Luận văn Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở trong điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

eä vaøo Vieät Nam qua con ñöôøng ñaàu tö giaùn tieáp seõ gia taêng aùp löïc laïm phaùt cho neàn kinh teá . Trong khi ñoù tình traïng ñoâ-la hoaù ñang aûnh höôûng khoâng nhoû ñeán vieäc xaùc ñònh chính xaùc cô sôû tieàn do ñoù hieäu quaû cuûa CSTT ñaët ra bò haïn cheá _ maø nghieäp vuï TTM laø moät trong nhöõng theå hieän cuï theå hieäu quaû ñoù. _ Xeùt treân nhieàu khía caïnh thì thò tröôøng taøi chính tieàn teä Vieät Nam vaãn coøn phaùt trieån ôû möùc ñoä thaáp vaø chöa thöïc söï thöïc hieän coù hieäu quaû vai troø tieáp 67 nhaän vaø chuyeån taûi taùc ñoäng cuûa CSTT ñeán neàn kinh teá. Caùc coâng cuï cuûa CSTT noùi chung vaø nghieâp vuï TTM noùi rieâng cuõng vì theá maø haïn cheá veà hieäu quaû . _ Treân thöïc teá thò tröôøng haàu nhö chöa xuaát hieän caùc thaønh vieân chuyeân nghieäp nhö caùc nhaø moâi giôùi, caùc nhaø taïo laäp thò tröôøng, caùc coâng ty ñaùnh giaù xeáp loaïi… ñaõ phaàn naøo laøm haïn cheá söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng. _ Ñeå phaùt huy hieäu quaû cuûa coâng cuï TTM ñoøi hoûi haàu heát tieàn trong löu thoâng phaûi naèm ôû taøi khoaûn cuûa ngaân haøng, nghóa laø phaûi coù söï phaùt trieån cao cuûa cô cheá thanh toaùn khoâng duøng tieàn maët. ÔÛ nöôùc ta, hoaït ñoäng taøi chính _ngaân haøng khoâng ngöøng phaùt trieån cuøng vôùi söï gia taêng tyû troïng thanh toaùn khoâng duøng tieàn maët nhöng nhìn chung trong neàn kinh teá thanh toaùn tieàn maët vaãn laø hình thöùc phoå bieán. Ñaây cuõng laø lyù do coâng cuï TTM ñöôïc söû duïng thöôøng xuyeân vaø hieäu quaû ôû ñoái vôùi NHTW cuûa nhöõng nöôùc coâng nghieäp phaùt trieån nhöng laïi chöa mang laïi hieäu quaû cao ôû caùc nöôùc ñang phaùt trieån _ trong ñoù coù Vieät Nam. 2.4_ HIEÄU QUAÛ HOAÏT ÑOÄNG VAØ CAÙC YEÁU TOÁ CÔ BAÛN ÑEÅ PHAÙT TRIEÅN, NAÂNG CAO HIEÄU QUAÛ HOAÏT ÑOÄNG CUÛA NGHIEÄP VUÏ TTM TRONG ÑIEÀU HAØNH CHÍNH SAÙCH TIEÀN TEÄ HIEÄN NAY: 2.4.1. Hieäu quaû hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï thò tröôøng môû : Maëc duø nghieäp vuï TTM ñaõ ñöôïc NHTW caùc nöôùc aùp duïng khaù laâu treân theá giôùi, nhöng ôû Vieät Nam ñaây laø moät coâng cuï CSTT khaù môùi meû vaø ñöôïc Ngaân haøng Nhaø Nöôùc Vieät Nam töøng böôùc aùp duïng hieäu quaû nhö moät coâng cuï chuû yeáu vaø linh hoaït ñeå ñieàu tieát tieàn teä, thay daàn cho caùc coâng cuï ñieàu haønh CSTT tröïc tieáp, goùp phaàn thöïc hieän muïc tieâu CSTT , phaàn naøo haïn cheá nhöõng baát caäp cuûa thò tröôøng. Vai troø cuûa nghieäp vuï TTM trong thöïc thi CSTT ñaõ theå hieän khaù roõ neùt trong moät soá thôøi ñieåm maø CSTT ñaõ phaûi thöïc hieän ñoàng thôøi 68 hai muïc tieâu töôûng chöøng ñoái nghòch nhau laø : taêng tröôûng kinh teá vaø oån ñònh tieàn teä, kieåm soaùt laïm phaùt. Tuy nhieân nhö ñaõ neâu ôû nhöõng phaàn treân, hieäu quaû taùc ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM trong ñieàu haønh CSTT hieän vaãn coøn haïn cheá. Nghieäp vuï TTM moät caùch toång theå vaãn chöa taïo ñöôïc aûnh höôûng lôùn ñeán vieäc ñònh höôùng laõi suaát cuûa thò tröôøng cuõng nhö nguoàn voán khaû duïng cuûa toaøn boä heä thoáng NHTM vaø do ñoù cuõng chöa taïo ra taùc ñoäng maïnh ñeán thò tröôøng tieàn teä, chöa theå trôû thaønh coâng cuï chuû yeáu thay cho caùc coâng cuï khaùc trong ñieàu haønh CSTT nhö laõi suaát, döï tröõ baét buoäc hay chính saùch chieát khaáu, taùi chieát khaáu… Vì vaäy vieäc thöïc thi CSTT cuûa NHNN nhìn chung vaãn chöa thöïc söï döïa treân cô cheá thò tröôøng ñeå taïo ñöôïc hieäu quaû can thieäp cao _ laø muïc tieâu maø NHNN mong ñôïi_ ñoâi khi laïi taïo ra nhöõng taùc ñoäng baát lôïi cho quaù trình hoaït ñoäng, kinh doanh cuûa caùc TCTD keùo theo nhöõng “cuù soác” cho neàn kinh teá . 2.4.2. Caùc yeáu toá cô baûn ñeå phaùt trieån vaø naâng cao hieäu quaû hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï thò tröôøng môû trong ñieàu kieän hieän nay: Hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM laø döïa treân nguyeân taéc töï nguyeän vaø theo cô cheá thò tröôøng. Ñaèng sau söï luaân chuyeån cuûa caùc chöùng khoaùn treân TTM laø söï vaän ñoäng cuûa caùc doøng voán tieàn teä. Do vaäy coù theå noùi raèng hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM thöïc chaát laø vieäc NHNN thöïc hieän ñieàu chænh möùc ñoä vaø höôùng luaân chuyeån voán cuûa NHTM noùi rieâng vaø toaøn xaõ hoäi noùi chung treân cô sôû lôïi duïng cô cheá hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng voán. Vì vaäy: _ Söï toàn taïi moät moâi tröôøng kinh teá vó moâ oån ñònh, soâi ñoäng laø ñieàu kieän raát toát cho söï ra ñôøi vaø phaùt trieån cuûa thò tröôøng voán, cuõng seõ taïo phaûn öùng daây chuyeàn veà nhu caàu voán cuûa neàn kinh teá, nhu caàu luaân chuyeån voán giöõa caùc TCTD vaø seõ taïo ñieàu kieän thuaän lôïi cuõng nhö ñaûm baûo hieäu quaû cho hoaït ñoäng can thieäp cuûa NHNN treân TTM. 69 _ Khung phaùp lyù hoaøn thieän ñeå baûo ñaûm cho söï vaän haønh troâi chaûy vaø an toaøn trong nghieäp vuï TTM cuõng laø moät ñieàu kieän quan troïng ñeå ñaûm baûo cho söï vaän haønh hieäu quaû cuûa thò tröôøng. Vôùi söï hình thaønh nhöõng cô sôû phaùp lyù hôïp lyù vaø ñoàng boä seõ taïo neân nhöõng yeáu toá ñaûm baûo tính oån ñònh vaø söï chuaån möïc trong giao dòch, cuûng coá loøng tin cuûa nhöõng ngöôøi tham gia thò tröôøng, töø ñoù goùp phaàn naâng cao hieäu quaû can thieäp cuûa NHNN qua TTM. Moät heä thoáng quy cheá ñoàng boä cho nghieäp vuï TTM phaûi taïo ñöôïc haønh lang phaùp lyù cho caùc lónh vöïc nhö: • Giôùi haïn phaïm vi thò tröôøng vaø caùc coâng cuï • Phaùt haønh giaáy tôø coù giaù • Cô cheá hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng thöù caáp • Quy cheá hoaït ñoäng can thieäp cuûa NHNN • Quy cheá quaûn lyù voán khaû duïng. Vôùi heä thoáng vaên baûn phaùp lyù hieän haønh quy ñònh veà hoaït ñoäng nghieäp vuï thò tröôøng môû cho thaáy hieän nay ñieàu kieän veà khung phaùp lyù ñaõ töông ñoái ñaày ñuû, ñaûm baûo cho söï thuaän tieän, troâi chaûy trong hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM cuûa NHNN töø khaâu ñaàu (phaùt haønh, giao dòch chöùng khoaùn) ñeán khaâu cuoái (thanh toaùn, löu kyù chöùng khoaùn). Tuy nhieân ñeå cho yeáu toá naøy thöïc söï taïo ñieàu kieän toát cho hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM thieát nghó vaãn caàn tieáp tuïc nghieân cöùu, ñieàu chænh nhöõng quy cheá, noäi dung phaùp lyù cuï theå ñeå ngaøy caøng phuø hôïp vôùi nhöõng dieãn bieán cuûa thöïc tieãn . _ Möùc ñoä thò tröôøng hoaù caùc hoaït ñoäng huy ñoäng voán laø moät yeáu toá khoâng theå boû qua khi xem xeùt caùc ñieàu kieän cho söï ra ñôøi vaø phaùt trieån cuûa nghieäp vuï TTM. Moät neàn kinh teá ñöôïc thò tröôøng hoaù cao _ hay coøn ñöôïc goïi laø neàn kinh teá taøi trôï tröïc tieáp _ laø nguoàn voán ñöôïc taøi trôï chuû yeáu thoâng qua hình thöùc phaùt haønh chöùng khoaùn hoaëc caùc chöùng khoaùn voán treân thò tröôøng taøi 70 chính. Traùi laïi moät neàn kinh teá coù nguoàn voán chuû yeáu do vay caùc trung gian taøi chính ñöôïc goïi laø neàn kinh teá vay nôï hay neàn kinh teá ñöôïc taøi trôï giaùn tieáp. Xeùt veà khía caïnh hieäu quaû taùc ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM thì khi phaàn lôùn hoaït ñoäng kinh teá phuï thuoäc vaøo nguoàn voán vay NH thì taùc ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM thoâng qua keânh tín duïng seõ trôû thaønh keânh coù taùc ñoäng quan troïng nhaát trong cô cheá truyeàn daãn taùc ñoäng cuûa CSTT . ÔÛ moät khía caïnh khaùc hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng thöù caáp caùc chöùng khoaùn vôùi nhöõng thôøi haïn khaùc nhau seõ taïo ñieàu kieän cho nhöõng taùc ñoäng tröïc tieáp vaø raát nhaïy caûm cuûa nghieäp vuï TTM thoâng qua cô cheá truyeàn daãn laõi suaát ñeå aûnh höôûng ñeán giaù cuûa taøi saûn giao dòch ( giaù chöùng khoaùn) . Ngoaøi ra möùc ñoä thò tröôøng hoaù thaáp cuõng seõ haïn cheá tính ña daïng cuûa caùc coâng cuï TTM, gaây khoù khaên trong vieäc nhaän thöùc vaø laøm quen vôùi nghieäp vuï TTM cuûa nhöõng ngöôøi tham gia. Noùi moät caùch khaùc, söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn noùi chung_ ñaëc bieät laø thò tröôøng thöù caáp cuûa caùc chöùng khoaùn nôï bao goàm söï hoaøn chænh cuûa cô cheá hoaït ñoäng cuõng nhö khoái löôïng vaø chuûng loaïi haøng hoaù ñöôïc giao dòch treân thò tröôøng cuõng laø moät ñieàu kieän quan troïng cho söï hình thaønh vaø phaùt trieån cuûa nghieäp vuï TTM . Thò tröôøng naøy caøng phaùt trieån, hoaït ñoäng caøng soâi ñoäng, haøng hoaù cuûa thò tröôøng caøng coù vò trí quan troïng trong keát caáu taøi saûn cuûa caùc thaønh vieân thò tröôøng… thì hieäu quaû taùc ñoäng khi NHNN söû duïng nghieäp vuï TTM caøng cao. Vieät nam, coù theå noùi thuoäc neàn kinh teá vay nôï do nguoàn voán cuûa neàn kinh teá ñöôïc taøi trôï giaùn tieáp qua caùc trung gian taøi chính. Ñieàu naøy ñöôïc theå hieän raát roõ neùt trong thôøi kyø neàn kinh teá keá hoaïch hoaù taäp trung_ khi maø voán vay NH chieám ñeán 90% toång nguoàn voán hoaït ñoäng thöôøng xuyeân cuûa caùc doanh nghieäp. Töø ñaàu thaäp nieân 90, cuøng vôùi vieäc neàn kinh teá ñaát nöôùc chuyeån ñoåi daàn sang cô cheá thò tröôøng, nhöõng ngöôøi coù nhu caàu voán daàn quen vôùi nhöõng hình thöùc huy ñoäng voán tröïc tieáp töø coâng chuùng treân cô sôû söû duïng caùc chöùng töø 71 coù giaù vôùi nhöõng thôøi haïn khaùc nhau. Cuõng trong giai ñoaïn naøy moät loaït caùc thò tröôøng chöùng khoaùn nôï ( ngaén vaø daøi haïn) vaø chöùng khoaùn voán ñaõ ra ñôøi vaø töøng böôùc phaùt trieån vôùi quy moâ vaø phaïm vi ngaøy caøng saâu roäng. Tính ñeán cuoái naêm 2006, toång giaù trò voán hoaù ñaït 221.156 tyû ñoàng ( töông ñöông 14 tyû USD), baèng 22,7%GDP cuûa naêm 2006 ( Nguoàn: Vuï CSTT_ NHNN Vieät Nam). Nhö vaäy, möùc ñoä thò tröôøng hoaù caùc hoaït ñoäng huy ñoäng voán ñang ñöôïc caûi thieän theo höôùng ngaøy caøng taïo thuaän lôïi cho hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM. _ Vai troø quaûn lyù nhaø nöôùc trong nghieäp vuï TTM : theå hieän qua vieäc ñaûm baûo tính ñoàng boä trong caùc chính saùch quaûn lyù kinh teá vó moâ cuõng nhö ñaûm baûo ñöôïc söï caân ñoái giöõa caùc muïc tieâu vó moâ ngaén vaø daøi haïn. Do vaäy maëc duø vieäc ñieàu haønh nghieäp vuï TTM thöôøng do NHTW chuû trì nhöng vaãn caàn coù söï phoái hôïp hieäu quaû giöõa NHTW vaø Boä taøi chính trong vieäc quyeát ñònh khoái löôïng “haøng hoaù” can thieäp trong nghieäp vuï TTMù. Vai troø quaûn lyù nhaø nöôùc trong nghieäp vuï TTM coøn ñöôïc theå hieän ôû khaû naêng cuûa NHTW trong vieäc kieåm soaùt vaø döï baùo söï bieán ñoäng voán khaû duïng cuûa caùc TCTD. _ Ngoaøi nhöõng ñieàu kieän neâu treân, caùc ñieàu kieän veà cô sôû vaät chaát kyõ thuaät caàn thieát cho söï vaän haønh cuûa hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM cuõng laø nhöõng noäi dung caàn ñöôïc quan taâm ñeå ñaûm baûo cho nghieäp vuï TTM coù theå vaän haønh vaø phaùt trieån: • Ngaøy nay coâng ngheä thoâng tin ñöôïc öùng duïng roäng raõi trong moïi lónh vöïc, trôû thaønh moät trong nhöõng yeáu toá quan troïng nhaát cuûa söï phaùt trieån kinh teá_xaõ hoäi noùi chung vaø laø phöông tieän khoâng theå thieáu trong tieán trình hieän ñaïi hoaù hoaït ñoäng NH. Do vaäy, nghieäp vuï TTM cuõng taát yeáu ñoøi hoûi phaûi ñöôïc öùng duïng hieäu quaû nhöõng coâng ngheä thoâng tin tieân tieán nhaèm taïo ra moät quy trình xöû lyù caùc thuû tuïc ñaáu thaàu qua maïng maùy tính coù tính töï ñoäng hoaù cao, ñôn giaûn veà thuû tuïc haønh chính nhöng ñoàng thôøi 72 vaãn ñaûm baûo an toaøn, baûo maät thoâng tin vaø coâng baèng trong giao dòch. Nhöõng yeâu caàu nghieäp vuï cuï theå cuûa vieäc öùng duïng coâng ngheä thoâng tin trong nghieäp vuï TTM coù theå keå ñeán: 9 Toå chöùc caùc noäi dung goïi thaàu, noäp hoà sô, nhaän ñaêng kyù, xeùt thaàu, thoâng baùo keát quaû ñaáu thaàu treân cô sôû döõ lieäu ñieän töû vaø thöïc hieän qua maïng maùy tính. 9 Ñaûm baûo bí maät thoâng tin trong giai ñoaïn chuaån bò xeùt thaàu. 9 Thöïc hieän öùng duïng coâng ngheä thoâng tin trong xeùt thaàu ñaûm baûo chính xaùc vaø coâng baèng. 9 Toå chöùc caùc thuû tuïc coù lieân quan nhö : kyù quyõ, laäp vaø kyù hôïp ñoàng, thanh toaùn, löu kyù chöùng khoaùn… 9 Yeâu caàu veà söï phuø hôïp veà ñieàu kieän trang thieát bò, trình ñoä quaûn lyù , vaän haønh thieát bò cuûa caùc thaønh vieân. 