LỜI MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thiết của đề tài
Công ty cổ phần là một loại hình doanh nghiệp tiên tiến, là sản phẩm tất yếu
của quá trình phát triển lực lượng sản xuất xã hội, phù hợp với cơ chế kinh tế thị
trường. Cùng với chủ trương đa dạng hóa sở hữu và quá trình cải cách khu vực kinh
tế nhà nước ở nước ta, ngày càng có nhiều công ty cổ phần ra đời, phát triển và
đóng vai trò quan trọng trong nền kinh tế.
Có thể nói công ty cổ phần là hình thức phát triển cao nhất trong các loại
hình doanh nghiệp và tình hình tài chính trong công ty cổ phần là phong phú và
phức tạp nhất. Trong khi đó, một thực tế còn tồn tại hiện nay tại các doanh nghiệp
Việt Nam là công tác quản trị doanh nghiệp nói chung và quản trị tài chính nói riêng
chưa dựa trên những cơ sở khoa học, các quyết định quản trị ít nhiều mang tính chủ
quan, cảm tính và hầu như chỉ dựa vào kinh nghiệm. Vì vậy những kết quả đạt được
trong hoạt động của các công ty cổ phần thời gian qua chưa thể nói là cao và đạt
đến sự mong đợi của các nhà điều hành doanh nghiệp.
Trong xu hướng nền kinh tế hội nhập với khu vực và thế giới, đòi hỏi các
quyết định quản trị doanh nghiệp phải dựa trên các nguyên lý và tín hiệu thị trường.
Việc vận dụng các lý thuyết quản trị hiện đại vào thực tiễn hoạt động của doanh
nghiệp là điều bức thiết. Đặt biệt là các lý thuyết về quản trị tài chính cần được
trang bị, áp dụng một cách phổ biến và hiệu quả hơn trong thời gian tới để các
doanh nghiệp có thể tồn tại, phát triển một cách vững chắc trong nền kinh tế cạnh
tranh gay gắt.
Xuất phát từ các nhận thức trên, người viết đã chọn đề tài: “Một số giải
pháp tài chính hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính tại các công ty cổ phần niêm
yết tại Thành Phố Hồ Chí Minh” với mong muốn qua đó tìm hiểu quá trình hoạt
động sản xuất kinh doanh, phân tính đánh giá tình hình tài chính và công tác quản
trị tài chính của các công ty cổ phần niêm yết tại TPHCM trong thời gian qua. Từ
đó đưa ra một số giải pháp tài chính nhằm hoàn thiện hơn nữa công tác quản trị tài
chính của các công ty cổ phần niêm yết hiện nay và trong thời gian sắp tới.
2. Mục đích nghiên cứu của đề tài
ã Phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động sản xuất kinh doanh, tình hình
tài chính và công tác quản trị tài chính của các công ty cổ phần niêm yết
tại TPHCM trong thời gian qua.
ã Nghiên cứu các lý thuyết, quan điểm về công tác quản trị tài chính trong
doanh nghiệp.
ã Đưa ra một số giải pháp tài chính nhằm nâng cao hiệu quả công tác quản
trị tài chính của các công ty cổ phần niêm yết trong giai đoạn hiện nay và
sắp tới với mục tiêu tối đa hoá giá trị của công ty.
3. Đối tượng nghiên cứu của đề tài
Đề tài nghiên cứu các vấn đề liên quan công tác quản trị tài chính của các
công ty cổ phần niêm yết tại TPHCM, dựa trên các định chế về tài chính và luật
pháp nhà nước Việt Nam quy định.
4. Nội dung của đề tài:
Chương 1: Cơ sở lý luận về công ty cổ phần và hoạt động quản trị tài chính
trong công ty cổ phần
Chương 2: Thực tiễn hoạt động quản trị tài chính của các công ty cổ phần
niêm yết tại TPHCM
Chương 3: Một số giải pháp tài chính hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính của
các công ty cổ phần niêm yết tại TPHCM.
115 trang |
Chia sẻ: maiphuongtl | Lượt xem: 1547 | Lượt tải: 2
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Luận văn Một số giải pháp tài chính hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính tại các công ty cổ phần niêm yết tại thành phố Hồ Chí Minh, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
có nhiều đối thủ cạnh tranh xâm nhập thị trường và
tìm cách chiếm thị phần của doanh nghiệp.
Trong giai đoạn này, rủi ro kinh doanh giảm xuống mức trung bình, công ty
có thể sử dụng cấu trúc tài chính với rủi ro tài chính cao hơn 2 giai đoạn đầu, cụ thể
là có thể sử dụng đòn cân nợ cao trong cấu trúc vốn. Dòng tiền thuần trong giai
đoạn này tăng lên đáng kể vì tốc độ tăng trưởng tài sản chậm lại, công ty không còn
nhiều cơ hội đầu tư có tỷ suất sinh lợi vượt mức cổ đông kỳ vọng, và công ty có thể
dễ dàng huy động vốn từ bên ngoài hơn. Như vậy, trong giai đoạn này công ty cần
thay đổi chiến lược tài trợ và chính sách phân phối. Từ việc tài trợ hầu như hoàn
toàn bằng vốn cổ phần nên chuyển sang kết hợp với một tỷ lệ ngày càng tăng tài trợ
bằng nợ. Dòng tiền dương và tài trợ bằng vốn vay có khả năng khuyếch đại tỷ suất
lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu giúp công ty có khả năng chi trả cổ tức cao hơn cho
cổ đông so với giai đoạn trước.
Trong thời kỳ tăng trưởng ổn định, cổ tức cổ phiếu vẫn nên được các công
ty áp dụng và tỷ lệ chi trả cổ tức thường tăng từ 5% - 15% lên mức 25% - 40% lợi
nhuận. Bước sang thời kỳ bão hòa, công ty nên gia tăng cổ tức tiền mặt, tỷ lệ chi trả
cổ tức có thể từ 40% - 60% lợi nhuận.
Bên cạnh việc trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ cao, công ty có thể mua lại cổ
phần nhằm hoàn trả tiền mặt thặng dư cho cổ đông và đạt đến cấu trúc vốn tối
ưu. Trong giai đoạn bão hòa, chính sách mua lại cổ phần mang nhiều yếu tố tích
cực, là một giải pháp hiệu quả trong việc thực hiện mô hình chiến lược tài chính
thích ứng với giai đoạn này. Mua lại cổ phần có khả năng dẫn đến tác động tích cực
là trong tương lai, số lượng cổ phần thấp hơn, thu nhập mỗi cổ phần sẽ cao hơn.
Điều này hấp dẫn các cổ đông tiềm năng và do đó sẽ làm cho giá cổ phần tăng lên.
Đối với chính sách cổ tức cho giai đoạn này, hiện tại nên áp dụng cho các
công ty TRI, TS4.
• Giai đoạn suy thoái
Giai đoạn cuối cùng trong dòng đời sản phẩm là sự suy thoái, công ty chịu
sự sụt giảm doanh thu nếu như sản phẩm không được cải tiến và sự đa đạng hóa đã
không được thực hiện trong nhiều năm. Khi nhu cầu đối với sản phẩm giảm, các
dòng tiền mặt thu vào cũng sụt giảm, và việc tiếp tục chi tiêu cho các hoạt động tiếp
thị là không hợp lý nữa. Mặc dù doanh thu sụt giảm là điều không thể tránh khỏi,
rủi ro kinh doanh trong giai đoạn này cũng được xem là giảm so với các giai đoạn
trước đây. Vì vậy, công ty có thể duy trì cấu trúc vốn mang rủi ro tài chính cao hơn.
Trong giai đoạn này, lợi nhuận mong đợi từ tái đầu tư của doanh nghiệp
thường thấp hơn mức mà cổ đông đòi hỏi. Mặc khác, dòng tiền trong giai đoạn này
khá nhàn rỗi do sụt giảm quy mô đầu tư và dòng tiền từ khấu hao do tái đầu tư
không hiệu quả cũng được dùng phân phối cho cổ đông.
Chính sách cổ tức trong giai đoạn này là chi trả ở mức cao, tỷ lệ chi trả
có thể cao hơn 100% và một phần các cổ tức này là hoàn trả vốn.
Hiện tại, các công ty cổ phần niêm yết tại thành phố Hồ Chí Minh đều
đang hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả và có xu hướng phát triển tốt trong
thời gian tới nên chính sách cổ tức cho giai đoạn này chưa phù hợp với công ty nào
hiện nay.
