Đề tài Xây dựng phương án huy động vốn phục vụ việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh tại công ty cổ phần in SGK tại thành phố Hà Nội

nh 0.75 1 836 772 800 2 + Ngân hàng NN Đông Anh 0.7 1 492 000 000 3 + Ngân hàng NN Đông Anh 0.78 1 671 227 200 Tổng cộng 5 000 000 000 Nguồn: HAPCO Ngoài ra công ty còn được vay với lãi suất ưu đãi khi vay Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn do có uy tín trên thương trường và tình hình tài chính lành mạnh. Công ty hoàn toàn có thể vay thêm 3-4 tỷ nữa theo phương thức này. 2.6.5 Tình hình kinh doanh ngày một phát triển bền vững Doanh thu và lợi nhuận của Công ty tương đối ổn định qua các năm do lượng sách in của NXBGD ổn định. Bên cạnh đó, Công ty hiện đang thực hiện các biện pháp giảm thiểu chi phí hoạt động do dự kiến trong các năm tới, giá nguyên liệu tiếp tục biến động. Nền kinh tế tăng trưởng cao, kết hợp với yếu tố Việt Nam sắp gia nhập WTO là yếu tố cho sự tăng trưởng bền vững của ngành giáo dục nói chung và in sách giáo khoa nói riêng. Công ty liên tục xây dựng những phương án nhằm đa dạng hóa ngành nghề, mở rộng sản xuất kinh doanh nhằm nâng cao lợi nhuận, kết hợp với đầu tư có hiệu quả những dây chuyền in SGK mới. Tuy nhiên, hiệu quả của những dự án này chưa thật rõ ràng, do vậy trong 03 năm tới, kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty ít có khả năng đột biến. Bên cạnh đó, để đối phó với biến động giá nguyên liệu trong những năm tới, các Công ty trong ngành sẽ phải thực hiện các biện pháp giảm thiểu chi phí hoạt động để duy trì mức lợi nhuận ổn định. CHƯƠNG 3 XÂY DỰNG PHƯƠNG ÁN HUY ĐỘNG VỐN PHỤC VỤ VIỆC MỞ RỘNG HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH TẠI HAPCO 3.1 Mục đích của giải pháp: Mục đích chính của việc xây dựng phương án huy động vốn bằng cách vay ngân hàng là đề xuất ra được với cơ cấu vay ngắn hạn /vay dài hạn tối ưu sao cho chi phí sử dụng vốn là nhỏ nhất trong khi vẫn đảm bảo các chỉ tiêu tài chính hoạch để giữ cho tình hình tài chính công ty vẫn lành mạnh và ổn định.Ngoài ra còn có thể cải thiện một số chỉ số sao cho đạt giá trị tốt hơn nữa,hợp lý hơn nữa như hệ số đầu tư tăng lên,hệ số tài trợ giảm đi,các chỉ số tỷ suất TSDH/NV thường xuyên và TSNH/NV ngắn hạn tiến gần tới một hơn nữa,các chỉ số khả năng sinh lời đạt giá trị tốt hơn nữa. 3.2 Nội dung của giải pháp : nLập báo cáo thu nhập dự toán nLập bảng cân đối tài chính dự toán nĐề ra các cơ cấu huy động vốn khác nhau và điều chỉnh phản hồi rồi phân tích kết quả dự báo nLựa chọn phương án tối ưu 3.2.1 Lập báo cáo thu nhập dự toán cho kỳ hoạt động tới: Mục đích của việc lập báo cáo thu nhập dự toán là để xác định phần lợi nhuận giữ lại(RE) mà công ty có thể có trong kỳ hoạt động tới. Nhận xét ban đầu: Doanh thu cao hơn cần được hỗ trợ bởi mức tài sản cao hơn,hay nói cách khác,khi doanh thu tăng thì tài sản của công ty nhất thiết phải tăng lên:Công ty cần nhiều tiền mặt hơn cho các nghiệp vụ,doanh thu tăng lên sẽ làm mở rộng diện và quy mô bán chịu làm khoản phải thu tăng và đồng thời hàng tồn kho cũng tăng. Một khi tài sản tăng lên thì phần tài sản gia tăng cũng sẽ phải được cung cấp tài chính theo cách nào đó ,đòi hỏi nguồn vốn cũng phải tăng tương ứng. Quá trình lập báo cáo thu nhập dự toán Tổng chi phí tác nghiệp bao gồm giá vốn hàng bán ,chi phí bán hàng và chi phí QLDN.Cụ thể ta có cơ cấu các chi phí như sau: Chi phí giấy in (Giấy in bìa và giấy in ruột) 65% - 70% Chi phí mực in, bản in và NVL phụ khác 5% - 10% Chi phí khấu hao 10% Chi phí nhân công và chi phí quản lý DN 15% Tổng cộng 100% Ta có tổng chi phí tác nghiệp năm 2005 được xác định bằng : TCPTN2005 = giá vốn hàng bán + chi phí bán hàng + chi phí QLDN + chi phí khác Khi tăng sản lượng thì chi phí nguyên vật liệu chính là giấy in và chi phí NVL phụ và chi phí nhân công chắc chắn sẽ phải tăng theo tỷ lệ doanh thu,chi phí khấu hao cũng tăng do có đầu tư thêm máy móc thiết bị, chỉ có chi phí QLDN là ta sẽ cố gắng kiểm soát để không thay đổi đáng kể.Chi phí QLDN chiếm tới 3,32 tỷ , tương đương với một tỷ lệ 7.5% trong tổng chi phí tác nghiệp nên ta không thể giả định tổng chi phí tác nghiệp tăng cùng tỷ lệ với doanh thu. Tổng chi phí tác nghiệp dự toán năm 2006 sẽ được xác định bằng: TCPTN dự toán năm 2006 = GVHB2005 *HSDB(1,16) + CPBH2005*1,16 + CPQLDN+ CP khác Bước đầu vì chưa biết số vốn vay cần bổ sung nên có thể giả định lãi vay không tăng. Giả định tỷ lệ lợi nhuận chia cổ tức là 40% (dựa trên cơ sở kế hoạch lợi nhuận cổ tức của công ty) . Thuế thu nhập doanh nghiệp năm 2006 sẽ là 14% (do công ty mới cổ phần hóa nên được miễn giảm một nửa) Ta có bảng báo cáo thu nhập thực tế (năm 2005) và dự toán năm 2006 như sau: Tài khoản Thực tế năm 2005 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 1 Doanh thu thuần 50,842,025,496 1.16 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 44,359,873,015 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 6,482,152,481 8,050,585,086 Lai vay 575,590,844 575,590,844 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 5,906,561,637 7,474,994,242 Thuế thu nhập phải nộp 1,046,499,194 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 5,906,561,637 6,428,495,048 Tổng cổ tức đại chúng 1,181,312,327 2,571,398,019 Gia số lợi nhuận giữ lại 4,725,249,310 3,857,097,029 Rõ ràng là để mở rộng kinh doanh công ty sẽ phải vay thêm vốn hoặc phát hành cổ phiếu đại chúng mới,điều này nhất định sẽ làm thay đổi một lần nữa các tài khoản của báo cáo thu nhập dự toán và cuối cùng là làm giảm lợi nhuận giữ lại dự toán ở bước này. 3.2.2 Lập bảng cân đối dự toán: Tại mọi thời điểm ta luôn