9 Caùc yeâu caàu keát noái truyeàn thoâng ña daïng giöõa thaønh vieân vaø thò tröôøng; caùc hình thöùc ña daïng ñeå thuaän lôïi trong trao ñoåi thoâng tin giöõa caùc thaønh vieân laãn nhau hay giöõa caùc thaønh vieân vôùi thò tröôøng … Vôùi muïc tieâu tieán tôùi moät heä thoáng giao dòch ñieän töû qua maïng, töï ñoäng hoaù cao, an toaøn vaø thuaän tieän, quy trình kyõ thuaät nghieäp vuï treân phaàn meàm TTM ñaõ traõi qua hai giai ñoaïn: o Giai ñoaïn tröôùc 12/2004: phaàn meàm TTM ñöôïc trieån khai theo moâ hình phaân taùn, yeâu caàu cao veà trang thieát bò phaàn cöùng vaø trình ñoä CNTT cuûa caùc thaønh vieân. Vieäc quaûn lyù, vaän haønh cuõng khaù phöùc taïp, khoâng thuaän tieän cho caùc giao dòch cuõng nhö khoù quaûn lyù thoáng nhaát, deã sai soùt nhöng quy trình xöû lyù sai soùt laïi raát phöùc taïp. o Töø 12/2004 ñeán nay: phaàn meàm nghieäp vuï TTM ñöôïc trieån khai theo moâ hình taäp trung, öùng duïng coâng ngheä Web taïo ñieàu kieän thuaän lôïi cho coâng taùc quaûn lyù cuõng nhö tham gia thò tröôøng cuûa caùc thaønh vieân. Nhöõng 73 caûi tieán veà naâng caáp phaàn meàm vaø haï taàng truyeàn thoâng ñaõ giuùp cho hoaït ñoäng TTM ngaøy caøng kòp thôøi, hieäu quaû vaø goùp phaàn ñeå nghieäp vuï naøy trôû thaønh moät coâng cuï CSTT quan troïng cuûa NHNN • Nghieäp vuï TTM cuõng ñoøi hoûi moät ñoäi nguõ caùc chuyeân gia phaân tích, döï baùo treân cô sôû thoâng hieåu caùc quan heä kinh teá vó moâ. Do vaäy nhu caàu ñaøo taïo, boài döôõng thöôøng xuyeân ñeå hình thaønh caùc chuyeân gia coù ñuû naêng löïc phuïc vuï cho caùc hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM cuõng laø ñieàu kieän khoâng keùm phaàn quan troïng quy ñònh möùc ñoä hieäu quaû cuûa hoaït ñoäng nghieäp vuï can thieäp naøy. • Ñeå coù ñöôïc nhöõng giao dòch treân TTM thì vai troø cuûa nhöõng ngöôøi moâi giôùi, nhöõng nhaø taïo laäp thò tröôøng cuõng raát quan troïng maø ñeå hình thaønh nhöõng taàng ñoäi nguõ naøy ñoøi hoûi nhöõng ñieàu kieän, chuaån möïc nhaát ñònh vaø nhöõng ñieàu kieän ñeå hoï coù ñuû tö caùch haønh ngheà. 74 KEÁT LUAÄN CHÖÔNG II Qua thöïc teá ñieàu haønh vaø hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM nhaèm thöïc thi Chính saùch tieàn teä cuûa NHNN Vieät Nam, chuùng ta thaáy ñöôïc ñònh höôùng cuûa cô quan quaûn lyù trong vieäc chuyeån ñoåi phöông thöùc söû duïng caùc coâng cuï thöïc thi CSTT töø tröïc tieáp sang söû duïng caùc coâng cuï giaùn tieáp laø chuû yeáu. Trong ñoù, nghieäp vuï TTM ngaøy caøng trôû thaønh moät coâng cuï giaùn tieáp quan troïng, linh hoaït vaø höõu hieäu ñeå thöïc thi CSTT cuûa quoác gia trong töøng thôøi kyø. Ñaây laø moät nhaän thöùc ñuùng vaø cuõng laø moät yeâu caàu caáp thieát xuaát phaùt töø coâng cuoäc ñoåi môùi vaø hoäi nhaäp quoác teá cuûa ñaát nöôùc. Vôùi nhöõng nhaän thöùc naøy, nhieàu ñieàu kieän quan troïng, cô baûn ñeå nghieäp vuï TTM coù theå ra ñôøi vaø hoaït ñoäng oån ñònh ñaõ ñöôïc taäp trung xaây döïng vaø thöïc hieän nhö : söï hoaøn thieän veà cô baûn cuûa haønh lang phaùp lyù cho söï vaän haønh troâi chaûy cuûa nghieäp vuï TTM, möùc ñoä thò tröôøng hoaù caùc hoaït ñoäng huy ñoäng voán , söï môû roäng vaø phaùt trieån caû veà quy moâ vaø chaát löôïng dòch vuï cung öùng cuûa heä thoáng ngaân haøng …. ñaõ vaø ñang taïo moâi tröôøng thuaän lôïi ñeå nghieäp vuï TTM taïi Vieät Nam phaùt huy taùc duïng, ngaøy moät môû roäng quy moâ vaø naâng cao hieäu quaû. Trong nhöõng giai ñoaïn nhaát ñònh, nghieäp vuï TTM ñaõ ñem laïi nhöõng keát quaû thieát thöïc cho muïc tieâu ñieàu haønh CSTT. Tuy nhieân ñeå nghieäp vuï TTM thöïc söï phaùt huy taùc duïng vaø daãn truyeàn ñaày ñuû nhöõng taùc ñoäng ñoù ñeán caùc maët cuûa ñôøi soáng kinh teá cuûa ñaát nöôùc, ñoøi hoûi phaûi tieáp tuïc naâng cao hieäu quaû hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM treân cô sôû ñaùp öùng nhöõng yeâu caàu veà ñieàu kieän cho söï phaùt trieån vaø phaùt huy hieäu quaû cuûa hoaït ñoäng nghieäp vuï thò tröôøng môû vaø khaéc phuïc nhöõng haïn cheá trong hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM maø thöïc teá ñang ñaët ra . Cuï theå laø giaûi quyeát nhöõng vaán ñeà vaãn ñang toàn taïi baèng nhöõng giaûi phaùp ñoàng boä ñöôïc kieán nghò sau ñaây. 75 CHÖÔNG III: GIAÛI PHAÙP NAÂNG CAO HIEÄU QUAÛ HOAÏT ÑOÄNG NGHIEÄP VUÏ THÒ TRÖÔØNG MÔÛ TRONG ÑIEÀU KIEÄN HIEÄN NAY. 3.1/ DÖÏ BAÙO XU HÖÔÙNG PHAÙT TRIEÅN CUÛA NGHIEÄP VUÏ THÒ TRÖÔØNG MÔÛ ÔÛ VIEÄT NAM TRONG ÑIEÀU KIEÄN NEÀN KINH TEÁ HOÄI NHAÄP: 1. Tính thò tröôøng cuûa neàn kinh teá ngaøy caøng cao: Neàn kinh teá ñaát nöôùc ñoåi môùi vaø vaän haønh theo cô cheá thò tröôøng döôùi söï quaûn lyù cuûa Nhaø nöôùc vôùi moâ hình phaùt trieån neàn kinh teá haøng hoaù nhieàu thaønh phaàn theo ñònh höôùng Xaõ hoäi chuû nghóa. Vôùi xu theá toaøn caàu hoaù vaø hoäi nhaäp kinh teá quoác teá, tính thò tröôøng cuûa neàn kinh teá seõ ngaøy caøng theå hieän roõ neùt laø moät taát yeáu. Ñaëc bieät vôùi vieäc nöôùc ta trôû thaønh thaønh vieân chính thöùc cuûa Toå chöùc thöông maïi Theá giôùi (WTO), möùc ñoä thò tröôøng seõ caøng ñöôïc thuùc ñaåy taêng nhanh bôûi nhöõng cam keát môû cöûa thò tröôøng laø raát lôùn vaø toaøn dieän. Quùa trình naøy ñoøi hoûi hoaït ñoäng quaûn lyù kinh teá vó moâ noùi chung vaø cuûa NHTW noùi rieâng phaûi taêng cöôøng söû duïng caùc coâng cuï ñieàu tieát coù tính chaát thò tröôøng: phuø hôïp vaø khoa hoïc, haïn cheá thaáp nhaát nhöõng coâng cuï mang tính meänh leänh haønh chính – vaø do vaäy coâng cuï TTM seõ trôû thaønh coâng cuï ngaøy caøng ñöôïc söû duïng phoå bieán, gaàn nhö laø moät trong nhöõng coâng cuï chuû yeáu cuûa NHTW trong thôøi gian tôùi. 2. Thò tröôøng taøi chính phaùt trieån nhanh vaø ngaøy caøng hoaøn thieän: Trong ñoù söï phaùt trieån cuûa Thò tröôøng chöùng khoaùn seõ taïo ñieàu kieän voán trong neàn kinh teá chu chuyeån nhanh vaø hieäu quaû hôn. Quùa trình naøy coù taùc ñoäng taïo söï truyeàn daãn toát cho coâng cuï nghieäp vuï TTM, theo 02 höôùng: + Taïo ñieàu kieän thuùc ñaåy haøng hoaù treân thò tröôøng phaùt trieån phong phuù , ña daïng caû veà soá löôïng vaø chuûng loaïi. Beân caïnh ñoù taïo ñieàu kieän taêng tính thanh khoaûn cuûa caùc loaïi traùi phieáu chính phuû. Chính ñieàu naøy kích thích caùc TCTD ña daïng hoaù danh muïc ñaàu tö vaøo caùc loaïi giaáy tôø coù giaù vaø do ñoù phuïc vuï raát toát cho hoaït ñoäng TTM, nhôø khaû naêng tham gia cuûa caùc TCTD gia taêng. 