Mục lục:
Lời nói đầu
Chương I
1. Chính sách tiền tệ và vai trò của Ngân hàng trung ương.
2. Các công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ.
2.1. Công cụ dự trữ bắt buộc.
2.2. Công cụ tái chiết khấu, tái cấp vốn.
2.3. Công cụ thị trường mở.
Chương II
1. Thực trạng sử dụng các công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ
tại Việt Nam trong thời gian qua.
1.1. Công cụ dự trữ bắt buộc.
1.2. Công cụ tái chiết khấu, tái cấp vốn.
1.3. Công cụ thị trường mở.
2. Một số giải pháp giúp cho việc sử dụng các công cụ gián tiếp
có hiệu quả hơn.
2.1. Vấn đề sử dụng các công cụ gián tiếp ở
một số nước trên thế giới.
2.2. Một số giải pháp gợi ý giúp cho Ngân hàng trung ương trong
công tác quản lý nền kinh tế có sử dụng công cụ gián tiếp.
Kết luận
Tài liệu tham khảo
24 trang |
Chia sẻ: maiphuongtl | Lượt xem: 1596 | Lượt tải: 0
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Đề tài Chính sách tiền tệ và các công cụ gián tiếp của chính sách tiền tệ, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
Website: Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368
Lêi nãi ®Çu
HiÖn nay, viÖc vËn dông c¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ tµi chÝnh nãi chung vµ chÝnh s¸ch tiÒn tÖ nãi riªng cña ViÖt Nam cã rÊt nhiÒu tiÕn bé so víi thêi kú tríc c¶ vÒ tr×nh ®é vËn dông lÉn hiÖu qu¶ kinh tÕ. Tuy vËy, trong qu¸ tr×nh thùc hiÖn kh«ng ph¶i lµ kh«ng cßn nh÷ng tån t¹i. Em hoµn thµnh bµi viÕt nµy víi mong muèn t×m hiÓu thªm ®îc mét sè néi dung cña viÖc vËn dông chÝnh s¸ch tiÒn tÖ, ®Æc biÖt lµ sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ phôc vô cho nhiÖm vô ®iÒu tiÕt nÒn kinh tÕ ë ViÖt Nam. Vµ em còng xin m¹nh d¹n ®a ra ý kiÕn ®Ó hy väng gãp phÇn gióp c¸c nhµ ho¹ch ®Þnh vËn dông cã hiÖu qu¶ h¬n c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong ®iÒu kiÖn ViÖt Nam hiÖn nay. Bµi viÕt ®îc hoµn thµnh dùa trªn qu¸ tr×nh tæng hîp c¸c tµi liÖu bµn vÒ t×nh h×nh nÒn kinh tÕ níc ta trong nh÷ng n¨m ®æi míi vµ kÕt hîp tham kh¶o b¸o, t¹p chÝ chuyªn ngµnh tõ n¨m 1997 trë l¹i ®©y ®Ó hiÓu ®îc lý luËn vÊn ®Ò vµ cã thùc tiÔn ®èi chøng.
Bè côc cña bµi viÕt ®îc chia lµm 2 ch¬ng:
- Ch¬ng I: ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ vµ c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ.
- Ch¬ng II: Thùc tr¹ng cña viÖc ng©n hµng trung ¬ng sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong thêi gian võa qua vµ mét sè gi¶i ph¸p nh»m vËn dông hiÖu qu¶ h¬n c¸c c«ng cô nµy ë ViÖt Nam trong ®iÒu kiÖn hiÖn nay.
Ch¬ng I: ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ vµ c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp
cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ.
1.ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ vµ Ng©n hµng trung ¬ng
Khi nãi ®Õn hÖ thèng chÝnh s¸ch kinh tÕ - tµi chÝnh vÜ m« cña chÝnh phñ kh«ng thÓ phñ nhËn ®îc vai trß cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ rÊt quan träng.
ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ cã rÊt nhiÒu ®Þnh nghÜa kh¸c nhau theo c¸c c¸ch hiÓu kh¸c nhau cña c¸c häc gi¶ còng nh c¸c nhµ nghiªn cøu. VËy nªn chØ xin nªu lªn mét ®Þnh nghÜa mang tÝnh phæ dông nhÊt: “ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ tæng hoµ c¸c ph¬ng thøc mµ Ng©n hµng trung ¬ng th«ng qua c¸c ho¹t ®éng cña m×nh t¸c ®éng ®Õn khèi lîng tiÒn trong lu th«ng, nh»m phôc vô cho viÖc thùc hiÖn c¸c môc tiªu kinh tÕ - x· héi cña ®Êt níc trong mét thêi kú nhÊt ®Þnh”.
ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ ®îc chia lµm hai khuynh híng: chÝnh s¸ch th¾t chÆt tiÒn tÖ vµ chÝnh s¸ch níi láng tiÒn tÖ. ChÝnh s¸ch th¾t chÆt tiÒn tÖ lµ viÖc gi¶m cung øng tiÒn cho nÒn kinh tÕ nh»m h¹n chÕ ®Çu t, ng¨n ngõa t×nh tr¹ng ph¸t triÓn qu¸ ®µ cña nÒn kinh tÕ... Cßn chÝnh s¸ch níi láng tiÒn tÖ lµ viÖc cung øng thªm tiÒn vµo trong lu th«ng nh»m khuyÕn khÝch ®Çu t ph¸t triÓn, t¹o thªm c«ng ¨n viÖc lµm...ViÖc sö dông chÝnh s¸ch nµo trong hai chÝnh s¸ch nµy lµ tuú thuéc vµo t×nh h×nh thùc tÕ cña nÒn kinh tÕ mçi quèc gia vµ mçi thêi kú nhÊt ®Þnh.
Tríc khi nãi thªm vÒ chÝnh s¸ch tiÒn tÖ xin ®îc nãi lít qua vÒ Ng©n hµng trung ¬ng, bëi Ng©n hµng trung ¬ng chÝnh lµ c¬ quan h÷u tr¸ch sö dông chÝnh s¸ch tiÒn tÖ nh mét “vò khÝ” ®Ó qu¶n lý c¸c ho¹t ®éng tiÒn tÖ tÝn dông. Qua c¸c ho¹t ®éng nµy Ng©n hµng trung ¬ng thÓ hiÖn ®îc vai trß cña m×nh trong nÒn kinh tÕ. Vµ ®èi víi Ng©n hµng trung ¬ng ViÖt nam th× vai trß cña nã lóc nµo còng ®îc ®¸nh gi¸ rÊt cao trong nÒn kinh tÕ quèc d©n bëi Ng©n hµng trung ¬ng cã c¸c vai trß thiÕt yÕu nh sau:
- Ng©n hµng trung ¬ng gãp phÇn æn ®Þnh vµ ph¸t triÓn nÒn kinh tÕ - x· héi, th«ng qua ®iÒu tiÕt khèi lîng tiÒn trong lu th«ng.
- Ng©n hµng trung ¬ng thiÕt lËp vµ ®iÒu chØnh c¬ cÊu nÒn kinh tÕ.
- Ng©n hµng trung ¬ng æn ®Þnh søc mua cña ®ång tiÒn quèc gia.
- Ng©n hµng trung ¬ng chØ huy toµn bé hÖ thèng ng©n hµng.
Vµ nh ®· kh¼ng ®Þnh ë trªn: vai trß cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ rÊt quan träng. §ã lµ bëi v× chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cã ba môc tiªu cuèi cïng lµ t¨ng trëng kinh tÕ, t¹o viÖc lµm vµ kiÓm so¸t l¹m ph¸t. Qu¶ thËt ba môc tiªu nµy lu«n lµ c¸c môc tiªu “tèi hËu” lµm tr¨n trë bÊt cø nhµ chÝnh trÞ, nhµ l·nh ®¹o mét quèc gia nµo. Híng tíi c¸c môc tiªu nµy, sö dông chÝnh s¸ch tiÒn tÖ, Ng©n hµng trung ¬ng ViÖt Nam ph¶i lµm g× ? Ng©n hµng trung ¬ng ViÖt Nam ®· thùc thi chÝnh s¸ch tiÒn tÖ th«ng qua c¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ.
2.C¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ
C¸c c«ng cô cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ®îc chia ra lµm hai nhãm chÝnh lµ c«ng cô trùc tiÕp vµ c«ng cô gi¸n tiÕp. C«ng cô trùc tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ bao gåm:
+ Ên ®Þnh khung l·i suÊt tiÒn göi vµ cho vay.
+ Ên ®Þnh h¹n møc tÝn dông.
+ Ph¸t hµnh tiÒn trùc tiÕp cho ng©n s¸ch vµ cho ®Çu t.
+ Ph¸t hµnh lîng tr¸i phiÕu nhµ níc ®Ó lµm gi¶m lîng tiÒn trong lu th«ng.
Cßn c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ bao gåm:
+ Dù tr÷ b¾t buéc.
+ L·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn.
+ ThÞ trêng më.