3.2.3. Xây dựng chính sách cổ tức dưới tác động của các yếu tố không hoàn
hảo của thị trường Việt Nam hiện nay
Các yếu tố không hoàn hảo của thị trường có thể kể đến là: thuế, chi phí
phát hành, chi phí giao dịch, bất cân xứng thông tin và tâm lý của nhà đầu tư... các
yếu tố này làm cho chính sách cổ tức có tác động đến giá trị của công ty. Như vậy
khi xây dựng chính sách cổ tức, công ty phải xây dựng trong sự tác động của chúng
sao cho giá trị của công ty tăng lên. Có thể liệt kê một số yếu tố sau tại thị trường
Việt Nam có tác động đến chính sách cổ tức cao hay thấp của các công ty niêm
yết hiện nay.
- Thuế: các quy định về thuế thu nhập hiện nay không đánh thuế trên cổ tức
nhận được, như vậy các công ty có thể chi trả cổ tức cho nhà đầu tư mà
không làm giảm giá trị cổ phiếu, vì thuế đánh trên cổ tức. Đặc biệt đối với
các nhà đấu tư là tổ chức thì nhận cổ tức còn có lợi hơn so với lãi vốn, vì lãi
vốn phải chịu thuế thu nhập. Vì vậy chính sách chi trả cổ tức cao sẽ được
công ty quyết định chọn.
- Đối tượng đầu tư: hầu hết các nhà đầu tư vào các công ty niêm yết hiện
nay là các nhà đầu tư dài hạn. Họ đầu tư vào công ty và mong nhận được cổ
tức như một khoản thu nhập cố định, do đó chính sách cổ tức ổn định sẽ
được họ đánh giá cao.
- Vấn đề thông tin, chi phí đại diện: Tình hình công bố và tiếp cận thông
tin hiện nay còn nhiều hạn chế, niềm tin của các nhà đầu tư đối với công ty
niêm yết chưa được xây dựng và cũng cố có thể cho thấy sự bất cân xứng
thông tin rất lớn giữa các nhà đầu tư và ban quản lý. Và chi phí đại diện đối
với các công ty niêm yết Việt Nam hiện nay là rất cao. Để tạo niềm tin cho
cổ đông và giảm chi phí đại diện thì cổ tức là phương tiện hữu hiệu nhất.
- Chi phí phát hành cổ phiếu mới: Việc phát hành cổ phiếu để huy động
vốn thông qua thị trường chứng khoán hiện nay ở Việt Nam còn nhiều hạn
chế. Các thủ tục, qui định làm mất nhiều thời gian, công sức của các tổ chức
phát hành chứng khoán mới. Do đó, nếu công ty niêm yết cần vốn chủ sở
hữu để tài trợ cho các đầu tư mới của mình thì sử dụng lợi nhuận giữ lại
hơn là phát hành cổ phần mới. Trong trường hợp này, chính sách không
chi trả cổ tức hoặc trả cổ tức ở mức thấp sẽ được ưu tiên lựa chọn.
Ở Việt Nam hiện nay, các yếu tố thị trường tác động làm cho chính sách cổ
tức cao tốt hơn, có ảnh hưởng mạnh hơn. Do đó, trước mắt các công ty niêm yết
vẫn nên tiếp tục duy trì chính sách ổn định cổ tức tiền mặt ở mức vừa phải (thấp
hơn mức hiện nay). Các công ty phải lưu ý rằng trong ngắn hạn chính sách cổ
tức nên áp dụng như sau:
- Mức cổ tức ban đầu phải được cân nhắc kỹ lưỡng.
- Tỷ lệ chi trả cổ tức có thể thay đổi nếu cần thiết.
- Tránh việc giảm cổ tức tiền mặt định kỳ.
- Chỉ tăng cổ tức khi chắc chắn rằng khoản tăng này có thể duy trì tiếp tục
trong tương lai.
- Công bổ cổ tức phụ trội nếu đó là cổ tức tăng lên tạm thời.
Trong dài hạn thì nên xây dựng theo hướng cổ tức là lợi nhuận còn lại
nhưng mục tiêu ổn định cổ tức phải được ưu tiên hơn. Đối với các công ty trong
giai đoạn phát triển, nếu cần có thể phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn nhằm
duy trì cổ tức ổn định.
Như vậy, chính sách hợp lý cho các công ty niêm yết Việt Nam là: trong
dài hạn cổ tức là phần lợi nhuận còn lại sau khi đã tài trợ cho các dự án
có suất sinh lời cao hơn chi phí sử dụng vốn, trong ngắn hạn cổ tức tiền
mặt ổn định ở mức vừa phải.
3.2.4. Xây dựng chính sách cổ tức dựa vào dòng tiền và dự án đầu tư
Để phân tích, đánh giá chính sách cổ tức hiện tại và lập kế hoạch trả cổ tức
trong tương lai, các công ty niêm yết phải cân nhắc 2 vấn đề sau:
- Tiền mặt có sẵn trong năm để chi trả cổ tức là bao nhiêu sau khi các nhu
cầu đầu tư mới và gia tăng vốn luân chuyển đã được đáp ứng. Và công ty
chi trả bao nhiêu từ số tiền này cho cổ đông.
- Các dự án đầu tư của công ty tốt đến mức nào.
Có thể có 4 trường hợp xảy ra khi xây dựng chính sách cổ tức dựa vào
dòng tiền và dự án đầu tư mà các công ty niêm yết có thể tham khảo:
- Công ty có nhiều dự án đầu tư tốt và đang chi trả cổ tức nhiều hơn dòng
tiền cho chủ sở hữu. Trong trường hợp này công ty đang làm giảm giá trị
cổ đông. Vì trả cổ tức cao nên công ty sẽ thiếu hụt tiền mặt và phải bù đắp
lượng tiền thiếu hụt thông qua phát hành chứng khoán mới. Thứ hai là
thường xuyên thiếu tiền tạo ra sự giới hạn về vốn đầu tư, và công ty phải
từ bỏ các dự án tốt. Vì vậy công ty nên giảm cổ tức để dành tiền đầu tư
vào các dự án tốt.
- Công ty có nhiều dự án tốt và chi trả cổ tức ít hơn dòng tiền dành cho chủ
sở hữu. Tiền mặt của công ty sẽ tăng lên, công ty có thể cho rằng đang có
nhiều dự án tốt cùng đầu tư trong tương lai, cổ đông cũng sẽ nghi ngờ tại
sao công ty không thực hiện dự án trong kỳ hiện tại. Tuy nhiên, công ty
nên tiếp tục duy trì chính sách cổ tức và đầu tư hiện tại.
- Có nhiều dự án xấu và chi trả cổ tức ít hơn dòng tiền cho chủ sở hữu.
Công ty đang tích lũy tiền mặt và cũng chịu áp lực lớn từ phía cổ đông về
chi trả cổ tức, vì họ lo sợ công ty sẽ sử dụng tiền để đầu tư vào các dự án
xấu. Để gia tăng giá trị cho cổ đông, công ty nên trả cổ tức nhiều hơn và
cắt giảm đầu tư.
- Công ty có nhiều dự án xấu và chi trả cổ tức nhiều hơn dòng tiền dành cho
chủ sở hữu. Trong trường hợp này, công ty nên cắt giảm đầu tư và dùng
tiền đó chia cổ tức.
Một số công ty hiện tại và sắp tới sẽ có những dự án tốt, vì vậy sẽ cần
một lượng tiền lớn để đầu tư:
Công ty xuất nhập khẩu Khánh Hội (KHA)
- Dự án xây dựng xí nghiệp may da Khánh Hội – Bình Dương (dự toán đầu
tư cần 20 tỷ đồng)
- Tháng 12/2004 hoàn thành chung cư Khánh Hội (dự án đã đầu tư và đang
đi vào giai đoạn hoàn thành.
- Sẽ xây dựng trung tâm thương mại và văn phòng cho thuê. Mở rộng xí
nghiệp may da Khánh Hội và một chung cư cao tầng.
Công ty cổ phần cơ điện lạnh REE
- Dự án xây dựng cao ốc 18 tầng (Trung tâm thương mại và căn hộ để bán)
trị giá 9,2 triệu USD.
- Dự án xây dựng khu nhà xưởng mới tại khu công nghiệp Tân Phú Trung
(tổng vốn đầu tư 12 triệu USD)
Công ty cổ phần hợp tác kinh tế và xuất nhập khẩu Savimex (SAV)
- Dự án xây dựng chung cư để bán ở quận 3 và quận 7
- Xây dựng nhà máy Satimex (900 ngàn USD), nhà máy Sawiwoodtech
(600 ngàn USD).
