Luận án Cầu về tiền và hệ quả đối với chính sách tiền tệ ở Việt Nam

(std.err. in parentheses) LNM1R LIP ANINFE GER 1.000000 -1.115173 3.776448 3.812895 (0.05043) (0.64170) (0.60512) Adjustment coefficients (std.err. in parentheses) D(LNM1R) -0.071477 (0.02222) D(LIP) 0.080662 (0.08371) D(ANINFE) 0.004822 (0.00498) 189 D(GER) -0.232612 (0.06659) 2 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1112.215 Normalized cointegrating coefficients (std.err. in parentheses) LNM1R LIP ANINFE GER 1.000000 0.000000 103.6418 -3.378296 (27.8492) (26.3765) 0.000000 1.000000 89.55149 -6.448500 (24.8953) (23.5788) Adjustment coefficients (std.err. in parentheses) D(LNM1R) -0.067635 0.074758 (0.02260) (0.02537) D(LIP) 0.067340 -0.072782 (0.08518) (0.09562) D(ANINFE) 0.008111 -0.009616 (0.00486) (0.00545) D(GER) -0.242373 0.271983 (0.06779) (0.07609) 3 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 1115.318 Normalized cointegrating coefficients (std.err. in parentheses) LNM1R LIP ANINFE GER 1.000000 0.000000 0.000000 38.01490 (11.2767) 0.000000 1.000000 0.000000 29.31720 (9.21373) 0.000000 0.000000 1.000000 -0.399387 (0.30922) Adjustment coefficients (std.err. in parentheses) D(LNM1R) -0.077401 0.087552 -0.322189 (0.03260) (0.03990) (0.10026) D(LIP) 0.194437 -0.239297 0.552961 (0.12191) (0.14918) (0.37492) D(ANINFE) 0.012244 -0.015031 -0.017549 (0.00699) (0.00856) (0.02151) D(GER) -0.139591 0.137323 -0.689540 (0.09699) (0.11869) (0.29828) 190 Phụ lục 3. Kết quả ước lượng mô hình VECM (M1) Vector Error Correction Estimates Sample(adjusted): 1994:09 2006:12 Included observations: 148 after adjusting endpoints Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 LNM1R(-1) 1.000000 LIP(-1) -1.115173 (0.05043) [-22.1131] ANINFE(-1) 3.776448 (0.64170) [ 5.88511] GER(-1) 3.812895 (0.60512) [ 6.30109] C -10.17193 Error Correction: D(LNM1R) D(LIP) D(ANINFE) D(GER) CointEq1 -0.071477 0.080662 0.004822 -0.232612 (0.02222) (0.08371) (0.00498) (0.06659) [-3.21644] [ 0.96363] [ 0.96727] [-3.49327] D(LNM1R(-1)) -0.057063 0.321431 -0.003386 0.432823 (0.08879) (0.33446) (0.01992) (0.26606) [-0.64266] [ 0.96104] [-0.17000] [ 1.62676] D(LNM1R(-2)) -0.025533 -0.006667 -0.000546 0.470150 (0.08728) (0.32875) (0.01958) (0.26152) [-0.29256] [-0.02028] [-0.02789] [ 1.79777] D(LNM1R(-3)) 0.180109 0.526398 -0.019819 -0.057728 (0.08489) (0.31974) (0.01904) (0.25436) [ 2.12179] [ 1.64631] [-1.04082] [-0.22696] D(LNM1R(-4)) 0.074824 0.206393 0.016911 -0.423898 (0.08401) (0.31645) (0.01885) (0.25174) [ 0.89064] [ 0.65221] [ 0.89738] [-1.68388] D(LNM1R(-5)) -0.035192 0.135512 0.012293 0.057981 (0.08182) (0.30819) (0.01835) (0.24517) [-0.43013] [ 0.43970] [ 0.66982] [ 0.23650] D(LNM1R(-6)) -0.124681 0.221489 0.003457 -0.060729 (0.07658) (0.28846) (0.01718) (0.22947) [-1.62810] [ 0.76783] [ 0.20124] [-0.26465] D(LIP(-1)) -0.074587 -0.989109 2.29E-05 -0.193837 (0.03206) (0.12075) (0.00719) (0.09606) [-2.32678] [-8.19152] [ 0.00319] [-2.01797] D(LIP(-2)) -0.162764 -0.788466 -0.000493 -0.169530 191 (0.03829) (0.14424) (0.00859) (0.11475) [-4.25043] [-5.46621] [-0.05745] [-1.47743] D(LIP(-3)) -0.231450 -0.582378 0.001430 -0.029553 (0.04123) (0.15530) (0.00925) (0.12354) [-5.61368] [-3.74995] [ 0.15466] [-0.23921] D(LIP(-4)) -0.168377 -0.554147 -0.003215 0.132979 (0.04430) (0.16687) (0.00994) (0.13275) [-3.80080] [-3.32084] [-0.32350] [ 1.00176] D(LIP(-5)) -0.105552 -0.324482 -0.009239 0.215467 (0.04114) (0.15498) (0.00923) (0.12329) [-2.56539] [-2.09365] [-1.00100] [ 1.74764] D(LIP(-6)) -0.010964 -0.066058 -0.013127 0.098542 (0.02830) (0.10659) (0.00635) (0.08479) [-0.38745] [-0.61975] [-2.06807] [ 1.16218] D(ANINFE(-1)) 0.362277 0.278574 0.485533 -2.078891 (0.40245) (1.51595) (0.09028) (1.20594) [ 0.90017] [ 0.18376] [ 5.37825] [-1.72387] D(ANINFE(-2)) 0.011476 0.576008 -0.027007 3.458911 (0.43970) (1.65626) (0.09863) (1.31756) [ 0.02610] [ 0.34778] [-0.27381] [ 2.62524] D(ANINFE(-3)) 0.113032 -1.929790 0.041222 2.993996 (0.43734) (1.64738) (0.09810) (1.31049) [ 0.25845] [-1.17143] [ 0.42019] [ 2.28464] D(ANINFE(-4)) 0.062307 0.319885 0.140336 0.432383 (0.44563) (1.67860) (0.09996) (1.33533) [ 0.13982] [ 0.19057] [ 1.40388] [ 0.32380] D(ANINFE(-5)) -0.144189 1.652708 -0.041593 -0.101606 (0.44817) (1.68817) (0.10053) (1.34294) [-0.32173] [ 0.97899] [-0.41372] [-0.07566] D(ANINFE(-6)) 0.329393 -0.213198 -0.043528 -0.009965 (0.42037) (1.58344) (0.09430) (1.25963) [ 0.78358] [-0.13464] [-0.46161] [-0.00791] D(GER(-1)) 0.235388 -0.266739 -0.015062 0.060598 (0.07460) (0.28101) (0.01673) (0.22354) [ 3.15526] [-0.94922] [-0.90005] [ 0.27108] D(GER(-2)) 0.213179 -0.249235 -0.018540 -0.064386 (0.06333) (0.23854) (0.01421) (0.18976) [ 3.36636] [-1.04485] [-1.30514] [-0.33931] D(GER(-3)) 0.155369 -0.275814 -0.017226 -0.011299 (0.05370) (0.20228) (0.01205) (0.16091) [ 2.89326] [-1.36354] [-1.43004] [-0.07022] D(GER(-4)) 0.148066 -0.129889 -0.009591 -0.149773 (0.04614) (0.17378) (0.01035) (0.13824) [ 3.20938] [-0.74743] [-0.92678] [-1.08340] 192 D(GER(-5)) 0.068677 -0.116266 -0.009397 -0.242905 (0.03683) (0.13875) (0.00826) (0.11038) [ 1.86446] [-0.83796] [-1.13724] [-2.20072] D(GER(-6)) 0.029458 -0.088849 -0.010323 -0.298797 (0.02798) (0.10538) (0.00628) (0.08383) [ 1.05294] [-0.84311] [-1.64485] [-3.56425] C 0.020645 0.032457 0.000120 -0.006173 (0.00396) (0.01491) (0.00089) (0.01186) [ 5.21498] [ 2.17663] [ 0.13472] [-0.52039] R-squared 0.343804 0.580995 0.389105 0.601939 Adj. R-squared 0.209338 0.495133 0.263922 0.520370 Sum sq. resids 0.134106 1.902787 0.006748 1.204128 S.E. equation 0.033155 0.124886 0.007437 0.099347 F-statistic 2.556806 6.766629 3.108281 7.379439 Log likelihood 308.4659 112.1852 529.6804 146.0449 Akaike AIC -3.817107 -1.164664 -6.806491 -1.622228 