có đẳng thức kế toán: TỔNG TÀI SẢN = VỐN VAY + VỐN CỔ PHẦN Nếu công ty muốn tăng doanh thu,các tài sản công ty phải tăng tương ứng với doanh thu vì: Cần thêm tiền mặt cho các nghiệp vụ(giả định tăng tương ứng với tỷ lệ doanh thu). Khoản phải thu và hàng tồn kho phải tăng tương ứng với doanh thu. Tài sản cố định sẽ tăng vì nhà xưởng phải được mở rộng, thiết bị phải được mua sắm.Theo kế hoạch đầu tư như đã trình bày ở chương 2 thì HAPCO cần 3,05 tỷ để đầu tư vào tài sản cố định. Và đương nhiên ,vế nguồn vốn cần phải tăng để cân bằng với sự gia tăng của các tài sản nói trên.Vấn đề là phải xác định được mức tăng của các tài khoản thuộc vế nguồn vốn. Doanh thu tăng đòi hỏi phải mua sắm thêm nguyên vật liệu làm cho khoản phải trả tăng cùng tỷ lệ với doanh thu. Doanh thu tăng cũng đòi hỏi nợ định kỳ(bao gồm khoản phải trả người lao động và khoản thuế phải nộp )tăng cùng tỷ lệ với doanh thu. Lợi nhuận giữ lại cũng tăng nhưng không cùng tỷ lệ với doanh thu vì: LỢI NHUẬN GIỮ LẠI MỚI = LỢI NHUẬN GIỮ LẠI CŨ + GIA SỐ Tương tự những tài khoản vay ngân hàng ngắn hạn, dài hạn,cổ phần ưu đãi và cổ phần đại chúng sẽ tăng nhưng không cung tỷ lệ với doanh thu vì sự thay đổi của chúng phụ thuộc quyết đinh của giới quản lý. Sau đây là bảng cân đối kế toán thực tế năm 2005 và dự toán năm 2006: Tài khoản Thực tế năm 2005 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 1 Tiền mặt 468,100,889 1.16 542,997,031 Các khoản phải thu 520,420,510 1.16 603,687,792 Hàng tồn kho 4,764,239,935 1.16 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 786,493,818 1.16 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 6,539,255,152 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 22,286,823,178 + 3,05 ty 25,336,823,178 Tổng tài sản 28,826,078,330 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,254,293,775 1.16 2,614,980,779 vay ngắn hạn 0 Tổng nợ ngăn hạn 2,254,293,775 2,614,980,779 Tổng nợ dài hạn 7,000,000,000 5,000,000,000 Tổng nợ 9,254,293,775 9,614,980,779 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 2,773,828,549 6,630,925,578 Cổ phần đại chúng 19,571,784,555 23,428,881,584 Tổng nguồn vốn 28,826,078,330 31,043,862,363 Tóm lại : Doanh thu cao hơn đòi hỏi mức tài sản cao hơn Một phần tài sản gia tăng được tài trợ bởi gia tăng tự phát trong các khoản mục như khoản phải trả ,nợ đinh kỳ và lợi nhuận giữ lại. Phần còn lại bằng chênh lệch giữa nhu cầu tài sản và vốn tự phát, tức là nhu cầu vốn bổ sung (AFN) ,sẽ được trang trải bằng các nguồn vốn huy động từ bên ngoài thông qua huy động vốn vay(phát hành trái phiếu , vay ngân hàng ),và huy động vốn góp(phát hành cổ phiếu ưu đãi hoặc cổ phiếu đại chúng). Tính lợi nhuận giữ lại RE cho năm 2006: Lợi nhuận giữ lại năm 2006 sẽ được xác định bằng lợi nhuận giữ lại năm 2005 cộng với gia số lợi nhuận giữ lại từ bảng báo cáo thu nhập dự toán năm 2006: LNGLDự toán 2006 lần 1=LNGL2005+GSLNGLDự toán 2006 lần 1 =2,773,828,549+3,857,097,029 =6,630,925,578 Kết quả tính nhu cầu vốn bổ sung(AFN) sau vòng 1 là: AFN=TTSdự toán 2006 lần 1- TNVDự toán 2006 lần 1 = 34,922,359,154- 33,043,862,363 =1,878,496,791(VNĐ) Khoản này sẽ được huy động bằng cách vay ngân hàng,phát hành trái phiếu dài hạn ,cổ phiếu hoặc kết hợp các phương pháp trên. 3.2.3 Huy động vốn bổ sung AFN,điều chỉnh phản hồi rồi phân tích kết quả dự báo: Các quyết định cuối cùng về huy động vốn bổ sung phải dựa trên: Cơ cấu vốn mà phù hợp công ty (cơ cấu vốn mục tiêu) Tỷ số lưu động của công ty(đánh giá khả năng thanh toán nợ ngắn hạn) Thực trạng thị trường vốn và thị trường chứng khoán Các quy chế vay nợ hiện hành Để huy động vốn bổ sung (AFN) tài trợ cho việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp có những cách sau: Phương án huy động vốn bằng cách phát hành chứng khoán. Phương án huy động vốn bằng cách vay ngân hàng . Phương án huy động vốn bằng cách tự tài trợ(Lãi không chia hoặc cổ đông góp thêm). * Trong các phương án trên,phương án huy động vốn bằng cách phát hành chứng khoán và nhất là cổ phiếu đang thịnh hành nhất trong thời gian gần đây. Đối với doanh nghiệp ,phương pháp này có một số ưu điểm thuận lợi sau: Về mặt pháp lý,cổ phiếu đại chúng không buộc công ty phải có nghĩa vụ chi trả cổ tức. Cổ phiếu đại chúng không có kỳ hạn ,công ty sẽ không bao giờ có nghĩa vụ phải thanh toán cổ phiếu đại chúng như thanh toán trái phiếu hay thanh toán các khoản vay khi đáơ hạn. Là phần vốn bảo hiểm của công ty có thể huy động thêm vốn vay,và các nhà đầu tư có thể sẵn sàng cho vay vào những thời điểm khó khăn của công ty Tuy nhiên,phương pháp này cũng có những điểm bất lợi cố hữu của nó: Chi phí vốn của cổ phiếu đại chúng cao hơn so với các loại vốn khác như trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi hay vốn vay ngân hàng. Bị chia sẻ quyền kiểm soát và lợi nhuận, điều này không xảy ra khi công ty sử dụng vốn vay. Nhưng HAPCO vừa mới niêm yết cổ phiếu trên trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hà Nội, đã phát hành một đợt cổ phiếu,do vậy phương án huy động vốn bằng cách này là không thích hợp với công ty vào thời điểm hiện nay. * Tiếp theo ta xem xét phương án huy động vốn bằng cách tự tài trợ ,tức là ta sẽ giữ lại một phần lợi nhuận để tái đầu tư hoặc huy động vốn từ các cổ đông góp thêm.Phương án giữ lại một phần lợi nhuận là rất tốt,bởi vốn đầu tư mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh chủ yếu là đầu tư vào tài sản cố định.Huy động vốn từ nguồn này có ưu điểm là không phải mất chi phí sử dụng vốn cũng như hoàn trả vốn theo một hạn định nào cả.Tuy nhiên ta không quá lạm dụng phương pháp này nhiều quá bởi như vậy sẽ làm giảm mức cổ tức cho các cổ đông, đi ngược lại với định hướng phát triển của HAPCO là phấn đấu nâng cao thu thập của người lao động,cổ tức cho các cổ đông hàng năm đạt từ 15% trở lên, để hấp dẫn nhà đầu tư,nhằm thu hút được một lượng vốn lớn hơn nữa trong tương lai Và trong bảng cân đối dự toán năm 2006 ta thấy rất rõ là TSCĐ tăng thêm một lượng lớn(5 tỷ ) thì lợi nhuận giữ lại cũng đã tăng thêm một lượng đáng kể(hơn 3,7 tỷ)với tỷ lệ lợi nhuận giữ lại là 60%LNST.