ b­íc sang thêi k× ®æi míi, chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ®· chøng tá vai trß hÕt søc quan träng trong tæng thÓ c¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ vÜ m« cña quèc gia, cã t¸c ®éng ®Õn toµn bé ho¹t ®éng nÒn kinh tÕ. Nã ®· duy tr× sù æn ®Þnh cña hÖ thèng tiÒn tÖ, gi÷ v÷ng gi¸ trÞ cña ®ång b¶n tÖ, t¹o lßng tin trong n­íc vµ nø¬c ngoµi thóc ®Èy ®Çu t­, gãp phÇn thóc ®Èy sù t¨ng tr­ëng liªn tôc vµ v÷ng ch¾c cña nÒn kinh tÕ, k×m gi÷ l¹m ph¸t. Trong thùc tÕ c¬ chÕ diÒu chØnh cò ®· ®em l¹i sù thµnh c«ng ®¸ng kÓ cho chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong thËp kØ 90 khi nh×n vµo c¸c chØ sè vÜ m«, l¹m ph¸t, s¶n l­îng, viÖc lµm. ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ ®· ®¹t ®­îc hiÖu qu¶ tèi ®a cña nã: tû lÖ l¹m ph¸t ®· ®­îc duy tr× ë møc mét con sè cïng tèc ®é t¨ng tr­ëng b×nh qu©n ®¹t 8,6%/n¨m trong gÇn 10 n¨m. Tuy nhiªn trong thêi gian gÇn ®©y, chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cña Ng©n hµng nhµ n­íc ®· b¾t ®Çu tá ra lóng tóng vµ thiÕu chñ ®éng trong viÖc ®IÒu tiÕt l­îng tiÒn cung øng, ®¶m b¶o víi nhu cÇu phï hîp tiÒn tÖ cña nÒn kinh tÕ. LÝ do chÝnh dÉn ®Õn t×nh tr¹ng nµy lµ h¹n chÕ vèn cã cña s¬ chÕ ®IÒu hµnh cò, mµ cô thÓ lµ nh÷ng c«ng cô ®IÒu tiÕt mµ Ng©n hµng nhµ n­íc ViÖt Nam ®· sö dông tõ tr­íc ®Õn nay. Thø nhÊt c¸c c«ng cô nµy kh«ng cho phÐp Ng©n hµng nhµ n­íc cã thÓ ®iÒu chØnh linh häat l­îng vèn kh¶ dông trong ®iÒu kiªn ø thõa. T×nh tr¹ng dù tr÷ kh«ng mong muèn cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i b¾t ®Çu tõ 1994 vµ kÐo dµi cho ®Õn nay. Lý do ban ®Çu cã lÏ bëi sù duy tr× l·i suÊt tiÒn göi cao cïng víi viÖc khèng chÕ trÇn tÝn dông trong nh÷ng n¨m 1994-1996. Dù tr÷ ngo¹I tÖ t¨ng lªn rÊt m¹nh trong thêi gian nµy vµ tû lÖ tiÒn mÆt trªn tiÒn göi cã xu h­íng gi¶m xuèng ( n¨m 1995 tû lÖ nµy lµ 1,3; n¨m 1996 lµ 0,8; 1997 lµ 0,5 ).Tuy nhiªn lÝ do chÝnh cña t×nh tr¹ng nµy tõ n¨m 1997 ®Õn nay l¹I n»m ë sù gi¶m sót tæng cÇu cña nÒn kinth tÕ, ph¶n ¸nh sù gi¶m sót nhu cÇu tiÒn tÖ, ®Æc biÖt nhu cÇu giao dÞch. Thùc tÕ nµy lµm cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ph¶I chÞ ¸p lùc rÊt m¹nh vÒ chi phÝ vèn ®ång thêi lµm gi¶m thiÓu tÝnh hiÖu qu¶ cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ . NgoµI dù tr÷ b¾t buéc ( thay ®æi rÊt chËm ch¹p ), Ng©n hµng nhµ n­íc kh«ng cã c¸c c«g cô ®Ó hÊp thô l­îng vèn kh¶ dông thõa mét c¸ch chñ ®éng. Hai lµ c¸c c«ng cô nµy ngµy cµng tá ra thiÕu chñ ®éng trong viÖc ®iÒu chØnh l­îng tiÒn cung øng vµ do ®ã lµm gi¶m hiÖu lùc cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. §iÒu nµy thÓ hiÖn râ nÐt trong c¸c n¨m 1998, 1999, 2000, khi trÇn l·i suÊt vµ l·i suÊt c¬ b¶n gi¶m liªn tôc nh­ng gi¸ c¶ kh«ng nh÷ng kh«ng t¨ng mµ tiÕp tôc gi¶m. §­¬ng nhiªn sù gi¶m sót nµy xuÊt ph¸t chñ yÕu tõ c¸c yÕu tè thùc cña nÒn kinh tÕ chø kh«ng hoµn toµn tõ yÕu tè tiÒn tÖ danh nghÜa. nh­ng chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ®· kh«ng chñ ®éng khi ®èi mÆt víi t×nh tr¹ng nµy vµ do ®ã lµm cho sù t¸c ®éng cña nã trë nªn kÐm hiÖu qu¶. VÒ mÆt lÝ thuyÕt hiÖu qu¶ ng¾n h¹n cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cã ®­îc khi nã t¹o ®­îc c¸c có sèc tiÒn tÖ ( theo Milton Friedmen ) hoÆc nã xu¸t ph¸t tõ sù dù tÝnh kh«ng hoµn h¶o cña c«ng chóng ®èi víi sù biÕn ®éng