Tăng cường huy động vốn tín dụng nhà nước cho ngân sách nhà nước và cho đầu tư phát triển qua việc phát hành trái phiếu chính phủ

i suaát TPCP ñöôïc hình thanh theo quan heä cung caàu voán treân thò tröôøng. Tieán tôùi baõi boû cô cheá laõi suaát chæ ñaïo trong caùc ñôït ñaáu thaàu vaø baûo laõnh phaùt haønh. - ÖÙng vôùi moãi loaïi TPCP coù kyø haïn khaùc nhau thì phaûi coù caùc möùc laõi suaát khaùc nhau theo nguyeân taéc laø traùi phieáu daøi haïn phaûi coù laõi suaát cao hôn traùi phieáu ngaén haïn. Traùi phieáu coù cuøng kyø haïn thì traùi phieáu baùn leû coù laõi suaát cao hôn traùi phieáu baùn buoân, möùc cheânh leäch naøy laø phí phaân phoái traùi phieáu treân thò tröôøng phaùt haønh laàn ñaàu. - Caàn nghieân cöùu aùp duïng cô cheá laõi suaát thaû noåi vaø coù quy ñònh linh hoaït trong cô cheá thanh toaùn nhö traõ laõi tröôùc, laõi nhaäp goác ñoái vôùi phaùt haønh theo phöông thöùc ñaáu thaàu qua TTGDCK, qua NHNN ñeå taêng tính haáp daãn cuûa traùi phieáu. - Caàn sôùm hình thaønh caùc coâng ty ñaùnh giaù heä soá tín nhieäm chuyeân nghieäp, coâng boá coâng khai khaû naêng traû nôï cuûa caùc chuû theå phaùt haønh. Tuaân thuû nguyeân taéc caùc loaïi traùi phieáu coù ñoä ruûi ro khaùc nhau phaûi coù möùc laõi suaát khaùc nhau. Theo ñoù, laõi suaát TPCP phaûi thaáp hôn laõi suaát traùi phieáu chính quyeàn ñòa phöông vaø traùi phieáu do caùc doanh nghieäp vaø caùc toå chöùc taøi chính, tieàn teä cuûa Nhaø nöôùc phaùt haønh. Trong ñieàu kieän thò tröôøng thöù caáp chöa phaùt trieån, cô cheá xaùc ñònh laõi suaát phaùt haønh TPCP thôøi gian qua coøn mang tính chuû quan, chöa thaät söï toân troïng nguyeân taéc thò tröôøng, vaãn coøn söï can thieäp cuûa chuû theå phaùt haønh qua vieäc aùp ñaët laõi suaát traàn. Vì vaäy xaây döïng chính saùch laõi suaát TPCP theo cô cheá thò tröôøng, treân cô sôû ña daïng hoaù vaø tieâu chuaån hoaù TPCP vôùi keá hoaïch phaùt haønh ñaõ ñöôïc ñònh 60 tröôùc ; naâng cao khoái löông giao dòch vaø tính thanh khoaûn cuûa TPCP treân thò tröôøng thöù caáp, taïo ñieàu kieän hình thaønh ñöôøng cong laõi suaát chuaån cho thò tröôøng tieàn teä vaø thò tröôøng voán... laø nhaân toá quan troïng ñoái vôùi söï phaùt trieån cuûa TTCK. 3.2.4 – Cuûng coá vaø hoaøn thieän caùc phöông thöùc phaùt haønh TPCP - Phöông thöùc baùn leû qua heä thoáng KBNN Tröôùc maét caàn ñöôïc tieáp tuïc duy trì vaø ñi ñoâi laø caûi tieán phöông thöùc phaùt haønh, nhaát laø ñoái vôùi caùc loaïi traùi phieáu ñaàu tö daøi haïn vaø coâng traùi ñeå cho thò tröôøng TPCP mang tính ñaïi chuùng vaø taïo ñieàu kieän cho coâng chuùng coù theâm cô hoäi ñaàu tö, khi khoâng ñuû ñieàu kieän tham gia treân TTCK, ñaëc bieät trong ñieàu kieän nguoàn voán nhaøn roãi trong daân cö laø raát lôùn. Coâng traùi khoâng ñôn thuaàn laø coâng cuï huy ñoäng voán maø coøn mang saéc thaùi chính trò trong vieäc thöïc hieän caùc chuû tröông, chính saùch lôùn cuûa Ñaûng vaø Nhaø nöôùc. Vì theá, vieäc duy trì hình thöùc phaùt haønh baùn leû qua heä thoáng KBNN laø ñeå vaän ñoäng söï ñoùng goùp roäng raûi vaø khôi daäy loøng yeâu nöôùc cuûa coâng chuùng. TPCP trong phöông naøy caàn ñöôïc caûi tieán phaùt haønh döôùi hình thöùc voâ danh, in saün meänh giaù vôùi laõi suaát coá ñònh vaø ñöôïc baùn theo hình thöùc chieát khaáu nhaèm ñaûm baûo cho caùc loaïi TPCP cuûa moät ñôït phaùt haønh coù cuøng ngaøy ñaùo haïn, cuøng moät möùc laõi suaát ñeå taïo ñieàu kieän cho caùc loaïi TPCP phaùt haønh cuûa phöông thöùc naøy ñöôïc nieâm yeát, giao dòch treân TTCK. Ñoàng thôøi khi ñaõ chuaån hoaù TPCP (trong phöông thöùc baùn leû) ñuû ñieàu kieän nieâm yeát treân TTCK, thì neân chaám döùt vieäc thanh toaùn TPCP tröôùc haïn cuûa KBNN, maø neân ñöôïc thöïc hieän treân TTGDCK, ñieàu naøy taïo ñieàu kieän thuùc ñaåy thò tröôøng thöù caáp phaùt trieån. - Phöông thöùc ñaáu thaàu + Ñaáu thaàu tín phieáu kho baïc qua Sôû giao dòch NHNN : Caàn tieáp tuïc duy trì vaø phaùt trieån, vì khoâng nhöõng ñaùp öùng ñöôïc yeâu caàu buø ñaép thieáu huït NSNN, ñoàng thôøi noù coøn cung caáp haøng hoaù ñeå thöïc hieän nghieäp vuï thò tröôøng môû cuûa NHNN, goùp phaàn vaøo vieäc thöïc hieän chính saùch tieàn teä. Tröôùc maét caàn taêng cöôøng soá phieân ñaáu thaàu leân 2 laàn/tuaàn vôùi nhieàu kyø haïn khaùc nhau, taïo ñieàu kieän cho caùc thaønh vieân coù tieàm löïc voán vöøa vaø nhoû coù theå tham gia ñaáu thaàu. Boä Taøi chính caàn ñöa ra lòch trình ñaáu thaàu theo keá hoaïch huy ñoäng voán ñeå xaây döïng ñöôïc ñöôøng cong lôïi töùc vaø ñaûm baûo laø khoâng taäp trung phaùt haønh caùc loaïi traùi phieáu vaøo cuøng moät thôøi ñieåm. Môû roäng ñoái töôïng tham gia ñaáu thaàu tín 61 phieáu kho baïc, ñi ñoâi vôùi vieäc quy ñònh möùc voán caàn thieát ñeå caùc nhaø ñaàu tö caù nhaân coù theå ñaët thaàu tröïc tieáp. + Ñaáu thaàu TPCP qua TTGDCK : Ñaáu thaàu TPCP qua TTGDCK phaûi ñöôïc xem laø phöông phaùp phaùt haønh TPCP chuû ñaïo trong töông lai. Phöông phaùp naøy giuùp coâng taùc huy ñoäng voán cho Nhaø nöôùc nhanh hôn, taäp trung hôn so vôùi caùc phöông thöùc phaùt haønh khaùc ; ñoàng thôøi noù coøn cung caáp haøng hoaù ñuû tieâu chuaån ñeå nieâm yeát, giao dòch treân thò tröôøng chöùng khoaùn. Tuyø theo tình hình cuûa thò tröôøng, nhu caàu voán cuûa nhaø phaùt haønh ñeå aùp duïng hình thöùc ñaáu thaàu linh hoaït : hoaëc laø caïnh tranh veà laõi suaát nhöng phaûi mua traùi phieáu theo meänh giaù (ñaáu thaàu ngang meänh giaù); hoaëc chaáp nhaän möùc laõi suaát thanh toaùn coá ñònh cuûa nhaø phaùt haønh (laõi suaát coupon) nhöng mua traùi phieáu vôùi möùc giaù cao hôn hoaëc thaáp hôn meänh giaù thoâng qua ñaáu thaàu laõi suaát (töùc laø ñaáu thaàu cao hôn hoaëc thaáp hôn meänh giaù). Ñieåm khaùc bieät cuûa phöông thöùc ñaáu thaàu cao hôn hoaëc thaáp hôn meänh giaù laø cô cheá xaùc ñònh laõi suaát vaø giaù baùn traùi phieáu raát linh hoaït. Chuû theå phaùt haønh seõ coâng boá tröôùc laõi suaát ñònh kyø (laõi suaát coupon). Thoâng qua ñaáu thaàu seõ hình thaønh laõi suaát thöïc teá truùng thaàu, coù theå cao hôn hoaëc thaáp hôn laõi suaát coupon cuûa traùi phieáu, tuøy theo tình hình cung caàu voán treân thò tröôøng. Cheânh leäch giöõa laõi suaát hình thaønh thöïc teá qua ñaáu thaàu vôùi laõi suaát coupon daãn ñeán vieäc taêng giaûm giaù baùn traùi