Tiểu luận Thị trường chứng khoán và sự hình thành một thị trường chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam

Lêi nãi ®Çu HiÖn nay t×nh h×nh kinh tÕ thÕ giíi ®· vµ ®ang cã nhiÒu biÕn ®æi phøc t¹p trong nhiÒu thËp kû qua cuéc c¸ch m¹ng khoa häc kü thuËt trong c«ng nghÖ hiÖn ®¹i ®· t¹o tiÒn ®Ò vÒ kinh tÕ cho nhiÒu n­íc ph¸t triÓn. Hä ®· ra søc ®iÒu chØnh thÝch nghi vµ ®­a l¹i sù t¨ng tr­ëng kinh tÕ cao. ViÖt Nam lµ mét n­íc n«ng nghiÖp l¹c hËu, ®· nhiÒu n¨m chÞu sù tµn ph¸ cña chiÕn tranh. V× vËy mµ nÒn Kinh tÕ ph¸t triÓn thôt lïi so víi nh÷ng n­íc ph¸t triÓn hµng tr¨m n¨m. §Ó héi nhËp víi xu h­íng hiÖn nay §¶ng vµ nhµ n­íc ta ®· thùc hiÖn chñ tr­¬ng ®æi míi nÒn kinh tÕ ho¹t ®éng theo c¬ chÕ thÞ tr­êng cã sù qu¶n lý cña nhµ n­íc theo ®Þnh h­íng XHCN. Cuéc c¶i c¸ch nµy ®· xã nhiÒu t¸c ®éng to lín tíi toµn bé ®êi sèng kinh tÕ x· héi cña n­íc ta vµ t¹o ra nhiÒu chuyÓn biÕn tÝch cùc trong nÒn kinh tÕ. ChÝnh tõ ®©y ®· xuÊt hiÖn nhiÒu c¬ së v÷ng ch¾c vµ ngµy cµng lín m¹nh ®Ó h×nh thµnh thÞ tr­êng tµi chÝnh mµ quan träng nhÊt lµ thÞ tr­êng chøng kho¸n ViÖt Nam. ThÞ tr­êng chøng kho¸n lµ nh÷ng thùc thÓ phøc t¹p vµ lµ h×nh thøc ph¸t triÓn cao cña nÒn kinh tÕ thÞ tr­êng. §èi víi n­íc ta vÊn ®Ò nµy cßn kh¸ míi mÎ vµ ®ang thu hót réng r·i sù chó ý quan t©m cña c¸c nhµ kinh tÕ trong n­íc còng nh­ n­íc ngoµi. ChÝnh v× lý do thiÕt thùc ®ã, trong khu«n khæ bµi tiÓu luËn m«n häc nµy, em xin tr×nh bÇy nh÷ng vÊn ®Ò lý luËn c¬ b¶n nhÊt vÒ thÞ tr­êng chøng kho¸n vµ sù h×nh thµnh mét thÞ tr­êng chøng kho¸n ®Çu tiªn t¹i ViÖt Nam. Em mong muèn ®­îc gãp 2 phÇn tri thøc nhá bÐ cña m×nh trong viÖc t×m hiÓu vµ ®¸nh gi¸ hiÖn tr¹ng thÞ tr­êng chøng kho¸n trong nÒn kinh tÕ n­íc ta hiÖn nay. Dï ®· hÕt søc cè g¾ng, nh­ng trong bµi tiÓu luËn nµy kh«ng thÓ tr¸nh khái nh÷ng thiÕu sãt. V× thÕ em rÊt mong nhËn ®­îc ý kiÕn ®ãng gãp cña thÇy c« vµ c¸c b¹n. Ch­¬ng I: C¬ së lý luËn chung vÒ thÞ tr­êng chøng kho¸n LÞch sö h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña thÞ tr­êng chøng kho¸n trªn thÕ giíi. LÞch sö ph¸t triÓn c¸c thÞ tr­êng chøng kho¸n thÕ giíi tr¶i qua mét sù ph¸t triÓn th¨ng trÇm. Vµo nhiÒu n¨m 1075 – 1913, thÞ tr­¬ng chøng kho¸n thÕ giíi ph¸t triÓn huy hoµng cïng víi sù t¨ng tr­ëng cña nÒn kinh tÕ thÕ giíi lóc ®ã, nh­ng råi ®Õn ngµy 29/ 10/ 1929 thÞ tr­êng chøng kho¸n T©y, B¾c ¢u vµ NhËt B¶n ®· khñng ho¶ng. M·i tíi khi chiÕn tranh thÕ giíi thø 2 kÕt thóc, c¸c thÞ tr­êng míi dÇn håi phôc vµ ph¸t triÓn. N¨m 1987 mét lÇn n÷a thÞ tr­êng chøng kho¸n thÕ giíi ®iªn ®¶o, do hÖ thèng thanh to¸n kÐm cái kh«ng ®¶m ®­¬ng ®­îc yªu cÇu cña giao dÞch, sôt gi¸ chøng kho¸n ghª gím, mÊt lßng tin vµ g©y ph¶n øng gi©y truyÒn mµ hËu qu¶ cña nã cßn nÆng nÒ h¬n n¨m 1929. GÇn ®©y nhÊt thÞ tr­êng ë Ch©u Mü còng ®· r¬i vµo vßng xo¸y cña c¬n lèc khñng ho¶ng tµi chÝnh tiÒn tÖ, gi¶m lßng tin vµ cã tÝnh chÊt l©y lan, t¹o ra sù suy gi¶m ghª gím chØ sè gi¸ chøng kho¸n. LÞch sö h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña thÞ tr­êng chøng kho¸n thÓ giíi cho thÊy giai ®o¹n ®Çu thÞ tr­êng ph¸t triÓn mét c¸ch tù ph¸t víi sù tham gia cña c¸c nhµ ®Çu c¬. DÇn dÇn vÒ sau míi cã sù tham gia cña c«ng chóng. Khi ph¸t triÓn ®Õn møc ®é nhÊt ®Þnh thÞ tr­êng chøng kho¸n b¾t ®Çu ph¸t sinh nhiÒu trôc trÆc dÉn ®Õn ph¶i thµnh lËp c¬ quan qu¶n lý nhµ n­íc vµ h×nh thµnh hÖ thèng ph¸p lý ®Ó ®iÒu chØnh ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng. Kinh