cña gi¸ c¶ theo quan ®iÓm cña Luca. Tuy nhiªn trªn thùc tÕ c¸c quyÕt ®Þnh ®iÒu chØnh cña trÇn l·i suÊt cho vay, tû lÖ dù tr÷ b¾t buéc th­êng ®uæi theo sù gi¶m gi¸ vµ ®i sau sù ®IÒu chØnh tù ph¸t cña thÞ tr­êng hoÆc nã ph¶i c¨n cø vµo dÊu hiÖu cña thÞ tr­êng ( l·i suÊt, tû gi¸, gi¸ c¶ ) thay cho viÖc t¹o nªn nh÷ng dÊu hiÖu ®ã. C¸c ®ît ®iÒu chØn trÇn l·i suÊt cã t¸c dông kh¼ng ®Þnh h¬n lµ h­íng dÉn diÔn biÕn thùc tÕ vµ dù ®o¸n cña c«ng chóng. §iÒu nµy râ rµng ®· triÖt tiªu ¶nh h­ëng tÝch cùc cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ . Ba lµ, hiÖu lùc t¸c ®éng cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ bÞ h¹nh chÕ v× kh«ng lîi dông ®­îc c¸c kªnh dÉn truyÒn ®a d¹ng qua l·i suÊt, qua kªnh tÝn dông vµ qua thÞ tr­êng tµi chÝnh víi nh÷ng ¶nh h­ëng qua gi¸ tr¸i phiÕu, cæ phiÕu vµ ngo¹i tÖ. ViÖc sö dông c¸c c«ng cô trùc tiÕp vµ c¸c chÝnh s¸ch ®iÒu chØnh nh­ hiÖn nay chØ cho phÐp chÝnh s¸ch tiÒn tÖ t¸c ®éng ®Õn c¸c môc tiªu vÜ m« th«ng qua kªnh dÉn truyÒn trùc tiÕp vµ chñ yÕu th«ng qua t¸c ®éng vÒ mÆt khèi l­îng. Kªnh dÉn truyÒn gi¸n tiÕp chñ yÕu lîi dông c¬ chÕ t¸c ®éng cu¶ thÞ tr­êng tµI chÝnh th«ng qua sù thay ®æi gi¸ tµi s¶n vµ sù c¬ cÊu l¹i danh môc ®Çu t­. Víi c¸c c«ng cô ®Çu t­ gi¸n tiÕp, ®Æc biÖt lµ nghiÖp vô thÞ tr­êng më, Ng©n hµng trung ­¬ng cã thÓ ®a ph­¬ng truyÒn t¸c ®éng cña nã ®Õn c¸c môc tiªu cuèi cïng cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ, bao gåm c¸c kªnh dÉn truyÒn trùc tiÕp vµ gi¸n tiÕp. ViÖc ph©n tÝch nh÷ng h¹n chÕ cña c«ng cô trùc tiÕp còng nh­ chØ ra nh÷ng lîi thÕ cña c«ng cô gi¸n tiÕp trong ®IÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ kh«ng cã nghÜa lµ phñ nhËn hoµn t¸c ®éng tÝch cùc cña chóng trong ®IÒu tiÕt l­îng tiÒn cung øng trong thêi gian qua. Trong thùc tÕ khi c¸c ®iÒu kiÖn sö dông gi¸n tiÕp ch­a chÝn muåi bao gåm: (1)HÖ thèng ng©n hµng lµnh m¹nh trong c¬ chÕ c¹nh tranh; (2).ThÞ tr­êng tiÒn tÖ thø cÊp ho¹t ®éng tÝch cùc vµ ®­îc ®iÒu tiÕt hiÖu qu¶; (3).C¸c c«ng cô ¶nh h­ëng cã hiÖu qu¶ ®Õn l·i suÊt cña c¸c kªnh truyÒn dÉn ®­îc hoµn thiÖn, th× viÖc sö dông c¸c c«ng cô trùc tiÕp ®¶m b¶o ®­îc tÝnh hiÖu qu¶ nhÊt ®Þnh cña nã. Tuy nhiªn ®· ®Õn lóc c¬ chÕ diÒu chØnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cÇn ®­îc thay ®æi, nÒn kinh tÕ ®ang ®øng tr­íc th¸ch thøc cña nhu cÇu më cöa vµ héi nhËp toµn diÖn, mét chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cøng nh¾c vµ kÐm hiÖu qu¶ sÏ kh«ng ®¶m b¶o cho nã tr¸nh ®­îc nh÷ng ¶nh h­ëng m¹nh mÏ tõ thÞ tr­êng bªn ngoµi. H¬n n÷a sau 10 n¨m ®æi míi vµ víi nh÷ng c¶i c¸ch m¹nh mÏ trong lÜnh vùc ng©n hµng, nh÷ng diÒu kiÖn cho phÐp sö dông c¬ chÕ ®IÒu chØnh gi¸n tiÕp ®ang dÇn h×nh thµnh, høa hÑn mét kh¶ n¨ng ch¾c ch¾n cho sù chuyÓn ®æi c¬ chÕ ®IÒu tiÕt l­îng tiÒn cung øng. Ch­¬ng III C¸c gi¶I ph¸p nh»m n©ng cao hiÖu qu¶ c¸c c«ng cô chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam: I.Nh÷ng quan ®iÓm, ®Þnh h­íng hoµn thiÖn: Môc tiªu trùc tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam lµ thóc dÈy t¨ng tr­ëng kinh tÕ vµ kiÓm so¸t l¹m ph¸t. Do ®ã c¸c chØ tiªu chÝnh ®Ò ra cho n¨m 2001: khèi l­îng tiÒn cung øng, møc t¨ng tæng ph­¬ng tiÖn thanh to¸n, tèc ®é t¨ng cña nguån vèn huy ®éng vµ tè ®é t¨ng cña d­ nî cho vay nÒn kinh tÕ sÏ t­¬ng øng víi c¸c chØ tiªu ®¹t ®­îc n¨m 2000, vµ h­íng tíi ®¹t ®­îc chØ tiªu t¨ng tr­ëng GDP vµ møc ®é l¹m ph¸t theo nghÞ quyÕt cña Quèc Héi ®· ®Ò ra. Trong ®ã dù to¸n tæng ph­¬ng tiÖn thanh to¸n t¨ng 20-22%, tæng khèi l­îng tiÒn cung øng t¨ng 24-26%, huy ®éng vèn t¨ng 25-27%, d­ nî cho vay nÒn kinh tÕ t¨ng 20-22%. ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ còng cÇn ®­îc cô thÓ ho¸ theo h­íng tÝch cùc víi nguyªn t¾c níi láng, linh ho¹t, ®ång bé vµ hiÖu lùc. Nh÷ng c¬ chÕ, qui chÕ, thÓ lÖ hîp thøc h¬n, mang ®Çy ®ñ hiÖu lùc ph¸p lÝ h¬n ®­îc ¸p dông. Tõng b­íc chuyÓn nhanh, chuyÓn m¹nh ®IÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ b»ng nh÷ng biÖn ph¸p mÖnh lÖnh hµnh chÝnh cßn kh¸ phæ biÕn sang sö dông cã hiÖu qu¶ nh÷ng biÖn ph¸p kinh tÕ, nh÷ng c«ng cô, chÝnh s¸ch thÞ tr­êng lµ chñ yÕu. §Ò cao hiÖu qu¶ kinh tÕ , an toµn vµ chñ ®éng phßng ngõa rñi ro. Ph¸t triÓn m¹nh mÏ thÞ tr­êng tiÒn tÖ vµ t¨ng c­êng "®é s©u tµi chÝnh " cña hÖ thèng tiÒn tÖ quèc gia. §i ®«i víi ®ã lµ më réng ph©n c«ng, ph©n cÊp, ph©n quyÒn c¸c tæ chøc thanh tra, gi¸m s¸t tµi chÝnh, chó träng kiÓm so¸t tµi chÝnh-ng©n hµng, ®¶m b¶o sù minh b¹ch trong chÕ ®é th«ng tin, b¸o c¸o tµi chÝnh, kÕ to¸n,… T¹I héi nghÞ TW6 lÇn thø nhÊt ( §¹I Héi VIII), Ban ChÊp Hµnh Trung ¦¬ng §¶ng Céng S¶n ViÖt Nam ®· cã sù ®iÒu chØnh nhÊt qu¸n vÒ s¸ch l­îc, biÖn ph¸p chØ ®¹o nÒn kinh tÕ víi nhiÖm vô xuyªn suèt lµ ph¸t triÓn n«ng nghiÖp n«ng th«n, coi ®©y lµ "bÖ phãng" ®Ó ®Èy tíi mét b­íc c«ng nghiÖp ho¸, hiÖn ®¹i ho¸ nÒn kinh tÕ ë thËp niªn 2000-2010 víi tÇm nh×n 2020. Theo ®ã sÏ cã sù chuyÓn dÞch c¨n b¶n vÒ c­ cÊu kinh tÕ, tr­íc hÕt lµ sù chuyÓn dÞch c¬ cÊu ®Çu t­, dùa vµo c¬ cÊu l¹i tõ nguån vèn cho ®Õn sö dông vèn, dµnh vèn ­u tiªn ®Çu t­ nhiÒu h¬n vµo nh÷ng lÜnh vùc then chèt, mòi nhän cña nÒn kinh tÕ. Do vËy, néi dung hoµn thiÖn chÝnh s¸ch tiÒn tÖ kh«ng n»m ngoµi nh÷ng ®Þnh h­íng ®· nªu trªn. II.Nh÷ng gi¶i ph¸p ®èi víi c¸c c«ng cô: Dù tr÷ b¾t buéc: TØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc cÇn ph¶i ¸p dông thèng nhÊt ®èi víi tÊt c¶ c¸c tæ chøc vµ mäi tµi s¶n nî. CÇn cho phÐp tÝnh to¸n vµ ¸p dông dù tr÷ b¾t buéc b×nh qu©n theo k×, th­êng tÝnh theo tuÇn ®Ó c¸c ng©n hµng cã sù linh ho¹t trong qu¶n lÝ vèn kh¶ dông cña m×nh vµ do ®ã thóc ®Èy sù ph¸t triÓn cña thÞ tr­êng tiÒn tÖ. ViÖc kh«ng tu©n thñ cÇn bÞ xö ph¹t nghiªm kh¾c thÓ hiÖn b»ng l·i suÊt ph¹t ¸p dông trªn sè thiÕu hôt b×nh qu©n c¶ ki vµ l·i suÊt ph¹t nµy ph¶i cao nhÊt so víi c¸c møc l·i suÊt kh¸c. Ng©n hµng nhµ n­íc ph¶i cã quyÒn qui ®Þnh c¸ch thøc tÝnh to¸n, lo¹i h×nh tµi s¶n nî còng nh­ lo¹i h×nh tæ chøc ¸p dông dù tr÷ b¾t buéc. Dù tr÷ b¾t buéc kh«ng ®­îc h­ëng l·i cã t¸c dông lµm t¨ng chi phÝ huy ®éng vèn, møc chªnh lÖch l·i suÊt vµ do ®ã t¸c ®éng tíi l·i suÊt tiÒn göi vµ l·i suÊt cho vay cuèi cïng. NÕu tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc kh«ng ®­îc h­ëng l·i ®­îc qui ®Þnh ë møc rÊt cao th× sÏ g©y ra nh÷ng ¶nh h­¬ng kh«ng nh­ mong muèn gièng nh­ c¸c c«ng cô trùc tiÕp, ®Æc biÖt khi kh«ng ¸p dông ®ßng ®Òu víi tÊt c¶ c¸c tæ chøc. Do ®ã cÇn gi¶m tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc vµ gi÷ ë møc thÊp khi c¸c c«ng cô kh¸c ®· ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶. Còng cÇn xem xÐt viÖc tr¶ l·i mét phÇn hay toµn phÇn phÇn dù tr÷ b¾t buéc v­ît qu¸ mét møc nhÊt ®Þnh. Dù tr÷ b¾t buéc lu«n ®­îc h¹ thÊp mét c¸ch dÔ dµng nh­ng kh«ng dÔ t¨ng dù tr÷ b¾t buéc v× nã ®ßi hái tõng ng©n hµng ph¶i cã sù ®iÒu chØnh lín trong danh môc ®Çu t­ vµ do ®ã dù tr÷ b¾t buéc kh«ng ph¶i lµ mét c«ng cô linh ho¹t. Tuy nhiªn dù tr÷ b¾t buéc trong mét vµi tr­êng hîp tá ra rÊt h÷u hiÖu vµ nªn lµ mét trong nh÷ng c«ng cô cña bÊt k× ng©n hµng nµo. T¸i chiÕt khÊu : C¸c Ng©n hµng trung ­¬ng th­êng b¾t ®Çu qu¸ tr×nh c¶i c¸ch víi nhiÒu thÓ thøc t¸i cÊp vèn, kÓ c¸c thÓ thøc dµi h¹n dµnh cho c¸c dù ¸n ®Æc biÖt vµ c¸c tiÓu ngµnh. L·i suÊt t¸i cÊp vèn ¸p dông ®èi víi tõng thÓ thøc còng kh¸c nhau vµ ®«i khi hiÕm khi g¾n víi l·i suÊt thÞ tr­êng vµ th­êng lµ bao cÊp. C¸c thÓ thøc t¸i cÊp vèn nµy th­êng ®­îc dïng chñ yÕu nh­ lµ c¸c c«ng cô tÝn dông cã lùa chän h¬n lµ c¸c c«ng cô tiÒn tÖ mÆc dï chóng cã t¸c ®éng tæng thÓ trùc tiÕp vÒ mÆt tiÒn tÖ. C¸c thÓ thøc nµy buéc Ng©n hµng trung ­¬ng ph¶i than gia vµo viÖc ®­a ra c¸c quyªt ®Þnh vi m« vµ cã thÓ kh«ng ¸p dông ®ång ®Òu víi mäi ng©n hµng. §©y lµ c«ng cô tiÒn tÖ kh«ng linh ho¹t vµ hÇu nh­ hoµn toµn thuéc quyÒn chñ ®éng cña c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i. CÇn hîp nhÊt c¸c thÓ thøc t¸i cÊp vèn thµnh mét thÓ thøc víi mét l·i suÊt cho vay t¸i cÊp vèn duy nhÊt. Th­¬ng cÇn ph¶i cã mét thÓ thøc t¸i chiÕt khÊu chung ®Ó cung cÊp vèn kh¶ dông cho thÞ tr­êng vµ ng¨n chÆn viÖc biÕn ®éng qu¸ møc cña l·i suÊt nh¾n h¹n, ®Æc biÖt lµ l·i suÊt liªn ng©n hµng. ThÓ thøc nµy cÇn ¸p dông thèng nhÊt víi mäi ng©n hµng vµ cho phÐp ®­îc vay tù ®éng víi c¸c qui t¾c vµ h¹n møc qui ®Þnh tr­íc. H¹n møc vay cÇn ph¶i g¾n víi vèn cña ng©n hµng hay tµi s¶n thÕ chÊp. CÇn qui ®Þnh thêi h¹n vay vèn tèi ®a cµng ng¾n cµng tèt ®Ó cho phÐp Ng©n hµng trung ­¬ng chñ ®éng thay ®æi ®iÒu kiÖn vay khi cÇn thiÕt. Mét sè Ng©n hµng trung ­¬ng qui ®Þnh thêi h¹n vay tèi ®a kh«ng qu¸ vµi ngµy. §iÒu nÇy cã nghÜa lµ c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i muèn sö dông vèn l©u h¬n thêi h¹n tèi ®a ph¶i gia h¹n tÝn dông ng¾n h¹n víi ®iÒu kiÖn ®· thay ®æi. §èi víi thÓ thøc t¸i chiÕt khÊu, biÕn sè chÝnh s¸ch chñ chèt lµ l·i suÊt chiÕt khÊu. NÕu kh«ng cã mét thÞ tr­êng tiÒn tÖ ph¸t triÓn th× cã thÓ ph¶i qui ®Þnh l·i suÊt nµy theo ph­¬ng ph¸p hµnh chÝnh. Mét sè Ng©n hµng trung ­¬ng tæ chøc ®Êu gi¸ tÝn dông cña Ng©n hµng trung ­¬ng ®Ó x¸c ®Þnh l·i suÊt chiÕt khÊu. Qui t¾c c¨n b¶n lµ ph¶i gi÷ l·i suÊt chiÕt khÊu cao h¬n l·i suÊt tiÒn göi ®Ó buéc c¸c ng©n hµng ph¶i huy ®éng tiÒn göi tr­íc khi vay vèn cña Ng©n hµng trung ­¬ng. Ngay khi cã thÓ, cÇn ®¹t l·i suÊt cao h¬n l·i suÊt tham chiÕu chuÈn cña thÞ tr­êng tiÒn tÖ. Ngoµi thÓ thøc cung cÊp vèn kh¶ dông, hÇu hÕt c¸c Ng©n hµng trung ­¬ng cßn ®ãng vai trß lµ ng­êi cho vay cuèi cïng th«ng qua thÓ thøc cho vay khÈn cÊp. NghiÖp vô thÞ tr­êng më: Trong thêi gian tíi, ®Ó cã thÓ hoµn thiÖn c«ng cô nghiÖp vô thÞ tr­êng më, chóng ta cÇn gi¶i quyÕt nh÷ng vÊn ®Ò sau: Thø nhÊt, ®iÒu kiÖn cÇn ®Ó nghiÖp vô thÞ tr­êng më cã thÓ vËn hµnh lµ c¸c c«ng cô cña thÞ tr­êng më ph¶i hiÖn h÷u. T¹i c¸c n­íc, c«ng cô phæ biªn trªn thÞ tr­êng më lµ tÝn phiÕu kho b¹c, ë ®ã nghiÖp vô ®­îc Ng©n hµng trung ­¬ng sö dông lµ ®Êu thÇu tÝn phiÕu kho b¹c. T¹i ViÖt Nam, trong thêi gian tíi, ®Ó t¹o ®iÒu kiÖn cho Ng©n hµng nhµ n­íc sö dông nghiÖp vô thÞ tr­êng më cÇn tËp trung ph¸t hµnh tÝn phiÕu kho b¹c th«ng qua ®Êu thÇu. Ho¹t ®éng nay sÏ t¹o ®iÒu kiÖn cho Ng©n hµng nhµ n­íc sö dông thÞ tr­êng ®Êu thÇu nh­ mét c«ng cô ®¾c lùc ®Ó thùc hiÖn chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong cïng thêi k×, t¸c ®éng gi¸n tiÕp tíi khèi l­îng tiÒn cung øng. Ng©n hµng nhµ n­íc cã thÓ kiÓm so¸t chÆt h¬n khèi l­îng tiÒn trong l­u th«ng ®ång thêi khai th¸c tèi ®a c¸c nguån tiÒn trong x· héi, ®¸p øng nhu cÇu vèn ®Çu t­ cho nÒn kinh tÕ. Ngoµi viÖc gi¶i quyÕt vÊn ®Ò ph¸t huy nghiÖp vô thÞ tr­êng më th× viÖc tËp trung ®Êu thÇu tÝn phiÕu kho b¹c qua Ng©n hµng nhµ n­íc cßn t¹o ®iÒu kiÖn gi¶m l·i suÊt ph¸t hµnh tÝn phiÕu kho b¹c so víi viÖc chÝnh kho b¹c nhµ n­íc ph¸t hµnh. MÆt kh¸c, ®Ó t¹o ®iÒu kiÖn cho vÊn ®Ò chuyÓn nh­îng, mua b¸n c¸c chøng tõ cã gi¸ h×nh thµnh c¸c giao dÞch hîp ph¸p trªn thÞ tr­êng më, nhµ n­íc cÇn sím ban hµnh khung luËt ph¸p vÒ viÖc ph¸t hµnh vµ l­u th«ng c¸c chøng tõ cã gi¸. Thø hai, h¹n chÕ viÖc cung øng tÝn dông cña Ng©n hµng nhµ n­íc cho c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i th«ng qua cöa sæ chiÕt khÊu. NÕu kh«ng cã nh÷ng h¹n chÕ nµy, th× nghiÖp vô thÞ tr­êng më kh«ng thÓ sö dông nh­ mét c«ng cô tiÒn tÖ chñ yÕu. §Ó h¹n chÕ cung øng tÝn dông, Ng©n hµng trung ­¬ng c¸c n­íc th­êng thùc hiÖn t¨ng l·i suÊt cÊp vèn hoÆc ®Æt ra nh÷ng qui ®Þnh h¹n chÕ khi ng©n hµng th­¬ng m¹i muèn vay tiÒn t¹i cöa sæ chiÕt khÊu. §iÒu nµy sÏ lµm gi¶m tÝnh hÊp dÉn nguån tÝn dông qua Ng©n hµng trung ­¬ng, tõ ®ã khuyÕn khÝch c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ph¶i t×m nguån bæ sung tõ thÞ tr­êng më. Thø ba, x©y dùng mét thÞ tr­êng tiÒn tÖ n¨ng ®éng, ®Æc biÖt lµ thÞ tr­êng tiÒn tÖ liªn ng©n hµng. Bëi v× m«i tr­êng ®Ó Ng©n hµng trung ­¬ng ph¸t huy nghiÖp vô thÞ tr­êng më chÝnh lµ thÞ tr­êng tiÒn tÖ. ThÞ tr­êng nµy ph¶i th«ng suèt vµ n¨ng ®éng, nghÜa lµ c¸c giao dÞch ph¶i liªn tôc,nguån th«ng tin tõ thÞ tr­êng ph¶i cËp nhËt vµ chÝnh x¸c. §Ó ®¹t ®­îc ®iÒu nµy, tr­íc hÕt thÞ tr­êng liªn ng©n hµng, h¹t nh©n trung t©m cña thÞ tr­êng tiÒn tÖ ph¶i ®­îc x¸c lËp vµ ph¸t triÓn. Trong ®ã c¸c chñ thÓ ®¹i diÖn cho nguån cung - cÇu, vèn lµ c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i ph¶i thËt sù n¨ng ®éng. §iÒu hµnh tØ gi¸: §èi víi c«ng cô nµy, xin phÐp ®­îc kiÕn nghÞ mét sè gi¶i ph¸p: Thø nhÊt, Ng©n hµng trung ­¬ng ph¶i cã ngo¹i tÖ ®ñ m¹nh. Khi cung cÇu ngo¹i tÖ trªn thÞ tr­êng thay ®æi th× tØ gi¸ trªn thÞ tr­êng sÏ thay ®æi, nÕu Ng©n hµng nhµ n­íc muèn gi÷ tØ gi¸ æn ®Þnh th× buéc ph¶i can thiÖp. NÕu cung lín h¬n cÇu, Ng©n hµng nhµ n­íc chØ viÖc tung VND ra mua ngo¹i tÖ, lµm t¨ng nguån dù tr÷ ngo¹i tÖ cña m×nh. Nh­ng ng­îc l¹i, nÕu cÇu ngo¹i tÖ cao h¬n cung ngo¹i tÖ( kh¶ n¨ng dÔ x¶y ra h¬n), th× kh«ng cßn c¸ch nµo kh¸c, ®Ó gi÷ tØ gi¸, Ng©n hµng nhµ n­íc buéc ph¶i tung ngo¹i tÖ ra b¸n. Song kh«ng chØ nh­ vËy, dù tr÷ ngo¹i tÖ cßn cÇn ph¶i ®ñ m¹nh ®Ó s½n sµng ®èi phã víi nh÷ng ©m m­u kÝch ®éng yÕu ®Çu c¬ trªn thÞ tr­êng. Thø hai, xö lÝ tèt mèi quan hÖ gi÷a l·i suÊt vµ tØ gi¸. Gi÷a hai yÕu tè nµy cã mèi quan hÖ rµng buéc kh¸ chÆt chÏ, nªn tØ gi¸ cã xu h­íng gi¶m th× ng­êi ta b¾t ®Çu quan t©m ®Õn l·i suÊt, nÕu l·i suÊt cã xu h­íng gi¶m th× ng­îc l¹i, ng­êi ta l¹i quan t©m ®Õn tØ gi¸. C¸c hµnh vi b¸n - mua - göi - rót ngo¹i tÖ lu«n quan hÖ xo¾n xuýt víi nhau vµ chóng sÏ t¹o ra dßng lu©n chuyÓn gi÷a VND vµ ngo¹i