phieáu so vôùi meänh giaù cuûa noù, cuï theå : - Tröôøng hôïp cung voán lôùn hôn caàu voán, laõi suaát truùng thaàu seõ thaáp hôn laõi suaát coupon. Ñeå ñöôïc thanh toaùn theo laõi suaát cao hôn (laõi suaát coupon) so vôùi laõi suaát truùng thaàu, caùc ñôn vò truùng thaàu phaûi thanh toaùn tieàn mua traùi phieáu cao hôn meänh giaù. - Tröôøng hôïp cung voán nhoû hôn caàu voán, laõi suaát truùng thaàu seõ cao hôn laõi suaát coupon. Ñeå ngöôøi truùng thaàu khoûi bò thieät haïi vì chæ ñöôïc thanh toaùn vôùi laõi suaát thaáp hôn (laõi suaát coupon) so vôùi laõi suaát truùng thaàu thöïc teá, caùc ñôn vò truùng thaàu ñöôïc thanh toaùn tieàn mua traùi phieáu thaáp hôn meänh giaù. Nhö vaäy laõi suaát truùng thaàu coù theå cao hôn hoaëc thaáp hôn laõi suaát coupon, nhöng chuû theå phaùt haønh vaãn chæ thanh toaùn theo laõi suaát coupon. Coøn giaù baùn traùi phieáu thì coù theå thaáp hôn hoaëc cao hôn meänh giaù. Ñaây laø phöông thöùc ñaáu thaàu tieân tieân tieán maø nhieàu nöôùc treân theá giôùi aùp duïng. Phöông thöùc naøy coù öu ñieåm laø: laõi 62 suaát truùng thaàu phaûn aûnh saùt vôùi tình hình thò tröôøng, caùc nhaø ñaàu tö khoâng phaûi chòu söùc eùp veà vieäc aùp ñaët laõi suaát traàn cuûa Boä Taøi chính, ñaûm baûo quyeàn lôïi kinh teá giöõa ngöôøi ñi vay vaø ngöôøi cho vay ; haïn cheá ñöôïc tình traïng coù ñôn vò ñaët thaàu nhöng keát quaû ñaáu thaàu thaáp hoaëc thaäm chí khoâng coù ñôn vò naøo truùng thaàu, aûnh höôûng ñeán keát quaû huy ñoäng voán. Tuy nhieân, ñeå phöông thöùc naøy coù hieäu quaû ñoøi hoûi phaûi coù nhieàu thaønh vieân thöôøng xuyeân tham gia ñaáu thaàu, keát quaû truùng thaàu luùc ñoù môùi phaûn aûnh ñuùng laõi suaát thò tröôøng thoâng qua caïnh tranh laønh maïnh, bình ñaúng vaø coâng khai. Neáu khoâng, thì khaû naêng caùc ñôn vò döï thaàu thoaû thuaän thöông löôïng laõi suaát boû thaàu laø khoù traùnh khoûi. Veà laâu daøi, neân taäp trung nghieäp vuï ñaáu thaàu TPCP veà moät ñaàu moái (Sôû giao dòch chöùng khoaùn - Boä Taøi chính hoaëc Sôû giao dòch - NHNN) taïo ñieàu kieän thuaän lôïi cho caùc thanh vieân tham gia ñaáu thaàu vaø cho hoaït ñoäng chuyeån giao, caàm coá TPCP sau ñaáu thaàu. Ñoàng thôøi thoáng nhaát cô quan ñieàu haønh laõi suaát thò tröôøng, phuïc vuï yeâu caàu thöïc hieän chính saùch tieàn teä quoác gia. Ngoaøi ra trong töông lai khi thò tröôøng ñaáu thaàu phaùt trieån, tính caïnh tranh trong ñaáu thaàu cao, chuùng ta coù theå aùp duïng hình thöùc ñaáu thaàu phaân bieät giaù theo kieåu Myõ, theo ñoù laõi suaát truùng thaàu laø caùc möùc laõi suaát khaùc nhau ñuùng baèng laõi suaát ñaët thaàu. Phöông phaùp naøy coù öu ñieåm laø khaû naêng huy ñoäng voán lôùn, möùc giaù truùng thaàu trung bình cao, laøm giaûm chi phí phaùt haønh. - Phöông thöùc baûo laõnh phaùt haønh Vieäc aùp duïng phöông thöùc baûo laõnh phaùt haønh TPCP coù muïc ñích laø nhaèm baûo ñaûm phaân phoái heát soá traùi phieáu döï kieán phaùt haønh, ngoaøi ra coøn moät muïc ñích khaùc laø ñaûm baûo caùc ñieàu kieän kyõ thuaät ñeå nieâm yeát, giao dòch treân TTCK. Tuy nhieân, keát quaû huy ñoäng voán baèng phöông thöùc naøy trong thôøi gian vöøa qua laø khoâng ñaït yeâu caàu, coù naêm vaø nhieàu ñôït baûo laõnh khoâng thaønh coâng. Vì vaäy, trong thôøi gian tôùi phöôùng thöùc phaùt haønh naøy caàn ñöôïc caûi tieán theo höôùng : - Trong caùc phieân baûo laõnh phaùt haønh, caùc nhaø ñaàu tö vaø chuû theå phaùt haønh phaûi ñöôïc ñaøm phaùn, thoaû thuaän coâng khai veà caùc ñieàu khoaûn cuûa traùi phieáu. Vaán ñeà caàn quan taâm hieän nay laø phaûi môû roäng caùc nhaø ñaàu tö thuoäc hieäp hoäi baûo laõnh phaùt haønh traùi phieáu ôû thò tröôøng thöù caáp. Xaùc ñònh roõ ñieàu kieän ñeå caùc ñònh cheá taøi chính ñöôïc tham gia baûo laõnh phaùt haønh TPCP. Hieän nay do caùc coâng ty Chöùng khoaùn ñeàu môùi thaønh laäp, quy moâ voán coøn nhoû, neân chaêng môû roäng tyû leä quy ñònh soá tieàn baûo laõnh phaùt haønh so vôùi giaù trò taøi saûn cuûa ñôn vò (hieän nay chæ cho pheùp 63 khoâng quaù 4 laàn) nhaèm taêng cöôøng tính caïnh tranh trong hoaït ñoäng baûo laõnh phaùt haønh. - Xaây döïng cô cheá raøng buoäc ñoái vôùi caùc toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh chaøo baùn traùi phieáu ra coâng chuùng, quy ñònh roõ tyû leä naém giöõ traùi phieáu ñoái vôùi caùc toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh nhaèm haïn cheá tình traïng gaêm giöõ TPCP, qua ñoù taïo ñieàu kieän thò tröôøng TPCP phaùt trieån. - AÙp duïng hình thöùc thích hôïp ñeå löïa choïn toå chöùc baûo laõnh phaùt haønh TPCP, cuï theå : Ñaáu thaàu ñeå choïn nhaø baûo laõnh, nhaø baûo laõnh naøo ñöa ra giaù cao nhaát thì ñöôïc choïn baûo laõnh phaùt haønh. Löïa choïn nhaø baûo laõnh phaùt haønh phaûi caên cöù vaøo uy tín vaø khaû naêng phaân phoái traùi phieáu ra coâng chuùng. Boä Taøi chính phoái hôïp vôùi caùc cô quan lieân quan trong vieäc ñònh giaù traùi phieáu vaø möùc chi phí cho vieäc phaân phoái traùi phieáu ra coâng chuùng. 3.2.5 – Phaùt trieån thò tröôøng thöù caáp TPCP Thò tröôøng thöù caáp laø nôi giao dòch caùc loaïi chöùng khoaùn ñaõ ñöôïc phaùt haønh treân thò tröôøng sô caáp, laø nôi taïo ra tính thanh khoaûn cao cuûa chöùng khoaùn ñaõ phaùt haønh. Hoaït ñoäng cuûa thò tröôøng thöù caáp khoâng laøm taêng theâm voán ñaàu tö cho neàn kinh teá, tuy nhieân noù coù vai troø thuùc ñaåy thò tröôøng sô caáp hoaït ñoäng coù hieäu quaû vaø phaùt trieån. Vì vaäy, ñeå taêng cöôøng huy ñoäng voán TPCP cho NSNN vaø cho ÑTPT treân thò tröôøng sô caáp, thì ñieàu quan troïng laø TPCP phaûi ñöôïc ñöa ra giao dòch treân moät thò tröôøng coù toå chöùc vaø thöïc söï thanh khoaûn. Töø thöïc traïng cuûa thò tröôøng phaùt haønh TPCP ñaõ trình baøy ôû chöông II, thì tính thanh khoaûn thaáp cuûa TPCP laø trôû ngaïi lôùn nhaát cuûa söï phaùt trieån thò tröôøng TPCP. Ñeå phaùt trieån thò tröôøng thöù caáp, taïo tính thanh khoaûn cuûa TPCP nhaèm thuùc ñaåy coâng taùc huy ñoäng voán TPCP treân thò tröôøng sô caáp caàn giaûi quyeát moät soá vaán ñeà sau ñaây : - Thaønh laäp vaø trieån khai hoaït ñoäng thò tröôøng giao dòch phi taäp trung (OTC) : TPCP ñaùp öùng ñaày ñuû caùc yeâu caàu kyõ thuaät ngoaøi vieäc ñöôïc nieâm yeát vaø giao dòch taïi TTGDCK coøn ñöôïc giao dòch treân thò tröôøng OTC, giaù caû vaø khoái löôïng cuûa caùc moùn giao dòch ñeàu ñöôïc thöïc hieän treân cô sôû thoaû thuaän giöõa caùc toå chöùc kinh doanh traùi phieáu. Ñoái vôùi caùc loaïi TPCP chöa ñaùp öùng ñöôïc caùc ñieàu kieän ñeå ñöôïc nieâm yeát giao dòch treân TTGDCK seõ ñöôïc giao dòch mua baùn treân thò tröôøng OTC, ôû ñaây TPCP ñöôïc mua baùn tröïc tieáp giöõa caùc coâng ty Chöùng khoaùn, nhaø ñaàu tö vaø chuû sôõ höõu traùi phieáu. Theo kinh nghieäm toång keát töø moät soá TTCK cuûa caùc nöôùc phaùt trieån, thì TPCP chuû yeáu ñöôïc giao dòch qua thò tröôøng OTC. Nhö 64 vaäy vieäc thaønh laäp caùc coâng ty Chöùng khoaùn vaø thò tröôøng giao dòch phi taäp trung (OTC) ñaõ trôû thaønh moät yeâu caàu böùc xuùc hieän nay. Vì vaäy, caàn sôùm trieån khai thaønh laäp thò tröôøng giao dòch phi taäp trung cuøng vôùi vieäc xaây döïng khuoân khoå phaùp lyù vaø cô cheá hoaït ñoäng cho thò tröôøng naøy. - Phaùt trieån maïng löôùi caùc nhaø ñaàu tö, caùc toå chöùc chuyeân moân hoaù nghieäp vuï moâi giôùi, tö vaán ñaàu tö, kinh doanh chöùng khoaùn : Theo kinh nghieäm cuûa nhieàu nöôùc cho thaáy, muoán phaùt trieån maïnh meõ thò tröôøng TPCP ñieàu ñaëc bieät quan troïng laø phaûi phaùt trieån caùc nhaø ñaàu tö coù toå chöùc, bao goàm caùc coâng ty Chöùng khoaùn, NHTM, coâng ty Baûo hieåm, Quyõ ñaàu tö… Ñoái vôùi caùc nhaø ñaàu tö laø caù nhaân, vieäc mua TPCP thöôøng nhaèm muïc ñích chuû yeáu laø höôûng laõi oån ñònh, nhu caàu mua baùn laø ít. Ñoái vôùi caùc nhaø ñaàu tö coù toå chöùc, vieäc mua baùn traùi phieáu coøn coù muïc ñích taêng khoái löôïng quaûn lyù taøi chính hoaëc taøi saûn trong danh muïc ñaàu tö, ñöôïc tham gia hoaït ñoäng treân TTCK. Thoâng qua hoaït ñoäng kinh doanh cuûa mình, caùc nhaø ñaàu tö coù toå chöùc coøn ñoùng vai troø laø nhaø taïo laäp thò tröôøng, naâng cao tính thanh khoaûn vaø thuùc ñaåy hoaït ñoäng thò tröôøng thöù caáp phaùt trieån. Vì vaäy, trong thôøi gian tôùi caàn ñaëc bieät quan taâm phaùt trieån caùc nhaø ñaàu tö coù toå chöùc, taïo moâi tröôøng thuaän lôïi cho vieäc hình thaønh caùc Quyõ ñaàu tö ; coù cô cheá cho pheùp caùc Quyõ ñaàu tö ñöôïc söû duïng voán linh hoaït trong vieäc ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn vaø TPCP. Ñoàng thôøi, trong ñieàu kieän Vieät Nam, tieàm löïc voán cuûa caùc nhaø ñaàu tö noùi chung coøn nhoû beù, vì vaäy caàn coù söï tham gia cuûa nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi, taïo cho hoï moät saân chôi bình ñaúng, phuø hôïp vôùi thoâng leä quoác teá vaø chính saùch khuyeán khích ñaàu tö nöôùc ngoaøi vaøo Vieät Nam. Caàn nhanh choùng thaønh laäp Hieäp hoäi chöùng khoaùn vaø sôùm ban haønh cô cheá quaûn lyù, giaùm saùt hoaït ñoäng cuûa caùc coâng ty Chöùng khoaùn, khuyeán khích môû roäng quan heä hôïp taùc, phoái hôïp hoaït ñoäng, cung caáp thoâng tin, baûo ñaûm kinh doanh trung thöïc, laønh maïnh. - Caûi tieán vaø hoaøn thieän cô cheá giao dòch TPCP treân thò tröôøng thöù caáp : Ñaây ñöôïc coi laø moät giaûi phaùp heát söùc quan troïng nhaèm taïo ñieàu kieän cho TPCP ñöôïc giao löu thoâng thoaùng vaø taêng daàn ñoä haáp daãn treân thò tröôøng thöù caáp, giaûi toaû tình traïng ñoùng baêng moät boä phaän ñaùng keå nguoàn voán trong xaõ hoäi, aûnh höôûng tröïc tieáp ñeán khaû naêng vaø nhu caàu huy ñoäng voán cho neàn kinh teá. Trong ñieàu kieän hieän nay, khi thò tröôøng chöùng khoaùn chöa phaùt trieån, ngoaøi quy ñònh hieän haønh taïi Nghò ñònh soá 48/CP ngaøy 11/7/1998 cuûa Chính phuû veà chöùng 65 khoaùn vaø TTCK, ñeå môû roäng phaïm vi giao dòch vaø taêng tính thanh khoaûn cuûa TPCP caàn chuù yù giaûi quyeát moät soá vaán ñeà sau ñaây : Thöù nhaát, taêng khoái löôïng phaùt haønh caùc loaïi TPCP ñuû tieâu chuaån nieâm yeát vaø giao dòch treân TTCK. TPCP vôùi lôïi theá cô baûn laø ñoä an toaøn cao, muoán ñöôïc nieâm yeát vaø giao dòch thuaän lôïi treân thò tröôøng chöùng khoaùn phaûi ñaûm baûo ñöôïc ba ñieàu kieän : traùi phieáu khoâng ñöôïc ghi teân ; soá löôïng phaùt haønh lôùn vaø coù meänh giaù nhoû ñeå thöïc hieän vieäc mua baùn, giao dòch theo loâ (moãi loâ coù theå laø 100, 200 hoaëc 1.000 traùi phieáu) ; chæ ñöôïc löu kyù loaïi traùi phieáu trung haïn vaø daøi haïn. Caùc loaïi TPCP baûo ñaûm ñöôïc caùc yeâu caàu treân, duø noù ñöôïc phaùt haønh ôû ñaâu ñeàu ñöôïc ñaêng kyù, nieâm yeát giao dòch treân TTGDCK. Thöù hai, thöïc hieän caùc thoaû thuaän mua laïi (REPO) ñoái vôùi TPCP trung vaø daøi haïn. Trong nhöõng tröôøng hôïp caàn thieát, ngöôøi mua vaø ngöôøi baùn coù theå thoaû thuaän mua baùn laïi traùi phieáu, theo ñoù nhaø phaùt haønh ñoàng yù mua laïi soá traùi phieáu ñaõ qua giao dòch vôùi möùc giaù ñaõ ñöôïc thoaû thuaän tröôùc. REPO ñaõ ñöôïc phoå bieán roäng raûi treân caùc thò tröôøng voán phaùt trieån, nhaèm taïo ra tính thanh khoaûn cao cho caùc loaïi TPCP, taïo ñieàu kieän cho caùc nhaø ñaàu tö söû duïng linh hoaït nguoàn voán ngaén haïn, goùp phaàn oån ñònh vaø phaùt trieån thò tröôøng TPCP. Thöù ba, veà cô cheá thanh toaùn buø tröø vaø löu kyù TPCP : nhaèm taïo ñieàu kieän cho coâng taùc huy ñoäng voán cuõng nhö caùc hoaït ñoäng giao dòch treân thò tröôøng thöù caáp ñöôïc thuaän tieän, nhanh choùng caàn thaønh laäp coâng ty löu kyù vaø thanh toaùn buø tröø ñoäc laäp, treân cô sôû taùch nghieäp vuï löu kyù vaø thanh toaùn buø tröø ra khoûi TTGDCK. Thöïc hieän vieäc mieãn giaûm phí giao dòch, löu kyù chöùng khoaùn qua TTGDCK. Möùc thu phí ñoái vôùi caùc giao dòch mua baùn traùi phieáu qua TTGDCK theo quy ñònh hieän nay 0,075% laø quaù cao. Tröôùc maét, Chính phuû neân coù chính saùch mieãn giaûm caùc khoaûn phí giao dòch treân thò tröôøng thöù caáp. Khi thò tröôøng thöù caáp ñaõ phaùt trieån, neáu coù thu phí cuõng caàn nghieân cöùu kyõ möùc thu nhö theá naøo cho phuø hôïp nhaèm khuyeán khích caùc nhaø ñaàu tö tham gia thò tröôøng. Thöù tö, taïo ñieàu kieän thuaän lôïi cho vieäc kinh doanh mua baùn TPCP : Cho pheùp moïi caù nhaân, toå chöùc ñeàu coù quyeàn mua TPCP ; thaùo gôû quy ñònh khoáng cheá tyû leä mua traùi phieáu cuûa nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi (lieân quan ñeán Quyeát ñònh soá 139/1999/QÑ-TTg ngaøy 10/6/1999 cuûa Thuû töôùng Chính phuû) ; cho pheùp caùc toå chöùc tín duïng ñöôïc söû duïng TPCP (caû ngaén haïn vaø daøi haïn) ñeå chieát khaáu, taùi chieát khaáu, caàm coá vay taùi caáp voán taïi NHNN. 66 Mieãn giaûm, öu ñaõi thueá ñoái vôùi hoaït ñoäng kinh doanh chöùng khoaùn. Hieän nay theo Quyeát ñònh soá 39/2000/QÑ-TTg ngaøy 27/3/2000 cuûa Thuû töôùng Chính phuû, thì chæ coù caùc ñoái töôïng laø caù nhaân môùi ñöôïc mieãn thueá thu nhaäp ñoái vôùi caùc khoaûn laõi TPCP. Ñeå phaùt trieån thò tröôøng thöù caáp trong giai ñoaïn coøn sô khai, Nhaø nöôùc caàn thöïc hieän chính saùch öu ñaõi mieãn thueá thu nhaäp cho taát caû moïi ñoái töôïng ñaàu tö vaøo TPCP cho ñeán khi thò tröôøng töông ñoái phaùt trieån. 