- Đầu tư máy móc thiết bị chuyên dùng sản xuất đồ gỗ với công nghệ CNC
(5 tỷ đồng), hệ thống máy ép gia nhiệt, ép chân không (5 tỷ đồng).
Công ty cổ phần sản xuất kinh doanh và xuất nhập khẩu Bình Thạnh
(GIL)
- Dự án xây dựng cao ốc văn phòng và thương mại tại 24C Phan Đăng Lưu.
Công ty cổ phần viễn thông VTC
- Chuẩn bị dự án truy nhập băng rộng ADSL, GSHDSL, nắm bắt các công
nghệ mới về IP, ATM, ETHERNET, tích hợp truyền dẫn...
- Tiếp tục đầu tư 455.000 USD cho trung tâm sản xuất thẻ thông minh.
Công ty cổ phần nước giải khác Tribeco (TRI)
- Dự án di dời nhà máy và xây dựng khu công nghiệp chế biến thực phẩm
TRI.
Các đề xuất về chính sách cổ tức cho một vài công ty điển hình
- Công ty KHA, SAV tuy có nhiều dự án đầu tư tốt, nhưng tỷ lệ nợ của các
công ty này hiện đang rất cao. Do đó, để có nguồn tài trợ nội sinh tài trợ
cho các dự án tốt, các công ty nên giảm cổ tức tiền mặt so với mức hiện
nay, sau đó giữ ổn định, có thể dùng cổ tức cổ phần thay thế cổ tức tiền
mặt.
- Công ty GMD, VTC có nhiều dự án đầu tư tốt, tỷ lệ chi trả cổ tức trong
thời gian qua khá cao, nhưng tỷ lệ nợ còn thấp, các công ty này có thể vay
nợ để tài trợ cho các dự án đầu tư và duy trì cổ tức hiện nay.
- Công ty TRI cần giảm cổ tức so với hiện nay, để dành tiền đầu tư cho các
cơ hội tăng trưởng.
- Công ty REE nên cắt giảm đầu tư vào lĩnh vực hiện tại lẫn cổ tức, nếu
không sẽ bị thiếu hụt tiền mặt do tỷ lệ chi trả cổ tức cao như hiện nay, đầu
tư đa dạng vào nhiều lĩnh vực sản xuất nhưng chưa đạt hiệu quả cao. Công
ty cần cải thiện hoạt động kinh doanh, xác định rõ chiến lược quản lý và
phát triển hiệu quả, đúng hướng và lâu dài, đảm bảo hoạt động ổn định của
công ty và khôi phục niềm tin ở công chúng đầu tư.
3.3. Kiến nghị liên quan đến vần đề giá cả, cung cầu chứng khoán của các
công ty niêm yết hiện nay
Từ phần phân tích thực tiễn ở chương 2 về cung cầu, giá cả của các chứng
khoán đang được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua, do
thời gian hoạt động còn quá ngắn, thị trường hàng hóa chứng khoán nhỏ bé nên giá
cả chứng khoán chưa phản ánh đúng giá trị thực sự của nó theo quan hệ cung cầu.
Với rất nhiều hạn chế còn tồn tại, tôi xin đề xuất một số kiến nghị sau:
- Để tạo ra cung cầu chứng khoán thật sự cần phải làm phong phú hàng hóa
trên thị trường chứng khoán. Để làm được điều này phải đẩy nhanh tiến độ
cổ phần hóa các doanh nghiệp trong cả nước, đặc biệt là các doanh nghiệp
Nhà nước. Để thực hiện thành công chủ trương trên, Chính phủ phải ban
hành nhiều Nghị định, Quyết định nhằm tạo ra một hành lang pháp lý, tạo
điều kiện thuận lợi đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa các doanh nghiệp tại
Việt Nam. Các công ty chứng khoán cũng đóng vai trò rất quan trọng trong
việc tạo điều kiện thuận lợi cho các công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu trên
thị trường này.
- Về hoạt động của các công ty chứng khoán hiện nay: Chính phủ phải tạo
ra một khung pháp lý chặt chẽ hơn cho các hoạt động trên thị trường chứng
khoán nhằm bảo vệ quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư, tạo niềm tin cho các
nhà đầu tư trong và ngoài nước. Hiện nay có nhiều vấn đề còn bỏ ngỏ như
việc mua bán thông tin nội gián sẽ bị xử lý như thế nào? Việc cung cấp thông
tin giả gây ra thiệt hại hàng tỷ đồng cho nhà đầu tư thì ai chịu trách nhiệm?
Trách nhiệm của các nhà môi giới chứng khoán? Nếu nhà đầu tư còn thiếu
niềm tin vào tính minh bạch của các thông tin tài chính mà các công ty cổ
phần niêm yết và có nghi ngờ tính hiệu lực của các quy định pháp lý về đầu
tư chứng khoán thì thị trường chứng khoán ở nước ta còn tiếp tục đóng băng.
Thị trường chứng khoán phải là nơi đáng tin cậy, nơi mà nhà đầu tư cho rằng
quyền lợi chân chính của họ được bảo vệ. Thị trường chứng khoán không chỉ
là thị trường đầu tư mà còn là một cơ chế để các doanh nghiệp thực hiện các
nghiệp vụ tài chính nhằm ngăn ngừa và phòng chống rủi ro. Sự thiếu mặt của
các loại chứng khoán dẫn xuất như hợp đồng tương lai, quyền chọn, quyền
tiên mại làm hạn chế việc sử dụng các công cụ tài chính để ngăn ngừa, phòng
chống rủi ro của doanh nghiệp. Thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả
còn là một kênh huy động vốn rất hiệu quả của doanh nghiệp.
- Không ngừng hoàn thiện hoạt động quản trị và quản trị tài chính trong
công ty cổ phần niêm yết nhằm tối đa hóa giá trị của công ty, nâng cao chất
lượng của các cổ phiếu niêm yết, điều này sẽ có tác động tích cực đến giá trị
cổ phiếu của công ty cổ phần trên thị trường chứng khoán.
- Các công ty niêm yết phải đảm bảo cung cấp thông tin đầy đủ, kịp thời,
chính xác cho Sở giao dịch chứng khoán. Tuyệt đối tránh bưng bít, bóp méo
thông tin, Ủy ban chứng khoán phải có những quy định xử lý nghiêm khắc
đối với những trường hợp vi phạm nhằm tạo niềm tin cho các nhà đầu tư về
tính trung thực của các thông tin được công bố. Ngoài ra thông tin cần thiết
được công bố rộng rãi trên nhiều phương tiện truyền thông, báo chí,
Internet...để công chúng dễ dàng tiếp cận.
- Các nhà đầu tư chứng khoán không ngừng nâng cao trình độ về lĩnh vực
này để việc đầu tư chứng khoán mang đúng ý nghĩa của nó, tránh việc đầu tư
theo cảm tính, chịu tác động nặng nề của yếu tố tâm lý, không dựa trên cơ sở
phân tích dẫn đến các ứng xử theo số đông, theo phong trào. Những nhà đầu
tư chuyên nghiệp sẽ nhìn vào sự tăng giá dài hạn của cổ phiếu và cổ tức
trong các kỳ đầu tư.
3.4. Các biện pháp khác hoàn thiện hoạt động Quản trị tài chính của các
công ty cổ phần niêm yết tại TPHCM hiện nay
3.4.1. Xây dựng quan điểm đúng đắn về mục tiêu hoạt động quản trị tài chính
trong công ty cổ phần
Hiện nay, phần lớn các nhà quản lý công ty thường đặt mục tiêu lợi nhuận
lên hàng đầu, nhưng nếu mục tiêu lợi nhuận được xem xét trong sự tương quan với
những rủi ro mà công ty phải đối mặt khi tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh
của mình thì công ty không nên chỉ xem lợi nhuận là mục tiêu sống còn của doanh
nghiệp. Như vậy, một câu hỏi cần được nêu ra là mục tiêu công ty cần hướng đến
là gì và mục tiêu nào sẽ định hướng cho các hoạt động quản trị tài chính của công
ty.