nghiÖm cho thÊy, phÇn lín c¸c thÞ tr­êng chøng kho¸n sau khi thiÕt lËp cã hiÖu qu¶, æn ®Þnh vµ ph¸t triÓn v÷ng ch¾c ph¶i cã sù chuÈn bÞ chu ®¸o mäi mÆt vÒ hµng ho¸, luËt ph¸p, con ng­êi, bé m¸y qu¶n lý vµ ®Æc biÖt sù gi¸m s¸t trong qu¶n lý nghiªm ngÆt cña nhiÒu n­íc. Cho tíi nay, thÞ tr­êng chøng kho¸n ph¸t triÓn ë møc cã thÓ nãi lµ kh«ng thÓ thiÕu trong ®êi sèng kinh tÕ cña nhiÒu n­íc theo c¬ chÕ thÞ tr­êng vµ nhÊt lµ nh÷ng n­íc ®ang ph¸t triÓn, cÇn thu hót luång vèn dµi h¹n cho nÒn kinh tÕ quèc d©n. ThÞ tr­êng chøng kho¸n vµ ph©n lo¹i thÞ tr­êng chøng kho¸n. 1) ThÞ tr­êng chøng kho¸n: ThÞ tr­êng chøng kho¸n cã thÓ ®­îc ®Þnh nghÜa nh­ lµ n¬i tËp trung c¸c nguån nh©n tiÕt kiÖm ®Ó ph©n phèi l¹i cho nhiÒu ng­êi muèn sö dông nhiÒu nguån tiÕt kiÖm ®ã theo gi¸ mµ ng­êi sö dông s½n sµng tr¶. Nãi c¸ch kh¸c thÞ tr­êng chøng kho¸n lµ n¬i tËp trung vµ ph©n phèi c¸c nguån ®Çu t­ nµy, cã thªm nguån vèn ®Ó ®­a vµo s¶n xuÊt trong nÒn kinh tÕ v× vËy cã thÓ lµm cho nÒn kinh tÕ t¨ng tr­ëng vµ t¹o nªn sù thÞnh v­îng. Theo ®Þnh nghÜa trªn, thÞ tr­êng chøng kho¸n kh«ng ph¶i c¬ quan mua vµo hoÆc b¸n ra c¸c chøng kho¸n. ThÞ tr­êng chøng kho¸n còng kh«ng së h÷u c¸c lo¹i chøng kho¸n. ThÞ truêng chøng kho¸n lµ n¬i giao dÞch, ë ®ã viÖc mua b¸n chøng kho¸n. Nh­ vËy thÞ tr­êng chøng kho¸n kh«ng ph¶i lµ n¬i giao dÞch (mua – b¸n) chøng kho¸n cña nhiÒu ng­êi muèn mua hay b¸n chøng kho¸n mµ cña nh÷ng nhµ m«i giíi. GÝa c¶ chøng kho¸n ®­îc h×nh thµnh mét c¸ch kh¸ch quan theo hÖ thèng b¸n ®Êu gi¸ hai chiÒu: ng­êi m«i giíi mua c¹nh tranh víi nh÷ng ng­êi m«i giíi kh¸c ®Ó mua víi nh÷ng ng­êi m«i giíi kh¸c ®Ó mua ®­îc víi gi¸ thÊp nhÊt, ng­êi m«i giíi b¸n c¹nh tranh víi nhiÒu ng­êi m«i giíi b¸n kh¸c ®Ó b¸n ®­îc víi gi¸ cao nhÊt. V× thÕ mµ thÞ tr­êng chøng kho¸n lµ thÞ tr­êng cã tÝnh tù do cao nhÊt trong c¸c lo¹i thÞ tr­êng. 2) Ph©n lo¹i thÞ tr­êng chøng kho¸n: ThÞ tr­êng chÝnh kho¸n chÝnh thøc: HÇu hÕt c¸c n­íc c«ng nghiÖp ph¸t triÓn ®Òu cã thÞ tr­êng chøng kho¸n chÝnh thøc, ®iÒu chØnh lµ c¸c thÞ tr­êng chøng kho¸n t¹i New York, Paris, London, Tokyo .... ThÞ tr­êng chøng kho¸n chÝnh thøc lµ 1 tæ chøc cã trung t©m giao dÞch, cã héi ®ång qu¶n trÞ, cã héi viªn vµ cã trô së riªng. Héi ®ång qu¶n trÞ th¶o ra ®iÒu lÖ riªng cho thÞ tr­êng chøng kho¸n ®Æt trô së. §iÒu lÖ thÞ tr­êng cã tÝnh ph¸p lý ®èi víi c¸c thµnh viªn vµ chÞu sù gi¸m s¸t cña héi ®ång gi¸m s¸t t¹i thÞ tr­êng chøng kho¸n. ThÞ tr­êng chøng kho¸n më cöa hµng ngµy, héi viªn häp t¹i héi tr­êng trô së víi nh÷ng trang thiÕt bÞ hiÖn ®¹i. C¸c nhµ m«i giíi cã thÓ liªn l¹c víi nh÷ng kh¸ch hµng cña hä ë kh¾p mäi n¬i hoÆc víi mét nhµ m«i giíi chøng kho¸n kh¸c. Chøng kho¸n c¹nh tranh nhau ®Ó mua b¸n theo h×nh thøc ®Êu gi¸. Ng­êi ta c¹nh tranh ®Ó mua b¸n chøng kho¸n sao cho cã lîi nhÊt cho hä. Ngµy nay luËt chøng kho¸n ë c¸c n­íc quy ®Þnh chÆt chÏ vµ tØ mØ ®èi víi c¸c ho¹t ®éng giao dÞch trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n, tr¸nh khñng ho¶ng cho thÞ tr­êng khi mµ ta cã vèn lín thùc hiÖn ®Çu c¬ ®Ó ®Èy gi¸ lªn hoÆc d×m gÝa xuèng 1 c¸ch gi¶ t¹o, g©y tæn h¹i cho ng­êi Ýt vèn Ýt cæ phÇn. ThÞ tr­êng chøng kho¸n phi chÝnh thøc Lµ mét tæ chøc kh«ng cã trung t©m giao dÞch, kh«ng cã héi ®ång qu¶n trÞ. Tuy vËy, ng­êi ta còng tiÕn hµnh b¸n theo ph­¬ng thøc ®Êu gi¸. C¸c nhµ m«i giíi liªn l¹c víi nhau gióp thùc hiÖn viÖc mua b¸n. Sù tiÖn lîi ë thÞ tr­êng phi chÝnh