Luận văn Xây dựng mô hình cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp Việt Nam

quy moâ hoaït ñoäng vaø möùc chi phí thueá thu nhaäp doanh nghieäp hieän haønh treân toång lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi vay. Keát quaû naøy coù nghóa laø doanh nghieäp coù quy moâ caøng lôùn hoaëc möùc thueá thu nhaäp thöïc söï phaûi noäp lôùn thì seõ söû duïng nôï nhieàu hôn vaø ngöôïc laïi neáu doanh nghieäp coù suaát sinh lôøi treân taøi saûn cao seõ ít söû duïng nôï hôn. Baûng 3.2. Ma traän töông quan giöõa caùc bieán Variable DE ROA SIZE TAX DE 1.000000 -0.328665 0.452453 0.568300 ROA -0.328665 1.000000 -0.124039 -0.041825 SIZE 0.452453 -0.124039 1.000000 0.203917 TAX 0.568300 -0.041825 0.203917 1.000000 Nguoàn: tính toaùn töø chöông trình Eviews Sau khi nhaäp döõ lieäu vaø kieåm tra moái töông quan giöõa bieán ñoäc laäp vaø bieán phuï thuoäc, keát quaû hoài quy caùc nhaân toá aûnh höôûng ñeán heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu coù ñöôïc töø chöông trình Eviews 4.1 theå hieän trong baûng 3.3. - 60 - Baûng 3.3. Keát quaû hoài quy veà taùc ñoäng cuûa caùc bieán ñoäc laäp ñeán heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu Dependent Variable: DE Method: Least Squares Date: 08/08/08 Time: 15:36 Sample: 1 34 Included observations: 34 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. TAX 3.480954 0.921625 3.776976 0.0007 SIZE 7.07E-07 2.91E-07 2.430327 0.0213 ROA -1.470386 0.703782 -2.089263 0.0453 C 0.494551 0.168655 2.932326 0.0064 R-squared 0.512140 Mean dependent var 0.835824 Adjusted R-squared 0.463354 S.D. dependent var 0.535439 S.E. of regression 0.392242 Akaike info criterion 1.076256 Sum squared resid 4.615614 Schwarz criterion 1.255827 Log likelihood -14.29635 F-statistic 10.49769 Durbin-Watson stat 2.123553 Prob(F-statistic) 0.000070 Nguoàn: tính toaùn töø chöông trình Eviews Ñeå quyeát ñònh coù theå söû duïng keát quaû hoài quy hay khoâng, caàn tieán haønh kieåm ñònh giaû thieát veà söï phuø hôïp vaø möùc ñoä yù nghóa cuûa moâ hình. Theo baûng 3.3 thì giaù trò Coefficient cuûa caùc bieán ñoäc laäp ROA, SIZE, TAX laàn löôït laø -1.470386, 7.07 . 10-7 vaø 3.480954 coù nghóa laø caùc heä soá β ñeàu khaùc 0 neân coù theå keát luaän raèng suaát sinh lôøi treân taøi saûn, quy moâ hoaït ñoäng vaø thueá thu nhaäp doanh nghieäp coù aûnh höôûng ñeán heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu. - 61 - Theo pheùp kieåm ñònh F vôùi möùc yù nghóa 5% thì Tinv = 2.03224 (xem caùch tính ôû hình 3.1). Khi ñoù neáu bieán ñoäc laäp coù ⎢t-Statistic⎥ lôùn hôn Tinv thì noù seõ coù yù nghóa trong moâ hình. Hình 3.1. Caùch tính Tinv - Ñoái vôùi bieán ñoäc laäp ROA coù ⎢t-Statistic⎥ = 2.089263 > Tinv , do ñoù chaáp nhaän bieán ñoäc laäp ROA trong moâ hình hoài quy. - Ñoái vôùi bieán ñoäc laäp SIZE coù ⎢t-Statistic⎥ = 2.430327 > Tinv , do ñoù chaáp nhaän bieán ñoäc laäp SIZE trong moâ hình hoài quy. - Ñoái vôùi bieán ñoäc laäp TAX coù ⎢t-Statistic⎥ = 3.776976 > Tinv , do ñoù chaáp nhaän bieán ñoäc laäp TAX trong moâ hình hoài quy. Maëc duø caùc heä soá β ñaõ xaùc ñònh khaùc 0 vaø ⎢t-Statistic⎥ > Tinv , töùc ñaõ vöôït qua ñöôïc kieåm ñònh giaû thieát nhöng cuõng chöa chaéc ñoù laø moâ hình hoài quy toát. Moät moâ hình hoài quy toát phaûi ñaûm baûo phuø hôïp vôùi döõ lieäu, nghóa laø caùc quan saùt phaûi taäp trung quanh ñöôøng hoài quy (xem ñoà thò 3.1, 3.2 vaø 3.3), noùi caùch khaùc laø sai soá cuûa moâ hình phaûi nhoû vaø ñieàu naøy theå hieän thoâng qua chæ tieâu R-squared. Keát quaû hoài quy ñaõ thöïc hieän ôû treân cho thaáy R-squared coù giaù trò 0.512140, nghóa laø 51.214% söï bieán ñoäng heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu (DE) ñöôïc giaûi thích bôûi söï thay ñoåi cuûa suaát sinh lôøi treân taøi saûn (ROA), quy moâ hoaït ñoäng (SIZE) vaø möùc thueá thu nhaäp thöïc söï phaûi noäp (TAX). Nhö vaäy, moâ hình hoài quy ñöôïc chaáp nhaän vôùi phöông trình nhö sau: - 62 - DE = 7.07 * 10-7* SIZE – 1.470386 * ROA + 3.480954 * TAX + 0.494551 Töø phöông trình treân cho thaáy: - Khi SIZE thay ñoåi 1 trieäu ñoàng thì DE seõ thay ñoåi 7.07*10-7 theo höôùng cuøng chieàu, cuï theå laø neáu doanh thu thuaàn veà baùn haøng vaø cung caáp dòch vuï taêng 100 tyû ñoàng thì heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu seõ taêng theâm 0.0707 trong ñieàu kieän caùc nhaân toá khaùc coøn laïi trong moâ hình khoâng ñoåi. - Khi ROA thay ñoåi 1% thì DE seõ thay ñoåi 0.01470386 theo höôùng ngöôïc chieàu, cuï theå laø neáu suaát sinh lôøi treân taøi saûn taêng 1% thì heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu seõ giaûm bôùt 0.01470386 trong ñieàu kieän caùc nhaân toá khaùc coøn laïi trong moâ hình khoâng ñoåi. - Khi TAX thay ñoåi 1% thì DE seõ thay ñoåi 0.03480954 theo höôùng cuøng chieàu, cuï theå laø neáu tyû leä chi phí thueá thu nhaäp doanh nghieäp hieän haønh treân toång lôïi nhuaän tröôùc thueá vaø laõi vay taêng 1% thì heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu seõ taêng theâm 0.03480954 trong ñieàu kieän caùc nhaân toá khaùc coøn laïi trong moâ hình khoâng ñoåi. 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 .0 .1 .2 .3 .4 .5 .6 ROA D E DE vs. ROA Ñoà thò 3.1. Moái quan heä giöõa suaát sinh lôøi treân taøi saûn vaø heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu - 63 - 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 0 400000 800000 1200000 SIZE D E DE vs. SIZE Ñoà thò 3.2. Moái quan heä giöõa quy moâ hoaït ñoäng vaø heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 .0 .1 .2 .3 TAX D E DE vs. TAX Ñoà thò 3.3. Moái quan heä giöõa thueá thu nhaäp doanh nghieäp vaø heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu - 64 - 3.3. GIAÛI PHAÙP HOÃ TRÔÏ XAÂY DÖÏNG MOÂ HÌNH CÔ CAÁU VOÁN HÔÏP LYÙ CHO DOANH NGHIEÄP VIEÄT NAM Ñeå ñaûm baûo moâ hình hoài quy phuø hôïp, xaùc ñònh ñuùng vaø ño löôøng ñaày ñuû taùc ñoäng cuûa caùc bieán ñoäc laäp ñeán heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu cuõng nhö taêng cöôøng khaû naêng öùng duïng vaø khaéc phuïc nhöõng khoù khaên coøn toàn taïi goùp phaàn xaây döïng cô caáu voán hôïp lyù cho doanh nghieäp, caàn