Luận văn Cơ chế điều hành tỷ giá hối đoái của Việt Nam trong tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế

g giöõ vaøng hay ñoâla Myõ. Maët khaùc, hieän nay, trong tình hình thöïc teá cuûa Vieät Nam, caùc caù nhaân ñöôïc pheùp giöõ ngoaïi teä hoaëc coù theå göûi tieàn tieát kieäm tröïc tieáp baèng ngoaïi teä, neáu taêng tyû giaù quaù maïnh seõ gaây söùc eùp taâm lyù khieán ngöôøi daân chuyeån maïnh cô caáu taøi saûn töø nhöõng taøi saûn ñöôïc ñònh danh baèng ñoàng noäi teä sang nhöõng taøi saûn ñöôïc ñònh danh baèng caùc ngoaïi teä maïnh, vaø do vaäy seõ laøm cho caàu veà ngoaïi teä taêng moät caùch giaû taïo vaø ñoàng noäi teä coù theå maát giaù cao hôn so vôùi muïc tieâu maø caùc giôùi chöùc tieàn teä ñöa ra. Nieàm tin cuûa coâng chuùng vaøo ñoàng noäi teä do vaäy seõ bò toån thöông, chöùc naêng phöông tieän thanh toaùn vaø baûo toàn giaù trò cuûa noù coù theå bò xoùi moøn vaø thaønh töïu oån ñònh kinh teá vó moâ coù theå bò ñe doïa. Cuoái cuøng, phaù giaù tieàn teä seõ gaây thieät haïi veà kinh teá cho caùc hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh coù lieân quan ñeán vay tieàn baèng ngoaïi teä. Caùc khoaûn nôï nöôùc ngoaøi tính baèng ñoàng noäi teä seõ töï ñoäng taêng theo tyû giaù hoái ñoaùi. Chính phuû vaø caùc doanh nghieäp coù caùc khoaûn vay ngoaïi teä seõ phaûi daønh moät phaàn lôùn hôn trong thu nhaäp ñeå thanh toaùn caùc khoaûn nôï nöôùc ngoaøi vaø keát quaû laø tình hình taøi chính cuûa hoï theâm caêng thaúng. Qua nhöõng phaân tích treân, chuùng ta thaáy raèng Vieät Nam khoâng neân phaù giaù maïnh ñoàng noäi teä. Tuy nhieân, chuùng ta coù theå chuû ñoäng giaûm giaù nheï ñoàng tieàn Vieät Nam ñeå naâng cao söùc caïnh tranh quoác teá cuûa haøng Vieät Nam voán ñang raát yeáu treân caû thò tröôøng quoác teá vaø thò tröôøng trong nöôùc. -76- 3.3.3 Thực hiện chính saùch ña ngoaïi teä Trong thôøi gian qua, vieäc xaùc ñònh tyû giaù cuûa VND vôùi caùc ngoaïi teä chuû yeáu döïa treân cô sôû xaùc ñònh tyû giaù giöõa VND vôùi USD. Sau khi xaùc ñònh ñöôïc tyû giaù giöõa VND vaø USD, caùc ngaân haøng caên cöù vaøo tyû giaù naøy ñeå xaùc ñònh tyû giaù giöõa VND vôùi caùc ngoaïi teä khaùc nhö: euro, baûng Anh, France Phaùp, Yeân Nhaät… Vieäc gaén VND vôùi USD, thoâng qua vieäc xaùc ñònh tyû giaù caùc ngoaïi teä nhö treân cuõng coù maët thuaän lôïi vì USD laø moät trong nhöõng ñoàng tieàn chuû yeáu söû duïng trong thanh toaùn quoác teá vaø haàu heát caùc thanh toaùn cuûa Vieät Nam vôùi nöôùc ngoaøi cuõng nhö caùc nguoàn thu ngoaïi teä chuû yeáu ñeàu baèng USD. Do ñoù, vieäc gaén ñoàng Vieät Nam vôùi USD tröôùc heát laø phuø hôïp vôùi tình hình thöïc teá cuûa Vieät Nam, laøm ñôn giaûn hoùa vieäc xaùc ñònh tyû giaù VND vôùi caùc ngoaïi teä khaùc. Tuy nhieân, ñieàu naøy chæ coù taùc duïng tích cöïc khi giaù trò cuûa ñoàng USD oån ñònh treân caùc thò tröôøng taøi chính quoác teá. Song khi USD leân giaù so vôùi caùc ngoaïi teä khaùc thì cuõng coù nghóa laø VND leân giaù so vôùi caùc ngoaïi teä ñoù. Ñieàu naøy ñaõ xaûy ra trong giai ñoaïn töø giöõa naêm 1995 vaø coù aûnh höôûng tieâu cöïc ñeán khaû naêng caïnh tranh quoác teá cuûa haøng Vieät Nam, haïn cheá xuaát khaåu, khuyeán khích nhaäp khaåu, goùp phaàn laøm cho caùn caân taøi khoaûn vaõng lai bò thaâm huït lôùn. Hieän nay, ngoaøi USD coù nhieàu loaïi ngoaïi teä coù giaù trò thanh toaùn quoác teá nhö EUR, JPY, CAD, GBP. Ñieàu naøy taïo ñieàu kieän cho Vieät Nam coù theå thöïc hieän chính saùch ña ngoaïi teä trong thanh toaùn quoác teá vaø ñieàu haønh chính saùch tyû giaù. Ngoaøi gaén vôùi USD, vieäc hình thaønh tyû giaù hoái ñoaùi trong thôøi gian tôùi phaûi ñaëc bieät chuù yù ñeán ñoàng EUR vaø JPY, bôûi vì Chaâu Aâu laø moät thò tröôøng lôùn vaø laø moät ñoái taùc quan troïng cuûa Vieät Nam trong lónh vöïc thöông maïi vaø ñaàu tö; ñoàng thôøi nöôùc ta coù giaù trò kim ngaïch xuaát nhaäp khaåu raát lôùn vôùi Nhaät Baûn, ñaàu tö cuûa caùc doanh nghieäp Nhaät Baûn thuoäc vaøo nhoùm caùc nöôùc daãn ñaàu, tín duïng cuûa Chính phuû vaø caùc -77- ngaân haøng Nhaät Baûn vaøo loaïi nhieàu nhaát. Beân caïnh ñoù, chuùng ta caàn phaûi tính ñeán söï bieán ñoäng tieàn teä ôû moät soá nöôùc khaùc coù quan heä thöông maïi, ñaàu tö vaø taøi chính lôùn vôùi Vieät Nam cuõng nhö caùc nöôùc laø ñoái thuû caïnh tranh chính cuûa Vieät Nam treân thò tröôøng quoác teá nhö Trung Quoác vaø Thaùi Lan. Beân caïnh chính saùch ña ngoaïi teä trong lónh vöïc thanh toaùn, caàn coù ñònh höôùng veà ña ngoaïi teä trong döï tröõ ngoaïi hoái. Hieän nay, nguoàn döï tröõ ngoaïi hoái cuûa nöôùc ta chuû yeáu laø baèng USD; naêm 1999, döï tröõ ngoaïi hoái laø 2700 trieäu USD taêng leân 3030 trieäu USD naêm 2000; 3387 trieäu USD naêm 2001; 3692 trieäu USD naêm 2002; 5620 trieäu USD naêm 2003; 6314 trieäu USD naêm 2004 vaø 7730 trieäu USD naêm 2005. Nguoàn döï tröõ ngoaïi hoái naêm 2005 ñaõ taêng gaàn gaáp 3 laàn so vôùi naêm 1999, töông ñöông vôùi 10 tuaàn nhaäp khaåu. Trong thôøi gian ñeán, caàn coù theâm nguoàn döï tröõ baèng ñoàng EUR ñeå gia taêng vaø ña daïng hoùa löôïng döï tröõ ngoaïi hoái quoác gia. Trong thôøi gian qua, ñoàng USD giaûm giaù laø do raát nhieàu nguyeân nhaân, nhöng coù theå keå ñeán nguyeân nhaân chuû yeáu laø sau söï kieän 11/9, vieäc nöôùc Myõ taán coâng Irag, gaây aûnh höôûng ñeán tình hình hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn, xuaát nhaäp khaåu... ñaõ khieán cho uy tín cuûa ñoàng USD giaûm daàn treân tröôøng quoác teá. Baùo caùo môùi ñaây cuûa Dieãn ñaøn kinh teá theá giôùi (WEF) coù ñeà caäp ñeán 5-10% nguy cô USD ñoät ngoät giaûm giaù, laøm kinh teá theá giôùi thieät haïi 50-250 tæ USD. Ngoaøi ra, ngaøy 01/01/2007 vöøa qua, hai nöôùc Bulgaria vaø Romania ñaõ ñöôïc keát naïp vaøo Lieân minh Chaâu AÂu, ñaây laø hai nöôùc coù quan heä höõu nghò toát ñeïp vôùi Vieät Nam trong thôøi gian qua; do ñoù, söï kieän naøy coù yù nghóa raát quan troïng trong vieäc thu huùt ñaàu tö cuûa caùc nöôùc naøy vaøo Vieät Nam trong thôøi gian tôùi. 3.3.4 Taïo ñieàu kieän ñeå ñoàng tieàn Vieät Nam chuyeån ñoåi ñöôïc -78- Ñeå coù theå thöïc hieän ñöôïc ñieàu naøy, tröôùc heát cô caáu ñoàng tieàn thanh toaùn trong kim ngaïch xuaát nhaäp khaåu phaûi ñöôïc tính toaùn cuï theå theo taøi khoaûn VND taïi NHNN hoaëc moät soá ngaân haøng kinh doanh ñoái ngoaïi ôû nöôùc ta. Ngaøy nay, moät ñoàng tieàn ñöôïc coi laø coù khaû naêng chuyeån ñoåi khi maø baát cöù ai coù ñoàng tieàn ñoù ñeàu coù theå töï do chuyeån ñoåi sang moät trong nhöõng ñoàng tieàn ñoùng vai troø laø döï tröõ quoác teá chuû yeáu nhö USD, GBP, EUR… theo tyû giaù thò tröôøng. Tính chaát chuyeån ñoåi cuûa ñoàng tieàn ñöôïc chia thaønh ba loaïi vôùi möùc ñoä vaø ñieàu kieän khaùc nhau cuûa vieäc chuyeån ñoåi, ñoù laø: - Tính chaát chuyeån ñoåi cho caùc khoaûn thanh toaùn vaõng lai - Tính chaát chuyeån ñoåi cho caùc khoaûn chu chuyeån voán - Tính chaát chuyeån ñoåi noäi boä Vieäc taêng khaû naêng chuyeån ñoåi cuûa VND coù theå thöïc hieän töøng böôùc ngay töø baây giôø, cuï theå laø, Nhaø nöôùc taïo ñieàu kieän thuaän lôïi cho VND tham gia vaøo hoaït ñoäng thanh toaùn quoác teá. Laøm ñöôïc ñieàu naøy seõ taïo ñieàu kieän cho caùc hoaït ñoäng kinh teá ñoái ngoaïi nöôùc ta phaùt trieån maïnh meõ hôn vì caùc nöôùc baïn haøng quen thuoäc cuûa nöôùc ta seõ coù khuynh höôùng söû duïng VND trong thanh toaùn vôùi Vieät Nam, taïo ñieàu kieän cho haøng hoùa Vieät Nam deã daøng thaâm nhaäp vaøo thò tröôøng theá giôùi. Sau gaàn 20 naêm ñoåi môùi chuùng ta ñaõ coù neàn kinh teá taêng tröôûng cao, moâi tröôøng chính trò, kinh teá, xaõ hoäi oån ñònh, döï tröõ quoác teá cuûa NHNN lieân tuïc taêng qua caùc naêm. Ñoù laø nhöõng tieàn ñeà quan troïng ñeå tieàn Vieät Nam coù theå chuyeån ñoåi ñöôïc. 3.3.5 Chính saùch laõi suaát Caàn coù söï phoái hôïp haøi hoøa giöõa chính saùch tyû giaù vôùi chính saùch laõi suaát vì tyû giaù vaø laõi suaát laø hai yeáu toá nhaïy caûm trong neàn kinh teá vaø laø caùc coâng cuï höõu hieäu cuûa chính saùch tieàn teä. Tyû giaù vaø laõi suaát luoân coù moái quan heä chaët cheõ vôùi nhau, aûnh höôûng leân nhau vaø cuøng taùc ñoäng leân caùc hoaït ñoäng cuûa neàn kinh teá. Vieäc xöû lyù moái -79- quan heä giöõa laõi suaát vaø tyû giaù laø vaán ñeà quan troïng vaø phöùc taïp. Söï khoâng ñoàng boä trong chính saùch laõi suaát vaø tyû giaù coù theå gaây ra nhöõng haäu quaû baát lôïi nhö baûn teä maát giaù gaây nguy cô laïm phaùt, “chaûy maùu” ngoaïi teä, ñaàu cô tieàn teä, haïn cheá nguoàn voán ñaàu tö nöôùc ngoaøi... Ñeå ñaùp öùng yeâu caàu quaûn lyù vó moâ neàn kinh teá, Ngaân haøng trung öông phaûi ñaûm baûo oån ñònh laõi suaát, tyû giaù danh nghóa vaø khaû naêng hoaït ñoäng cuûa ñoàng noäi teä. NHTW phaûi coù chích saùch laõi suaát phuø hôïp, ñieàu chænh laõi suaát phaûi gaén vôùi ñieàu chænh giaù caû, ñoàng thôøi phaûi gaén vieäc xöû lyù moái quan heä giöõa laõi suaát vôùi tyû giaù vaø phaûi ñöôïc ñieàu chænh haøng ngaøy caên cöù vaøo söùc mua cuûa ñoàng tieàn Vieät Nam. Caàn thu heïp khoaûng caùch laõi suaát cho vay baèng ngoaïi teä vaø noäi teä. Phaûi hoaøn thieän chính saùch laõi suaát ñeå ñaùp öùng nhu caàu vay voán cuûa caùc doanh nghieäp, quaûn lyù chaët cheõ vieäc caáp tín duïng baèng ngoaïi teä cuûa caùc ngaân haøng nöôùc ngoaøi cho caùc ngaân haøng thöông maïi trong nöôùc cuõng nhö cho caùc doanh nghieäp Vieät Nam. Nhaø nöôùc caàn chuû ñoäng kieåm soaùt vaø haïn cheá caùc khoaûn tín duïng, traùnh tình traïng thò tröôøng ngoaïi hoái vöôït ra ngoaøi taàm kieåm soaùt cuûa ngaân haøng. Traùnh tình traïng doanh nghieäp thieáu voán hoaït ñoäng tìm caùch vay voán caùc ngaân haøng nöôùc ngoaøi vôùi laõi suaát thaáp thoâng qua vieäc mua haøng traû chaäm, daãn ñeán tình traïng nhaäp sieâu. Coù tình traïng naøy laø do laõi suaát cuûa ngaân haøng chöa ñaùp öùng ñöôïc yeâu caàu vay voán cuûa doanh nghieäp, cung chöa gaëp caàu. Vì vaäy, caàn ñieàu chænh vaø hoaøn thieän chính saùch laõi suaát ñeå laõi suaát thöïc söï trôû thaønh giaù caû mua baùn treân thò tröôøng vaø luoàng voán cuûa ngaân haøng ngaøy caøng tieáp caän vôùi caùc doanh nghieäp. Nhaø nöôùc caàn thu heïp khoaûng caùch cheânh leäch giöõa laõi suaát cho vay ngoaïi teä vaø noäi teä, chuû yeáu vôùi laõi suaát cuûa USD vì noù aûnh höôûng ñeán hieän töôïng ñoâla hoùa gaây khoù khaên cho hoaït ñoäng ñieàu tieát chính saùch tieàn teä cuûa NHTW. -80- Cheá ñoä tyû giaù thaû noåi coù quaûn lyù ñöôïc kieåm soaùt baèng caùc giaûi phaùp kinh teá vaø chính saùch laõi suaát laø giaûi phaùp laâu daøi maø NHNN caàn thöïc hieän ñeå ñieàu haønh chính saùch tieàn teä trong töông lai. 3.3.6 Hoaøn thieän thò tröôøng ngoaïi hoái Cuøng vôùi vieäc thöïc hieän chính saùch môû cöûa neàn kinh teá, môû roäng kinh doanh ngoaïi teä cuûa ngaân haøng vaø hình thaønh thò tröôøng tieàn teä, thò tröôøng voán, ñaõ taïo tieàn ñeà khaùch quan cho vieäc xuaát hieän thò tröôøng ngoaïi hoái ôû nöôùc ta. Thò tröôøng ngoaïi hoái tröôùc heát laø thò tröôøng ngoaïi teä lieân ngaân haøng ñöôïc toå chöùc qua heä thoáng ngaân haøng trong nöôùc, laø nôi taäp trung cung vaø caàu ngoaïi teä. ÔÛ nöôùc ta, thò tröôøng ngoaïi hoái môùi hình thaønh, hieän nay coøn phaân taùn ôû trình ñoä thaáp. Ñeå chuaån bò toát cho vieäc tham gia thò tröôøng ngoaïi hoái, ñieàu caàn thieát laø phaûi tieán haønh chaán chænh laïi heä thoáng ngaân haøng vaø taïo ñieàu kieän toát cho caùc thaønh vieân tham gia thò tröôøng ngoaïi hoái. Taát caû caùc ngaân haøng thöông maïi trong nöôùc ñaêng kyù laø thaønh vieân cuûa thò tröôøng ngoaïi hoái, giaûi quyeát nhu caàu chuyeån hoùa tieàn teä giöõa caùc loaïi tieàn theo caùc kyõ thuaät giao ngay (spot), xaây döïng tyû giaù kyø haïn (forward), tyû giaù hoaùn chuyeån (swap). Thò tröôøng ngoaïi hoái phaûi ñaûm baûo hoaït ñoäng lieân tuïc, trong ñoù NHNN phaûi thöôøng xuyeân giaùm saùt vaø coù can thieäp khi caàn thieát. Caùc NHTM lieân laïc vôùi nhau qua heä thoáng vieãn thoâng, vaø baèng caùc phöông tieän truyeàn tin hieän ñaïi, cung caáp thöôøng xuyeân caùc thoâng baùo veà tyû giaù treân thò tröôøng ñeå caùc chuû theå quan heä luoân luoân naém ñöôïc nhöõng thoâng tin caàn thieát. Chuùng ta caàn hoaøn thieän hôn nöõa thò tröôøng ngoaïi teä lieân ngaân haøng ñeå taïo ñieàu kieän cho caùc NHTM tham gia vaøo thò tröôøng naøy ngaøy caøng tích cöïc, trong ñoù ñaëc bieät laø taêng cöôøng vai troø caân ñoái ngoaïi teä cuûa NHNN, taïo ra taâm lyù tin töôûng vaøo söï oån ñònh vöõng chaéc cuûa thò tröôøng ngoaïi hoái Vieät Nam. -81- Caàn môû roäng thò tröôøng ngoaïi hoái ñeå caùc doanh nghieäp, caùc ñònh cheá taøi chính phi ngaân haøng tham gia thò tröôøng ngaøy moät nhieàu, taïo ra moät thò tröôøng hoaøn haûo hôn, nhaát laø caùc thò tröôøng kyø haïn vaø hoaùn chuyeån ñeå caùc ñoái töôïng kinh doanh coù lieân quan ñeán ngoaïi teä haïn cheá ñöôïc ruûi ro khi tyû giaù bieán ñoäng. Ngoaøi ra, ngaân haøng caàn phaûi ñaøo taïo ñoäi nguõ caùn boä coù trình ñoä chuyeân moân nghieäp vuï gioûi, thoâng thaïo ngoaïi ngöõ, coù trình ñoä söû duïng caùc phöông tieän hieän ñaïi phuïc vuï cho chuyeân moân. Ñaàu tö caùc phöông tieän thoâng tin hieän ñaïi ñeå phuïc vuï cho coâng taùc giao dòch trong nöôùc vaø quoác teá cho caùc ngaân haøng, trang bò heä thoáng maùy tính hieän ñaïi cho caùc ngaân haøng ñeå öùng duïng toát hôn nöõa tin hoïc trong thanh toaùn. 