76 + Söï phaùt trieån cuûa Thò tröôøng chöùng khoaùn, khoâng chæ taïo ñieàu kieän cho thò tröôøng tieàn teä phaùt trieån maø coøn giaûm bôùt aùp löïc voán trung daøi haïn, ñaûm baûo hoaït ñoäng ngaân haøng ñuùng vôùi chöùc naêng, baûn chaát hôn ( chuû yeáu laø ñaùp öùng nhu caàu voán ngaén haïn , thieáu huït taïm thôøi taïm thôøi thieáu cuûa khaùch haøng). Vì vaäy hoaït ñoäng TTM seõ phaùt huy toát hôn nöõa vai troø cuûa mình, taùc ñoäng nhanh hôn vaø hieäu öùng ñoái vôùi thò tröôøng tieàn teä roõ neùt hôn moãi khi NHTW söû duïng nghieäp vuï. 3. AÙp löïc ñoái vôùi coâng taùc quaûn lyù, ñieàu haønh CSTT noùi chung vaø ñieàu haønh nghieäp vuï thò tröôøng môû noùi rieâng seõ ngaøy caøng gia taêng. Beân caïnh 02 döï ñoaùn xu höôùng phaùt trieån coù taùc ñoäng tích cöïc ñoái vôùi TTM nhö ñaõ phaân tích ôû treân, cuõng xuaát hieän nhöõng khoù khaên nhaát ñònh ñoái vôùi hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng naøy. Theo ñoù trong ñieàu kieän hoäi nhaäp kinh teá quoác teá, söï lieân thoâng cuûa thò tröôøng taøi chính trong nöôùc vaø nöôùc ngoaøi ngaøy caøng cao, moãi söï bieán ñoäng cuûa thò tröôøng taøi chính quoác teá chaéc chaén seõ coù taùc ñoäng aûnh höôûng ñeán thò tröôøng trong nöôùc, tuyø theo möùc ñoä tham gia, lónh vöïc quan heä. Chính ñieàu naøy ñoøi hoûi NHTW phaûi taêng cöôøng caùc bieän phaùp höõu hieäu, hieäu quaû vaø coù tính phaûn öùng nhanh. Treân thöïc teá trong 9 thaùng ñaàu naêm 2007 khi löôïng voán ñaàu tö nöôùc ngoaøi giaùn tieáp taêng tröôûng cao, löôïng ngoaïi teä “ ñoå” vaøo nhieàu, NHTW phaûi can thieäp baèng vieäc mua Dolla vaøo ñoàng thôøi “huùt “ tieàn ñoàng veà. Quùa trình naøy ñaõ theå hieän raát roõ söï caàn thieát môû roäng thò tröôøng, taêng cöôøng hoaït ñoäng TTM cuõng nhö keát hôïp haøi hoaø caùc coâng cuï ñeå giöõ oån ñònh caùc chæ soá vó moâ veà laïm phaùt; veà oån ñònh tieàn teä...maø nghieäp vuï TTM theå hieän roõ laø coâng cuï höõu hieäu vaø seõ ñöôïc söû duïng phoå bieán hôn raát nhieàu so vôùi nhöõng naêm tröôùc ñaây. 3.2/ PHÖÔNG HÖÔÙNG CUÛA NGAÂN HAØNG NHAØ NÖÔÙC VIEÄT NAM VAØ CHÍNH SAÙCH TIEÀN TEÄ VIEÄT NAM TRONG GIAI ÑOAÏN HOÄI NHAÄP: 3.2.1_ Phöông höôùng cuûa Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam: 77 Ñeå thöïc hieän chöùc naêng nhieäm vuï cuûa mình , NHNN VN ñaõ vaän duïng caùc coâng cuï CSTT nhö : coâng cuï taùi caáp voán, laõi suaát, döï tröõ baét buoäc, tyû giaù hoái ñoaùi… Trong ñoù caùc coâng cuï giaùn tieáp ngaøy caøng coù vai troø quan troïng trong vieäc thöïc thi CSTT cuûa NHNN VN. Laø moät ñònh cheá troïng yeáu cuûa neàn kinh teá vaø heä thoáng taøi chính Vieät Nam, NHNN VN caàn tieán haønh taùi cô caáu moïi hoaït ñoäng cuûa mình _ trong ñoù coù vieäc söû duïng hieäu quaû caùc coâng cuï ñeå thöïc thi CSTT_ nhaèm coù ñuû naêng löïc caàn thieát ñeå ñoái maët vôùi haøng loaït thaùch thöùc maø neàn kinh teá vaø heä thoáng taøi chính Vieät Nam hieän vaø seõ tieáp tuïc phaûi ñoï söùc. Neáu hoaït ñoäng taùi cô caáu NHNN khoâng ñöôïc tieán haønh hieäu quaû, kòp thôøi, caùc hoaït ñoäng CSTT khoâng ñaùp öùng ñöôïc yeâu caàu trong moät moâi tröôøng caïnh tranh vaø thay ñoåi nhanh choùng thì khoâng theå thöïc hieän ñöôïc vai troø daãn daét neàn kinh teá höôùng ñeán söï oån ñònh giaù caû vaø ñaát nöôùc seõ phaûi ñoái maët vôùi nguy cô khuûng hoaûng kinh teá _ NH töông töï nhö nhöõng cuoäc khuûng hoaûng ñaõ dieãn ra trong thaäp nieân 90 taïi moät soá nöôùc thuoäc Nam Myõ , Ñoâng Aâu vaø Chaâu AÙ. Vieät Nam ñang trong quaù trình ñoåi môùi veà kinh teá, tieán haønh nhöõng coâng cuoäc caûi toå ñaát nöôùc, hoäi nhaäp ñeå phaùt trieån. Töø ngaøy 7/11/2006, Vieät Nam chính thöùc trôû thaønh thaønh vieân cuûa toå chöùc thöông maïi theá giôùi WTO laø coät moác quan troïng trong tieán trình hoäi nhaäp kinh teá theá giôùi cuûa ñaát nöôùc. Trong thôøi kyø chuaån bò caùc noäi dung vaên kieän veà lónh vöïc dòch vuï ngaân haøng trong nhoùm caùc tieâu chí cam keát dòch vuï cuûa vaên kieän ñaøm phaùn ñeå Vieät Nam gia nhaäp WTO, ngaønh ngaân haøng cuõng ñaõ xaây döïng keá hoaïch vaø loä trình hoäi nhaäp kinh teá quoác teá trong lónh vöïc NH (ban haønh keøm Quyeát ñònh soá 663/2003/QÑ- NHNN ngaøy 26/6/2003). Ñeå thuùc ñaåy phaùt trieån kinh teá, trieån khai thöïc hieän caùc cam keát WTO, Chính phuû ñaõ ban haønh Nghò quyeát soá 16/2007/NQ-CP ngaøy 27/2/2007 laø Chöông trình haønh ñoäng thöïc hieän Nghò quyeát Hoäi nghò laàn thöù 4 Ban Chaáp haønh Trung öông Ñaûng khoaù X veà moät soá chuû tröông, chính saùch lôùn ñeå neàn kinh teá phaùt trieån nhanh vaø beàn vöõng khi Vieät Nam laø thaønh vieân WTO. 78 Treân cô sôû Chöông trình haønh ñoäng naøy, NHNN VN cuõng tieáp tuïc xaây döïng Chöông trình haønh ñoäng cuûa Ngaønh NH ñeå thöïc hieän caùc cam keát WTO vaø ñaõ xaây döïng trình Chính phuû kyù Quyeát ñònh soá 112/2006/QÑ-TTg ngaøy 24/5/2006 pheâ duyeät “Ñeà aùn phaùt trieån ngaønh NH Vieät Nam ñeán naêm 2010 vaø ñònh höôùng ñeán naêm 2020”. Vôùi ñeà aùn naøy, NHNN Vieät Nam ñöôïc phaùt trieån theo ñònh höôùng: “ñoåi môùi toå chöùc vaø hoaït ñoäng ñeå hình thaønh boä maùy toå chöùc tinh goïn, chuyeân nghieäp, coù ñuû nguoàn löïc, naêng löïc xaây döïng vaø thöïc thi CSTT theo nguyeân taéc thò tröôøng döïa treân cô sôû coâng ngheä tieân tieán, thöïc hieän caùc thoâng leä, chuaån möïc quoác teá veà hoaït ñoäng NHTW, hoäi nhaäp vôùi coäng ñoàng taøi chính quoác teá, thöïc hieän coù hieäu quaû chöùc naêng quaûn lyù nhaø nöôùc treân lónh vöïc tieàn teä vaø hoaït ñoäng ngaân haøng, ñoàng thôøi taïo neàn taûng ñeán sau naêm 2010 phaùt trieån NHNN trôû thaønh NHTW hieän ñaïi, ñaït trình ñoä tieân tieán cuûa caùc NHTW trong khu vöïc Chaâu AÙ. Xaây döïng vaø thöïc thi coù hieäu quaû CSTT nhaèm oån ñònh giaù trò ñoàng tieàn, kieåm soaùt laïm phaùt, goùp phaàn oån ñònh kinh teá vó moâ, taêng tröôûng kinh teá vaø thöïc hieän thaéng lôïi coâng cuoäc coâng nghieäp hoaù, hieän ñaïi hoaù ñaát nöôùc. Ñieàu haønh tieàn teä, laõi suaát vaø tyû giaù hoái ñoaùi theo cô cheá thò tröôøng thoâng qua söû duïng linh hoaït, coù hieäu quaû caùc coâng cuï CSTT giaùn tieáp. ÖÙng duïng coâng ngheä thoâng tin, môû roäng nhanh caùc hình thöùc thanh toaùn khoâng duøng tieàn maët vaø thanh toaùn qua ngaân haøng. Naâng daàn vaø tieán tôùi thöïc hieän ñaày ñuû tính chuyeån ñoåi cuûa ñoàng tieàn Vieät Nam. CSTT taïo ñieàu kieän huy ñoäng vaø phaân boå coù hieäu quaû caùc nguoàn löïc taøi chính. Keát hôïp chaët cheõ CSTT vôùi chính saùch taøi khoaù ñeå ñònh