coù moät soá giaûi phaùp hoã trôï nhö sau: 3.3.1. Naâng cao hieäu quaû kinh doanh vaø naêng löïc taøi chính: Moät trong nhöõng ñieåm yeáu theå hieän roõ neùt nhaát cuûa caùc doanh nghieäp Vieät Nam chính laø hieäu quaû kinh doanh vaø naêng löïc taøi chính keùm. Hieäu quaû kinh doanh keùm daãn ñeán khaû naêng tích luõy voán thaáp, coøn naêng löïc taøi chính yeáu laøm haïn cheá khaû naêng tieáp caän, thu huùt nguoàn voán beân ngoaøi, daãn ñeán nhöõng khoù khaên trong vieäc ra quyeát ñònh taøi chính noùi chung vaø quyeát ñònh xaây döïng cô caáu voán hôïp lyù noùi rieâng. Chính vì vaäy, naâng cao hieäu quaû kinh doanh vaø naêng löïc taøi chính laø yeâu caàu taát yeáu ñoái vôùi caùc doanh nghieäp hieän nay, ñeå thöïc hieän ñöôïc muïc tieâu naøy caàn chuù troïng thöïc hieän caùc bieän phaùp sau ñaây: - Taêng cöôøng kieåm soaùt chi phí saûn xuaát kinh doanh, cuï theå laø: (1) thöôøng xuyeân raø soaùt laïi caùc chæ tieâu ñònh möùc kinh teá – kyõ thuaät, ñònh möùc tieâu hao nguyeân vaät lieäu ñeå saûn xuaát saûn phaåm, xaây döïng cô cheá khoaùn chi phí ñoái vôùi nhöõng boä phaän giaùn tieáp ví duï nhö chi phí ñieän thoaïi, ñieän nöôùc, vaên phoøng phaåm, chi phí hoäi nghò, coâng taùc phí,… (2) Xaây döïng cô cheá thöôûng phaït lieân quan ñeán chi phí saûn xuaát vaø giaù thaønh saûn xuaát saûn phaåm; (3) Kieåm soaùt giaù caùc yeáu toá ñaàu vaøo; (4) Thoâng tin vaø giaûi thích moät caùch ñaày ñuû, roõ raøng söï khaùc bieät giöõa kieåm soaùt chi phí vôùi caét giaûm chi phí ñeå taïo yù thöùc tieát kieäm ñoái vôùi nhaân vieân. - Kieåm soaùt vaø ñaùnh giaù nghieâm tuùc caùc khoaûn ñaàu tö, nhaát laø nhöõng khoaûn ñaàu tö traùi vôùi ngaønh ngheà kinh doanh chính. Caùc doanh nghieäp caàn coù keá hoaïch huy ñoäng voán phuø hôïp vôùi nhu caàu ñaàu tö cho hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh chính ñeå traùnh hieän töôïng thöøa voán hoaëc thieáu huït nguoàn taøi trôï, neáu thöøa voán thì tuøy theo tính chaát cuûa nguoàn voán naøy laø taïm thôøi hay laâu daøi seõ löïa choïn hình thöùc ñaàu tö thích hôïp nhöng neân öu tieân ñaàu tö vaøo lónh vöïc doanh nghieäp coù khaû naêng kieåm soaùt, quaûn lyù ruûi ro ñeå traùnh hieän töôïng thua loã maø keát quaû hoaït ñoäng kinh doanh chính khoâng theå ñuû söùc gaùnh vaùc caùc khoaûn chi phí hoaëc khoâng theå caïnh tranh vôùi caùc ñoái thuû. - Xaây döïng chieán löôïc kinh doanh laø ñoøi hoûi taát yeáu ñoái vôùi caùc doanh nghieäp vì thoâng qua ñoù coù theå thaáy ñöôïc muïc tieâu hoaït ñoäng cuûa doanh - 65 - nghieäp trong töøng thôøi kyø vaø laø caên cöù quan troïng xaây döïng caùc bieän phaùp veà phaùt trieån saûn phaåm, thò tröôøng tieâu thuï, ñaàu tö cô sôû vaät chaát kyõ thuaät vaø nguoàn cung caáp yeáu toá ñaàu vaøo vaø huy ñoäng voán hôïp lyù. - Caàn chuù troïng hôn ñeán laäp keá hoaïch taøi chính ñònh kyø ñaày ñuû nhaèm ñònh höôùng cho coâng taùc quaûn trò taøi chính doanh nghieäp ñaûm baûo muïc tieâu sinh lôøi vaø khaû naêng thanh toaùn. Hôn theá nöõa, thoâng qua keá hoaïch taøi chính giuùp doanh nghieäp thaáy ñöôïc ñieåm maïnh, ñieåm yeáu, cô hoäi vaø thöû thaùch ñeå töø ñoù xaây döïng loä trình hoaït ñoäng kinh doanh thích hôïp. - Quan taâm thöôøng xuyeân ñeán vieäc toå chöùc ñaùnh giaù, phaân tích hoaït ñoäng doanh nghieäp, trong ñoù taäp trung phaân tích tình hình taøi chính doanh nghieäp nhaèm phaùt hieän nhöõng yeáu keùm caàn khaéc phuïc vaø phaùt huy theá maïnh vaø treân cô sôû ñoù ñaùnh giaù, döï tính ruûi ro vaø tieàm naêng trong töông lai phuïc vuï cho caùc quyeát ñònh taøi chính. - Naâng cao naêng suaát lao ñoäng thoâng qua ñaàu tö ñaøo taïo, boài döôõng trình ñoä cho ngöôøi lao ñoäng hoaëc taêng cöôøng öùng duïng kyõ thuaät vaø coâng ngheä hieän ñaïi vaøo quaù trình saûn xuaát kinh doanh. 3.3.2. Nhaän dieän tình traïng kieät queä taøi chính vaø döï baùo ruûi ro phaù saûn: Moät vaán ñeà maø hieän nay ít doanh nghieäp quan taâm xaùc ñònh ñoù chính laø coâng cuï nhaän dieän tình traïng kieät queä taøi chính ñang ôû möùc ñoä naøo vaø döï baùo ruûi ro phaù saûn. Coâng cuï naøy ñaëc bieät coù yù nghóa ñoái vôùi doanh nghieäp coù söû duïng nôï vay taøi trôï hoaït ñoäng kinh doanh, töùc heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu laø con soá lôùn hôn khoâng (D/E > 0). Ñeå xaây döïng coâng cuï naøy, doanh nghieäp coù theå tieán haønh theo caùc böôùc: - Thieát laäp heä thoáng chæ tieâu tính theo giaù thò tröôøng veà khaû naêng sinh lôøi vaø khaû naêng thanh toaùn cuõng nhö moái quan heä giöõa nhöõng chæ tieâu naøy. - Xaây döïng tieâu chuaån cho caùc chæ tieâu ñaõ löïa choïn. - Xaùc ñònh giaù trò cuûa caùc chæ cho doanh nghieäp trong töøng thôøi kyø, ñaëc bieät laø kyø keá hoaïch. - Tieán haønh phaân tích, ñaùnh giaù vaø ruùt ra keát luaän veà tình traïng kieät queä taøi chính ôû caáp ñoä naøo vaø möùc ñoä tieàm aån xuaát hieän ruûi ro phaù saûn. - Kieán nghò bieän phaùp ñeå caûi thieän hay tieáp tuïc phaùt huy tình traïng taøi chính hieän taïi vaø töông lai cuûa doanh nghieäp - 66 - Hoaëc moät höôùng giaûi quyeát khaùc ñeå xaây döïng coâng cuï nhaän dieän tình traïng kieät queä taøi chính vaø döï baùo ruûi ro phaù saûn maø doanh nghieäp coù theå aùp duïng moâ hình kinh teá löôïng ñeå xaùc ñònh phöông trình hoài quy Y = f(Xi) vôùi Xi laø nhöõng nhaân toá aûnh höôûng ñeán tình traïng kieät queä taøi chính, chaúng haïn suaát sinh lôøi treân taøi saûn, khaû naêng tích luõy voán töø lôïi nhuaän giöõ laïi, tyû leä giaù thò tröôøng cuûa taøi saûn so vôùi toång giaù trò nôï hieän taïi, … coøn Y laø giaù trò phaûn aùnh tình traïng kieät queä taøi chính ôû caáp ñoä naøo, ví duï coù theå phaân chia thaønh 5 caáp ñoä (raát cao, cao, trung bình, thaáp, raát thaáp) töông öùng vôùi moãi khoaûng caùch giaù trò cuûa Y. 3.3.3. Naâng cao vai troø cuûa heä thoáng kieåm soaùt noäi boä: Moät heä thoáng kieåm soaùt noäi boä vöõng maïnh, hoaït ñoäng hieäu quaû seõ goùp phaàn gia taêng möùc ñoä tin caäy veà thoâng tin töø caùc soá lieäu keá toaùn vaø baùo caùo taøi chính, ñaûm baûo toå chöùc hoaït ñoäng kinh doanh hieäu quaû, söû duïng toái öu nguoàn löïc, giaûm bôùt nguy cô xaûy ra ruûi ro trong kinh doanh, baûo veä taøi saûn, haïn