Luận văn Phát triển giao dịch quyền chọn vàng tại ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập khẩu Việt Nam

ïn vaøng. Beân caïnh ñoù, tieàm löïc giao dòch vôùi ñoái taùc nöôùc ngoaøi maïnh meõ thoâng qua soá dö taøi khoaûn tieàn göûi baèng vaøng ôû nöôùc ngoaøi cuoái ngaøy 31/12/2009 laø 213 tyû ñoàng, cam keát mua vaøng giao ngay laø 125 tyû ñoàng, cuøng vôùi söï ña daïng vaø tieän ích cuûa caùc saûn phaåm phaùi sinh khaùc taïi Eximbank, ñaõ goùp phaàn taïo söï linh hoaït trong phöông thöùc thöïc hieän quyeàn choïn vaøng, cho pheùp khaùch haøng thöïc hieän caùc giao dòch ñoái öùng vôùi quyeàn choïn vaøng nhö giao ngay vaøng, hôïp ñoàng kyø haïn vaøng vôùi cuøng soá löôïng vaø thôøi gian ñaùo haïn ñeå höôûng phaàn cheânh leäch giaù töø hai giao dòch traùi chieàu naøy. Khoâng gaëp söï caïnh tranh maïnh meõ töø phía ñoái thuû caïnh tranh trong hoaït ñoäng quyeàn choïn vaøng Quyeàn choïn vaøng laø saûn phaåm khaù phöùc taïp caû veà lyù thuyeát laãn thöïc tieãn aùp duïng. Cho neân ñeå thaønh coâng trong thöïc hieän quyeàn choïn vaøng, nhaø cung caáp phaûi coù ñoäi nguõ nhaân vieân ñöôïc taäp trung ñaøo taïo, trang bò nhöõng kieán thöùc chuyeân saâu, coù kinh nghieäm veà thò tröôøng taøi chính vaø coâng cuï phaùi sinh; phaûi coù heä thoáng thieát bò coâng ngheä thoâng tin hieän ñaïi phuïc vuï cho coâng taùc phaân tích ñònh phí quyeàn choïn vaøng. Ñaây laø moät thaùch thöùc cho nhaø cung caáp quyeàn choïn ñaëc bieät laø yeâu caàu veà con ngöôøi, vì vaäy ñeán nay beân caïnh Eximbank chæ coù moät soá ít NHTM thöïc hieän giao dòch quyeàn choïn vaøng cho neân tính caïnh tranh veà giaù vaø chaát löôïng cuûa saûn phaåm vaãn chöa quaù caêng thaúng. 2.3.4.2 Nhöõng haïn cheá vaø nguyeân nhaân cuûa nhöõng haïn cheá Thieáu nhu caàu thöïc söï töø phía khaùch haøng Moät saûn phaåm dòch vuï khoâng theå thaønh coâng neáu nhu caàu thò tröôøng khoâng coù hoaëc chæ laø thieåu soá. Quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank ñang ñoái maët vôùi thöïc traïng thieáu nhu caàu thöïc söï töø phía khaùch haøng, vôùi nguyeân nhaân ñöôïc nhìn nhaän nhö sau: Soá löôïng giao dòch vaøng cuûa hôïp ñoàng quyeàn choïn coøn cao, ñöôïc quy ñònh toái thieåu laø 100 löôïng vaøng ñaõ khoâng theå ñaùp öùng nhu caàu ña daïng trong thò tröôøng. Vôùi quy moâ naøy, quyeàn choïn vaøng hieän nay chæ coù theå phuø hôïp vôùi nhöõng ngöôøi coù nhu caàu ñaàu tö vaø chaáp nhaän ruûi ro cuûa thò tröôøng. Coøn nhöõng ngöôøi coù nhu caàu thanh toaùn hoaëc mua, baùn vaøng thöïc söï thì hôïp ñoàng kyø haïn coù öu theá 66 hôn do soá löôïng toái thieåu quy ñònh chæ caàn 10 löôïng vaøng, cho neân ñaõ laøm giaûm suùt nhu caàu thò tröôøng veà quyeàn choïn vaøng. Phí quyeàn choïn vaøng aùp duïng cho hôïp ñoàng coù ñoái öùng hoaëc khoâng ñoái öùng ñeàu raát cao neân khoâng thu huùt ñöôïc nhu caàu khaùch haøng. Thöïc vaäy, vôùi thöïc traïng hieän taïi, nhaèm ñaûm baûo hoaït ñoäng kinh doanh cho ngaân haøng neân phaàn lôùn hôïp ñoàng quyeàn choïn ñeàu ñöôïc Eximbank thöïc hieän hôïp ñoàng ñoái öùng vôùi ñoái taùc nöôùc ngoaøi. Caùch tính phí quyeàn choïn vaøng trong hôïp ñoàng coù ñoái öùng ñaõ laøm ñoäi chi phí thöïc hieän moät hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng cuûa khaùch haøng, laøm cho vieäc mua moät hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng khoâng coøn coù lôïi do chi phí quaù cao, khoâng hieäu quaû. Tröôøng hôïp hôïp ñoàng khoâng coù ñoái öùng, thì ñeå ñaûm baûo hieäu quaû kinh doanh coù laõi vaø an toaøn, hieän taïi Eximbank cuõng ñaõ aùp duïng möùc phí quyeàn choïn 1 thaùng laø 3%/doanh soá (gaàn 36%/naêm) cho khaùch haøng. Ñieàu naøy ñaõ trôû thaønh moät löïc caûn cho caùc giao dòch quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank phaùt trieån. Ngoaøi ra, vôùi quy ñònh veà vieäc chaám döùt hoaït ñoäng cuûa saøn giao dòch vaøng töø cuoái thaùng 03/2010, neân nhaø ñaàu tö khoâng coøn thò tröôøng ñeå thöïc hieän mua baùn khoáng vaøng treân taøi khoaûn, vaø giao dòch mua baùn khoáng vaøng laø ñieàu kieän toát ñeå hoã trôï thò tröôøng quyeàn choïn vaøng phaùt trieån, do ñoù giaùn tieáp ngaên caûn phaùt sinh nhu caàu quyeàn choïn vaøng. Thieáu cô sôû phaùp lyù Vaøo naêm 2006, vôùi söï cho pheùp cuûa NHNN cuøng vôùi quaù trình chuaån bò cô sôû phaùp lyù, Eximbank ñaõ thöïc hieän nghieäp vuï quyeàn choïn vaøng. Tuy nhieân ñeán nay cô sôû phaùp lyù cho nghieäp vuï phaùi sinh naøy coøn chöa ñaày ñuû. Vôùi quy ñònh hieän nay, khaùch haøng chæ laø ngöôøi mua quyeàn choïn vaøng chöù khoâng ñöôïc laø ngöôøi baùn quyeàn choïn, ñaõ haïn cheá tính thanh khoaûn cuûa quyeàn choïn, taïo taâm lyù e deø trong vieäc tieáp caän söû duïng quyeàn choïn vaøng do tính thanh khoaûn thaáp. Tröôøng hôïp khaùch haøng laø phaùp nhaân seõ gaëp trôû ngaïi trong vaán ñeà haïch toaùn keá toaùn vaø quyeát toaùn thueá caùc khoaûn thu nhaäp, chi phí phaùt sinh töø nghieäp vuï kinh doanh quyeàn choïn vaøng vôùi cô quan quaûn lyù thueá. Ñaây laø moät nghieäp vuï môùi vaø phöùc taïp so vôùi thöïc traïng ñoäi nguõ nhaân vieân quaûn lyù thueá coøn nhieàu ñieåm yeáu keùm seõ gaây khoù khaên cho doanh nghieäp. 67 Beân caïnh ñoù, veà phía Eximbank vaãn chöa nhaän ñöôïc söï hoã trôï töø phía NHNN veà vieäc höôùng daãn chi tieát caùc bieän phaùp haïn cheá ruûi ro trong quaù trình cung caáp dòch vuï quyeàn choïn vaøng, ñaây cuõng laø nguyeân nhaân khieán Eximbank thöôøng ñoùng vai troø trung gian trong cung caáp quyeàn choïn cho khaùch haøng hoaëc söû duïng phí quyeàn choïn cao ñeå ñaûm baûo hieäu quaû kinh doanh quyeàn choïn vaøng, cho neân khoâng khuyeán khích khaùch haøng tieáp caän coâng cuï phaùi sinh naøy. Thieáu kieán thöùc, hieåu bieát veà quyeàn choïn vaøng Söû duïng quyeàn choïn vaøng trong phoøng ngöøa ruûi ro giaù vaøng bieán ñoäng laø moät coâng cuï phaùi sinh khaù môùi vaø phöùc taïp ñoái vôùi thò tröôøng Vieät Nam. Ñoøi hoûi khaùch haøng cuõng nhö Eximbank phaûi coù söï hieåu bieát chuyeân saâu, cuøng vôùi heä thoáng thoâng tin döï baùo söï bieán ñoäng giaù vaøng quoác teá nhanh, chính xaùc, caäp nhaät lieân tuïc; phaûi coù coâng cuï ño löôøng vaø caûnh baùo ruûi ro cuûa caùc yeáu toá aûnh höôûng ñeán giaù vaøng nhö tyû giaù, laõi suaát. Thöïc teá ñoäi