höôùng vaø khuyeán khích coâng chuùng tieát kieäm, ñaàu tö vaø phaùt trieån saûn xuaát kinh doanh….” (13) 3.2.2._ CSTT Vieät Nam trong giai ñoaïn hoäi nhaäp: 79 Vieät Nam ñang theo ñuoåi chính saùch phaùt trieån kinh teá theo cô cheá thò tröôøng vôùi ñònh höôùng Xaõ hoäi chuû nghóa, hoäi nhaäp daàn vôùi khu vöïc vaø quoác teá. Vôùi muïc tieâu naøy, vieäc chòu nhöõng aûnh höôûng chu kyø do taùc ñoäng cuûa caùc löïc löôïng thò tröôøng trong vaø ngoaøi nöôùc laø hieän töôïng taát yeáu. Do vaäy, ñeå giaûm caùc bieán ñoäng chu kyø trong ngaén haïn, taïo ñöôïc söï phaùt trieån, oån ñònh trong daøi haïn caùc chính saùch kinh teá vó moâ_ ñaëc bieät laø CSTT phaûi ñaûm baûo ñöôïc yeâu caàu chuû ñoäng, linh hoaït , nhaïy beùn . Yeâu caàu naøy ñöïôc cuï theå hoaù trong chieán löôïc CSTT trong ñeà aùn toång theå phaùt trieån ngaønh NH Vieät Nam cuï theå nhö sau: Ngaân haøng Nhaø Nöôùc Vieät Nam seõ ñieàu haønh CSTT “theo nguyeân taéc thaän troïng, linh hoaït vaø hieäu quaû treân neàn taûng caùc coâng cuï CSTT hieän ñaïi vaø coâng ngheä tieán tieán. Muïc tieâu bao truøm cuûa CSTT trong giai ñoaïn naøy laø oån ñònh giaù trò ñoàng tieàn, kieåm soaùt laïm phaùt, baûo ñaûm an toaøn heä thoáng NH vaø goùp phaàn taïo moâi tröôøng thuaän lôïi cho taêng tröôûng kinh teá. Xaây döïng vaø thöïc thi CSTT theo nguyeân taéc thò tröôøng. Naâng cao naêng löïc cuûa NHNN trong ñieàu haønh tieàn teä, laõi suaát vaø tyû giaù hoái ñoaùi thoâng qua vieäc ñoåi môùi, hoaøn thieän caùc coâng cuï CSTT, cô cheá ñieàu haønh tyû giaù hoái ñoaùi vaø laõi suaát ñoàng boä vôùi vieäc phaùt trieån thò tröôøng tieàn teä phuø hôïp thoâng leä quoác teá vaø ñieàu kieän thöïc tieãn Vieät Nam. Taêng cöôøng söï phoái hôïp ñoàng boä giöõa caùc coâng cuï cuûa CSTT vaø giöõa vieäc ñieàu haønh CSTT vôùi caùc chính saùch kinh teá vó moâ khaùc. Ngaân haøng Nhaø Nöôùc Vieät Nam caàn kieåm soaùt veà cô baûn toaøn boä khoái löôïng tieàn vaø caùc luoàng tieàn trong neàn kinh teá. Thöïc hieän ñieàu haønh CSTT döïa treân cô sôû ñieàu tieát khoái löôïng tieàn; ñoàng thôøi xaây döïng caùc ñieàu kieän caàn thieát ñeå chuyeån daàn sang thöïc hieän ñieàu haønh CSTT treân cô sôû ñieàu tieát laõi suaát. Taïo laäp caùc ñieàu kieän caàn thieát ñeå sau naêm 2010 Ngaân haøng Nhaø Nöôùc Vieät Nam chuyeån sang ñieàu haønh CSTT theo cô cheá laïm phaùt muïc tieâu.” ( 13) 80 Nhaèm taïo cô sôû cho vieäc thöïc hieän ñònh höôùng ñoåi môùi ñieàu haønh CSTT treân ñaây, ñònh höôùng phaùt trieån moät thò tröôøng tieàn teä an toaøn, ñoàng boä vaø mang tính caïnh tranh cao cuõng ñaõ ñöôïc ñaët ra. Ñeå thöïc hieän ñöôïc muïc tieâu chieán löôïc naøy , vieäc cuûng coá, phaùt trieån thò tröôøng lieân NH vôùi cô cheá hoaït ñoäng thoâng thoaùng, ñoàng thôøi taêng cöôøng vai troø cuûa Ngaân haøng Nhaø Nöôùc Vieät Nam trong giaùm saùt, ñieàu haønh hoaït ñoäng thò tröôøng. Phaùt trieån thò tröôøng ñaáu thaàu traùi phieáu, tín phieáu kho baïc vaø TTM. Ñaåy maïnh hoaït ñoäng ñaïi lyù phaùt haønh chöùng khoaùn cuûa Chính phuû. Taêng soá löôïng vaø chuûng loaïi chöùng khoaùn coù ñoä an toaøn vaø tính thanh khoaûn cao ñöôïc pheùp giao dòch treân TTM; ñoàng thôøi nôùi loûng caùc haïn cheá tieáp caän thò tröôøng ñoái vôùi caùc TCTD. Taêng cöôøng söï lieân keát hoaït ñoäng vaø quaûn lyù, ñieàu haønh giöõa caùc thò tröôøng tieàn teä boä phaän; giöõa thò tröôøng tieàn teä vaø thò tröôøng chöùng khoaùn. Haïn cheá can thieäp haønh chính vaøo hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng tieàn teä. Thöïc hieän ñònh höôùng naøy, bieän phaùp cuï theå nhaèm phaùt trieån thò tröôøng tieàn teä ñaõ ñöôïc ñaët ra goàm: ƒ Tieáp tuïc hoaøn thieän caùc chính saùch, quy ñònh veà toå chöùc, hoaït ñoäng vaø quaûn lyù, ñieàu haønh thò tröôøng tieàn teä theo höôùng môû roäng quyeàn tieáp caän thò tröôøng vaø khaû naêng phaùt haønh caùc coâng cuï taøi chính coù möùc ñoä ruûi ro thaáp. Trong ñoù khuyeán khích moät soá NHTM lôùn coù ñuû ñieàu kieän vaø naêng löïc trôû thaønh thaønh vieân chuû ñaïo, coù vai troø kieán taïo treân caùc thò tröôøng tieàn teä, ñaëc bieät laø thò tröôøng tieàn teä phaùi sinh; ƒ Ña daïng hoaù ñoái töôïng tham gia, caùc coâng cuï vaø phöông thöùc giao dòch treân thò tröôøng tieàn teä, ñaëc bieät laø caùc saûn phaåm phaùi sinh, coâng cuï phoøng ngöøa ruûi ro. Taïo ñieàu kieän cho caùc TCTD phaùt haønh caùc GTCG coù ñoä an toaøn cao, bao goàm caû caùc loaïi traùi phieáu nieâm yeát treân thò tröôøng chöùng khoaùn. Bieän phaùp cuï theå ñeå taêng cöôøng naêng löïc xaây döïng, thöïc thi CSTT theo muïc tieâu chieán löôïc neâu treân ñöôïc ñeà ra cho NHNN laø tieáp tuïc hoaøn thieän cô 81 cheá ñieàu haønh caùc coâng cuï CSTT, ñaëc bieät laø caùc coâng cuï giaùn tieáp maø vai troø chuû ñaïo laø nghieäp vuï TTM. Gaén keát chaët cheõ ñieàu haønh tyû giaù hoái ñoaùi vôùi ñieàu haønh laõi suaát; ñieàu haønh noäi teä vôùi ñieàu haønh ngoaïi teä. Ñoåi môùi cô cheá ñieàu haønh laõi suaát vaø tyû giaù hoái ñoaùi theo nguyeân taéc thò tröôøng. Xaùc ñònh roõ traùch nhieäm cuûa NHNN trong vieäc ñieàu haønh CSTT, laáy kieåm soaùt laïm phaùt laøm chöùc naêng chính, ñaûm baûo tính coâng khai, minh baïch trong ñieàu haønh CSTT. 3.3. MOÄT SOÁ GIAÛI PHAÙP CUÏ THEÅ: Vôùi nhöõng muïc tieâu ñònh höôùng treân ñaây trong böùc tranh toång theå phaùt trieån ngaønh NH Vieät Nam noùi chung vaø NHNN Vieät Nam noùi rieâng, vôùi nhöõng böôùc ñi thích hôïp cho CSTT Vieät Nam trong giai ñoaïn hoäi nhaäp; neáu thöïc hieän thaønh coâng chaéc chaén seõ taïo ñöôïc nhöõng tieàn ñeà cho söï phaùt trieån vaø ngaøy caøng naâng cao hieäu quaû cuûa hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM , giuùp cho hoaït ñoäng cuûa coâng cuï naøy cuõng seõ ngaøy caøng ñaùp öùng ñöôïc ñoøi hoûi cuûa neàn kinh teá trong giai ñoaïn môû cöûa hoäi nhaäp hieän nay. Treân cô sôû nhöõng ñònh höôùng ñaõ neâu vaø xuaát phaùt töø nhöõng vaán ñeà toàn taïi maø thöïc tieãn ñang ñaët ra, ñeà taøi xin ñöôïc neâu leân moät soá giaûi phaùp cuï theå ñeå goùp phaàn naâng cao hieäu quaû hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM trong ñieàu kieän hieän nay nhö sau: 3.3.1. Nhoùm giaûi phaùp phaùt trieån thò tröôøng. 