thøc lµ ë chç ®èi víi cæ phÇn cña mét xÝ nghiÖp nhá, míi hoÆc Ýt ®­îc nhiÒu ng­êi biÕt ®Õn hay ch­a ®­îc mäi ng­êi tin t­ëng khi cÇn mua hay b¸n chøng kho¸n cã thÓ giao dÞch trªn thÞ tr­êng nµy cã ®é tin tÝn nhiÖm thÊp h¬n so víi c¸c lo¹i chøng kho¸n ®­îc giao trªn thÞ tr­êng tËp trung. Do tÝnh kh«ng tËp trung nªn khã x¸c ®Þnh ®­îc quy m« cña thÞ tr­êng nµy lín h¬n trªn thÞ tr­êng chÝnh thøc do tÝnh chÊt th«ng tho¸ng h¬n trong c¸c c«ng viÖc ph¸t hµnh vµ yÕt gi¸ chøng kho¸n trªn thÞ tr­êng nµy so víi trªn thÞ tr­êng chÝnh thøc. III. Chøc n¨ng, nguyªn t¾c ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n Chøc n¨ng: - Huy ®éng vèn ®Çu t­ cho nÒn kinh tÕ: Khi c¸c nhµ ®Çu t­ mua chøng kho¸n do c¸c c«ng ty ph¸t hµnh, sè tiÒn nhµn rçi cña hä ®­îc ®­a vµo ho¹t ®éng s¶n xuÊt x· héi. B»ng c¸ch hç trî c¸c ho¹t ®éng ®Çu t­ cña c«ng ty, thÞ tr­êng chøng kho¸n ®· cã nhiÒu t¸c ®éng quan träng ®èi víi sù ph¸t triÓn cña nÒn kinh tÕ quèc d©n. Th«ng qua thÞ tr­êng chøng kho¸n, chÝnh phñ vµ chÝnh quyÒn c¸c ®Þa ph­¬ng còng huy ®éng ®­îc c¸c nguån vèn cho môc ®Ých sö dông vµ ®Çu t­ ph¸t triÓn h¹ tÇng kinh tÕ, phôc vô nhu cÇu chung cña X· héi. - Cung cÊp m«i tr­êng ®Çu t­ cho c«ng chóng: ThÞ tr­êng chøng kho¸n cung cÊp cho c«ng chóng mét m«i tr­êng ®Çu t­ lµnh m¹nh víi c¸c c¬ héi lùa chän phong phó. C¸c lo¹i chøng kho¸n trªn thÞ tr­êng rÊt kh¸c nhau vÒ tÝnh chÊt, thêi h¹n vµ ®é rñi ro cho phÐp c¸c nhµ ®Çu t­ cã thÓ lùa chän cho lo¹i hµnh ho¸ phï hîp víi kh¶ n¨ng, môc tiªu vµ së thÝch cña m×nh. ChÝnh v× vËy thÞ tr­êng chøng kho¸n gãp phÇn ®¸ng kÓ lµm t¨ng møc tiÕt kiÖm quèc gia. - T¹o tÝnh thanh to¸n cho c¸c chøng kho¸n: Nhê cã thÞ tr­êng chøng kho¸n c¸c nhµ ®Çu t­ cã thÓ chuyÓn ®æi c¸c chøng kho¸n hä së h÷u thµnh tiÒn mÆt hoÆc c¸c lo¹i chøng kho¸n kh¸c khi hä muèn kh¶ n¨ng thanh to¸n. Lµ mét trong nh÷ng tÝnh hÊp dÉn cña chøng kho¸n ®èi víi ng­êi ®Çu t­. §©y lµ yÕu tè cho thÊy tÝnh linh ho¹t, an toµn cña vèn ®Çu t­. ThÞ tr­êng chøng kho¸n ho¹t ®éng cµng n¨ng ®éng vµ cã hiÖu qu¶ th× cµng cã kh¶ n¨ng n©ng cao tÝnh thanh kho¶n cña c¸c chøng kho¸n giao dÞch trªn thÞ tr­êng. - §¸nh ho¹t ®éng cña c¸c doanh nghiÖp: Th«ng qua gi¸ chøng kho¸n ho¹t ®éng cña c¸c doanh nghiÖp ®­îc ph¶n ¸nh 1 c¸ch tæng hîp vµ chÝnh x¸c, gióp cho viÖc ®¸nh gi¸ vµ so s¸nh ho¹t ®éng cña c¸c doanh nghiÖp ®­îc nhanh chãng vµ thuËn tiÖn, tõ ®ã còng t¹o hiÖu qu¶ sö dông vèn, kÝch thÝch ¸p dông c«ng nghÖ míi, c¶i tiÕn s¶n phÈm. - T¹o m«i tr­êng gióp chÝnh phñ thùc hiÖn c¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ vi m«. C¸c chØ b¶o cña thÞ tr­êng chøng kho¸n ph¶n ¸nh ®éng th¸i cña nÒn kinh tÕ mét c¸ch nh¹y bÐn trong chÝnh s¸ch. GÝa c¸c chøng kho¸n t¨ng lªn cho thÊy ®Çu c¬ ®ang më réng, nÒn kinh tÕ t¨ng tr­ëng vµ ng­îc l¹i chøng kho¸n gi¶m sÏ cho thÊy c¸c dÊu hiÖu tiªu cùc cña nÒn kinh tÕ vµ lµ mét c«ng cô quan trong gióp chÝnh phñ thùc hiÖn c¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ vÜ m«. Th«ng qua thÞ tr­êng chøng kho¸n, chÝnh phñ còng cã thÓ mua vµ b¸n tr¸i phiÕu chÝnh phñ ®Ó t¹o ra nguån thu bï ®¾p th©m hôt ng©n s¸ch vµ qu¶n lý l¹m ph¸t. Ngoµi ra, chÝnh phñ còng cã thÓ sö dông mét sè chÝnh s¸ch, biÖn ph¸p t¸c ®éng vµo thÞ tr­êng chøng kho¸n nh»m ®Þnh h­íng ®Çu t­ ®¶m b¶o cho sù ph¸t triÓn c©n ®èi cña nÒn kinh tÕ. 2) Nguyªn t¾c ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n. - Nguyªn t¾c c¹nh tranh theo nguyªn t¾c nµy