Trong nền kinh tế thị trường có tính cạnh tranh công ty phải phấn đấu sao
cho có thể luôn tồn tại và phát triển trong mọi tình huống kinh tế, trong đó tồn tại là
tiên đề cần và phát triển là điều kiện đủ. Muốn tồn tại trong điều kiện của nền kinh
tế có cạnh tranh thì doanh nghiệp phải không ngừng phát triển và sự phát triển của
doanh nghiệp là điều kiện đủ để có thể tồn tại. Các nhà đầu tư trên thị trường khi
tìm kiếm cơ hội đầu tư thường hướng đến những công ty có triển vọng-nơi hứa hẹn
sẽ tạo ra dòng thu nhập ổn định và tăng trưởng không ngừng trong tương lai, đảm
bảo lợi ích đầu tư của họ, tức là đảm bảo khả năng tạo ra hệ số hoàn vốn hay tỷ suất
sinh lợi mong đợi. Trên thị trường vốn luôn tồn tại song song những công ty phát
triển tốt bên cạnh những công ty làm ăn thua lỗ, kém hiệu quả, do đó hiện tượng
chuyển dịch vốn đầu tư từ nơi kém hiệu quả sang nơi có hiệu quả cao là một tiến
trình tất yếu diễn ra liên tục trong cơ chế kinh tế thị trường. Các nhà đầu tư luôn
đánh giá cao những công ty có tiềm năng phát triển và tình hình tài chính lành
mạnh, do đó khả năng sinh lợi của công ty là nền tảng xác lập giá trị thị trường
của nó trên thị trường. Công ty nào càng được các nhà đầu tư quan tâm chú ý đến
và sẵn sàng đầu tư khi có cơ hội thì giá trị thị trường càng cao vì giá cổ phần đầu tư
sẽ tăng, như vậy đứng trên góc độ của quản trị tài chính thì công ty nên hướng
đến mục tiêu không ngừng nâng cao và tối đa hóa giá trị thị trường của nó. Nói
một cách cụ thể, nhà quản trị tài chính phải không ngừng nâng cao hiệu quả quản lý
và sử dụng đồng vốn đầu tư của công ty cũng như đảm bảo sự an toàn của vốn đầu
tư để thu hút vốn của các nhà đầu tư trên thị trường tài chính.
Các câu hỏi mà nhà đầu tư thường đặt ra: tiền vốn đầu tư vào một công ty
nào đó có được thu hồi lại như mong đợi của nhà đầu tư trong điều kiện kinh tế bất
trắc, và giá trị của công ty trên thị trường có lớn hơn tổng số vốn họ đã đầu tư vào
công ty hay không? Một thực tế không thể chối cải là các công cụ kế toán cổ điển
không thể trả lời được câu hỏi vừa nêu trên, do đó cần phải thay đổi cách tiếp cận
mục tiêu quản trị tài chính và hoàn thiện hoạt động quản trị tài chính trong doanh
nghiệp thì mới có thể làm rõ vấn đề nêu trên.
3.4.2. Tổ chức hoạt động quản trị tài chính phù hợp với mục tiêu đã đề ra
Khi cách tiếp cận về mục tiêu quản trị tài chính trong công ty cổ phần đã
thay đổi, thì tổ chức hoạt động của bộ phận Tài chính-kế toán trong công ty cũng
cần được thay đổi cho phù hợp với mục tiêu đã được xác định. Như đã đề cập ở
chương 2, tổ chức hoạt động của phòng tài chính- kế toán của các công ty cổ phần
niêm yết tại TPHCM (vốn là những doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hóa) chỉ
phù hợp với việc thực hiện chức năng kế toán tài chính, chức năng kế toán quản trị
và quản trị tài chính chưa được chú trọng đúng mức. Người quản lý ngân quỹ của
công ty có vai trò rất mờ nhạt và chỉ đơn thuần làm nhiệm vụ giữ tủ tiền cho doanh
nghiệp mà quản trị tài chính là quản lý quá trình luân chuyển tiền tệ vào và ra khỏi
doanh nghiệp. Do đó, vai trò của người quản lý ngân quỹ của công ty cần được
xác định lại.
Quản trị tài chính cổ điển thường chú trọng vào quản trị vốn luân chuyển và
tìm các nguồn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp mà việc
tìm các nguồn tài trợ khá lớn đòi hỏi doanh nghiệp phải tiêu tốn nhiều công sức vì
phải trả giá rất đắt khi mắc phải sai lầm. Do việc tìm kiếm nguồn tài trợ chỉ thực
hiện ở những khoảng thời gian cách nhau rất xa nên chỉ chiếm một phần nhỏ thời
gian của nhà quản trị tài chính, phần lớn thời gian và năng lực của họ được dành
vào việc quản trị vốn luân chuyển hay vốn lưu động. Do đó, có nhiều quan điểm
cho rằng quản trị tài chính nên tập trung vào việc quản trị vốn luân chuyển của
doanh nghiệp. Tuy nhiên, cũng không nên quên một khía cạnh mới, rất quan trọng
là vị trí của các nhà quản trị tài chính trong khung cảnh quản trị chung và vai trò
của họ tham gia trong việc hoạch định và kiểm soát các loại chiến lược của công ty.
Tầm quan trọng của một lĩnh vực quản lý nào đó gia tăng không nhất thiết làm giảm
đi tầm quan trọng của các lĩnh vực quản lý đang hiện hữu. Do đó, quản trị tài chính
của các công ty cổ phần niêm yết tại TPHCM nên tập trung vào các hoạt động
dưới đây:
• Phân tích, hoạch định và kiểm soát tài chính
• Quản trị vốn luận chuyển
• Hoạch định các kế hoạch tài trợ và tìm kiếm các nguồn tài trợ hấp dẫn
• Tìm kiếm các cơ hội đầu tư tiềm năng, đánh giá các cơ hội đầu tư và hoạch
định ngân quỹ đầu tư tối ưu cho từng giai đoạn phát triển của doanh nghiệp.
• Xác định cơ cấu tài chính và chính sách phân chia lợi tức cổ phần tối ưu
• Quản trị các loại rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính của công ty và nguy cơ bị
thâu tóm, sát nhập.
3.4.3. Nâng cao vai trò các nhân vật then chốt trong bộ phận Tài chính-kế toán
theo hướng chuyên môn hóa
Các công ty cổ phần niêm yết tại TPHCM nên tổ chức cơ cấu bộ phận kế
toán với vai trò của các nhân vật then chốt được mô tả như sau:
• Nâng cao vai trò của người quản lý ngân quỹ của công ty
Người quản lý ngân quỹ có các nhiệm vụ quản lý tài chính như quản trị và
lập kế hoạch tiền mặt, thực hiện việc đầu tư tài chính ngắn hạn và phát triển mối
quan hệ với các ngân hàng.
Chức danh cao nhất của người đảm nhận vị trí này là “Giám đốc ngân quỹ”.
Giám đốc ngân quỹ chịu trách nhiệm quản lý sự lưu chuyển tiền tệ với mục tiêu tối
đa hóa lưu kim ròng (phần chênh lệch giữa dòng tiền vào và dòng tiền ra khỏi
doanh nghiệp) của doanh nghiệp. Các hoạt động quản trị tài chính như quản lý tiền
mặt, phân tích và hoạch định tài chính, đầu tư tài chính ngắn hạn, quản lý công nợ,
tồn kho và tài trợ do người quản lý ngân quỹ đảm trách. Giúp việc cho vị này là một
số nhân viên có trình độ chuyên môn về quản trị tài chính, có khả năng phân tích,
hoạch định và lượng hóa nhằm đánh giá được các ảnh hưởng của các quyết định tài
chính lên giá trị của công ty.
• Giám đốc tài chính (CFO-Chief Finance Officer)
Giám đốc tài chính có trách nhiệm báo cáo trực tiếp cho Giám đốc hay
Tổng giám đốc điều hành về sức khỏe tài chính của công ty, tham mưu cho giám
đốc điều hành các vấn đề về quản lý liên quan đến tình hình tài chính và tham gia
vào quá trình hoạch định kế hoạch kinh doanh, đồng thời có nhiệm vụ xây dựng các
chính sách tài chính cho doanh nghiệp. Kế toán trưởng và người quản lý ngân quỹ
giúp việc cho giám đốc tài chính của công ty.
• Kế toán trưởng (Chief accountant )
Kế toán trưởng chịu trách nhiệm về tính chính xác, kịp thời và sự rõ ràng
của sổ sách kế toán công ty, chuẩn bị các báo cáo tài chính một cách kịp thời, đầy
đủ đồng thời giám sát việc quản lý và sử dụng các loại tài sản hiện hữu của công ty,
chịu trách nhiệm trong việc thực hiện nghĩa vụ nộp thuế cho Chính phủ. Một vài kế
toán viên giúp việc cho kế toán trưởng có chuyên môn về kế toán và được trang bị
các phần mềm kế toán chuyên dùng hỗ trợ trong việc nhập và quản lý dữ liệu.