nguõ nhaân vieân hieän nay cuûa Eximbank chöa ñaùp öùng ñöôïc söï mong ñôïi. Moïi hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng ñeàu phaûi do boä phaän kinh doanh vaøng taïi hoäi sôû tính toaùn vaø ñöa ra möùc phí quyeàn choïn cho khaùch haøng coù yeâu caàu. Nhaân vieân phoøng kinh doanh vaøng taïi caùc chi nhaùnh chæ ñoùng vai troø laø ngöôøi thu thaäp thoâng tin yeâu caàu cuûa khaùch haøng vaø göûi veà hoäi sôû, neân gaëp raát nhieàu khoù khaên khi khaùch haøng yeâu caàu giaûi thích roõ hôn veà möùc phí quyeàn choïn, vôùi lyù do laø nhaân vieân naøy khoâng tröïc tieáp tính ra neân chæ coù theå traû lôøi chung chung khoâng cuï theå. Töø ñoù ñaõ taïo taâm lyù hoaøi nghi veà möùc phí quyeàn choïn vaøng ñöa ra khoâng coù caên cöù vaø ñaõ töø choái söû duïng quyeàn choïn vaøng. Ngoaøi ra, vôùi trình ñoä hieåu bieát veà coâng cuï phaùi sinh cuûa nhaø ñaàu tö vaø coâng taùc cung caáp thoâng tin töø phía nhaø cung caáp coøn haïn cheá ñaõ gaây trôû ngaïi cho nhaø ñaàu tö trong quaù trình tieáp caän quyeàn choïn vaøng ñeå phoøng ngöøa ruûi ro bieán ñoäng giaù vaøng, laø nguyeân nhaân khieán Eximbank khoù khaên trong trieån khai quyeàn choïn vaøng ñeán khaùch haøng. Keát luaän chöông 2 Trong chöông naøy, thoâng qua vieäc ñaùnh giaù vaø phaân tích moät caùch chi tieát hoaït ñoäng kinh doanh vaøng vaät chaát cuõng nhö kinh doanh vaøng treân taøi khoaûn taïi 68 Eximbank trong moät boái caûnh bieán ñoäng thaát thöôøng cuûa giaù vaøng theá giôùi vaø Vieät Nam trong thôøi gian qua. Ñaõ phaàn naøo noùi leân toaøn caûnh hoaït ñoäng kinh doanh vaøng taïi Eximbank, vôùi söï taêng tröôûng vaø phaùt trieån maïnh meõ cuûa thò tröôøng vaøng trong nöôùc noùi chung vaø hoaït ñoäng kinh doanh vaøng taïi Eximbank noùi rieâng. Ñoàng thôøi neâu leân ñöôïc nhöõng ruûi ro vaø toàn taïi maø nhaø ñaàu tö gaëp phaûi trong hoaït ñoäng kinh doanh vaøng. Do ñoù, saûn phaåm quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank ñöôïc trieån khai nhaèm giuùp phoøng ngöøa ruûi ro vaø toàn taïi trong hoaït ñoäng kinh doanh vaøng cuûa nhaø ñaàu tö. Chöông naøy tieán haønh phaân tích tình hình thöïc hieän nghieäp vuï quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank, ñeå ruùt ra nhöõng thuaän lôïi vaø haïn cheá trong quaù trình phaùt trieån quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank. Taïo tieàn ñeà cho vieäc neâu ra caùc giaûi phaùp trong chöông 3, giuùp hoaøn thieän vaø phaùt trieån saûn phaåm dòch vuï quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank. 69 CHÖÔNG 3: GIAÛI PHAÙP PHAÙT TRIEÅN GIAO DÒCH QUYEÀN CHOÏN VAØNG TAÏI NH TMCP XNK VIEÄT NAM. 3.1 Ñònh höôùng phaùt trieån giao dòch quyeàn choïn taïi NH TMCP XNK Vieät Nam. Tình hình kinh teá Vieät Nam noùi chung trong thôøi gian gaàn ñaây ñaõ bieán ñoäng nhieàu theo chieàu höôùng khoù khaên hôn caùc naêm tröôùc, moät phaàn laø do aûnh höôûng tình hình chung cuûa theá giôùi vôùi cuoäc khuûng hoaûng taøi chính Myõ, boùng ñen nôï naàn phuû kính baàu trôøi neàn kinh teá Chaâu Aâu, nhöõng caêng thaúng chính trò thöôøng tröïc ñe doïa traû ñuûa baèng vuõ trang cuûa caùc beân. Cuøng vôùi nhöõng toàn taïi trong chính saùch ñieàu haønh neàn kinh teá vaø quaûn lyù kinh doanh vaøng coøn nhieàu baát caäp khieán giaù vaøng bieán ñoåi khoâng oån ñònh vaø gaây khoù khaên, thieät haïi cho nhaø ñaàu tö. Ngoaøi ra, vôùi nhu caàu veà vaøng ñöôïc döï baùo seõ tieáp tuïc taêng cao do nhaø ñaàu tö tìm ñeán vaøng nhö laø nôi truù aån hieäu quaû trong tình hình neàn kinh teá nhö hieän nay, cuøng vôùi nhu caàu veà nhaø ôû taïi Vieät Nam, moät neàn kinh teá coù möùc taêng tröôûng cao, thu nhaäp bình quaân ñaàu ngöôøi taêng leân, neân giaùn tieáp thuùc ñaåy nhu caàu veà vaøng taêng cao. Cuøng vôùi ñònh höôùng chung laø phaùt trieån Eximbank töøng böôùc trôû thaønh taäp ñoaøn Taøi chính ngaân haøng ña naêng ‟ hieän ñaïi, trong ñoù, hoaït ñoäng ngaân haøng phuïc vuï doanh nghieäp, taøi trôï xuaát nhaäp khaåu vaø ngaân haøng baùn leû laø hoaït ñoäng coát loõi. Tranh thuû thôøi cô, taän duïng cô hoäi ‟ söû duïng hieäu quaû theá maïnh veà nguoàn voán chuû sôû höõu ñeå ñaåy maïnh phaùt trieån caùc hoaït ñoäng cuûa ngaân haøng thöông maïi, ngaân haøng ñaàu tö, hoaït ñoäng cuûa caùc coâng ty con, coâng ty lieân keát. Ñoàng thôøi, ñaåy maïnh vieäc hôïp taùc vôùi caùc ñoái taùc chieán löôïc trong vaø ngoaøi nöôùc nhaèm phaùt huy theá maïnh cuûa töøng beân ñeå ñem laïi lôïi ích ñoái vôùi caùc beân. Do ñoù Eximbank tieáp tuïc phaùt huy theá maïnh treân caùc lónh vöïc taøi trôï thöông maïi, taøi trôï xuaát nhaäp khaåu, kinh doanh vaøng, ngoaïi hoái; môû roäng vaø phaùt trieån ña daïng caùc saûn phaåm dòch vuï, caùc coâng cuï phaùi sinh veà vaøng nhaèm ñaùp öùng nhu caàu giao dòch vaøng cuûa khaùch haøng treân cô sôû öùng duïng neàn taûng coâng ngheä ngaân haøng hieän ñaïi, aùp duïng caùc chuaån möïc quoác teá ñoái vôùi vieäc quaûn trò ngaân haøng, ñaëc bieät laø quaûn trò ruûi ro. Beân caïnh ñoù, vôùi neàn taûng coâng ngheä ngaân haøng hieän ñaïi, ñoäi nguõ nhaân vieân ñöôïc ñaøo taïo chuyeân saâu veà quyeàn choïn vaøng, Eximbank seõ töï thöïc hieän tính phí 70 quyeàn choïn vaø cung caáp cho khaùch haøng thay theá vieäc laøm trung gian moâi giôùi cho nöôùc ngoaøi höôûng cheânh leäch, nhaèm thuùc ñaåy giao dòch quyeàn choïn vaøng phaùt trieån. Ñoàng thôøi ña daïng hoùa keânh söû duïng nguoàn voán vaøng goùp phaàn taêng hieäu quaû hoaït ñoäng kinh doanh vaøng cuûa Eximbank. 3.2 Giaûi phaùp ñoái vôùi khaùch haøng söû duïng quyeàn choïn vaøng. 