gi¸ c¶ trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n ph¶n ¸nh quan hÖ cung cÇu vÌ chøng kho¸n vµ thÓ hiÖn t­¬ng quan c¹nh tranh gi÷a c¸c c«ng ty. Trªn thÞ tr­êng vµ cÊp, c¸c nhµ ph¸t hµnh c¹nh tranh víi nhau ®Ó b¸n chøng kho¸n cña m×nh cho c¸c nhµ ®Çu t­, c¸c nhµ ®Çu t­ ®­îc tù do lùa chän c¸c chøng kho¸n theo c¸c môc tiªu cña m×nh. Trªn thÞ tr­êng thø cÊp, c¸c nhµ ®Çu t­ còng c¹nh tranh tù do ®Ó t×m kiÕm cho m×nh mét lîi nhuËn cao nhÊt, vµ gi¸ c¶ ®­îc h×nh thµnh theo ph­¬ng thøc ®Êu gi¸ - Nguyªn t¾c c«ng b»ng: Nguyªn t¾c nµy nh»m ®¶m b¶o lîi Ých cho tÊt c¶ nh÷ng ng­êi tham gia thÞ tr­êng. C«ng b»ng cã nghÜa lµ mäi ng­êi tham gia thÞ tr­êng ®Òu ph¶i tu©n thñ nhiÒu quy ®Þnh chung, ®­îc b×nh ®¼ng trong viÖc chia sÎ th«ng tin vµ trong viÖc g¸nh chÞu c¸c h×nh thøc xö ph¹t nÕu vi ph¹m nh÷ng quy ®Þnh ®ã. - Nguyªn t¾c c«ng khai: Chøng kho¸n lµ c¸c hµng ho¸ tr×u t­îng. Ng­êi ®Çu t­ kh«ng thÓ kiÓm tra trùc tiÕp ®­îc c¸c chøng kho¸n nh­ c¸c hµng ho¸ th«ng th­êng mµ ph¶i dùa trªn c¬ së c¸c th«ng tin cã liªn quan. V× vËy thÞ tr­êng chøng kho¸n ph¶i ®­îc x©y dùng trªn cã sá hÖ thèng c«ng bè th«ng tin tèt. Theo luËt ®Þnh, c¸c bªn ph¸t hµnh chøng kho¸n cã nghÜa vô cung cÊp ®Çy ®ñ, trung thùc vµ kÞp thêi nhiÒu th«ng tin cã liªn quan tíi tæ chøc ph¸t hµnh tíi ®ît ph¸t hµnh. C«ng bè th«ng tin ®­îc tiÕn hµnh khi ph¸t hµnh lÇn ®Çu tiªn th«ng tin ®¹i chóng. Së giao dÞch, c¸c c«ng ty chóng kho¸n vµ c¸c tæ chøc cã liªn quan kh¸c. Nguyªn t¾c nµy nh»m b¶o vÖ ng­êi ®Çu t­, song ®ång thêi nã còng hµm nghÜa r»ng, mét khi ®· ®­îc cung cÊp th«ng tin ®Çy ®ñ, kÞp thêi vµ chÝnh x¸c th× ng­êi ®Çu t­ ph¶i chÞu tr¸ch nhiÖm vµ c¸c quyÕt ®Þnh ®Çu t­ cña m×nh. -Nguyªn t¾c trung gian: Theo nguyªn t¾c nµy, trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n, c¸c giao dÞch ®­îc thùc hiÖn th«ng qua tæ chøc trung gian lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n. Trªn thÞ tr­êng s¬ cÊp, c¸c nhµ ®Çu t­ chÝnh kho¸n th­êng kh«ng mua trùc tiÕp cña c¸c nhµ ph¸t hµnh mµ mua tõ c¸c nhµ b¶o hµnh. Trªn thÞ tr­êng thø cÊp th«ng qua c¸c nghiÖp vô m«i giíi, Kinh doanh c¸c c«ng ty chøng kho¸n, b¸n chøng kho¸n gióp c¸c kh¸ch hµng, hoÆc kÕt nèi c¸c kh¸ch hµng víi nhauqua viÖc thùc hiÖn c¸c giao dÞch mua b¸n chøng kho¸n cña m×nh. -Nguyªn t¾c tËp trung: ThÞ tr­êng chøng khon¸ ph¶i ho¹t ®éng trªn nguyªn t¾c tËp trung. C¸c giao dÞch chøng kho¸n chØ diÔn ra trªn c¬ së giao dÞch vµ trªn thÞ tr­êng OTC, cã sù kiÓm tra gi¸m s¸t cña c¬ quan qu¶n lý nhµ n­íc vµ c¸c tæ chøc tù qu¶n. C¸c chøng kho¸n hµng ho¸ cña thÞ tr­êng chøng kho¸n lµ c¸c s¶n phÈm, tµi chÝnh cao cÊp nªn viÖc giao dÞch chóng ®ßi hái thÞ tr­êng ph¶i cã nhiÒu cã së vËt chÊt nhÊt ®Þnh chø kh«ng thÓ diÔn ra 1 c¸ch tuú tiÖn. Ch­¬ng II: Sù h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam. TÝnh tÊt yÕu kh¸ch quan: Sau h¬n 10 n¨m thùc hiÖn ®­êng lèi ®æi míi cña §¶ng, nÒn kinh tÕ ViÖt Nam ®· ®¹t ®­îc nhiÒu tiÕn bé hÕt søc quan träng trªn c¬ së æn ®Þnh chÝnh trÞ X· héi ®¹t tèc ®é t¨ng tr­ëng kinh tÕ cao, nÒn kinh tÕ b¾t ®Çu cã tÝch luü cho ®Çu t­ ph¸t triÓn. Tuy nhiªn ®Ó thùc hiÖn môc tiªu ®Õn n¨m 2001 lµ phÊn ®Êu ®­a n­íc ta vÒ c¬ b¶n thµnh 1 n­íc c«ng nghiÖp cã c¬ së vËt chÊt kü thuËt hiÖn ®¹i, c¬ cÊu kinh tÕ hîp lý ®¶m b¶o nhÞp ®é t¨ng tr­ëng b×nh qu©n GDP ë møc 9 – 10% n¨m. Tr­íc t×nh h×nh ®ã nhu cÇu nguån vèn trung vµ dµi h¹n cho t¨ng truëng kinh tÕ nhanh vµ bÒn v÷ng, kh¾c