3.4.4. Công khai hóa thông tin tài chính và tăng cường vai trò kiểm soát tài
chính của các công ty cổ phần niêm yết
Hoạt động kiểm soát tài chính trong doanh nghiệp nhằm đảm bảo tính chính
xác của các số liệu kế toán tài chính và tính minh bạch của hoạt động quản trị tài
chính công ty. Vai trò và hiệu quả kiểm soát tài chính được nâng cao sẽ làm yên
lòng các cổ đông bên ngoài doanh nghiệp và tạo niềm tin cho các nhà đầu tư khi
mua cổ phiếu của công ty. Ngoài ra, hoạt động kiểm soát tài chính cũng giúp công
ty kịp thời điều chỉnh các hoạt động bị chệch hướng, góp phần giảm thiểu rủi ro cho
doanh nghiệp cũng như các nhà đầu tư trên thị trường vốn và phát triển thị trường
tài chính cho nền kinh tế.
Hoạt động giám sát tài chính không chỉ được thực hiện bởi ban kiểm soát
công ty mà còn được thực hiện bởi các cổ đông, người mua cổ phiếu của công ty,
ngân hàng, tổ chức cho công ty vay vốn và các cơ quan quản lý doanh nghiệp về
mặt nhà nước. Hoạt động kiểm soát này nhằm đảm bảo các hoạt động của doanh
nghiệp đi đúng hướng, không phạm luật, không gây phương hại cho những người
có quyền lợi liên quan đến nó như người lao động, nhà cung cấp, khách hàng, chính
phủ. Hoạt động kiểm soát tài chính chỉ được thực thi khi các thông tin kế toán tài
chính được công bố rộng rãi và sẵn có cho mọi người, vì khi không có đầy đủ thông
tin để phân tích đánh giá, thì hoạt động kiểm soát hay giám sát chỉ là hình thức, và
tình hình đó sẽ dẫn đến các hậu quả khó lường, không chỉ đối với từng nhà đầu tư
riêng lẻ mà còn ảnh hưởng đến sự phát triển của nền kinh tế đất nước trong một giai
đoạn nhất định. Vì vậy nên mời các chuyên gia tài chính kế toán bên ngoài tham gia
vào ban kiểm soát của công ty và xem việc công khai hóa thông tin tài chính kế toán
như một nguyên tắc bắt buộc và có khung hình phạt cụ thể, thích đáng cho những
trường hợp vi phạm nhằm đảm bảo sự thực thi nguyên tắc này.
3.4.5. Đào tạo cán bộ có kiến thức chuyên môn, đặc biệt là kiến thức về tài
chính và thị trường chứng khoán
Chiến lược phát triển nguồn nhân lực trong công ty niêm yết là một trong
những nhân tố quan trọng hàng đầu, đặc biệt trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc
tế đang diễn ra mạnh mẽ và Việt Nam không thể đứng ngoài cuộc. Thực tế trên
quan điểm của nhiều nước đã từng chịu tác động từ khủng hoảng tài chính, quản trị
công ty trở thành nhân tố quan trọng trong việc phát triển thị trường chứng khoán
nói riêng và nền kinh tế nói chung. Để có thể đáp ứng được các yêu cầu quản lý tài
chính trong tình hình mới các công ty niêm yết cần phải:
- Phải có chương trình đào tạo, theo hướng tự tổ chức đào tạo ở công ty hoặc
cử các chuyên viên, cán bộ trung cao cấp đi học tập theo các chương trình
đặc biệt để nâng cao, cập nhật kiến thức quản trị nói chung, và quản trị tài
chính nói riêng.
- Cán bộ quản lý trong công ty niêm yết nói chung và công ty cổ phần nói
riêng phải được chuẩn hóa, bố trí các chức danh phải đúng chuyên môn và
năng lực. Các chức danh trong bộ phận tài chính phải là người có năng lực
thật sự, có kiến thức vững vàng về tài chính, có khả năng hoạch định trong
dài hạn. Trong trường hợp cần thiết, các công ty có thể thuê các giám đốc
điều hành là những chuyên gia về quản trị sản xuất, quản trị tài chính là
người nước ngoài nhằm đạt mục tiêu đề ra.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Trên cơ sở những hạn chế còn tồn tại từ thực tế hoạt động quản trị tài chính
của các công ty cổ phần niêm yết tại thành phố Hồ Chí Minh trong thời gian qua,
tác giả đã đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện hơn nữa các hoạt động khai
thác nguồn tài trợ, phân phối lợi nhuận, chính sách cổ tức, các đề xuất để giá cả
chứng khoán có thể tiệm cận với giá trị thực tế của nó hơn nữa trong thời gian tới,
và một số giải pháp khác trong việc tổ chức bộ máy quản trị tài chính của các công
ty trong tình hình hiện nay và trong tương lai.
KẾT LUẬN
Công ty cổ phần là một loại hình doanh nghiệp còn khá mới mẻ, xuất hiện
trong thời gian gần đây và chưa thực sự phát triển mạnh mẽ tại Việt Nam, do đó
chưa bộc lộ đầy đủ những nét đặc thù. Tuy nhiên với xu hướng chung tại các nước
có nền kinh tế phát triển và thực tiễn tại Việt Nam-nhà nước đang chủ trương đẩy
mạnh cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà nước và thị trường chứng khoán đang trong
quá trình hình thành và phát triển-trong tương lai gần nhất định công ty cổ phần sẽ
là loại hình doanh nghiệp chiếm vị trí quan trọng trong nền kinh tế. Do đó cần thiết
phải hoàn thiện công tác quản trị nói chung và quản trị tài chính nói riêng trong
công ty cổ phần, đặc biệt là các công ty cổ phần niêm yết. Đây là một công việc
phức tạp và khó khăn, đòi hỏi nhà quản lý phải có kiến thức vững vàng và toàn
diện. Bên cạnh đó, cơ sở pháp lý như luật, các văn bản dưới luật cũng như các cơ
chế tài chính cho loại hình doanh nghiệp này cần được cụ thể hóa và đầy đủ hơn để
tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ phần.
Thời gian qua, những kết quả mang lại từ hoạt động của các công ty cổ
phần niêm yết tại TPHCM rất khả quan, có những giá trị đóng góp to lớn cho nền
kinh tế, thể hiện sự thành công trong chủ trương đẩy mạnh cổ phần hóa doanh
nghiệp nhà nước của Đảng và Nhà nước ta. Tuy nhiên những kết quả đạt được này
sẽ còn khả quan hơn nữa nếu công tác quản lý, quản trị tài chính được tổ chức dựa
trên những cơ sở khoa học, vận dụng kịp thời những lý thuyết quản trị hiện đại của
các nước tiên tiến trên thế giới.
Xuất phát từ những nghiên cứu thực tiễn về tình hình tài chính và công tác
quản trị tài chính tại các công ty cổ phần niêm yết tại TPHCM trong thời gian qua,
với rất nhiều hạn chế còn tồn tại trong việc khai thác, sử dụng vốn, xây dựng một cơ
cấu vốn tối ưu, chính sách phân phối lợi nhuận, chính sách cổ tức, và các vấn đề về
giá cổ phiếu của các công ty cổ phần niêm yết, luận văn đã đưa ra một số giải pháp
tài chính để hoàn thiện hơn nữa công tác quản trị tài chính với các nội dung chính
như: khai thác một cách hiệu quả hơn nguồn vốn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh
doanh, các kiến nghị về vấn đề phân phối lợi nhuận, chính sách cổ tức với các chính
sách cổ tức cụ thể và điều kiện áp dụng, các kiến nghị liên quan đến giá cả, cung
cầu chứng khoán của các công ty niêm yết hiện nay…
Tác giả hy vọng rằng những kiến nghị được đề xuất trên sẽ có những giá trị
nhất định và góp phần nâng cao hiệu quả công tác quản trị tài chính của các công ty
cổ phần niêm yết tại TPHCM trong thực tiễn hiện nay và thời gian sắp tới.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. TS Nguyễn Ngọc Thơ (2003), “Tài chính doanh nghiệp hiện đại” – Trường
Đại Học Kinh Tế TP.HCM, thành phố Hồ Chí Minh.
2. Nguyễn Hải Sản (2000), “Quản trị tài chính” – Nhà Xuất Bản Thống Kê ,
thành phố Hồ Chí Minh.
3. TS Nguyễn Văn Thuận (1996), “Quản trị tài chính” – Nhà Xuất Bản Thống
Kê, thành phố Hồ Chí Minh.
4. PTS Đoàn Văn Hạnh, “Công ty cổ phần và chuyển doanh nghiệp nhà nước
thành công ty cổ phần” – Nhà Xuất Bản Thống Kê, thành phố Hồ Chí Minh.