3.2.1 Naâng cao nhaän thöùc veà ruûi ro. Ñeán thôøi ñieåm hieän nay, neàn kinh teá Vieät Nam ñaõ hoäi nhaäp vaøo neàn kinh teá theá giôùi, cho neân taùc ñoäng aûnh höôûng cuûa thò tröôøng theá giôùi ñoái vôùi Vieät Nam laø ñieàu taát yeáu. Tuy nhieân ñeå ñaït ñöôïc nhöõng muïc tieâu vó moâ nhaèm oån ñònh thò tröôøng taøi chính vaø phaùt trieån neàn kinh teá, Chính phuû Vieät Nam ñaõ ban haønh caùc vaên baûn nhaèm oån ñònh tyû giaù ngoaïi teä, laõi suaát cô baûn ñöôïc ñieàu chænh theo töøng thôøi kyø, caùc coâng cuï taøi chính vaø thueá quan khaùc ñöôïc linh hoaït söû duïng. Taïi moät vaøi thôøi ñieåm caùc bieän phaùp treân ñaõ laøm meùo moù thò tröôøng, khoâng phaûn aùnh ñuùng thöïc traïng cuûa tình hình kinh teá trong nöôùc cuõng nhö theá giôùi. Beân caïnh ñoù, vôùi taâm lyù yû laïi luoân ñöôïc nhaø nöôùc baûo hoä ñaõ hình thaønh trong thôøi gian daøi ôû quaù khöù, do ñoù taâm lyù thôø ô tröôùc ruûi ro phaùt sinh trong neàn kinh teá cuûa nhaø ñaàu tö laø ñieàu deã hieåu, vaø söï quan taâm veà caùc bieän phaùp phoøng ngöøa ruûi ro nhöôøng choã cho vieäc tìm kieám phöông thöùc kinh doanh ñaït ñöôïc lôïi nhuaän cao. Tuy nhieân, trong giai ñoaïn neàn kinh teá Vieät Nam hoäi nhaäp saâu roäng vaøo neàn kinh teá theá giôùi, thôøi kyø caùc quoác gia caïnh tranh laønh maïnh vaø bình ñaúng vôùi nhau thì vieäc can thieäp tröïc tieáp vaøo thò tröôøng cuûa Chính phuû nhaèm baûo hoä nhaø ñaàu tö trong nöôùc seõ bò haïn cheá. Do ñoù, ñeå ñaït ñöôïc muïc tieâu lôïi nhuaän trong hoaït ñoäng ñaàu tö vaø ñaûm baûo an toaøn nguoàn voán khi ruûi ro xaûy ra, nhaø ñaàu tö phaûi chuû ñoäng tham gia caùc chöông trình tuyeân truyeàn, phoå bieán ruûi ro tieàm taøng cuûa thò tröôøng; caùc buoåi hoäi thaûo, chuyeân ñeà nghieân cöùu baøn veà ruûi ro taøi chính. Thoâng qua ñoù, nhaø ñaàu tö caàn thay ñoåi nhaän thöùc veà ruûi ro tieàm taøng cuûa thò tröôøng, möùc ñoä aûnh höôûng ñoái vôùi taøi saûn khi ruûi ro phaùt sinh. Phaûi nhìn nhaän moái quan heä taát yeáu giöõa ruûi ro trong ñaàu tö vaø lôïi nhuaän ñaït ñöôïc; nhaø ñaàu tö phaûi laø ngöôøi tröïc tieáp ñöông ñaàu vôùi ruûi ro, phaûi töï trang bò caùc bieän phaùp phoøng ngöøa ruûi ro thay cho taâm lyù yû laïi, troâng chôø vaøo söï che chôû, söï can thieäp tröïc tieáp vaøo thò tröôøng cuûa Chính phuû baèng caùc vaên 71 baûn phaùp lyù. 3.2.2 Thöïc hieän haïn cheá ruûi ro baèng quyeàn choïn. Vôùi maët baèng trình ñoä hieän nay cuûa nhaø ñaàu tö thì trong thôøi gian daøi ôû töông lai, quyeàn choïn vaøng seõ vaãn laø moät coâng cuï phaùi sinh khaù phöùc taïp vaø khoâng hieäu quaû. Treân thöïc teá, vieäc ñaàu tö vaøo caùc coâng cuï phaùi sinh ñoâi khi ñöôïc nhìn nhaän laø nguyeân nhaân laøm giaûm lôïi nhuaän. Neáu nhaø ñaàu tö maïo hieåm chaáp nhaän ruûi ro vôùi khoaûn ñaàu tö, khoâng baên khoaên veà khaû naêng thua loã neân khoâng thöïc hieän baûo hieåm ruûi ro baèng quyeàn choïn vaøng thì coù theå seõ thu veà keát quaû cao trong tröôøng hôïp thò tröôøng khoâng coù nhöõng dieãn bieán baát thöôøng. Vôùi tröôøng hôïp nhö treân, neáu coù söû duïng quyeàn choïn vaøng ñeå phoøng ngöøa ruûi ro thì nhaø ñaàu tö coù theå seõ xem giaù quyeàn choïn vaøng laø yeáu toá laøm giaûm lôïi nhuaän hôn laø moät khoaûn chi phí phaûi boû ra ñeå baûo toaøn nguoàn voán ñaàu tö khi ruûi ro xaûy ra. Vì trong tröôøng hôïp naøy, nhaø ñaàu tö ñaõ döï ñoaùn ñuùng xu höôùng cuûa thò tröôøng, ruûi ro khoâng phaùt sinh neân tính chaát phoøng ngöøa ruûi ro cuûa quyeàn choïn vaøng khoâng phaùt huy, vaø quyeàn choïn vaøng trôû thaønh coâng cuï phaùi sinh khoâng hieäu quaû. Ngöôïc laïi, khi thò tröôøng dieãn bieán khoâng nhö mong muoán, gaây thieät haïi cho nhaø ñaàu tö ñaõ khoâng söû duïng quyeàn choïn vaøng nhaèm baûo hieåm ruûi ro cho khoaûn ñaàu tö cuûa mình, thì cuõng chæ ñoå loãi cho thò tröôøng chöù khoâng nhìn nhaän do mình khoâng söû duïng quyeàn choïn vaøng. Tuy nhieân, vôùi tình hình ngaøy caøng phöùc taïp thì thò tröôøng dieãn bieán baát thöôøng, khoâng nhö döï ñoaùn coù theå seõ xaûy ra thöôøng xuyeân hôn. Nhaø ñaàu tö neân coù ñaùnh giaù khaùch quan hôn veà tính hieäu quaû, tính thieát thöïc cuûa quyeàn choïn vaøng trong hoaït ñoäng ñaàu tö vaø söû duïng quyeàn choïn vaøng nhaèm phoøng ngöøa ruûi ro. Töø ñoù, thuùc ñaåy vieäc thöïc hieän phoøng ngöøa ruûi ro baèng quyeàn choïn ñoái vôùi nhöõng khoaûn phaûi thu hoaëc phaûi traû baèng vaøng phaùt sinh trong töông lai, ñaëc bieät vôùi nhöõng hôïp ñoàng coù soá löôïng vaøng giao dòch lôùn, vaø thay ñoåi caùch nhìn nhaän veà giaù quyeàn choïn nhö laø moät khoaûn chi phí ñaàu tö phaûi traû caàn thieát ñeå coù ñöôïc lôïi nhuaän nhö mong muoán vaø giuùp baûo toaøn nguoàn voán khi xaûy ra ruûi ro. 72 3.3 Giaûi phaùp ñoái vôùi NH TMCP XNK Vieät Nam. 3.3.1 Toái thieåu hoùa phí quyeàn choïn. Ñoái vôùi giao dòch quyeàn choïn, phaàn lôùn ñöôïc Eximbank cung caáp vôùi tö caùch laø nhaø moâi giôùi, laøm ñaïi lyù cho caùc ngaân haøng nöôùc ngoaøi, thöïc hieän taùi baûo hieåm treân thò tröôøng quoác teá neân ñaõ söû duïng phí quyeàn choïn cuûa ngaân haøng ñoái taùc nöôùc ngoaøi, coäng vôùi phí dòch vuï ñeå tính phí cho khaùch haøng. Ñieàu naøy gaây khoù khaên cho caùc nhaø ñaàu tö vaø caû Eximbank, vì vieäc naøy seõ ñaåy phí quyeàn choïn leân cao taïo thaønh raøo caûn khaùch haøng muoán tieáp caän quyeàn choïn vaøng, aûnh höôûng ñeán löïa choïn cuûa khaùch haøng vaø aûnh höôûng ñeán lôïi nhuaän cuûa Eximbank. Do ñoù, vieäc thay ñoåi caùch tính phí quyeàn choïn laø caàn thieát nhaèm ñöa ra möùc phí hôïp lyù nhaát, dung hoøa ñöôïc lôïi ích cuûa caû beân mua vaø beân baùn quyeàn choïn. Khaû naêng öùng duïng caùc moâ hình ñeå ñònh giaù quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank laø hoaøn toaøn coù theå thöïc hieän ñöôïc. Tuy nhieân vôùi öu ñieåm laø moâ hình Black- scholes coù tính ñeán ñoä leäch chuaån haøng naêm cuûa phaàn traêm thay ñoåi giaù vaøng giao ngay ( ) neân ñoä chính xaùc cao hôn moâ hình Biominal. Do ñoù döïa vaøo caùc ñieàu kieän vaø khaû naêng cuûa mình, Eximbank neân töï ñöùng ra cung caáp vaø phaùt haønh quyeàn choïn tröïc tieáp cho khaùch haøng, tìm hieåu vaø vaän duïng moâ hình Black- Scholes ñeå tính phí quyeàn choïn cho khaùch haøng moät caùch hôïp lyù. Nhanh choùng trieån khai öùng duïng caùc moâ hình chieán löôïc kinh doanh quyeàn choïn (phuï luïc 4), töø ñoù taïo neàn taûng ñeà ra moät möùc phí mang tính caïnh tranh hôn. Ñeå söû duïng moâ hình Black-Scholes, tröôùc heát phaûi thu thaäp ñöôïc thoâng tin cuûa caùc bieán trong moâ hình Ce = Se -bT N(d1) – Ee -aT N(d2) Caùc bieán naøy bao goàm: Giaù vaøng giao ngay (S) ‟ Giaù naøy bieát ñöôïc ôû thôøi ñieåm hai beân thoûa thuaän giao dòch quyeàn choïn vaøng vaø thu thaäp ñöôïc treân thò tröôøng giao ngay. Giaù thöïc hieän (E) ‟ Möùc giaù naøy do khaùch haøng ñöa ra, laø möùc giaù ñöôïc xaùc ñònh ôû hieän taïi nhöng seõ ñöôïc aùp duïng trong töông lai khi quyeàn choïn ñöôïc thöïc hieän. Thôøi haïn