3.3.7 Döï baùo tyû giaù Treân goùc ñoä quaûn lyù vó moâ, NHNN vaø Chính phuû cuõng caàn phaûi döï baùo nhöõng bieán ñoäng trong tyû giaù ñeå coù nhöõng bieän phaùp thích hôïp baèng nhöõng coâng cuï laõi suaát, can thieäp voâ hieäu hoùa, khoâng voâ hieäu hoùa vaøo thò tröôøng ngoaïi hoái hoaëc söû duïng nhöõng coâng cuï chính saùch taøi khoùa ñeå taùc ñoäng ñeán tyû giaù. Vieäc döï baùo tyû giaù coøn giuùp cho Chính phuû ñöa ra nhöõng cheá ñoä quaûn lyù thích hôïp cho thôøi kyø tieáp theo nhaèm ngaên ngöøa nhöõng cuoäc khuûng hoaûng taøi chính vaø thaát thoaùt voán. Hôn nöõa, vieäc döï baùo tyû giaù coøn giuùp Chính phuû ñöa ra nhöõng daøn xeáp toaøn caàu nhaèm muïc ñích quaûn lyù tyû giaù tuaân theo nhöõng caân ñoái beân trong vaø caân ñoái beân ngoaøi treân caùn caân thanh toaùn. Coù nhieàu coâng cuï khaùc nhau ñeå tieán haønh döï baùo tyû giaù: döï baùo kyõ thuaät, döï baùo cô baûn, döï baùo treân cô sôû thò tröôøng, döï baùo hoãn hôïp..., nhöng ñoái vôùi NHNN thì thöôøng döï baùo döïa treân nhöõng bieán ñoäng tình hình kinh teá, chính trò, xaõ hoäi... Vì vaäy, NHNN caàn xaây döïng quy cheá thoâng tin, thoáng keâ, heä thoáng hoùa kòp thôøi soá lieäu luoàng ngoaïi teä ra vaøo trong nöôùc cuõng nhö löôïng ngoaïi teä coù taïi caùc NHTM haøng ngaøy, töø ñoù coù theå döï baùo veà quan heä cung caàu treân thò tröôøng ñeå laøm -82- caên cöù ñieàu haønh chính saùch tyû giaù. Ngoaøi ra, NHTM caàn theo doõi, phaân tích dieãn bieán thò tröôøng taøi chính quoác teá moät caùch coù heä thoáng ñeå coù cô sôû vöõng chaéc cho ñaùnh giaù, döï baùo söï vaän ñoäng cuûa caùc ñoàng tieàn chuû choát. Döïa treân nhöõng bieán ñoäng veà tình hình kinh teá, chính trò, xaõ hoäi ôû Vieät Nam cuõng nhö treân theá giôùi trong thôøi gian qua, ñaëc bieät laø nhöõng bieán ñoäng trong chính saùch ñieàu haønh tyû giaù hoái ñoaùi cuûa Vieät Nam trong thôøi gian gaàn ñaây, chuùng ta coù theå döï ñoaùn raèng tyû giaù VND/USD seõ taêng trong töông lai. Bôûi leõ ngaøy 02/01/2007, NHNN ñaõ môû roäng bieân ñoä leân +0,5%; vieäc tyû giaù VND/USD giaûm chæ laø hieän töôïng xaûy ra nhaát thôøi vì treân thò tröôøng töï do vaãn coøn moät löôïng ngoaïi teä raát lôùn. Neáu NHNN aùp duïng bieän phaùp can thieäp baèng caùch mua ngoaïi teä vaøo nhö ñaõ laøm trong thôøi gian gaàn ñaây thì sau khi tieâu thuï heát löôïng ngoaïi teä thöøa treân thò tröôøng töï do, tyû giaù seõ coù khuynh höôùng taêng trong thôøi gian tôùi. Neáu tyû giaù VND/USD ngaøy 02/01/2007 laø 16.101 thì ñeán ngaøy 18/01/2007, tyû giaù Lieân Ngaân haøng VND/USD laø 16.140. 3.3.8 Phoái hôïp ñoàng boä chính saùch tyû giaù hoái ñoaùi vôùi caùc chính saùch kinh teá vó moâ khaùc Ñeå naâng cao hieäu quaû vaø hieäu löïc cuûa chính saùch tyû giaù ñoái vôùi neàn kinh teá, caàn phaûi coù söï phoái hôïp vôùi caùc chính saùch kinh teá vó moâ khaùc nhö chính saùch taøi khoùa vaø chính saùch tieàn teä. • Ñònh höôùng hoaøn thieän chính saùch taøi khoùa: Ñeå oån ñònh laïm phaùt ôû möùc hôïp lyù, coù taùc duïng thuùc ñaåy taêng tröôûng kinh teá, ñaëc bieät trong daøi haïn, Chính phuû caàn coù nhöõng noã löïc lôùn trong vieäc ñieàu chænh ngaân saùch töø trieån voïng phaùt trieån kinh teá trung haïn vaø daøi haïn. Trong daøi haïn, nhìn chung Chính phuû vaãn phaûi duy trì chính saùch taøi khoùa thaän troïng vaø caàn ñieàu chænh theo nhöõng höôùng sau: -83- + Ñoái vôùi chính saùch thueá: moät soá nguyeân taéc chung cuûa vieäc ñoåi môùi chính saùch thueá trong giai ñoaïn haäu WTO: - Chính saùch thueá phaûi töøng böôùc taïo moâi tröôøng phaùp lyù bình ñaúng, coâng baèng; AÙp duïng heä thoáng thueá thoáng nhaát, khoâng phaân bieät caùc thaønh phaàn kinh teá khaùc nhau; Ñaåy maïnh caûi caùch heä thoáng thueá theo höôùng ñôn giaûn hoùa, minh baïch, coâng khai, taùch daàn chính saùch xaõ hoäi ra khoûi chính saùch thueá; nhanh choùng hieän ñaïi hoùa vaø naâng cao naêng löïc cuûa boä maùy quaûn lyù thueá; khaéc phuïc caùc hieän töôïng tieâu cöïc, yeáu keùm trong quaûn lyù; kieän toaøn boä maùy quaûn lyù thueá trong saïch, vöõng maïnh. - Vieäc caûi caùch chính saùch thueá ñeå tham gia hoäi nhaäp seõ ñoøi hoûi phaûi coù nhöõng thay ñoåi ñeå höôùng tôùi hoaøn thieän heä thoáng thueá vôùi cô caáu caùc saéc thueá hôïp lyù vaø coù theå thay ñoåi söï taäp trung cho töøng saéc thueá cuï theå trong töøng thôøi kyø phuø hôïp vôùi söï phaùt trieån cuûa neàn kinh teá trong tieán trình hoäi nhaäp, ñoàng thôøi ñaûm baûo ñöôïc nguoàn thu ngaân saùch. - Vì vaäy, trong chieán löôïc caûi caùc thueá ñeán 2010 coù döï aùn nghieân cöùu xaây döïng vaø ban haønh môùi caùc loaïi thueá nhö: thueá choáng baùn phaù giaù, thueá choáng töï caáp, thueá choáng phaân bieät ñoái xöû; thueá baûo veä moâi tröôøng; thueá taøi saûn; thueá söû duïng ñaát. Ñoàng thôøi phaûi söûa ñoåi, boå sung ñoàng loaït moät soá saéc thueá hieän haønh. + Ñoái vôùi chính saùch chi tieâu: Trong nhöõng naêm tôùi, Chính phuû phaûi ñoái phoù vôùi nhöõng aùp löïc môùi ñoái vôùi chi tieâu coâng coäng. Tieàn löông hieän taïi cuûa caùn boä coâng chöùc coøn raát thaáp, song vieäc taêng löông trong thôøi gian qua trong khi soá löôïng coâng chöùc khoâng giaûm ñaõ ñaåy chi phí traû löông leân cao vaø ñang laán aùt caùc khoaûn chi tieâu khaùc. Chi tieâu ngaân saùch cho caûi caùch ngaân haøng vaø caùc xí nghieäp quoác doanh cuõng seõ laøm taêng theâm caùc khoaûn chi tieâu trong