3.2.6 – Caûi tieán coâng taùc keá hoaïch hoaù phaùt haønh TPCP TPCP phaûi ñöôïc phaùt haønh theo moät lòch trình ñaõ ñöôïc coâng boá tröôùc. Vôùi keá hoaïch phaùt haønh TPCP ñaõ ñöôïc coâng boá tröôùc, caùc nhaø ñaàu tö luoân coù haøng hoaù treân thò tröôøng ñeå tieán haønh ñaàu tö phuø hôïp vôùi chieán löôïc rieâng cuûa mình vaø thò tröôøng cuõng luoân toàn taïi möùc laõi suaát chuaån ñeå caùc coâng cuï ñaàu tö khaùc söû duïng tham chieáu. Döïa treân nhu caàu voán cuûa Chính phuû, Boä Taøi chính thoâng baùo keá hoaïch phaùt haønh caùc khoaûn nôï daøi haïn haøng naêm vaø thöïc hieän phaùt haønh ñeàu ñaën caùc coâng cuï nôï ngaén haïn ñeå ñaùp öùng nhu caàu thanh toaùn ngaén haïn. Veà cô cheá phaùt haønh, tieáp tuïc caûi tieán, hoaøn thieän caùc phöông thöùc phaùt haønh höôùng tôùi nhaø ñaàu tö coâng chuùng, giaûm bôùt söï gaêm giöõ cuûa caùc Coâng ty chöùng khoaùn, NHTM, thu huùt roäng raûi hôn nöõa caùc nhaø ñaàu tö treân TTCK. Keá hoaïch huy ñoäng voán caàn ñöôïc xaây döïng theo töøng chuû theå phaùt haønh, bao goàm: Keá hoaïch huy ñoäng voán theo töøng loaïi kyø haïn. Keá hoaïch huy ñoäng voán theo thôøi gian : ngaén haïn (döôùi 1 naêm), trung haïn (töø 2 – 5 naêm), vaø daøi haïn (töø 10 naêm trôû leân). Keá hoaïch huy ñoäng voán theo phöông thöùc phaùt haønh : baùn leû qua heä thoáng KBNN, ñaáu thaàu qua NHNN, TTGDCK vaø ñaïi lyù baûo laõnh phaùt haønh. 3.2.7 – ÖÙng duïng coâng ngheä thoâng tin trong coâng taùc phaùt haønh, quaûn lyù vaø thanh toaùn TPCP Ñeå thuùc ñaåy söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng TPCP, caàn taêng cöôøng caùc ñieàu kieän veà cô sôû vaät chaát, ñaëc bieät laø vieäc öùng duïng coâng ngheä thoâng tin trong coâng taùc phaùt haønh, quaûn lyù, giao dòch vaø thanh toaùn TPCP. Coâng ngheä thoâng tin cung caáp vaø xöû lyù kòp thôøi caùc thoâng tin nhanh choùng, chính xaùc phuïc vuï coâng taùc quaûn lyù cuûa nhaø phaùt haønh ; ñoàng thôøi cung caáp dòch vuï thuaän tieän cho nhaø ñaàu tö. ÖÙng duïng coâng ngheä thoâng tin vaøo coâng taùc phaùt haønh, quaûn lyù, giao dòch vaø thanh toaùn TPCP moät caùch coù hieäu quaû, phaûi ñaùp öùng caùc yeâu caàu sau: - Xaây döïng chöông trình quaûn lyù nôï vay cuûa Chính phuû noùi chung vaø chöông 67 trình quaûn lyù nôï vay TPCP noùi rieâng. Chöông trình naøy phaûi ñaûm baûo cung caáp ñaày ñuû thoâng tin quaûn lyù veà tình hình thò tröôøng TPCP. Ñaùp öùng nhu caàu thanh toaùn traùi phieáu treân dieän roäng, ñaëc bieät laø traùi phieáu baùn leû qua heä thoáng KBNN. - ÖÙng duïng coâng ngheä thoâng tin tieân tieán vaøo coâng taùc quaûn lyù hoaït ñoäng giao dòch TPCP, nhaèm ruùt ngaén thôøi gian caùc moùn giao dòch, tieát kieäm chi phí vaø haïn cheá caùc sai soùt coù theå xaûy ra. Hoaøn thieän chöông trình quaûn lyù TPCP treân maïng dieän roäng, ñi theo ñoù laø phaûi trang bò ñoàng boä thieát bò, kyõ thuaät, cô sôû haï taàng truyeàn thoâng. - Keát noái giao dòch tröïc tieáp giöõa caùc toå chöùc trung gian taøi chính vôùi Sôû giao dòch chöùng khoaùn, taïo ñieàu kieän thuaän lôïi trong vieäc thanh toaùn, chuyeån giao traùi phieáu vaø thanh toaùn chuyeån tieàn. Keát noái vôùi trung taâm löu kyù vaø thanh toaùn buø tröø nhaèm thöïc hieän caùc quyeàn ñoái vôùi chuû sôû höõu traùi phieáu nhö thanh toaùn goác, laõi, caàm coá vaø chieát khaáu traùi phieáu trong caùc quan heä tín duïng. - Xaây döïng heä thoáng maïng vi tính ñeå phuïc vuï cho giao dòch mua baùn TPCP treân thò tröôøng OTC ; cung caáp thoâng tin kòp thôøi cho caùc nhaø ñaàu tö vaø nhaø phaùt haønh veà tình hình thò tröôøng trong vaø ngoaøi nöôùc, söï bieán ñoäng cuûa neàn kinh teá vaø caùc nhaân toá khaùc coù aûnh höôûng ñeán thò tröôøng TPCP. 3.2.8 – Taêng cöôøng coâng taùc ñaøo taïo, boài döôõng ñoäi nguõ caùn boä vaø ñaåy maïnh tuyeân truyeàn veà TPCP vaø thò tröôøng TPCP Naâng cao naêng löïc cuûa ñoäi nguõ caùn boä quaûn lyù, bao goàm caùn boä nghieân cöùu, hoaïch ñònh chính saùch vaø caùn boä tröïc tieáp quaûn lyù, ñieàu haønh laø ñieàu kieän caàn thieát trong vieäc xaây döïng cô cheá hoaït ñoäng vaø toå chöùc ñieàu haønh hoaït ñoâng thò tröôøng TPCP coù hieäu quaû. Do vaäy, ñoäi nguõ caùn boä quaûn lyù thò tröôøng TPCP noùi chung caàn phaûi ñöôïc trang bò ñaày ñuû caùc kieán thöùc cô baûn thuoäc laõnh vöïc taøi chính - tieàn teä, coù ñieàu kieän tieáp caän hoaëc naém baét kòp thôøi caùc thoâng tin veà thò tröôøng voán, TTCK trong nöôùc vaø theá giôùi. Vieäc naâng cao naêng löïc quaûn lyù cuûa ñoäi nguõ caùn boä caàn ñöôïc thöïc hieän döôùi nhieàu hình thöùc ñaøo taïo, boài döôõng khaùc nhau nhö : Göûi caùn boä tham gia caùc lôùp ñaøo taïo ngaén haïn veà nghieäp vuï thò tröôøng voán, TTCK do caùc tröôøng Ñaïi hoïc hoaëc UÛy ban Chöùng khoaùn Nhaø nöôùc toå chöùc; toå chöùc caùc hoäi thaûo veà thò tröôøng taøi chính… ôû trong nöôùc. Thöïc hieän ñaøo taïo ngoaøi nöôùc ñeå caäp nhaät nhöõng kieán thöùc, coâng ngheä chöùng khoaùn cuûa nhöõng nöôùc coù thò tröôøng chöùng khoaùn phaùt trieån nhö : Tham gia caùc hoäi thaûo chuyeân saâu veà nghieäp vuï thò tröôøng voán, caùc khoaù hoïc chuyeân ngaønh do caùc Chính phuû, toå chöùc quoác teá taøi trôï; cöû 68 ngöôøi ñi hoïc taäp, khaûo saùt thò tröôøng voán cuûa nhöõng nöôùc tieân tieán vaø nhöõng nöôùc coù ñaëc ñieåm töông töï vôùi Vieät Nam, ñeå xaây döïng moät caùch phuø hôïp nhaát loä trình phaùt trieån thò tröôøng voán nöôùc ta (trong ñoù coù thò tröôøng TPCP) baèng nguoàn voán ñaøo taïo cuûa NSNN… Beân caïnh vieäc ñaøo taïo vaø boài döôõng caùn boä, caàn chuù troïng coâng taùc tuyeân truyeàn phoå caäp kieán thöùc ra coâng chuùng. Thoâng qua ñoù ñeå caùc nhaø ñaàu tö hieåu roû hôn veà baûn chaát, noäi dung, caùc ñieàu kieän vaø ñieàu khoaûn chuû yeáu cuûa TPCP ; caùc quy trình mua, baùn, chuyeån nhöôïng, nieâm yeát, xaùc ñònh giaù traùi phieáu giao dòch treân thò tröôøng thöù caáp… vaø caùc quyeàn lôïi mang laïi do ñaàu tö vaøo TPCP. Ngoaøi ra, caàn caûi thieän tình hình cung caáp thoâng tin veà muïc ñích huy ñoäng voán vaø hieäu quaû söû duïng voán vay TPCP, ñeå naâng cao tính haáp daãn cuûa TPCP ñoái vôùi ngöôøi ñaàu tö. Neáu laøm toát coâng taùc tuyeân truyeàn seõ thu huùt ñöôïc nhieàu nhaø kinh doanh, caùc taàng lôùp trong xaõ hoäi tham gia vaøo thò tröôøng TPCP, goùp phaàn laøm soâi ñoäng thò tröôøng, khôi thoâng ñöôïc caùc nguoàn voán trong xaõ hoäi ñeå ñaùp öùng nhu caàu ÑTPT cuûa ñaát nöôùc. 