3.3.1.1_ Caùc giaûi phaùp ñeå taêng cöôøng quaûn lyù voán khaû duïng vaø döï baùo voán khaû duïng cuûa NHNN : -Toå chöùc toát vieäc thu thaäp thoâng tin lieân quan ñeán voán khaû duïng cuûa töøng TCTD vaø cuûa caû heä thoáng; phaân tích vaø döï baùo moät caùch khoa hoïc nhöõng thay ñoåi möùc voán khaû duïng, xaùc ñònh möùc voán khaû duïng caàn duy trì cuûa caùc TCTD trong töøng thôøi kyø. Döï baùo dieãn bieán tieàn teä treân cô sôû phaân tích caùc nguyeân nhaân taùc ñoäng ñeán tình hình tieàn teä ñeå ñöa ra caùc bieän phaùp ñieàu haønh CSTT phuø hôïp muïc tieâu töøng thôøi kyø. 82 -Naâng cao chaát löôïng döï baùo vaø ñieàu haønh thò tröôøng treân cô sôû caûi tieán cheá ñoä thu thaäp, xöû lyù, cung caáp thoâng tin trong vaø ngoaøi ngaønh ( söï phoái hôïp chaët cheõ cuûa caùc ñôn vò NHNN , caùc TCTD, caùc boä, ngaønh lieân quan). Tieáp tuïc hoaøn thieän heä thoáng thoâng tin, nhaát laø thoâng tin veà thò tröôøng lieân ngaân haøng ñeå phuïc vuï cho coâng taùc döï baùo. NHNN caàn tieán tôùi naém baét ñöôïc töùc thôøi caùc giao dòch treân thò tröôøng lieân NH, bao goàm caû khoái löôïng, laõi suaát lieân quan ñeán giao dòch cho vay vaø ñi vay hoaëc mua baùn GTCG giöõa caùc thaønh vieân vôùi nhau. -Hoaøn thieän coâng taùc hieän ñaïi hoaù heä thoáng thanh toaùn NH,môû roäng phaïm vi aùp duïng hieän ñaïi hoaù heä thoáng thanh toaùn ñieän töû lieân NH nhaèm taïo ñieàu kieän cho caùc TCTD taêng cöôøng khaû naêng ñieàu chuyeån voán trong heä thoáng, quaûn lyù vaø theo doõi voán taäp trung, ñaûm baûo vieäc ñieàu chuyeån voán linh hoaït trong töøng heä thoáng NH vaø giöõa caùc heä thoáng NH sao cho taát caû NH coù caân ñoái voán haøng ngaøy vaø NHNN coù theå naém baét chính xaùc caân ñoái naøy treân toaøn heä thoáng. - Taêng cöôøng coâng taùc ñaøo taïo, naâng cao trình ñoä caùn boä laøm coâng taùc döï baùo voán cuõng nhö trong vieäc thöïc hieän quy trình giao dòch nghieäp vuï TTM , bao goàm caû caùn boä cuûa NHNN laãn caùc TCTD. 3.3.1.2_Caùc giaûi phaùp caûi tieán coâng taùc ñieàu haønh nghieäp vuï TTM - Caàn tieáp tuïc taêng daàn soá phieân giao dòch, tieán tôùi thöïc hieän caùc phieân giao dòch haøng ngaøy. Moät cô cheá cho nhöõng phieân giao dòch ñoät xuaát vôùi khoái löôïng giao dòch lôùn vaø caùc kyø haïn giao dòch ña daïng cuõng raát caàn thieát, taïo ñieàu kieän ñeå caùc TCTD taêng khaû naêng löïa choïn, ñaët thaàu phuø hôïp nhu caàu ñieàu tieát voán khaû duïng cuûa mình. Ñieàu naøy seõ goùp phaàn quan troïng cho vieäc taêng cöôøng hieäu quaû ñieàu tieát cuûa nghieäp vuï TTM _ nhaát laø ôû nhöõng giai ñoaïn maø yeâu caàu ñieàu tieát tieàn teä cuûa neàn kinh teá coù nhöõng dieãn bieán baát thöôøng. - Tieáp tuïc ña daïng hoaù hôn nöõa caùc kyø haïn giao dòch, nghieân cöùu aùp duïng nhieàu kyø haïn giao dòch trong moät phieân ñeå taêng cöôøng khaû naêng tham gia thò tröôøng cuûa caùc thaønh vieân. Thöïc hieän coá ñònh phieân chaøo mua, chaøo baùn haøng 83 tuaàn trong ñoù coù caû phieân chaøo mua, phieân chaøo baùn, traùnh tình traïng ñeå thò tröôøng chuû yeáu chæ coù moät hình thöùc _ chaøo mua nhö hieän nay . Muïc tieâu laø nhaèm phaùt tín hieäu Ngaân haøng Nhaø Nöôùc Vieät Nam saün saøng hoã trôï voán ñaûm baûo khaû naêng thanh toaùn khi caùc TCTD thöïc söï khoù khaên thanh khoaûn, khuyeán khích caùc TCTD tích cöïc ñaàu tö vaøo GCTG ñeå tham gia nghieäp vuï TTM vaø haïn cheá döï tröõ sô caáp. - Tieán tôùi loaïi boû laõi suaát chæ ñaïo trong ñieàu haønh nghieäp vuï TTM ñeå naâng cao tính thò tröôøng. Töøng böôùc hình thaønh laõi suaát ñeå ñònh höôùng laõi suaát thò tröôøng theo muïc tieâu ñieàu haønh CSTT thoâng qua nghieäp vuï TTM. Tieáp tuïc trieån khai ñeà aùn ñoåi môùi ñieàu haønh laõi suaát cuûa NHNN Vieät Nam ñeå laõi suaát ñònh höôùng cuûa NHNN thöïc söï trôû thaønh cô sôû ñöôïc caùc TCTD öu tieân löïa choïn tham khaûo khi xaùc ñònh laõi suaát trong tham gia caùc nghieäp vuï thò tröôøng tieàn teä. - Caûi tieán ñeå phöông thöùc giao dòch cuûa nghieäp vuï TTM thöïc söï linh hoaït vaø phuø hôïp vôùi söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng ôû töøng thôøi kyø. - Hoaøn thieän hôn nöõa caùc quy ñònh veà nghieäp vuï TTM, caûi tieán quy trình kyõ thuaät, chöông trình phaàn meàm, ñôn giaûn thuû tuïc ñeå taïo thuaän lôïi cho caùc thaønh vieân tham gia vaø thu huùt theâm nhöõng thaønh vieân môùi. 3.3.1.3_ Caùc giaûi phaùp nhaèm phaùt trieån coâng cuï vaø taêng cöôøng thaønh vieân tham gia nghieäp vuï TTM: - Caàn coù cô cheá giuùp NHNN naém ñöôïc moät khoái löôïng tín phieáu kho baïc ñuû lôùn ñeå laøm coâng cuï ñieàu tieát thò tröôøng khi caàn thieát. Tröôùc maét coù theå ñeå NHNN tham gia mua caùc khoái löôïng tín phieáu kho baïc maø caùc TCTD chöa mua heát khi tham gia ñaáu thaàu, vôùi ñieàu kieän vieäc tham gia naøy khoâng laøm aûnh höôûng ñeán hoaït ñoäng ñaáu thaàu tín phieáu kho baïc cuûa caùc TCTD. - NHNN nghieân cöùu ñeå chuû ñoäng taêng khoái löôïng, chuûng loaïi haøng hoaù cho thò tröôøng baèng vieäc phaùt haønh tín phieáu NHNN. 84 - Taêng cöôøng hoaït ñoäng cung caáp, trao ñoåi thoâng tin coù lieân quan ñeán nghieäp vuï TTM vaø ñònh höôùng thöïc hieän muïc tieâu CSTT cuûa NHNN Vieät Nam; giuùp cho caùc thaønh vieân cuûa thò tröôøng coù ñuû thoâng tin ñeå ñöa ra caùc quyeát ñònh giao dòch treân thò tröôøng coâng baèng vaø minh baïch. Khoâng chæ vaäy, hoaït ñoäng tuyeân truyeàn, phoå bieán, cung caáp thoâng tin veà hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM coøn caàn ñöôïc ñaåy maïnh caû ôû nhöõng ñoái töôïng ngoaøi thaønh vieân cuûa thò tröôøng nhaèm thu huùt ngaøy caøng nhieàu thaønh vieân tham gia vaø giuùp cho hoaït ñoäng cuûa nghieäp vuï TTM ngaøy caøng soâi ñoäng. - Xem xeùt vieäc cho pheùp moät soá doanh nghieäp lôùn coù ñuû uy tín nhö: caùc coâng ty Baûo hieåm, tieát kieäm böu ñieän… tham gia nghieäp vuï TTM vaø nghieân cöùu ñeå öùng duïng vieäc hình thaønh caùc nhaø taïo laäp thò tröôøng, caùc nhaø moâi giôùi… nhaèm thuùc ñaåy hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng ngaøy caøng maïnh meõ, soâi ñoäng. 