phôc nguy c¬ hËu qña so víi c¸c n­íc trong khu vùc vµ trªn thÕ giíi, chóng ta cÇn ph¶i cã c¸c chÝnh s¸ch huy ®éng tèi ®a mäi nguån lùc tµi chÝnh trong n­íc, biÕn c¸c nguån vèn nhµn rçi thµnh vèn ®Çu t­ ho¹t ®éng sinh lêi vµ thu hót vèn n­íc ngoµi b»ng h×nh thøc nh­ ph¸t hµnh tr¸i phiÕu, cæ phiÕu, më réng c¸c mèi ®Çu t­ .... tiÕn tíi h×nh thµnh tõng b­íc thÞ tr­êng chøng kho¸n t¹i ViÖt Nam. ViÖc x©y dùng vµ ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n t¹i ViÖt Nam trong giai ®o¹n hiÖn nay cßn cÇn thiÕt bëi nh÷ng lý do sau -D­íi gãc ®é kinh tÕ , víi t­ c¸ch lµ bé phËn cña thÞ tr­êng tµi chÝnh cã chøc n¨ng huy ®éng vµ ph©n bæ nguån vèn vµ dµi h¹n cã hiÖu qu¶, thÞ tr­êng chøng kho¸n lµ trung t©m thu nhËp, ph©n phèi vµ giao l­u c¸c vèn tiÕt kiÖm cho dÇu t­ cña toµn x· héi, g¨n bã h÷u c¬ trong sù ph¸t triÓn ®ång bé hÖ thèng tµi chÝnh – tiÒn tÖ cÊu thµnh nªn tÝnh chÊt quèc gia. -ThÞ tr­êng chøng kho¸n lµ 1 lo¹i cã së h¹ tÇng vÒ tµi chÝnh cña nÒn kinh tÕ gióp cho ®ång vèn ®Çu t­ ®i vµo nhiÒu ngµnh, nhiÒu doanh nghiÖp biÕt t¹o ra hiÖu qu¶ th«ng qua sù ®Þnh h­íng cña thÞ tr­êng vèn. -ThÞ tr­êng chøng kho¸n ho¹t ®éng tèt cung cÊp sù dù b¸o tuyÖt vêi vÒ chu kú kinh doanh trong t­¬ng lai. §Æc biÖt thÞ tr­êng chóng kho¸n t¹o ra m«i tr­êng kh«ng thÓ thiÕu cho ch­¬ng tr×nh cæ phÇn ho¸ thanhf c«ng v÷ng ch¾c, ®ång thêi viÖc cæ phÇn ho¸ còng t¹o lùc ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n. -ThÞ tr­êng chøng kho¸n còng sÏ mang l¹i nhiÒu tiÖn Ých cho c«ng chóng, gióp c«ng chóng cã h×nh thøc ®µu t­ vµo c¸c c«ng ty, cho nhµ n­íc vay dµi h¹n qua c¸c tr¸i phiÕu, chuyÓn dÞch vèn mét c¸ch dÔ dµng tr­íc c¸c h×nh thøc ®Çu t­. C¸c yÕu tè cÇn thiÕt ®Ó thµnh lËp thÞ tr­êng chøng kho¸n X©y dùng mét thÞ tr­êng chøng kho¸n nh­ng ®Ó tæ chøc nã ho¹t ®éng lµnh m¹nh ®Ó nã ®em l¹i nh÷ng t¸c ®éng tÝch cùc cho nÕn kinh tÕ th× l¹i lµ mét vÊn ®Ò lín. §Ó cã ®­îc 1 thÞ tr­êng chøng kho¸n ho¹t ®éng hiÖu qu¶ vµ h¹n chÕ tèi ®a nhiÒu tiªu cùc mµ nã cã thÓ g©y ra cho nÒn kinh Tõ. §¶ng vµ nhµ n­íc cÇn ph¶i chuÈn bÞ mét m«i tr­êng chøng kho¸n ho¹t ®éng thuËn lîi . Kinh tÕ: §©y lµ yÕu tè nÒn t¶ng b¶o ®¶m cho kh¶ n¨ng cã c¸c lo¹i chøng kho¸n l­u th«ng trªn thÞ tr­êng. YÕu tè nµy ®­îc quyÕt ®Þnh bëi c¸c chÝnh s¸ch ph¸t triÓn kinh tÕ vµ c¸c ®Þnh chÕ tµi chÝnh cña nhµ n­íc. HiÕn ph¸p n¨m 1992 x¸c ®Þnh chÕ ®é kinh tÕ cña n­íc ta lµ chÕ ®é kinh tÕ hµng ho¸ nhiÒu thµnh phÇn dùu trªn chÕ ®é së h­ò toµn d©n, tËp thÓ vµ së h÷u t­ nh©n. Trªn c¬ së nµy c¸c thµnh phÇn kinh tÕ, c¸c c«ng ty liªn doanh, cæ phÇn ngµy cµng ph¸t triÓn cïng víi c¸c ®¬n vÞ kinh tÕ quèc doanh. §©y lµ ®¬n vÞ kinh tÕ cã thÓ ph¸t hµnh c¸c lo¹i cæ phiÕu tr¸i phiÕu lµ hµng ho¸ ®Ó giao dÞch trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n. Bªn c¹nh ®ã ViÖt Nam còng ®ang tiÕn hµnh cæ phÇn ho¸ c¸c daonh nghiÖp nhµ n­íc, viÖc nµy t¹o ra ®­îc hµng ho¸ cho thÞ tr­êng chøng kho¸n. XÐt vÒ yÕu tè kinh tÕ, ViÖt Nam hiÖn nay cã thÓ nãi lµ ®· tho¶ m·n yªu cÇu cña thÞ tr­êng chøng kho¸n. Nhµ n­øoc cho phÐp c¸c c«ng ty cæ phÇn ho¹t ®éng cho phÐp c¸c lo¹i chøng kho¸n ®­îc l­u hµnh hîp ph¸p tøc lµ t¹o ra hµng ho¸ cho thÞ tr­êng chøng kho¸n. §iÒu nµy cho phÐp thÞ tr­êng chøng kho¸n cã thÓ ra ®êi. 2) Ph¸p lý: NÕu yÕu tè kinh tÕ lµ nÒn t¶ng ®Ó h×nh thµnh thÞ tr­êng chøng kho¸n th× yÕu tè ph¸p lý lµ c«ng cô duy tr× cho thÞ tr­êng chøng kho¸n ho¹t ®éng ®Òu ®Æn, lµnh m¹nh cã hiÖu