3.2.9 – Taïo laäp moâi tröôøng kinh teá vó moâ oån ñònh Moâi tröôøng kinh teá vó moâ oån ñònh laø ñieàu kieän caàn thieát khaùch quan ñeå taêng cöôøng huy ñoäng voán TPCP cho NSNN vaø cho ÑTPT. Kinh teá vó moâ oån ñònh taïo ñieàu kieän cho neàn kinh teá phaùt trieån, naâng cao thu nhaäp quoác daân, taêng tyû leä tích luyõ, töø ñoù daãn ñeán taêng caàu veà TPCP, ñaëc bieät laø nguoàn voán trung vaø daøi haïn. OÅn ñònh kinh teá vó moâ gaén lieàn vôùi vieäc kieåm soaùt laïm phaùt, laøm cho caùc nhaø ñaàu tö an taâm khi ñaàu tö vaøo TPCP (vì ruûi ro TPCP chính laø laïm phaùt). Neàn kinh teá vó moâ oån ñònh cuõng bao haøm caùc yeáu toá laõi suaát, tyû giaù hoái ñoaùi ñöôïc kieåm soaùt chaët cheû. Laõi suaát baát oån seõ gaây khoù khaên trong vieäc xaùc ñònh giaù vaø quan heä cung caàu TPCP treân thò tröôøng, aûnh höôûng ñeán vieäc phaùt trieån thò tröôøng TPCP. Ruûi ro veà tyû giaù laø trôû ngaïi ñoái vôùi caû nhaø ñaàu tö vaø nhaø phaùt haønh traùi phieáu ngoaïi teä. Ñeå taïo laäp moâi tröôøng kinh teá vó moâ oån ñònh, caàn coù chính saùch kinh teá, chính saùch taøi chính, tieàn teä phuø hôïp trong töøng giai ñoaïn phaùt trieån cuûa ñaát nöôùc. Ñoái vôùi nöôùc ta, trong ñieàu kieän hieän nay ñeå oån ñònh moâi tröôøng kinh teá vó moâ caàn thöïc hieän caùc vaán ñeà sau : - Nhaø nöôùc caàn thöïc hieän nhaát quaùn chính saùch kinh teá nhieàu thaønh phaàn, caùc thaønh phaàn kinh teá phaûi ñöôïc ñoái xöû bình ñaúng. Quan taâm phaùt trieån khu vöïc kinh teá tö nhaân, taïo moïi ñieàu kieän vaø moâi tröôøng ñeå thaønh phaàn kinh teá naøy phaùt trieån. Nhaø nöôùc caàn taïo ra moät moâi tröôøng saûn xuaát kinh doanh oån ñònh baèng luaät 69 phaùp, coù chính saùch khôi daäy tieàm naêng veà voán ñeå phaùt huy naêng löïc saûn xuaát - kinh doanh cuûa caùc doanh nghieäp thuoäc moïi thaønh phaàn kinh teá. Tieáp tuïc caûi tieán cô cheá quaûn lyù taøi chính ñoái vôùi doanh nghieäp. - Duy trì vaø thöïc hieän chính saùch taøi chính, tieàn teä coù hieäu quaû ñeå thuùc ñaåy neàn kinh teá phaùt trieån. Ñeå oån ñònh moâi tröôøng kinh teá vó moâ trong ñieàu kieän hoäi nhaäp kinh teá quoác teá, Chính phuû caàn phaûi coù ñuû naêng löïc vaø phaûi can thieäp kòp thôøi ñoái vôùi nhöõng thay ñoåi thöôøng xuyeân cuûa thò tröôøng, ñeå thuùc ñaåy neàn kinh teá phaùt trieån ñi theo ñuùng ñònh höôùng, taïo coâng aên vieäc laøm cho xaõ hoäi vaø kieåm soaùt ñöôïc laïm phaùt. - Tieáp tuïc taïo laäp vaø ñoàng boä hoaù caùc yeáu toá thò tröôøng, phaùt trieån thò tröôøng haøng hoaù - dòch vuï, môû roäng thò tröôøng lao ñoäng, toå chöùc thò tröôøng khoa hoïc - coâng ngheä, phaùt trieån nhanh vaø beàn vöõng thò tröôøng voán. Caûi thieän caùn caân thanh toaùn quoác teá vaø taêng cöôøng tích luyõ ngoaïi teä cho neàn kinh teá ñeå oån ñònh tyû giaù hoái ñoaùi, taêng söùc mua cuûa ñoàng tieàn trong nöôùc, naâng cao ñoä tín nhieäm cuûa neàn kinh teá quoác daân. - Naâng cao chaát löôïng quaûn lyù Nhaø nöôùc, naâng cao naêng löïc quaûn lyù neàn kinh teá treân cô sôû : Trieån khai thöïc hieän keá hoaïch toång theå veà caûi caùch haønh chính Nhaø nöôùc. Phaân ñònh roû nhieäm vuï, quyeàn haïn cuûa caùc Boä, Ngaønh, caùc caáp chính quyeàn töø trung öông xuoáng ñòa phöông. Ñaøo taïo vaø boài döôõng naâng cao trình ñoä naêng löïc cho ñoäi nguõ caùn boä laõnh ñaïo vaø caùn boä laøm coâng taùc quaûn lyù. 3.2.10 – Hoaøn thieän khung phaùp lyù phaùt haønh TPCP ñeå huy ñoäng voán cho NSNN vaø cho ÑTPT Trong ñieàu kieän neàn kinh teá – xaõ hoäi ñang treân ñaø ñoåi môùi theo cô cheá thò tröôøng, chính saùch huy ñoäng voán phaûi khoâng ngöøng ñöôïc boå sung, söûa ñoåi ñeå ñaûm baûo coù hieäu quaû vaø khaû naêng thöïc thi. Vieäc hoaøn thieän khuoân khoå phaùp lyù ñoøi hoûi phaûi ñöôïc xem xeùt toaøn dieän vaø ñoàng boä giöõa coâng taùc huy ñoäng voán cuûa Chính phuû vaø hoaït ñoäng tín duïng cuûa heä thoáng ngaân haøng, cuõng nhö söï vaän haønh vaø phaùt trieån TTCK. Muïc tieâu chung cuûa caùc hoaït ñoäng naøy laø thu huùt toái ña nguoàn voán nhaøn roåi trong xaõ hoäi ñeå ñaùp öùng nhu caàu taêng tröôûng cuûa neàn kinh teá. Ñeå taïo ñieàu kieän cho hoaït ñoäng phaùt haønh vaø giao dòch TPCP phaùt trieån, Nhaø nöôùc caàn hoaøn chænh caùc qui ñònh veà cô cheá phaùt haønh TPCP treân thò tröôøng sô caáp vaø thöù caáp, theo höôùng : 70 - TPCP coù caùc ñieàu kieän, ñieàu khoaûn thuaän lôïi cho vieäc chuyeån nhöôïng, mua baùn sau khi ñöôïc phaùt haønh. Caùc ñôït phaùt haønh TPCP mang tính ñaïi chuùng, taïo ñieàu kieän cho TPCP ñöôïc phaân phoái roäng raûi ñeán nhieàu nhaø ñaàu tö. - Phaùt trieån heä thoáng caùc nhaø ñaàu tö coù toå chöùc, ñaëc bieät laø caùc Quyõ ñaàu tö, Quyõ baûo hieåm, coâng ty baûo hieåm ; taïo moâi tröôøng thuaän lôïi cho vieäc thaønh laäp caùc Quyõ ñaàu tö ; thaùo gôû nhöõng vöôùng maéc, coù cô cheá cho pheùp caùc Quyõ ñaàu tö, Quyõ baûo hieåm, coâng ty baûo hieåm ñöôïc söû duïng voán linh hoaït trong vieäc ñaàu tö vaøo chöùng khoaùn noùi chung, vaøo TPCP noùi rieâng. - Môû roäng maïng löôùi caùc nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi tham gia vaøo thò tröôøng chöùng khoaùn. Thaùo boû nhöõng chính saùch phaân bieät ñoái xöû, taïo moâi tröôøng kinh doanh bình ñaúng giöõa caùc nhaø ñaàu tö trong nöôùc vaø nhaø ñaàu tö nöôùc ngoaøi. - Cho pheùp caùc ngaân haøng vaø caùc toå chöùc taøi chính ñöôïc söû duïng TPCP (keå caû ngaén haïn vaø daøi haïn) ñeå chieát khaáu, taùi chieát khaáu, caàm coá vay taùi caáp voán taïi NHNN. - Mieãn thueá thu nhaäp ñoái vôùi caùc khoaûn thu nhaäp töø hoaït ñoäng ñaàu tö TPCP. Nhaèm phaùt trieån thò tröôøng thöù caáp trong giai ñoaïn ban ñaàu môùi ñi vaøo hoaït ñoäng, Nhaø nöôùc caàn aùp duïng chính saùch öu ñaõi mieãn thueá thu nhaäp cho moïi ñoái töông ñaàu tö vaøo TPCP, keå caû nhaø ñaàu tö tö nhaân vaø caùc nhaø ñaàu tö coù toå chöùc. - Thöïc hieän mieãn giaûm phí giao dòch, löu kyù TPCP qua TTGDCK. Möùc thu phí ñoái vôùi caùc giao dòch mua baùn traùi phieáu qua TTGDCK theo quy ñònh hieän nay 0,075% laø quaù cao. Trong thôøi gian tôùi, Chính phuû neân coù chính saùch mieãn giaûm caùc khoaûn phí giao dòch nhaèm thuùc ñaåy hoaït giao dòch treân thò tröôøng thöù caáp phaùt trieån. 