5. Bùi Nguyên Hoàn, “Thị trường chứng khoán và công ty cổ phần” – Nhà
Xuất Bản Chính Trị Quốc Gia.
6. Tạp chí Kinh tế phát triển các số năm 2001,2002,2003
7. Tạp chí Chứng khoán Việt Nam các số năm 2001,2002,2003
8. Tạp chí Đầu tư chứng khoán các số năm 2001,2002,2003.
9. Luật Doanh Nghiệp – Nhà Xuất Bản Tài Chính.
10. Báo cáo tài chính của các công ty niêm yết tại TPHCM các năm 2001, 2002,
2003
11. Các website về công ty cổ phần và thị trường chứng khoán:
www.bsc.com.vn
www.hcmcstc.org.vn
www.vietstock.com.vn
www.fsc.com.vn
www.stockmarket.vnn.vn
www.vietcombank.com.vn
PHỤ LỤC 1
Bảng tính điểm để xếp hạng tài chính các công ty cổ phần niêm yết
tại thành phố Hồ Chí Minh
Công ty cổ phần Bông Bạch Tuyết
Công nghiệp - quy mô lớn
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 4.76 A 10 2.17 A 10
Khả năng thanh toán nhanh 1 4.16 A 5 1.11 A 5
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 21.00% A 15 32.00% A 15
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 27.00% A 15 47.00% A 15
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 0.7 E 3 0.5 E 3
Vòng quay tồn kho 3 11 A 15 4.25 B 12
Kỳ thu tiền bình quân 3 78.48 E 3 43.64 A 15
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 30.37% A 25 19.51% A 25
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 21.14% A 25 9.75% A 25
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 26.85% A 25 14.36% A 25
Tổng điểm 141 150
Công ty cổ phần cơ khí và xây dựng Bình Triệu
Công nghiệp - quy mô vừa
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 1.4 C 6 1.38 C 6
Khả năng thanh toán nhanh 1 0.5 D 2 0.63 E 1
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 64.00% D 6 64.00% D 6
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 176.00% D 6 179.00% D 6
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 1.45 E 3 1.08 E 3
Vòng quay tồn kho 3 2.6 E 3 2.25 E 3
Kỳ thu tiền bình quân 3 43.6 B 12 100.06 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 0.98% E 5 -4.97% E 5
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 1.43% E 5 -5.36% E 5
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 3.93% E 5 -14.88% E 5
Tổng điểm 53 43
Cty CP SK KD XNK Bình Thạnh
Công nghiệp - quy mô lớn
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 1.11 C 6 0.95 D 4
Khả năng thanh toán nhanh 1 0.88 B 4 0.66 C 3
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 63.00% D 6 63.00% D 6
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 173.00% C 9 167.00% C 9
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 2.59 A 15 2.68 A 15
Vòng quay tồn kho 3 17.8 A 15 14.69 A 15
Kỳ thu tiền bình quân 3 64.62 D 6 51.41 B 12
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 5.94% B 20 4.63% C 15
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 15.36% A 25 12.42% A 25
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 41.91% A 25 33.21% A 25
Tổng điểm 131 129
Cty CP đại lý liên hiệp vận chuyển
Thương mại - quy mô lớn
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 2.32 A 10 2.83 A 10
Khả năng thanh toán nhanh 1 2.32 A 5 2.83 A 5
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 31.00% A 15 22.00% A 15
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 45.00% A 15 29.00% A 15
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 1.12 E 3 1.08 E 3
Vòng quay tồn kho 3
Kỳ thu tiền bình quân 3 94.75 E 3 87.69 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 24.58% A 25 19.14% A 25
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 27.45% A 25 20.58% A 25
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 39.91% A 25 26.49% A 25
Tổng điểm 126 126
Cty CP XNK Khánh Hội
2002-quy mô vừa, 2003 quy mô lớn - công nghiệp
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 1.07 C 6 1.07 C 6
Khả năng thanh toán nhanh 1 0.56 D 2 0.38 D 2
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 69.00% E 3 76.00% E 3
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 218.00% E 3 325.00% E 3
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 1.99 D 6 1.54 D 6
Vòng quay tồn kho 3 8.4 A 15 3.54 C 9
Kỳ thu tiền bình quân 3 43.4 B 12 103.1 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 3.97% E 5 4.24% C 15
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 7.90% C 15 6.52% C 15
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 25.13% A 25 27.70% A 25
Tổng điểm 92 87
Cty CP Cơ điện lạnh
Công nghiệp - quy mô lớn
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 1.67 B 8 1.78 B 8
Khả năng thanh toán nhanh 1 0.8 B 4 1.16 A 5
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 41.00% A 15 40.00% A 15
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 71.00% A 15 67.00% A 15
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 0.89 E 3 0.78 E 3
Vòng quay tồn kho 3 4 B 12 5.7 A 15
Kỳ thu tiền bình quân 3 58.25 C 9 87.5 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 8.80% A 25 13.00% A 25
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 7.81% B 20 10.09% A 25
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 13.33% A 25 16.87% A 25
Tổng điểm 136 139
Cty CP hợp tác KT-XNK Savimex
Công nghiệp - quy mô lớn
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 1.31 C 6 1.21 C 6
Khả năng thanh toán nhanh 1 0.63 C 3 0.51 C 3
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 62.00% D 6 71.00% E 3
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 161.00% C 9 240.00% E 3
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 1.15 E 3 1.18 E 3
Vòng quay tồn kho 3 2.8 D 6 2.48 E 3
Kỳ thu tiền bình quân 3 78.41 E 3 86.47 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 7.33% A 25 5.72% B 20
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 8.41% B 20 6.72% C 15
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 21.95% A 25 22.88% A 25
Tổng điểm 106 84
Cty CP Khách sạn Sài
Gòn
Thương mại - quy mô vừa
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 4.69 A 10 5.09 A 10
Khả năng thanh toán nhanh 1 4.64 A 5 5.01 A 5
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 8.00% A 15 7.00% A 15
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 9.00% A 15 7.00% A 15
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 0.5 E 3 0.45 E 3
Vòng quay tồn kho 3 115.7 A 15 85 A 15
Kỳ thu tiền bình quân 3 74.26 E 5 103.6 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 27.22% A 25 21.21% A 25
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 13.70% A 25 9.47% C 15
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 14.96% A 25 10.18% C 15
Tổng điểm 143 121
Cty CP Transimex Sài
Gòn
Thương mại - quy mô vừa
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 0.87 D 4 0.91 E 2
Khả năng thanh toán nhanh 1 0.87 C 3 0.9 C 3
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 59.00% D 6 50.00% C 9
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 146.00% D 6 102.00% D 6
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 0.79 E 3 1.22 E 3
Vòng quay tồn kho 3 672.3 A 15 344.81 A 15
Kỳ thu tiền bình quân 3 56.69 E 3 14.6 A 15
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 14.09% A 25 13.08% A 25
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 11.07% B 20 16.00% A 25
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 27.19% A 25 32.24% A 25
Tổng điểm 110 128
Cty CP Nước giải khát Sài Gòn
Công nghiệp 2002 - quy mô vừa, 2003 quy mô lớn
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 1.89 B 8 1.77 C 6
Khả năng thanh toán nhanh 1 1.43 A 5 1.47 A 5
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 49.00% B 12 50.00% C 9
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 73.00% A 15 102.00% C 9
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 2.31 C 9 1.71 D 6
Vòng quay tồn kho 3 11.9 A 15 13.93 A 15
Kỳ thu tiền bình quân 3 87.48 E 3 74.25 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 5.48% C 15 9.54% A 25
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 12.65% A 25 16.31% A 25
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 18.76% A 25 32.90% A 25
Tổng điểm 132 128
Cty CP Thuỷ sản số 4
Công nghiệp quy mô vừa
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 1.69 B 8 1.51 C 6
Khả năng thanh toán nhanh 1 1.51 A 5 1.25 A 5
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 49.00% B 12 56.00% D 6
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 98.00% A 15 125.00% C 15
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 2.12 D 6 2.12 D 6
Vòng quay tồn kho 3 23.8 A 15 14.82 A 15
Kỳ thu tiền bình quân 3 15.34 A 15 24.64 A 15
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 6.20% B 20 4.49% D 10
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 13.14% A 25 9.54% B 20
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 26.00% A 25 21.46% A 25
Tổng điểm 146 123
Cty CP Viễn Thông VTC
Thương mại - quy mô vừa
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 2.87 A 10 2.23 B 8
Khả năng thanh toán nhanh 1 1.9 A 5 1.56 B 4
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 30.00% A 15 39.00% B 12
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 44.00% A 15 65.00% B 12
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 5.95 A 15 5.04 A 15
Vòng quay tồn kho 3 4 E 3 5.26 C 9
Kỳ thu tiền bình quân 3 50.21 D 6 39.18 C 9
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 19.55% A 25 19.30% A 25
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 27.96% A 25 23.50% A 25
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 40.20% A 25 38.73% A 25
Tổng điểm 144 144
Cty CP Cơ khí xăng dầu
Thương mại - quy mô vừa
NĂM 2002 NĂM 2003
Chỉ tiêu Hệ số Tỷ số Mức tín nhiệm Điểm Tỷ số
Mức tín
nhiệm Điểm
Các chỉ tiêu thanh khoản
Khả năng thanh toán hiện
thời 2 2.11 B 8 2.32 A 10
Khả năng thanh toán nhanh 1 1.58 B 4 1.48 B 4
Các chỉ tiêu cân nợ(%)
Tỷ số nợ 3 36.00% B 12 34.00% B 12
Tỷ số nợ/vốn chủ sở hữu 3 57.00% B 12 51.00% B 12
Nợ quá hạn/tổng dư nợ NH 3
các chỉ tiêu hoạt động
Vòng quay tài sản 3 1.21 E 3 1.62 E 3
Vòng quay tồn kho 3 6.3 A 15 5.86 B 12
Kỳ thu tiền bình quân 3 142.29 E 3 96.9 E 3
Các chỉ tiêu doanh lợi(%)
LN trước thuế/doanh thu 5 9.33% A 25 6.21% C 15
Ln trước thuế/tổng tái sản 5 11.31% A 25 10.08% B 20
Ln trước thuế/ vốn chủ sở
hữu 5 17.73% A 25 15.21% A 25
Tổng điểm 132 116
PHỤ LỤC 2
Phương pháp xếp hạng tài chính theo chương trình nghiên cứu của phòng nghiệp
vụ tổng hợp công ty cổ phần chứng khoán Đệ Nhất
Phòng Nghiệp vụ Tổng hợp - Công ty Cổ phần Chứng khoán Đệ Nhất
Phương pháp tính & Căn cứ xếp hạng tài chính
Cập nhật : 29/07/04
Ðể góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư của Quý khách hàng, các bộ phận chuyên
môn của FSC luôn không ngừng cố gắng nghiên cứu về tình hình tài chính các doanh
nghiệp đang niêm yết chứng khoán tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí
Minh.