qu¶ vµ ngµy cµng ph¸t triÓn. Còng nh­ c¸c n­íc kh¸c, ViÖt Nam sÏ x©y dùng vµ ban hµnh luËt chøng kho¸n vµ giao dÞch chøng kho¸n. Trong luËt nµy, c¸c vÊn ®Ò sÏ ®­îc luËt ho¸ lµ: c¸c quy ®Þnh vÒ c¸c tæ chøc ph¸t hµnh chøng kho¸n, c¸c quy ®Þnh vÒ c¸c trung gian tµi chÝnh tham gia ph¸t hµnh chøng kho¸n, c¸c ph­¬ng ph¸p ph¸t hµnh chøng kho¸n míi, quy chÕ ®Êu thÇu chøng kho¸n míi. Ngoµi ra c¸c quy chÕ vÒ tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña së giao dÞch chøng kho¸n còng cÇn ph¶i ®­îc quy ®Þnh chÆt chÏ. HiÖn nay ë ViÖt Nam, mét sè ®iÒu kho¶n liªn quan ®Õn quyÒn huy ®éng vèn cña c¸c c«ng ty cæ phÇn vµ c¸c doanh nghiÖp nhµ n­íc ®­îc quy ®Þnh trong luËt c«ng ty vµ luËt doanh nghiÖp nhµ n­íc. Cßn bé phËn lín c¸c quy ®Þnh cÇn thiÕt kh¸c chóng ta vÉn cßn ®ang thiÕu. Do vËy cÇn lµm nhiÒu viÖc ®Ó x©y dùng khung ph¸p lý chuÈn bÞ cho thÞ tr­êng chøng kho¸n ra ®êi taÞ ViÖt Nam. 3) KiÓm so¸t vµ kü thuËt. Ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n ph¶i ®­îc ®Æt d­íi sù kiÓm so¸t cña nhµ n­íc nh»m b¶o vÖ quyÒn lîi cña ng­êi mua chøng kho¸n vµ h¹n chÕ c¸c yÕu tè tiªu cùc cña thÞ tr­êng chøng kho¸n. Nhµ n­íc cÇn thµnh lËp mét uû ban chøng kho¸n quèc gia ®Ó thùc hiÖn qu¶n lý nhµ n­íc ®èi víi ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n. Uû ban nµy cã nhiÖm vô x©y dùng hoµn chØnh hÖ thèng ph¸p lý cho thÞ tr­êng chøng kho¸n ®ång thêi x©y dùng 1 hoÆc 1 sè së giao dÞch chøng kho¸n vµ hÖ thèng c¸c c¬ quan liªn hÖ nh­ c«ng ty m«i giíi chøng kho¸n, quü ®Çu t­ träng t©m qu¶n lý l­u gi÷ chøng kho¸n trong thanh to¸n bï trõ. YÕu tè kü thuËt cña thÞ tr­êng chøng kho¸n bao gåm c¬ së vËt chÊt kü thuËt thuÇn tuý vµ con ng­êi. C¬ së vËt chÊt kü thuËt thuÇn tuý lµ c¸c m¸y mãc thiÕt bÞ, ph­¬ng tiÖn th«ng tin, tÝnh to¸n, v¨n phßng giao dÞch. Tr­íc m¾t cÇn ph¶i cã ch­¬ng tr×nh ®µo t¹o khÈn cÊp c¸c c¸n bé trong ng©n hµng tµi chÝnh sau ®ã sÏ ®µo t¹o víi quy m« dµi h¬n. Chóng ta cÇn ®­a m«n häc vÒ thÞ tr­êng chøng kho¸n vµo c¸c tr­êng §¹i häc, trung häc kinh tÕ tµi chÝnh ng©n hµng. Ngoµi c¸c yÕu tè nãi trªn, cÇn cã sù tuyªn truyÒn s©u réng trong d©n c­ vÒ tÝnh hÊp dÉn khi ®Çu t­ vµo thÞ tr­êng chøng kho¸n còng nh­ ®­a c¸c ®¶m b¶o cho quyÒn lîi hîp ph¸p cña c¸c nhµ ®Çu t­. Thùc tr¹ng thÞ tr­êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam hiÖn nay. Nh÷ng thuËn lîi: HiÖn nay nÒn kinh tÕ ViÖt Nam ®· cã nhiÒu thay ®æi c¬ b¶n t¹o ®­îc thuËn lîi cho sù h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n. Chóng ta ®· t¹o ®­îc nh÷ng thµnh tùu ®¸ng khÝch lÖ. L¹m ph¸t ®· gi¶m tõ 67% n¨m 1992 xuèng cßn 14.4% n¨m 1994. Tû lÖ t¨ng tr­ëng kinh tÕ b×nh qu©n trong 5 n¨m trë l¹i ®©y lu«n ®­îc duy tr× ë møc tèt, nÒn kinh tÕ ®· b¾t ®Çu æn ®Þnh. Thu nhËp cña d©n c­ t¨ng vµ trong néi bé nÒn kinh tÕ ®· cã tÝch luü. NÒn kinh tÕ thÞ tr­êng ngµy cµng ph¸t triÓn, chÝnh s¸ch 1 gi¸ t¹o ®iÒu kiÖn cho hµng ho¸ l­u th«ng thuËn tiÖn gi÷a c¸c khu vùc trong n­íc, l·i suÊt tÝn dông vµ l·i suÊt tiÕt kiÖm ®· ®­îc Ên ®Þnh trªn c¬ së t­¬ng quan gi÷a cung cÇu vèn trªn thÞ tr­êng. Quy luËt cung cÇu vµ quy luËt gi¸ trÞ ®ang ph¸t huy nh÷ng t¸c dông tÝch cùc ®Õn nÒn kinh tÕ. C¸c thµnh phÇn kinh tÕ ngoµi quèc doanh ph¸t triÓn kh¸ m¹nh. Sè doanh nghiÖp cæ phÇn vµ c«ng ty liªn doanh thu hót nhiÒu vèn trong n­íc còng nh­ vèn t­ n­íc ngoµi còng t¨ng nhanh. Sù ra ®êi cña c¸c cæ phiÕu, tr¸i phiÕu do c¸c c«ng ty cæ phÇn, c¸c doanh nghiÖp nhµ n­íc ph¸t hµnh t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho thÞ tr­êng chøng kho¸n ra ®êi. Thªm vµo ®ã nÒn kinh tÕ thÞ tr­êng còng ®ang lµm thay ®æi dÇn thãi quen vµ nÕp nghÜ cña d©n chóng trong c«ng viÖc ®Çu t­ vèn mµ hä tÝch luü ®­îc. C¸c yÕu tè trªn ®©y t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho sù ra ®êi cña thÞ tr­êng chøng kho¸n vf kh¼ng ®Þnh lµ thÞ tr­êng chøng kho¸n sÏ ®­îc c«ng nhËn v× nã ®­îc ®¸p øng nhu cÇu cña ng­êi ®Çu t­ vèn, ng­êi sö dông vèn vµ c¶ cña nhµ n­íc. Nh÷ng khã kh¨n: -Hµng ho¸ ®Ó giao dÞch trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n ch­a ®ñ tiªu chuÈn vÒ chÊt l­îng còng nh­ ch­a ®ñ vÒ khèi l­îng ®Ó giao dÞch khi thÞ tr­êng chøng kho¸n chÝnh thøc ®­îc h×nh thµnh. Sè l­îng vµ gi¸ trÞ cæ phiÕu hiÖn nay cßn qu¸ nhá ch­a ®¸p øng ®­îc ®ßi hái cña thÞ tr­êng chøng kho¸n khi nã ra ®êi. C¸c lo¹i tr¸i phiÕu tuy cã ®a d¹ng nh­ng phÇn lín lµ c¸c tr¸i phiÕu ng¾n h¹n kh«ng ph¶i lµ ®èi t­îng chÝnh ®Ó mua b¸n trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n. -HÖ thèng ng©n hµng tuy ®· cã nhiÒu thay ®æi nh­ng ch­a m¹nh cÇn tiÕp tôa ph¸t triÓn ®Ó ®¸p øng c¸c yªu cÇu vÒ thanh to¸n, chuyÓn giao, l­u tr÷ vµ thùc hiÖn c¸c dÞch vô kh¸c khi thÞ tr­êng chøng kho¸n ra ®êi. -Ch­a cã khung ph¸p lý ®ång bé vµ ®Çy ®ñ cho sù ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n. HiÖn nay mÆc dï ®· cã luËt c«ng ty, LuËt d©n sù... chóng ta vÉn thiÕu c¸c v¨n b¶n ph¸p luËt vÒ chøng kho¸n vµ kinh doanh chøng kho¸n. C¸c v¨n b¶n cã liªn quan kh¸c vÒ ph¸t hµnh chøng kho¸n, kiÓm to¸n, kÕ to¸n tuy ®· cã nh­ng ch­a ®ñ vµ ®ång bé ®Ó cã kh¶ n¨ng bao qu¸t toµn bé ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n. Thªm vµo ®ã lµ viÖc chÊp hµnh kh«ng nghiªm chØnh luËt ph¸p ®· kÐo theo nh÷ng hËu qu¶ tiªu cùc lµm gi¶m lßng tin trong d©n chóng vÒ hiÖu lùc cña ph¸p luËt. §©y lµ khã kh¨n cã ý nghÜa ®Æc biÖt nghiªm träng. Khi mµ khã kh¨n nµy ch­a ®­îc kh¾c phôc th× viÖc tæ chøc ®­îc mét thÞ tr­êng chøng kho¸n ho¹t ®éng lµnh m¹nh lµ kh«ng thÓ cã ®­îc. Nh­ vËy, ®Ó thµnh lËp ®­îc mét thÞ tr­êng chøng kho¸n ho¹t ®éng tèt cÇn ph¶i tiÕn hµnh mét khèi l­îng c¸c c«ng viÖc chuÈn bÞ rÊt lín; ®ång bé trªn nhiÒu lÜnh vùc kh¸c nhau cña nÒn kinh tÕ. Chóng ta còng cÇn tuyªn truyÒn, gi¸o dôc c¸c kiÕn thøc c¬ së vÒ thÞ tr­êng chøng kho¸n cho nh©n d©n, cñng cè lßng tin cña hä b»ng c¸c luËt, qui ®Þnh chÆt chÏ vµ khÈn tr­¬ng ®µo t¹o ®éi ngò c¸n bé chøng kho¸n vµ thiÕt lË hÖ thèng th«ng tin kinh tÕ tµi chÝnh réng lín (qua v« tuyÕn truyÒn h×nh, radio, b¸o chÝ...) Ch­¬ng III: ChÝnh s¸ch vµ gi¶i ph¸p hç trî ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n Sù æn ®Þnh kinh tÕ vÜ m« vµ sù nhÊt qu¸n trong chiÕn l­îc ph¸t triÓn, vai trß cña hÖ thèng qu¶n lý cã tÝnh chÊt quyÕt ®Þnh ®èi víi sù thµnh b¹i cña 1 thÞ tr­êng. V× cËy chóng ta cÇn sím th«ng qua vµ ban hµnh c¸c v¨n b¶n ph¸p quy ®ång bé vÒ thÞ tr­êng chøng kho¸n ®Ó t¹o ra khu«n khæ ph¸t lý cho thÞ tr­êng ngay tõ ®Çu. ThÞ tr­êng tiÒn tÖ vµ thÞ tr­êng chøng kho¸n ®Òu lµ c¸c thÞ tr­êng ®­îc sö dông ®Ó thùc hiÖn viÖc huy ®éng vèn vµ lu©n chuyÓn c¸c nguån vèn, hai thÞ tr­êng nµy mang tÝnh c¹nh tranh vµ bæ sung lÉn nhau. ChÝnh v× vËy muèn x©y dùng thÞ tr­êng chøng kho¸n th× ph¶i cã c¸c chÝnh s¸ch t¸c ®éng ®Õn thÞ tr­êng tiÒn tÖ vµ tËn dông c¸c c¬ së cã s½n cña thÞ tr­êng tiÒn tÖ ®Ó ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n theo mét