71 KEÁT LUAÄN TPCP laø moät coâng cuï taøi chính quan troïng cuûa Chính phuû trong vieäc huy ñoäng voán TDNN ñeå buø ñaép thieáu huït NSNN vaø boå sung nguoàn voán cho ÑTPT nhaèm ñaùp öùng nhu caàu phaùt trieån kinh teá - xaõ hoäi. Beân caïnh chöùc naêng huy ñoäng voán, TPCP coøn laø coâng cuï höõu hieäu ñeå Nhaø nöôùc ñieàu tieát vó moâ neàn kinh teá, goùp phaàn thöïc thi chính saùch tieàn teä, thuùc ñaåy phaùt trieån thò tröôøng voán, thò tröôøng chöùng khoaùn, oån ñònh neàn taøi chính quoác gia, thöïc hieän vieäc kieàm cheá vaø kieåm soaùt laïm phaùt. TPCP raát ña daïng veà chuûng loaïi, kyø haïn vôùi nhieàu phöông thöùc phaùt haønh phong phuù. Moãi loaïi TPCP, moãi phöông thöùc phaùt haønh coù vai troø vaø taùc ñoäng nhaát ñònh ñeán hoaït ñoäng huy ñoäng voán phuïc vuï quaù trình phaùt trieån neàn kinh teá trong töøng giai ñoaïn. Tín phieáu kho baïc vöøa coù vai troø buø ñaép thieáu huït NSNN vöøa laø coâng cuï cuûa thò tröôøng tieàn teä. Traùi phieáu kho baïc laø coâng cuï huy ñoäng voán cho NSNN vaø cho ÑTPT, ñaëc bieät laø ñaàu tö xaây döïng cô sôû haï taàng quan troïng cuûa ñaát nöôùc. Traùi phieáu coâng trình, traùi phieáu ñaàu tö, traùi phieáu chính quyeàn ñòa phöông nhaèm huy ñoâng voán cho caùc coâng trình troïng ñieåm, thay theá daàn nguoàn voán caáp phaùt töø NSNN… Ngoaøi ra, caùc loaïi traùi phieáu trung vaø daøi haïn vôùi nhöõng phöông thöùc phaùt haønh ñaàu thaàu vaø baûo laõnh phaùt haønh goùp phaàn laøm phong phuù caùc coâng nôï treân thò tröôøng taøi chính. Do vaäy, ñeå hoaït ñoäng phaùt haønh TPCP coù hieäu quaû, caàn coù söï phaân bieät vaø choïn loïc caùc loaïi hình traùi phieáu vôùi nhöõng kyø haïn vaø phöông thöùc phaùt haønh phuø hôïp vôùi ñaëc ñieåm kinh teá - xaõ hoäi trong töøng thôøi kyø. Trong thöïc teá coâng taùc phaùt haønh TPCP giai ñoaïn 1991 ñeán nay ñaõ goùp phaàn chuû yeáu vaøo vieäc buø ñaép boäi chi NSNN. TPCP cuøng vôùi caùc bieän phaùp taøi chính – tieàn teä khaùc ñaõ ñöôïc Nhaø nöôùc söû duïng coù hieäu quaû ñeå kieàm cheá laïm phaùt, ñoàng thôøi TPCP cung öùng moät löôïng haøng hoaù quan troïng cho thò tröôøng tieàn teä vaø thò tröôøng voán. Tuy nhieân, hoaït ñoäng phaùt haønh vaø giao dòch TPCP vaãn coøn moät soá haïn 72 cheá caàn ñöôïc khaéc phuïc moät caùch trieät ñeå hôn. Nhaèm naâng cao hieäu quaû huy ñoäng voán cho NSNN vaø cho ÑTPT qua vieäc phaùt haønh TPCP trong giai ñoaïn tôùi, caàn phaûi coù nhöõng giaõi phaùp phuø hôïp. Ñoù laø : Hoaøn thieän khuoân khoå phaùp lyù ñeå huy ñoäng voán cho NSNN vaø cho ÑTPT ; caûi tieán coâng taùc keá hoaïch hoaù phaùt haønh TPCP ; ña daïng hoaù caùc hình thöùc huy ñoâng voán ñeå thu huùt toái ña nguoàn voán nhaøn roåi ; tieáp tuïc hoaøn thieän caùc phöông thöùc phaùt haønh TPCP treân thò tröôøng sô caáp ; caûi tieán cô cheá xaùc ñònh laõi suaát TPCP phuø hôïp vôùi quaù trình töï do hoaù laõi suaát theo cô cheá thò tröôøng ; phaùt trieån thò tröôøng thöù caáp taïo ñieàu kieän ñaåy maïnh giao dòch vaø taêng cöôøng tính thanh khoaûn cuûa TPCP… Treân ñaây laø moät soá giaûi phaùp ñöôïc luaän vaên ñeà xuaát nhaèm taêng cöôøng huy ñoäng voán TDNN cho NSNN vaø cho ÑTPT qua vieäc phaùt haønh TPCP. Tuy nhieân, huy ñoäng voán TDNN cho NSNN vaø cho ÑTPT laø moät laõnh vöïc ña daïng, phong phuù vaø phöùc taïp ñoøi hoûi coù söï nghieân cöùu vaø kieán thöùc saâu roäng. Vì vaäy, trong phaïm vi cuûa luaän vaên naøy seõ khoâng traùnh khoûi nhöõng thieáu soùt vaø haïn cheá. Raát mong nhaän ñöôïc söï ñoùng goùp yù kieán cuûa caùc thaày, coâ giaùo vaø nhöõng ñoàng nghieäp ñeå luaän vaên ñöôïc hoaøn thieän hôn. 73 DANH MUÏC TAØI LIEÄU THAM KHAÛO 1. Chính phuû – Nghò ñònh soá 72/CP ngaøy 22/7/1994 veà vieäc ban haønh Quy cheá phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû. 2. Chính phuû – Nghò ñònh soá 23/CP ngaøy 22/3/1995 veà vieäc phaùt haønh traùi phieáu quoác teá. 3. Nguyeãn Coâng Nghieäp, Leâ Haûi Mô vaø Vuõ Ñình AÙnh – Tieáp tuïc ñoåi môùi chính saùch taøi chính phuïc vuï muïc tieâu taêng tröôûng – NXB Taøi chính – Haø Noäi, 1998. 4. Buøi Ñöôøng Nghieâu – Ñoåi môùi chính saùch taøi khoaù ñaùp öùng yeâu caàu chieán löôïc phaùt trieån kinh teá-xaõ hoäi 2001-2010 – NXB Taøi chính – Haø Noäi, 1998. 5. Hoäi thaûo khoa hoïc – “Giaûi phaùp ñöa traùi phieáu Chính phuû vaøo giao dòch taïi Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn” – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá 13 - 1999), trang 10 - 12. 6. Nguyeãn Minh Quang – “Thò tröôøng chöùng khoaùn thöù caáp ôû Myõ” – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá 13 - 1999), trang 39 - 42. 7. Thuû töôùng Chính phuû – Quyeát ñònh soá 139/1999/QÑ-TTg ngaøy 10/6/1999 veà tyû leä tham gia cuûa beân nöôùc ngoaøi vaøo thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam. 8. UÛy ban Chöùng khoaùn Vieät Nam – Quyeát ñònh soá 59/QÑ-UBCK ngaøy 12/7/2000 cuûa Chuû tòch UÛy ban Chöùng khoaùn Vieät Nam veà vieäc ban haønh Quy cheá ñaáu thaàu traùi phieáu Chính phuû qua Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn taäp trung. 9. Haø Thò Saùu – “Taêng cöôøng phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû ñeå huy ñoäng voán cho caùc döï aùn, chöông trình quoác gia troïng ñieåm” – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá 17 - 2000), trang 30 - 33. 10. Leâ Vaên Höng – “Traùi phieáu Chính phuû thuïc traïng 1991-2000 vaø giaûi phaùp 2001-2010” – Taïp chí Taøi chính (soá 423 - 2000), trang 59 - 62. 11. Leâ Vaên Höng – “Ñeå taêng khoái löôïng giao dòch cuûa traùi phieáu Chính phuû treân thò tröôøng chöùng khoaùn” – Taïp chí Taøi chính (soá 432 - 2000), trang 37 - 39. 