Đây cũng là một tỷ lệ khá cao rồi ,không nên huy động thêm vốn bổ sung (AFN) từ nguồn này nữa.Còn huy động vốn từ các cổ đông góp thêm thì quá khó bởi công ty đã phát hành cổ phiếu bán cho các cổ đông ngoài công ty và cả các cổ đông trong công ty,trong số này có cả các cổ đông là người lao động ,thu nhập chưa cao,rất khó khăn trong việc góp thêm vốn cổ phần. * Cuối cùng ta xét phương án huy động vốn bổ sung bằng cách vay ngân hàng. Nó có ưu điểm là chi phí sử dụng vốn thấp hơn so với trả cổ tức (nếu như công ty làm ăn càng có lãi),và không bị chia sẻ quyền kiểm soát cũng như lợi nhuận.Và dĩ nhiên,phương án này cũng có một số nhược điểm như: phải có nghĩa vụ hoàn trả đúng hạn cả vốn lẫn lãi không phụ thuộc vào việc công ty làm ăn có lãi hay lỗ. Đây là khoản nợ mà công ty phải có trách nhiệm trả nếu không sẽ bị niêm phong tài sản thế chấp . Điều này cho thấy phải có sự cân nhắc kỹ càng trước khi đưa ra bất cứ quyết định vay vốn nào. Ngoài ra, để ngân hàng cho vay, công ty cũng phải thoả mãn một sô điều kiện nhất định nhất là đối với công ty cổ phần như bảo lãnh giám đốc hay người hùn vốn,không có nợ xấu trong quá khứ,phải có khả năng tài chính đủ để thanh toán nợ,và phải giải trình khả năng sinh lời của đề án... Hơn nữa,lãi suất ngân hàng hiện nay rất hợp lý,chỉ giao động trong khoảng 0.75 đến 0.8% Tình trạng vay nợ ngân hàng hiện nay của công ty: Tổng dư nợ vay: Tính đến thời điểm 30/09/2006, tổng dư nợ vay của HAPCO như sau: Tổng dư nợ vay của HAPCO tính đến 30/09/2006 STT Đơn vị cho vay Lãi suất (%) Dư nợ (VND) I Vay ngắn hạn - II Vay dài hạn 1 + Ngân hàng NN Đông Anh 0.75 1 836 772 800 2 + Ngân hàng NN Đông Anh 0.7 1 492 000 000 3 + Ngân hàng NN Đông Anh 0.78 1 671 227 200 Tổng cộng 5 000 000 000 Nguồn: HAPCO Ngoài ra công ty còn được vay với lãi suất ưu đãi khi vay Ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn do có uy tín trên thương trường và tình hình tài chính lành mạnh. Hiện nay,Hệ sô tài trợ của công ty đang là 0,68.Đây là một con số khá cao.Điều này cho thấy công ty nợ tương đối ít chứng tỏ khả năng thanh toán của công ty là tốt .Nhưng điều này cũng cho thấy rằng công ty chưa tận dụng được tốt tiềm lực tài chính của mình . Công ty có thể vay thêm vốn để tài trợ cho hoạt động mở rộng sản xuất kinh doanh của mình. Khi đó ,chỉ số này sẽ giảm xuống một chút ,không ảnh hưởng lớn đến tình hình tài chính công ty. Như vậy,cơ cấu huy động vốn bổ sung sẽ chỉ còn là vay ngắn hạn /vay dài hạn.Ta đề xuất ra ba cơ cấu vay ngắn hạn / vay dài hạn lần lượt là 20/80,50/50,80/20.Sau đó ,ta sẽ có những điều chỉnh phản hồi rồi phân tích kết quả dự báo để lựa chọn cơ cấu huy động vốn tối ưu dựa trên tiêu chí : chi phí sử dụng vốn là nhỏ nhất trong khi vẫn đảm bảo các chỉ tiêu tài chính ở các giới hạn cho phép. Phương án thứ nhất: cơ cấu huy động vốn bổ sung là: vay ngắn hạn/vay dài hạn=20/80. Ta có lãi vay bổ sung lần 1 là Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 20% 375,699,358 8.40% 31,558,746.09 Vay dài hạn 80% 1,502,797,433 9.36% 140,661,839.73 100% 1,878,496,791 172,220,585.83 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 1 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 2 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 0 375,699,358 375,699,358 Tổng nợ ngăn hạn 2,614,980,779 2,990,680,137 Tổng nợ dài hạn 5,000,000,000 1,502,797,433 6,502,797,433 Tổng nợ 7,614,980,779 9,493,477,570 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,630,925,578 6,542,059,756 Cổ phần đại chúng 23,428,881,584 23,340,015,762 Tổng nguồn vốn 31,043,862,363 32,833,493,332 Điều chỉnh phản hồi vàobảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 1 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 2 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 575,590,844 172,220,586 747,811,430 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,474,994,242 7,302,773,656 Thuế thu nhập phải nộp 1,046,499,194 1,022,388,312 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,428,495,048 6,280,385,345 Tổng cổ tức đại chúng 2,571,398,019 2,512,154,138 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,857,097,029 (88,865,822) 3,768,231,207 AFN=TTSdự toán 2006 lần 2- TNVDự toán 2006 lần 2=88,865,822 Ta có lãi vay bổ sung lần 2 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 20% 17,773,164.46 8.40% 1,492,945.81 Vay dài hạn 80% 71,092,657.83 9.36% 6,654,272.77 100% 88,865,822.29 8,147,218.59 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 2 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 3 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 375,699,358 17,773,164 393,472,523 Tổng nợ ngăn hạn 2,990,680,137 3,008,453,302 Tổng nợ dài hạn 6,502,797,433 71,092,658 6,573,890,091 Tổng nợ 9,493,477,570 9,582,343,393 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,542,059,756 6,537,855,791 Cổ phần đại chúng 23,340,015,762 23,335,811,797 Tổng nguồn vốn 32,833,493,332 32,918,155,190 Điều chỉnh phản hồi vàobảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 2 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 3 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 