cheá ruûi ro troäm caép, gian laän vaø tuaân thuû chính saùch, quy ñònh cuûa toå chöùc. Ñeå coù theå xaây döïng heä thoáng kieåm soaùt noäi boä vöõng maïnh, doanh nghieäp caàn tieán haønh nhöõng bieän phaùp sau: - Baûn thaân nhöõng ngöôøi quaûn lyù doanh nghieäp caàn nhaän thöùc taàm quan troïng cuûa söï minh baïch thoâng tin vaø yù thöùc ñöôïc ñaïo ñöùc ngheà nghieäp. Treân cô sôû ñoù, ñaùnh giaù ñuùng vai troø, chöùc naêng vaø quyeàn haïn cuûa heä thoáng kieåm soaùt noäi boä laø kieåm tra, kieåm soaùt toaøn boä hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp vôùi tieâu chí ngaên ngöøa laø chính, chöù khoâng phaûi tìm loãi vaø quy traùch nhieäm. - Cô caáu toå chöùc caàn ñöôïc thieát keá hôïp lyù phuø hôïp vôùi ñaëc ñieåm hoaït ñoäng cuûa coâng ty, ñaûm baûo söï phaân coâng coâng vieäc roõ raøng vaø xaùc ñònh ñuùng traùch nhieäm cuûa töøng ñoái töôïng tham gia vaøo hoaït ñoäng kinh doanh. - Tuyeån duïng lao ñoäng caàn quy ñònh tieâu chuaån roõ raøng vaø ñaûm baûo nhaát quaùn vôùi tieâu chuaån ñaõ ñaët ra, töø ñoù boá trí coâng vieäc thích hôïp. Caùc doanh nghieäp neân coù chính saùch luaân chuyeån caùn boä khi caàn thieát. - Moãi doanh nghieäp caàn ban haønh ñaày ñuû baèng vaên baûn vaø phoå bieán roäng raõi nhöõng chính saùch, cheá ñoä cuõng nhö quy trình thöïc hieän coâng vieäc cuï theå. - Thöôøng xuyeân toå chöùc ñaùnh giaù chaát löôïng hoaït ñoäng cuûa heä thoáng kieåm soaùt noäi theo ñònh kyø baèng ñeå kòp thôøi chaán chænh nhöõng sai soùt vaø ñoäng vieân nhöõng nhaân vieân coù söï tuaân thuû toát nhöõng chuaån möïc ñeà ra. - 67 - 3.3.4. Minh baïch thoâng tin: Minh baïch thoâng tin laø moät yeâu caàu caáp thieát ñoái vôùi caùc doanh nghieäp khi huy ñoäng voán töø beân ngoaøi vì thoâng qua ñoù chuû nôï hoaëc nhaø ñaàu tö seõ thaáy roõ hôn veà naêng löïc taøi chính, tieàm naêng phaùt trieån doanh nghieäp vaø hôn theá nöõa hoï coøn bieát ñöôïc voán ñaàu tö ñöôïc söû duïng nhö theá naøo vaøo hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh. Nhö vaäy, minh baïch thoâng tin seõ giaûm thieåu vaán ñeà baát caân xöùng thoâng tin vaø caùc nhaø ñaàu tö, chuû nôï seõ saün saøng chaáp nhaän möùc sinh lôøi kyø voïng thaáp hôn, töø ñoù giaûm chi phí voán cho doanh nghieäp. Ñeå giaûi quyeát vaán ñeà minh baïch thoâng tin, doanh nghieäp caàn thöïc hieän caùc bieän phaùp sau: - Caàn coù nhaän thöùc ñuùng ñaén veà minh baïch thoâng tin, ñoù khoâng chæ laø ñaûm baûo tuaân thuû ñuùng cheá ñoä, chuaån möïc keá toaùn – taøi chính theo quy ñònh maø coøn phaûi ñaûm baûo caû tính höõu ích cuûa heä thoáng baùo caùo taøi chính vôùi vai troø cung caáp thoâng tin cho caùc ñoái töôïng söû duïng ra quyeát ñònh taøi chính. - Khi coâng khai baùo caùo taøi chính, caùc doanh nghieäp caàn tuaân thuû cung caáp ñaày ñuû, khoâng chæ coù baûng caân ñoái keá toaùn, keát quaû kinh doanh, löu chuyeån tieàn teä, thuyeát minh baùo caùo taøi chính maø coøn phaûi coâng khai caû baùo caùo kieåm toaùn. - Ngaên chaën haønh vi gian laän cuûa giaùm ñoác ñieàu haønh vaø nhöõng ngöôøi coù lieân quan trong vieäc coâng boá thoâng tin ñeå mang laïi lôïi ích caù nhaân, ví duï gaén lieàn lôïi ích doanh nghieäp vôùi lôïi ích ngöôøi ñaïi dieän trong daøi haïn thoâng qua cho pheùp naém giöõ moät tyû leä voán nhaát ñònh vôùi ñieàu kieän keøm theo lieân quan ñeán traùch nhieäm cuûa ngöôøi ñaïi dieän trong vieäc ñaûm baûo hieäu quaû kinh doanh vaø nghóa vuï cung caáp thoâng tin; hoaëc caàn nghieâm khaéc xöû lyù thích ñaùng, thaäm chí coù theå sa thaûi vaø nhôø ñeán söï can thieäp cuûa phaùp luaät neáu caàn thieát ñoái vôùi nhöõng haønh vi gian laän ñaõ phaùt hieän. - Naâng cao trình ñoä, kieán thöùc veà taøi chính – keá toaùn cuûa hoäi ñoàng quaûn trò vaø ban kieåm soaùt nhaèm phaùt hieän vaø ngaên ngöøa nhöõng quyeát ñònh cuûa ngöôøi ñieàu haønh coù xu höôùng ñi ngöôïc lôïi ích chung cuûa doanh nghieäp. - Chuù troïng söû duïng ñeán vai troø cuûa kieåm toaùn ñoäc laäp, nhaát laø nhöõng coâng ty kieåm toaùn coù uy tín vaø quy moâ lôùn nhö Coâng ty kieåm toaùn Vieät Nam (VACO), Coâng ty traùch nhieäm höõu haïn Ernts & Young Vieät Nam (E&Y), Coâng ty traùch nhieäm höõu haïn KPMG Vieät Nam (KPMG),… - Xaây döïng ñöôøng daây noùng veà haønh vi gian laän thoâng tin trong doanh nghieäp keøm chính saùch khuyeán khích vaø bieän phaùp xöû lyù thích hôïp. - 68 - 3.3.5. Chuù troïng ñaàu tö coâng taùc thu thaäp vaø löu tröõ thoâng tin: Yeáu toá quan troïng ñeå tìm ra keát quaû cuûa moâ hình hoài quy chính laø nguoàn döõ lieäu ñaàu vaøo ñaày ñuû vaø ñaùng tin caäy, do ñoù caùc doanh nghieäp caàn chuù troïng ñaàu tö hôïp lyù cho coâng taùc thu thaäp vaø löu tröõ thoâng tin thoâng qua caùc bieän phaùp cuï theå nhö sau: - Ñaàu tö xaây döïng heä thoáng maùy tính ñeå löu tröõ döõ lieäu coù ñaày ñuû chöùc naêng baûo maät, ngaên chaën virus taán coâng hoaëc nhöõng taùc haïi khaùc töø moâi tröôøng xung quanh. - Haïn cheá soá löôïng ngöôøi coù theå tieáp caän thoâng tin löu tröõ, chaúng haïn chæ daønh rieâng cho giaùm ñoác taøi chính, keá toaùn tröôûng hoaëc giaùm ñoác ñieàu haønh hoaëc nhöõng ngöôøi chòu traùch nhieäm chính veà coâng ngheä thoâng tin taïi ñôn vò. - Ña daïng hoùa hình thöùc löu tröõ thoâng tin döôùi daïng chöùng töø giaáy vaø baèng chöùng töø ñieän töû treân caùc ñóa CD – ROM hoaëc ñóa DVD. Thöôøng xuyeân raø soaùt, saép xeáp laïi thoâng tin cho phuø hôïp vôùi nhu caàu thöïc tieãn trong töøng giai ñoaïn cuï theå ñeå coù theå xuaát söû duïng khi caàn thieát. - Môû roäng hình thöùc thu thaäp döõ lieäu töø taïp chí chuyeân ngaønh, saùch thoáng keâ vaø caùc website cuûa cô quan thoáng keâ. Ñaëc bieät chuù yù khi thu thaäp thoâng tin töø nguoàn beân ngoaøi coù lieân quan thì caàn tieán haønh kieåm tra tính hôïp phaùp vaø ñoä tin caäy cuûa thoâng tin, coù theå ñoái chieáu töø nhieàu nguoàn khaùc nhau, ví duï thoâng tin 3.3.6. Khai thaùc theâm keânh huy ñoäng voán: Trong thôøi gian qua, caùc doanh nghieäp chuû yeáu huy ñoäng voán taøi trôï hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh thoâng qua keânh truyeàn thoáng laø ñi vay ngaân haøng hoaëc gaàn ñaây laø keânh thò tröôøng chöùng khoaùn, trong ñoù taäp trung vaøo huy