giai ñoaïn trung haïn. Trong boái caûnh nguoàn thu haïn cheá, ñieàu naøy cuõng -84- coù nghóa Chính phuû caàn phaûi naâng cao hieäu quaû trong vieäc quaûn lyù chi tieâu. Chính phuû caàn phaûi coù caùc öu tieân hôïp lyù hôn trong chi tieâu, ñoàng thôøi caàn cô caáu laïi chi tieâu theo höôùng kieân quyeát loaïi boû nhöõng khoaûn chi khoâng caàn thieát, bao bieän, taêng tyû leä chi ñaàu tö xaây döïng cô baûn vaø coù bieän phaùp haïn cheá thaát thoaùt, laõng phí. + Veà thaâm huït ngaân saùch vaø caùc bieän phaùp taøi trôï: Thaâm huït ngaân saùch laø hieän töôïng phoå bieán ôû haàu heát caùc quoác gia treân theá giôùi. Taát nhieân, tính chaát vaø möùc ñoä thaâm huït laø khaùc nhau giöõa caùc nöôùc vaø caùc thôøi kyø. Song, moät baøi hoïc ruùt ra töø caû lyù thuyeát vaø kinh nghieäm quoác teá laø ngaân saùch Chính phuû khoâng neân thaâm huït quaù lôùn vaø keùo daøi. Bôûi vì, neáu ngaân saùch thaâm huït quaù lôùn vaø ñöôïc taøi trôï chuû yeáu baèng phaùt haønh tieàn taát yeáu seõ daãn ñeán laïm phaùt; neáu Chính phuû vay trong nöôùc quaù nhieàu seõ ñaåy laõi suaát leân, laøm laán aùt ñaàu tö tö nhaân; vaø neáu Chính phuû vay nöôùc ngoaøi quaù nhieàu seõ daãn ñeán khuûng hoaûng nôï. Theo quan ñieåm taøi chính hieän ñaïi, ñieàu quan troïng trong vieäc ñieàu haønh chính saùch taøi khoùa laø caàn ñaûm baûo thaâm huït ngaân saùch trong phaïm vi coù theå quaûn lyù ñöôïc, töùc laø ôû möùc coù theå buø ñaép ñöôïc maø khoâng gaây maát oån ñònh kinh teá vó moâ. Trong thôøi gian tôùi, chính saùch taøi khoùa cuûa Vieät Nam khoâng neân thaét chaët quaù möùc bôûi vì ñieàu naøy seõ gaây toån haïi cho taêng tröôûng kinh teá daøi haïn. Chính phuû caàn ñoùng vai troø tích cöïc ñeå kích caàu trong ñieàu kieän hieän nay. Ngaân saùch coù theå ñöôïc pheùp thaâm huït ôû möùc cao hôn, song vaãn naèm trong möùc phaïm vi cho pheùp khoaûng 4- 5% GDP, ñoàng thôøi Chính phuû caàn maïnh daïn taøi trôï moät phaàn thaâm huït ngaân saùch baèng nguoàn phaùt haønh tieàn. • Ñònh höôùng hoaøn thieän chính saùch tieàn teä: Cho ñeán nay, NHNN Vieät Nam ñaõ ñöa vaøo söû duïng nhieàu coâng cuï theo ñònh höôùng thò tröôøng nhö: thò tröôøng lieân ngaân haøng, döï tröõ baét buoäc, nghieäp vuï thò tröôøng -85- môû vaø ñaõ töï do hoùa moät böôùc laõi suaát, tuy nhieân caùc coâng cuï vaãn coøn mang tính tröïc tieáp, döï tröõ baét buoäc vaãn coøn cöùng nhaéc, thò tröôøng môû chöa soâi ñoäng. Trong ñieàu kieän moâi tröôøng quoác teá vaø trong nöôùc thöôøng xuyeân thay ñoåi, ñaëc bieät laø ñeå NHNN coù theå kieåm soaùt ñöôïc laïm phaùt ôû möùc hôïp lyù, thì vieäc ñieàu haønh chính saùch tieàn teä cuõng caàn phaûi ñoåi môùi caên baûn theo höôùng thò tröôøng hôn. Vieäc ñoåi môùi, chuyeån ñoåi caùc coâng cuï cuûa chính saùch tieàn teä töø tröïc tieáp hieän nay sang giaùn tieáp nhaèm ñieàu haønh chính saùch tieàn teä moät caùch linh hoaït hôn, hieäu quaû hôn, vaø ít gaây ra nhöõng taùc ñoäng tieâu cöïc ñoái vôùi neàn kinh teá. Ñoù cuõng laø cô sôû ñeå NHNN Vieät Nam coù theå kieåm soaùt laïm phaùt thaønh coâng vaø thuùc ñaåy taêng tröôûng kinh teá. Hôn nöõa, khi thò tröôøng tieàn teä phaùt trieån, giaù caû treân thò tröôøng (laõi suaát, tyû giaù...) ñöôïc hình thaønh theo quan heä cung caàu, caùc nguoàn voán ñöôïc phaân boå hieäu quaû, thò tröôøng khoâng bò chia caét... seõ traùnh ñöôïc tình traïng maát caân baèng kinh teá vó moâ. Thò tröôøng tieàn teä phaùt trieån cuõng laø ñieàu kieän ñeå taêng cöôøng khaû naêng truyeàn taûi chính saùch tieàn teä, qua ñoù taêng tính hieäu quaû cuûa vieäc ñieàu haønh chính saùch tieàn teä. Töø ngaøy 02/8/2000, NHNN ñaõ ñöa ra cô cheá ñieàu haønh môùi theo laõi suaát cô baûn. Ñaây laø moät böôùc ñi trong tieán trình töï do hoùa laõi suaát. Tuy nhieân, quaù trình töï do hoùa laõi suaát caàn ñaûm baûo trình töï thích hôïp vôùi ñieàu kieän cuï theå cuûa Vieät Nam. Moät vaán ñeà mang tính nguyeân taéc laø luoân phaûi ñaûm baûo laõi suaát thöïc döông. Tuy nhieân, laõi suaát khoâng neân quaù cao vì laõi suaát cao seõ laø gaùnh naëng ñoái vôùi caùc doanh nghieäp vaø caùc nhaø ñaàu tö, gaây toån haïi cho taêng tröôûng kinh teá. Hoäi nhaäp quoác teá veà taøi chính ngaân haøng seõ ñem ñeán cho Vieät Nam nhieàu nguoàn löïc vaø coâng ngheä ñeå phaùt trieån. Nhöng hoäi nhaäp quoác teá veà taøi chính ngaân haøng cuõng chöùa ñöïng nhöõng ruûi ro neáu nhö heä thoáng ngaân haøng, doanh nghieäp coøn quaù yeáu keùm, moâi tröôøng phaùp lyù thieáu laønh maïnh vaø heä thoáng thoâng tin thieáu minh -86- baïch. Hoäi nhaäp quoác teá veà taøi chính – ngaân haøng cuõng ñoàng nghóa vôùi töï do hoùa caùc luoàng voán quoác teá (ngaén haïn vaø daøi haïn). Neáu khoâng coù söï kieåm soaùt, giaùm saùt toát caùc luoàng voán daãn ñeán quaù leä thuoäc vaøo caùc nguoàn voán nöôùc ngoaøi seõ laøm taêng möùc ñoä ruûi ro cuûa neàn kinh teá trong moâi tröôøng quoác teá thöôøng xuyeân bieán ñoäng. 3.3.9 Caùc giaûi phaùp khaùc • Chính saùch khuyeán khích xuaát khaåu, haïn cheá nhaäp khaåu: Vieät Nam coù lôïi theá veà nguoàn lao ñoäng doài daøo, giaù reû. Vì vaäy, tröôùc maét phaûi taän duïng lôïi theá naøy, caàn taïo ñieàu kieän phaùt trieån caùc ngaønh thaâm duïng lao ñoäng thaønh ngaønh xuaát khaåu. Xaây döïng chieán löôïc xuaát khaåu roõ raøng, nhaát quaùn, chuû ñoäng ñi ñoâi vôùi phaùt trieån thò tröôøng trong nöôùc. Xaùc ñònh nhöõng maët haøng xuaát khaåu chuû löïc döïa treân nhöõng lôïi theá caïnh tranh khoâng chæ treân giaù caû maø baèng caû chaát löôïng. Beân caïnh ñoù, caàn thieát laäp moái quan heä, thöôøng xuyeân trao ñoåi thoâng tin giöõa Chính phuû vaø doanh nghieäp. Nhaø nöôùc caàn hoã trôï doanh nghieäp trong lónh vöïc thoâng tin veà khaùch haøng, thò tröôøng, giaù caû, maët haøng xuaát khaåu, thoâng tin veà phaùp luaät cuûa caùc quoác gia maø Vieät Nam coù giao dòch mua baùn. Thaønh laäp caùc hieäp hoäi xuaát khaåu ñeå hoã trôï caùc doanh nghieäp, traùnh tình traïng caïnh tranh, phaù giaù laãn nhau giöõa caùc doanh nghieäp. Ñoái vôùi nhaäp khaåu, coù chính saùch nhaäp khaåu hôïp lyù caùc maët haøng thieát yeáu, öu tieân nhaäp khaåu maùy moùc, thieát bò caûi tieán coâng ngheä ñeå cheá bieán haøng xuaát khaåu, naâng daàn tyû troïng xuaát khaåu haøng hoùa thaâm duïng kyõ thuaät, chaát xaùm, coù giaù trò gia taêng cao. Haïn cheá nhaäp khaåu traøn lan, khoâng nhaäp khaåu caùc maët haøng maø trong nöôùc ñaõ saûn xuaát ñöôïc, caùc maët haøng xa xæ ñeå tieát kieäm ngoaïi teä ñoàng thôøi khuyeán khích saûn xuaát vaø tieâu duøng noäi ñòa. • Chính saùch thu huùt ñaàu tö nöôùc ngoaøi: -87- Thu huùt ñaàu tö nöôùc ngoaøi laø yeâu caàu taát yeáu cuûa moïi quoác gia treân theá giôùi, keå caû caùc nöôùc tö baûn coù trình ñoä phaùt trieån cao. Vì vaäy, Chính phuû caàn taïo moâi tröôøng kinh teá – chính trò – xaõ hoäi oån ñònh, an toaøn ñeå thu huùt ñaàu tö nöôùc ngoaøi. Theo moät baùo caùo thoáng keâ naêm 2006, caùc yeáu toá quan troïng ñeå thu huùt caùc nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi ñaàu tö vaøo moät quoác gia laø: thò tröôøng, nguoàn cung öùng, cô sôû haï taàng, nguoàn lao ñoäng, söï thaân thieän cuûa moâi tröôøng, söï thaân thieän cuûa chính quyeàn ñòa phöông, chính saùch thueá...Do ñoù, ñeå thu huùt ñaàu tö nöôùc ngoaøi, caàn thöïc hieän moät soá giaûi phaùp nhö hoaøn thieän quy hoaïch ñaàu tö quoác gia, treân cô sôû ñoù xaùc ñònh danh muïc döï aùn quoác gia caàn keâu goïi ñaàu tö nöôùc ngoaøi; tích cöïc caûi thieän moâi tröôøng ñaàu tö: hoaøn thieän heä thoáng luaät phaùp; trieån khai caûi caùch haønh chính maïnh meõ theo höôùng roõ raøng vaø ñôn giaûn veà thuû tuïc, thu goïn ñaàu moái; choáng tham nhuõng...;khuyeán khích vieäc coå phaàn hoùa caùc doanh nghieäp FDI ñeå huy ñoäng voán töø caùc taàng lôùp daân cö vaø treân cô sôû ñoù giuùp cho vieäc thaâm nhaäp cuûa ngöôøi Vieät Nam trong vieäc quaûn lyù vaø ñieàu tieát ñoái vôùi caùc doanh nghieäp coù voán ÑTNN; tieáp tuïc caûi tieán caùc cheá ñoä haønh chính lieân quan ñeán quy trình thaåm ñònh döï aùn, caáp giaáy pheùp ñaàu tö theo höôùng ñôn giaûn hoùa vaø ruùt ngaén thôøi haïn thaåm ñònh döï aùn; keát hôïp vieäc öu ñaõi vôùi söï kieåm soaùt chaát löôïng, chi phí vaø giaù caû haøng hoùa cuûa nhöõng doanh nghieäp coù voán ÑTNN; ñoåi môùi vaø naâng cao hieäu quaû coâng taùc vaän ñoäng, xuùc tieán ñaàu tö; tieáp tuïc thöïc hieäc vieäc môû roäng vieäc phaân caáp quaûn lyù nhaø nöôùc veà ÑTNN theo höôùng môû roäng quyeàn töï chuû cho caùc tænh vaø thaønh phoá tröïc thuoäc TW (caùc döï aùn ñeán 100 trieäu USD neáu khoâng thuoäc caùc lónh vöïc ñaëc bieät thì neân ñeå caáp tænh quaûn lyù). -88- KEÁT LUAÄN Thöïc traïng cuûa chính saùch tyû giaù hoái ñoaùi cuûa Vieät Nam qua caùc thôøi kyø, ñaëc bieät laø töø naêm 1989 ñeán nay cho thaáy, chính saùch tyû giaù cuûa Vieät Nam coù hai ñoùng goùp quan troïng. Moät laø, ñöa möùc tyû giaù tieán gaàn ñeán möùc giaù do thò tröôøng quyeát ñònh. Hai laø, söï can thieäp cuûa nhaø nöôùc trong lónh vöïc tyû giaù veà cô baûn ñaõ giuùp cho tyû giaù bieán ñoäng theo höôùng coù theå döï ñoaùn ñöôïc, khoâng taïo ra nhöõng cuù soác lôùn gaây toån thöông cho caùc hoaït ñoäng kinh doanh quoác teá. Nhöõng ñoùng goùp treân ñaõ coù taùc ñoäng tích cöïc trong vieäc oån ñònh kinh teá – xaõ hoäi, thuùc ñaåy taêng tröôûng, töøng böôùc naâng daàn khaû naêng caïnh tranh quoác teá cuûa haøng Vieät Nam. Beân caïnh nhöõng thaønh coâng, coøn coù moät soá ñieåm löu yù ñoái vôùi chính saùch tyû giaù trong giai ñoaïn vöøa qua nhö vieäc ñieàu haønh chính saùch tyû giaù coøn thuï ñoäng, chöa coù ñònh höôùng daøi haïn vaø ñoàng Vieät Nam thôøi gian qua coù khuynh höôùng bò “neo” vaøo ñoàng USD, trong khi Vieät Nam ngaøy caøng môû roäng quan heä thöông maïi vaø taøi chính vôùi caùc quoác gia treân theá giôùi vaø caùc ñoàng ngoaïi teä maïnh khaùc ñang daàn khaúng ñònh vò trí cuûa mình treân thò tröôøng taøi chính quoác teá. Tyû giaù hoái ñoaùi laø moät bieán soá, moät loaïi giaù caû coù vai troø quan troïng vaøo loaïi baäc nhaát trong neàn kinh teá môû. Söï bieán ñoäng cuûa tyû giaù hoái ñoaùi seõ taùc ñoäng ñeán hoaït ñoäng xuaát nhaäp khaåu, coâng aên vieäc laøm, saûn löôïng, laïm phaùt,...töùc laø aûnh höôûng ñeán muïc tieâu caân baèng noäi vaø caân baèng ngoaïi cuûa neàn kinh teá. Do ñoù, cô cheá ñieàu haønh tyû giaù hoái ñoaùi ñoùng moät vai troø voâ cuøng quan troïng. Vieät Nam môùi chæ ñang ôû böôùc ñaàu trong quaù trình hoäi nhaäp kinh teá quoác teá neân trong coâng taùc ñieàu haønh, quaûn lyù chính saùch tyû giaù hoái ñoaùi caàn phaûi coù söï caån troïng nhaát ñònh vaø vieäc thöïc hieän caùc bieän phaùp quaûn lyù caàn phaûi ñaët trong moái quan heä höõu cô hình thaønh neân heä thoáng ñan xen vaø hoã trôï laãn nhau ñeå coù ñöôïc söï keát hôïp -89- linh hoaït, ñoàng boä nhaèm khai thaùc theá maïnh vaø haïn cheá nhöôïc ñieåm cuûa töøng bieän phaùp. Chính saùch tyû giaù chæ coù theå ñaït ñöôïc nhöõng hieäu quaû nhaát ñònh naøo ñoù khi noù ñöôïc phoái hôïp chaët cheõ vôùi chính saùch taøi chính – tieàn teä vaø caùc chính saùch kinh teá khaùc, ñaëc bieät laø chính saùch laõi suaát, chính saùch quaûn lyù ngoaïi hoái, chính saùch ñaàu tö, chính saùch chuyeån dòch cô caáu xuaát nhaäp khaåu vaø cô caáu kinh teá. -90- TAØI LIEÄU THAM KHAÛO 1) Hoàng Lö Sang Sang; Cô cheá ñieàu haønh tyû giaù hoái ñoaùi cuûa Vieät Nam trong giai ñoaïn hoäi nhaäp 2005-2015; Luaän vaên thaïc só kinh teá; Tröôøng Ñaïi hoïc kinh teá Thaønh phoá Hoà Chí Minh; 2005. 2) N.Gregory Mankiw; Kinh teá vó moâ; NXB Thoáng keâ; Tröôøng Ñaïi hoïc kinh teá quoác daân. 3) Paul R.Krugman – Maurice Obstfeld; Kinh teá hoïc quoác teá; Lyù thuyeát vaø chính saùch– taäp II: Nhöõng vaán ñeà veà tieàn teä quoác teá; NXB Chính trò quoác gia, Haø Noäi; 1996. 4) PGS.TS Nguyeãn Vaên Coâng; Chính saùch tyû giaù hoái ñoaùi trong tieán trình hoäi nhaäp kinh teá quoác teá ôû Vieät Nam; NXB Chính trò quoác gia, Haø Noäi; 2004. 5) PGS.TS Traàn Ngoïc Thô, TS. Nguyeãn Ngoïc Ñònh; Taøi chính quoác teá; NXB Thoáng keâ; 2005. 6) PGS.TS Traàn Ngoïc Thô; Kinh teá Vieät Nam treân ñöôøng hoäi nhaäp – Quaûn lyù quaù trình töï do hoùa taøi chính; NXB Thoáng keâ, 2005. 7) PGS.TS Traàn Hoaøng Ngaân; Thanh toaùn quoác teá; NXB Thoáng keâ; 2003. 8) TS. Nguyeãn Thò Thö; Tyû giaù hoái ñoaùi – Chính saùch vaø taùc ñoäng cuûa noù ñeán ngoaïi thöông qua thöïc tieãn phaùt trieån kinh teá cuûa moät soá nöôùc; NXB Chính trò quoác gia, Haø Noäi; 2004. 