747,811,430 8,147,219 755,958,648 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,302,773,656 7,294,626,438 Thuế thu nhập phải nộp 1,022,388,312 1,021,247,701 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,280,385,345 6,273,378,737 Tổng cổ tức đại chúng 2,512,154,138 2,509,351,495 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,768,231,207 (4,203,965) 3,764,027,242 AFN=TTSdự toán 2006 lần 3- TNVDự toán 2006 lần 3=4,203,965 Ta có lãi vay bổ sung lần 3 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 20% 840,792.96 8.40% 70,626.61 Vay dài hạn 80% 3,363,171.83 9.36% 314,792.88 100% 4,203,964.79 385,419.49 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 3 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 4 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 393,472,523 840,793 394,313,316 Tổng nợ ngăn hạn 3,008,453,302 3,009,294,095 Tổng nợ dài hạn 6,573,890,091 3,363,172 6,577,253,263 Tổng nợ 9,582,343,393 9,586,547,357 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,537,855,791 6,537,656,914 Cổ phần đại chúng 23,335,811,797 23,335,612,920 Tổng nguồn vốn 32,918,155,190 32,922,160,278 Điều chỉnh phản hồi vàobảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 3 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 4 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 755,958,648 385,419 756,344,068 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,294,626,438 7,294,241,018 Thuế thu nhập phải nộp 1,021,247,701 1,021,193,743 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,273,378,737 6,273,047,276 Tổng cổ tức đại chúng 2,509,351,495 2,509,218,910 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,764,027,242 (198,876) 3,763,828,365 AFN=TTSdự toán 2006 lần 4- TNVDự toán 2006 lần 4=198,876 Đến đây ta thấy nhu cầu vốn bổ sung còn lại là quá nhỏ ,nên điều chỉnh phản hồi vào các bảng cân đối dự toán và bảng cáo thu nhập dự toán sẽ không làm thay đổi đáng kể . Chi phí sử dụng vốn hay chính là lãi vay tăng thêm theo phương án này là: 180.753.224 Các chỉ số tài chính sau khi huy động vốn theo phương án thứ nhất là: Chỉ số Đơn vị Thực tế năm 2005 Dự toán năm 2006(với cơ cấu 20/80) Tăng giảm so với 2005 Nhóm tỷ suất cơ cấu TS,NV Tỷ suất cơ cấu ts TSNH/TSS lần 0.23 0.22 (0.01) TSDH/TSS lần 0.77 0.78 0.01 TSNH/TSDH lần 0.29 0.28 (0.02) Tỷ suất ts dài hạn/NV thường xuyên lần 0.84 0.86 0.02 Tỷ suất ts ngắn hạn/nv ngắn hạn lần 2.90 2.52 (0.38) Tỷ suất tự tài trợ tài sản cố định lần 0.88 0.85 (0.02) Hê số tài trợ lần 0.68 0.67 (0.01) Nhóm chỉ số KNTT 0 Chỉ số hiện hành lần 2.90 2.52 (0.38) Chỉ số nhanh lần 0.79 0.68 (0.10) Chỉ số tức thời lần 0.21 0.18 (0.03) Nhóm chỉ số KNQLTS Vòng quay HTK lần 10.56 10.67 0.11 Kỳ thu nợ bán chịu ngày 3.72 3.68 (0.04) Vòng quay TSCĐ lần 2.26 2.16 (0.10) Vòng quay TSLĐ lần 7.69 7.77 0.08 Vòng quay TTS lần 1.74 1.69 (0.06) Nhóm chỉ số KNQLV V Chỉ số nợ % 53.05% 33.18% (0.20) Chỉ số khả năng thanh toán lãi vay(TIE) Lần 11.26 10.64 (0.62) KNTT tổng quát Lần 1.88 3.01 1.13 Nhóm chỉ số KNSL LN biên(PM) % 11.74% 10.64% (0.01) Sức SL cơ sở(BEP) % 22.49% 23.05% 0.01 ROA % 20.49% 17.96% (0.03) ROE % 30.18% 26.88% (0.03) Đánh giá từng nhóm chỉ tiêu tài chính: Nhóm tỷ suất cơ cấu tài sản nguồn vốn thay đổi theo hướng tích cực như:Hệ số đầu tư tăng lên 0,01(từ 0,77 lên 0,78);hệ số tài trợ giảm xuống 0,01(từ 0,68 xuống 0,67);tỷ suất TSDH/NV thường xuyên cũng tăng 0,02(từ 0,84 lên 0,86);tỷ suất TSNH/NVNH giảm 0,38 (từ 2,9 xuống 2,52). Nhóm chỉ số khả năng thanh toán đều giảm không nhiều và vẫn ở trong khoảng cho phép:chỉ số thanh toán hiện hành giảm 0,38;chỉ số thanh toán nhanh giảm 0,11; chỉ số thanh toán tức thời giảm 0,03. Nhóm chỉ số khả năng quản lý tài sản đều thay đổi không nhiều nhưng cũng theo hướng tích cực như chỉ số vòng quay hàng tồn kho giảm và chỉ số kỳ thu nợ bán chịu tăng . Nhóm chỉ số khả năng quản lý vốn vay : ta thấy khả năng thanh toán tổng quát tăng lên mạnh mẽ (1,13)cho thấy công ty hoàn toàn có khả năng quản lý vững khoản vay của mình. Nhóm chỉ số khả năng sinh lời :các chỉ số LN biên ,ROA,ROE đều giảm so với năm 2005 (lần lượt là 1% , 3% , 3%) nhưng điều này là không đáng lo ngại vì nguyên nhân của sự giảm sút này chủ yếu là do năm 2005 doanh nghiệp mới cổ phần hóa nên được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp còn năm 2006 doanh nghiệp phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất là 14%.Chi tiêu sức sinh lời cở sở (BEP) tăng 1% đã cho thấy rất rõ điều đó. Nói chung ,sử dụng phương án thứ nhất các chỉ tiêu đều thay đổi theo hướng tích cực với chi phí vốn tăng thêm cũng tương đối hợp lý.Tuy nhiên ,ta vẫn xem xét các phương án 2 (với tỷ lệ vay ngắn hạn/vay dài hạn là 50/50) và phương án 3(với tỷ lệ vay ngắn hạn /vay dài hạn là 80/20) xem liệu chi phí vốn có thể nhỏ hơn nữa trong khi các chỉ tiêu tài chính lại thay đổi theo hướng tốt hơn nữa được không. Phương án 2:cơ cấu huy động vốn bổ sung là:vay ngắn hạn /vay dài hạn=50/50 Ta có lãi vay bổ sung lần 1 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 50% 939,248,395.65 8.40% 78,896,865.23 Vay dài hạn 50% 939,248,395.65 9.36% 87,913,649.83 100% 1,878,496,791.30 166,810,515.07 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 1 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 2 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 0 939,248,396 939,248,396 Tổng nợ ngăn hạn 2,614,980,779 3,554,229,175 Tổng nợ dài hạn 5,000,000,000 939,248,396 5,939,248,396 Tổng nợ 7,614,980,779 9,493,477,570 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,630,925,578 6,544,851,352 Cổ phần đại chúng 23,428,881,584 23,342,807,358 Tổng nguồn vốn 31,043,862,363 32,836,284,929 Điều chỉnh phản hồi vào bảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 1 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 2 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 575,590,844 166,810,515 742,401,359 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,474,994,242 7,308,183,727 Thuế thu nhập phải nộp 1,046,499,194 1,023,145,722 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,428,495,048 6,285,038,005 Tổng cổ tức đại chúng 2,571,398,019 2,514,015,202 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,857,097,029 (86,074,226) 3,771,022,803 AFN=TTSdự toán 2006 lần 2- TNVDự toán 2006 lần 2=86,074,226 Ta có lãi vay bổ sung lần 2 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 50% 43,037,112.89 8.40% 3,615,117.48 Vay dài hạn 50% 43,037,112.89 9.36% 4,028,273.77 100% 86,074,225.77 7,643,391.25 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 2 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 3 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 939,248,396 43,037,113 982,285,509 Tổng nợ ngăn hạn 3,554,229,175 3,597,266,288 Tổng nợ dài hạn 5,939,248,396 43,037,113 5,982,285,509 Tổng nợ 9,493,477,570 9,579,551,796 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,544,851,352 6,540,907,362 Cổ phần đại chúng 23,342,807,358 23,338,863,368 Tổng nguồn vốn 32,836,284,929 32,918,415,164 Điều chỉnh phản hồi vào bảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 2 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 3 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 742,401,359 7,643,391 750,044,750 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,308,183,727 7,300,540,336 Thuế thu nhập phải nộp 1,023,145,722 1,022,075,647 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,285,038,005 6,278,464,689 Tổng cổ tức đại chúng 2,514,015,202 2,511,385,876 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,771,022,803 (3,943,990) 3,767,078,813 AFN=TTSdự toán 2006 lần 3- TNVDự toán 2006 lần 3=3,943,990 Ta có lãi vay bổ sung lần 3 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 50% 1,971,994.94 8.40% 165,647.58 Vay dài hạn 50% 1,971,994.94 9.36% 184,578.73 100% 3,943,989.88 350,226.30 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 3 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 4 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 982,285,509 1,971,995 984,257,503 Tổng nợ ngăn hạn 3,597,266,288 3,599,238,282 Tổng nợ dài hạn 7,982,285,509 1,971,995 7,984,257,503 Tổng nợ 9,579,551,796 9,583,495,786 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,540,907,362 6,540,726,646 Cổ phần đại chúng 23,338,863,368 23,338,682,652 Tổng nguồn vốn 32,918,415,164 32,922,178,438 Điều chỉnh phản hồi vào bảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 3 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 4 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 750,044,750 350,226 750,394,977 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,300,540,336 7,300,190,110 Thuế thu nhập phải nộp 1,022,075,647 1,022,026,615 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,278,464,689 6,278,163,494 Tổng cổ tức đại chúng 2,511,385,876 2,511,265,398 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,767,078,813 (180,717) 3,766,898,097 AFN=TTSdự toán 2006 lần 4- TNVDự toán 2006 lần 4=180,717 Đến đây ta cũng thấy nhu cầu vốn bổ sung còn lại là quá nhỏ ,nên điều chỉnh phản hồi vào các bảng cân đối dự toán và bảng cáo thu nhập dự toán sẽ không làm thay đổi đáng kể . Chi phí sử dụng vốn hay chính là lãi vay tăng thêm theo phương án 2 là: 174.804.133 Các chỉ số tài chính sau khi huy động vốn theo phương án thứ nhất là: Chỉ số Đơn vị Thực tế năm 2005 Dự toán năm 2006(với cơ cấu 50/50) Tăng giảm so với 2005 Nhóm tỷ suất cơ cấu TS,NV Tỷ suất cơ cấu ts TSNH/TSS lần 0.23 0.22 (0.01) TSDH/TSS lần 0.77 0.78 0.01 TSNH/TSDH lần 0.29 0.28 (0.02) Tỷ suất ts dài hạn/NV thường xuyên lần 0.84 0.87 0.03 Tỷ suất ts ngắn hạn/nv ngắn hạn lần 2.90 2.11 (0.79) Tỷ suất tự tài trợ tài sản cố định lần 0.88 0.85 (0.02) Hê số tài trợ lần 0.68 0.67 (0.01) Nhóm chỉ số KNTT 0 Chỉ số hiện hành lần 2.90 2.11 (0.79) Chỉ số nhanh lần 0.79 0.57 (0.22) Chỉ số tức thời lần 0.21 0.15 (0.06) Nhóm chỉ số KNQLTS Vòng quay HTK lần 10.56 10.67 0.11 Kỳ thu nợ bán chịu ngày 3.72 3.68 (0.04) Vòng quay TSCĐ lần 2.26 2.16 (0.10) Vòng quay TSLĐ lần 7.69 7.77 0.08 Vòng quay TTS lần 1.74 1.69 (0.06) Nhóm chỉ số KNQLV V Chỉ số nợ % 53.05% 33.17% (0.20) Chỉ số khả năng thanh toán lãi vay(TIE) Lần 11.26 10.73 (0.53) KNTT tổng quát Lần 1.88 3.01 1.13 Nhóm chỉ số KNSL LN biên(PM) % 11.74% 10.65% (0.01) Sức SL cơ sở(BEP) % 22.49% 23.05% 0.01 ROA % 20.49% 17.98% (0.03) ROE % 30.18% 26.90% (0.03) Đánh giá từng nhóm chỉ tiêu tài chính: Nhóm tỷ suất cơ cấu tài sản nguồn vốn :hầu hết các chỉ số đều không có sự thay đổi đáng kể so với phương án 1.Chỉ có chỉ số tỷ suất TSDH/NV thường xuyên tăng mạnh hơn theo chiều hướng tích cực (tăng lên 0,87 so với phương án thứ nhất là 0,86,tiến gần đến 1 hơn)và chỉ sô tỷ suất TSNH/NV ngắn hạn giảm mạnh hơn theo chiều hướng tích cực(giảm xuống 2,11 so với phương án thứ nhất là 2,52 ,tiến gần đến 1 hơn). Nhóm chỉ số khả năng thanh toán:Các chỉ số đều giảm mạnh hơn so với phương án thứ nhất. Điều này cũng là hiển nhiên vì ở phương án 2 này ,tỷ lệ vay ngắn hạn đã tăng 30% so với phương án thứ nhất. Nhóm chỉ số khả năng quản lý tài sản :không có sự thay đổi nào đáng kể so với phương án thứ nhất. Nhóm chỉ số khả năng quản lý vốn vay :Khả năng thanh toán lãi vay đã giảm ít hơn do tỷ lệ vay ngắn hạn nhiều hơn,nên lãi phải trả cũng ít hơn so với phương án thứ nhất.Các chỉ số khác không thay đổi đáng kể. Nhóm chỉ số khả năng sinh lời : Sức sinh lời cơ sở không có sự thay đổi đáng kể trong khi các chỉ sô ROA,ROE,lợi nhuận biên(PM) đều giảm ít hơn so với phương án thứ nhất.