ñoäng voán coå phaàn. Khi thò tröôøng chöùng khoaùn suy giaûm, caùc nhaø ñaàu tö trôû neân thôø ô hôn vôùi coå phieáu vaø laõi suaát cho vay treân thò tröôøng tín duïng ngaân haøng taêng cao neân khaû naêng tieáp caän cuûa doanh nghieäp cuõng khoù khaên hôn, ñeå ñaûm baûo ñuû voán taøi trôï cho hoaït ñoäng kinh doanh, caùc döï aùn ñaàu tö cuõng nhö vieäc xaây döïng cô caáu voán hôïp trôû neân thuaän lôïi hôn thì caàn thieát ñoái vôùi caùc doanh nghieäp laø môû roäng keânh huy ñoäng voán, chaúng haïn nhö: - Phaùt haønh traùi phieáu chuyeån ñoåi keøm moät soá lôïi ích nhaát ñònh lieân quan ñeán lónh vöïc maø ñoàng voán huy ñoäng seõ ñaàu tö; - Vay voán töø caùc caùn boä coâng nhaân vieân hoaëc töø ngöôøi thaân, baïn beø vôùi laõi suaát cao hôn laõi suaát tieát kieäm coù cuøng kyø haïn moät ít nhöng thaáp hôn laõi suaát - 69 - cho vay cuûa ngaân haøng, ñieàu naøy vöøa coù lôïi cho doanh nghieäp vöøa coù cho ngöôøi tieát kieäm. Tuy nhieân, caàn nhaän thöùc roõ nguoàn voán naøy coù giôùi haïn veà thôøi gian vaø soá löôïng, doanh nghieäp thöôøng chæ thöïc hieän trong thôøi gian ngaén, hoã trôï trong nhöõng luùc khoù khaên veà nguoàn voán. - Luoân duy trì, ñaûm baûo moái quan heä mua baùn toát vôùi nhaø cung caáp ñeå coù theå taêng cöôøng khai thaùc toái ña nguoàn voán tín duïng thöông maïi töø caùc ñoái taùc moät caùch hôïp lyù. - Neáu doanh nghieäp ñang sôû höõu caùc khoaûn ñaàu tö taøi chính thì coù theå thanh lyù ñeå taïo nguoàn voán taøi trôï cho hoaït ñoäng kinh doanh trong ñieàu kieän giaù thò tröôøng thích hôïp thay vì huy ñoäng töø voán beân ngoaøi. Maëc duø vieäc ña daïng hoùa keânh huy ñoäng voán goùp phaàn naâng cao khaû naêng taøi trôï cho caùc döï aùn ñaàu tö, phöông aùn kinh doanh ñöôïc löïa choïn nhöng doanh nghieäp caàn luoân caân nhaéc löïa choïn keânh huy ñoäng phuø hôïp vôùi nhu caàu vaø ñaëc ñieåm phaùt trieån trong töøng thôøi kyø, traùnh hieän töôïng taêng voán quaù maïnh hoaëc vay nôï quaù nhieàu laøm phaù vôõ cô caáu voán, maát caân ñoái giöõa nôï vaø voán chuû sôû höõu, töø ñoù daãn ñeán söû duïng voán khoâng hieäu quaû. 3.3.7. Caùc bieän phaùp hoã trôï khaùc: Ngoaøi caùc bieän phaùp hoã trôï ñaõ neâu treân, cuøng vôùi giaûi phaùp öùng moâ hình kinh teá löôïng trong xaây döïng cô caáu voán hôïp lyù cho doanh nghieäp, coøn coù moät soá giaûi phaùp hoã trôï khaùc maø baûn thaân moãi doanh nghieäp khoâng theå hieän moät caùch hoaøn haûo hoaëc khoâng thöïc hieän ñöôïc, ñoù laø: - Phaùt trieån nguoàn nhaân löïc trong lónh vöïc taøi chính, ñaëc bieät chuù troïng ñaøo taïo giaùm ñoác taøi chính. - Xaây döïng toå chöùc ñònh möùc tín nhieäm nhaèm taêng tính hieäu quaû cho thò tröôøng taøi chính, giaûm chi phí thoâng tin. - UÛy ban chöùng khoaùn Nhaø nöôùc kieåm soaùt chaët cheõ keá hoaïch huy ñoäng voán cuûa doanh nghieäp, chæ chaáp nhaän cho doanh nghieäp phaùt haønh coå phieáu, traùi phieáu huy ñoäng voán khi muïc ñích söû duïng voán roõ raøng vaø hôïp lyù nhaèm traùnh hieän töôïng huy ñoäng voán oà aït coù theå phaùt vôõ cô caáu voán hieän taïi coù theå daãn ñeán thöøa voán ñaàu tö cho hoaït ñoäng kinh doanh chính, laõng phí chi phí söû duïng voán hoaëc thieáu ngaân quyõ ñeå ñaùp öùng nhu caàu chi traû goác vaø laõi cho chuû nôï. - Sôùm ban haønh luaät kieåm toaùn ñoäc laäp vaø hoaøn thieän khung phaùp lyù veà heä thoáng kieåm soaùt noäi boä noùi chung vaø kieåm toaùn noäi boä noùi rieâng. - 70 - KEÁT LUAÄN CHÖÔNG 3 Ñeå giuùp doanh nghieäp cô sôû xaây döïng cô caáu voán taøi trôï cho hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh moät caùch hôïp lyù, ñaûm baûo muïc tieâu quaûn trò taøi chính, chöông 3 cuûa ñeà taøi ñaõ höôùng doanh nghieäp öùng duïng moät coâng cuï khaù hieän ñaïi – moâ hình hoài quy kinh teá löôïng, thoâng qua moâ hình naøy doanh nghieäp nhaän bieát chính xaùc veà nhaân toá aûnh höôûng ñeán vieäc xaây döïng cô caáu voán, beân caïnh ñoù coøn coù theå nhaän ñònh, ño löôøng möùc ñoä taùc ñoäng cuûa töøng nhaân toá vaø treân cô sôû ñoù tieán ñeán xaùc laäp heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu hôïp lyù. Ngoaøi ra, trong chöông 3, ñeà taøi cuõng kieán nghò theâm moät soá giaûi phaùp khaùc ôû taàm vi moâ laãn vó moâ nhaèm hoã trôï cho coâng taùc xaây döïng cô caáu voán cuûa doanh nghieäp thuaän lôïi hôn. KEÁT LUAÄN Y U Z Moät cô caáu voán hôïp lyù ñöôïc xaây döïng seõ goùp phaàn taøi trôï cho hoaït ñoäng saûn xuaát kinh doanh hieäu quaû hôn, ñaûm baûo söï caân baèng giöõa muïc tieâu vaø muïc tieâu an toaøn trong quaûn trò taøi chính noùi chung vaø quaûn trò nguoàn voán noùi rieâng. Ñieàu naøy laïi caøng ñaëc bieät coù yù nghóa hôn ñoái vôùi doanh nghieäp hoaït ñoäng trong boái caûnh neàn kinh teá gaëp nhöõng khoù khaên nhö: laïm phaùt cao, thò tröôøng chöùng khoaùn suy giaûm traàm troïng vaø thò tröôøng tín duïng “ñoùng baêng” do laõi suaát taêng cao. Treân cô sôû phaân tích, toång hôïp kieán thöùc mang tính chaát lyù luaän vaø nghieân cöùu thöïc tieãn, ñeà taøi ñaõ thöïc hieän caùc coâng vieäc sau: - Heä thoáng hoùa cô sôû khoa hoïc veà cô caáu voán, ñaëc bieät laø ñaõ taäp trung phaân tích nhöõng nguyeân taéc xaây döïng moät cô caáu voán hôïp lyù cho doanh nghieäp vaø nhöõng lôïi ích cuûa noù. Ngoaøi ra, ñeà taøi cuõng ñaõ phaân tích chi tieát caùc lyù thuyeát cô caáu voán neàn taûng nhaèm laøm roõ hôn veà maët lyù luaän cuûa ñeà taøi. - Phaân tích tình hình chung veà doanh nghieäp trong quaù trình phaùt trieån kinh teá – xaõ hoäi ôû Vieät Nam. Ñeà taøi ñaõ tieán haønh khaûo saùt vaø phaân tích, ñaùnh giaù thöïc traïng xaây döïng cô caáu voán cuûa caùc doanh nghieäp Vieät Nam, qua ñoù ñaùnh giaù maët tích cöïc vaø maïnh daïn chæ ra nhöõng toàn taïi chuû yeáu caàn khaéc phuïc trong quaûn trò taøi chính noùi chung vaø quaûn trò nguoàn voán noùi rieâng. - Töø cô sôû lyù luaän vaø thöïc tieãn ñaõ trình baøy, ñeà taøi ñöa ra giaûi phaùp öùng duïng moâ hình hoài quy kinh teá löôïng vaø caùc giaûi phaùp hoã trôï mang taàm vi moâ laãn vó moâ nhaèm ñaûm baûo xaây döïng cô caáu voán hôïp lyù taøi trôï cho hoaït ñoäng kinh doanh, goùp phaàn naâng cao hieäu quaû söû duïng voán vaø naêng löïc caïnh tranh cho doanh nghieäp Vieät