tÖ. V× vËy, quan t©m ®Õn tØ gi¸ th× kh«ng thÓ kh«ng quan t©m ®Õn l·i suÊt vµ ng­îc l¹i. VÒ qu¶n lÝ ngo¹i hèi, c¸c gi¶i ph¸p cÇn thiÕt lµ: nªn quan t©m h¬n ®Õn nguån ngo¹i tÖ ®ang ®­îc dïng ®Ó bu«n b¸n b©t hîp ph¸p, ng¨n chÆn hiÖn t­îng ch¶y m¸u ngo¹i tÖ, cã biÖn ph¸p xö lÝ thÝch ®¸ng nh÷ng tr­êng hîp vi ph¹m chÕ ®é qu¶n lÝ ngo¹i hèi, bªn c¹nh ®ã ®¸p øng ®Çy ®ñ nhu cÇu mua ngo¹i tÖ hîp ph¸p, t¹o sù tiÖn Ých ®Ó kh¬i t¨ng nguån thu tõ kiÒu hèi. III. Mét sè kiÕn nghÞ: Vai trß cña chÝnh phñ ®èi víi chÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ rÊt qua träng, bëi v× bÊt cø mét chÝnh s¸ch tiÒn tÖ quèc gia nµo còng tån t¹i nh­ lµ mét thµnh phÇn trong chØnh thÓ, lµ hÖ thèng chÝnh s¸ch vÜ m« cña nhµ n­íc, do ®ã hiÖu qu¶ cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ phô thuéc rÊt nhiÒu vµo chÝnh s¸ch ®iÒu tiÕt vÜ m« cña chÝnh phñ. Tuy nhiªn trong ®iÒu kiÖn n­íc ta hiÖn nay cÇn cã mét c¬ chÕ ®éc lËp gi÷a chÝnh phñ vµ Ng©n hµng nhµ n­íc . §Ó ph¸t huy hiÖu qu¶ cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ, chÝnh phñ kh«ng nªn lµ chñ thÓ ®iÒu tiÕt chÝnh s¸ch tiÒn tÖ mµ nªn dÇn chuyÓn giao vai trß nµy cho Ng©n hµng nhµ n­íc, vµ tù m×nh ®øng vÒ phÝa lµ kh¸ch thÓ thËm chÝ mét ®èi t¸c cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ Quèc gia. §Ó lµm ®­îc ®iÒu nµy xin phÐp ®­îc ®­a ra mét sè kiÕn nghÞ nh­ sau: ChÝnh phñ cÇn t¹o ®iÒu kiÖn cho Ng©n hµng nhµ n­íc ViÖt Nam ®éc lËp h¬n n÷a trong viÖc h¹ch ®Þnh vµ tæ chøc chÝnh s¸ch tiÒn tÖ Quèc gia. thø nhÊt sù ®éc lËp Êy kh«ng cÇn nh­ ë Mü, §øc, Thuþ SÜ nh­ng chØ cÇn trong viÖc ho¹ch ®Þnh vµ thùc thi chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. ChÝnh phñ chØ nªn ®­a ra nh÷ng gi¶i ph¸p chÝnh chø kh«ng nªn can thiÖp vµo qu¸ tr×nh ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cña Ng©n hµng nhµ n­íc . Thø hai cÇn xo¸ bá ¬ chÕ ®Þnh møc ph¸t hµnh tiÒn cña chÝnh phñ nh­ hiÖn nay. Bëi v× c¬ chÕ ph¸t hµnh tiÒn cÇn ph¶i ®­îc thùc hiÖn dùa trªn chØ tiªu cña chÝnh phñ ®Ò ra. Muèn vËy cÇn ph¶i ®Ó cho Ng©n hµng nhµ n­íc hoµn toµn chñ ®éng trong viÖc lùa chän thêi ®iÓm, ph­¬ng ph¸p, khèi lù¬ng tiÒn b¬m vµo hoÆc rót ra khái l­u th«ng. §Ó chÝnh s¸ch tiÒn tÖ quèc gia lÖch cã thÓ ®­îc thùc hiÖn mét c¸ch th«ng suèt cÇn ph¶i thiÕt lËp c¸c ng©n hµng khu vùc vµ xo¸ bá c¸c chi nh¸nh Ng©n hµng nhµ n­íc t¹i c¸c tØnh, thµnh phè nh­ hiÖn nay. Bëi v× c¸c chi nh¸nh Ng©n hµng nhµ n­íc th­êng ph¶i chÞu ¸p lùc rÊt lín tõ c¸c chñ tr­¬ng, chÝnh s¸ch cña ®Þa ph­¬ng. §iÒu ®ã mét phÇn nµo ®· v« hiÖu ho¸ hoÆc lµm sai lÖch c¸c chñ tr­¬ng cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. Khi c¸c ng©n hµng khu vùc ®­îc thiÕt lËp, mèi quan hÖ c¸c bé phËn cña Ng©n hµng nhµ n­íc theo c¶ chiÒu däc lÉn chiÒu ngang sÏ ®­îc cñng cè, chÝnh s¸ch tiÒn tÖ quèc gia sÏ ®­îc thùc hiÖn thèng nhÊt tõ trªn xuèng d­íi. Nhµ n­íc cÇn sím ban hµnh c¸c luËt, v¨n b¶n d­íi luËt nh»m t¹o ra mét m«i tr­êng ph¸p lÝ thuËn lîi thóc ®Èy ho¹t ®éng tiÒn tÖ, tÝn dông, ng©n hµng nãi chung ph¸t triÓn vµ ho¹t ®éng cña Ng©n hµng nhµ n­íc nãi riªng ®­îc ®éc lËp vµ cã hiÖu qu¶ h¬n. VÒ phÝa Ng©n hµng nhµ n­íc ViÖt Nam, chñ thÓ thùc hiÖn chÝnh s¸ch tiÒn tÖ quèc gia, còng xin phÐp ®­îc ®­a ra mét sè kiÕn nghÞ: Víi viÖc sö dông c¸c c«ng cô cña c¬ chÕ thÞ tr­êng ®Ó can thiÖp, Ng©n hµng nhµ n­íc cÇn ph¶i cã ®­îc th«ng