12. Buøi Nguyeân Hoaøn – Toaøn caûnh thò tröôøng chöùng khoaùn Vieät Nam : Phaân tích vaø löïa choïn ñaàu tö chöùng khoaùn – NXB Thanh nieân – Haø Noäi, 2000. 13. Chính phuû – Nghò ñònh soá 01/2000/NÑ-CP ngaøy 13/01/2000 veà vieäc ban haønh Quy cheá phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû. 74 14. Boä Taøi chính – Thoâng tö soá 58/2000/TT-BTC ngaøy 16/6/2000 höôùng daãn Nghò ñònh soá 01/2000/NÑ-CP cuûa Chính phuû. 15. Boä Taøi chính – Thoâng tö soá 39/2000/TT-BTC ngaøy 11/5/2000 höôùng daãn vieäc phaùt haønh tín phieáu Kho baïc qua Ngaân haøng Nhaø nöôùc. 16. Leâ Thu Haø – “Giao dòch traùi phieáu Chính phuû-Nhöõng khoù khaên ban ñaàu vaø giaûi phaùp thaùo gôû” – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá 29 - 2001), trang 3 - 5. 17. Vieät Duõng – “Thieát laäp cô cheá ñaáu thaàu hieäu quaû cho chöùng khoaùn Chính phuû” – Taïp chí Taøi chính (soá 439-2001), trang 49 - 51. 18. Nguyeãn Thò Phöôïng Lieân – “Phaùt haønh vaø giao dòch traùi phieáu Chính phuû taïi Trung taâm giao dòch chöùng khoaùn thaønh phoá Hoà Chí Minh: Haïn cheá vaø giaûi phaùp” – Taïp chí Taøi chính (soá 441 - 2001), trang 41 - 43. 19. Ñaûng Coäng saûn Vieät Nam – Vaên kieän Ñaïi hoäi Ñaïi bieåu toaøn quoác laàn thöù IX – NXB Chính trò quoác gia – Haø Noäi, 2001. 20. Döông Thò Bình Minh (chuû bieân) – Lyù thuyeát Taøi chính Tieàn teä – NXB Ñaïi hoïc quoác gia thaønh phoá Hoà Chí Minh, 2001. 21. Frederic S. Mishkin – Tieàn teä, ngaân haøng vaø thò tröôøng taøi chính – NXB Khoa hoïc vaø Kyõ thuaät – Haø Noäi, 2001. 22. Nguyeãn Ñaêng Dôøn (chuû bieân) – Tieàn teä-Ngaân haøng – NXB thaønh phoá Hoà Chí Minh – thaønh phoá Hoà Chí Minh, 2001. 23. Nguyeãn Thò Phöôïng Lieân – “Thò tröôøng traùi phieáu Chính phuû ôû Vieät Nam baøn veà thöïc traïng vaø giaûi phaùp” – Taïp chí Thò tröôøng Taøi chính Tieàn teä (soá 7 - 2001), trang 13 - 14. 24. Traàn Thò Hueä – “Moät soá giaûi phaùp nhaèm taêng cöôøng huy ñoäng voán trung haïn vaø daøi haïn qua phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû trong giai ñoaïn hieän nay” - Ñeà taøi nghieân cöùu khoa hoïc ngaønh Kho baïc Nhaø nöôùc – Haø Noäi, 2001. 25. Leâ vaên Höng – “Thöïc traïng vaø giaûi phaùp hoaøn thieän cô cheá phaùt haønh giao dòch traùi phieáu Chính phuû” – Baûn tin Kho baïc Nhaø nöôùc (soá 90+91 - 2002), trang 20 - 25. 26. Hoaøng Trung Löông – “Moät vaøi yù kieán xung quanh vieäc caûi tieán phöông thöùc phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû – Baûn tin Kho baïc Nhaø nöôùc (soá 90+91 - 2002), trang 55 - 58. 75 27. Ñoã Anh Töôøng – “Söï hình thaønh vaø phaùt trieån thò tröôøng chöùng khoaùn phi taäp trung ôû Vieät Nam” – Taïp chí Taøi chính (soá 447+448 - 2002), trang 78 - 80. 28. Phaïm Vaên Naêng, Traàn Hoaøng Ngaân vaø Söû Ñình Thaønh – Söû duïng caùc coâng cuï taøi chính ñeå huy ñoäng voán cho chieán löôïc phaùt trieån kinh teá-xaõ hoäi cuûa Vieät Nam ñeán naêm 2020 – NXB Thoáng keâ thaønh phoá Hoà Chí Minh, 2002. 29. Leâ vaên Höng – “Moät soá quan ñieåm vaø nhaän thöùc môùi veà chính saùch huy ñoäng voán cho ñaàu tö phaùt trieån” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 7+8 - 2003), trang 27 - 29. 30. Traàn Anh Phöông – “Phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû tieáp tuïc gia taêng taïi caùc nöôùc thuoäc lieân minh chaâu AÂu - EU” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 11 - 2003), trang 51 - 53. 31. Hoaøng Haûi – “Xung quanh vieäc hoaøn thieän cô cheá phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû qua thò tröôøng chöùng khoaùn” – Taïp chí Taøi chính (soá 463 - 2003), trang 34 - 36. 32. Chính phuû – Nghò ñònh soá 141/NÑ-CP ngaøy 20/11/2003 veà vieäc phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû, traùi phieáu ñöôïc Chính phuû baûo laõnh vaø traùi phieáu chính quyeàn ñòa phöông. 33. Kho baïc Nhaø nöôùc – Baùo caùo toång keát ñôït vaän ñoäng mua coâng traùi giaùo duïc 2003. 34. Traàn Xuaân Haø – “Söû duïng tín phieáu Kho baïc ñeå buø ñaép thieáu huït Ngaân saùch Nhaø nöôùc vaø thöïc thi chính saùch tieàn teä” – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá 02 - 2003), trang 28. 35. Traàn Xuaân Haø – “Vai troø cuûa traùi phieáu Chính phuû vaø thò tröôøng traùi phieáu Chính phuû ñoái vôùi vieäc phaùt trieån kinh teá“ – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá 03 - 2003), trang 11. 36. Traàn Xuaân Haø – “Söû duïng traùi phieáu Chính phuû ñeå huy ñoäng voán cho ñaàu tö phaùt trieån ôû Vieät Nam” – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá 06 - 2003), trang 7. 37. Haø Thò Saùu – “Phaùt trieån thò tröôøng ñaáu thaàu tín phieáu Kho baïc Nhaø nöôùc” – Taïp chí Thò tröôøng Taøi chính Tieàn teä (soá 4 - 2003), trang 38 - 40. 76 38. Boä Taøi Chính – Ñeà aùn phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû ñeå ñaàu tö moät soá coâng trình haï taàng kinh teá-xaõ hoäi quan troïng cuûa Nhaø nöôùc – Haø Noäi, 2003. 39. Leâ Vaên Höng – “Hoaøn thieän thò tröôøng traùi phieáu Chính phuû – Nhaân toá quyeát ñònh söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng voán ôû Vieät Nam” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 21 - 2004), trang 7 - 9. 40. Traàn Xuaân Haø – “Traùi phieáu Chính phuû coâng cuï quan troïng cuûa thò tröôøng taøi chính” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 21 - 2004), trang 14 -15. 41. Leâ Vaên Höng – “Thò tröôøng traùi phieáu Chính phuû nhöõng naêm saép tôùi: Muïc tieâu vaø giaûi phaùp phaùt trieån” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 22 - 2004), trang 6 - 8. 42. Leâ Vaên Höng vaø Traàn Thò Hueä – “Vai troø cuûa traùi phieáu Chính phuû trong vieäc ñieàu tieát löôïng tieàn trong löu thoâng vaø kieåm soaùt laïm phaùt” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 26 - 2004), trang 4 - 6. 43. Nguyeãn Thanh Döông – “Phaùt trieån thò tröôøng traùi phieáu Chính phuû: Thöïc traïng vaø moät soá giaûi phaùp hoaøn thieän” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 28 - 2004), trang 12 - 14. 44. Leâ Tieán Phuùc – “Keá hoaïch phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû Nhaät Baûn naêm taøi khoaù 2004 nhieàu caûi caùch ñaày tham voïng” – Taïp chí Nghieân cöùu Taøi chính keá toaùn (soá 6 - 2004), trang 32 - 34. 