hôïp ñoàng (T) tính baèng ñôn vò naêm ‟ Thôøi haïn hôïp ñoàng do khaùch haøng löïa choïn trong khoaûng thôøi haïn hôïp ñoàng quyeàn choïn do Eximbank 73 cung caáp, vaø ñöôïc xaùc ñònh theo ngaøy. Muoán ñöa vaøo moâ hình ñònh giaù quyeàn choïn phaûi laáy soá ngaøy cuûa thôøi haïn hôïp ñoàng chia cho 360 ngaøy ñeå quy ñoåi thôøi haïn töø ñôn vò ngaøy sang ñôn vò naêm. Chaúng haïn hôïp ñoàng quyeàn choïn coù thôøi haïn 90 ngaøy hay 3 thaùng ñöôïc quy ñoåi thaønh 90/360 = 0,25 naêm. Laõi suaát phi ruûi ro cuûa vaøng (a) ‟ Thu thaäp baèng caùch laáy laõi suaát göûi tieát kieäm vaøng thôøi haïn 12 thaùng. Laõi suaát phi ruûi ro cuûa ñoàng tieàn duøng thanh toaùn trong hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng (b) ‟ Thu thaäp baèng caùch laáy laõi suaát tín phieáu kho baïc cuûa quoác gia coù ñoàng tieàn naøy. e : haèng soá Neâ-pe ‟ Coù giaù trò laø e = 2,71828. Ñoä leäch chuaån haøng naêm cuûa phaàn traêm thay ñoåi giaù vaøng giao ngay ( ) ‟ Giaù trò cuûa bieán naøy ñöôïc xaùc ñònh döïa vaøo döõ lieäu giaù vaøng giao ngay trong quaù khöù. Tröôùc heát thu thaäp giaù vaøng giao ngay trong khoaûn thôøi gian moät naêm vaø löu döõ lieäu naøy treân Excel (baûng 1, phuï luïc 5). Keá ñeán söû duïng Excel ñeå tính phaàn traêm thay ñoåi cuûa giaù vaøng giao ngay vaø söû duïng haøm thoáng keâ treân Excel ñeå tính ra ñoä leäch chuaån cuûa phaàn traêm thay ñoåi giaù vaøng giao ngay (baûng 2, phuï luïc 5). N(d1) vaø N(d2) laø giaù trò cuûa haøm phaân phoái xaùc suaát chuaån vaø d1, d2 ñöôïc xaùc ñònh baèng caùch thay caùc bieán thu thaäp treân ñaây vaøo coâng thöùc. Sau ñoù söû duïng haøm thoáng keâ trong Excel ñeå tìm ra hai giaù trò N(d1) vaø N(d2) döïa vaøo giaù trò d1 vaø d2 vöøa tính toaùn. Ngaøy 01/11/2010, moät khaùch haøng coù nhu caàu baûo hieåm ruûi ro bieán ñoäng cuûa giaù vaøng neân ñaõ thöïc hieän mua moät hôïp ñoàng quyeàn choïn mua vaøng vôùi noäi dung sau: S: Giaù giao ngay ngaøy 01/11/2010 = 1.354,50 usd/oz. E: Giaù thöïc hieän = 1.350,00 usd/oz. a: Laõi suaát göûi tieát kieäm vaøng kyø haïn 12 thaùng taïi Eximbank = 0,20% b: Laõi suaát phi ruûi ro cuûa USD 12 thaùng = 3,25% T: Kyø haïn quyeàn choïn = 3 thaùng Söû duïng haøm thoáng keâ STDEV treân Excel ñeå öôùc löôïng ñoä leäch chuaån haøng ngaøy cuûa phaàn traêm thay ñoåi giaù vaøng laø 1,042% (baûng 2, phuï luïc 5). 74 Vôùi 250 ngaøy giao dòch töø thaùng 11/2009 ñeán thaùng 10/2010, ta xaùc ñònh ñöôïc ñoä leäch chuaån haøng naêm cuûa phaàn traêm thay ñoåi giaù vaøng giao ngay ( ) laø: = 1,042% x 250 1/2 = 16,48%. Ta coù: d1 = T )]2/([)/ln( 2baES = 2/1 2 25,0%48,16 ]2/%48,16%25,3%20,0[)00,350.1/50,354.1ln( x = ‟ 0,16506 d2 = d1 - T = -0,16506 ‟ 16,48% x 2/125,0 = ‟ 0,24744 Tra baûng phaân phoái chuaån tích luyõ hoaëc söû duïng haøm NORMSDIST treân Excel, ta coù: N(d1) = 0,434449 N(d2) = 0,402283 Töø ñoù, ta tính ñöôïc giaù quyeàn choïn mua vaøng kieåu chaâu AÂu nhö sau: Ce = Se -bT N(d1) – Ee -aT N(d2) = 40,88 usd/oz 3.3.2 Giaûm quy moâ hôïp ñoàng quyeàn choïn. Vôùi quy moâ toái thieåu hieän taïi 100 löôïng vaøng cho moãi hôïp ñoàng quyeàn choïn ñaõ laøm giaûm tính linh hoaït cuûa hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng maët duø thôøi haïn ñaõ ñöôïc ñieàu chænh raát hôïp lyù töø toái thieåu 03 ngaøy ñeán toái ña 365 ngaøy. Cho neân, yeâu caàu caáp thieát ñoái vôùi Eximbank laø phaûi ña daïng quy moâ hôïp ñoàng vôùi nhieàu loaïi khaùc nhau ñeå ñaùp öùng toát nhaát nhu caàu ña daïng cuûa moïi thaønh phaàn kinh teá, ñaëc bieät laø caùc khaùch haøng caù nhaân, ñoái töôïng khaùch haøng coù nhu caàu raát lôùn söû duïng saûn phaåm quyeàn choïn vaøng ñeå phoøng traùnh ruûi ro bieán ñoäng giaù vaøng trong thôøi gian tôùi. Cuï theå nhö taïi ACB, quy moâ hôïp ñoàng quyeàn choïn toái thieåu chæ laø 50 löôïng vaøng, do ñoù quy moâ hôïp ñoàng quyeàn choïn Eximbank cung caáp cho khaùch haøng neân laø 50 löôïng vaøng seõ ñaùp öùng toát hôn nhu caàu cuûa nhieàu thaønh phaàn kinh teá. 75 3.3.3 Ña daïng hoùa saûn phaåm quyeàn choïn vaøng. Beân caïnh caùc hình thöùc giao dòch vaøng hieän coù nhö mua baùn vaøng giao ngay, mua baùn vaøng kyø haïn vaø quyeàn choïn vaøng, Eximbank caàn nghieân cöùu trieån khai saûn phaåm quyeàn choïn veà hôïp ñoàng giao sau vaøng nhaèm taïo söï ña daïng trong saûn phaåm dòch vuï cung öùng cho khaùch haøng. Quyeàn choïn veà hôïp ñoàng giao sau vaøng (futures option): laø moät quyeàn choïn coù taøi saûn cô sôû laø moät hôïp ñoàng giao sau. Ngaøy ñaùo haïn cuûa quyeàn choïn veà hôïp ñoàng giao sau thöôøng laø ñuùng hoaëc caùch moät vaøi ngaøy tröôùc ngaøy giao haøng sôùm nhaát cuûa hôïp ñoàng giao sau cô sôû cuûa quyeàn choïn. So vôùi quyeàn choïn vaøng thì quyeàn choïn veà hôïp ñoàng giao sau vaøng coù nhieàu öu ñieåm hôn vaø haáp daãn nhaø ñaàu tö, ñaëc bieät laø nhaø ñaàu tö ít voán, do phaàn lôùn hôïp ñoàng giao sau thöôøng ñöôïc ñoùng vò theá vaø khoâng daãn ñeán vieäc giao nhaän vaøng. Do ñoù, nhaø ñaàu tö ít voán seõ khoâng gaëp khoù khaên trong vieäc taêng voán ñeå mua vaøng neáu phaûi thöïc hieän quyeàn choïn. Nhö vaäy, quyeàn choïn veà hôïp ñoàng giao sau vaøng seõ giuùp cho caùc doanh nghieäp coù theâm cô hoäi löïa choïn loaïi hình giao dòch vaøng phuø hôïp vôùi muïc tieâu kinh doanh, ñaùp öùng nhu caàu ña daïng cuûa khaùch haøng. Töø ñoù, seõ laø cô sôû coù theå ñònh giaù saûn phaåm quyeàn choïn hieäu quaû nhaát vaø khaùch haøng seõ coù ñöôïc söï löïa choïn veà möùc giaù giao dòch mong muoán. 