T¹i c¸c quèc gia ph¸t triÓn kh¸c tríc ®©y vµ t¹i ViÖt Nam trong giai ®o¹n võa qua, viÖc Ng©n hµng trung ¬ng sö dông c«ng cô trùc tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ chñ yÕu bëi c¬ chÕ thÞ trêng cha ph¸t triÓn chÝnh lµ m«i trêng thuËn lîi cho viÖc sö dông c¸c c«ng cô trùc tiÕp vµ bëi v× kÕt qu¶ c¸c c«ng cô nµy ®îc thÓ hiÖn ngay lËp tøc, ®¸p øng yªu cÇu qu¶n lý kinh tÕ. Nhng xu thÕ hiÖn nay lµ c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ ®ang ®îc sö dông thay thÕ dÇn dÇn cho c¸c c«ng cô trùc tiÕp bëi c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp t¹o ®iÒu kiÖn cho ng©n hµng th¬ng m¹i nãi riªng vµ c¸c doanh nghiÖp trong nÒn kinh tÕ nãi chung t¹o ®îc sù linh ho¹t, uyÓn chuyÓn vµ nhanh nh¹y ®èi víi c¬ chÕ thÞ trêng lu«n lu«n biÕn ®æi, nhiÒu phøc t¹p ®ang diÔn biÕn tõng ngµy, tõng giê vµ gióp cho nhµ níc cã thÓ qu¶n lý cã chiÒu s©u ®èi víi nÒn kinh tÕ(tøc lµ chñ ®éng vµ “dµi h¬i” h¬n cho c¸c quyÕt ®Þnh ®èi víi nÒn kinh tÕ). Còng xin nãi thªm lµ viÖc chuyÓn sù kiÓm so¸t tiÒn tÖ tõ c¸c c«ng cô trùc tiÕp dÇn chuyÓn sang cho c«ng cô gi¸n tiÕp trªn thùc tÕ lµ mét qu¸ tr×nh phøc t¹p vµ chËm. VËy nh÷ng c«ng cô trùc tiÕp vÉn cã thÓ tån t¹i cho ®Õn khi c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp ho¹t ®éng mµ kh«ng g©y ra nguy c¬ ph¸ vì c¬ chÕ kiÓm so¸t tiÒn tÖ chung. Vµ trõ phi hai hÖ thèng c«ng cô nµy hoµ hîp víi nhau hoµn toµn (mµ ®iÒu nµy khã cã thÓ x¶y ra trong thùc tÕ) cßn th× híng chiÕn lîc vÉn lµ chuyÓn träng t©m sang c«ng cô gi¸n tiÕp cµng sím cµng tèt vµ h¹n chÕ dÇn sö dông c¸c c«ng cô trùc tiÕp.
Xin ®îc nhËn ®Þnh r»ng kh«ng cã mét c«ng cô nµo mang tÝnh hoµn h¶o tuyÖt ®èi cho con ngêi trong qu¸ tr×nh sö dông mµ chóng lu«n cã nh÷ng ®iÓm m¹nh xen kÏ víi nh÷ng ®iÓm yÕu. Bëi vËy, khi nãi vÒ c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ th× xin ®iÓm qua nh÷ng u ®iÓm còng nh nhîc ®iÓm cña c¸c c«ng cô nµy nh»m phôc vô cho viÖc nh×n l¹i nh÷ng thµnh c«ng còng nh nh÷ng ®iÒu cha thµnh c«ng trong qu¸ tr×nh sö dông c¸c c«ng cô nµy. Vµ chÝnh ®iÒu nµy gióp chóng ta n¾m b¾t toµn diÖn c¸c c«ng cô nµy ®Ó khi vËn dông c¸c c«ng cô nµy, chóng ta cã c¬ së ®Ó x¸c ®Þnh vµ tiÕn hµnh nh÷ng ®éng th¸i ®óng ®¾n nh»m h¹n chÕ thÊp nhÊt c¸c nhîc ®iÓm vµ ph¸t huy tèi ®a nh÷ng mÆt m¹nh cña c¸c c«ng cô nµy.
2.1.C«ng cô dù tr÷ b¾t buéc
Dù tr÷ b¾t buéc lµ phÇn tiÒn göi mµ c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i ph¶i më tµi kho¶n vµ ®a vµo göi t¹i Ng©n hµng trung ¬ng theo luËt ®Þnh. Dù tr÷ b¾t buéc lµ mét trong nh÷ng nh©n tè ¶nh hëng ®Õn lîng vèn kh¶ dông cña ng©n hµng: nã cã thÓ ®iÒu chØnh viÖc t¹o tiÒn th«ng qua hÖ thèng ng©n hµng, ®¶m b¶o kh¶ n¨ng thanh to¸n cña ng©n hµng th¬ng m¹i. Vµ nã chÝnh lµ mét ph¬ng tiÖn cho Ng©n hµng trung ¬ng sö dông ®Ó kiÓm so¸t khèi lîng tÝn dông vµ lµm thay ®æi lîng cung vèn cho nÒn kinh tÕ. Nh÷ng thay ®æi trong dù tr÷ b¾t buéc t¸c ®éng ®Õn cung øng tiÒn tÖ b»ng c¸ch thay ®æi sè nh©n cung øng tiÒn tÖ.
Khi t¨ng tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc sÏ cã t¸c dông lµm gi¶m kh¶ n¨ng cho vay vµ ®Çu t cña ng©n hµng th¬ng m¹i, tõ ®ã lµm gi¶m lîng tiÒn trong lu th«ng, gãp phÇn gi¶m cÇu tiÒn ®Ó c©n b»ng víi sù gi¶m cung x· héi.
Khi gi¶m tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc th× ngîc l¹i sÏ lµm t¨ng kh¶ n¨ng bµnh tríng tÝn dông cña ng©n hµng th¬ng m¹i khiÕn cho lîng tiÒn trong lu th«ng gia t¨ng vµ lµm cho t¨ng cung x· héi ®Ó c©n ®èi t¨ng cÇu vÒ tiÒn.
¦u ®iÓm cña viÖc sö dông dù tr÷ b¾t buéc ®Ó kiÓm so¸t cung øng tiÒn tÖ lµ nã cã thÓ t¸c ®éng ®Õn tÊt c¶ c¸c ng©n hµng nh nhau vµ cã t¸c dông m¹nh mÏ ®Õn cung øng tiÒn tÖ.
Nhîc ®iÓm cña dù tr÷ b¾t buéc lµ: Dù tr÷ b¾t buéc kh«ng thÝch hîp ®èi víi nh÷ng thay ®æi nhá trong tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc v× khi cã nh÷ng thay ®æi nh vËy th× chi phÝ qu¶n lý l¹i vît qu¸ lîi Ých mang l¹i. §iÒu nµy lµ kh«ng thiÕt thùc, còng nh “giÕt gµ l¹i dïng ®Õn dao mæ tr©u“. Mét ®iÓm bÊt lîi kh¸c cña c«ng cô nµy lµ khi t¨ng tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc th× sÏ lµm cho kh¶ n¨ng thanh kho¶n cña ng©n hµng th¬ng m¹i gi¶m kh¶ n¨ng thanh to¸n. Vµ nÕu tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc lu«n thay ®æi, mÊt tÝnh æn ®Þnh th× còng g©y ra sù mÊt æn ®Þnh trong ho¹t ®éng thanh to¸n vµ ho¹t ®éng qu¶n lý cña ng©n hµng sÏ gÆp nhiÒu khã kh¨n.
HiÖn nay, ®ang cã nh÷ng kiÕn nghÞ c¶i c¸ch dù tr÷ b¾t buéc. Tuy vËy, viÖc quyÕt ®Þnh gi¶i quyÕt dù tr÷ b¾t buéc theo híng nµo vÉn ®ang lµ vÊn ®Ò ®îc c¸c nhµ ho¹ch ®Þnh kinh tÕ xem xÐt, th¶o luËn.
2.2.C«ng cô l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn
T¸i chiÕt khÊu vµ t¸i cÊp vèn lµ c¸c ph¬ng thøc mµ Ng©n hµng trung ¬ng cho vay c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i vµ c¸c tæ chøc tÝn dông kh¸c th«ng qua cho vay dùa trªn h×nh thøc chiÕt khÊu l¹i c¸c chøng tõ cã gi¸.
Víi viÖc Ên ®Þnh l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn, Ng©n hµng trung ¬ng cã thÓ t¸c ®éng ®Õn kh¶ n¨ng vay cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i. Vµ th«ng qua ®ã lµm cho cung cÇu vÒ tiÒn tÖ cã sù thay ®æi. Khi l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn t¨ng lªn, c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i sÏ bÊt lîi nÕu vay vèn cña Ng©n hµng trung ¬ng. Trong ®iÒu kiÖn nh vËy, c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i sÏ kh«ng cã kh¶ n¨ng më réng cho vay tÝn dông. Ngîc l¹i, khi l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn gi¶m, c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i do ®îc lîi trong viÖc chiÕt khÊu l¹i víi Ng©n hµng trung ¬ng nªn sÏ cã ®iÒu kiÖn më réng kh¶ n¨ng cho vay tÝn dông.