9) Vieän nghieân cöùu khoa hoïc ngaân haøng; Kyû yeáu hoäi thaûo khoa hoïc; Xaây döïng cô cheá quaûn lyù ngoaïi hoái phuø hôïp tieán trình hoäi nhaäp kinh teá theá giôùi; NXB Chính trò quoác gia, Haø Noäi; 2003. -91- Moät soá Website thöôøng truy caäp, tham khaûo: 1. www.vneconomy.com.vn Thôøi baùo kinh teá Vieät Nam 2. www.mof.gov.vn Boä taøi chính 3. www.cpv.org.vn Ñaûng Coäng saûn Vieät Nam 4. www.ueh.edu.vn Tröôøng Ñaïi hoïc Kinh teá Thaønh phoá Hoà Chí Minh 5. www.vnagency.com.vn Thoâng taán xaõ Vieät Nam 6. www.dei.gov.vn Hoäi nhaäp kinh teá quoác teá 7. www.gso.gov.vn Toång cuïc Thoáng keâ 8. www.luatvietnam.com.vn Luaät Vieät Nam 9. www.federalreserve.gov/ Cuïc döï tröõ Lieân bang Myõ 10. www.imf.org/ Quyõ tieàn teä theá giôùi -92- Phụ lục 1: TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC TẾ VÀ CÁCH TÍNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC TẾ Tỷ giá hối đoái danh nghĩa là tỷ lệ so sánh giữa hai đồng tiền được xác định tại một thời điểm cụ thể nào đó. Nó có thể được xác định bằng những phương thức và cơ chế rất khác nhau ở mỗi chế độ tỷ giá hối đoái. Ngay trong một chế độ tỷ giá, đặc biệt là chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý thì tỷ giá cũng được xác định rất khác nhau. Cơ chế xác định tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý có sự tham gia của cả nhân tố khách quan (yếu tố thị trường) và nhân tố chủ quan (mục tiêu kinh tế vĩ mô của nhà nước). Tùy theo điều kiện, quan điểm và mức độ tác động của tỷ giá trong mỗi giai đọan, các chính phủ sẽ có sự cân nhắc liều lượng của các nhân tố tham gia xác định tỷ giá hối đoái một cách khác nhau. Do đó, một tỷ giá cụ thể được ấn định không phải lúc nào cũng phản ánh đúng sức mua thực tế của các đồng tiền. Vì vậy, tỷ giá hối đoái danh nghĩa không thể là biến số đủ tin cậy để xem xét tác động của tỷ giá đối với nền kinh tế. Tỷ giá hối đoái là một loại giá, giống như mọi loại giá cả khác, tỷ giá có ảnh hưởng đến giá trị thực tế của các tài sản nội – ngoại tệ. Vì vậy, muốn biết giá trị thực tế của một đồng tiền, cần phải loại bỏ tác động của yếu tố lạm phát ra khỏi tác động của tỷ giá. Khái niệm phản ánh giá trị thực của một đồng tiền hay sức mua đối ngoại của đồng tiền một nước chính là tỷ giá hối đoái thực tế. Nội dung cơ bản của sức mua đối ngoại của một đồng tiền phản ánh sự tăng trưởng và phát triển nền kinh tế của một nước trong tương quan kinh tế với các nước khác và phản ánh vị trí của đồng tiền đó trong quan hệ kinh tế quốc tế. Khi sức mua đối ngoại của một đồng tiền thay đổi thì tỷ giá hối đoái thực tế cũng phải thay đổi theo. Cho đến nay, lý thuyết được sử dụng nhiều nhất để phản ánh sự thay đổi sức mua thực tế của một đồng tiền vẫn là thuyết ngang giá sức mua (PPP). PPP cho biết sức mua của một đồng tiền thay đổi khi mức giá cả tương đối hay lạm phát của một nước thay đổi. Muốn xác định được sự thay đổi sức mua thực tế của -93- một đồng tiền, phải đặt nó trong mối quan hệ so sánh giữa mức giá cả chung của hai nước khi qui đổi chúng ra cùng một đồng tiền. Ví dụ: Khi chúng ta so sánh sức mua của VND với sức mua của USD, chúng ta không những phải tính đến tỷ giá hối đoái giữa VND và USD, mà chúng ta còn phải tính đến sự thay đổi trong mức giá cả chung của hai nước ở mỗi thời điểm nhất định. Sự so sánh đó chính là sự phân biệt tỷ giá hối đoái danh nghĩa với tỷ giá hối đoái thực tế. Tỷ giá hối đoái thực tế được tính dựa trên mức giá tương đối của hàng hóa – dịch vụ từ những nước khác nhau khi chúng được tính bằng một loại tiền tệ chung. Giả sử, một tấn gạo được sản xuất ở Việt Nam có giá là 3,6 triệu VND và ở Mỹ là 250USD. Giả sử tỷ giá hối đoái danh nghĩa là 14.000 VND/USD, mức giá cả tương đối của gạo Việt Nam và Mỹ tính theo một loại tiền chung sẽ là (2,57)/(2,5). Có hai khả năng làm cho sức cạnh tranh của hàng hóa – dịch vụ Việt Nam thay đổi. Đó là sự thay đổi của tỷ giá danh nghĩa và mức giá chung ở cả hai nước. Nếu tỷ giá danh nghĩa tăng lên 15.000VND/USD, mức giá về gạo của hai nước sẽ thay đổi từ (2,57)/(2,5) xuống (2,4)/(2,5) và làm cho hàng hóa của Việt Nam có sức cạnh tranh hơn [3,6 triệu/3,75 triệu VND hoặc 240 USD/250USD] và ngược lại. Theo lý thuyết này, các nhà kinh tế đã rút ra công thức tính tỷ giá hối đoái thực tế bằng tỷ lệ so sánh thay đổi trong mức giá cả hàng hóa – dịch vụ của hai nước và tỷ giá hối đoái danh nghĩa. Cụ thể: Tỷ giá hối đoái thực tế = Chỉ số giá cả nước ngoài x Tỷ giá hối đoái danh nghĩa Chỉ số giá cả trong nước Ta có: Er = (PL*/PL) x E (1) Trong đó: Er: tỷ giá hối đoái thực tế E: tỷ giá hối đoái danh nghĩa PL: mức giá cả trong nước PL*: mức giá cả nước ngoài -94- Như vậy, nếu muốn giữ cho sức cạnh tranh của hàng hóa – dịch vụ một nước sản xuất không thay đổi trên thị trường quốc tế thì phải giữ cho tỷ giá thực tế không thay đổi (giữ không thay đổi sức mua thực tế của một đồng tiền). Nói cách khác, một nước muốn duy trì sức cạnh tranh của hàng hóa – dịch vụ như trước thì phải điều chỉnh tỷ giá hối đoái danh nghĩa sao cho có thể duy trì tỷ giá hối đoái thực tế ổn định. Ví dụ: năm 1994, với chỉ số lạm phát của Việt Nam là 14,4% sức mua của VND giảm xuống còn 85,6%; trong khi chỉ số giá cả của Mỹ chỉ tăng 3% chỉ làm sức mua của đồng USD giảm xuống còn 97%. Để giữ sức mua của hai đồng tiền được cân bằng thì giá của USD với VND phải được thay đổi. Với tỷ giá vào tháng 9-1994 là 1USD=10.830VND thì tỷ giá hối đoái mới sẽ là: 1 USD = 10.830x(97%/85,6%) = 12.272 VND thay vào công thức (1), tăng lên khoảng 13,3% (12.272/10.830) so với tỷ giá cũ. Đó chính là tỷ giá hối đoái danh nghĩa đảm bảo cân bằng sức mua ổn định giữa hai đồng tiền. Hình thái tỷ giá hối đoái cân bằng sức mua là hình thái tỷ giá hối đoái danh nghĩa đảm bảo duy trì cho tỷ giá hối đoái thực tế được cố định trong một thời gian nhất định. Sự ổn định của tỷ giá hối đoái thực tế là sự ổn định sức cạnh tranh quốc tế của hàng hóa – dịch vụ mà một nước xản suất ra. Vì vậy, chính sự thay đổi của tỷ giá hối đoái thực tế mới là nhân tố tác động dẫn đến những thay đổi trong nền kinh tế chứ không phải tỷ giá hối đoái danh nghĩa. Muốn cho tỷ giá hối đoái thực tế được ổn định, duy trì được sức cạnh tranh quốc tế của hàng hóa – dịch vụ một nước, phải thay đổi tỷ giá hối đoái danh nghĩa phù hợp