3.3.4 Taêng cöôøng quaûn trò vaø giaùm saùt ruûi ro trong hoaït ñoäng quyeàn choïn vaøng. Ñeå ñaùp öùng ñoøi hoûi ngaøy caøng cao cuûa nghieäp vuï kinh doanh quyeàn choïn, Eximbank caàn nhanh choùng chuaån hoùa toå chöùc caùc phoøng, ban kinh doanh lieân quan ñeán hoaït ñoäng kinh doanh quyeàn choïn. Taêng thaåm quyeàn tröïc tieáp kinh doanh vaø thaåm quyeàn quyeát ñònh cho caùc caùn boä kinh doanh quyeàn choïn. Ngoaøi ra, Eximbank caàn naâng cao hieäu quaû coâng taùc quaûn trò vaø giaùm saùt cuûa hoaït ñoäng quyeàn choïn thoâng qua vieäc xaây döïng quy ñònh vaø quy trình cuï theå nhaèm xöû lyù caùc ruûi ro phaùt sinh coù lieân quan ñeán giao dòch quyeàn choïn. Giaùm saùt chaët cheõ vieäc tuaân thuû quy trình giao dòch quyeàn choïn vaøng taïi Eximbank, nhö vieäc tuaân thuû haïn möùc giao dòch, quyeàn phaùn quyeát, haïn möùc ñoái taùc, ngaên loã, vaø haïn möùc hôïp ñoàng quyeàn choïn traïng thaùi môû, giaù vaøng vaø phaân tích ruûi ro thò tröôøng nhaèm giaûm thieåu ruûi ro phaùt sinh trong quaù trình hoaït ñoäng. Töø ñoù, giaûm 76 thieåu chi phí hoaït ñoäng vaø phí quyeàn choïn coù ñieàu kieän ñöôïc giaûm xuoáng ñaùp öùng mong ñôïi cuûa khaùch haøng. Beân caïnh ñoù, Eximbank neân tìm hieåu, nghieân cöùu saâu caùc moâ hình chieán löôïc kinh doanh quyeàn choïn, cuøng söï hoã trôï töø nhöõng coâng cuï kyõ thuaät nhö caùc phaàn meàm tieân tieán, cuõng nhö baùm saùt dieãn bieán cuûa thò tröôøng ñeå döï baùo xu höôùng bieán ñoäng giaù vaøng trong töông lai. Töø ñoù, vaän duïng caùc chieán löôïc moät caùch chính xaùc trong töøng tröôøng hôïp, ñeå tö vaán, hoã trôï khaùch haøng, giuùp caùc khaùch haøng hieän taïi ngaøy caøng tin töôûng vaøo vieäc thöïc hieän hôïp ñoàng quyeàn choïn, ñoàng thôøi thu huùt theâm caùc khaùch haøng môùi tham gia giao dòch taïi ngaân haøng. 3.3.5 Naâng cao coâng taùc cung caáp thoâng tin veà quyeàn choïn vaø chieán löôïc quaûng caùo hieäu quaû ñeán khaùch haøng. Ngaøy nay, thò tröôøng taøi chính caïnh tranh ngaøy moät gay gaét. Caùc ñònh cheá taøi chính chuyeân nghieäp nhö NHTM, coâng ty chöùng khoaùn, quyõ ñaàu tö... xuaát hieän ngaøy caøng nhieàu. Vieäc tuyeân truyeàn quaûng baù nhaèm giôùi thieäu saûn phaåm, dòch vuï cuûa moãi toå chöùc taøi chính laø caàn thieát ñeå coù theå thu huùt caùc ñoái töôïng khaùch haøng. Ñoái vôùi coâng cuï quyeàn choïn vaøng, moät trong nhöõng loaïi hình dòch vuï môùi, khaù phöùc taïp ñoái vôùi khaùch haøng, vieäc laøm naøy caøng trôû neân caàn thieát, nhaèm taïo ra söï nhaän thöùc vaø hieåu bieát cho khaùch haøng veà coâng duïng, lôïi ích vaø caùch thöùc söû duïng coâng cuï quyeàn choïn, töø ñoù phaùt trieån nhu caàu söû duïng coâng cuï naøy. Ñeå thöïc hieän ñieàu ñoù, Eximbank thöïc hieän caùch tieáp thò, quaûng baù caùc saûn phaåm phaùi sinh noùi chung vaø quyeàn choïn vaøng noùi rieâng, theo xu höôùng seõ ñaøo taïo vaø huaán luyeän kieán thöùc tieáp thò, baùn haøng cho nhöõng nhaân vieân ñaõ thaät söï am hieåu veà saûn phaåm phaùi sinh ñeå tröïc tieáp giôùi thieäu vaø chaøo baùn cho khaùch haøng. Beân caïnh ñoù, ngoaøi nhieäm vuï thu thaäp noäi dung chi tieát veà nhu caàu quyeàn choïn vaøng cuûa khaùch haøng, caàn naâng cao hieäu quaû cuûa boä phaän kinh doanh vaøng taïi caùc chi nhaùnh trong coâng taùc phaân tích, tö vaán vaø hoã trôï cho khaùch haøng tìm kieám thoâng tin, caùch thöùc söû duïng coâng cuï quyeàn choïn cho caû hai muïc tieâu kinh doanh vaø haïn cheá ruûi ro. Phoái hôïp vôùi caùc boä, ngaønh nhö Boä Taøi chính, NHNN vaø caùc cô quan truyeàn thoâng ñeå taêng cöôøng hôn nöõa coâng taùc quaûng baù vaø giôùi thieäu saûn phaåm quyeàn choïn vaøng ñeán caùc khaùch haøng doanh nghieäp vaø nhaø ñaàu tö, trong ñoù chuù troïng 77 ñaàu tö cho hình thöùc quaûng baù treân caùc website cuûa Eximbank, caùc ñoái taùc cuûa Eximbank. Toå chöùc caùc buoåi tö vaán höôùng daãn thöïc haønh tham gia vaøo giao dòch quyeàn choïn vaøng cho caùc doanh nghieäp vaø nhaø ñaàu tö. Trong ñoù ñöa ra caùc tình huoáng maãu ñeå khaùch haøng thöû öùng duïng. Töø ñoù, phaân tích cho caùc khaùch haøng thaáy lôïi ích cuûa vieäc söû duïng coâng cuï quyeàn choïn trong baûo hieåm ruûi ro bieán ñoäng giaù vaøng vaø tìm kieám lôïi nhuaän trong caùc hoaït ñoäng ñaàu tö. 3.3.6 Phaùt trieån nguoàn nhaân löïc vaø coâng ngheä phuïc vuï phaùt trieån quyeàn choïn. Nhaân toá con ngöôøi luoân ñöôïc coi troïng, ñeà cao trong moïi hoaït ñoäng vaø quyeàn choïn vaøng, moät saûn phaåm phöùc taïp, seõ khoâng laø ngoaïi leä. Ñaây laø ñieàu kieän caàn thieát ñeå trieån khai thaønh coâng quyeàn choïn vaøng ñeán vôùi khaùch haøng. Eximbank phaûi coù ñöôïc ñoäi nguõ nhaân vieân coù kinh nghieäm, hieåu bieát vaø khaû naêng phaân tích toát caùc yeáu toá taøi chính treân thò tröôøng, döï baùo toát tình hình taøi chính trong töông lai. Cho neân, Eximbank caàn trang bò theâm nhöõng kieán thöùc vaø kinh nghieäm veà thò tröôøng taøi chính, kyõ naêng phaân tích kyõ thuaät, phaân tích cô baûn treân cô sôû ñöôïc choïn loïc, toång hôïp vaø phaân tích thoâng tin ñeå döï ñoaùn xu höôùng dieãn bieán cuûa thò tröôøng. Thoâng qua ñoù tö vaán, höôùng daãn vaø giuùp ñôõ cho khaùch haøng trong vieäc tieáp caän quyeàn choïn vaøng. Beân caïnh nhu caàu veà trình ñoä caùn boä, thì vaán ñeà coâng ngheä ngaân haøng cuõng laø ñieàu kieän caàn thieát ñeå öùng duïng nghieäp vuï phaùi sinh quyeàn choïn. Vì caùc coâng cuï phaùi sinh noùi chung vaø quyeàn choïn vaøng noùi rieâng ñöôïc xaây döïng treân cô sôû söû duïng caùc thuaät toaùn phöùc taïp ñeå döï ñoaùn veà caùc khaû naêng bieán ñoäng cuûa giaù vaøng trong töông lai. Do ñoù ngoaøi nhöõng phöông tieän, thieát bò hieän coù cuûa Reuters, ñoøi hoûi Eximbank caàn phaûi trang bò theâm phaàn meàm xöû lyù, quaûn lyù ruûi ro vaø tính phí ñoái vôùi caùc nghieäp vuï phaùi sinh. Môû roäng quan heä hôïp taùc vôùi caùc ngaân haøng nöôùc ngoaøi treân theá giôùi, ñeå tranh thuû söï hoã trôï veà kieán thöùc, veà heä thoáng phaân tích quaûn lyù ruûi ro ñoái vôùi caùc coâng cuï phaùi sinh noùi chung vaø coâng cuï quyeàn choïn vaøng noùi rieâng. Thöïc hieän toát hai yeáu toá treân seõ taïo tieàn ñeà ñeå thöïc hieän chieán löôïc laø töï baûn thaân Eximbank ñöùng ra cung caáp quyeàn choïn vaøng vôùi möùc phí quyeàn choïn hôïp 78 lyù nhaát, ñaûm baûo hieäu quaû hoaït ñoäng cho chính mình vaø ñoàng thôøi ñöôïc khaùch haøng chaáp nhaän, nhaèm theå hieän tính chuyeân nghieäp thay cho vieäc ñoùng vai troø trung gian giöõa ñoái taùc nöôùc ngoaøi vaø khaùch haøng trong nöôùc thoâng qua hôïp ñoàng ñoái öùng. 3.3.7 Taêng cöôøng hôïp taùc quoác teá vôùi caùc toå chöùc taøi chính khu vöïc vaø theá giôùi Caùc nöôùc trong khu vöïc nhö Malaysia, Thaùi Lan coù caùc ñieàu kieän kinh teá xaõ hoäi khaù töông ñoàng vôùi Vieät Nam hay caùc nöôùc nhö Singapore, Haøn Quoác, Hoàng Koâng thì coù ñieàu kieän phaùt trieån vöôït baäc so vôùi Vieät Nam. Do ñoù, vôùi vò theá cuûa Vieät Nam treân tröôøng quoác teá luoân ñöôïc caûi thieän qua töøng naêm vaø moái quan heä hôïp taùc kinh teá giöõa