tin cËp nhËt vµ tiÕp xóc th­êng xuyªn víi thÞ tr­êng. §iÒu nµy ®ßi hái ph¶i cã sù thay ph¶i cã sù thay ®æi trong ph­¬ng thøc ho¹t ®éng cña Ng©n hµng nhµ n­íc, chuyÓn tõ theo dâi thô ®éng vµ ®Þnh k× viÖc tu©n thñ c¸c quy ®Þnh b¾t buéc sang tham gia mét c¸ch tÝch cùc vµ th­êng xuyªn. ViÖc theo dâi hµng ngµy c¸c diÔn biÕn vÒ tû gi¸, l·i suÊt vµ vèn kh¶ dông trªn thÞ tr­êng tiÒn tÖ sÏ cho biÕt thêi ®iÓm cã sù c¨ng th¼ng trªn thÞ tr­êng vµ møc ®é can thiÖp. Sù cÊp thiÕt bph¶i cã mÆt vµ can thiÖp th­êng xuyªn trªn thÞ tr­êng ®ßi hái ph¶i cã sù cã sù thay ®æi trong quy tr×nh ra quyÕt ®Þnh, tæ chøc, hÖ thèng th«ng tin vµ bè trÝ nh©n lùc.C¸c c«ng cô b¾t buéc cã thÓ ®­îc qu¶n lý víi c¬ chÕ ra quyÕt ®Þnh tËp trung ë cÊp cao nhÊt, th­êng lµ thèng ®èc hoÆc héi ®ång qu¶n trÞ cña Ng©n hµng trung ­¬ng, thËm chÝ ph¶i cã ý kiÕn cña chÝnh phñ. tuy nhiªn viÖc sö dông c¸c c«ng cô cña c¬ chÕ thÞ tr­êng ®ßi hái ph¶i cã quy tr×nh ra quyÕt ®Þnh phi tËp trung vµ trªn c¬ së uû quyÒn. C¸c c¬ quan ra quyÕt ®Þnh cÊp cao sÏ ®Ò ra môc tiªu vµ khung can thiÖp mang tÝnh chÝnh s¸ch, sau dã trong khung h­íng dÉn nµy mét nhãm c¸n bé ®iÒu hµnh d­íi sù chØ ®¹o cña mét c¬ quan cÊp cao, cã thÓ lµ phã thèng ®èc sÏ ®­a ra quyÕt ®Þnh ®iÒu hµnh. ThÈm quyÒn ®­îc tiÕp tôc ph©n xuèng cho nh÷ng ng­êi giao dÞch t¹i phßng giao dÞch cña Ng©n hµng nhµ n­íc . §©y lµ nh÷ng tiÕp xóc trùc tiÕp víi thÞ tr­êng vµ thùc hiÖn c¸c giao dÞch. VÒ mÆt tæ chøc, Ng©n hµng nhµ n­íc ®­îc chia thµnh c¸c vô riªng rÏ nh­ qu¶n lý c¸c ho¹t ®éng vÒ ngo¹i tÖ, t¸i cÊp vèn, theo dâi viÖc chÊp hµnh dù tr÷ b¾t buéc, nghiªn cøu vµ lËp ch­¬ng tr×nh tiÒn tÖ …C¸c vô nµy th­êng cã Ýt sù t­¬ng t¸c. Víi sù thay ®æi ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch, cÇn ph¶i tËp trung viÖc qu¶n lý c¸c c«ng cô kiÓm so¸t tiÒn tÖ vµo mét vô. nhiÒu Ng©n hµng trung ­¬ng cßn ®i xa h¬n víi viÖc s¸p nhËp c¸c vô nghiÖp vô trong n­íc vµ ngo¹i tÖ ®Ó ®¶m b¶o sù phèi hîp tèt h¬n. HÖ thèng kÕ to¸n còng ®­îc hîp lý ho¸ vµ hiÖn ®¹i ho¸ ®Ó cung cÊp c¸c th«ng tin c«ng cËp nhËt cÇn thiÕt ®Ó qu¶n lý ng¾n h¹n c¸c h¹ng môc hñ yÕu trªn b¶ng c©n ®èi ña Ng©n hµng nhµ n­íc . CÇn quan t©m ®óng møc tíi vÊn ®Ò c¸n bé. ViÖc thay ®æi c«ng cô c«ng cô vµ c¬ chÕ vËn hµnh chÝnh s¸ch ®ßi hái ph¶i cã sù ®µo t¹o c¸n bé trªn qui m« lín do c¸c kÜ n¨ng thùc hiÖn viÖc kiÓm so¸t trùc tiÕp cã thÓ kh¸c h¼n víi c¸c kÜ n¨ng cÇn cã ®Ó giao dÞch trªn thÞ tr­êng. ViÖc thiÕu c¸n bé Ng©n hµng nhµ n­íc cã ®ñ n¨ng lùc cã thÓ trë thµnh trë ng¹i lín cho viÖc c¶i c¸ch qu¶n lý tiÒn tÖ vµ qu¶n lý thÞ tr­êng tµi chÝnh nãi chung. Ng©n hµng nhµ n­íc còng ph¶i chó träng ®µo t¹o c¸n bé chuyªn m«n vµ c¸c h×nh thøc khuyÕn khÝch thÝch hîp ®Ó gi÷ ®­îc ®éi ngò c¸n bé cã huyªn m«n cao.§ång thêi Ng©n hµng nhµ n­íc ph¶i ®Çu t­ cho c«ng nghÖ hiÖn ®¹i nh­ m¸y tÝnh vµ c¸c ph­¬ng tiÖn viÔn th«ng ®Ó hoâ trî cho c¸c nghiÖp vô míi. Ngoµi ra, Ng©n hµng nhµ n­íc còng cÇn ph¶i cã nh÷ng thay ®æi trong hÖ thèng ng©n hµng nãi chung, cÇn ph¸t triÓn mét m«i tr­êng c¹nh tranh hiÖu qu¶ trªn c¬ së tiªu chÝ vÒ kh¶ n¨ng sinh lêi. C¸c ng©n hµng cã thÓ ph¶i ®­îc s¾p xÕp l¹i vµ ®­îc cÊp thªm vèn ®Ó ho¹t ®éng cã l·i trong m«i tr­êng c¹nh tranh khèc liÖt. ViÖc kiÓm so¸t phßng ngõa cÇn ®­îc t¨ng c­êng ®Ó t¹o ra c¸c ®iÒu kiÖn thÞ tr­êng cã trËt tù trong khu«n khæ cã quy t¾c vµ quy chÕ thÝch