Nam, nhaát laø khi nhöõng yeâu caàu cuûa quaù trình hoäi nhaäp kinh teá quoác teá ngaøy caøng khaét khe hôn. Caùc giaûi phaùp treân caàn ñöôïc tieán haønh moät caùch ñoàng boä môùi coù theå phaùt huy hieäu quaû cao nhaát. Cuøng vôùi nhöõng noã löïc naâng cao naêng löïc öùng duïng moâ hình hoài quy kinh teá, thöïc hieän nhöõng bieän phaùp kieåm soaùt ruûi ro kieät queä taøi chính vaø ñaûm baûo minh baïch thoâng tin töø phía doanh nghieäp thì cuõng caàn coù söï hoã trôï cuûa Nhaø nöôùc ñaûm baûo moâi tröôøng caïnh tranh laønh maïnh, gia taêng tính hieäu quaû cho thò tröôøng taøi chính vaø ñaàu tö hôn nöõa cho giaùo duïc, ñaøo taïo nhaân löïc chaát löôïng cao trong lónh vöïc taøi chính, nhaát laø ngheà giaùm ñoác taøi chính. Thöïc teá cho thaáy nhu caàu xaây döïng cô caáu voán hôïp lyù cuûa doanh nghieäp laø raát caàn thieát vaø caáp baùch, nhôø ñoù maø doanh nghieäp coù theå ñaûm baûo hôn veà hieäu quaû kinh doanh, giaûm thieåu ruûi ro phaù saûn hoaëc giaûi theå, hôn theá nöõa laø söï gia taêng naêng löïc caïnh tranh cuûa doanh nghieäp nöôùc ta treân caû thò tröôøng trong nöôùc laãn nöôùc ngoaøi, goùp phaàn phaùt trieån beàn vöõng vaø naâng cao vai troø neàn kinh teá Vieät Nam ñoái vôùi khu vöïc vaø theá giôùi. Vaø chính yù nghóa naøy, moät laàn nöõa khaúng ñònh caùc doanh nghieäp Vieät Nam haõy nhanh choùng xaây döïng cô caáu voán hôïp lyù taøi trôï taøi hoaït ñoäng kinh doanh theo yeâu caàu, ñieàu kieän phaùt trieån cuûa töøng thôøi kyø. DANH MUÏC COÂNG TRÌNH CUÛA TAÙC GIAÛ 1. Baøi vieát “Caùc nguyeân taéc xaây döïng cô caáu voán cho doanh nghieäp”, Taïp chí Coâng ngheä Ngaân haøng soá 27, naêm 2008. 2. Baøi vieát “Vaán ñeà ngöôøi ñaïi dieän trong caùc doanh nghieäp”, Taïp chí Khoa hoïc vaø Ñaøo taïo Ngaân haøng soá 7, naêm 2007. 3. Baøi vieát “Vaän duïng löu chuyeån tieàn teä trong quan heä tín duïng ngaân haøng”, Taïp chí Khoa hoïc vaø Ñaøo taïo Ngaân haøng soá 5, naêm 2004. 4. Baøi vieát “Hoaøn thieän heä thoáng thoâng tin cho qui trình tín duïng cuûa Ngaân haøng thöông maïi Vieät Nam”, Taïp chí Khoa hoïc vaø Ñaøo taïo Ngaân haøng soá 2, naêm 2004. TAØI LIEÄU THAM KHAÛO Tieáng Vieät: 1. Baùo caùo taøi chính ñaõ kieåm toaùn cuûa caùc doanh nghieäp nieâm yeát naêm 2007. 2. Cao Haøo Thi (2007 – 2008), Kinh teá löôïng, Baøi giaûng chöông trình giaûng daïy kinh teá Fulbright. 3. Coâng ty coå phaàn Taøi Vieät – Vietstock (2007), Nieân giaùm doanh nghieäp nieâm yeát 2007, NXB Thanh nieân. 4. GS. TSKH Nguyeãn Quang Thaùi (2008), Doanh nghieäp Vieät Nam qua caùc cuoäc ñieàu tra gaàn ñaây, Taïp chí Kinh teá vaø döï baùo soá 8/2008. 5. GS.TS Traàn Ngoïc Thô, PGS.TS Nguyeãn Thò Ngoïc Trang, PGS.TS Phan Thò Bích Nguyeät, TS Nguyeãn Thò Lieân Hoa, TS Nguyeãn Thò Uyeân Uyeân (2005), Taøi chính doanh nghieäp hieän ñaïi, NXB Thoáng keâ. 6. Ngaân haøng Vieät Nam (2006), Cho vay doanh nghieäp vöøa vaø nhoû, Taøi lieäu hoäi thaûo veà ñaùnh giaù tín duïng ngaân haøng caáp cho caùc doanh nghieäp vöøa vaø nhoû taïi Tp. Hoà Chí Minh. 7. Huy Saùu (2008), Quaûn lyù voán nhaø nöôùc taïi doanh nghieäp: Naâng cao hôn nöõa vai troø cuûa ngöôøi ñaïi dieän, Thôøi baùo Taøi chính ngaøy 28-07. 8. Leâ Hoaøng Vinh (2007), Vaán ñeà ngöôøi ñaïi dieän trong caùc doanh nghieäp, Taïp chí Khoa hoïc vaø Ñaøo taïo Ngaân haøng soá 7. 9. Leâ Hoaøng Vinh (2008), Caùc nguyeân taéc xaây döïng cô caáu voán cho doanh nghieäp, Taïp chí Coâng ngheä Ngaân haøng soá 27. 10. Mai Phöông (2008), Doanh nghieäp böôn chaûi tìm voán, Baùo Thanh nieân ngaøy 07 thaùng 05. 11. MBA Nguyeãn Ñaêng Khoa (2008), Taïi sao phaûi taùi caáu truùc nôï?, 12. Nguyeãn Minh Tuaán (2007), Thoáng keâ öùng duïng trong kinh doanh baèng excel, NXB Thoáng keâ. 13. PGS. TS Phan Thò Bích Nguyeät (2006 – 2007), Taøi chính doanh nghieäp, Baøi giaûng cao hoïc. 14. Taäp ñoaøn Ngaân haøng ANZ (1998), Kyõ naêng phaân tích taøi chính. Taøi lieäu phuïc vuï khoùa hoïc cho Ngaân haøng Nhaø nöôùc. 15. Thôøi baùo Kinh teá Vieät Nam, Kinh teá 2004 – 2005 – 2006 – 2007. 16. Ths Ngoâ Kim Phöôïng, TS Leâ Thò Thanh Haø, Ths Leâ Maïnh Höng, Leâ Hoaøng Vinh (2007), Phaân tích taøi chính doanh nghieäp, Ñeà taøi nghieân cöùu khoa hoïc, Tröôøng Ñaïi hoïc Ngaân haøng Tp. Hoà Chí Minh. 17. Ths Phaïm Trí Cao, Ths Vuõ Minh Chaâu (2006), Kinh teá löôïng öùng duïng, NXB Lao ñoäng xaõ hoäi. 18. Toång cuïc Thoáng keâ (2008), Nieân giaùm thoáng keâ toùm taét naêm 2007, NXB Thoáng keâ. 19. Toång cuïc Thoáng keâ, Thöïc traïng doanh nghieäp qua keát quaû ñieàu tra töø naêm 2000 ñeán naêm 2007, Soá lieäu thoáng keâ coâng boá treân website. 20. Trung taâm thoâng tin tín duïng (2007), Xeáp haïng tín duïng, NXB Lao ñoäng. 21. Trung taâm thoâng tin vaø döï baùo kinh teá – xaõ hoäi quoác gia (2006), Chaát löôïng taêng tröôûng cuûa Vieät Nam vaø moät soá nöôùc Ñoâng AÙ, Boä Keá hoaïch vaø ñaàu tö. 22. TS Buøi Höõu Phöôùc, TS Leâ Thò Lanh, TS Laïi Tieán Dónh, TS Phan Thò Nhi Hieáu (2005), Taøi chính doanh nghieäp, NXB Lao ñoäng xaõ hoäi. 23. TS Nguyeãn Minh Kieàu (2003 – 2004), ÖÙng duïng moâ hình toaùn trong quyeát ñònh taøi chính coâng ty, Ñeà taøi nghieân cöùu khoa hoïc, Tröôøng Ñaïi hoïc Kinh teá Tp. Hoà Chí Minh. 24. TS Nguyeãn Minh Kieàu (2006), Taøi chính doanh nghieäp, NXB Thoáng keâ. 25. TS Nguyeãn Thanh Lieâm (2007), Quaûn trò taøi chính, NXB Thoáng keâ. 26. TS. Nguyeãn Thò Lieân Hoa (2006 – 2007), Taøi chính quoác teá, Baøi giaûng cao hoïc 27. UÛy ban Basel veà giaùm saùt ngaân haøng (2005), Taêng cöôøng quaûn trò doanh nghieäp ñoái vôùi toå chöùc hoaït ñoäng ngaân haøng, Taøi lieäu tö vaán. 28. 29. 30. www.cfo.com.vn 31. www.datumxchange.com 32. www.fpts.com.vn 33. www.gso.gov.vn 34. www.hsx.vn 35. www.ketoantruong.com 36. www.kiemtoan.com.vn 37. www.mof.gov.vn 38. www.saga.vn 39. www.smeda.org.pk 40. www.smeinfo.com.my 41. www.tintuc.timnhanh.com 42. www.vienkinhte.hochiminhcity.gov.vn Tieáng Anh: 1. CFA Institute (2008), Financial Statement Analysis, CFA Program Curriculum x Volume 3, Pearson Custom Publishing. 2. Eugene F. Fama, Michael C. Jensen (1983), Separation of Ownership and Control, Journal of Law and Economics, Vol. XXVI. 3. JP Morgan (2004), Determining optimal capital structure, pp 1 – 13. 