với những biến động về mức giá trong nền kinh tế. Và khi nền kinh tế phát triển, năng suất lao động xã hội tăng lên, hàng hóa – dịch vụ của một nước có sức cạnh tranh cao hơn, tỷ giá hối đoái danh nghĩa cũng phải thay đổi để phản ánh những thay đổi trong sức mua thực tế của đồng tiền nước đó. Sự thay đổi của tỷ giá danh nghĩa không nhằm duy trì sức mua của một đồng tiền mà nhằm cải thiện sức mua của nó. Làm rõ sự khác nhau giữa việc duy trì và thay đổi tỷ giá thực tế có ý nghĩa hết sức quan trọng trong việc điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của một nước. -95- Phụ lục 2: LÝ THUYẾT NGANG GIÁ SỨC MUA Xét về mặt lý thuyết, nếu các yếu tố khác như nhau, khi tỷ lệ lạm phát của một nước tăng tương đối so với lạm phát của một nước khác, mức cầu đồng tiền nước đó giảm do xuất khẩu giảm do giá cao hơn. Ngoài ra, người tiêu dùng và các công ty trong nước có lạm phát cao có xu hướng tăng nhập khẩu. Cả hai lực này tạo áp lực giảm giá đồng tiền của nước có mức lạm phát cao. Tỷ lệ lạm phát thường khác nhau giữa các quốc gia, tạo nên các kiểu mậu dịch quốc tế để điều chỉnh thích hợp và ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Một trong những lý thuyết nổi tiếng trong tài chính quốc tế là thuyết ngang giá sức mua, tập trung vào mối quan hệ giữa lạm phát - tỷ giá hối đoái. Có nhiều hình thức khác nhau của lý thuyết này. Theo hình thức tuyệt đối, còn được gọi là “luật một giá” cho rằng giá cả của các sản phẩm giống nhau của hai nước khác nhau sẽ bằng nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung. Nếu có sự chênh lệch trong giá cả khi được tính bằng một đồng tiền chung hiện hữu, mức cầu sẽ dịch chuyển để các giá cả này gặp nhau. Ví dụ: nếu cùng một sản phẩm được Mỹ và Anh sản xuất, và giá ở Anh thấp hơn khi tính bằng một đồng tiền chung, cầu sản phẩm này sẽ tăng ở Anh và giảm đi ở Mỹ. Vì vậy, giá thực tế tính ở mỗi nước hoặc tỷ giá hối đoái có thể điều chỉnh lại hoặc cả hai nhân tố này bị tác động đồng thời. Cả hai lực này sẽ làm cho giá cả của các sản phẩm sẽ giống nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung. Trên thực tế, sự hiện hữu của chi phí vận chuyển, thuế nhập khẩu và hạn ngạch có thể ngăn cản hình thức ngang giá sức mua tuyệt đối. Nếu chi phí vận chuyển trong ví dụ này cao, mức cầu đối với sản phẩm có thể không chuyển dịch theo cách nêu trên. Vì vậy chênh lệch trong giá cả sẽ tiếp tục. Hình thức tương đối của lý thuyết này là một hình thức khác giải thích cho khả năng bất hoàn hảo của thị trường như chi phí vận chuyển, thuế quan và hạn ngạch. Hình thức này công nhận rằng do các bất hoàn hảo của thị trường, giá cả của những sản phẩm giống nhau không nhất thiết bằng nhau khi tính bằng một đồng tiền chung. Tuy nhiên, -96- theo hình thức này, tỷ lệ thay đổi trong giá cả sản phẩm sẽ phần nào giống nhau khi được tính bằng một đồng tiền chung, miễn là chi phí vận chuyển và các hàng rào mậu dịch không thay đổi. Giả dụ rằng chỉ số giá cả ở trong nước (Ph) và ở nước ngoài (Pf) bằng nhau. Bây giờ giả dụ rằng theo thời gian, mức lạm phát trong nước là Ih trong khi mức lạm phát nước ngoài là If. Do lạm phát, chỉ số giá hàng hóa tiêu dùng (Ph) trong nước trở thành Ph (1+ Ih). Chỉ số giả cả của nước ngoài cũng sẽ thay đổi do lạm phát ở nước đó là Pf (1+If). Nếu Ih > If và tỷ giá giữa hai đồng tiền của hai nước không đổi, sức mua hàng nước ngoài sẽ lớn hơn sức mua hàng trong nước. Trong trường hợp này, không có ngang giá sức mua. Nếu Ih < If và tỷ giá giữa hai đồng tiền của hai nước không đổi, khi đó sức mua hàng trong nước sẽ lớn hơn sức mua hàng nước ngoài. Trong trường hợp này cũng vậy, không có ngang giá sức mua. Theo lý thuyết ngang giá sức mua, tỷ giá hối đoái sẽ không giữ nguyên, mà sẽ điều chỉnh để duy trì ngang giá trong sức mua. Nếu lạm phát và tỷ giá của đồng tiền nước ngoài thay đổi, chỉ số giá cả nước ngoài từ góc độ của người tiêu dùng trong nước trở thành Pf(1+If)(1+ef), trong đó ef tiêu biểu cho phần trăm thay đổi giá trị của đồng ngoại tệ. Theo lý thuyết ngang giá sức mua, phần trăm của thay đổi trong đồng ngoại tệ (ef) sẽ thay đổi để duy trì ngang giá trong chỉ số giá cả mới của cả hai nước. Chúng ta có thể tính ef theo các điều kiện của ngang giá sức mua bằng cách đặt công thức cho chỉ số giá cả mới của nước ngoài bằng với công thức tính chỉ số giá cả mới trong nước như sau: Pf(1+If)(1+ef) = Ph(1+Ih) Để tính được ef chúng ta có: ef = 1 )1( )1( −+ + IfPf IhPh Vì Ph = Pf (các chỉ số giá cả ban đầu được giả dụ bằng nhau ở cả hai nước) nên loại trừ lẫn nhau, còn lại: -97- ef = 1 )1( )1( −+ + If Ih Công thức này phản ánh mối liên hệ giữa tỷ lệ lạm phát tương đối và tỷ giá hối đoái theo ngang giá sức mua. Lưu ý rằng nếu Ih>If ; ef sẽ dương. Điều này ngụ ý rằng đồng ngoại tệ sẽ tăng giá khi lạm phát trong nước vượt quá lạm phát ở nước ngoài. Ngược lại, nếu Ih<If ; ef sẽ âm. Điều này ngụ ý rằng đồng ngoại tệ sẽ giảm giá khi lạm phát ở nước ngoài vượt quá lạm phát trong nước. -98- Phụ lục 3: CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HIỆN HÀNH 1. Thả nổi hoàn toàn (Free Float, Independently Float) Nhà nước không can thiệp vào thị trường ngoại hối, tỷ giá hối đoái do cung cầu thị trường quyết định. Khi xảy ra biến động, tỷ giá sẽ tự điều chỉnh thông qua cung cầu thị trường. Trên thực tế không có quốc gia nào trên thế giới có chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn. 2. Thả nổi có quản lý không xác định đường đi tỷ giá (managed float without pre-announced path) Trong chế độ tỷ giá này, NHTW thỉnh thoảng can thiệp vào thị trường ngoại hối. Nếu can thiệp trực tiếp, sẽ làm thay đổi cơ cấu của dự trữ ngoại tệ (tùy thuộc can thiệp hữu hiệu hay vô hiệu). Nếu can thiệp gián tiếp, dự trữ ngoại tệ sẽ không thay đổi. 3. Vùng mục tiêu (Target Zone) NHTW xác định một biên độ danh nghĩa cố định để tỷ giá hối đoái dao động. Nếu thị trường đẩy tỷ giá ra ngoài biên độ thì NHTW sẽ can thiệp để đưa tỷ giá trở về phạm vi biên độ tỷ giá ban đầu. Độ rộng của biên độ sẽ xác định mức độ thả nổi hoặc mức độ cố định mà hệ thống hối đoái nước đó đang theo đuổi. Chẳng hạn trước đây, theo quy định của cơ chế tỷ giá hối đoái trong cộng đồng Châu Âu, nếu quốc gia nào có biên độ +/-2,25% thì