¦u ®iÓm: lîi ®iÓm chñ yÕu cña c«ng cô nµy chÝnh lµ th«ng qua nã mµ Ng©n hµng trung ¬ng thùc hiÖn vai trß ngêi cho vay cuèi cïng. §©y lµ c«ng viÖc thÓ hiÖn râ nÐt vai trß cña Ng©n hµng trung ¬ng trong nÒn kinh tÕ vµ lµ yªu cÇu cùc kú quan träng ®Ó tiÕn hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ thµnh c«ng. Th«ng qua c«ng cô nµy th× Ng©n hµng trung ¬ng sÏ gióp nÒn kinh tÕ tr¸nh khái c¸c c¬n sôp ®æ tµi chÝnh bëi mçi khi c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i bÞ ®e do¹ ph¸ s¶n th× dù tr÷ lËp tøc ®îc ®iÒu ®Õn ng©n hµng cÇn vèn. Ngoµi ra c«ng cô nµy cßn cã u ®iÓm lµ viÖc vay mîn ®îc thùc hiÖn trªn nÒn cña c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸, nªn thêi h¹n thanh to¸n t¬ng ®èi râ rµng t¹o ®iÒu kiÖn cho viÖc hoµn tr¶. §ång thêi, qua biÖn ph¸p nµy th× tiÒn vay sÏ vËn ®éng phï hîp víi kinh tÕ thÞ trêng. Tuy cã u ®iÓm quan träng nh vËy nhng c«ng cô nµy còng cßn tån t¹i kh«ng Ýt nh÷ng nhîc ®iÓm.
Nhîc ®iÓm:
Thø nhÊt, khi Ng©n hµng trung ¬ng thay ®æi l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu th× l¹i khiÕn cho nh÷ng suy ®o¸n sai lÖch vÒ ý ®Þnh cña Ng©n hµng trung ¬ng.
Thø hai, khi Ng©n hµng trung ¬ng Ên ®Þnh mét møc l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu ®Æc biÖt nµo ®ã th× sÏ g©y ra chªnh lÖch lín gi÷a l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu vµ l·i suÊt thÞ trêng.
Thø ba, c«ng cô nµy cßn cã nh÷ng h¹n chÕ kü thuËt vµ cøng nh¾c. ThÓ hiÖn: Ng©n hµng trung ¬ng cÊp tiÒn cho c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i mét c¸ch m¸y mãc; viÖc ®iÒu chØnh l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu lµ mét quyÕt ®Þnh quan träng cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ th× l¹i Ýt ®îc thùc hiÖn; cïng víi nghiÖp vô t¸i chiÕt khÊu th× Ng©n hµng trung ¬ng chØ cã thÓ cÊp tiÒn cho c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i nhng kh«ng thu l¹i ®îc.
Thø t, thùc tÕ cho thÊy, hiÖn nay, sù t¸c ®éng cña l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu cha hiÖu qu¶ nÕu l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu cao h¬n so víi l·i suÊt chiÕt khÊu. Bëi c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i (trong ®iÒu kiÖn b×nh thêng) sÏ kh«ng chiÕt khÊu l¹i ë Ng©n hµng trung ¬ng mµ l¹i cã sù ®iÒu tiÕt qua l¹i gi÷a c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i nµy.
2.3.C«ng cô thÞ trêng më
C«ng cô thÞ trêng më lµ chØ viÖc Ng©n hµng trung ¬ng mua b¸n c¸c giÊy tõ cã gi¸ trªn thÞ trêng tµi chÝnh nh»m ®iÒu chØnh lîng tiÒn trong lu th«ng.
NÕu Ng©n hµng trung ¬ng muèn gia t¨ng lîng tiÒn trong lu th«ng th× Ng©n hµng trung ¬ng sÏ mua vµo mét lîng giÊy tê cã gi¸ nhÊt ®Þnh. Khi Ng©n hµng trung ¬ng tiÕn hµnh ®éng th¸i trªn th× tiÒn trung ¬ng sÏ ®i vµo trong lu th«ng vµ c¸c giÊy tê cã gi¸ sÏ n»m l¹i ë Ng©n hµng trung ¬ng.
Ngîc l¹i, khi Ng©n hµng trung ¬ng thÊy cÇn ph¶i gi¶m lîng tiÒn trong lu th«ng th× Ng©n hµng trung ¬ng l¹i tæ chøc b¸n c¸c giÊy tê cã gi¸ mµ m×nh ®ang n¾m gi÷ ra thÞ trêng tµi chÝnh, thu bít tiÒn trong lu th«ng vÒ cÊt tr÷.
Néi dung ho¹t ®éng cña c«ng cô thÞ trêng më chÝnh lµ c¬ së thÓ hiÖn cho chóng ta thÊy nh÷ng u, nhîc ®iÓm cña c«ng cô nµy.
- ¦u ®iÓm: nãi chung thÞ trêng më tiÕn bé h¬n c¸c c«ng cô kh¸c. Bëi v×:
Thø nhÊt, Ng©n hµng trung ¬ng th«ng qua nghiÖp vô nµy kiÓm so¸t toµn bé thÞ trêng tù do. Mµ viÖc kiÓm so¸t nµy lµ kh«ng thÓ thùc hiÖn ®îc th«ng qua c«ng cô t¸i chiÕt khÊu v× víi t¸i chiÕt khÊu, Ng©n hµng trung ¬ng chØ khuyÕn khÝch viÖc chiÕt khÊu cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i hay kh«ng mµ th«i chø kh«ng kiÓm so¸t ®îc lîng giÊy tê cã gi¸ ®em chiÕt khÊu.
Thø hai, nghiÖp vô nµy rÊt linh ho¹t vµ chÝnh x¸c. ThÓ hiÖn: víi bÊt kú møc ®é nµo khi muèn thay ®æi dù tr÷ b¾t buéc hay c¬ sè tiÒn tÖ, Ng©n hµng trung ¬ng chØ viÖc b¸n ra thÞ trêng mét lîng giÊy tê cã gi¸ tuú ý.
Thø ba, khi sö dông c«ng cô thÞ trêng më th× nÕu cã sai sãt x¶y ra th× Ng©n hµng trung ¬ng còng dÔ dµng söa ch÷a nh÷ng sai lÇm cña m×nh.
Thø t, ho¹t ®éng trªn thÞ trêng tù do nhanh chãng, tr¸nh ®îc nh÷ng chËm trÔ vÒ mÆt hµnh chÝnh.
Muèn sö dông tèt c«ng cô thÞ trêng më ®ßi hái sù ph¸t triÓn nhÊt ®Þnh cña c¬ chÕ thanh to¸n kh«ng sö dông tiÒn mÆt (cã nghÜa lµ tiÒn trong lu th«ng phÇn lín ph¶i n»m trªn tµi kho¶n t¹i ng©n hµng). Chóng ta ®· biÕt r»ng xu thÕ trong t¬ng lai trªn toµn thÕ giíi viÖc sö dông tiÒn mÆt ®ang dÇn bÞ thay thÕ bëi c¸c ph¬ng tiÖn thanh to¸n kh¸c nh tiÒn chuyÓn kho¶n, tiÒn ®iÖn tö, ng©n phiÕu, th¬ng phiÕu... Cho nªn ®iÒu kiÖn nµy th× sím hay muén còng h×nh thµnh. Nhng vÊn ®Ò lµ thêi gian lµ quan träng nªn buéc Ng©n hµng trung ¬ng cÇn ph¶i cã nh÷ng gi¶i ph¸p ®Ó t¹o lËp thÞ trêng tµi chÝnh ®Ých thùc ®Ó c«ng cô thÞ trêng më ph¸t huy t¸c dông.
Nãi tãm l¹i, c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ c¸c c«ng cô ®iÒu tiÕt nÒn kinh tÕ rÊt quan träng. Chóng cã t¸c ®éng trùc tiÕp ®Õn cung øng tiÒn tÖ th«ng qua kiÓm so¸t khèi lîng cho vay cña ng©n hµng, møc l·i suÊt vµ khèi tiÒn tÖ nãi chung. Vµ bªn c¹nh nh÷ng nhîc ®iÓm néi t¹i th× víi nh÷ng u ®iÓm s½n cã th× c¸c c«ng cô nµy ®ang cã tiÒm n¨ng lín trong vÊn ®Ò æn dÞnh vµ ph¸t triÓn kinh tÕ mçi quèc gia.
Ch¬ng II: Thùc tr¹ng cña viÖc ng©n hµng trung ¬ng sö dông
c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong thêi gian
võa qua vµ mét sè gi¶i ph¸p nh»m vËn dông hiÖu qu¶ h¬n
c¸c c«ng cô nµy ë ViÖt Nam trong ®iÒu kiÖn hiÖn nay.