Schwarz SC -3.290570 -0.638127 -6.279954 -1.095691 Mean dependent 0.012392 0.012541 -0.000111 -9.46E-05 S.D. dependent 0.037286 0.175763 0.008669 0.143451 Determinant Residual Covariance 8.45E-12 Log Likelihood 1103.964 Log Likelihood (d.f. adjusted) 1046.780 Akaike Information Criteria -12.68621 Schwarz Criteria -10.49906 193 Phụ lục 4. Kết quả kiểm định ngoại sinh yếu (M1) Vector Error Correction Estimates Sample(adjusted): 1994:09 2006:12 Included observations: 148 after adjusting endpoints Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegration Restrictions: A(1,1)=0 Convergence achieved after 20 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 10.55521 Probability 0.001159 A(2,1)=0 Convergence achieved after 9 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 0.992679 Probability 0.319088 Cointegration Restrictions: A(3,1)=0 Convergence achieved after 6 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 0.638651 Probability 0.424200 Cointegration Restrictions: A(4,1)=0 Convergence achieved after 21 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 11.29103 Probability 0.000779 Cointegration Restrictions: A(1,1)=0,A(2,1)=0,A(3,1)=0 Convergence achieved after 5 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(3) 14.55478 Probability 0.002240 Cointegration Restrictions: A(4,1)=0,A(2,1)=0,A(3,1)=0 Convergence achieved after 5 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(3) 14.43134 Probability 0.002373 194 Phụ lục 5. Kết quả ước lượng mô hình ECM (M1) Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C(1) 0.042441 0.010298 4.121385 0.0001 C(2) -0.162898 0.089800 -1.814005 0.0710 C(3) -0.059883 0.089174 -0.671529 0.5026 C(4) 0.113916 0.090250 1.262216 0.2082 C(5) 0.152522 0.090890 1.678084 0.0947 C(6) 0.021436 0.087802 0.244135 0.8073 C(7) -0.022962 0.028425 -0.807811 0.4200 C(8) -0.058700 0.035553 -1.651059 0.1001 C(9) -0.123848 0.038519 -3.215252 0.0015 C(10) -0.099405 0.035751 -2.780481 0.0059 C(11) -0.059372 0.025019 -2.373099 0.0185 C(12) 0.254860 0.339943 0.749714 0.4542 C(13) -0.103951 0.366248 -0.283828 0.7768 C(14) -0.089448 0.373796 -0.239295 0.8111 C(15) 0.053197 0.385323 0.138057 0.8903 C(16) -0.401145 0.360192 -1.113697 0.2666 C(17) 0.134602 0.057585 2.337423 0.0203 C(18) 0.116251 0.049123 2.366516 0.0188 C(19) 0.093613 0.041046 2.280665 0.0235 C(20) 0.072181 0.032534 2.218652 0.0275 C(21) 0.016279 0.025401 0.640873 0.5222 C(22) -0.038263 0.018532 -2.064653 0.0401 C(23) 0.015650 0.007404 2.113648 0.0356 C(24) -0.010281 0.006739 -1.525681 0.1285 C(25) -0.016724 0.012621 -1.325088 0.1865 C(26) -0.086467 0.012878 -6.714489 0.0000 C(27) -0.042306 0.014868 -2.845470 0.0048 C(28) -0.041042 0.014930 -2.748862 0.0065 C(29) -0.048878 0.014387 -3.397468 0.0008 C(30) -0.035201 0.014828 -2.373901 0.0184 C(31) -0.031747 0.015318 -2.072449 0.0393 C(32) -0.024176 0.013442 -1.798469 0.0734 C(33) -0.031793 0.012362 -2.571865 0.0108 C(34) -0.016135 0.012205 -1.322004 0.1875 C(35) -0.019430 0.012416 -1.564922 0.1190 C(36) 0.049539 0.036635 1.352215 0.1776 C(37) -0.068868 0.319470 -0.215568 0.8295 C(38) -0.149069 0.317243 -0.469891 0.6389 C(39) -0.536418 0.321072 -1.670708 0.0962 C(40) -0.782174 0.323349 -2.418978 0.0163 C(41) 0.001327 0.312362 0.004249 0.9966 C(42) -0.386542 0.101125 -3.822431 0.0002 C(43) -0.323706 0.126481 -2.559319 0.0111 C(44) -0.083095 0.137034 -0.606383 0.5449 C(45) 0.034001 0.127187 0.267329 0.7895 C(46) 0.084934 0.089006 0.954245 0.3410 C(47) -1.588346 1.209372 -1.313364 0.1904 C(48) 4.222897 1.302953 3.241021 0.0014 C(49) 3.436145 1.329808 2.583941 0.0104 C(50) 0.698706 1.370816 0.509701 0.6108 C(51) 1.098600 1.281411 0.857336 0.3922 C(52) 0.827087 0.204865 4.037238 0.0001 C(53) 0.575038 0.174760 3.290450 0.0012 C(54) 0.503324 0.146026 3.446817 0.0007 195 C(55) 0.332284 0.115741 2.870936 0.0045 C(56) 0.106208 0.090366 1.175312 0.2411 C(57) -0.454329 0.065930 -6.891085 0.0000 C(58) -0.019409 0.026341 -0.736860 0.4620 C(59) 0.015420 0.023974 0.643196 0.5207 C(60) 0.083476 0.044900 1.859165 0.0643 C(61) 0.051194 0.045813 1.117454 0.2650 C(62) -0.022756 0.052894 -0.430216 0.6674 C(63) -0.051721 0.053116 -0.973730 0.3312 C(64) -0.044976 0.051181 -0.878758 0.3805 C(65) -0.092578 0.052753 -1.754931 0.0806 C(66) -0.073907 0.054497 -1.356180 0.1764 C(67) -0.016757 0.047822 -0.350405 0.7264 C(68) -0.037794 0.043978 -0.859378 0.3910 C(69) -0.059954 0.043419 -1.380813 0.1687 C(70) 0.046163 0.044172 1.045083 0.2971 Determinant residual covariance 4.48E-06 Equation1: R-squared 0.561930 Mean dependent var 0.012369 Adjusted R-squared 0.431278 S.D. dependent var 0.037161 S.E. of regression 0.028025 Sum squared resid 0.089533 Durbin-Watson stat 1.980233 Equation2: R-squared 0.625455 Mean dependent var 4.70E-05 Adjusted R-squared 0.513748 S.D. dependent var 0.142976 S.E. of regression 0.099700 Sum squared resid 1.133160 Durbin-Watson stat 1.976652 196 Phụ lục 6: Mô tả các dãy số thời gian sử dụng trong ước lượng cầu tiền M1 và M2 bằng hình vẽ -0.4 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 LIP -.8 -.6 -.4 -.2 .0 .2 .4 .6 .8 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 DLIP 9.6 10.0 10.4 10.8 11.2 11.6 12.0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 LNM1R -.15 -.10 -.05 .00 .05 .10 .15 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 DLNM1R -.04 .00 .04 .08 .12 .16 .20 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 ANINFE -.04 -.03 -.02 -.01 .00 .01 .02 .03 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 DANINFE -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 GER -0.8 -0.4 0.0 0.4 0.8 1.2 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 DGER 197 3.2 3.6 4.0 4.4 4.8 5.2 5.6 6.0 6.4 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 