Vieät Nam vôùi caùc quoác gia trong khu vöïc vaø theá giôùi khaù toát nhö hieän nay, Eximbank caàn tranh thuû cô hoäi thöïc hieän thieát laäp caùc moái quan heä, taêng cöôøng vaø môû roäng hôïp taùc vôùi caùc ngaân haøng trong khu vöïc vaø theá giôùi nhaèm hoïc hoûi theâm nhieàu kinh nghieäm veà trieån khai vaø phaùt trieån quyeàn choïn. Ñoàng thôøi tieáp thu caùc coâng ngheä môùi nhaèm phuïc vuï cho coâng taùc phaân tích vaø döï baùo, kinh nghieäm veà trang bò haï taàng kyõ thuaät, coâng taùc ñieàu haønh, quaûn lyù thò tröôøng quyeàn choïn, cuõng nhö kieán thöùc chuyeân moân cho ñoäi nguõ nhaân löïc veà lónh vöïc naøy töø caùc ngaân haøng trong khu vöïc vaø theá giôùi trong quaù trình taïo laäp vaø phaùt trieån thò tröôøng quyeàn choïn noùi chung vaø quyeàn choïn vaøng noùi rieâng ôû Vieät Nam. 3.4 Giaûi phaùp hoã trôï töø NHNN Vieät Nam. 3.4.1 Hoaøn thieän khung phaùp lyù. Khung phaùp lyù hieän taïi ñöôïc nhìn nhaän laø chöa theo kòp dieãn bieán, cuõng nhö yeâu caàu cuûa thò tröôøng vaø giaùn tieáp trôû thaønh löïc caûn trong hoaït ñoäng trieån khai quyeàn choïn vaøng. Do ñoù, döïa treân cô sôû nghieân cöùu Luaät veà caùc coâng cuï phaùi sinh cuûa caùc nöôùc coù hoaït ñoäng kinh doanh quyeàn choïn phaùt trieån treân theá giôùi, keát hôïp kinh nghieäm quaûn lyù trong quaù trình hình thaønh vaø phaùt trieån caùc giao dòch phaùi sinh khaùc ñaëc bieät laø caùc giao dòch quyeàn choïn treân thò tröôøng ngoaïi hoái, thò tröôøng tieàn teä ôû nöôùc ta trong thôøi gian qua, ñeå töøng böôùc xaây döïng khung phaùp lyù hoaøn chænh ñieàu tieát moïi hoaït ñoäng giao dòch quyeàn choïn vaøng cuõng nhö 79 thò tröôøng vaøng, tieán ñeán hình thaønh Luaät vaø quy cheá giao dòch quyeàn choïn vaøng chính thöùc. Böôùc ñaàu nhaø nöôùc caàn ñieàu chænh caùc vaên baûn phaùp lyù veà hoaït ñoäng kinh doanh vaøng vaät chaát laãn kinh doanh vaøng treân taøi khoaûn taïo cô sôû cho hoaït ñoäng naøy tieáp dieãn vaø phaùt trieån laønh maïnh, thay cho vieäc caám thöïc hieän giao dòch vaøng treân taøi khoaûn nhö hieän nay, nhaèm taïo ra nhu caàu veà saûn phaåm quyeàn choïn vaøng. Trong töông lai, coù theå soaïn thaûo vaø ban haønh Luaät caùc coâng cuï phaùi sinh vaø thò tröôøng coâng cuï phaùi sinh ñeå chuaån hoùa caùc noäi dung trong giao dòch quyeàn choïn. Trong ñoù, caàn ñaëc bieät chuù troïng ñeán caùc khaùi nieäm, quy ñònh veà quyeàn choïn vaø caùc giao dòch quyeàn choïn nhö quy moâ hôïp ñoàng, bieân ñoä giao ñoäng möùc giaù thöïc hieän so vôùi giaù giao ngay taïi thôøi ñieåm phaùt sinh hôïp ñoàâng quyeàn choïn, phí quyeàn choïn taïo ñieàu kieän dung hoøa lôïi ích giöõa beân mua vaø beân baùn quyeàn choïn. Nôùi roäng caùc ñieàu kieän cung caáp quyeàn choïn vaøng baèng vieäc böôùc ñaàu cho pheùp caû doanh nghieäp vaø caù nhaân tham gia ñöôïc quyeàn baùn laïi hôïp ñoàng quyeàn choïn ñaõ mua cho nhaø cung caáp nhaèm naâng cao tính thanh khoaûn cho hôïp ñoàng quyeàn choïn. Trong töông lai, khi thò tröôøng ñaït ñeán moät möùc ñoä phaùt trieån nhaát ñònh thì NHNN neân môû roäng ñoái töôïng ñöôïc pheùp cung caáp quyeàn choïn, cho pheùp caùc doanh nghieäp tham gia giao dòch vôùi tö caùch vöøa laø ngöôøi mua vöøa laø ngöôøi baùn ñeå goùp phaàn thuùc ñaåy giao dòch quyeàn choïn phaùt trieån, taïo söï caïnh tranh laønh maïnh trong hoaït ñoäng cung caáp quyeàn choïn, laøm neàn taûng cho phí quyeàn choïn giaûm xuoáng thu huùt söï quan taâm cuûa nhaø ñaàu tö. Caûi thieän coâng taùc haïch toaùn keá toaùn quyeàn choïn noùi rieâng vaø caùc coâng cuï phaùi sinh noùi chung thoâng qua vieäc ñieàu chænh, hoaøn thieän vaên baûn phaùp lyù veà haïch toaùn, xaùc ñònh roõ raøng nghieäp vuï giao dòch hôïp ñoàng quyeàn choïn, vaø coâng cuï phaùi sinh laø moät nghieäp vuï kinh doanh taøi chính mang tính chaát phoøng ngöøa ruûi ro cuûa caùc doanh nghieäp khoâng thuoäc caùc toå chöùc taøi chính tín duïng, baûo hieåm, kinh doanh. Treân cô sôû naøy, Boä taøi chính xaùc ñònh roõ phí giao dòch quyeàn choïn laø moät khoaûn chi phí hôïp lyù, hôïp leä ñöôïc tính vaøo chi phí khi xaùc ñònh thu nhaäp chòu thueá thu nhaäp doanh nghieäp. Ñieàu naøy seõ goùp phaàn khuyeán khích caùc doanh nghieäp söû duïng coâng cuï quyeàn choïn nhieàu hôn, trong ñoù coù quyeàn choïn vaøng. 80 3.4.2 Thaønh laäp vaø phaùt trieån thò tröôøng giao dòch vaøng taäp trung. Maëc duø taïi thôøi ñieåm hieän nay moïi hoaït ñoäng cuûa saøn vaøng ñeàu bò caám, tuy nhieân vôùi nhöõng keát quaû ñaït ñöôïc trong hoaït ñoäng ôû quaù khöù, ñaõ cho thaáy nhu caàu kinh doanh vaøng treân taøi khoaûn laø hieän höõu. Cho neân moät khi bò NHNN caám thì ñieàu taát yeáu moät saûn phaåm môùi ñöôïc thò tröôøng cho ra ñôøi laø saûn phaåm tín duïng ñaàu tö vaøng, thoâng qua saûn phaåm naøy nhaø ñaàu tö chæ caàn kyù quyõ vôùi moät tyû leä nhaát ñònh treân toång soá löôïng vaøng ñaàu tö baèng Vieät Nam ñoàng, phaàn coøn laïi ñöôïc ngaân haøng taøi trôï cho vay baèng vaøng. Nhaø ñaàu tö phaûi thöïc hieän baùn soá vaøng cho ngaân haøng vaø göûi tieàn vaøo ngaân haøng laøm taøi saûn theá chaáp cho moùn vay. Neáu giaù vaøng xuoáng ñuùng vôùi döï ñoaùn, nhaø ñaàu tö mua vaøng ñeå taát toaùn hôïp ñoàng, traû laõi vay vaø höôûng cheânh leäch. Ngöôïc laïi, neáu giaù vaøng leân, daãn ñeán tyû leä cho vay cuûa ngaân haøng vöôït quaù tyû leä xöû lyù, ngaân haøng seõ goïi ñieän thoâng baùo cho khaùch haøng ñeå coù höôùng giaûi quyeát theo tyû leä xöû lyù. Hoaëc caùc nhaø kinh doanh ñaõ chuyeån sang giao dòch baïc treân taøi khoaûn vì vaãn coù nhu caàu kinh doanh vaø chaáp nhaän ruûi ro. Do ñoù, NHNN caàn nghieân cöùu moâ hình toå chöùc saøn vaøng tieán tôùi thaønh laäp saøn giao dòch vaøng taäp trung nhö trong lónh vöïc chöùng khoaùn nhaèm ñaùp öùng nhu caàu cuûa thò tröôøng ñoàng thôøi baûo veä ñöôïc lôïi ích cuûa nhaø ñaàu tö, doanh nghieäp vaø söï an toaøn cuûa caû heä thoáng taøi chính tieàn teä quoác gia. Neáu nhìn ra theá giôùi veà söï phaùt trieån cuûa caùc moâ hình saøn vaøng, chuùng ta nhaän thaáy raèng, ñeå coù ñöôïc söï hoaøn thieän nhö hieän nay, caùc Sôû giao dòch haøng hoaù trong ñoù coù saøn vaøng ñaõ coù moät beà daøy lòch söû hình thaønh vaø phaùt trieån töông ñoái daøi, coù khi tôùi haøng traêm naêm. Theo kinh nghieäm taïi caùc neàn kinh teá