1.Thùc tr¹ng sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong thêi gian qua t¹i ViÖt Nam
Dï nãi nÒn kinh tÕ ViÖt Nam trong nh÷ng n¨m ®· qua lµ tèt hay xÊu th× thùc tÕ viÖc sö dông c¸c c«ng cô nãi chung vµ c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp nãi riªng trong chÝnh s¸ch tiÒn tÖ cña Ng©n hµng nhµ níc ViÖt Nam ®· cã nh÷ng t¸c ®éng nhÊt ®Þnh ®¸p øng cho yªu cÇu cña t×nh h×nh kinh tÕ trong níc.
1.1.C«ng cô dù tr÷ b¾t buéc
Dù tr÷ b¾t buéc lµ mét c«ng cô quan träng ®Ó ®iÒu hoµ lu th«ng tiÒn tÖ. Th«ng qua viÖc thùc hiÖn chÕ ®é nµy, Ng©n hµng trung ¬ng ®iÒu hµnh tæng ph¬ng tiÖn thanh to¸n th«ng qua c¬ chÕ t¸c ®éng ®Õn khèi lîng vµ gi¸ c¶ tÝn dông cña c¸c tæ chøc tÝn dông. Tõ n¨m 1991, c«ng cô ®iÒu hoµ lu th«ng tiÒn tÖ nµy ®îc ®a ¸p dông ë ViÖt Nam. Theo ph¸p lÖnh ng©n hµng, tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc cã thÓ giao ®éng trong kho¶ng tõ 10% ®Õn 35% trong nguån vèn huy ®éng cña c¸c tæ chøc tÝn dông. Song khi xÐt tíi hoµn c¶nh thùc tÕ, tiÒm lùc cña c¸c tæ chøc tÝn dông ViÖt Nam (kÓ c¶ ng©n hµng th¬ng m¹i quèc doanh)lµ cßn t¬ng ®èi yÕu vµ do l¹m ph¸t cao nªn møc dù tr÷ b¾t buéc ®îc Ên ®Þnh lµ 10%, ®ång thêi coi phÇn tiÒn mua tÝn phiÕu kho b¹c vµ tiÒn mÆt t¹i quü còng lµ thµnh phÇn tiÒn dù tr÷ cïng víi viÖc ph©n biÖt tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc kh¸c nhau ®èi víi tiÒn göi cã kú h¹n vµ kh«ng kú h¹n. Tuy nhiªn, chÕ ®é dù tr÷ b¾t buéc l¹i cha ®îc ¸p dông ®èi víi c¸c hîp t¸c x· tÝn dông vµ c¸c quü tÝn dông nh©n d©n.
Sau ®ã, tõ nh÷ng n¨m 1994, 1995 trë ®i, ®øng tríc t×nh h×nh l¹m ph¸t diÔn biÕn thÊt thêng, Ng©n hµng nhµ níc ViÖt Nam ®· tõng bíc hoµn thiÖn vµ n©ng cao hiÖu lùc cña c«ng cô dù tr÷ b¾t buéc. §ã lµ ¸p dông c¸ch ®iÒu chØnh linh ho¹t tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc trong khu«n khæ cho phÐp, thèng nhÊt mét tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc cho c¸c lo¹i tiÒn göi kh«ng kú h¹n vµ cã kú h¹n, bá h¼n phÇn tiÒn mua tÝn phiÕu kho b¹c trong c¬ cÊu tiÒn dù tr÷ b¾t buéc, thùc hiÖn truy ®æi hay hoµn l¹i tiÒn l·i ®èi víi sè tiÒn vît hay hôt møc dù tr÷, xö ph¹t nghiªm kh¾c ®èi víi c¸c trêng hîp vi ph¹m.
Tõ cuèi n¨m 1997, Ng©n hµng nhµ níc ViÖt Nam l¹i hoµn thiÖn thªm mét bíc c«ng cô dù tr÷ b¾t buéc víi c¸c mÆt sau:
Thø nhÊt, ®èi tîng thi hµnh quy chÕ dù tr÷ b¾t buéc lµ c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i quèc doanh vµ cæ phÇn ViÖt Nam, c¸c chi nh¸nh ng©n hµng níc ngoµi t¹i ViÖt Nam, c¸c ng©n hµng liªn doanh ho¹t ®éng trªn l·nh thæ ViÖt Nam, c¸c c«ng ty tµi chÝnh. Nh÷ng tæ chøc tÝn dông trùc thuéc c¸c chñ thÓ trªn cã thÓ ®îc miÔn thi hµnh nghÜa vô dù tr÷ b¾t buéc trong tõng thêi kú nhÊt ®Þnh nÕu tæng sè tiÒn huy ®éng ®îc qu¸ thÊp (díi 500 triÖu ®ång).
Thø hai, sè tiÒn göi huy ®éng ®îc dïng ®Ó tÝnh dù tr÷ b¾t buéc bao gåm c¸c kho¶n tiÒn b»ng néi tÖ còng nh b»ng ngo¹i tÖ. Sè tiÒn göi nµy cã kú h¹n lµ 24 th¸ng trë l¹i vµ tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc ¸p dông ®ång lo¹t lµ 10% tÝnh trªn tæng sè tiÒn göi lo¹i nµy huy ®éng ®îc.
Thø ba, c¬ cÊu cña tiÒn dù tr÷ b¾t buéc bao gåm: tiÒn dù tr÷ b¾t buéc trªn tµi kho¶n tiÒn göi kh«ng kú h¹n t¹i Ng©n hµng nhµ níc (tèi thiÓu lµ 70% cña tæng sè tiÒn dù tr÷ b¾t buéc cña c¸c tæ chøc tÝn dông), tiÒn mÆt t¹i quü vµ ng©n phiÕu cßn gi¸ trÞ thanh to¸n t¹i quü cña tæ chøc tÝn dông (tèi ®a lµ 30% cña tæng sè tiÒn dù tr÷ b¾t buéc).
Thø t, Ng©n hµng nhµ níc kh«ng tr¶ l·i cho sè tiÒn göi dù tr÷ b¾t buéc trong ph¹m vi nghÜa vô nhng sÏ tr¶ l·i cho phÇn göi dù tr÷ b¾t buéc vît yªu cÇu (lín h¬n 10%) theo l·i suÊt 0,2%/th¸ng. §ång thêi, ®èi víi sè thiÕu hôt so víi nghÜa vô thùc hiÖn dù tr÷ b¾t buéc th× Ng©n hµng nhµ níc sÏ ph¹t kho¶n tiÒn nµy víi l·i suÊt lµ 200% so víi l·i suÊt cho vay t¸i cÊp vèn.
Thùc tÕ, xÐt trªn mét chõng mùc nhÊt ®Þnh, c¸c biÖn ph¸p trªn ®· duy tr× t¨ng trëng cao cña nÒn kinh tÕ ®ång thêi l¹i kiÒm chÕ l¹m ph¸t nhng viÖc sö dông chÝnh s¸ch th¾t chÆt nµy ®· cho thÊy ngay hËu qu¶ lµ tõ n¨m 1998 cho ®Õn 6 th¸ng ®Çu n¨m 2000, nÒn kinh tÕ ViÖt Nam ch×m trong t×nh tr¹ng thiÓu ph¸t khiÕn cho tèc ®é t¨ng trëng kinh tÕ bÞ suy gi¶m. Trong n¨m 1999, tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc còng 2 lÇn ®îc ®iÒu chØnh: gi¶m tõ møc 7% xuèng 5% råi xuèng cßn 3% ®èi víi ng©n hµng th¬ng m¹i vµ c¸c c«ng ty tµi chÝnh cßn ®èi víi ng©n hµng th¬ng m¹i cæ phÇn n«ng th«n, quü tÝn dông trung ¬ng, quü tÝn dông khu vùc th× tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc ¸p dông cã 1% (tõ 1/9/1999). §éng th¸i nµy cña Ng©n hµng trung ¬ng cho thÊy ChÝnh phñ muèn th«ng qua nghiÖp vô t¸i chiÕt khÊu ®Ó t¨ng lîng vèn ®Çu t cho ph¸t triÓn kinh tÕ, ®Æc biÖt lµ t¨ng thªm vèn ®Çu t cho qu¸ tr×nh C«ng nghiÖp ho¸- HiÖn ®¹i ho¸ ®Êt níc.
1.2.C«ng cô l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn
T¸i cÊp vèn vµ l·i suÊt t¸i cÊp vèn ®îc Ng©n hµng trung ¬ng ViÖt Nam sö dông lµm c«ng cô ®iÒu tiÕt viÖc më réng hay thu hÑp tæng lîng tiÒn hay lµ tæng ph¬ng tiÖn thanh to¸n trong nÒn kinh tÕ. Tõ n¨m 1991, ë ViÖt Nam, nghiÖp vô t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn míi ®îc sö dông nh lµ h×nh thøc cÊp vèn l¹i. Vµ viÖc t¸i cÊp vèn nµy cho c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i vµ c¸c tæ chøc tÝn dông th«ng qua cÇm cè c¸c chøng tõ cã gi¸ nh khÕ íc cho vay, tÝn phiÕu kho b¹c... víi l·i suÊt t¸i cÊp vèn lµ 100% trªn l·i suÊt cña c¸c lo¹i chøng tõ nµy.