TPKB -1.2 -0.8 -0.4 0.0 0.4 0.8 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 DTPKB 198 Phụ lục 7. Kiểm định nghiệm đơn vị của của các chuỗi số liệu trong hàm cầu tiền M2 ADF Test Statistic -1.661018 1% Critical Value* -3.5142 5% Critical Value -2.8981 10% Critical Value -2.5860 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(TPKB) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:06 2006:12 Included observations: 79 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. TPKB(-1) -0.097573 0.058743 -1.661018 0.1010 D(TPKB(-1)) 0.428034 0.116546 3.672673 0.0005 D(TPKB(-2)) 0.107485 0.128801 0.834511 0.4067 D(TPKB(-3)) 0.199956 0.129734 1.541276 0.1276 D(TPKB(-4)) -0.015613 0.133295 -0.117132 0.9071 C 0.543426 0.336644 1.614245 0.1108 R-squared 0.210555 Mean dependent var -0.026582 Adjusted R-squared 0.156483 S.D. dependent var 0.222099 S.E. of regression 0.203983 Akaike info criterion -0.268653 Sum squared resid 3.037451 Schwarz criterion -0.088695 Log likelihood 16.61181 F-statistic 3.894001 Durbin-Watson stat 1.999852 Prob(F-statistic) 0.003486 ADF Test Statistic -5.899220 1% Critical Value* -3.5111 5% Critical Value -2.8967 10% Critical Value -2.5853 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(TPKB,2) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:03 2006:12 Included observations: 82 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(TPKB(-1)) -0.606213 0.102762 -5.899220 0.0000 C -0.019491 0.022758 -0.856455 0.3943 R-squared 0.303141 Mean dependent var -0.000122 Adjusted R-squared 0.294430 S.D. dependent var 0.242775 S.E. of regression 0.203926 Akaike info criterion -0.318028 Sum squared resid 3.326875 Schwarz criterion -0.259328 Log likelihood 15.03916 F-statistic 34.80080 Durbin-Watson stat 2.034871 Prob(F-statistic) 0.000000 199 ADF Test Statistic -0.419838 1% Critical Value* -3.5142 5% Critical Value -2.8981 10% Critical Value -2.5860 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LIP) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:06 2006:12 Included observations: 79 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LIP(-1) -0.025035 0.059629 -0.419838 0.6758 D(LIP(-1)) -0.944242 0.125265 -7.537969 0.0000 D(LIP(-2)) -0.616068 0.162769 -3.784934 0.0003 D(LIP(-3)) -0.301001 0.161053 -1.868955 0.0656 D(LIP(-4)) -0.218726 0.118801 -1.841108 0.0697 C 0.067450 0.075590 0.892311 0.3752 R-squared 0.524597 Mean dependent var 0.013304 Adjusted R-squared 0.492035 S.D. dependent var 0.215256 S.E. of regression 0.153417 Akaike info criterion -0.838409 Sum squared resid 1.718175 Schwarz criterion -0.658451 Log likelihood 39.11716 F-statistic 16.11077 Durbin-Watson stat 2.069637 Prob(F-statistic) 0.000000 ADF Test Statistic -18.67514 1% Critical Value* -3.5111 5% Critical Value -2.8967 10% Critical Value -2.5853 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LIP,2) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:03 2006:12 Included observations: 82 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(LIP(-1)) -1.625066 0.087018 -18.67514 0.0000 C 0.022100 0.018358 1.203850 0.2322 R-squared 0.813416 Mean dependent var 0.002817 Adjusted R-squared 0.811084 S.D. dependent var 0.381857 S.E. of regression 0.165972 Akaike info criterion -0.729902 Sum squared resid 2.203749 Schwarz criterion -0.671201 Log likelihood 31.92597 F-statistic 348.7610 Durbin-Watson stat 2.457230 Prob(F-statistic) 0.000000 200 ADF Test Statistic -0.853868 1% Critical Value* -3.5142 5% Critical Value -2.8981 10% Critical Value -2.5860 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNM2R) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:06 2006:12 Included observations: 79 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LNM2R(-1) -0.005056 0.005922 -0.853868 0.3960 D(LNM2R(-1)) -0.110902 0.115428 -0.960789 0.3398 D(LNM2R(-2)) -0.138270 0.112657 -1.227358 0.2236 D(LNM2R(-3)) 0.197763 0.113147 1.747839 0.0847 D(LNM2R(-4)) -0.003016 0.115382 -0.026140 0.9792 C 0.078790 0.073742 1.068461 0.2888 R-squared 0.088897 Mean dependent var 0.015949 Adjusted R-squared 0.026493 S.D. dependent var 0.017802 S.E. of regression 0.017565 Akaike info criterion -5.172922 Sum squared resid 0.022522 Schwarz criterion -4.992964 Log likelihood 210.3304 F-statistic 1.424531 Durbin-Watson stat 1.991790 Prob(F-statistic) 0.225617 ADF Test Statistic -9.709677 1% Critical Value* -3.5111 5% Critical Value -2.8967 10% Critical Value -2.5853 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LNM2R,2) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:03 2006:12 Included observations: 82 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. D(LNM2R(-1)) -1.082607 0.111498 -9.709677 0.0000 C 0.018004 0.002707 6.651852 0.0000 R-squared 0.540963 Mean dependent var 4.88E-05 Adjusted R-squared 0.535225 S.D. dependent var 0.026252 S.E. of regression 0.017897 Akaike info criterion -5.184241 Sum squared resid 0.025625 Schwarz criterion -5.125540 Log likelihood 214.5539 F-statistic 94.27783 Durbin-Watson stat 2.016200 Prob(F-statistic) 0.000000 201 ADF Test Statistic -8.125426 1% Critical Value* -3.5101 5% Critical Value -2.8963 10% Critical Value -2.5851 *MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root. Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(GER) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:02 2006:12 Included observations: 83 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. GER(-1) -0.899172 0.110662 -8.125426 0.0000 C 1.688310 0.528005 3.197526 0.0020 R-squared 0.449064 Mean dependent var -0.016867 Adjusted R-squared 0.442262 S.D. dependent var 5.910528 S.E. of regression 4.414091 Akaike info criterion 5.831282 Sum squared resid 1578.220 Schwarz criterion 5.889567 Log likelihood -239.9982 F-statistic 66.02255 Durbin-Watson stat 1.963956 Prob(F-statistic) 0.000000 202 Phụ lục 8. Kết quả kiểm định đồng tích hợp (M2) Sample(adjusted): 2000:10 2006:12 Included observations: 75 after adjusting endpoints Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LNM2R LIP TPKB GER Lags interval (in first differences): 1 to 8 Unrestricted Cointegration Rank Test Hypothesized Trace 5 Percent 1 Percent No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value None ** 0.395273 62.10841 47.21 54.46 At most 1 0.238242 24.38503 29.68 35.65 At most 2 0.050538 3.975556 15.41 20.04 At most 3 0.001147 0.086055 3.76 6.65 *(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level Trace test indicates 1 cointegrating equation(s) at both 5% and 1% levels Hypothesized Max-Eigen 5 Percent 1 Percent No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Critical Value None ** 0.395273 37.72338 27.07 32.24 At most 1 0.238242 20.40947 20.97 25.52 At most 2 0.050538 3.889501 14.07 18.63 At most 3 0.001147 0.086055 3.76 6.65 *(**) denotes rejection of the hypothesis at the 5%(1%) level Max-eigenvalue test indicates 1 cointegrating equation(s) at both 5% and 1% levels Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LNM2R LIP TPKB GER -17.37214 27.95471 -1.469636 1.549630 -25.01737 27.60269 -1.142058 -0.338670 8.714605 -12.96763 -2.887055 -0.247695 -2.690903 0.441690 4.075832 0.574593 Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LNM2R) -0.003083 0.002025 -0.000340 -0.000310 D(LIP) -0.033478 -0.049266 0.004120 -0.001329 D(TPKB) -0.012310 0.029761 0.033246 -0.000473 D(GER) -1.546493 0.646463 0.074543 0.052990 1 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 142.2957 Normalized cointegrating coefficients (std.err. in parentheses) LNM2R LIP TPKB GER 1.000000 -1.609169 0.084597 -0.089202 (0.08932) (0.05894) (0.01731) Adjustment coefficients (std.err. in parentheses) D(LNM2R) 0.053555 (0.02943) D(LIP) 0.581583 (0.31845) D(TPKB) 0.213850 203 (0.43761) D(GER) 26.86589 (7.66016) 2 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 152.5004 Normalized cointegrating coefficients (std.err. in parentheses) LNM2R LIP TPKB GER 1.000000 0.000000 -0.039302 0.237639 (0.22099) (0.04555) 0.000000 1.000000 -0.076996 0.203111 (0.16007) (0.03299) Adjustment coefficients (std.err. in parentheses) D(LNM2R) 0.002894 -0.030282 (0.05068) (0.06537) D(LIP) 1.814092 -2.295743 (0.50677) (0.65365) D(TPKB) -0.530696 0.477367 (0.75405) (0.97262) D(GER) 10.69310 -25.38765 (13.0733) (16.8627) 3 Cointegrating Equation(s): Log likelihood 154.4452 Normalized cointegrating coefficients (std.err. in parentheses) LNM2R LIP TPKB GER 1.000000 0.000000 0.000000 0.234141 (0.03815) 0.000000 1.000000 0.000000 0.196260 (0.02969) 0.000000 0.000000 1.000000 -0.088979 (0.16898) Adjustment coefficients (std.err. in parentheses) D(LNM2R) -7.26E-05 -0.025868 0.003201 (0.05269) (0.06881) (0.00571) D(LIP) 1.849995 -2.349168 0.093571 (0.52671) (0.68783) (0.05711) D(TPKB) -0.240966 0.046240 -0.111882 (0.76687) (1.00146) (0.08315) D(GER) 11.34272 -26.35429 1.319274 (13.5929) (17.7511) (1.47387) 204 Phụ lục 9. Kết quả ước lượng VECM (M2) thời kỳ 2000 - 2006 Vector Error Correction Estimates Sample(adjusted): 2000:10 2006:12 Included observations: 75 after adjusting endpoints Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 LNM2R(-1) 1.000000 LIP(-1) -1.609169 (0.08932) [-18.0161] TPKB(-1) 0.084597 (0.05894) [ 1.43542] GER(-1) -0.089202 (0.01731) [-5.15458] C -10.54560 Error Correction: D(LNM2R) D(LIP) D(TPKB) D(GER) CointEq1 0.053555 0.581583 0.213850 26.86589 (0.02943) (0.31845) (0.43761) (7.66016) [ 1.81997] [ 1.82627] [ 0.48868] [ 3.50722] D(LNM2R(-1)) -0.306806 0.056826 -0.114361 22.42159 (0.16104) (1.74281) (2.39490) (41.9220) [-1.90514] [ 0.03261] [-0.04775] [ 0.53484] D(LNM2R(-2)) -0.002873 -1.541708 -1.134502 -19.33880 (0.17156) (1.85669) (2.55138) (44.6612) [-0.01674] [-0.83035] [-0.44466] [-0.43301] D(LNM2R(-3)) 0.452808 1.139206 -3.900406 44.63760 (0.15823) (1.71242) (2.35314) (41.1910) [ 2.86164] [ 0.66526] [-1.65753] [ 1.08367] D(LNM2R(-4)) 0.127087 0.833099 -3.467292 52.66761 (0.16461) (1.78141) (2.44794) (42.8505) [ 0.77205] [ 0.46766] [-1.41641] [ 1.22910] D(LNM2R(-5)) -0.059019 -0.922312 0.326736 88.72349 (0.15897) (1.72034) (2.36402) (41.3815) [-0.37127] [-0.53612] [ 0.13821] [ 2.14404] D(LNM2R(-6)) 0.014970 0.543264 2.791424 -5.072812 (0.14514) (1.57068) (2.15836) (37.7815) [ 0.10314] [ 0.34588] [ 1.29331] [-0.13427] D(LNM2R(-7)) 0.095928 1.368169 3.805868 -24.91685 (0.13960) (1.51082) (2.07610) (36.3416) [ 0.68714] [ 0.90558] [ 1.83318] [-0.68563] D(LNM2R(-8)) 0.125785 1.708629 -1.089369 20.00442 205 (0.12170) (1.31706) (1.80985) (31.6808) [ 1.03356] [ 1.29731] [-0.60191] [ 0.63144] D(LIP(-1)) 0.088110 -0.204054 0.437996 34.64591 (0.04497) (0.48671) (0.66882) (11.7075) [ 1.95913] [-0.41925] [ 0.65488] [ 2.95929] D(LIP(-2)) 0.028562 -0.042806 0.462197 26.64300 (0.04347) (0.47047) (0.64649) (11.3167) [ 0.65700] [-0.09099] [ 0.71493] [ 2.35431] D(LIP(-3)) -0.035917 -0.005092 -0.046401 24.49816 (0.03935) (0.42586) (0.58520) (10.2438) [-0.91273] [-0.01196] [-0.07929] [ 2.39152] D(LIP(-4)) -0.032085 -0.258652 -0.349256 20.92650 (0.03338) (0.36129) (0.49646) (8.69044) [-0.96109] [-0.71592] [-0.70349] [ 2.40799] D(LIP(-5)) 0.012392 -0.209684 -0.599280 16.97874 (0.03003) (0.32497) (0.44656) (7.81684) [ 0.41268] [-0.64524] [-1.34200] [ 2.17207] D(LIP(-6)) 0.031603 -0.020458 -1.002752 22.25476 (0.02931) (0.31720) (0.43588) (7.62990) [ 1.07823] [-0.06450] [-2.30054] [ 2.91678] D(LIP(-7)) -0.020112 -0.145242 -1.244081 23.13637 (0.02780) (0.30081) (0.41336) (7.23580) [-0.72357] [-0.48283] [-3.00966] [ 3.19749] D(LIP(-8)) -0.033780 -0.089378 -0.654189 15.95985 (0.01829) (0.19796) (0.27203) (4.76179) [-1.84671] [-0.45149] [-2.40485] [ 3.35165] D(TPKB(-1)) -0.015722 0.008274 0.254179 -0.882630 (0.01028) (0.11121) (0.15282) (2.67508) [-1.52993] [ 0.07440] [ 1.66325] [-0.32994] D(TPKB(-2)) -0.006736 -0.036330 0.052421 -3.461935 (0.01047) (0.11331) (0.15571) (2.72560) [-0.64335] [-0.32062] [ 0.33666] [-1.27016] D(TPKB(-3)) -0.012834 -0.063674 0.120262 -5.494223 (0.01026) (0.11107) (0.15263) (2.67175) [-1.25047] [-0.57327] [ 0.78793] [-2.05641] D(TPKB(-4)) 0.005030 -0.015374 -0.079707 -1.802381 (0.01088) (0.11771) (0.16175) (2.83139) [ 0.46243] [-0.13061] [-0.49278] [-0.63657] D(TPKB(-5)) 0.011287 0.000178 0.023359 -4.467573 (0.01035) (0.11199) (0.15390) (2.69390) [ 1.09067] [ 0.00159] [ 0.15178] [-1.65840] D(TPKB(-6)) -0.002386 -0.076060 -0.145866 -3.964557 (0.01177) (0.12737) (0.17502) (3.06373) [-0.20270] [-0.59717] [-0.83341] [-1.29403] 206 D(TPKB(-7)) -0.004710 -0.119353 0.012065 1.092845 (0.01245) (0.13478) (0.18521) (3.24209) [-0.37817] [-0.88552] [ 0.06514] [ 0.33708] D(TPKB(-8)) -0.012894 -0.055010 0.107270 -3.633739 (0.01228) (0.13290) (0.18263) (3.19688) [-1.04991] [-0.41391] [ 0.58737] [-1.13665] D(GER(-1)) 0.004648 0.045420 0.026543 1.185165 (0.00240) (0.02597) (0.03569) (0.62479) [ 1.93656] [ 1.74864] [ 0.74367] [ 1.89690] D(GER(-2)) 0.003940 0.038717 0.023125 0.777009 (0.00217) (0.02350) (0.03230) (0.56537) [ 1.81404] [ 1.64726] [ 0.71600] [ 1.37433] D(GER(-3)) 0.002637 0.023660 0.020356 0.592463 (0.00187) (0.02026) (0.02785) (0.48745) [ 1.40838] [ 1.16754] [ 0.73101] [ 1.21543] D(GER(-4)) 0.002447 0.020747 0.013277 0.289122 (0.00160) (0.01733) (0.02382) (0.41694) [ 1.52787] [ 1.19696] [ 0.55744] [ 0.69345] D(GER(-5)) 0.001928 0.014096 0.008820 0.141692 (0.00130) (0.01407) (0.01933) (0.33842) [ 1.48332] [ 1.00193] [ 0.45623] [ 0.41869] D(GER(-6)) 0.000828 0.010079 -0.000723 -0.038027 (0.00103) (0.01119) (0.01537) (0.26912) [ 0.80054] [ 0.90089] [-0.04701] [-0.14130] D(GER(-7)) 0.000139 0.007963 0.002973 -0.103776 (0.00077) (0.00829) (0.01140) (0.19950) [ 0.18147] [ 0.96008] [ 0.26089] [-0.52019] D(GER(-8)) -0.000475 0.000215 0.007497 -0.240780 (0.00050) (0.00546) (0.00751) (0.13142) [-0.94092] [ 0.03936] [ 0.99859] [-1.83213] C 0.006749 -0.034367 0.059065 -5.721029 (0.00578) (0.06257) (0.08599) (1.50518) [ 1.16720] [-0.54922] [ 0.68691] [-3.80089] R-squared 0.631288 0.698718 0.478481 0.773066 Adj. R-squared 0.334519 0.456222 0.058721 0.590412 Sum sq. resids 0.008823 1.033313 1.951210 597.8796 S.E. equation 0.014669 0.158754 0.218152 3.818695 F-statistic 2.127205 2.881363 1.139892 4.232409 Log likelihood 232.8760 54.25654 30.41855 -184.2667 Akaike AIC -5.303361 -0.540174 0.095505 5.820445 Schwarz SC -4.252766 0.510420 1.146100 6.871040 Mean dependent 0.015667 0.014320 -0.023067 -0.160000 S.D. dependent 0.017982 0.215285 0.224854 5.966800 Determinant Residual Covariance 2.96E-06 Log Likelihood 142.2957 Log Likelihood (d.f. adjusted) 51.70828 Akaike Information Criteria 2.354446 Schwarz Criteria 6.680424 207 Phụ lục 10. Kiểm định ngoại sinh yếu (M2) Vector Error Correction Estimates Sample(adjusted): 2000:10 2006:12 Included observations: 75 after adjusting endpoints Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegration Restrictions: A(1,1)=0 Convergence achieved after 15 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 4.897612 Probability 0.026894 Cointegration Restrictions: A(2,1)=0 Convergence achieved after 9 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 3.219330 Probability 0.072773 Cointegration Restrictions: A(3,1)=0 Convergence achieved after 11 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 0.360234 Probability 0.548376 Cointegration Restrictions: A(4,1)=0 Convergence achieved after 16 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(1) 12.04106 Probability 0.000520 Cointegration Restrictions: A(1,1)=0,A(3,1)=0,A(2,1)=0 Convergence achieved after 7 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(3) 10.43889 Probability 0.015181 Cointegration Restrictions: A(4,1)=0,A(3,1)=0,A(2,1)=0 Convergence achieved after 11 iterations. Not all cointegrating vectors are identified LR test for binding restrictions (rank = 1): Chi-square(3) 28.72744 Probability 0.000003 208 Phụ lục 11. Kết quả ước lượng mô hình ECM (M2) Dependent Variable: D(LNM2R) Method: Least Squares Sample(adjusted): 2000:09 2006:12 Included observations: 76 after adjusting endpoints Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.014477 0.008618 1.679856 0.1019 D(LNM2R(-1)) -0.176428 0.171404 -1.029308 0.3104 D(LNM2R(-2)) -0.178149 0.158393 -1.124732 0.2684 D(LNM2R(-3)) 0.444071 0.150825 2.944289 0.0057*** D(LNM2R(-4)) 0.283363 0.170849 1.658564 0.1061 D(LNM2R(-5)) 0.157009 0.154116 1.018769 0.3153 D(LNM2R(-6)) 0.099656 0.163694 0.608795 0.5466 D(LNM2R(-7)) -0.140592 0.164130 -0.856588 0.3975 D(LIP(-1)) 0.083864 0.042534 1.971690 0.0566* D(LIP(-2)) 0.046179 0.044553 1.036492 0.3071 D(LIP(-3)) 0.014632 0.040062 0.365233 0.7171 D(LIP(-4)) 0.003417 0.036540 0.093518 0.9260 D(LIP(-5)) 0.033544 0.036925 0.908437 0.3699 D(LIP(-6)) 0.025288 0.032889 0.768895 0.4471 D(LIP(-7)) -0.003533 0.020558 -0.171846 0.8645 D(TPKB(-1)) 0.007799 0.010167 0.767080 0.4482 D(TPKB(-2)) -0.013474 0.010579 -1.273683 0.2112 D(TPKB(-3)) -0.006451 0.010546 -0.611723 0.5447 D(TPKB(-4)) 0.001196 0.010628 0.112537 0.9110 D(TPKB(-5)) 0.002014 0.010371 0.194169 0.8472 D(TPKB(-6)) 0.005572 0.011501 0.484489 0.6311 D(TPKB(-7)) -0.006658 0.013336 -0.499268 0.6207 D(GER(-1)) 0.003689 0.001844 2.000127 0.0533* D(GER(-2)) 0.002687 0.001587 1.693108 0.0993* D(GER(-3)) 0.002317 0.001373 1.687382 0.1004 D(GER(-4)) 0.001979 0.001104 1.792302 0.0817* D(GER(-5)) 0.001546 