Điều này là rất tốt. Phương án 3: cơ cấu huy động vốn bổ sung là: vay ngắn hạn/vay dài hạn=50/50. Ta có lãi vay bổ sung lần 1 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 80% 1,502,797,433.04 8.40% 126,234,984.38 Vay dài hạn 20% 375,699,358.26 9.36% 35,165,459.93 100% 1,878,496,791.30 161,400,444.31 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 1 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 2 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 0 1,502,797,433 1,502,797,433 Tổng nợ ngăn hạn 2,614,980,779 4,117,778,212 Tổng nợ dài hạn 5,000,000,000 375,699,358 5,375,699,358 Tổng nợ 7,614,980,779 9,493,477,570 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,630,925,578 6,547,642,949 Cổ phần đại chúng 23,428,881,584 23,345,598,955 Tổng nguồn vốn 33,043,862,363 34,839,076,525 Điều chỉnh phản hồi vàobảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 1 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 2 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 575,590,844 161,400,444 736,991,288 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,474,994,242 7,313,593,798 Thuế thu nhập phải nộp 1,046,499,194 1,023,903,132 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,428,495,048 6,289,690,666 Tổng cổ tức đại chúng 2,571,398,019 2,515,876,267 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,857,097,029 (83,282,629) 3,773,814,400 AFN=TTSdự toán 2006 lần 2- TNVDự toán 2006 lần 2=83,282,629 Ta có lãi vay bổ sung lần 2 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 80% 66,626,103.41 8.40% 5,596,592.69 Vay dài hạn 20% 16,656,525.85 9.36% 1,559,050.82 100% 83,282,629.26 7,155,643.51 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 2 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 3 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 1,502,797,433 66,626,103 1,569,423,536 Tổng nợ ngăn hạn 4,117,778,212 4,184,404,315 Tổng nợ dài hạn 5,375,699,358 16,656,526 5,392,355,884 Tổng nợ 9,493,477,570 9,576,760,200 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,547,642,949 6,543,950,637 Cổ phần đại chúng 23,345,598,955 23,341,906,643 Tổng nguồn vốn 32,839,076,525 32,918,666,842 Điều chỉnh phản hồi vàobảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 2 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 3 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 736,991,288 7,155,644 744,146,932 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,313,593,798 7,306,438,154 Thuế thu nhập phải nộp 1,023,903,132 1,022,901,342 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,289,690,666 6,283,536,813 Tổng cổ tức đại chúng 2,515,876,267 2,513,414,725 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,773,814,400 (3,692,312) 3,770,122,088 AFN=TTSdự toán 2006 lần 3- TNVDự toán 2006 lần 3=3,692,312 Ta có lãi vay bổ sung lần 3 là: Loại vốn Nhu cầu vốn bổ sung Lãi suất Lãi vay bổ sung Số tương đối Số tuyệt đối Vay ngăn hạn 80% 2,953,849.64 8.40% 248,123.37 Vay dài hạn 20% 738,462.41 9.36% 69,120.08 100% 3,692,312.05 317,243.45 Điều chỉnh phản hồi vào bảng cân đối dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 3 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 4 Tiền mặt 542,997,031 542,997,031 Các khoản phải thu 603,687,792 603,687,792 Hàng tồn kho 5,526,518,325 5,526,518,325 Tài sản lưu động khác 912,332,829 912,332,829 Tài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn 7,585,535,976 7,585,535,976 Tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn 25,336,823,178 25,336,823,178 Tổng tài sản 32,922,359,154 32,922,359,154 Khoản phải trả và nợ định kỳ 2,614,980,779 2,614,980,779 vay ngắn hạn 1,569,423,536 2,953,850 1,572,377,386 Tổng nợ ngăn hạn 4,184,404,315 4,187,358,165 Tổng nợ dài hạn 5,392,355,884 738,462 5,393,094,347 Tổng nợ 9,576,760,200 9,580,452,512 Cổ phiếu đại chúng 16,797,956,006 16,797,956,006 Lợi nhuận giữ lại 6,543,950,637 6,543,786,939 Cổ phần đại chúng 23,341,906,643 23,341,742,945 Tổng nguồn vốn 32,918,666,842 32,922,195,457 Điều chỉnh phản hồi vàobảng báo cáo thu nhập dự toán: Tài khoản Điều chỉnh lần 3 Hệ số dự báo Điều chỉnh lần 4 Doanh thu thuần 58,976,749,575 58,976,749,575 Tổng chi phí tác nghiệp 50,926,164,489 50,926,164,489 Lợi nhuận gộp về bán hàng và dịch vụ(EBIT) 8,050,585,086 8,050,585,086 Lai vay 744,146,932 317,243 744,464,175 Lợi nhuận trước thuế(EBT) 7,306,438,154 7,306,120,911 Thuế thu nhập phải nộp 1,022,901,342 1,022,856,928 Lợi nhuận của cổ đông đại chúng 6,283,536,813 6,283,263,983 Tổng cổ tức đại chúng 2,513,414,725 2,513,305,593 Gia số lợi nhuận giữ lại 3,770,122,088 (163,698) 3,769,958,390 AFN=TTSdự toán 2006 lần 4- TNVDự toán 2006 lần 4=163,698 Đến đây ta cũng thấy nhu cầu vốn bổ sung còn lại là quá nhỏ ,nên điều chỉnh phản hồi vào các bảng cân đối dự toán và bảng cáo thu nhập dự toán sẽ không làm thay đổi đáng kể . Chi phí sử dụng vốn hay chính là lãi vay tăng thêm theo phương án 3 là: 168.873.331 Các chỉ số tài chính sau khi huy động vốn theo phương án 3 là: Chỉ số Đơn vị Thực tế năm 2005 Dự toán năm 2006(với cơ cấu 80/20) Tăng giảm so với 2005 Nhóm tỷ suất cơ cấu TS,NV Tỷ suất cơ cấu ts TSNH/TSS lần 0.23 0.22 (0.01) TSDH/TSS lần 0.77 0.78 0.01 TSNH/TSDH lần 0.29 0.28 (0.02) Tỷ suất ts dài