Ngµy 14/06/1999, Thèng ®èc ng©n hµng nhµ níc ®· ký quyÕt ®Þnh sè 358/Q§-NHNN ban hµnh quy chÕ vÒ nghiÖp vô chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu cña Ng©n hµng trung ¬ng ®èi víi c¸c ng©n hµng trong hÖ thèng ng©n hµng ViÖt Nam. Theo quyÕt ®Þnh nµy nghiÖp vô chiÕt khÊu lµ viÖc Ng©n hµng trung ¬ng mua b¸n c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n, cßn thêi h¹n thanh to¸n, thuéc së h÷u cña c¸c ng©n hµng, ®· ®îc c¸c ng©n hµng mua hoÆc ®Êu thÇu trªn thÞ trêng s¬ cÊp; cßn nghiÖp vô t¸i chiÕt khÊu lµ viÖc ng©n hµng nhµ níc thùc hiÖn mua l¹i c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n, cßn thêi h¹n thanh to¸n, thuéc së h÷u cña c¸c ng©n hµng, ®· ®îc c¸c ng©n hµng chiÕt khÊu trªn thÞ trêng thø cÊp. §iÓm mÊu chèt cña quyÕt ®Þnh nµy lµ Ng©n hµng nhµ níc chØ chiÕt khÊu, t¸i chiÕt khÊu c¸c giÊy tê cã gi¸ ng¾n h¹n lµ c¸c tÝn phiÕu kho b¹c nhµ níc ®îc ph¸t hµnh th«ng qua ®Êu thÇu ng©n hµng nhµ níc hay cßn gäi lµ tÝn phiÕu ng©n hµng nhµ níc. Cßn ®èi víi c¸c lo¹i giÊy tê cã gi¸ kh¸c th× sÏ tuú theo ®iÒu kiÖn cô thÓ trong tõng thêi kú mµ Thèng ®èc ng©n hµng nhµ níc ViÖt Nam sÏ quy ®Þnh xem nã cã ph¶i lµ ®èi tîng ®Ó t¸i chiÕt khÊu hay kh«ng. QuyÕt ®Þnh nµy ®îc coi lµ mét trong nh÷ng “viªn g¹ch” ®Æt nÒn mãng cho viÖc më réng h¬n viÖc sö dông c«ng cô nµy ë ViÖt Nam.
Trong n¨m 1999, nghiÖp vô l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu ®· chÝnh thøc ®îc thùc hiÖn ë ViÖt Nam víi l·i suÊt cô thÓ lµ 0.45%/th¸ng nhng hiÖn nay tØ lÖ nµy ®· gi¶m xuèng chØ cßn 0.35%/th¸ng. Còng trong n¨m 1999, l·i suÊt t¸i cÊp vèn lµ 1.1%/th¸ng ®· 3 lÇn ®îc ®iÒu chØnh víi c¸c l·i suÊt t¬ng øng lµ 0.85%/th¸ng, 0.7%/th¸ng, 0.5%/th¸ng. ViÖc gi¶m l·i suÊt t¸i cÊp vèn vµ t¸i chiÕt khÊu lµ nh»m níi láng h¬n sù can thiÖp cña Ng©n hµng trung ¬ng vµo ho¹t ®éng cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i ®Ó gióp cho viÖc huy ®éng vèn trong nÒn kinh tÕ dÔ dµng, thuËn lîi h¬n. Nhng còng cã thÓ lµ Ng©n hµng trung ¬ng ®· nh×n thÊy tríc diÔn biÕn nÒn kinh tÕ ViÖt Nam trong n¨m 1999-2000 lµ t×nh tr¹ng thiÓu ph¸t(6 th¸ng ®Çu n¨m 2000, tØ lÖ l¹m ph¸t b×nh qu©n cã 0.1%) nªn ®· cã sù ®iÒu chØnh cho phï hîp.
1.3.C«ng cô thÞ trêng më
C«ng cô thÞ trêng më ®îc coi lµ c«ng cô chiÕn lîc ®iÒu chØnh lu th«ng tiÒn tÖ h÷u hiÖu nhÊt trong nÒn kinh tÕ thÞ trêng ph¸t triÓn hoµn chØnh. ë níc ta cho ®Õn nay, thÞ trêng tµi chÝnh trong ®ã cã thÞ trêng chøng kho¸n cha ph¸t triÓn. Tuy nhiªn, trong ®iÒu kiÖn nh vËy, Ng©n hµng nhµ níc ®· m¹nh b¹o kiÕn t¹o m«i trêng cÇn thiÕt cho viÖc vËn dông c«ng cô nghiÖp vô thÞ trêng më b»ng viÖc ®a vµo ho¹t ®éng c¸c nh¸nh cña thÞ trêng tiÒn tÖ:
- Cho ®Õn nay, thÞ trêng tiÒn göi ®· ®îc c¶i thiÖn. NhiÒu h×nh thøc huy ®éngvèn míi ®îc ¸p dông ®Ó t¹o ra nguån vèn ng¾n h¹n còng nh trong dµi h¹n. Nhê vèn huy ®éng gia t¨ng kh«ng ngõng, ho¹t ®éng tÝn dông trong nÒn kinh tÕ quèc d©n còng gia t¨ng m¹nh mÏ, ®¸p øng tÝch cùc nhu cÇu vèn ®Ó t¨ng trëng kinh tÕ, thùc hiÖn c«ng nghiÖp ho¸ vµ hiÖn ®¹i ho¸ ®Êt níc.
- ThÞ trêng néi tÖ liªn ng©n hµng: khai tr¬ng tõ cuèi n¨m 1994, nhanh chãng trë thµnh trë thñ ®¾c lùc tho¶ m·n nhu cÇu vay mîn gi÷a c¸c tæ chøc tÝn dông tríc khi vay t¸i cÊp vèn ë Ng©n hµng nhµ níc. Trªn thÞ trêng nµy, vai trß næi bËt thuéc vÒ c¸c chi nh¸nh ng©n hµng níc ngoµi vµ c¸c ng©n hµng liªn doanh ho¹t ®éng trªn ®Êt ViÖt Nam. C¸c ng©n hµng nµy lµ nh÷ng ngêi cho vay lín ®èi víi c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i quèc doanh còng nh c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i ngoµi quèc doanh t¹i ViÖt Nam.
- ThÞ trêng ngo¹i tÖ liªn ng©n hµng ®i vµo ho¹t ®éng th¸ng 10 n¨m 1994 ®ang ngµy cµng ®îc më réng, thu hót ngµy cµng nhiÒu c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i quèc doanh ViÖt Nam, c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i cæ phÇn ViÖt Nam, c¸c chi nh¸nh ng©n hµng níc ngoµi vµ c¸c ng©n hµng liªn doanh tham gia. Nã ®ãng vai trß kh«ng thÓ thiÕu trong viÖc x¸c ®Þnh tØ gi¸ hèi ®o¸i gi÷a c¸c tæ chøc tÝn dông thµnh viªn. §ång thêi, nã còng t¹o ra c¸c c¨n cø ch¾c ch¾n ®Ó Ng©n hµng nhµ níc ViÖt Nam x¸c ®Þnh tØ gi¸ hèi ®o¸i chuÈn (chÝnh thøc) hµng ngµy. Nã cßn ®îc më réng vµ hoµn thiÖn thªm mét bíc ®Ó xo¸ bá viÖc cho vay ngo¹i tÖ hiÖn nay.
- ThÞ trêng tÝn phiÕu kho b¹c nhµ níc chÝnh thøc ®i vµo ho¹t ®éng víi chøc n¨ng c¬ b¶n lµ thùc hiÖn c¸c cuéc b¸n ®Êu gi¸ tÝn phiÕu kho b¹c vµ qua ®Êy thùc hiÖn viÖc cho vay cña ng©n hµng ®èi víi ng©n s¸ch nhµ níc do thu cha kÞp ®Ó chi. Cã thÓ nhËn ®Þnh r»ng, ®©y lµ thÞ trêng tiÒn th©n cña thÞ trêng më trong t¬ng lai (thÞ trêng mua b¸n , trao ®æi c¸c nguån vèn ngoµi ng©n hµng).
Khi ®· cã thÞ trêng më ®óng nghÜa cña nã, Ng©n hµng nhµ níc th«ng qua viÖc mua hay b¸n c¸c chøng kho¸n cã gi¸ ®Ó t¨ng hoÆc gi¶m møc cung tiÒn cho nÒn kinh tÕ.