3.3.2. Nhoùm giaûi phaùp taêng hieäu quaû taùc ñoäng cuûa nghieäp vuï thò tröôøng môû: - Caùc giaûi phaùp nhaèm phaùt trieån beàn vöõng vaø ñoàng boä thò tröôøng tieàn teä, thò tröôøng traùi phieáu, tín phieáu, thò tröôøng voán cuõng seõ goùp phaàn khoâng nhoû trong vieäc naâng cao hieäu quaû taùc ñoäng cuûa hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM thoâng qua vieäc taêng cöôøng hieäu quaû daãn truyeàn aûnh höôûng hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng naøy ñeán caùc bieán soá cuûa neàn kinh teá. -Nghieäp vuï TTM coù muïc tieâu chuû yeáu ñöôïc xaùc ñònh laø ñieàu tieát moät caùch linh hoaït voán khaû duïng cuûa toaøn heä thoáng. Ñieàu naøy cuõng coù nghóa laø NHNN chæ bôm voán hoaëc ruùt bôùt voán trong tröôøng hôïp toaøn heä thoáng bò thieáu huït hoaëc dö thöøa voán khaû duïng. Töø muïc tieâu cô sôû naøy, caùc nghieäp vuï can thieäp vaøo nguoàn voán toaøn heä thoáng cuûa NHNN nhö : cô cheá cho vay chieát khaáu, taùi chieát khaáu, taùi caáp voán… vaø ngay caû nghieäp vuï TTM phaûi taïo ñöôïc ñoäng löïc ñeå caùc TCTD phaûi taêng cöôøng caùc bieän phaùp huy ñoäng voán töø neàn kinh teá vaø daân cö, 85 kieåm soaùt chaët cheõ tín duïng cuõng nhö chuû ñoäng khai thaùc toái ña nguoàn voán treân thò tröôøng lieân NH tröôùc khi tieáp caän caùc nguoàn voán töø NHNN . - Coâng cuï nghieäp vuï TTM phaûi ñöôïc taêng cöôøng söû duïng moät caùch hieäu quaû trong söï phoái hôïp vôùi caùc coâng cuï CSTT khaùc theo ñònh höôùng caùc coâng cuï khaùc seõ ñoùng vai troø ngaøy caøng keùm quan troïng hôn, trong ñoù phaûi thaät söï haïn cheá ñoái vôùi cöûa soå cho vay chieát khaáu cuûa NHNN. 3.3.3. Nhoùm giaûi phaùp coâng ngheä - Tieáp tuïc raø soaùt, hoaøn thieän quy trình löu kyù GTCG qua maïng, caùc thuû tuïc quy trình giao dòch qua maïng, thöïc hieän vieäc naâng caáp ñöôøng truyeàn, taïo thuaän lôïi cho caùc thaønh vieân tham gia thò tröôøng ñöôïc nhanh choùng vaø thoâng suoát, ñaùp öùng yeâu caàu khi nghieäp vuï TTM ngaøy caøng phaùt trieån vaø môû roäng. -Xaây döïng heä thoáng cô sôû döõ lieäu thoâng tin veà hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM noùi rieâng vaø thò tröôøng tieàn teä noùi chung, taïo thuaän lôïi cho naém baét dieãn bieán thò tröôøng cuûa NHNN cuõng nhö caùc thaønh vieân tham gia nghieäp vuï TTM. -Xaây döïng phaàn meàm quaûn lyù löu kyù GTCG ñöôïc keát noái giöõa NHNN vôùi caùc Trung taâm löu kyù chöùng khoaùn thuoäc Uyû ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc. - Coù söï keát noái heä thoáng löu kyù GTCG, heä thoáng keá toaùn, thanh toaùn… nhaèm thoáng nhaát vieäc theo doõi, quaûn lyù GTCG töø khi phaùt haønh, luaân chuyeån giöõa caùc TCTD… ñeán khi thanh quyeát toaùn, söû duïng trong caùc giao dòch treân thò tröôøng tieàn teä, thò tröôøng lieân NH vaø thò tröôøng chöùng khoaùn… -Taïo söï tích hôïp giöõa phaàn meàm löu kyù GTCG vôùi phaàn meàm ñaáu thaàu tín phieáu kho baïc, taïo ñieàu kieän thuaän lôïi cho vieäc quaûn lyù GTCG, thao taùc nghieäp vuï vaø luaân chuyeån thoâng tin giöõa thò tröôøng sô caáp vaø thöù caáp tín phieáu kho baïc. - Môû roäng heä thoáng coâng ngheä thoâng tin cuûa nghieäp vuï TTM ñeå heä thoáng naøy khoâng chæ thöïc hieän, xöû lyù caùc thuû tuïc giao dòch GTCG maø chöông trình vaø 86 caùc cô sôû döõ lieäu ñöôïc phaùt trieån ñeå trôû thaønh coång thoâng tin cuûa thò tröôøng tieàn teä nhö: thoâng tin veà nhu caàu voán khaû duïng, nhu caàu mua baùn GTCG cuûa caùc TCTD, thoâng tin veà khoái löôïng GTCG ñang ñöôïc naém giöõ taïi caùc TCTD vaø NHNN… -Taêng cöôøng ñaûm baûo an ninh maïng, ñaûm baûo cho heä thoáng maïng giao dòch nghieäp vuï TTM hoaït ñoäng an toaøn, thoâng suoát caû khi nghieäp vuï tieáp tuïc ñöôïc taêng cöôøng vaø môû roäng; ñaûm baûo phaùt hieän vaø xöû lyù kòp thôøi caùc truy caäp, can thieäp traùi pheùp vaøo heä thoáng. 3.4. MOÄT SOÁ KIEÁN NGHÒ: 3.4.1. Ñoái vôùi Chính phuû: - Caàn taêng cöôøng bieän phaùp phoái hôïp giöõa Boä taøi chính vaø Ngaân haøng Nhaø Nöôùc Vieät Nam trong vieäc cung caáp thoâng tin veà tình hình huy ñoäng, söû duïng voán cuûa Kho baïc nhaø nöôùc vaø caùc toå chöùc taøi chính Nhaø nöôùc nhö : NH phaùt trieån, Baûo hieåm giuùp cho coâng taùc döï baùo vaø ñieàu haønh CSTT cuûa NHNN ngaøy caøng chính xaùc vaø hieäu quaû hôn. - Caàn coù cô cheá phoái hôïp giöõa Boä taøi chính vaø NHNN trong ñònh höôùng laõi suaát phaùt haønh tín phieáu, traùi phieáu Chính phuû theo nguyeân taéc thò tröôøng vaø trong vieäc ñònh kyø haïn cuûa nhöõng chöùng töø coù giaù naøy nhaèm ngaøy caøng ña daïng hoaù kyø haïn traùi phieáu kho baïc hình thaønh ñöôøng cong laõi suaát chuaån laøm cô sôû cho caùc loaïi laõi suaát treân thò tröôøng tieàn teä; ñoàng thôøi cuõng goùp phaàn ña daïng hoaù chuûng loaïi haøng hoaù , taïo ñieàu kieän thuaän lôïi ñeå caùc TCTD ngoaøi NHTM Nhaø nöôùc coù theå tham gia giao dòch treân TTM. 3.4.2. Ñoái vôùi Ngaân haøng Nhaø nöôùc 3.4.2.1. Moät soá kieán nghò veà coâng ngheä vaø phaàn meàm öùng duïng: Coù theå noùi neùt keát quaû noåi baät, gaén vôùi quaù trình ñoåi môùi vaø öùng duïng coâng ngheä thoâng tin trong hoïat ñoäng nghieäp vuï TTM laø quaù trình toå chöùc vaø thöïc hieän giao dòch mua baùn qua maïng, vôùi vieäc tham gia tröïc tuyeán cuûa caùc TCTD 87 thaønh vieân trong moãi phieân ñaáu thaàu. Ñaây laø böôùc phaùt trieån ñoät phaù cuûa TTM nhö ñaõ phaân tích ôû phaàn treân. Tuy nhieân do öùng duïng coâng ngheä ñaït hieäu quaû cao laø moät quaù trình, bôûi söï phuø hôïp vôùi nhu caàu, yeâu caàu thöïc teá cuûa coâng ngheä luoân coù moät khoaûng caùch. Ñaëc bieät laø phaàn meàm öùng duïng veà nghieäp vuï naøy. Do vaäy moät soá kieán nghò vôùi NHTW tieáp tuïc hoaøn chænh chöông trình phaàn meàm veà TTM, ñaûm baûo thöïc hieän caùc giaûi phaùp neâu ra trong nhoùm giaûi phaùp veà coâng ngheä nhö ñaõ trình baøy ôû treân. Trong ñoù sôùm ñöa chöông trình phaàn meàm môùi vaøo söû duïng ñeå khaéc phuïc nhöõng haïn cheá hieän nay veà löu kyù; veà thanh toaùn; veà thöïc hieän hôïp ñoàng.... 