4. Michael C. Jensen (1986), Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers, Harvard Business School. 5. Stephen H. Penman (2001), Financial Statement Analysis and Security Valuation, McGraw-Hill International Edition. 6. Terry S. Maness, John T. Zietlow (1998), Short-term financial management, The Dryden Press, Harcourt Brace College Publishers. PHUÏ LUÏC PHUÏ LUÏC 1 PHIEÁU THAÊM DOØ YÙ KIEÁN (söû duïng cho luaän vaên thaïc syõ kinh teá) Ñeà taøi nghieân cöùu: XAÂY DÖÏNG MOÂ HÌNH CÔ CAÁU VOÁN HÔÏP LYÙ CHO DOANH NGHIEÄP VIEÄT NAM Muïc ñích nghieân cöùu: Phieáu thaêm doø yù kieán ñöôïc thöïc hieän nhaèm muïc ñích thu thaäp thoâng tin thöïc teá, qua ñoù kieåm chöùng vaø hoaøn thieän cô sôû lyù luaän cuûa ñeà taøi, ñoàng thôøi thieát laäp caùc giaûi phaùp xaây döïng cô caáu voán hôïp lyù cho doanh nghieäp, goùp phaàn naâng cao söùc caïnh tranh vaø phaùt trieån beàn vöõng doanh nghieäp Vieät Nam trong xu theá hoäi nhaäp kinh teá quoác teá. Cam keát baûo maät vaø phi thöông maïi thoâng tin: Thoâng tin thu thaäp ñöôïc töø quyù doanh nghieäp chæ söû duïng ñeå kieåm chöùng cô sôû lyù luaän cuûa moät luaän vaên thaïc syõ kinh teá, hoaøn toaøn khoâng coù muïc ñích kinh doanh vaø chæ söû duïng cho nghieân cöùu ñeà taøi naøy. Caùch traû lôøi caâu hoûi: Ñeå traû lôøi caâu hoûi, raát mong quyù vò khoanh troøn vaøo thöù töï caâu traû lôøi ñöôïc ñaùnh soá a,b,c,… maø quyù vò cho laø thích hôïp nhaát; hoaëc trong moät soá tröôøng hôïp, quyù vò vui loøng ñieàn thoâng tin thích hôïp vaøo choã troáng ñeà nghò. Kính mong söï hoã trôï cuûa quyù doanh nghieäp. Xin chaân thaønh caùm ôn, Ngöôøi thöïc hieän: LEÂ HOAØNG VINH Hoïc vieân Cao hoïc Khoùa 15, Tröôøng Ñaïi hoïc Kinh teá TP.HCM NOÄI DUNG CAÂU HOÛI Phaàn 1 – THOÂNG TIN KHAÙI QUAÙT VEÀ DOANH NGHIEÄP: 1.1. Ngaønh ngheà kinh doanh chính cuûa doanh nghieäp laø: a Saûn xuaát b Thöông maïi c Dòch vuï d Khaùc, ñoù laø . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2. Loaïi hình doanh nghieäp cuûa quyù vò laø: a Doanh nghieäp tö nhaân b Coâng ty coå phaàn c Coâng ty traùch nhieäm höõu haïn d Coâng ty nhaø nöôùc 1.3. Doanh nghieäp cuûa quyù vò ñaõ thaønh laäp ñöôïc bao laâu? a Döôùi 2 naêm b 2 – 5 naêm c 5 – 10 naêm d Treân 10 naêm 1.4. Doanh thu thuaàn bình quaân töø naêm 2000 ñeán nay ñaït möùc: a Döôùi 20 tyû ñoàng b 20 – 50 tyû ñoàng c 50 – 100 tyû ñoàng d 100 – 200 tyû ñoàng e Treân 200 tyû ñoàng 1.5. Lôïi nhuaän sau thueá bình quaân töø naêm 2000 ñeán nay ñaït möùc: a Döôùi 5 tyû ñoàng b 5 – 15 tyû ñoàng c 15 – 30 tyû ñoàng d Treân 30 tyû ñoàng 1.6. Toång giaù trò taøi saûn bình quaân töø naêm 2000 ñeán nay cuûa doanh nghieäp laø: a Döôùi 20 tyû ñoàng b 20 – 50 tyû ñoàng c 50 – 100 tyû ñoàng d 100 – 200 tyû ñoàng e Treân 200 tyû ñoàng 1.7. Doanh nghieäp quyù vò coù thöïc hieän phaân tích baùo caùo taøi chính phuïc vuï ra quyeát ñònh lieân quan ñeán hoaït ñoäng kinh doanh hay khoâng? a Coù . Neáu choïn Coù, ai laø ngöôøi chòu traùch nhieäm thöïc hieän a1 Giaùm ñoác a2 Keá toaùn tröôûng a3 Chuû doanh nghieäp a4 Khaùc, ñoù laø: ………………………… b Khoâng thöïc hieän 1.8. Möùc ñoä höõu ích cuûa baùo caùo taøi chính vaø keát quaû phaân tích taøi chính ñeán vieäc ra quyeát ñònh ñieàu haønh hoaït ñoäng kinh doanh? Möùc ñoä höõu ích Nguoàn thoâng tin Raát keùm Keùm Trung bình Khaù Toát Baùo caùo taøi chính a b c d e Phaân tích baùo caùo taøi chính a b c d e 1.9. Doanh nghieäp quyù vò coù heä thoáng kieåm soaùt noäi boä hay khoâng? a Coù . Neáu choïn Coù, theo quyù vò, vai troø cuûa kieåm soaùt noäi boä laø gì? (coù theå choïn nhieàu caâu traû lôøi) a1 Coâng cuï phaùt hieän nhöõng yeáu keùm trong quaûn lyù a2 Coâng cuï quaûn lyù ruûi ro lieân quan hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp a3 Giaûm thieåu khaû naêng gian laän, coâng boá thoâng tin sai leäch a4 Goùp phaàn naâng cao hieäu quaû saûn xuaát kinh doanh b Khoâng 1.10. Hieän nay, thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp ñoái vôùi doanh nghieäp quyù vò laø:………%. Neáu khaùc 28%, quyù vò vui loøng cho bieát lyù do:…………………… Phaàn 2 - THOÂNG TIN VEÀ QUYEÁT ÑÒNH CÔ CAÁU VOÁN TAÏI DOANH NGHIEÄP: 2.1. Khi caàn huy ñoäng voán môû roäng hoaït ñoäng kinh doanh, doanh nghieäp öu tieân choïn nguoàn taøi trôï naøo tröôùc? a Nôï vay b Voán chuû sôû höõu c Lôïi nhuaän giöõ laïi d Khaùc, ñoù laø: …………………………….. 2.2. Ngöôøi ra quyeát ñònh cuoái cuøng ñeå löïa choïn nguoàn taøi trôï laø: a Chuû doanh nghieäp b Giaùm ñoác ñieàu haønh c Keá toaùn tröôûng d Ngöôøi khaùc, ñoù laø: ………………………. 2.3. Theo quyù vò, lôïi ích cô baûn khi doanh nghieäp söû duïng voán chuû sôû höõu? (coù theå choïn nhieàu caâu traû lôøi) a Ñaûm baûo töï chuû taøi chính b Khoâng bò aùp löïc traû nôï c Khoâng bò aùp löïc chia laõi d Khaùc, ñoù laø: ……………………………………………… 2.4. Lyù do chính ñeå doanh nghieäp quyù vò quyeát ñònh löïa choïn nguoàn taøi trôï töø nôï vay? (neáu choïn nhieàu lyù do thì cho bieát thöù töï öu tieân 1,2,3…) Choïn Öu tieân Lyù do söû duïng nôï a . . . . Chi phí söû duïng nôï thaáp hôn chi phí söû duïng voán chuû sôû höõu b . . . . Tieát kieäm thueá (giaûm thueá thu nhaäp doanh nghieäp) c . . . . Gia taêng suaát sinh lôøi treân voán chuû sôû höõu (ROE) d . . . . Khoâng bò chia seû quyeàn kieåm soaùt e . . . . Khaùc, ñoù laø : ……………………………………………… 2.5. Doanh nghieäp quyù vò coù quan taâm xaùc ñònh tyû leä taøi trôï muïc tieâu cho taøi saûn löu ñoäng baèng nguoàn voán daøi haïn hay khoâng? a Khoâng b Coù Tyû leä muïc tieâu laø: ………… % 2.6. Chieán löôïc taøi trôï muïc tieâu cuûa doanh nghieäp quyù vò laø gì: a Maïo hieåm – söû duïng nguoàn voán daøi haïn taøi trôï cho taøi saûn coá ñònh vaø moät phaàn taøi saûn löu ñoäng thöôøng xuyeân1. b Baûo thuû – söû duïng nguoàn voán daøi haïn taøi trôï cho taøi saûn coá ñònh, taøi saûn löu ñoäng thöôøng xuyeân vaø moät phaàn taøi saûn löu ñoäng thôøi vuï. c Trung dung – söû duïng nguoàn voán daøi haïn taøi trôï taøi saûn coá ñònh vaø toaøn boä taøi saûn löu ñoäng thöôøng xuyeân. d Khoâng quan taâm xaây döïng chieán löôïc taøi trôï 2.7. Doanh nghieäp quyù vò coù quan taâm duy trì heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu muïc tieâu hay khoâng? a Thöôøng xuyeân quan taâm b Thænh thoaûng quan taâm c Ít khi quan taâm d Khoâng bao giôø quan taâm 2.8. Caên cöù xaây döïng cô caáu voán muïc tieâu cuûa doanh nghieäp quyù vò laø: a Kinh nghieäm thöïc teá b Moâ hình lyù thuyeát veà cô caáu voán c Soá lieäu cuûa quaù khöù d Caûm giaùc chuû quan e Caên cöù khaùc, Ñoù laø ……………………………………………………………. f Khoâng caên cöù cô sôû naøo 1 Taøi saûn löu ñoäng thöôøng xuyeân laø taøi saûn löu ñoäng (tieàn, toàn kho, khoaûn phaûi thu) ñöôïc duy trì ñeàu ñaën trong suoát chu kyø kinh doanh ñaûm baûo cho hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp dieãn ra bình thöôøng vaø lieân tuïc. 2.9. Muïc tieâu duy trì heä soá nôï treân voán chuû sôû höõu (tính baèng nôï phaûi traû chia cho voán chuû sôû höõu) cuûa doanh nghieäp khoaûng bao nhieâu? a Nhoû hôn 0.5 b 0.5 – 1.0 c 1.0 – 1.5 d Lôùn hôn 1.5 2.10. Cô caáu voán khaùc nhau (nhöõng keát hôïp khaùc nhau giöõa nôï vaø voán chuû sôû höõu) coù aûnh höôûng ñeán khaû naêng sinh lôøi vaø khaû naêng thanh toaùn hay khoâng? a Khoâng coù aûnh höôûng b Ít khi aûnh höôûng c Coù aûnh höôûng d AÛnh höôûng raát lôùn 2.11. Nhaân toá naøo aûnh höôûng ñeán quyeát ñònh xaây döïng cô caáu voán muïc tieâu: a Ñaëc ñieåm ngaønh ngheà (ruûi ro kinh doanh) b Chính saùch thueá thu nhaäp doanh nghieäp c Hieäu quaû hoaït ñoäng kinh doanh (khaû naêng sinh lôøi cuûa taøi saûn) d Naêng löïc ñieàu haønh cuûa nhaø quaûn trò e Khaùc, ñoù laø : ……………………………………………………… 2.12. Theo quyù vò, cô caáu voán hôïp lyù caàn ñaûm baûo nhöõng muïc tieâu gì? (xeáp thöù töï öu tieân 1,2,3,… neáu choïn nhieàu muïc tieâu) Choïn Öu tieân Muïc tieâu xaùc ñònh cô caáu voán hôïp lyù a . . . . Chi phí söû duïng voán thaáp nhaát b . . . . Tieát kieäm thueá thu nhaäp doanh nghieäp c . . . . Gia taêng suaát sinh lôøi treân voán chuû sôû höõu (ROE) d . . . . Gia taêng giaù coå phieáu treân thò tröôøng e . . . . Haïn cheá thaáp nhaát ruûi ro maát khaû naêng thanh toaùn f . . . . Kieåm soaùt haønh vi cuûa nhöõng ngöôøi lieân quan nhaèm ñaûm baûo muïc tieâu kinh doanh g . . . . Khaùc, ñoù laø: …………………………………………………. 2.13. Nhöõng yù kieán khaùc cuûa quyù vò lieân quan ñeán xaây döïng cô caáu voán : ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………… Moät laàn nöõa xin chaân thaønh caùm ôn quyù vò ñaõ daønh thôøi gian traû lôøi caùc caâu hoûi. Kính chuùc quyù vò luoân thaønh coâng trong coâng vieäc vaø cuoäc soáng. PHUÏ LUÏC 2 DANH SAÙCH DOANH NGHIEÄP ÑÖÔÏC KHAÛO SAÙT STT Teân doanh nghieäp 1 Coâng ty coå phaàn AÙnh Döông Vieät Nam 2 Coâng ty coå phaàn bao bì bia Saøi Goøn 3 Coâng ty coå phaàn bia Saøi Goøn Bình Taây 4 Coâng ty coå phaàn Cô khí vaø Xaây laép Coâng nghieäp 5 Coâng ty coå phaàn hôïp taùc kinh teá vaø xuaát nhaäp khaåu 6 Coâng ty coå phaàn in vaø bao bì Myõ Chaâu 7 Coâng ty coå phaàn ñaàu tö vaø vaän taûi Vinashin 8 Coâng ty coå phaàn ñaàu tö vaø xaây döïng Minh Huy 9 Coâng ty coå phaàn Ñaïi Nam Vieät 10 Coâng ty coå phaàn NGK Chöông Döông 11 Coâng ty coå phaàn Noâng Vieät 12 Coâng ty coå phaàn Phaân ñaïm vaø Hoùa chaát Daàu khí 13 Coâng ty coå phaàn Phong Phuù 14 Coâng ty coå phaàn toång hôïp vaø ñaàu tö TPHCM 15 Coâng ty coå phaàn truyeàn thoâng ADTEC 16 Coâng ty coå phaàn vaän taûi bieån Ñaïi Haûi 17 Coâng ty coå phaàn Vónh Phaùt 18 Coâng ty coå phaàn xaây döïng Ñoâng Nam Sôn STT Teân doanh nghieäp 19 Coâng ty coå phaàn xaây döïng Saøi Goøn 20 Coâng ty coå phaàn xuaát nhaäp khaåu Quaän 1 21 Coâng ty TNHH Ba Vieân Ngoïc 22 Coâng ty TNHH Coâng Anh 23 Coâng ty TNHH du lòch Caùt Bình 24 Coâng ty TNHH Hoäi chôï trieån laõm AÂn Pha 25 Coâng ty TNHH Khang Tuaán 26 Coâng ty TNHH kinh doanh baát ñoäng saûn Ñöùc Troïng 27 Coâng ty TNHH Laøn Soùng Môùi 28 Coâng ty TNHH Maïnh Cöôøng An 29 Coâng ty TNHH Ñaïi Huøng Vinh 30 Coâng ty TNHH Phöôùc Thaùi 31 Coâng ty TNHH saûn xuaát – thöông maïi – dòch vuï Thieân AÂn 32 Coâng ty TNHH Sôn Tison 33 Coâng ty TNHH Taân Ñaïi Haûi 34 Coâng ty TNHH thöông maïi – xaây döïng – dòch vuï ñòa oác Traàn Tuaán 35 Coâng ty TNHH thöông maïi Thieân Quaân 36 Coâng ty TNHH thöông maïi xaây döïng baát ñoäng saûn Löu Nguyeãn 37 Coâng ty TNHH Thuøy Minh 38 Coâng ty TNHH TMDV Thaùi Laäp Thaønh 39 Coâng ty TNHH tö vaán moâi giôùi baát ñoäng saûn Quoác teá Baøn Kính 40 Coâng ty TNHH Tö vaán thieát keá vaø Xaây döïng Khoâng Gian Vieät STT Teân doanh nghieäp 41 Coâng ty TNHH Troïng Khang 42 Coâng ty TNHH Uy Minh 43 Coâng ty TNHH xaây döïng, thöông maïi Hoaøng Ñöùc 44 Doanh nghieäp tö nhaân Baéc Nam Vaïn Lôïi 45 Doanh nghieäp tö nhaân Chính Loäc Thaønh 46 Doanh nghieäp tö nhaân Kim Linh 47 Doanh nghieäp tö nhaân Ngoïc Syõ 48 Doanh nghieäp tö nhaân Ñöùc Lan PHUÏ LUÏC 3 MOÄT SOÁ THOÂNG TIN TOÅNG HÔÏP KEÁT QUAÛ KHAÛO SAÙT Baûng PL3.1. Toång taøi saûn, doanh thu cuûa doanh nghieäp ñöôïc khaûo saùt Chæ tieâu Soá löôïng Tyû troïng Doanh thu thuaàn bình quaân haøng naêm Döôùi 20 tyû ñoàng 9 18.75% 20 – 50 tyû ñoàng 7 14.58% 50 – 100 tyû ñoàng 14 29.17% 100 – 200 tyû ñoàng 8 16.67% Treân 200 tyû ñoàng 10 20.83% Toång coäng 48 100% Toång giaù trò taøi saûn bình quaân haøng naêm Döôùi 20 tyû ñoàng 11 22.92% 20 – 50 tyû ñoàng 9 18.75% 50 – 100 tyû ñoàng 13 27.08% 100 – 200 tyû ñoàng 5 10.42% Treân 200 tyû ñoàng 10 20.83% Toång coäng 48 100% Baûng PL3.2. Öu tieân löïa choïn nguoàn taøi trôï Nguoàn taøi trôï Soá löôïng Tyû troïng Nôï vay 18 37.50% Voán chuû sôû höõu 18 37.50% Lôïi nhuaän giöõ laïi 12 25.00% Toång coäng 48 100% Baûng PL3.3. Ngöôøi quyeát ñònh cuoái cuøng löïa choïn nguoàn taøi trôï Ngöôøi quyeát ñònh Soá löôïng Tyû troïng Chuû sôû höõu 30 62.50% Giaùm ñoác ñieàu haønh 15 31.25% Hoäi ñoàng quaûn trò 3 6.25% Toång coäng 48 100% Baûng PL3.4. AÛnh höôûng cuûa cô caáu voán ñeán khaû naêng sinh lôøi vaø khaû naêng thanh toaùn Möùc aûnh höôûng Soá yù kieán Tyû troïng Khoâng coù aûnh höôûng 1 2.08% Ít khi aûnh höôûng 5 10.42% Coù aûnh höôûng 35 72.92% AÛnh höôûng raát lôùn 7 14.58% Toång coäng 48 100% Baûng PL3.5. Chieán löôïc taøi trôï muïc tieâu Chieán löôïc Soá yù kieán Tyû troïng Maïo hieåm 3 6.25% Baûo thuû 3 6.25% Trung dung 20 41.67% Khoâng quan taâm 22 45.83% Toång coäng 48 100% Baûng PL3.6. Thueá