Thùc tÕ ®¸ng quan t©m t¹i ViÖt Nam lµ ngµy 20/7/2000 trung t©m giao dÞch chøng kho¸n thµnh phè Hå ChÝ Minh ®· ®îc thµnh lËp ®¸p øng nhu cÇu cña nÒn kinh tÕ ViÖt Nam hiÖn nay: nÒn kinh tÕ thÞ trêng ë ViÖt Nam lµ nÒn kinh tÕ ph¸t triÓn nhanh ,m¹nh mÏ, liªn tôc trong thêi gian qua vµ nhµ níc muèn duy tr× t×nh h×nh ph¸t triÓn æn ®Þnh l©u dµi cña nÒn kinh tÕ.
1.4.ThÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam
Tuy thÞ trêng chøng kho¸n chØ lµ mét bé phËn cña c«ng cô thÞ trêng më nhng xin ®îc t¸ch ra mét môc riªng ®Ó ph©n tÝch thùc tr¹ng cña thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam bëi thÞ trêng chøng kho¸n lµ mét vÊn ®Ò kinh tÕ míi mÎ, ®ang thu hót sù quan t©m theo dâi cña ®«ng ®¶o quÇn chóng nh©n d©n ViÖt Nam nãi chung, tÇng líp sinh viªn nãi riªng. §Æc biÖt lµ sù quan t©m theo dâi cña sinh viªn khèi kinh tÕ (§HKTQD Hµ Néi, §HTCKT Hµ Néi, §HKT Tp Hå ChÝ Minh ...). ý ®Þnh thµnh lËp thÞ trêng chøng kho¸n t¹i ViÖt Nam ®· ®îc nung nÊu tõ l©u nhng tíi gi÷a n¨m 2000 míi cã ®iÒu kiÖn thµnh lËp. Vµ viÖc thµnh lËp trung t©m giao dÞch chøng kho¸n thµnh phè Hå ChÝ Minh míi ®ang lµ nh÷ng bíc tËp dît cho kÕ ho¹ch thµnh lËp Së giao dÞch chøng kho¸n ViÖt Nam nhng còng lµ thÓ nghiÖm cho híng ®i míi mÎ vµ ®óng ®¾n cña c¸c nhµ ho¹ch ®Þnh nh»m ®a kinh tÕ ViÖt Nam tõng bíc ®i lªn theo kÞp kinh tÕ khu vùc, quèc tÕ vµ thÕ giíi. Phiªn giao dÞch ®Çu tiªn cña trung t©m giao dÞch chøng kho¸n thµnh phè Hå ChÝ Minh (TTGDCK) diÔn ra vµo ngµy 28/7/2000. TÝnh tíi nay TTGDCK ®· ho¹t ®éng ®îc h¬n 4 th¸ng. HiÖn nay trªn thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam míi cã 5 lo¹i cæ phiÕu ®îc niªm yÕt. Trong ®ã: c¸c cæ phiÕu chÝnh thøc tõ khi thµnh lËp TTGDCKTPHCM lµ 4 lo¹i (cña c¸c c«ng ty cæ phÇn SACOM, REE, TRANSIMEX, HAPACO) vµ lo¹i cæ phiÕu thø 5 lµ cña c«ng ty cæ phÇn LAFOOCO ®· ®îc phÐp niªm yÕt trªn thÞ trêng chøng kho¸n nhng chÝnh thøc sÏ giao dÞch t¹i TTGDCK vµo ngµy 15/12/2000. Trong n¨m gÇn ®©y qu¸ tr×nh cæ phÇn ho¸ c¸c doanh nghiÖp nhµ níc ®· ®îc triÓn khai trong toµn quèc vµ tÝnh cho ®Õn thêi diÓm hiÖn nay, t¹i ViÖt Nam cã h¬n 500 doanh nghiÖp cæ phÇn. Nh÷ng doanh nghiÖp nµy chÝnh lµ chñ thÓ “Ngêi ph¸t hµnh” chñ yÕu ph¸t hµnh chøng kho¸n (ngoµi kho b¹c nhµ níc) trªn thÞ trêng chøng kho¸n s¬ cÊp. VËy cã ph¶i ®iÒu kiÖn tham gia niªm yÕt trªn thÞ trêng chøng kho¸n lµ qu¸ cao? Theo thèng kª cña côc Doanh nghiÖp trùc thuéc bé Tµi chÝnh th× trong sè c¸c doanh nghiÖp nhµ níc ®· ®îc cæ phÇn hãa ë ViÖt Nam th× cã kho¶ng h¬n 70 doanh nghiÖp ®· cã ®ñ ®iÒu kiÖn tham gia niªm yÕt trªn thÞ trêng chøng kho¸n nhng hä vÉn kh«ng niªm yÕt. Nguyªn nh©n chñ yÕu lµ sù dÌ dÆt cña c¸c doanh nghiÖp cæ phÇn ho¸ muèn chê ®îi xem sù vËn ®éng cña thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam hiÖn nay ra sao chø cha muèn “nh¶y vµo cuéc”. Cho nªn sè doanh nghiÖp cæ phÇn niªm yÕt gi¸ cæ phiÕu trªn thÞ trêng chøng kho¸n t¹i ViÖt Nam ®ang dõng ë con sè Ýt ái lµ 5 doanh nghiÖp. Nãi chung: do míi h×nh thµnh ë ViÖt Nam, ho¹t ®éng trªn thÞ trêng chøng kho¸n cßn cã nhiÒu bì ngì, rôt rÌ vµ cha ®¸p øng ®îc môc tiªu t¹o lËp cña thÞ trêng chøng kho¸n lµ huy ®éng ®îc nguån vèn cho ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh còng nh phôc vô qu¸ tr×nh CNH-H§H. Nhng kÕt qu¶ ®· vµ ®ang ®¹t ®îc lµ ®iÒu ®¸ng khÝch lÖ, lµ nÒn mãng cho thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam trong t¬ng lai.
2.Mét sè gi¶i ph¸p ®Ó gióp cho viÖc thùc hiÖn c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp hiÖu qu¶ h¬n.
2.1.VÊn ®Ò sö dông c«ng cô gi¸n tiÕp cña mét sè níc trªn thÕ giíi trong viÖc ®iÒu hµnh nÒn kinh tÕ.
T¹i c¸c quèc gia sím cã kinh tÕ thÞ trêng vµ kinh tÕ thÞ trêng ph¸t triÓn hiÖn nay, viÖc sö dông c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ dÉ ®îc quan t©m vµ thùc hiÖn tõ l©u.
C«ng cô dù tr÷ b¾t buéc :
ChÕ ®é dù tr÷ b¾t buéc chñ yÕu thÝch hîp víi c¬ chÕ tµi chÝnh cña c¸c níc Anh, Mü, §øc nh»m kiÓm so¸t mét c¸ch tæng qu¸t khèi lîng tiÒn tÖ cña c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i. Th«ng qua sö dông c«ng cô nµy, Ng©n hµng trung ¬ng c¸c níc nµy cã thÓ chñ ®éng ®iÒu hoµ khèi lîng cung øng tiÒn trung t©m. Nhng ®¸ng chó ý l¹i lµ viÖc sö dông dù tr÷ b¾t buéc cña Ph¸p. C«ng cô dù tr÷ b¾t buéc ®· ®îc Ng©n hµng trung ¬ng Ph¸p sö dông chÝnh thøc tõ 1971. Còng nh hiÖn nay, tõ thêi gian ®ã th× tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc ®· ®îc Ng©n hµng trung ¬ng Ph¸p tÝnh dùa trªn c¬ së sè d tiÒn göi vµ sè d nî trªn c¸c t¹i kho¶n cho vay. Ng©n hµng trung ¬ng Ph¸p ®· sö dông dù tr÷ b¾t buéc nh»m ®iÒu hoµ nh÷ng chñ tr¬ng më réng hoÆc thu hÑp khèi lîng tiÒn tÖ vµ tÝn dông cña ng©n hµng th¬ng m¹i, qua ®ã t¸c ®éng ®Õn quü tiÒn mÆt cña c¸c ng©n hµng, t¸c ®éng ®Õn thu chi ng©n s¸ch vµ c¸n c©n thanh to¸n quèc tÕ.
C«ng cô l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu:
TÝnh chu kú cña qu¸ tr×nh t¸i s¶n xuÊt t b¶n trong nh÷ng n¨m gÇn ®©y chøng tá r»ng nguyªn t¾c “l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu mµ cao sÏ k×m h·m thÞ trêng tiÒn tÖ, l·i suÊt nµy thÊp sÏ kÝch thÝch thÞ trêng tiÒn tÖ ph¸t triÓn” ®· kh«ng cßn t¸c dông n÷a. Do vËy, hiÖn nay, mét sè níc t b¶n ph¸t triÓn ®ang tiÕn hµnh chÝnh s¸ch t¸i chiÕt khÊu víi l·i suÊt cao vµ kh«ng cÇn k×m h·m l·i suÊt thÞ trêng ®ang t¨ng lªn trong ®iÒu kiÖn tÝn dông ®ang cã nhu cÇu cao vµ thÞ trêng ph¸t triÓn.