hệ thống tỷ giá của nước đó được xem là cố định, còn biên độ trong khoảng +/-25% thì hệ thống tỷ giá của nước đó được xem là thả nổi. Chế độ vùng mục tiêu có lợi thế là kết hợp ưu điểm của cả chế độ tỷ giá thả nổi và cố định. Khi hệ thống hoạt động trong biên độ, tỷ giá hối đoái theo vùng mục tiêu có thể đóng vai trò hấp thụ những đột biến đối với nền kinh tế. Ngoài ra, việc quy định biên độ còn tạo ra độ tin cậy đối với hệ thống, vì vậy làm tăng yếu tố kỳ vọng và giảm rủi ro do đột biến gây ra. Tuy nhiên, chế độ tỷ giá theo vùng mục tiêu rất dễ bị tấn công bởi đầu cơ tỷ giá, đặc biệt là khi biên độ tỷ giá được quy định quá hẹp, khi các biến số thực của nền kinh tế và các chính sách vĩ mô trong nước không còn phù hợp với biên độ. Việc quy định lại -99- biên độ nhiều lần có thể làm suy giảm lòng tin vào chính sách tỷ giá của quốc gia và tạo ra sự bất ổn kinh tế. 4. Biên độ hạ dần (Sliding Band) Đây là chế độ tỷ giá theo vùng mục tiêu có thể điều chỉnh được. NHTW tuy không cam kết bảo vệ biên độ cho trước nhưng vẫn can thiệp từng thời kỳ để điều chỉnh biên độ khi cần thiết. Vì vậy, các nền kinh tế có tỷ lệ lạm phát cao có thể áp dụng chế độ tỷ giá này bằng cách xác định biên độ và điều chỉnh nhằm tránh tỷ giá hối đoái lên quá cao. Tuy vậy, khó xác định biên độ hợp lý, tạo ra tình thế không chắc chắn chính sách tùy ý mà NHTW phải đi theo. 5. Biên độ dịch chuyển dần (Crawling Band) Trong chế độ tỷ giá hối đoái theo biên độ dịch chuyển, NHTW xác định một biên độ luôn dịch chuyển theo hai cách: - Xác định biên độ dịch chuyển “nhìn về phía sau” tức là biên độ được xác nhận dựa trên sự chênh lệch lạm phát trong quá khứ. - Xác định biên độ dịch chuyển “nhìn về phía sau” tức là biên độ được xác nhận dựa trên tỷ lệ lạm phát kỳ vọng trong tương lai, hoặc biên độ được sử dụng theo một mức nào đó mà NHTW nhắm đến. NHTW xác định biên độ mà không cần phải nhiều lần điều chỉnh để đạt đến vị trí cân bằng trung tâm. Tuy nhiên, biên độ nhìn về phía sau có thể dẫn đến lạm phát cao hơn, còn biên độ nhìn về phía trước có thể làm cho tỷ giá hối đoái được định quá cao do đồng tiền được định vượt giá trị thực của nó. 6. Chế độ tỷ giá cố định có dịch chuyển dần theo biên độ (Crawling Peg) Đây là chính sách tỷ giá hối đoái được xem là giải pháp để phá giá từng bước đồng tiền của một quốc gia. NHTW ấn định một mức tỷ giá cố định đồng thời cho phép thị trường giao dịch với một biên độ cộng trừ, dao động từ hẹp đến rộng tùy theo mức độ phá giá đồng tiền. Trong chế độ tỷ giá hối đoái này, NHTW có thể sử dụng nhiều chỉ tiêu kinh tế để ấn định tỷ giá danh nghĩa. Thông thường, chế độ tỷ giá cố định theo biên độ dịch chuyển -100- dùng để giảm lạm phát như trong trường hợp biên độ “nhìn về phía sau”. Ngoài ra, tỷ giá danh nghĩa luôn được điều chỉnh theo kiểu “nhích dần” từng bước và tổng mức điều chỉnh sau khi được xác định sẽ được chia ra nhiều tỷ lệ khác nhau và được điều chỉnh dần xuyên suốt trong một thời kỳ. Chẳng hạn, nếu NHTW có kế hoạch phá giá VND 6% trong một năm thì có thể chia thành 12 tháng, mỗi tháng điều chỉnh 0,5%. Chế độ cố định điều chỉnh dần là một trong những hình thức của chế độ tỷ giá hối đoái cố định, vì vậy giúp kiểm soát lạm phát hiệu quả và tạo ra tâm lý an toàn, tin tưởng. Tuy nhiên, chế độ này cũng bộc lộ nhược điểm: - Nếu dự trữ ngoại tệ không đầy đủ thì tỷ giá cố định này có thể sụp đổ do không đủ khả năng bảo vệ mức điều chỉnh mà NHTW xác định trước. - Rất dễ tiêu hao ngoại tệ để bảo vệ mục tiêu điều chỉnh - Đường đi của tỷ giá được xác định trước, thường là đúng theo kỳ vọng nên thường tạo ra tâm lý găm giữ ngoại tệ, tạo áp lực thiếu hụt ngoại tệ trên thị trường. 7. Chế độ tỷ giá cố định có điều chỉnh (Fixed but adjustable rate) Tuy chính thức cố định tỷ giá nhưng NHTW sẽ không đưa ra cam kết nào để duy trì tỷ giá cố định đã công bố. Ngoài ra, Nhà nước cũng không thông qua chính sách tài chính tiền tệ để đảm bảo rằng các chính sách tài chính này sẽ phục vụ cho mục đích cố định tỷ giá. Vì vậy, Nhà nước có thể can thiệp vào tỷ giá khi thấy cần thiết để duy trì ổn định các mục tiêu kinh tế vĩ mô khác. Do tính chất can thiệp khi thấy cần thiết nên Hệ thống tỷ giá cố định có điều chỉnh tuy cố định nhưng vẫn có thể linh hoạt. Trong chế độ này, áp lực thị trường có thể tạo nguy cơ lạm phát khi điều chỉnh lại tỷ giá. Ngoài ra, thị trường sẽ không đoán được tín hiệu hoạt động can thiệp của Chính phủ. 8. Chế độ tỷ giá với cơ chế hội đồng tiền tệ (Currency Board) Trong chế độ này, Hội đồng tiền tệ (thay cho NHTW) cố định tỷ giá theo “một ngoại tệ neo” và cam kết trong dài hạn bảo vệ tỷ giá theo luật định đã thông qua trước, ngay cả phải hy sinh các mục tiêu tiền tệ khác. Bên cạnh đó, Nhà nước còn đảm bảo khả năng chuyển đổi đồng tiền nước mình để lấy “ngoại tệ neo” theo tỷ giá cố định vào bất -101- cứ lúc nào. Để làm được điều này, Nhà nước phải có lượng ngoại tệ đủ mạnh tối thiểu phải tương ứng với tổng tiền mặt đang lưu thông trong nước. Cơ chế này là giải pháp tốt nhất để kiềm chế lạm phát đối với quốc gia có tỷ lệ lạm phát phi mã. Nền kinh tế theo cơ chế này sẽ có lãi suất thấp, đây là yếu tố quan trọng kích thích đầu tư phát triển kinh tế. Vì mục tiêu của chế độ này là cố định tỷ giá nên các quốc gia sẽ phải trả giá đối với các mục tiêu kinh tế khác. Hội đồng tiền tệ lập ra để thay thế NHTW nên một số chức năng quan trọng của NHTW không còn nữa, chẳng hạn như chức năng “người cho vay cuối cùng” đối với ngân hàng thương mại. 9. Chế độ tỷ giá đô la hóa toàn diện (Full Dollarization) Trường hợp cực độ của hội đồng tiền tệ là đôla hóa toàn diện. Nhà nước từ bỏ nội tệ và thay thế bằng một ngoại tệ mạnh, thường là đôla Mỹ nên gọi là đôla hóa và cam kết đi theo chế độ tỷ giá đôla hóa trong dài hạn. Như vậy, Nhà nước không còn quyền tự chủ trong chính sách tiền tệ và càng không thể can thiệp vào chính sách tiền tệ của Mỹ. Mức độ linh hoạt điều chỉnh tỷ giá hối đoái hiện nay là “đi về hai cực” và nhóm theo chế độ tỷ giá trung dung có xu hướng ngày càng giảm đi và tiến về hai cực, tức là hoặc đi về cố định tỷ giá hoặc thả nổi tỷ giá. Xu hướng này không chỉ xảy ra đối với các nền kinh tế hội nhập cao mà xảy ra đối với hầu hết các quốc gia.