sè h­íng ®iÒu chØnh linh ho¹t, khuyÕn khÝch c¸c tæ chøc ho¹t ®éng trªn thÞ tr­êng tiÒn tÖ tham gia vµo thÞ tr­êng chøng kho¸n vµ trªn c¬ së cã sù qu¶n lý chÆt chÏ cña nhµ n­íc. BÊt kú mét thÞ tr­êng nµo muèn ho¹t ®éng ®­îc th× cÇn ph¶i cã cung vµ cÇu ®èi víi hµng ho¸ trªn thÞ tr­êng. Trong thêi gian ®Çu chuÈn bÞ thµnh lËp thÞ tr­êng chøng kho¸n, chóng ta cÇn tËp chung ®Èy m¹nh c¸c nguån cung vÒ chøng kho¸n theo h­íng khuyÕn khÝch c¸c doanh nghiÖp cã ®ñ ®iÒu kiÖn ph¸t hµnh chøng kho¸n ra c«ng chóng, tõng b­íc n©ng cao kh¶ n¨ng thanh kho¸n cña chøng kho¸n ®Ó t¹o ®iÒu kiÖn cho nh÷ng ng­êi n¾m gi­x chøng kho¸n cã thÓ b¸n l¹i chøng kho¸n trªn thÞ tr­êng. Qóa tr×nh chuÈn bÞ c¸c ®iÒu kiÖn cho h×nh thµnh thÞ tr­êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam diÔn ra trong thêi gian ng¾n v× vËy nhµ n­íc cÇn ®¶m b¶o tÝnh liªn tôc cña thÞ tr­êng b»ng c¸ch thóc ®Èy sù h×nh thµnh cña c¸c ®Þnh chÕ tµi chÝnh trung gian trªn thÞ tr­êng. Ngoµi ra, nhµ n­íc cÇn cã chÝnh s¸ch t¹o nguån nh©n lùc vµ c¬ së vËt chÊt kü thuËt cho ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n. §©y lµ nhiÖm vô träng t©m hµng ®Çu vµ l©u dµi. CÇn tËp chung vµo viÖc më nh÷ng kho¸ ®µo t¹o kiÕn thøc chuyªn s©u vÒ chøng kho¸n vµ thÞ tr­êng chøng kho¸n cho c¸n bé qu¶n lý cña c¸c c¬ quan chøc n¨ng. §ång thêi phæ cËp kiÕn thøc chung vÒ thÞ tr­êng chøng kho¸n cho c«ng chóng qua tuyªn truyÒn trªn ph­¬ng tiÖn th«ng tin ®¹i chóng vµ gi¶ng dËy trong nhµ tr­êng. KÕt luËn Ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n lµ gi¶i ph¸p quan träng ®­îc kh¼ng ®Þnh trong khu«n khæ cuéc c¶i c¸ch c¬ b¶n nhÊt cña §¶ng vµ nhµ n­íc ta. Nh»m t¸c ®éng néi lùc míi th«ng qua sù thay ®æi h×nh thøc së h÷u vµ c¬ cÊu tæ chøc. Nhê ®ã mµ nh÷ng n¨m gÇn ®©y nÒn kinh tÕ n­íc ta ®· cã nh÷ng b­íc ph¸t triÓn ®¸ng kÓ. V× vËy trong thêi gian tíi ®Ó tho¶ m·n nhu cÇu t¹o ra hµng ho¸ giao dÞch trªn thÞ tr­êng chøng kho¸n chóng ta cÇn ph¶i xóc tiÕn m¹nh viÖc chuÈn bÞ hµng ho¸ th«ng qua c¸c gi¶i ph¸p c¬ b¶n nh­: §Èy m¹nh ph¸t triÓn tr¸i phiÕu chÝnh phñ trung vµ dµi h¹n trªn thÞ tr­êng trong n­íc, xem xÐt viÖc phat hµnh tr¸i phiÕu chÝnh phñ ra thÞ tr­êng vèn quèc tÕ. Xóc tiÕn ®Èy nhanh tiÕn tr×nh thùc hiÖn cæ phÇn ho¸ doanh nghiÖp nhµ n­íc. Ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n, ®i kÌm víi sù thµnh lËp nhiÒu c«ng ty cæ phÇn míi sÏ ®ãng vai trß quan träng x¸c lËp nÒn kinh tÕ thÞ tr­êng v÷ng ch¾c ë ViÖt Nam. V× thÕ viÖc ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n ®­îc sù l·nh ®¹o vµ chØ d¹o chÆt chÏ cña §¶ng vµ nhµ n­íc. Cuèi cïng em xin c¶m ¬n c¸c thÇy c« ®· gîi ý cho em vÒ ®Ò tµi lý thó vµ thiÕt thùc nµy. Em xin ch©n thµnh c¶m ¬n vµ mong nhËn ®­îc sù ®ãng gãp ý kiÕn cña c¸c thÇy c«. môc lôc Lêi nãi ®Çu Ch­¬ng I : C¬ së lý luËn chung vÒ thÞ tr­êng chøng kho¸n LÞch sö h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña thÞ tr­êng chøng kho¸n trªn thÕ giíi ThÞ tr­êng chøng kho¸n vµ ph©n lo¹i thÞ tr­êng chøng kho¸n ThÞ tr­êng chøng kho¸n Ph©n lo¹i thÞ tr­êng chøng kho¸n Chøc n¨ng nguyªn t¾c ho¹t ®éng cña thÞ tr­êng chøng kho¸n Ch­¬ng II : Sù h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n t¹i ViÖt Nam TÝnh tÊt yÕu kh¸ch quan C¸c yÕu tè cÇn thiÕt ®Ó thµnh lËp thÞ tr­êng chøng kho¸n Thùc tr¹ng thÞ tr­êng chøng kho¸n ë ViÖt Nam thuËn lîi Khã kh¨n Ch­¬ng III : ChÝnh s¸ch vµ gi¶i ph¸p hç trî ph¸t triÓn thÞ tr­êng chøng kho¸n KÕt luËn