phaùt trieån, moâ hình saøn vaøng taäp trung vaø ñoäc laäp töông ñoái veà taøi chính, thoâng thöôøng laø moät ñònh cheá rieâng bieät theo kieåu moâ hình CBOE hoaëc KRX. Moâ hình naøy coù theå laø toå chöùc kinh doanh thu lôïi nhuaän khi thò tröôøng ñaõ phaùt trieån vaø heä thoáng khuoân khoå phaùp lyù ñaõ toát. Tuy nhieân cuõng coù moâ hình hoaït ñoäng theo hình thöùc phi lôïi nhuaän khi chöa ñuû khuoân khoå phaùp luaät. Cho duø moâ hình quaûn trò coù khaùc nhau keå caû hình thöùc sôû höõu, nhöng nhìn chung nguyeân taéc hoaït ñoäng laø ñaûm baûo tính ñoäc laäp, tính minh baïch nhaèm haïn cheá caùc gian laän trong giao dòch nhö giao dòch noäi giaùn, laøm giaù... vaø caùc truïc lôïi 81 khaùc. Xeùt treân phöông dieän lôïi ích cho caùc chuû theå tham gia thì moâ hình giao dòch vaøng treân taøi khoaûn ñöôïc toå chöùc veà maët kyõ thuaät theo kieåu moät Trung taâm thanh toaùn buø tröø ñieän töû hoaëc toå chöùc nhö moät Sôû giao dòch chöùng khoaùn neân möùc ñoä minh baïch raát cao vaø traùnh ñöôïc caùc ruûi ro cuûa caùc ñoái taùc nhö maát khaû naêng thanh toaùn. Tuy nhieân vôùi thöïc traïng nhöõng chuaån taéc veà giao dòch haøng hoùa theo kieåu saøn giao dòch haøng hoùa hieän nay ôû Vieät Nam thì thò tröôøng thieáu haún moät khuoân khoå phaùp lyù cho giao dòch vaøng treân taøi khoaûn, khoâng coù quy chuaån haøng hoùa cho giao dòch qua saøn hay giao dòch ñieän töû vaø caùc quy ñònh veà baûo veä nhaø ñaàu tö. Trong ñieàu kieän naøy, thì moâ hình hôïp lyù cho giao dòch vaøng taøi khoaûn laø Trung taâm giao dòch vaøng, hoaït ñoäng phi lôïi nhuaän vaø sau ñoù ñi ñeán moâ hình coù lôïi nhuaän nhö Sôû giao dòch chöùng khoaùn ôû Vieät Nam ñaõ traûi qua Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn. Veà toång quaùt, moâ hình saøn vaøng Vieät Nam neân ñi töø Trung taâm giao dòch tôùi Sôû giao dòch. Trong ñoù: NHNN vaø Boä Coâng Thöông caàn ñöùng ra xaây döïng cô sôû phaùp lyù cho Trung taâm giao dòch, bao goàm cô cheá hoaït ñoäng, quy cheá giao dòch, toå chöùc löu kyù vaøng taøi khoaûn vaø vaøng vaät chaát, heä thoáng nhaän leänh, khôùp leänh.... Hieäp hoäi kinh doanh vaøng Vieät Nam seõ ñoùng moät vai troø quan troïng cuøng vôùi cô quan quaûn lyù thoáng nhaát vaø coâng nhaän moät soá ñieàu kieän vaø chuaån möïc giao dòch vaøng nhö heä thoáng taøi khoaûn vaøng giao dòch, ñôn vò haïch toaùn laø löôïng hay oz, ñieàu kieän veà vaøng trong giao dòch, ñieàu kieän giao haøng toái thieåu, caùc giao dòch thöïc hieän qua trung taâm nhö giao ngay, giao sau, quyeàn löïa choïn vaøng; ñieàu kieän vay vaøng vaø öùng tröôùc. Caùc NHTM, caùc coâng ty moâi giôùi kinh doanh vaøng seõ laø thaønh vieân cuûa Trung taâm giao dòch vaøng vaø ñöôïc keát noái vôùi Trung taâm ñeå ñaët leänh cuûa khaùch haøng, hoaëc quaûn lyù taøi khoaûn cho khaùch haøng. Vieäc phaùt trieån tuaàn töï vaø höôùng tôùi chuaån möïc quoác teá seõ ñaûm baûo lôïi ích cuûa caùc nhaø ñaàu tö vaøng, caùc doanh nghieäp vaø oån ñònh heä thoáng taøi chính quoác gia. Vieäc thaønh laäp Trung taâm giao dòch vaøng khoâng aûnh höôûng gì ñeán caùc coâng ty kinh doanh vaøng treân taøi khoaûn hieän nay maø chæ laø böôùc chuyeån ñoåi taøi khoaûn cuûa 82 khaùch haøng. 3.4.3 Chuaån hoùa nhöõng noäi dung trong hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng. Vôùi haïn cheá veà khuoân khoå phaùp lyù nhö hieän nay, trong caùc giao dòch quyeàn choïn vaøng, caên cöù vaøo caùc quy moâ hôïp ñoàng quyeàn choïn ñöôïc ngaân haøng cung caáp, khaùch haøng seõ löïa choïn quy moâ hôïp ñoàng quyeàn choïn thích hôïp vaø ñöa ra möùc giaù thöïc hieän. Sau ñoù, ngaân haøng cung caáp quyeàn choïn thöïc hieän tính toaùn caùc möùc phí hôïp lyù vaø baùo cho khaùch haøng. Tuy nhieân trong vaøi tröôøng hôïp, nhaø ñaàu tö ñöa ra nhöõng möùc giaù quaù cao hay quaù thaáp, coù theå laøm cho giaù caû thò tröôøng bò xaùo ñoäng vaø boùp meùo. Cho neân, ñeå quyeàn choïn vaøng phaùt trieån vaø phaùt huy toái ña lôïi ích, ñoàng thôøi ñeå traùnh caùc tieâu cöïc coù theå xaûy ra treân thò tröôøng quyeàn choïn vaøng noùi rieâng vaø coâng cuï phaùi sinh noùi chung, NHNN caàn phaûi ban haønh nhöõng quy ñònh nhaèm quy chuaån veà giaù thöïc hieän vaø soá löôïng, ñaëc bieät laø quy ñònh veà giaù thöïc hieän trong hôïp ñoàng quyeàn choïn vaøng. Quy ñònh naøy nhaèm khoáng cheá caùc hieän töôïng laøm giaù giaû taïo treân thò tröôøng. Noùi caùch khaùc, ñaây laø nhöõng quy ñònh nhaèm kieåm soaùt, chöù khoâng ngaên caám caùc nhaø ñaàu cô taùc ñoäng ñeán giaù caû. Vieäc keát hôïp caùc chieán löôïc phoøng ngöøa ruûi ro trong caùc quyeàn choïn vaøng raát phong phuù, cho pheùp caùc doanh nghieäp, caùc caù nhaân thöïc hieän vöøa ñaûm baûo muïc tieâu baûo hieåm ruûi ro vöøa tranh thuû thôøi cô tìm kieám lôïi nhuaän, ñaëc bieät laø raát hieäu quaû ñoái vôùi caùc ñònh cheá taøi chính. Dó nhieân laø cuõng coù maët traùi cuûa phoøng ngöøa ruûi ro baèng caùc quyeàn choïn do khaû naêng ñaàu cô raát cao. Caùc nhaø ñaàu cô coù theå ñaàu cô giaù leân hoaëc ñaàu cô giaù xuoáng baèng caùc quyeàn choïn mua vaø quyeàn choïn baùn. Vieäc ñaàu cô giaù treân caùc hôïp ñoàng quyeàn choïn coù theå laøm cho giaù vaøng trong nöôùc bieán ñoäng maïnh, vöôït khoûi bieân ñoä döï kieán hoaëc taïo söï cheânh leäch ñaùng keå so vôùi giaù vaøng theá giôùi vaø do ñoù taïo neân moät taùc ñoäng khoâng toát vaøo taâm lyù cuûa caùc nhaø ñaàu tö, caùc khía caïnh trong neàn kinh teá xaõ hoäi, nhöng quan troïng hôn heát laø thoâng qua ñoù gaây ra heä quaû xaáu cho söï taêng tröôûng vaø phaùt trieån kinh teá. Do ñoù caàn phaûi coù quy ñònh cuï theå veà giôùi haïn vò theá vaø giôùi haïn thöïc hieän nhaèm kieåm soaùt vaø phoøng ngöøa hieän töôïng ñaàu cô treân hôïp ñoàng quyeàn choïn. 