0.000857 1.803103 0.0800* D(GER(-6)) 0.001260 0.000641 1.967335 0.0571* D(GER(-7)) 0.000438 0.000494 0.887010 0.3811 EC_8 0.045716 0.024036 1.901983 0.0654* SEASONAL 0.002465 0.011132 0.221468 0.8260 SEASONAL_1 -0.044695 0.012468 -3.584855 0.0010*** SEASONAL_2 -0.005363 0.014181 -0.378203 0.7076 SEASONAL_3 -0.027841 0.015208 -1.830681 0.0757* SEASONAL_4 -0.008957 0.014602 -0.613436 0.5436 SEASONAL_5 -0.002775 0.014451 -0.191993 0.8489 SEASONAL_6 -0.003363 0.012317 -0.273063 0.7864 SEASONAL_7 -0.002335 0.011895 -0.196295 0.8455 SEASONAL_8 -0.020504 0.010982 -1.867110 0.0703* SEASONAL_9 0.001472 0.010256 0.143561 0.8867 SEASONAL_10 -0.010298 0.010377 -0.992418 0.3278 R-squared 0.743904 Mean dependent var 0.015553 Adjusted R-squared 0.451224 S.D. dependent var 0.017890 S.E. of regression 0.013253 Akaike info criterion -5.505698 Sum squared resid 0.006147 Schwarz criterion -4.248329 Log likelihood 250.2165 F-statistic 2.541692 Durbin-Watson stat 1.963801 Prob(F-statistic) 0.002998 209 Phụ lục 12. Tóm tắt nghiên cứu cầu tiền ở một số nước trên thế giới Các biến độc lập Tên nước và nhà nghiên cứu Mẫu nghiên cứu và tần suất Tổng lượng tiền Biến quy mô Lãi suất các biến xác định khác Kiểm định đơn vị Bậc tương quan Kiểm định đồng tích hợp Kiểm định tính ôn định Kết quả đạt được MỘT SỐ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN Ở CÁC NƯỚC PHÁT TRIỂN MỸ Miller (1991) 1959 :Q1- 1987 :Q4 ln(B) ; ln(M1) ; ln(M1A) ; ln(M2) ; ln(M3) ln(realGNP) ln(CPR4-6 tháng) ; ln(tỷ lệ cổ tức/giá) ln(IPD) DF, ADF I(1) EG ; AEG … tồn tại đồng tích hợp giữa M2, real GNP, IPD, và CPR Baba, Hendry và Star (1992) 1960 :Q3- 1988 :Q3 ln(M1/IGNPD) ln(realGNP) thu nhập của trái phiếu 20 năm và tín phiếu 1 tháng Thu nhập của các tài sản nằm trong M2 và tỷ lệ lãi suất của các tài khoản séc trong M1 ; đo lường tính volatility của trái phiếu dài hạn ; biến giả kiểm soát tín dụng J(1988) I(1) J(1988) ; JJ(1990) Chow tồn tại quan hệ đồng tích hợp cho real m1 Mehra (1993) 1953 :Q1- 1991 :Q2 ln(M2/IGNPD) ln(realGNP) ln(R-RM2) … ADF Tỷ lệ lãi suất I(0) ; còn lại là I(1) OLS ; IVT Chow tồn tại đồng tích hợp giữa realM2 và các biến, hàm cầu tiền ổn định trong suốt thời kỳ nghiên cứu NHẬT BẢN Arize và Shwiff (1993) 1973 :Q1- 1988 :Q4 ln(realM2) ln(realGNP) ; ln(giá trị tài sản thực tế) ln(1+R) ln(real XR) ; tỷ lệ lạm phát ; ln(IGNPD) DF, ADF, PP(1988) I(1) AEG Ashey (1984) ; Chow ; CUSUM ; CUSUMSQ) tồn tại đồng tích hợp giữa realGNP, giá trị tài sản thực tế, real XR, hàm cầu tiền ổn định trong suốt thời kỳ nghiên cứu NEW ZEALAND Orden và Fisher (1993) 1965 :Q2- 1989 :Q4 ; 1965 :Q2- 1984 :Q2 ln(M3) ln(realGDP) tỷ lệ lãi suất ngắn hạn ln(GDPD) DF I(1) J(1988) ; JJ(1990) tồn tại đồng tích hợp 210 Ý Muscatelli và Papi (1990) 1963 :Q1- 1987 :Q4 ln(M2/GDPD) ln(realGDP) tỷ lệ lãi suất chênh lệch giữa lãi suất của tài sản không phải là M2 và lãi suất của bản thân M2 các biến phản ánh đường học hỏi sau khi có sự xuất hiện BOT và CCT ADF ; PO(1990) ; PP(1988) ; I(1) EG(1987) Chow Chỉ tồn tại đồng tích hợp khi đưa thêm các biến đường học hỏi. Cầu tiền M2 bị ảnh hưởng mạnh bới các công cụ tài chính mới ÚC Lim(1993) 1977 :Q4- 1990 :Q2 ; 1976 :T8- 1990 :T6 khối lượng tiền mặt ; tiền gửi tại các ngân hàng ; tiền gửi tại các tổ chức phi ngân hàng thực tế điều chỉnh theo GDPD real GDP lãi suất tín phiếu ngân hàng 90 ngày ; lãi suất trái phiếu 2 và 5 năm tỷ lệ lạm phát tính theo GDPD ; biến giả phản ảnh thay đổi cấu trúc kinh tế ADF ; P(1987) ; lãi suất tín phiếu ngân hàng 90 ngày I(0) ; các biến khác I(1) PH(1990) ; JJ (1990) ; Po(1990) ; … tồn tại đồng tích hợp cho cả hai mô hình quý và tháng. Lãi suất tín phiếu ngân hàng 90 ngày có ảnh hưởng đáng kể đến cầu tiền trong ngắn hạn. CANADA Haug và Lucas (1996) 1953 :Q1- 1990 :Q4 ; 1968 :Q1- 1990 :Q4 ln(realM1) ; ln(realM2) ; ln(realM2+) ; (tất cả các khối lượng tiền điều chỉnh giá trị theo IGDPD) ln(lãi suất tín phiếu 91 ngày) ; ln(lãi suất trái phiếu 10 năm) … DF I(1) AEG ; DOLS ; JJ(1990) ; PO(1990) ; Hansen (1992) tồn tại quan hệ ổn định dài hạn giữa realM1, realGDP và lãi suất tín phiếu 91 ngày ĐỨC Deutsche Bundesbank (1995) 1970 :Q1- 1994 :Q4 ln(M3/GDPD) ln(realGNP) ; thu nhập của các chứng khoán nợ vô danh chưa tới hạn thanh toán biến giả theo mùa ADF I(1) EG(1987) tồn tại đồng tích hợp ANH Drake và Chrystal (1994) 1976 :Q2- 1990 :Q3 ln(M1d) ; ln(M2d) ; ln(M3d) trong đo d phản ảnh các tổng lượng divisia ln(realGDP) Tỷ lệ lãi suất Benchmark ; lãi suất của bản thân M2d và M3d ln(GDPD) ; lạm phát tính theo GDPD ; giá thuê ngầm ẩn divisia hoặc các chỉ số chi phí khi nắm giữ M1d, M2d, M3d ; biến giả DF ; ADF ; PP(1998) I(1) J(1988) ; JJ(1990) Chow ; CUSUM ; CUSUMSQ) tồn tại đồng tích hợp cho tất cả các khối lượng tiền nghiên cứu 211 THỤY SỸ Chowdhury (1995) 1973 :Q2- 1991 :Q4 ln(realB) ; ln(realM1) ln(realGDP) lãi suất tiền gửi 3 tháng ; lãi suất trái phiếu chính phủ dài hạn. NEER; lãi suất thanh toán bù trừ London ADF ; KPSS (1992) ; PP(1988) I(1) J(1988) ; JJ(1990) Chow chỉ tồn tại đòng tích hợp khi đưa thêm tỷ giá hối đoái vào nghiên cứu cầu tiền với thực tiễn nền kinh tế mở của Thụy Sỹ. NA UY Bardsen (1992) 1967 :Q3- 1989 :Q4 ln(NM) ln(realGDE) lãi suất tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn ; lãi suất trái phếu dài hạn ; lãi suất euro- krone 3 tháng ln(GDED) I(1) trừ lãi suất euro- krone 3 tháng J(1988) ; JJ(1990) Chow ít nhất có từ 2 đến 5 vector đồng tích hợp. Cầu tiền của Nauy phụ thuộc vào giá cả, tổng chi tiêu thực tế và các tỷ lệ lãi suất. MỘT SỐ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN ARGENTINA Choudry (1995) 1935 :Q1- 1962 :Q4 1946 :Q1- 1962 :Q4 ln(M1/WPI) ln(M2/WPI) ln(realNNI) … gp- tính theo chỉ số giá bán buôn ADF I(1) J(1988) ; JJ(1990) … Tồn tại quan hệ tương quan giữa M1 