Với quan điểm này, bộ phận Nghiệp vụ của FSC - qua quá trình nghiên cứu - đã xây dựng
nên bảng Xếp hạng Tài chính các công ty đang niêm yết mà chúng tôi sẽ giới thiệu dưới
đây để Quý khách hàng có thêm một số thông tin mang tính chất tham khảo, phục vụ cho
việc đầu tư.
Xin nói rỏ rằng với việc làm này chúng tôi không có tham vọng đóng vai trò như một tổ
chức định mức tín nhiệm doanh nghiệp, mục đích duy nhất của chúng tôi là ít nhiều giúp
cho Quý khách hàng có được những đánh giá của riêng mình một cách khái quát và cụ thể
hơn về tình hình tài chính các công ty đang niêm yết chứng khoán tại Trung tâm Giao dịch
Chứng khoán Tp.HCM.
Bảng này là kết quả của những nghiên cứu, phân tích chủ quan của chúng tôi. Nên chắc
hẳn còn nhiều thiếu sót. Do đó, việc nhận được sự quan tâm cũng như những ý kiến đóng
góp quý báu từ Quý khách hàng sẽ là nguồn động viên rất lớn cho toàn thể cán bộ của
FSC.
I-CĂN CỨ XẾP HẠNG:
1. Tiêu chuẩn đánh giá tín dụng doanh nghiệp của ngành Ngân hàng (tài liệu Hướng dẫn
của NHNNVN) và những tiêu chuẩn quốc tế về đánh giá tín dụng doanh nghiệp sau khi
được chúng tôi hiệu chỉnh nhằm phù hợp với thực tế nền kinh tế Việt Nam hiện nay. Cụ
thể :
• Các chỉ tiêu thanh khoản, cân nợ và hoạt động được đánh giá dựa trên phương pháp
của ngành Ngân Hàng.
• Các chỉ tiêu doanh lợi được đánh giá dựa trên những chuẩn mực quốc tế và nghiên
cứu của FSC.
2. Tính chất đặc thù trong lĩnh vực hoạt động và quy mô của doanh nghiệp .Cụ thể :
• Theo ngành: Nông - Lâm - Ngư nghiệp; Thương mại - Dịch vụ; Xây dựng; Công
nghiệp.
• Theo quy mô: Lớn; Vừa; Nhỏ.
3. Nguồn dữ liệu:
• Bảng cân đối kế toán;
• Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh;
• Bảng lưu chuyển tiền tệ
• Các thông tin phi tài chính khác.
Dựa trên những căn cứ này, Doanh nghiệp được xếp hạng tài chính theo 06 loại thứ hạng
từ cao xuống thấp: AA; A; BB; B; CC; C.
II-PHƯƠNG PHÁP TÍNH TOÁN :
1- Chọn Bảng tính ( được chúng tôi đính kèm dưới đây) có ngành nghề của doanh nghiệp
mà chúng ta quan tâm.
2- Trong bảng tính đã chọn ,căn cứ quy mô về vốn của doanh nghiệp sẽ chọn bảng tính con
tương ứng.
3- Tính toán các chỉ tiêu trong bảng tính dựa trên Báo Cáo tài chính của doanh nghiệp .
4- So sánh số liệu các chỉ tiêu vừa tính toán được với các số liệu của bảng tính con để xác
định mức độ tín nhiệm A, B, C, D, E tương ứng. Trong đó cần chú ý cách xác định dựa
trên chỉ số trong bảng tính con :
Chỉ số Xếp loại
Từ A về bên trái A
Sau A đến B B
Sau B đến C C
Sau C đến D D
Sau D E
5- Sau khi đã xác định được mức độ tín nhiệm của doanh nghiệp qua từng chỉ tiêu, căn cứ
vào bảng Tính Ðiểm dưới đây để tính toán điểm số của doanh nghiệp (cột điểm số = Hệ số
x Ðiểm số theo mức độ tín nhiệm của từng chỉ tiêu tương ứng ):
Chỉ tiêu Hệ Số Ðiểm MỨC ÐỘ TÍN NHIỆM
A B C D E
Các chỉ tiêu thanh khoản - - - - - - -
1. Khả năng thanh toán hiện thời 2 - 5 4 3 2 1
2. Khả năng thanh toán nhanh 1 - 5 4 3 2 1
Các chỉ tiêu cân nợ - - - - - - -
1. Tỷ số nợ 3 - 5 4 3 2 1
2. Tỷ số nợ / Vốn CSH 3 - 5 4 3 2 1
3. Nợ quá hạn / Tổng dư nợ N/Hàng 3 - 5 4 3 2 1
Các chỉ tiêu hoạt động - - - - - - -
1. Vòng quay tài sản 3 - 5 4 3 2 1
2. Vòng quay tồn kho 3 - 5 4 3 2 1
3. Kỳ thu tiền bình quân 3 - 5 4 3 2 1
Các chỉ tiêu doanh lợi - - - - - - -
1. LN trước thuế / Doanh thu 5 - 5 4 3 2 1
2. LN trước thuế / Tổng tài sản 5 - 5 4 3 2 1
3. LN trước thuế / Vốn CSH 5 - 5 4 3 2 1
6- Sau khi đã Tổng Cộng điểm số của doanh nghiệp, dựa vào bảng dưới đây để xếp hạng
doanh nghiệp:
Ðiểm Xếp loại Kết luận
Từ 156 đến
180 AA
DN loại này là DN hoạt động rất tốt, đạt hiệu quả và có triển vọng
phát triển cao, rủi ro thấp.
131 - 155 A Nằm trong loại này là DN hoạt động có hiệu quả, tình hình tài chính lành mạnh, có tiềm năng phát triển, rủi ro thấp.
106 - 130 BB
Ðây là DN hoạt động hiệu quả, có tiềm năng phát triển. Tuy nhiên
còn một số hạn chế về tiềm lực tài chính và tồn tại những nguy cơ
tiềm ẩn. Rủi ro trung bình.
81 - 105 B DN loại này hoạt động chưa hiệu quả, khả năng tự chủ tài chính thấp, có nguy cơ tiềm ẩn. Rủi ro trung bình.
56 - 80 CC Ðây là DN có hiệu quả hoạt động thấp, tình hình tài chính yếu kém, thiếu khả năng tự chủ tài chính. Rủi ro cao.