hîp. KÕt luËn ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ vµ c¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ mét ®Ò tµi kh«ng cßn míi. Nh­ng thùc tiÔn cho chóng ta thÊy ®©y vÉn, ®· ®ang vµ sÏ tiÕp tôc lµ vÊn ®Ò lµm ®au ®Çu c¸c nhµ nghiªn cøu kinh tÕ còng nh­ c¸c nhµ qu¶n lý. C¸c n­íc trªn thÕ giíi víi hµng tr¨m n¨m ph¸t triÓn kinh tÕ thÞ tr­êng lµ mét kho tµng kinh nghiÖm v« cïng quý gi¸ ®Ó chóng ta ch¾t läc vµ vËn dông. Tuy nhiªn ViÖt Nam ®ang trong giai ®o¹n ®Çu cña x©y dùng kinh tÕ thÞ tr­êng, thªm n÷a nÒn kinh tÕ ViÖt Nam cã nh÷ng ®Æc tr­ng hoµn toµn riªng, v× vËy kh«ng ph¶i bÊt k× mét m« h×nh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ nµo ®­îc ¸p dông trªn thÕ giíi còng cã thÓ vËn dông vµo ViÖt Nam. ë ®©y muèn nhÊn m¹nh r»ng, mét chÝnh s¸ch tiÒn tÖ quèc gia phï hîp víi ViÖt Nam ph¶i lµ mét chÝnh s¸ch tiÒn tÖ dÇn ®­îc hoµn thiÖn. Cuèi cïng, do ®Ò ¸n nµy ®­îc viÕt trong thêi gian ng¾n vµ kh¶ n¨ng cña ng­êi viÕt cã h¹n nªn mÆc dï ®· cè g¾ng cËp nhËt nh÷ng th«ng tin míi nhÊt vÒ t×nh h×nh ViÖt Nam, trªn c¬ së ®ã b»ng nh÷ng hiÓu biÕt cña b¶n th©n ®­a ra nh÷ng ph©n tÝch, ®¸nh gi¸ vµ gi¶i ph¸p hoµn thiÖn, song ®Ò ¸n nµy ch¾c h¼n kh«ng tr¸nh khái nh÷ng thiÕu sãt. V× vËy rÊt mong nhËn ®­îc sù ®ãng, phª b×nh th¼ng th¾n tõ thÇy c« gi¸o vµ nh÷ng ng­êi ®äc ®Ó trong t­¬ng lai, ®Ò tµi nµy cã thÓ ®­¬c n©ng lªn thµnh mét luËn v¨n tèt nghiÖp. Xin tr©n träng c¶m ¬n! Danh môc tµi liÖu tham kh¶o 1. TËp bµi gi¶ng m«n häc: "Lý thuyÕt tµi chÝnh tiÒn tÖ" - §¹i häc Kinh TÕ quèc D©n. 2. Gi¸o tr×nh "NghiÖp Vô Ng©n Hµng Trung ¦¬ng" - §¹i Häc Tµi ChÝnh KÕ To¸n. TrÇn Xu©n L©m " HÖ Thèng C«ng Cô ChÝnh S¸ch TiÒn TÖ Quèc Gia Trong NÒn Kinh TÕ ThÞ Tr­êng" -Nhµ xuÊt b¶n Thèng Kª -1998. 4. NguyÔn V¨n T­ " TiÒn tÖ, TÝn Dông, Ng©n Hµng" -Nhµ xuÊt b¶n Thèng Kª -1999. 5. Craig Stinson "TiÒn tÖ: ChÝnh S¸ch Vµ Tæ Chøc " -Nhµ xuÊt b¶n - 2000. 6. D­¬ng Thu H­¬ng "§æi Míi HÖ Thèng Ng©n Hµng ViÖt Nam" -Nhµ xuÊt b¶n Thèng Kª -1997. 7. T¹p chÝ " ThÞ Tr­êng Tµi ChÝnh - TiÒn TÖ" c¸c sè 4, 7, 12/1998; 9,12/1999; 1,2/2000. 8. "T¹p ChÝ Ng©n Hµng " c¸c sè 9/1999, 12/1999, 1/2000, 2/2000. môc lôc Lêi nãi ®Çu Néi dung Ch­¬ng I. Lý luËn chung vÒ chÝnh s¸ch tiÒn tÖ, c¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. I.ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ. 1.Kh¸i niÖm chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. 2.Vai trß, môc tiªu cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. II. HÖ thèng c¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. 1.ChÝnh s¸ch chiÕt khÊu ,t¸i chiÕt khÊu. 2.Dù tr÷ b¾t buéc. 3.NghiÖp vô thÞ tr­êng më. 4.H¹n møc tÝn dông ®èi víi c¸c ng©n hµng th­¬ng m¹i. 5.H¹n møc tÝn dông ®èi víi nÒn kinh tÕ. 6.Qu¶n lý l·i suÊt. 7.Can thiÖp vµo tû gi¸ hèi ®o¸i. Ch­¬ng II Thùc tr¹ng viÖc sö dông c¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam. I.§iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam giai ®o¹n tõ 1996 ®Õn nay. II.Nh÷ng mÆt h¹n chÕ vµ nguyªn nh©n. Ch­¬ng III.C¸c gi¶i ph¸p nh»m n©ng cao hiÖu qu¶ c¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam. I.Nh÷ng quan ®iÓm, ®Þnh h­íng toµn diÖn. II.Nh÷ng gi¶i ph¸p ®èi víi c¸c c«ng cô. III.Mét sè kiÕn nghÞ. KÕt luËn. Danh môc tµi liÖu tham kh¶o.

Các file đính kèm theo tài liệu này:

  • doc72735.DOC
Tài liệu liên quan