hạn/NV thường xuyên lần 0.84 0.89 0.05 Tỷ suất ts ngắn hạn/nv ngắn hạn lần 2.90 1.81 (1.09) Tỷ suất tự tài trợ tài sản cố định lần 0.88 0.85 (0.02) Hê số tài trợ lần 0.68 0.67 (0.01) Nhóm chỉ số KNTT 0 Chỉ số hiện hành lần 2.90 1.81 (1.09) Chỉ số nhanh lần 0.79 0.49 (0.30) Chỉ số tức thời lần 0.21 0.13 (0.08) Nhóm chỉ số KNQLTS Vòng quay HTK lần 10.56 10.67 0.11 Kỳ thu nợ bán chịu ngày 3.72 3.68 (0.04) Vòng quay TSCĐ lần 2.26 2.16 (0.10) Vòng quay TSLĐ lần 7.69 7.77 0.08 Vòng quay TTS lần 1.74 1.69 (0.06) Nhóm chỉ số KNQLV V Chỉ số nợ % 53.05% 33.16% (0.20) Chỉ số khả năng thanh toán lãi vay(TIE) Lần 11.26 10.81 (0.45) KNTT tổng quát Lần 1.88 3.02 1.13 Nhóm chỉ số KNSL LN biên(PM) % 11.74% 10.65% (0.01) Sức SL cơ sở(BEP) % 22.49% 23.05% 0.01 ROA % 20.49% 17.99% (0.02) ROE % 30.18% 26.92% (0.03) Đánh giá từng nhóm chỉ tiêu tài chính: Nhóm tỷ suất cơ cấu tài sản nguồn vốn : ở phương án này tỷ suất TSDH/NV thường xuyên và tỷ suất TSNH/NV ngắn hạn lại còn tiến tới 1 gần hơn nữa.Điều này là rất tốt Nhóm chỉ số khả năng thanh toán :còn giảm mạnh hơn cả phương án thứ 2 vì tỷ lệ vay ngắn hạn tăng lên tới 80% tổng lượng vốn huy động. Nhóm chỉ số khả năng quản lý tài sản :cũng không có sự thay đổi đáng kể. Nhóm chỉ số khả năng quản lý vốn vay :chỉ số khả năng thanh toán lãi vay(TIE) tuy vẫn giảm những so với phương án 2 cũng đã tăng lên đáng kể.Các chỉ số khác không thay đổi đáng kể so với phương án thứ nhất. Nhóm chỉ số khả năng sinh lời : Sức sinh lời cơ sở không thay đổi đáng kể nhưng các chỉ số ROA,ROE,lợi nhuận biên so với năm 2005 thì tất nhiên vẫn giảm nhưng so với hai phương án 1 và 2 thì cũng đã tăng lên. 3.2.4 Lựa chọn phương án huy động vốn tối ưu: Ta có bảng so sánh các chỉ số ở cả 3 phương án như sau: Chỉ số Dự toán năm 2006(với cơ cấu 20/80) Dự toán năm 2006(với cơ cấu 50/50) Dự toán năm 2006(với cơ cấu 80/20) Nhóm tỷ suất cơ cấu TS,NV Tỷ suất cơ cấu ts TSNH/TSS 0.22 0.22 0.22 TSDH/TSS 0.78 0.78 0.78 TSNH/TSDH 0.28 0.28 0.28 Tỷ suất ts dài hạn/NV thường xuyên 0.86 0.87 0.89 Tỷ suất ts ngắn hạn/nv ngắn hạn 2.52 2.11 1.81 Tỷ suất tự tài trợ tài sản cố định 0.85 0.85 0.85 Hê số tài trợ 0.67 0.67 0.67 Nhóm chỉ số KNTT Chỉ số hiện hành 2.52 2.11 1.81 Chỉ số nhanh 0.68 0.57 0.49 Chỉ số tức thời 0.18 0.15 0.13 Nhóm chỉ số KNQLTS Vòng quay HTK 10.67 10.67 10.67 Kỳ thu nợ bán chịu 3.68 3.68 3.68 Vòng quay TSCĐ 2.16 2.16 2.16 Vòng quay TSLĐ 7.77 7.77 7.77 Vòng quay TTS 1.69 1.69 1.69 Nhóm chỉ số KNQLV V Chỉ số nợ 33.18% 33.17% 33.16% Chỉ số khả năng thanh toán lãi vay(TIE) 10.64 10.73 10.81 KNTT tổng quát 3.01 3.01 3.02 Nhóm chỉ số KNSL LN biên(PM) 10.64% 10.65% 10.65% Sức SL cơ sở(BEP) 23.05% 23.05% 23.05% ROA 17.96% 17.98% 17.99% ROE 26.88% 26.90% 26.92% Lãi vay tăng thêm 180,753,224 174,804,133 168,873,331 Nếu không xét đến nhóm chỉ số khả năng thanh toán , ta thấy phương án 3 (vay ngắn hạn/vay dài hạn=80/20)là hoàn toàn ưu việt hơn so với phương án thứ nhất (20/80) và phương án thứ hai(50/50) bởi các chỉ số thay đổi đều theo chiều hướng có lợi hơn và cả lãi vay tăng thêm cũng thấp hơn . Chỉ số Dự toán năm 2006(với cơ cấu 20/80) Dự toán năm 2006(với cơ cấu 50/50) Dự toán năm 2006(với cơ cấu 80/20) Tỷ suất ts dài hạn/NV thường xuyên 0.86 0.87 0.89 Tỷ suất ts ngắn hạn/nv ngắn hạn 2.52 2.11 1.81 Chỉ số nợ 33.18% 33.17% 33.16% Chỉ số khả năng thanh toán lãi vay(TIE) 10.64 10.73 10.81 KNTT tổng quát 3.01 3.01 3.02 LN biên(PM) 10.64% 10.65% 10.65% Sức SL cơ sở(BEP) 23.05% 23.05% 23.05% ROA 17.96% 17.98% 17.99% ROE 26.88% 26.90% 26.92% Lãi vay tăng thêm 180,753,224 174,804,133 168,873,331 Tuy nhiên, khả năng thanh toán của công ty ở phương án này giảm đáng kể : Chỉ số Thực tế năm 2005 Dự toán năm 2006(với cơ cấu 20/80) Dự toán năm 2006(với cơ cấu 50/50) Dự toán năm 2006(với cơ cấu 80/20) Nhóm chỉ số KNTT Chỉ số hiện hành 2.90 2.52 2.11 1.81 Chỉ số nhanh 0.79 0.68 0.57 0.49 Chỉ số tức thời 0.21 0.18 0.15 0.13 Nhưng điều này là không đáng ngại vì nếu như so với năm 2004 chỉ số thanh toán nhanh thì giảm không đáng kể trong khi chỉ số thanh toán hiện hành vẫn cao hơn và chỉ số thanh toán tức thời thì bằng nhau. Chỉ số Thực tế năm 2004 Dự toán năm 2006(với cơ cấu 80/20) Nhóm chỉ số KNTT Chỉ số hiện hành 1.23 1.81 Chỉ số nhanh 0.55 0.49 Chỉ số tức thời 0.13 0.13 Hơn nữa,công ty rất có uy tín đối với các đối tác và với ngân hàng nên khả năng thanh toán như trên là không đáng lo ngại.Về đối tác,HAPCO là công ty con của NXBGD – một khách hàng lâu năm của công ty Giấy Bãi Bằng(đối tác đầu vào của HAPCO) hơn nữa lại hoạt động trong ngành giáo dục nên HAPCO không những được mua giấy với giá ưu đãi mà còn được nợ khoản phải trả nhà cung cấp một lượng lớn,đến cuối kỳ khi đã bán hết sản phẩm mới phải thanh toán .Với ngân hàng , Công ty thực hiện đầy đủ việc thanh toán các khoản nợ đến hạn phải trả. Theo báo cáo kiểm toán, tại thời điểm 31/12/2005, Công ty không có bất kỳ khoản nợ quá hạn nào. Sau những phân tích trên ta thấy HAPCO hoàn toàn có đủ khả năng , đủ điều kiện và thích hợp để vay vốn ngân hàng theo phương án 3 .Công ty không có một khoản nợ quá hạn nào, khả năng thanh toán thì rất cao,tình hình tài chính hoàn toàn lành mạnh(báo cáo tài chính đã được kiểm toán),có đề án phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh tốt. Vậy ta sẽ lựa chọn phương án huy động vốn theo tỷ lệ vay ngắn hạn/vay dài hạn là 80/20. 