< = 55 C
Nằm trong loại này là DN có tình hình kinh doanh thua lỗ kéo
dài, tình hình tài chính yếu kém, không có khả năng tự chủ tài
chính, đang đứng trước nguy cơ phá sản. Rủi ro rất cao.
III - PHỤ LỤC : Các bảng tính
BẢNG TIÊU CHUẨN ÐÁNH GIÁ CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP NGÀNH NÔNG - LÂM - NGƯ NGHIỆP
Quy mô lớn
(TS ≥ 100 tỷ
VND)
Quy mô vừa
(TS ≥ 20tỷ VND)
Quy mô nhỏ
(TS < 20 tỷ VND) Chỉ tiêu
A B C D A B C D A B C D
Các chỉ tiêu thanh khoản
1. Khà năng thanh
toán hiện thời
2,1 1,6 1,1 0,8 2,3 1,7 1,2 1 2,9 2,3 1,7 1,4
2. Khả năng thanh
toán nhanh
1,4 0,9 0,6 0,4 1,7 1,1 0,7 0,6 2,2 1,8 1,2 0,9
Các chỉ tiêu cân nợ (%)
1. Tỷ số nợ 35 45 55 65 30 40 50 60 25 35 45 55
2. Tỷ số nợ / vốn chủ
sở hữu
53 69 122 185 42 66 100 150 33 54 81 122
3. Nợ quá hạn / tổng
dư nợ N/Hàng
0 1 2 3 0 1 2 3 0 1 2 3
Các chỉ tiêu hoạt động
1. Vòng quay tài sản 3 2,5 2 1,5 3,5 3 2,5 2 4 3,5 3 2,5
2. Vòng quay tồn kho 5 4,5 4 3,5 6 5,5 5 4,5 7 6,5 6 5,5
3. Kỳ thu tiền bình
quân
39 45 55 60 34 38 44 55 32 37 43 50
Các chỉ tiêu doanh lợi (%)
1. LN trước thuế /
doanh thu
6,5 5,5 4,5 3,5 7,5 6,5 5,5 4,5 8,5 7,5 6,5 5,5
2. LN trước thuế / tổng
tài sản
9,8 8,3 6,8 5,3 11,2 9,8 8,3 6,8 12,7 11,2 9,8 8,3
3. LN trước thuế / vốn
chủ sở hữu
13 11 9 7 13,2 11,5 9,7 8 14,1 12,4 10,8 9,2
BẢNG TIÊU CHUẨN ÐÁNH GIÁ CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆPNGÀNH THƯƠNG MẠI DỊCH VỤ
Quy mô lớn
(TS ≥ 100 tỷ VND)
Quy mô vừa
(TS ≥ 20tỷ VND)
Quy mô nhỏ
(TS < 20 tỷ VND) Chỉ tiêu
A B C D A B C D A B C D
Các chỉ tiêu thanh khoản
1. Khà năng thanh toán hiện
thời 2,1 1,6 1,1 0,8 2,3 1,7 1,2 1 2,9 2,3 1,7 1,4
2. Khả năng thanh toán
nhanh 1,4 0,9 0,6 0,4 1,7 1,1 0,7 0,6 2,2 1,8 1,2 0,9
Các chỉ tiêu cân nợ (%)
1. Tỷ số nợ 35 45 55 65 30 40 50 60 25 35 45 55
2. Tỷ số nợ / vốn chủ sở hữu 53 69 122 185 42 66 100 150 33 54 81 122
3. Nợ quá hạn / tổng dư nợ
N/Hàng 0 1 1,5 2 0 1,6 1,8 2 0 1,6 1,8 2
Các chỉ tiêu hoạt động
1. Vòng quay tài sản 3 2,5 2 1,5 3,5 3 2,5 2 4 3,5 3 2,5
2. Vòng quay tồn kho 5 4,5 4 3,5 6 5,5 5 4,5 7 6,5 6 5,5
3. Kỳ thu tiền bình quân 39 45 55 60 34 38 44 55 32 37 43 50
Các chỉ tiêu doanh lợi (%)
1. LN trước thuế / doanh thu 6,5 5,5 4,5 3,5 7,5 6,5 5,5 4,5 8,5 7,5 6,5 5,5
2. LN trước thuế / tổng tài
sản 9,8 8,3 6,8 5,3 11,2 9,8 8,3 6,8 12,7 11,2 9,8 8,3
3. LN trước thuế / vốn chủ
sở hữu 13 11 9 7 13,2 11,5 9,7 8 14,1 12,4 10,8 9,2
BẢNG TIÊU CHUẨN ÐÁNH GIÁ CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP NGÀNH XÂY DỰNG
Quy mô lớn
(TS ≥ 100 tỷ VND)
Quy mô vừa
(TS ≥ 20tỷ VND)
Quy mô nhỏ
(TS < 20 tỷ VND) Chỉ tiêu
A B C D A B C D A B C D
Các chỉ tiêu thanh khoản
1. Khà năng thanh toán hiện
thời 1,9 1 0,8 0,5 2,1 1,1 0,9 0,6 2,3 1,2 1 0,9
2. Khả năng thanh toán
nhanh 0,9 0,7 0.4 0.1 1 0.7 0.5 0.3 1.2 1 0.8 0.4
Các chỉ tiêu cân nợ (%)
1. Tỷ số nợ 55 60 65 70 50 55 60 65 45 50 55 60
2. Tỷ số nợ / vốn chủ sở
hữu 69 100 150 233 69 100 122 150 66 69 100 122
3. Nợ quá hạn / tổng dư nợ
N/Hàng 0 1 1,5 2 0 1,6 1,8 2 0 1,6 1,8 2
Các chỉ tiêu hoạt động
1. Vòng quay tài sản 2.5 2.3 2 1.7 4 3.5 2.8 2.2 5 4.2 3.5 2.5
2. Vòng quay tồn kho 3.5 3 2.5 2 4 3.5 3 2.5 3.5 3 2 1
3. Kỳ thu tiền bình quân 60 90 120 150 45 55 60 65 40 50 55 60
Các chỉ tiêu doanh lợi (%)
1. LN trước thuế / doanh
thu 7 6 5 4 8 7 6 5 9 8 7 6
2. LN trước thuế / tổng tài
sản 11.9 10.2 8.5 6.8 13.6 11.9 10.2 8.5 15.3 13.6 11.9 10.2
3. LN trước thuế / vốn chủ
sở hữu 15.8 13.6 11.3 9.1 16 14 12 10 17 15.1 13.2 11.3
BẢNG TIÊU CHUẨN ÐÁNH GIÁ CÁC CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
DOANH NGHIỆP NGÀNH CÔNG NGHIỆP
Quy mô lớn
(TS ≥ 100 tỷ VND)
Quy mô vừa
(TS ≥ 20tỷ VND)
Quy mô nhỏ
(TS < 20 tỷ VND) Chỉ tiêu
A B C D A B C D A B C D
Các chỉ tiêu thanh khoản
1. Khà năng thanh toán hiện
thời 2 1.4 1 0.5 2.2 1.6 1.1 0.8 2.5 1.8 1.3 1
2. Khả năng thanh toán
nhanh 1.1 0.8 0.4 0.2 1.2 0.9 0.7 0.3 1.3 1 0.8 0.6
Các chỉ tiêu cân nợ (%)
1. Tỷ số nợ 45 50 60 70 45 50 55 65 40 45 50 55
2. Tỷ số nợ / vốn chủ sở hữu 122 150 185 233 100 122 150 185 82 100 122 150
3. Nợ quá hạn / tổng dư nợ
N/Hàng 0 1 1,5 2 0 1,6 1,8 2 0 1,6 1,8 2
Các chỉ tiêu hoạt động
1. Vòng quay tài sản 2.3 2 1.7 1.5 3.5 2.8 2.2 1.5 4.2 3.5 2.5 1.5
2. Vòng quay tồn kho 5 4 3 2.5 6 5 4 3 4.3 4 3.7 3.4
3. Kỳ thu tiền bình quân 45 55 60 65 35 45 55 60 30 40 50 55
Các chỉ tiêu doanh lợi (%)
1. LN trước thuế / doanh thu 6 5 4 3 7 6 5 4 8 7 6 5
2. LN trước thuế / tổng tài
sản 9 7.5 6 4.5 10.5 9 7.5 6 12 10.5 9 7.5
3. LN trước thuế / vốn chủ
sở hữu 12 10 8 6 12.3 10.6 8.8 7.1 13.3 11.7 10 8.3
Các file đính kèm theo tài liệu này:
- 42835.pdf