45. Haø Thò Saùu –“Thò tröôøng ñaáu thaàu tín phieáu Kho baïc trong moái quan heä vôùi söï phaùt trieån cuûa thò tröôøng chöùng khoaùn” – Taïp chí Chöùng khoaùn Vieät Nam (soá thaùng 2 - 2004), trang 32 - 34. 46. Boä Taøi chính – Thoâng tö soá 19/2004/TT-BTC ngaøy 18/3/2004 höôùng daãn vieäc ñaáu thaàu tín phieáu Kho baïc vaø traùi phieáu ngoaïi teä qua Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam. 47. Boä Taøi chính – Thoâng tö soá 21/2004/TT-BTC ngaøy 24/3/2004 höôùng daãn vieäc ñaáu thaàu traùi phieáu Chính phuû, traùi phieáu ñöôïc Chính phuû baûo laõnh vaø traùi phieáu chính quyeàn ñòa phöông qua thò tröôøng giao dòch chöùng khoaùn taäp trung. 48. Boä Taøi chính – Thoâng tö soá 28/2004/TT-BTC ngaøy 6/4/2004 höôùng daãn vieäc baûo laõnh phaùt haønh vaø ñaïi lyù phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû, traùi phieáu ñöôïc Chính phuû baûo laõnh vaø traùi phieáu chính quyeàn ñòa phöông. 77 49. Boä Taøi chính – Thoâng tö soá 32/2004/TT-BTC ngaøy 12/4/2004 höôùng daãn vieäc phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû qua heä thoáng Kho baïc Nhaø nöôùc. 50. Ngaân haøng Nhaø nöôùc Vieät Nam – QÑ soá 935/2004/QÑ-NHNN ngaøy 23/7/2004 veà vieäc ban haønh Quy cheá ñaáu thaàu traùi phieáu Chính phuû taïi Ngaân haøng Nhaø nöôùc. 51. Buøi Minh Khang – “Traùi phieáu Chính phuû – Moät coâng cuï thuùc ñaåy taêng tröôûng neàn kinh teá Trung Quoác” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 33 - 2005), trang 52 - 53. 52. Traàn Thò Hueä – “Traùi phieáu chính quyeàn ñòa phöông – coâng cuï huy ñoäng voán quan troïng cho ñaàu tö phaùt trieån cuûa caùc ñòa phöông” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 36 - 2005), trang 23 - 26. 53. Leâ Anh Tuaán – “Moät soá giaûi phaùp phaùt trieån vaø hoaøn thieän thò tröôøng sô caáp traùi phieáu Chính phuû ôû Vieät Nam” – Taïp chí Quaûn lyù Ngaân quyõ Quoác gia (soá 37 - 2005), trang 17 - 20. 54. Kho baïc Nhaø nöôùc – Kho baïc Nhaø nöôùc Vieät Nam quaù trình xaây döïng vaø phaùt trieån – NXB Taøi chính – Haø Noäi, 2005. 55. Kho baïc Nhaø nöôùc – Baùo caùo toång keát hoaït ñoäng baûo laõnh phaùt haønh traùi phieáu Chính phuû 2001 - 2004, phöông höôùng, giaûi phaùp naêm 2005 – Haø Noäi, 2005. 78 Phuï luïc soá 1 KEÁT QUAÛ PHAÙT HAØNH TÍN PHIEÁU KHO BAÏC BAÙN LEÛ QUA HEÄ THOÁNG KBNN GIAI ÑOAÏN 1991 – 1995 Ñôn vò tính : tyû ñoàng SOÁ TT NAÊM KHOÁI LÖÔÏNG PHAÙT HAØNH LAÕI SUAÁT (%/thaùng) KYØ HAÏN (thaùng) 1 1991 204,4 4 - 5 3 – 6 2 1992 1.160,6 4 -5 3 - 6 2 1993 3.545 1,9 – 2,9 3 – 6 3 1994 5.152 1,7 6 4 1995 3.147 1,7 6 Coäng 13.209 Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc 79 Phuï luïc soá 2 KEÁT QUAÛ ÑAÁU THAÀU TÍN PHIEÁU KBNN QUA NHNN GIAI ÑOAÏN 1995 – 2004 Ñôn vò tính : trieäu ñoàng SOÁ TT NAÊM SOÁ PHIEÂN ÑAÁU THAÀU KHOÁI LÖÔÏNG TRUÙNG THAÀU LAÕI SUAÁT BÌNH QUAÂN(%) 1 1995 4 243.600 17,5 2 1996 19 976.400 9,0 3 1997 37 2.917.500 10,5 4 1998 46 4.020.700 11,6 5 1999 46 3.011.600 8,6 6 2000 46 4.766.000 5,4 7 20001 44 3.915.000 5,4 8 2002 50 8.410.000 5,9 9 2003 51 15.989.000 5,87 10 2004 45 15.200.000 5,7 Coäng 388 59.449.8000 Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc 80 Phuï luïc soá 3 KEÁT QUAÛ PHAÙT HAØNH TRAÙI PHIEÁU KHO BAÏC BAÙN LEÛ QUA HEÄ THOÁNG KBNN GIAI ÑOAÏN 1994 – 2004 Ñôn vò tính : trieäu ñoàng NAÊM TRAÙI PHIEÁU KHO BAÏC kyø haïn 1 naêm TRAÙI PHIEÁU KHO BAÏC kyø haïn 2 naêm TRAÙI PHIEÁU KHO BAÏC kyø haïn 3 naêm TRAÙI PHIEÁU KHO BAÏC kyø haïn 5 naêm TOÅNG COÄNG 1994 880 880 1995 7.361.000 7.361.000 1996 745.000 1.259.000 2004.000 1997 3.576.000 3.576.000 1998 2.700.000 2.700.000 1999 3.167.000 3.167.000 2000 4.316.000 4.316.000 2001 2.618.000 48.600 2.666.600 2002 4.117.000 4.117.000 2003 3.272.000 3.272.000 2004 3.986.000 3.986.000 COÄNG 8.106.000 29.011.000 880 48.600 37.166.480 Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc 81 Phuï luïc soá 4 KEÁT QUAÛ ÑAÁU THAÀU TRAÙI PHIEÁU KHO BAÏC QUA TTGDCK GIAI ÑOAÏN 2000 – 2004 Ñôn vò tính : tyû ñoàng NAÊM KHOÁI LÖÔÏNG GOÏI THAÀU KHOÁI LÖÔÏNG ÑAËT THAÀU KHOÁI LÖÔÏNG TRUÙNG THAÀU LAÕI SUAÁT TRUÙNG THAÀU (%) LAÕI SUAÁT TRAÀN (%) 2000 1.300 1.601 600 6,5 6,5 2001 3.400 2.096 1.333 7,3 – 7,35 7,0 – 7,35 2002 2.700 416 231 7,4 – 8,6 7,4 – 8,6 2003 200 35 35 8,7 8,7 2004 935,7 8,35 – 8,5 8,7 Coäng 7.600 4.148 3.134,7 Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc 82 Phuï luïc soá 5 KEÁT QUAÛ PHAÙT HAØNH TPCP THEO PHÖÔNG THÖÙC BAÛO LAÕNH PHAÙT HAØNH GIAI ÑOAÏN 2000 – 2004 Ñôn vò tính : tyû ñoàng NAÊM SOÁ ÑÔÏT BAÕO LAÕNH KHOÁI LÖÔÏNG PHAÙT HAØNH LAÕI SUAÁT (%/naêm) KYØ HAÏN (naêm) 2000 01 500 6,6 5 2001 02 250 7,0 – 7,35 5 2002 01 0 2003 06 1.650 8,3 5 2004 21 2.390 8,35 -8,5 5 Coäng 31 4.790 - Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc - Ghi chuù : Naêm 2002 toå chöùc 1 phieân baûo laõnh nhöng khoâng coù ñôn vò naøo tham gia. Naêm 2003 coù 1.430 tyû ñoàng, vaø naêm 2004 coù 635 tyû ñoàng traùi phieáu giao thoâng thuyû lôïi. 83 Phuï luïc soá 6 KEÁT QUAÛ PHAÙT HAØNH COÂNG TRAÙI XAÂY DÖÏNG TOÅ QUOÁC GIAI ÑOAÏN 1990 - 2004 Ñôn vò tính : tyû ñoàng NAÊM KEÁ HOAÏCH HUY ÑOÄNG KHOÁI LÖÔÏNG HUY ÑOÄNG KYØ HAÏN (naêm) LAÕI SUAÁT (%/naêm) TYÛ LEÄ HOAØN THAØNH (%) 1999 4.000 4.496 5 10 112,4 2003 2.000 2.580 5 8 129 Coäng 6.000 7.076 117,93 Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc 84 Phuï luïc soá 7 KEÁT QUAÛ PHAÙT HAØNH TRAÙI PHIEÁU COÂNG TRÌNH GIAI ÑOAÏN 1996 – 2004 Ñôn vò tính : tyû ñoàng TEÂN COÂNG TRÌNH KHOÁI LÖÔÏNG HUY ÑOÄNG 1. Coâng trình Trung öông 9.175,212 - Thuyû ñieän YaLy 184,7 - Khu ñoâ thò Ñònh Coâng – Haø Noäi 50 - Khu ñoâ thò Baéc Linh Ñaøm 41,6 - Khu ñoâ thò Chí Linh 70,5 - Caùc coâng trình Giao thoâng thuyû lôïi 8.828,412 2. Caùc coâng trình ñòa phöông 2.302,4 - Caø Mau 32 - Tieàn Giang 24,7 - Thaønh phoá Hoà Chí Minh 2.000 - Khaùnh Hoaø 50 - Phuùc Sôn 121,9 - Bình Thuaän 58,8 - Laøo Cai 15 3. Toång coâng 11.477,612 Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc 85 Phuï luïc soá 8 KEÁT QUAÛ PHAÙT HAØNH TPCP COÙ MEÄNH GIAÙ BAÈNG NGOAÏI TEÄ GIAI ÑOAÏN 2003 - 2004 NAÊM KYØ HAÏN (naêm) LAÕI SUAÁT (%/naêm) SOÁ TIEÀN HUY ÑOÄNG (USD) Naêm 2003 32.794.000 + Baùn leû 5 3,5 23.794.000 + Ñaáu thaàu qua NHNN 5 3,4 9.000.000 Naêm 2004 44.358.000 + Baùn leû 5 3,5 38.858.000 + Ñaáu thaàu qua NHNN 5 3,5 5.500.000 Toång coäng 77.152.000 Nguoàn : Kho baïc Nhaø nöôùc