3.4.2.2. Moät soá kieán nghò khaùc coù lieân quan: + Maëc duø caùc thuû tuïc giao dòch nghieäp vuï TTM ñaõ ñöôïc caûi tieán vaø caûi thieän nhieàu nhôø giao dòch qua maïng nhöng caùc hoà sô giao dòch chuû yeáu nhö : baûn ñang kyù mua/ baùn, hôïp ñoàng, phuï luïc hôïp ñoàng giao dòch GTCG… tuy ñaõ thöïc hieän baèng chöõ kyù ñieän töû nhöng thuû tuïc vaãn yeâu caàu phaûi kyù baèng vaên baûn, ñoùng daáu vaø Fax göûi NHNN. Vì vaäy kieán nghò NHNN xem xeùt coù theå boû thuû tuïc naøy nhaèm ñôn giaûn hoaù thuû tuïc vaø tieát giaûm chi phí giao dòch cho caùc TCTD thaønh vieân. + Thôøi gian ñeå ruùt ñöôïc GTCG ra khoûi NHNN phaûi chôø ñôïi laâu (khoaûng 5-7 ngaøy, neáu rôi vaøo thöù 7, Chuû nhaät), do coâng vaên cuûa NHNN ñöôïc göûi ñeán Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn baèng ñöôøng thö thöôøng. Trong khi Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn chôø baûn goác cuûa NHNN göûi tôùi môùi hoaøn taát thuû tuïc baùo Coù cho khaùch haøng cuûa mình. Vì vaäy kieán nghò NHNN phoái hôïp vôùi Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn ñeå ruùt ngaén thôøi gian cuûa thuû tuïc naøy. 88 Keát luaän chöông III Treân cô sôû vieäc phaân tích, ñaùnh giaù thöïc traïng hoaït ñoäng thò tröôøng môû Vieät Nam: nhöõng keát quaû ñaït ñöôïc; toàn taïi haïn cheá vaø nguyeân nhaân. Cuøng vôùi vieäc nhaän ñònh hieäu quaû thò tröôøng, caùc yeáu toá ñeå thò tröôøng phaùt trieån trong xu höôùng phaùt trieån thôøi gian tôùi cuûa neàn kinh teá hoäi nhaäp. Chöông III cuûa ñeà taøi ñaõ ñöa ra caùc nhoùm giaûi phaùp veà: quaûn lyù voán khaû duïng vaø döï baùo voán khaû duïng laøm cô sôû ñeå ñieàu haønh thò tröôøng; nhoùm giaûi phaùp veà ñieàu haønh vaø môû roäng thaønh vieân thò tröôøng; nhoùm giaûi phaùp veà coâng ngheä vôùi khaû naêng phuø hôïp vaø thöïc thi nhaát. Treân cô sôû ñoù ñeà taøi cuõng ñöa ra nhöõng ñeà xuaát vôùi caùc cô quan chöùc naêng lieân quan ñeå thöïc hieän toát caùc giaûi phaùp ñaõ ñeà ra. 89 KEÁT LUAÄN Nghieäp vuï TTM laø moät coâng cuï ñieàu haønh chính saùch tieàn teä giaùn tieáp, linh hoaït vaø hieäu quaû. ÔÛ nhieàu quoác gia treân theá giôùi, nghieäp vuï TTM coù yù nghóa raát quan troïng vaø ñöôïc söû duïng raát thaønh coâng trong hoaït ñoäng ñieàu tieát löôïng tieàn cung öùng, oån ñònh giaù trò ñoàng tieàn, oån ñònh neàn kinh teá vó moâ cuûa cô quan quan quaûn lyù nhaø nöôùc maø ñaïi dieän laø NHTW. Vieät Nam, ñang trong quaù trình hoäi nhaäp quoác teá vôùi möùc ñoä caïnh tranh ngaøy caøng maïnh meõ, vieäc öùng duïng vaø söû duïng hieäu quaû moät coâng cuï chính saùch tieàn teä phuø hôïp vôùi yeâu caàu hoaøn thieän vaø naâng hieäu quaû ñieàu haønh chính saùch tieàn teä laø raát caàn thieát _ nhaát laø trong boái caûnh neàn kinh teá nöôùc ta luoân phaûi ñoái maët vôùi maâu thuaãn raát lôùn giöõa yeâu caàu taêng tröôûng kinh teá vaø nguy cô laïm phaùt. Ñeà taøi ñaõ goùp phaàn khaùi quaùt moät soá cô sôû lyù luaän veà nghieäp vuï TTM, nhöõng cô cheá taùc ñoäng , lan truyeàn hieäu quaû vaø sô löôïc moät soá kinh nghieäm hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM moät soá nöôùc treân theá giôùi laøm cô sôû cho vieäc nghieân cöùu hoaït ñoäng nghieäp vuï TTM ôû Vieät Nam. Ñeà taøi cuõng ñaùnh giaù khaùi quaùt nhöõng böôùc phaùt trieån vaø nhöõng maët haïn cheá cuûa nghieäp vuï TTM ôû Vieät Nam sau 7 naêm hoaït ñoäng. Trong ñoù, nhöõng haïn cheá trong hoaït ñoäng vaø hieäu quaû cuûa thò tröôøng ñaõ ñöôïc nhìn nhaän ôû 3 nhoùm nguyeân nhaân chính ñeå töø ñoù ñeà xuaát nhöõng giaûi phaùp cuï theå nhaèm phaùt trieån nghieäp vuï TTM vaø taêng cöôøng hieäu quaû hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng treân cô sôû nhöõng ñònh höôùng phaùt trieån cuûa NHNN Vieät Nam , chính saùch tieàn teä Vieät Nam vaø döï baùo xu höôùng phaùt trieån cuûa nghieäp vuï thò tröôøng môû ôû Vieät Nam trong giai ñoaïn hoäi nhaäp. 90 Trong quaù trình nghieân cöùu, ñeà taøi chaéc chaén khoâng traùnh khoûi nhöõng thieáu soùt nhaát ñònh, raát mong nhaän ñöôïc nhöõng yù kieán ñoùng goùp, boå sung chaân tình vaø quyù baùu cuûa quyù thaày coâ vaø nhöõng ngöôøi coù quan taâm ñeå luaän vaên ñöôïc hoaøn chænh hôn. Traân troïng caûm ôn ! 91 TAØI LIEÄU THAM KHAÛO TAØI LIEÄU TIEÁNG VIEÄT (1) Ts. Nguyeãn Ngoïc Baûo , “Ñieàu haønh chính saùch tieàn teä cuûa Ngaân haøng Nhaø nöôùc trong boái caûnh phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn”, Taïp chí ngaân haøng soá 6/2007, trang 15_21. (2)Traàn Troïng Ñoä (2004), “Thò tröôøng môû töø lyù luaän ñeán thöïc tieãn”, nxb Coâng an nhaân daân, Haø Noäi. (3) Laâm Thò Hoàng Hoa (2006), “Phöông höôùng phaùt trieån heä thoáng ngaân haøng Vieät Nam trong tieán trình hoäi nhaäp kinh teá quoác teá”, Luaän aùn tieán só. (4) Hoaøng Kim (2001), “ Tieàn teä ngaân haøng Thò tröôøng Taøi chính” _ NXB Taøi chính _ Haø Noäi, trang 255. ( 5) Luaät Ngaân haøng Nhaø nöôùc (6) GS-TS.Döông Thò Bình Minh-TS.Söû Ñình Thaønh , “ Lyù thuyeát taøi chính tieàn teä”, NXB Thoáng keâ, trang 249. (7) GS.TS Leâ vaên Tö – Leâ Tuøng Vaân – Leâ Minh Haûi, ( 2001 ) “ Tieàn teä, Ngaân haøng, Thò tröôøng taøi chính ”, Nxb, Thoáng keâ, trang 237. (8) TS.Leâ Hoaøng Nga, Ths. Toâ Kim Ngoïc, TS. Nguyeãn Thò Muøi, Nguyeãn Thò Kim Thanh, Nguyeãn Thò Thu Haø (04/2000), “Vaän duïng nghieäp vuï Thò tröôøng môû ñeå thöïc hieän Chính saùch tieàn teä ôû Vieät Nam”, Ñeà taøi khoa hoïc caáp Ngaønh, Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam, Haø noäi. (9) Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam ( 01/2002) , “Tìm hieåu nghieäp vuï thò tröôøng môû”_ Haø noäi. TAØI LIEÄU DÒCH (10) N.Gregory Mankiw (GS. Vuõ Ñình Baùch dòch), “Kinh teá vó moâ”,nxb Thoáng keâ vaø Tröôøng ñaïi hoïc Kinh teá Quoác daân . 92 (11) Frederic S.Mishkin ( Nguyeãn Quang Cö vaø PTS Nguyeãn Ñöùc Dy dòch) (1999), “Tieàn teä ngaân haøng vaø thò tröôøng taøi chính” dòchtöø nguyeân baûn “The Economics of money, Banking, and Financial Markets”, NXB khoa hoïc vaø kyõ thuaät, Haø Noäi. CAÙC VAÊN BAÛN, CHEÁ ÑOÄ, BAÙO CAÙO (12) Caùc website tham khaûo: - Website Toång cuïc thoáng keâ : - Website Ngaân haøng nhaø nöôùc Vieät Nam: Baùo caùo , vaên baûn : ( 13) Chính phuû (2006) , “Ñeà aùn phaùt trieån ngaønh Ngaân haøng Vieät Nam ñeán naêm 2010 vaø ñònh höôùng ñeán naêm 2020” _ Ban haønh keøm theo Quyeát ñònh 112/2006/QÑ-TTg ngaøy 24/5/2006 cuûa Thuû Töôùng Chính phuû. (14) Luaät Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam ( söûa ñoåi, boå sung naêm 2003), ñieàu 9, chöông I. ( 15) Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam, “Baùo caùo thöôøng nieân” töø naêm 2000-2006, Haø Noäi. ( 16) Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam (01/2005), “Baùo baùo toång keát hoaït ñoäng nghieäp vuï thò tröôøng môû naêm 2004”, Haø Noäi. ( 17) Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam (07/2005), “Baùo baùo toång keát 5 naêm hoaït ñoäng nghieäp vuï thò tröôøng môû ”, Haø Noäi. ( 18) Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam (03/2007), “Baùo baùo hoaït ñoäng nghieäp vuï thò tröôøng môû naêm 2006”, Haø Noäi.