3.3 Kết quả của giải pháp: Với phương án huy động vốn đã lựa chọn đáp ứng cho việc tăng trưởng doanh thu như trên cộng với việc thắt chặt kiểm soát chi phí quản lý doanh nghiệp,ta sẽ được một kết quả tổng hợp dưới bảng sau: Chỉ tiêu Thực tế năm 2005 Dự toán 2006 Doanh thu 50,842,025,496 58,976,749,575 Lợi nhuận trước thuế 5,906,561,637 7,306,120,911 Lợi nhuận sau thuế 5,906,561,637 6,283,263,983 Sức sinh lời cơ sở (BEP) 22.49% 23.05% Tỷ suất ROA 20.49% 17.99% Tỷ suất ROE 30.18% 26.92% Hệ số đầu tư 77.31% 78.28% Tỷ suất ts dài hạn/NV thường xuyên 0.84 0.89 Tỷ suất ts ngắn hạn/nv ngắn hạn 2.90 1.81 Hê số tài trợ 0.68 0.67 Doanh thu tăng trưởng 16% nhưng lợi nhuận trước thuế tăng tới gần 1,4 tỷ tức là tới 23% so với năm 2005 .Đó là kết quả của sự thắt chặt chi phí quản lý doanh nghiệp.Hiện nay chi phí quản lý doanh nghiệp của công ty đang rất lớn,đạt giá trị hơn 3,2 tỷ ,chiếm tới 7,5% tổng chi phí tác nghiệp.Công ty cần phải có các biện pháp kiểm soát chặt chẽ chi phí này để có thể đạt một mức lợi nhuận tốt như là dự toán ở trên .Nếu được như vậy thì chỉ số sức sinh lời cơ sở sẽ tăng từ 22.49% lên 23.05%.Tuy các tỷ suất ROA, ROE đều giảm nhưng điều này là không đáng lo ngại do nguyên nhân của nó là năm 2005 doanh nghiệp mới cổ phần hóa ,được miễn thuế thu nhập doanh nghiệp,còn năm 2006 doanh nghiệp lại phải đóng thuế TNDN với thuế suất là 14%.Căn cứ vào chỉ số sức sinh lời cơ sở (BEP) ta thấy khả năng sinh lời của công ty đã được cải thiện . Hệ số đầu tư của công ty cũng đã được cải thiện do có dự án đầu tư nâng cấp máy móc thiết bị tổng trị giá lên tới 3,05 tỷ .Điều này cho thấy trình độ công nghệ sản xuất của công ty đã được chú ý đầu tư để phát triển,phù hợp với định hướng của công ty cũng như xu thế phát triển chung của ngành . Các tỷ suất TSDH/NV thường xuyên và TSNH/NV ngắn hạn cho thấy sự cân đối tài chính.Các tỷ suất này càng gần một ,thì cơ cấu tài sản và nguốn vốn dài hạn và ngắn hạn càng cân đối ,hợp lý .Khi ta lựa chọn phương án huy động vốn như trên ,các tỷ suất này đã tiến gần tới giá trị 1 hơn. Hệ số tài trợ giảm đi một chút ,điều này cho thấy công ty cũng đã biết tận dụng tiềm lực tài chính của mình bằng cách vay nợ nhiều hơn và sử dụng đòn bẩy tài chính nâng cao mức lợi nhuận của mình. Khì sử dụng phương án này ta còn có được một lợi ích nữa là chi phí sử dụng vốn là nhỏ nhất so với các phương án kia.Chính điều này cũng đã gây ra một điểm bất lợi là khả năng thanh toán của công ty bị giảm sút do tỷ lệ vay ngắn hạn là tương đối lớn , chiếm tới 80% tổng lượng vốn cần huy động .Tuy nhiên ,như đã phân tích ở trên điều này là không đáng ngại đối với một công ty đầy uy tín và tiềm lực tài chính mạnh mẽ như HAPCO. Còn về vấn đề thanh toán khoản nợ sau năm 2006 thì ta thấy điều này không đáng lo ngại bởi tình hình sản xuất kinh doanh của công ty đang tiến triển ngày một tốt hơn .Theo dự toán khoản lợi nhuận giữ lại của công ty sau năm 2006 là rất lớn, hơn 6,5 tỷ nên đến khi đó không những công ty có đủ khả năng thanh toán hết các khoản nợ ngắn hạn mà còn có thể thanh toán một phần khoản nợ dài hạn nữa. KẾT LUẬN Như trên ta đã xây dựng xong phương án huy động vốn tối ưu phục vụ việc mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty dựa trên phương pháp bảng cân đối dự toán với mức tăng trưởng doanh thu dự báo là 16%. Mục đích chính của việc xây dựng phương án huy động vốn bằng cách vay ngân hàng là đề xuất ra được với cơ cấu vay ngắn hạn /vay dài hạn tối ưu sao cho chi phí sử dụng vốn là nhỏ nhất trong khi vẫn đảm bảo các chỉ tiêu tài chính hoạch để giữ cho tình hình tài chính công ty vẫn lành mạnh và ổn định.Ngoài ra còn có thể cải thiện một số chỉ số sao cho đạt giá trị tốt hơn nữa,hợp lý hơn nữa như hệ số đầu tư tăng lên,hệ số tài trợ giảm đi,các chỉ số tỷ suất TSDH/NV thường xuyên và TSNH/NV ngắn hạn tiến gần tới một hơn nữa,các chỉ số khả năng sinh lời đạt giá trị tốt hơn.Và những gì trình bày ở phần kết quả ở trên đã cho thấy đồ án đã đạt được mục đích đề ra. Khi doanh thu tăng lên kéo theo đó là tài sản của công ty phải tăng và để đáp ứng sự tăng tài sản đó đòi hỏi nguồn vốn cũng phải tăng .Điều này đòi hỏi ta phải huy động thêm vốn.Nhưng huy động như thế nào ,bao nhiêu ,từ nguồn nào cho phù hợp để không những đáp ứng được nhu cầu thiếu vốn mà còn cải thiện được cả vị thế tài chính của doanh nghiệp mới là điều thực sự có ý nghĩa quan trọng đối với công ty. Trong nền kinh tế thị trường tự do cạnh tranh như hiện nay,đòi hỏi mỗi doanh nghiệp biết nắm bắt các cơ hội ,thách thức để không ngừng lớn mạnh phát triển cả về mặt chất lẫn mặt lượng đồng thời phải có sự cân nhắc kỹ càng trước mọi vấn đề dù là nhỏ nhất để đưa ra các giải pháp hợp lý cho mọi hoạt động của mình.Có như vậy công ty mới có thể đứng vững và phát triển tốt trong thời buổi ngày nay,nhất là khi Việt Nam đã gia nhập WTO. Với những kiến thức đã được trang bị sau năm năm học tại trường Đại học Bách Khoa Hà Nội và dưới sự hướng dẫn tận tình của thây giáo Dương Văn An cùng các thầy cô giáo trong Khoa kinh tế và quản lý và nhất là các thầy cô trong bộ môn Quản lý tài chính cộng với sự tạo điều kiện thuận lợi giúp đỡ của các phòng ban chức năng trong Công ty in SGK tại thành phố Hà Nội(HAPCO) và nhất là phòng tài chính kế toán của công ty đã giúp em hoàn thành bản đồ án tốt nghiệp này.Song do trình độ bản thânh còn nhiều hạn chế nên không tránh khỏi những thiếu sót.Em rất mong được các thầy các cô thông cảm và chỉ bảo cho em . Em xin trân thành cảm ơn ./. Hà Nội, tháng 5 năm 2007 Sinh viên thực hiện Nguyễn Quế Lâm TÀI LIỆU THAM KHẢO 1- Giáo trình phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh Th.S Lê Thị Phương Hiệp 2- Cơ sở của quản lý tài chính doanh nghiệp T.S Nghiêm Sĩ Thương 3- Giáo trình Tài chính tiền tệ 4- Báo cáo tài chính năm 2005 đã được kiểm toán(Nguồn công ty HAPCO) 5- Bản cáo bạch của HAPCO(nguồn công ty HAPCO)