và M2 với realNNI và gp BOLIVIA Asilis, Honohan và McNelis (1993) 1980:T9-1987:T2 ln(B/CPI) ln(M1/CPI) ln(M2/CPI) … … gp kỳ vọng ADF I(1) J(1988); JJ(1990) … giả thiết Ho là có ít nhất một véc tơ đồng tích hợp không bị bác bỏ nên số hạng hiệu chỉnh sai số biến đổi theo thời gian nên được ước lượng theo phương pháp lọc của Kalman 212 CAMEROON Felding (1994) 1976:Q1-1987:Q2 ln(BM/CPI) ln(realGDPđiều chỉnh theo tỷ lệ trao đổi thương mại ln(1+CBDR) ln(1+gp); mavargp; các biến giả theo quý I(1) JJ(1990) chow tồn tại 3 mối quan hệ đồng tích hợp giữua real BM, real GDP, gp, tỷ lệ lãi suất và mavargp. ECM thỏa mãn các kiểm định. Số hạng hiệu chỉnh sai số có hệ số xấp xỉ 1. TRUNG QUỐC Haer và Kutan (1994) Năm 1952- 1988 log(tiền mặt); log(tiền mặt +SD) log(NI/RPI); log(NI/NID) log(tỷ lệ lãi suất tiền gửi tiết kiệm 1 năm) DF I(1) J(1988); JJ(1990) … chỉ tồn tại đồng tích hợp khi sử dụng NID là biến giá cả Tseng và một số nhà nghiên cứu khác (1994) 1983:Q1-1988:Q4 1989:Q1-1993:Q4 1983:Q1-1993:Q4 ln(CC/RPI); ln(M1/RPI); ln(M2/RPI) ln(realNI) tỷ lệ lãi suất thực tế (lãi suất tiền gửi 1 năm trừ lạm phát) xét cho M1 và M2 thời kỳ 1989:1-1993:4 tỷ lệ gp theo quý (tính theo RPI) cho thời kỳ 1983:1- 1988:4 ADF I(1) EG; J(1988); JJ(1990) INDIA Moosa (1992) 1972:Q1-1990:Q4 log(CC/CPI); log(NM/CPI); log(BM(NM+QM)/CPI) log(IO) log(MMR; tỷ lệ lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng Bombay) … DF; ADF I(1) EG;AEG; CRDW; J(1988); JJ(1990) chỉ tồn tại đồng tích hợp giữa khối lượng tiền thực tế với IO và NMR. ECM giải thích CC và NM tốt hơn là BM INDONESIA Price và Insukindrro (1994) 1969:Q1-1987:Q4 ln(realCHP); ln(realDD) ln(realGDP) tỷ lệ thu nhập của TD và SD; LIBOR biến giả cho năm 1983 DF; ADF I(1) Dekle và Pradhan (1997) Năm 1974- 1995 log(NM); log(BM); log(realNM); log(realBM) log(realGDP) TDR xét cho NM; MMR lấy trọng số theo tỷ lệ QM trong BM log(CPI) ADF I(1) ngoại trừ log(CPI) là I(0) J(1988); JJ(1990) không tồn tại đồng tích hợp cho bất kỳ khối lượng tiền nào 213 IRAN Bahmani- Oskooee (1996) Năm 1959-1990 log(M1/DGDP); log(M2/DGDP) log(GDP tính theo giá năm 1980 gp; log(XR chính thức); log(XR thị trường chợ đen) ADF; Perron (1989) I(1) J(1988); JJ(1990) mô hình phù hợp nhất là giải thích real M2 với XR thị trường chợ đen với real GDP và gp KOREA Arize(1994) 1973:Q1-1990:Q1 ln(M1/CPI); ln(M2/CPI) ln(realGDP) CBR; lãi suất các khoản vay và tiền gửi có kỳ hạn ở NH quốc doanh; tỷ lệ lãi suất tiền gửi có kỳ hạn của 9 nước công nghiệp; lãi suất ngoại tệ gp kỳ vọng; EER; độ lệch chuẩn của thay đổi trong log EER; các biến giả phản ảnh thay đổi về tình hình tài chính I(1) EY(1987); J(1988); JJ(1990) có 2 tới 3 véc tơ đồng tích hợp giữa các khối lượng tiền thực tế (cả M1 và M2), thu nhập thực tế, tỷ lệ lãi suất, rủi ro và thu nhập tỷ giá ngoại tệ. Có thể sử dụng tốt ECM MALAYXIA Sriram(1999a) 1973:8-1995:12 xét theo tháng ln(M2/CPI) ln(IIP) CBTD3M; tỷ lệ lãi suất chiết khấu tín phiếu 3 tháng gp kỳ vọng; XR danh nghĩa; các biến giả theo mùa và cấu trúc ADF ln(IIP) và gp kỳ vọng là I(0) còn các biến khác là I(1) J(1988); JJ(1990) tồn tại đồng tích hợp giữa real M2 và các biến xác định xét trong cả nền kinh tế đóng và mở SINGAPORE Arize (1994) 1973:Q1-1990:Q1 ln(M1/CPI); ln(M2/CPI) ln(realGDP) tính dựa trên WPI CMR; FDR 3 tháng; bình quân trọng số các tỷ lệ lãi suất ngắn hạn ở 9 nước công nghiệp; tỷ lệ lãi suất của ngoại tệ gp kỳ vọng; EER; độ lệch chuẩn của thay đổi trong log EER; các biến giả phản ảnh thay đổi về tình hình tài chính ADF gp kỳ vọng là I(0) còn các biến khác là I(1) EY(1987); J(1988); JJ(1990) có 2 tới 3 véc tơ đồng tích hợp giữa các khối lượng tiền thực tế (cả M1 và M2), real GDP, tỷ lệ lãi suất, rủi ro và thu nhập tỷ giá ngoại tệ. Có thể sử dụng tốt ECM Dekle và Pradhan (1997) Năm 1975-1995 log(NM); log(BM); log(realNM); log(realBM) log(realGDP) TDR xét cho NM; MMR lấy trọng số theo tỷ lệ QM trong BM; LIBOR log(CPI);tỷ lệ phá giá kỳ vọng ADF I(1) J(1988); JJ(1990) tồn tại đồng tích hợp cho NM và BM danh nghĩa 214 THÁI LAN Dekle và Pradhan (1997) Năm 1978-1995 log(NM); log(BM); log(realNM); log(realBM) log(realGDP) TDR xét cho NM; MMR lấy trọng số theo tỷ lệ QM trong BM; Log(CPI) ADF I(1) J(1988); JJ(1990) chỉ tồn tại đồng tích hợp cho NM danh nghĩa TUNOSIA Treichel(1997) Năm 1963-1995; 1990:T1-95:T12 ln(M2/CPI); ln(M4/CPI) log(realGDP) lãi suất trái phiếu theo tháng; tỷ lệ lãi suất chiết khấu; MMR gp; các biến giả theo mùa ADF gp kỳ vọng là I(0) còn các biến khác là I(1) AEG; J(1988); JJ(1990) tồn tại quan hệ ổn định dài hạn giữa khối lượng tiền thực tế, real GDP, và thu nhập theo tháng của tín phiếu kho bạc. ECM ổn định VIỆT NAM HÀ QUỲNH HOA (2000) 1990Q4-1998Q4 m1 Lnreal IO Tỷ lệ lãi suất tiền gửi 3 tháng VNĐ trong đó Các tổng lượng tiền : B= Khối lượng tiền cơ sở ; BM= Khối lượng tiền rộng ; CHP= Khối lượng tiền công chúng nắm giữ ; CC= Khối lượng tiền trong lưu thông ; COB= Tiền ngoài hệ thống ngân hàng ; DD= Các khoản tiền gửi không kỳ hạn ; NM= khối lượng tiền hẹp ; QM= bán tệ ; SD=các khoản tiền gửi tiết kiệm ; TD= khối lượng tiền gửi có kỳ hạn. Các biến quy mô : DA= tổng chi tiêu của các tác nhân trong nước ; GDE= tổng chi tiêu trong nước ; GDP= tổng sản phẩm quốc nội ; GNP= tổng sản phẩm quốc dân ; IIP= chỉ số sản xuất công nghiệp ; IO= sản lượng công nghiệp ; NI= thu nhập quốc dân ; NNI= thu nhập quốc dân ròng lãi suất :CMR= lãi suất không kỳ hạn ; CBDR=lãi suất chiết khấu của NHTW ; CPR=lãi suất thương phiếu ; CBR= lãi suất trái phiếu công ty ; FDR= lãi suất tiền gửi cố định ; LIBOR= lãi suất LIBOR ; LTBR=lãi suất vay dài hạn ; MMR= lãi suất trên thị trường tiền tệ ; CBTD3M= lãi suất tiền gửi 3 tháng tại ngân hàng thương mại ; TDR= lãi suất tiền gửi có kỳ hạn ; T-bill= tín phiếu chính phủ ; T-bond= trái