83 3.4.4 Naâng cao hieäu quaû thò tröôøng taøi chính thoâng qua vieäc coâng khai hoùa vaø minh baïch hoùa thoâng tin Thò tröôøng taøi chính Vieät Nam môùi chæ taêng toác phaùt trieån trong moät thôøi gian ngaén, vaán ñeà truyeàn thoâng taøi chính cuõng ñaõ baét ñaàu nhaän ñöôïc söï quan taâm cuûa xaõ hoäi. Nhöng nhìn chung, truyeàn thoâng taøi chính ôû Vieät Nam chæ môùi phaùt trieån sô khai, haàu nhö laø mang tính töï phaùt, thieáu söï quaûn lyù, raøng buoäc traùch nhieäm töø caùc cô quan quaûn lyù nhaø nöôùc. Vôùi moät thò tröôøng taøi chính baäc cao nhö thò tröôøng quyeàn choïn, thoâng tin caøng ñoùng moät vai troø quan troïng trong caùc quyeát ñònh ñaàu tö, phoøng ngöøa ruûi ro cuûa doanh nghieäp vaø nhaø ñaàu tö. Do ñoù, ñeå phaùt trieån thò tröôøng quyeàn choïn, ñaëc bieät laø quyeàn choïn vaøng caàn chaán chænh vaø thuùc ñaåy truyeàn thoâng taøi chính phaùt trieån. Thoâng tin taøi chính caàn ñöôïc coâng khai, minh baïch. Nhaø nöôùc caàn tieáp tuïc ban haønh caùc qui cheá, thoâng tö, höôùng daãn chi tieát hôn vieäc coâng boá thoâng tin treân thò tröôøng vaøng, cuõng nhö cheá taøi nghieâm khaéc ñoái vôùi caùc vi phaïm veà coâng boá thoâng tin. Ngoaøi ra, caàn thuùc ñaåy caùc nguoàn thoâng tin ña daïng, ñaày ñuû vaø caàn thieát ñeán vôùi moïi ñoái töôïng tham gia thò tröôøng. Tröôùc maét, neân thaønh laäp caùc toå chöùc chuyeân nghieân cöùu phaùt trieån caùc coâng cuï döï baùo giaù vaø coâng boá keát quaû döï baùo giaù caû, ñaëc bieät laø giaù cuûa moät soá maët haøng quan troïng nhö ngoaïi teä, coå phieáu, vaøng, xaêng daàu qua caùc phöông tieän thoâng tin ñaïi chuùng hoaëc qua caùc taïp chí chuyeân ngaønh ñeå caùc nhaø ñaàu tö coù cô sôû phaân tích, ñaùnh giaù vaø ñöa ra caùc quyeát ñònh kinh doanh hay phoøng ngöøa ruûi ro. 3.4.5 Ñaåy maïnh hoaït ñoäng tuyeân truyeàn nhaèm naâng cao nhaän thöùc cho caùc chuû theå tham gia thò tröôøng quyeàn choïn. Coâng taùc naâng cao trình ñoä vaø nhaän thöùc cuûa caùc ñoái töôïng coù nhu caàu söû duïng quyeàn choïn caàn ñöôïc thöïc hieän thöôøng xuyeân, lieân tuïc coù troïng taâm vaø muïc ñích roõ raøng. Caùc cô quan Chính phuû caàn hoã trôï, phoái hôïp vôùi caùc toå chöùc taøi chính cung caáp dòch vuï quyeàn choïn ñeà ra chieán löôïc phaùt trieån thò tröôøng ñeå daàn daàn tieán tôùi chuyeân nghieäp hoùa caùc giao dòch quyeàn choïn noùi chung vaø quyeàn choïn vaøng noùi rieâng, ñeå trôû thaønh nhöõng giao dòch quen thuoäc vaø phoå bieán trong coäng ñoàng doanh nghieäp, nhaø ñaàu tö vaø caùc toå chöùc taøi chính. Caùc Boä Ngaønh cuûa 84 Chính phuû caàn phoái hôïp vôùi nhau cuõng nhö vôùi caùc toå chöùc taøi chính thöïc hieän caùc coâng vieäc sau: - Tuyeân truyeàn, phoå bieán cho caùc doanh nghieäp nhaän thöùc moät caùch ñaày ñuû vaø chính xaùc nhöõng ruûi ro coù theå gaëp phaûi do bieán ñoäng giaù vaøng thoâng qua caùc keânh thoâng tin nhö baùo chí, truyeàn hình, internet. - Thöôøng xuyeân toå chöùc caùc buoåi hoäi thaûo, chuyeân ñeà nghieân cöùu veà ruûi ro taøi chính phaùt sinh trong quaù trình hoaït ñoäng maø cuï theå laø ruûi ro phaùt sinh trong kinh doanh vaøng, xaây döïng vaø trieån khai caùc khoùa hoïc ñaøo taïo ngaén haïn cho caùc doanh nghieäp veà söï caàn thieát baûo hieåm ruûi ro vaøng. Keát luaän chöông 3 Vôùi nhöõng thuaän lôïi, cô hoäi cuõng nhö nhöõng khoù khaên vaø haïn cheá, chuùng ta caàn ñeà ra caùc muïc tieâu, ñònh höôùng phaùt trieån nhaèm phaùt huy toái ña caùc tieàm naêng, cô hoäi töø chính saùch nhaø nöôùc vaø thò tröôøng; cuõng nhö khaéc phuïc ñöôïc nhöõng khoù khaên, haïn cheá trong hieän taïi vaø töông lai. Ñeå ñi ñuùng caùc muïc tieâu, ñònh höôùng ñeà ra, caùc giaûi phaùp neâu ra caàn ñöôïc thöïc hieän cuï theå, thieát thöïc, phuø hôïp vôùi caùc ñieàu kieän ôû Vieät Nam vaø ñöùng töø goùc ñoä vó moâ cuûa caùc cô quan nhaø nöôùc veà chính saùch vaø phaùp luaät, cuõng nhö goùc ñoä vi moâ töø phía Eximbank cung caáp dòch vuï quyeàn choïn vaøng. Ñeå thöïc hieän toát caùc giaûi phaùp neâu treân, raát caàn söï phoái hôïp ñoàng boä cuûa caùc cô quan chöùc naêng vaø caùc chuû theå tham gia thò tröôøng. Ñaëc bieät, caàn coù thôøi gian ñeå thöïc hieän theo loä trình, khaû naêng ôû töøng giai ñoaïn, traùnh tö töôûng gaáp gaùp, noân noùng, coù theå daãn ñeán nhöõng sai laàm thaát baïi, gaây haäu quaû nghieâm troïng cho thò tröôøng taøi chính vaø neàn kinh teá quoác gia. 85 KEÁT LUAÄN Quyeàn choïn vaøng - moät coâng cuï phaùi sinh phoøng choáng höõu hieäu ruûi ro do bieán ñoäng cuûa giaù vaøng ñaõ vaø ñang ñöôïc söû duïng phoå bieán treân thò tröôøng quoác teá. Taïi Vieät Nam, quyeàn choïn vaøng ñaõ ñöôïc hình thaønh vaø coù nhöõng böôùc phaùt trieån nhaát ñònh, tuy nhieân vaãn coøn nhieàu toàn taïi vaø khoù khaên xuaát phaùt töø moâi tröôøng phaùp lyù, nhaän thöùc veà ruûi ro vaø baûo hieåm ruûi ro, taâm lyù e ngaïi trong söû duïng coâng cuï phaùi sinh quyeàn choïn vaøng cuûa caùc nhaø ñaàu tö, cuøng vôùi nhöõng khoù khaên xuaát phaùt töø ngay chính baûn thaân Eximbank khi trieån khai cung caáp saûn phaåm giao dòch quyeàn choïn cho khaùch haøng. Chính vì vaäy, vieäc tìm ra nguyeân nhaân vaø khaéc phuïc nhöõng nguyeân nhaân nhaèm thuùc ñaåy hoaït ñoäng giao dòch quyeàn choïn vaøng phaùt trieån laø yeâu caàu caáp thieát cuûa Eximbank. Chöông 3 ñaõ neâu leân moät soá giaûi phaùp phaùt trieån giao dòch quyeàn choïn vaøng mang tính khaû thi vaø phuø hôïp vôùi thöïc traïng hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng taøi chính Vieät Nam noùi chung vaø Eximbank noùi rieâng. Tuy nhieân, beân caïnh nhöõng noã löïc cuûa baûn thaân Eximbank, thì cuõng caàn söï thay ñoåi vaø hoã trôï cuûa Chính phuû, NHNN cuõng nhö caùc Boä, caùc cô quan ban ngaønh cuûa Chính phuû phaûi coù nhöõng chuû tröông, chính saùch ñuùng ñaén, coù taàm nhìn chieán löôïc nhaèm xaây döïng moâi tröôøng phaùp lyù, moâi tröôøng kinh doanh thuaän lôïi, coâng baèng vaø coâng khai taïo ñieàu kieän cho saûn phaåm quyeàn choïn vaøng ngaøy caøng phaùt trieån. Vôùi quaù trình hoäi nhaäp saâu vaøo neàn kinh teá khu vöïc vaø theá giôùi, ñoàng nghóa vôùi vieäc ruûi ro trong hoaït ñoäng kinh doanh ñaàu tö vaøng seõ phöùc taïp hôn do giaù vaøng seõ lieân thoâng vôùi theá giôùi vaø nhöõng dieãn bieán treân tröôøng quoác teá seõ aûnh höôûng maïnh ñeán thò tröôøng trong nöôùc hôn. Ñieàu ñoù ñaët ra nhu caàu phaùt trieån coâng cuï phoøng ngöøa quyeàn choïn vaøng cho thò tröôøng taøi chính noùi chung vaø thò tröôøng vaøng noùi rieâng ñeå baûo veä nhaø ñaàu tö. Do ñoù, vôùi luaän vaên naøy, taùc giaû hy voïng raèng vôùi nhöõng chính saùch vaø ñöôøng loái ñuùng ñaén, quyeàn choïn vaøng, cuõng nhö caùc coâng cuï phaùi sinh khaùc seõ ñöôïc Eximbank, caùc doanh nghieäp vaø caù nhaân Vieät Nam söû duïng phoå bieán trong moät töông lai gaàn.