suaát thueá thu nhaäp doanh nghieäp Möùc thueá suaát Soá löôïng Tyû troïng Döôùi 28% 24 50.00% 28% 24 50.00% Toång coäng 48 100% PHUÏ LUÏC 4 PHAÂN LOAÏI DOANH NGHIEÄP VÖØA VAØ NHOÛ ÔÛ CAÙC NÖÔÙC Quoác gia Tieâu chí doanh thu Tieâu chí toång taøi saûn 1. Indonesia ≤ 50 tyû IDR ≤ 10 tyû IDR 2. Haøn Quoác ≤ 8 trieäu KRW 3. Malaysia ≤ 25 trieäu MYR 4. Coäng ñoàng Chaâu AÂu ≤ 50 trieäu EUR ≤ 43 trieäu EUR 5. Canada ≤ 20 trieäu CAD Nguoàn: Toång hôïp töø internet [28, 31, 39, 40] PHUÏ LUÏC 5 DANH SAÙCH DOANH NGHIEÄP SÖÛ DUÏNG TRONG MOÂ HÌNH KINH TEÁ LÖÔÏNG STT Kyù hieäu Teân doanh nghieäp 1 ALT Coâng ty coå phaàn vaên hoùa Taân Bình 2 BMC Coâng ty coå phaàn khoaùng saûn Bình Ñònh 3 BPC Coâng ty coå phaàn bao bì Bæm Sôn 4 DIC Coâng ty coå phaàn ñaàu tö vaø thöông maïi DIC 5 DNP Coâng ty coå phaàn nhöïa xaây döïng Ñoàng Nai 6 DPC Coâng ty coå phaàn nhöïa Ñaø Naüng 7 DXP Coâng ty coå phaàn caûng Ñoaïn Xaù 8 GTA Coâng ty coå phaàn cheá bieán goã Thuaän An 9 HAS Coâng ty coå phaàn xaây laép böu ñieän Haø Noäi 10 HAX Coâng ty coå phaàn dòch vuï oâ toâ Haøng Xanh 11 HBD Coâng ty coå phaàn bao bì PP Bình Döông 12 HTV Coâng ty coå phaàn vaän taûi Haø Tieân 13 LBM Coâng ty coå phaàn vaät lieäu xaây döïng Laâm Ñoàng 14 MCP Coâng ty coå phaàn in vaø bao bì Myõ Chaâu 15 NAV Coâng ty coå phaàn Nam Vieät 16 NHC Coâng ty coå phaàn gaïch ngoùi Nhò Hieäp 17 NSC Coâng ty coå phaàn gioáng caây troàng Trung Öông STT Kyù hieäu Teân doanh nghieäp 18 PJT Coâng ty coå phaàn vaän taûi xaêng daàu ñöôøng thuûy 19 PMS Coâng ty coå phaàn cô khí Xaêng daàu 20 PNC Coâng ty coå phaàn vaên hoùa Phöông Nam 21 RHC Coâng ty coå phaàn thuûy ñieän Ry Ninh II 22 RIC Coâng ty coå phaàn quoác teá Hoaøng Gia 23 SAF Coâng ty coå phaàn löông thöïc thöïc phaåm SAFOCO 24 SDN Coâng ty coå phaàn sôn Ñoàng Nai 25 SFC Coâng ty coå phaàn nhieân lieäu Saøi Goøn 26 SGC Coâng ty coå phaàn xuaát nhaäp khaåu Sa Giang 27 TCT Coâng ty coå phaàn caùp treo Nuùi Baø Taây Ninh 28 TMC Coâng ty coå phaàn thöông maïi xuaát nhaäp khaåu Thuû Ñöùc 29 TNA Coâng ty coå phaàn thöông maïi xuaát nhaäp khaåu Thieân Nam 30 TS4 Coâng ty coå phaàn thuûy saûn soá 4 31 UNI Coâng ty coå phaàn Vieãn Lieân 32 VGP Coâng ty coå phaàn Caûng rau quaû 33 VPK Coâng ty coå phaàn bao bì daàu thöïc vaät 34 VTC Coâng ty coå phaàn vieãn thoâng VTC PHUÏ LUÏC 6 SOÁ LIEÄU SÖÛ DUÏNG CHO MOÂ HÌNH KINH TEÁ LÖÔÏNG STT Doanh nghieäp2 DE (laàn) SIZE (trieäu ñoàng) ROA (%) TAX (%) 1 ALT 0.6489 180,245 7.53% 0.00% 2 BMC 0.2228 103,203 57.48% 12.71% 3 BPC 0.2506 143,343 12.81% 16.45% 4 DIC 1.5846 592,285 11.45% 21.40% 5 DNP 1.8851 149,368 8.51% 18.84% 6 DPC 0.7790 63,681 10.19% 7.97% 7 DXP 0.7182 73,016 17.23% 0.00% 8 GTA 0.6510 133,640 8.46% 9.75% 9 HAS 1.2715 152,022 5.97% 26.12% 10 HAX 1.8428 473,275 11.69% 23.39% 11 HBD 0.3374 51,841 10.08% 7.32% 12 HTV 0.1016 76,089 10.23% 10.69% 13 LBM 0.1451 57,599 9.38% 0.00% 14 MCP 1.6297 165,859 7.51% 10.15% 15 NAV 0.9343 212,485 22.60% 13.97% 2 Teân ñaày ñuû cuûa doanh nghieäp xem taïi phuï luïc 5 STT Doanh nghieäp DE (laàn) SIZE (trieäu ñoàng) ROA (%) TAX (%) 16 NHC 0.2028 43,050 25.40% 8.75% 17 NSC 0.6043 140,388 12.65% 0.91% 18 PJT 1.3062 732,810 12.25% 10.97% 19 PMS 0.7750 215,881 7.66% 25.71% 20 PNC 1.0268 214,657 6.02% 15.28% 21 RHC 1.1596 38,370 16.18% 13.44% 22 RIC 0.2906 159,336 8.86% 1.41% 23 SAF 0.6032 333,205 16.59% 0.00% 24 SDN 1.1361 49,288 13.95% 10.91% 25 SFC 0.8712 801,126 9.50% 10.65% 26 SGC 0.1648 118,917 23.40% 0.00% 27 TCT 0.1495 32,037 33.19% 13.96% 28 TMC 1.4901 1,066,528 15.34% 11.30% 29 TNA 1.1905 470,442 13.54% 18.92% 30 TS4 0.4350 172,904 6.88% 1.63% 31 UNI 1.3912 226,760 17.85% 16.80% 32 VGP 0.3137 195,843 12.45% 8.91% 33 VPK 0.8315 164,465 8.43% 10.76% 34 VTC 1.4732 85,619 7.83% 16.51% Nguoàn: tính toaùn töø baùo caùo taøi chính cuûa caùc doanh nghieäp nieâm yeát PHUÏ LUÏC 7 XEÁP HAÏNG TÍN DUÏNG DOANH NGHIEÄP Nguoàn: Trung taâm thoâng tin tín duïng [20] Xeáp haïng Noäi dung AAA Loaïi toái öu: - Doanh nghieäp hoaït ñoäng hieäu quaû cao. - Khaû naêng töï chuû taøi chính raát toát. - Trieån voïng phaùt trieån laâu daøi, - Tieàm löïc taøi chính laønh maïnh. - Lòch söû vay traû nôï toát. - Ruûi ro thaáp. AA Loaïi öu: - Doanh nghieäp hoaït ñoäng hieäu quaû vaø oån ñònh. - Khaû naêng töï chuû taøi chính toát. - Trieån voïng phaùt trieån toát. - Lòch söû vay traû nôï toát. - Ruûi ro thaáp. A Loaïi toát: - Tình hình taøi chính oån ñònh, - Hoaït ñoäng kinh doanh coù hieäu quaû - Lòch söû vay traû nôï toát. - Ruûi ro töông ñoái thaáp. Xeáp haïng Noäi dung BBB Loaïi khaù: - Tình hình taøi chính oån ñònh. - Hoaït ñoäng töông ñoái hieäu quaû. - Coù haïn cheá nhaát ñònh veà tieàm löïc taøi chính. - Ruûi ro trung bình. BB Loaïi trung bình - khaù: - Doanh nghieäp hoaït ñoäng toát trong hieän taïi nhöng deã bò aûnh höôûng bôûi nhöõng bieán ñoäng lôùn trong kinh doanh do söùc eùp caïnh tranh. - Tieàm löïc taøi chính trung bình. - Ruûi ro trung bình. B Loaïi trung bình: - Doanh nghieäp hoaït ñoäng chöa coù hieäu quaû. - Khaû naêng töï chuû taøi chính thaáp. - Ruûi ro töông ñoái cao. CCC Loaïi trung bình - yeáu: - Doanh nghieäp hoaït ñoäng coù hieäu quaû thaáp. - Naêng löïc quaûn lyù keùm. - Khaû naêng traû nôï thaáp, töï chuû taøi chính yeáu. - Ruûi ro cao. CC Loaïi yeáu: - Doanh nghieäp hoaït ñoäng keùm hieäu quaû. - Khaû naêng traû nôï keùm, töï chuû taøi chính yeáu keùm. - Ruûi ro raát cao. Xeáp haïng Noäi dung C Loaïi yeáu keùm: - Doanh nghieäp hoaït ñoäng yeáu keùm, thua loã keùo daøi, khoâng töï chuû veà taøi chính. - Naêng löïc quaûn lyù yeáu keùm. - Coù nôï quaù haïn - Ruûi ro raát cao. PHUÏ LUÏC 8 COÂNG THÖÙC TÍNH CAÙC CHÆ TIEÂU Chæ tieâu Coâng thöùc D/E (hoaëc DE) höõusôû chuû Voán Nôï DOL thuï) tieâu löôïng saûn (hoaëc thu doanh ñoåi thaytraêm Phaàn EBIT ñoåi thaytraêm Phaàn Giaù trò doanh nghieäp Giaù trò thò tröôøng cuûa nôï + Giaù trò thò tröôøng cuûa voán chuû sôû höõu Laù chaén thueá töø laõi vay I . t RD quaân bìnhNôï t).(1 I − ROA quaân bìnhsaûn taøi Toång t)I.(1EAT −+ ROE quaân bình höõusôû chuû Voán EAT WACC Tyû soá töï taøi trôï * chi phí söû duïng voán chuû sôû höõu + Tyû soá nôï * chi phí söû duïng nôï