ë Mü, l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu nãi riªng vµ l·i suÊt chiÕt khÊu nãi chung ®· tõng ®îc coi lµ c«ng cô ho¹t ®éng chñ yÕu cña Ng©n hµng trung ¬ng trong thÕ kû 19 cho ®Õn nh÷ng n¨m 30 cña thÕ kû 20. VÒ mÆt lÞch sö, chøc n¨ng tríc tiªn cña Ng©n hµng trung ¬ng Mü lµ s½n sµng cung cÊp c¸c nguån thanh to¸n mét c¸ch kÞp thêi vµ ®Çy ®ñ vµo nÒn kinh tÕ bÊt cø lóc nµo th«ng qua hÖ thèng ng©n hµng th¬ng m¹i khi nÒn kinh tÕ cã nguy c¬ suy tho¸i do thiÕu tiÒn v× l¹m ph¸t g©y ra. LuËt dù tr÷ liªn bang Mü ®· nªu ra c¬ chÕ chiÕt khÊu tõ nh÷ng n¨m 1913 trong ®iÒu kiÖn cha cã ho¹t ®éng cña thÞ trêng më vµ vµo thêi ®iÓm ®ã c«ng cô l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu lµ c«ng cô duy nhÊt cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ níc Mü. Th«ng qua c«ng cô nµy, môc tiªu chÝnh cña chÝnh quyÒn Mü muèn ng¨n ngõa viÖc t¸i diÔn c¸c cuéc khñng ho¶ng tµi chÝnh b»ng c¸ch b¬m tiÒn cho ng©n hµng th¬ng m¹i vµo lóc cÇn thiÕt ®Ó giËp t¾t c¸c lµn sãng do ho¶ng lo¹n vÒ mÆt t©m lý ®· å ¹t kÐo ®Õn ng©n hµng rót tiÒn ra. Tuy biÖn ph¸p nµy t¬ng ®èi thµnh c«ng lóc bÊy giê nhng khi khñng ho¶ng tÊt c¶ c¸c bé phËn trong nÒn kinh tÕ Mü vµo nh÷ng n¨m 1929-1933 th× c«ng cô nµy l¹i hoµn toµn mÊt t¸c dông. Trong nh÷ng n¨m 60-70, Ng©n hµng trung ¬ng Mü Ýt thay ®æi l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu mµ chØ quy ®Þnh møc l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu c¬ b¶n ®ång thêi thay ®æi dÇn c«ng t¸c qu¶n lý.
2.2.Mét sè gi¶i ph¸p ®Ò nghÞ cho Ng©n hµng trung ¬ng trong c«ng t¸c qu¶n lý nÒn kinh tÕ cã sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp.
C¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ lµ nh÷ng c«ng cô mµ t¸c dông cña nã cã ®îc lµ nhê c¬ chÕ thÞ trêng. ChÝnh v× vËy, c¬ chÕ thÞ trêng lµ ®iÒu kiÖn tiªn quyÕt t¸c ®éng ®Õn sù “tån t¹i” cña c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trªn thùc tÕ. C¬ chÕ thÞ trêng ë ®©y kh«ng nãi ®Õn c¬ chÕ thÞ trêng ®¬n thuÇn vµ chØ mang tÝnh chÊt h×nh thøc mµ c¬ chÕ thÞ trêng xin ®Ò cËp lµ c¬ chÕ thÞ trêng hoµn chØnh. C¬ chÕ thÞ trêng thùc sù, c¬ chÕ thÞ trêng hoµn chØnh lµ c¬ chÕ linh ®éng cho phÐp mäi thµnh phÇn kinh tÕ cã ®îc sù tù do t¬ng ®èi trong s¶n xuÊt kinh doanh vµ tr¸nh sù can thiÖp qu¸ s©u cña nhµ níc vµo kinh tÕ. Nãi vÒ sù can thiÖp cña nhµ níc còng xin nãi thªm r»ng chØ tr¸nh sù can thiÖp trùc tiÕp qu¸ s©u cßn vai trß “bµn tay h÷u h×nh”cña nhµ níc (can thiÖp gi¸n tiÕp) lµ v« cïng cÇn thiÕt ®Ó ®¶m b¶o cho nÒn kinh tÕ ho¹t ®éng nhÞp nhµng, an toµn, æn ®Þnh.
N¨m 1975, ViÖt Nam hoµn toµn gi¶i phãng, c¶ níc tr¶i qua thêi kú qu¸ ®é ®i lªn chñ nghÜa x· héi. Trong giai ®o¹n 1976-1986, chóng ta x©y dùng nÒn kinh tÕ cña ViÖt Nam lµ nÒn kinh tÕ theo m« h×nh kÕ ho¹ch ho¸ tËp trung. M« h×nh kinh tÕ nµy ®· g©y ra t×nh tr¹ng khñng ho¶ng kinh tÕ lµm ¶nh hëng bÊt lîi cho nÒn kinh tÕ quèc d©n. Do vËy tõ 1986, níc ta chuyÓn ®æi sang nÒn kinh tÕ thÞ trêng cã sù ®iÒu tiÕt cña nhµ níc. Vµ còng chÝnh bëi nÒn kinh tÕ ViÖt Nam lµ nÒn kinh tÕ míi ®îc chuyÓn ®æi nªn mÆc dï chóng ta ®· tr¶i qua h¬n 10 n¨m ®Êt níc ®æi míi còng lµ h¬n 10 n¨m kinh tÕ thÞ trêng, kinh tÕ ViÖt Nam ®· cã nh÷ng bíc tiÕn ®¸ng kÓ th× vÉn xin kh¼ng ®Þnh r»ng nÒn kinh tÕ ViÖt Nam vÉn cha ph¶i lµ nÒn kinh tÕ thÞ trêng hoµn chØnh, vÉn cha cã mét c¬ chÕ thÞ trêng thùc sù. VËy nªn ch¨ng lµ cÇn cã nh÷ng ®iÒu chØnh mang tÝnh chÊt chiÕn lîc cho kinh tÕ thÞ trêng ViÖt Nam.
Trong ®Þnh híng quèc gia 2000-2010, c¸c nhµ ho¹ch ®Þnh chÝnh s¸ch cho thÊy c¬ b¶n lµ ®· cã nh÷ng níi láng cho sù ph¸t triÓn cña kinh tÕ thÞ trêng ViÖt Nam ®Ó t¹o ®iÒu kiÖn n©ng cao hiÖu qu¶ kinh tÕ x· héi. C¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ quèc gia trong thêi gian tíi cÇn ph¶i ®¹t tíi nh÷ng yªu cÇu sau:
ChÝnh s¸ch tÝn dông:
§¶m b¶o ®¸p øng ®îc nhu cÇu vèn cho sù nghiÖp CNH-H§H ®Êt níc, ®¸p øng nhu cÇu chuyÓn dÞch c¬ cÊu kinh tÕ gi÷a c¸c ngµnh, c¸c thµnh phÇn vµ c¸c vïng kinh tÕ.
ChÝnh s¸ch l·i suÊt:
Tõng bíc tù do ho¸ l·i suÊt (Ng©n hµng trung ¬ng chØ kh«ng chÕ l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu vµ l·i suÊt c¬ b¶n, cßn ng©n hµng th¬ng m¹i tuú vµo ®iÒu kiÖn cña m×nh ®Þnh ra møc l·i suÊt hîp lý, ®¶m b¶o thu hót ®îc vèn vµ kinh doanh cã l·i).
ChÝnh s¸ch qu¶n lý ngo¹i hèi vµ kinh doanh hèi ®o¸i:
T¨ng cêng quü dù tr÷ ngo¹i hèi quèc gia.
Thùc hiÖn chÕ ®é tØ gi¸ hèi ®o¸i linh ho¹t cã sù ®iÒu tiÕt cña nhµ níc theo híng khuyÕn khÝch xuÊt khÈu, h¹n chÕ vµ chñ ®éng trong nhËp khÈu.
Nhµ níc cÇn cã nh÷ng biÖn ph¸p thÝch hîp ®Ó rót ng¾n kho¶ng c¸ch gi÷a thu vµ chi trong cÊn c©n th¬ng m¹i vµ c¸n c©n thanh to¸n quèc tÕ ®Ó c©n b»ng vµ béi thu c¸n c©n.
ChÝnh s¸ch ®èi víi ng©n s¸ch:
Kh«ng ph¸t hµnh tiÒn cho ng©n s¸ch chi tiªu nhng trong ®iÒu kiÖn cÇn thiÕt Ng©n hµng trung ¬ng cho ng©n s¸ch vay ng¾n h¹n b»ng c¸ch mua tÝn phiÕu kho b¹c nhµ níc ng¾n h¹n, cßn khi nhµ níc muèn vay dµi h¹n thÞ sÏ cã thÓ vay qua thÞ trêng chøng kho¸n díi h×nh thøc mua c¸c lo¹i tr¸i phiÕu, tr¸i kho¸n.