phiếu chính phủ Tỷ giá : DEPR= phá giá ; XR= tỷ giá hối đoái ; EER=tỷ giá hiệu quả ; NEER= tỷ giá hiệu quả danh nghĩa 215 Giá cả : CPI= chỉ số giá tiêu dùng ; RPI= chỉ số giá bán lẻ ; WPI= chỉ số giá bán buôn Chỉ số giảm phát : DAD= chỉ số giảm phát tiêu dùng của các tác nhân trong nước ; GDED= chỉ số giảm phát về tổng chi tiêu trong nước ; GDPD= chỉ số giảm phát GDP ; GNPD= chỉ số giảm phát GNP ; IGDPD= chỉ số giảm phát GDP ngầm ẩn ; IGNPD= chỉ số giảm phát GNP ngầm ẩn ; IPD= chỉ số giảm phát giá ngầm ẩn ; NID= chỉ số giảm phát thu nhập quốc dân Các kiểm định Unit Root :ADF= augmented Dickey-Fuller ; CRDW kiểm định hồi quy tương quan Durbin-Watson ; J(1988)= Johansen (1988) ; KPSS= Kwiakowski, Phillíp, Schmidt, và Shin (1992) ; P(1987)= Phillips(1987) ; PO(1990)= Phillips và Ouliaris(1990) ; PP(1988)= Phillips và Perron (1988). Kiểm định hồi quy tương quan : ADF= augmented Dickey-Fuller ; CRDW kiểm định hồi quy tương quan Durbin-Watson ; DOLS= ước lượng bình phương bé nhất động của Stock và Watson (1993) ; EG= Engle và Granger ; EY= Engle và Yoo(1987) ; IVT= kỹ thuật biến công cụ ; J= Johansen ; JJ(1990)= Johansen và Juselius (1990) ; OLS= Bình phương bé nhất ; PH= Phillips và Hansen (1990) ; PO(1990)= Phillips và Perron (1988) 216 Phụ lục13. Kết quả ước lượng cầu tiền dài hạn theo mô hình ecm ở một số nước trên thế giới Độ co giãn chi phí cơ hội Tên nước và nhà nghiên cứu Mẫu nghiên cứu và tần suất Phương pháp Khối lượng tiền Thu nhập thực tế mức giá lãi của bản thân khối lượng tiền lãi suất của các tài sản thay thế M tỷ lệ lãi suât lạm phát biến khác MỘT SỐ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN Ở CÁC NƯỚC PHÁT TRIỂN MỸ Miller (1991) 1959 :Q1-1987 :Q4 EG(1987) M2 1.204 0.952 -0.092 (bán co giãn) Baba, Hendry và Star (1992) 1960 :Q3-1988 :Q3 J(1988) m1 0.51 -6.64 -5.51 -3.96 (cải cách tài chính); 3.720(tính bất ổn của thu nhập từ trái phiếu dài hạn) NHẬT BẢN Arize và Shwiff (1993) 1973 :Q1-1988 :Q4 AEG m2 0.641(thu nhập) & 0.378 (tài sản) 0.094 (hệ số bán co giãn của tỷ giá hối đoái) NEW ZEALAND Orden và Fisher (1993) 1965 :Q2-1989 :Q4 ; J(1988) ; M3 0.41 1.13 -0.014 JJ(1990) M3 0.63 1.02 -0.001 Ý Muscatelli và Papi (1990) 1963 :Q1-1987 :Q4 EG(1987) m2 1.367 -2.082 -0.352 (cải cách tài chính) 217 CANADA Haug và Lucas (1996) 1953:Q1-1990:Q4; DOLS M1 0.42 -0.033 (hệ số bán co giãn) ĐỨC Deutsche Bundesbank (1995) 1970:Q1-1994:Q4 EG(1987) M3 1.4 -1.22 ANH Drake và Chrystal (1994) 1976:Q2-1990:Q3 J(1988); JJ(1990) M1d 3.223 1.041 -4.346 (giá thuê divisia ngầm ẩn hay chỉ số chi phí của người sử dụng) M1d 3.372 0.815 -0.032 -4.829 (giá thuê divisia ngầm ẩn hay chỉ số chi phí của người sử dụng) M2d 2.56 1.208 0.775 -0.707 -3.765 M3d 2.576 1.19 1.087 -0.769 -4.187 THỤY SỸ Chowdhury (1995) 1973:Q2-1991:Q4 J(1988); JJ(1990) b 0.94 -0.26 0.363 (hệ số co giãn của lãi suất NEER ngắn hạn) và -0.14 (lãi suất ngoại tệ ngắn hạn) m1 0.887 -0.31 0.344 (hệ số co giãn của lãi suất NEER ngắn hạn) và -0.098 (lãi suất ngoại tệ ngắn hạn) b 0.952 -0.11 0.391 (hệ số co giãn của lãi suất NEER dài hạn) và -0.102 (lãi suất ngoại tệ dài hạn) m1 0.9 -0.08 0.308 (hệ số co giãn của lãi suất NEER dài hạn) và -0.052 (lãi suất ngoại tệ dài hạn) 218 NA UY Bardsen (1992) 1967 :Q3-1989 :Q4 J(1988) ; JJ(1990) NM 1.374 0.81 6.553 -1.544 và -0.995 -0.097 (lãi suất ngoại tệ) MỘT SỐ NGHIÊN CỨU CẦU TIỀN Ở CÁC NƯỚC ĐANG PHÁT TRIỂN ARGENTINA Choudry (1995) 1935 :Q1-1962 :Q4 J(1988) m1 1.97 -0.025 JJ(1990) m2 1.68 -0.033 1946 :Q1-1962 :Q4 m1 1.91 -0.034 m2 3.45 -0.041 CAMEROON Felding (1994) 1976 :Q1-1987 :Q2 JJ(1990) m2 1.49 -8.91 (hệ số bán co giãn) -1.31 (hệ số bán co giãn) -8.1 (sự biến động của giá cả) TRUNG QUỐC Tseng và một số nhà nghiên cứu khác (1994) 1983 :Q1-1988 :Q4 EG(1987) cc 1.9 -1.23 m1 1.53 -1.51 m2 1.81 -2.21 1989 :Q1-1993 :Q4 m1 1.48 -0.03 -0.94 m2 1.58 -0.05 -1.54 219 Ấn độ Moosa (1992) 1972:Q1-1990:Q4 EG(1987) cc 0.874 -0.109 (hệ số bán co giãn) nm 0.785 -0.032 (hệ số bán co giãn) bm 1.471 -0.172 (hệ số bán co giãn) J(1988) cc 0.986 -0.258 (hệ số bán co giãn) JJ(1990) nm 0.797 -0.277 (hệ số bán co giãn) bm 1.573 -0.861 (hệ số bán co giãn) INDONESIA Price và Insukindrro (1994) 1969:Q1-1987:Q4 EG(1987) chp 0.88 -1.5 -2.1 (lãi suất ngoại tệ) dd 1.3 -1.9 -1 (lãi suất ngoại tệ) J(1988) chp 0.71 -4.4 -3.3 (lãi suất ngoại tệ) JJ(1990) dd 1.1 -8.4 -9.1 (lãi suất ngoại tệ) IRAN Bahmani-Oskooee (1996) Năm 1959-1990 J(1988) m2 1.39 -1.37 0.25 (hệ số bán co giãn của tỷ giá hối đoái) JJ(1990) m2 1.33 -1.61 0.02 (hệ số bán co giãn của tỷ giá hối đoái) 220 KOREA Arize(1994) 1973:Q1-1990:Q1 EY(1987) m1 0.5 -0.027 -0.007 (rủi ro về ngoại hối) và -0.016 (lãi suất ngoại tệ) m2 0.95 -1.22 -0.003 (rủi ro về ngoại hối) và -0.08 (lãi suất ngoại tệ) J(1988) m1 0.57 -0.034 -0.008 (rủi ro về ngoại hối) và -0.02 (lãi suất ngoại tệ) JJ(1990) m2 1.16 -9.15 -0.017 (rủi ro về ngoại hối) và -0.09 (lãi suất ngoại tệ) MALAYXIA Sriram(1999a) 1973:8-1995:12 xét theo tháng J(1988) m2 1.036 4.884 -5.391 -4.745 JJ(1990) m2 1.13 2.51 -1.834 -4.891 -0.581 (tỷ giá hối đoái) SINGAPORE Arize (1994) 1973:Q1-1990:Q1 EY(1987) m1 0.72 -0.33 -1.79 (rủi ro về ngoại hối) m2 1.08 -0.03 -1.98 (rủi ro về ngoại hối) J(1998) m1 0.71 -0.11 -1.78 (rủi ro về ngoại hối) JJ(1990) m2 1.12 -0.03 -1.83 (rủi ro về ngoại hối) Dekle và Pradhan (1997) Năm 1975-1995 J(1998) NM 0.62 1.62 -0.017 (biến phản ánh ảnh hưởng quốc tế đến nền kinh tế trong nước) JJ(1990) THÁI LAN Dekle và Pradhan (1997) Năm 1978-1995 J(1998) NM 1.13 0.67 -0.009 JJ(1990) 221 TUNOSIA Treichel(1997) 1990:T1-95:T12 J(1998) m2 0.13 -0.02 JJ(1990) m4 1.07 -0.03 Năm 1963-1995 AEG m2 0.8 -0.008 VIỆT NAM HÀ QUỲNH HOA (2000) 1990q4-1998q4 m1 1.0029 -0.8275 Note: các biến danh nghĩa viết in hoa, các biến thực tế viết thường