Nh÷ng kho¶n vay níc ngoµi ®Ó bï ®¾p chi tiªu ng©n s¸ch kh«ng ®îc sö dông cho chi thêng xuyªn mµ chØ ®Ó ph¸t triÓn c¬ së h¹ tÇng.
Tuy trªn ®©y lµ môc tiªu kinh tÕ chiÕn lîc nhng tÝnh cô thÓ, tÝnh thùc tÕ ®ßi hái trong thêi gian tíi, vÒ mÆt sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp trong tham gia ®iÒu tiÕt nÒn kinh tÕ vÉn cÇn cã nh÷ng biÖn ph¸p hoµn thiÖn c¸c c«ng cô nµy. Xin ®a ra mét sè gi¶i ph¸p ®Ò nghÞ nh sau:
§èi víi c«ng cô dù tr÷ b¾t buéc:
CÇn gi÷ vµ tiÕp tôc h¹ tØ lÖ dù tr÷ b¾t buéc ®Ó níi láng h¬n n÷a cho c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i cã thÓ t¨ng cêng kh¶ n¨ng cung vèn cho nÒn kinh tÕ quèc d©n. V× trong thêi gian tíi vèn cho s¶n xuÊt kinh doanh vµ vèn ®Çu t cho c«ng cuéc CNH-H§H ®Êt níc vÉn ®îc coi lµ ®iÒu kiÖn hµng ®Çu.
§èi víi c«ng cô l·i suÊt t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn:
T¹o ®iÒu kiÖn cho Ng©n hµng nhµ níc kiÓm so¸t ®îc toµn bé c¸c kªnh tÝn dông chÝnh thøc trong nÒn kinh tÕ quèc d©n.
§iÒu chØnh hÖ thèng l·i suÊt cho vay cña toµn bé nÒn kinh tÕ quèc d©n ®Ó c«ng cô l·i suÊt t¸i cÊp vèn t¸c ®éng lîng tÝn dông cña c¸c tæ chøc tÝn dông.
Tæ chøc viÖc sö dông c¸c th¬ng phiÕu trong thùc tiÔn s¶n xuÊt kinh doanh cña c¸c doanh nghiÖp. Thùc tÕ, t¹i ViÖt Nam c¸c doanh nghiÖp chñ yÕu vÉn thanh to¸n b»ng tiÒn mÆt. Cho nªn, c¸c doanh nghiÖp cÇn ®Èy m¹nh viÖc dïng th¬ng phiÕu trong quan hÖ thanh to¸n gi÷a c¸c doanh nghiÖp. §©y chÝnh lµ ®iÒu kiÖn cÇn thiÕt cho viÖc triÓn khai réng r·i c¸c nghiÖp vô chiÕt khÊu vµ t¸i chiÕt khÊu.
§èi víi c«ng cô thÞ trêng më:
Ph¶i cã c¬ chÕ thanh to¸n kh«ng sö dông tiÒn mÆt ph¸t triÓn. Nh trªn ®© ®Ò cËp, ®Ó t¹o lËp c¬ chÕ thanh to¸n kh«ng sö dông tiÒn mÆt bíc ®Çu ph¶i më réng viÖc sö dông réng r·i th¬ng phiÕu trong thanh to¸n gi÷a c¸c doanh nghiÖp. Nhng viÖc sö dông th¬ng phiÕu còng nh c¸c lo¹i chøng tõ cã gi¸ th× cÇn cã thªm ®iÒu kiÖn m«i trêng ph¸p lý ®¶m b¶o quyÒn lîi vµ nghÜa vô cho c¸c chñ thÓ.
T¹o ®îc mét thÞ trêng tµi chÝnh linh ho¹t, æn ®Þnh ®Ó cho thÞ trêng më thùc sù ph¸t huy t¸c dông.
§ã lµ c¸c gi¶i ph¸p ®Ò nghÞ, còng nh tÊt c¶ ®iÒu chØnh theo th«ng lÖ nÕu gi¶i ph¸p ®îc sö dông th× nhµ níc cÇn ph¶i ban hµnh díi v¨n b¶n luËt ®Ó t¹o c¬ së, hµnh lang ph¸p lý cho c¸c doanh nghiÖp s¶n xuÊt kinh doanh còng nh c¸c ng©n hµng th¬ng m¹i, c¸c tæ chøc tÝn dông ¸p dông c¸c biÖn ph¸p nµy chÝnh x¸c vµ phï hîp víi luËt ®Þnh. Vµ còng t¹o ®iÒu kiÖn cho nhµ níc kiÓm tra, theo dâi, ®¸nh gi¸ ®îc viÖc ¸p dông nh÷ng biÖn ph¸p nµy.
KÕt luËn
Víi nç lùc cña b¶n th©n, trong qu¸ tr×nh thùc hiÖn gi¶i quyÕt vÊn ®Ò, b¶n th©n em mong muèn gãp mét phÇn nµo ®ã nªu lªn mét sè suy nghÜ cña c¸ nh©n hy väng ®Ó gîi më ra nh÷ng ph¬ng híng gióp ho¹t ®éng sö dông c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trªn thùc tÕ t¹i ViÖt nam cã kÕt qu¶ h¬n. Nhng do tr×nh ®é lý luËn, tæng hîp cã h¹n, thêi gian gÊp rót, kiÕn thøc trong nhµ trêng cha s©u vµ kiÕn thøc x· héi n«ng c¹n, ch¾c ch¾n trong bµi viÕt nµy cña em cßn cã rÊt nhiÒu sai sãt. VËy kÝnh mong thÇy, c« gi¸o vµ c¸c bËc tiÒn bèi xem xÐt vµ chØ b¶o thªm ®Ó trong lÇn thùc hiÖn tíi còng nh trong t¬ng lai, em rót ra ®îc nhiÒu kinh nghiÖm quý gi¸, tr¸nh ®îc nh÷ng sai sãt vµ lµm tèt ®îc nh÷ng nhiÖm vô cña m×nh.
Qua ®©y, em xin c¶m ¬n sù gióp ®ì v« t cña c¸c thÇy c« vµ bÌ b¹n trong qu¸ tr×nh thùc hiÖn ®Ò tµi.
Em xin Ch©n thµnh c¶m ¬n !
Tµi liÖu tham kh¶o
Frederic.S.Mishkin. “TiÒn tÖ, ng©n hµng vµ thÞ trêng tµi chÝnh”.
ViÖn khoa häc vµ kü thuËt. 1995.
Vò V¨n Ho¸. ”Lý thuyÕt tiÒn tÖ”. NXB Tµi chÝnh. Hµ Néi. 1998.
Tr¬ng Xu©n LÖ. ”TiÕp cËn c¸c häc thuyÕt vµ chÝnh s¸ch tiÒn tÖ trong nªn kinh tÕ thÞ trêng” NXB Gi¸o dôc. 1993.
NguyÔn B¸ Nha. “Cung cÇu tiÒn tÖ trong nÒn kinh tÕ thÞ trêng”.
NXB Thèng kª. 1999.
Lª V¨n T. “TiÒn tÖ, tÝn dông vµ ng©n hµng”. NXB Thèng kª. 1997.
T¹p chÝ Ng©n hµng sè 16 n¨m 1998; sè 1,2,5,8,9 n¨m 2000.
Thêi b¸o Ng©n hµng sè 76 n¨m 2000.
T¹p chÝ thÞ trêng tµi chÝnh tiÒn tÖ sè 12 n¨m 1999.
T¹p chÝ Tµi chÝnh sè 2 n¨m 2000.
Môc lôc:
Lêi nãi ®Çu
Ch¬ng I
1. ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ vµ vai trß cña Ng©n hµng trung ¬ng.
C¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ.
C«ng cô dù tr÷ b¾t buéc.
C«ng cô t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn.
C«ng cô thÞ trêng më.
Ch¬ng II
Thùc tr¹ng sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp cña chÝnh s¸ch tiÒn tÖ
t¹i ViÖt Nam trong thêi gian qua.
C«ng cô dù tr÷ b¾t buéc.
C«ng cô t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn.
C«ng cô thÞ trêng më.
Mét sè gi¶i ph¸p gióp cho viÖc sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp
cã hiÖu qu¶ h¬n.
VÊn ®Ò sö dông c¸c c«ng cô gi¸n tiÕp ë
mét sè níc trªn thÕ giíi.
Mét sè gi¶i ph¸p gîi ý gióp cho Ng©n hµng trung ¬ng trong
c«ng t¸c qu¶n lý nÒn kinh tÕ cã sö dông c«ng cô gi¸n tiÕp.
KÕt luËn
Tµi liÖu tham kh¶o
Các file đính kèm theo tài liệu này:
- 72636.DOC