Đề tài Pháp luật về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay
LỜI NÓI ĐẦU 1 CHƯƠNG I 3 NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁP LUẬT 3 CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ 3 1. Khái niệm chứng khoán và chào bán chứng khoán riêng lẻ 3 1.1. Chứng khoán 3 1.1.1. Định nghĩa 3 1.1.2. Đặc điểm 5 1.1.3. Phân loại 6 1.2. Chào bán chứng khoán riêng lẻ 7 1.2.1. Định nghĩa 7 1.2.2. Đặc điểm 8 1.2.3. Phương thức chào bán chứng khoán riêng lẻ 9 1.2.4. Vai trò của hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ trong nền kinh tế thị trường của Việt Nam hiện nay 11 2. Pháp luật về chào bán chứng khoán riêng lẻ 12 2.1. Khái niệm 12 2.2. Nội dung pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ 13 2.2.1. Pháp luật chào bán cổ phiếu riêng lẻ 13 2.2.2. Pháp luật về chào bán trái phiếu riêng lẻ 15 2.3. Mục đích, nguyên tắc quản lý nhà nước đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ 17 2.3.1. Mục đích quản lý Nhà nước 17 2.3.2. Nguyên tắc quản lý Nhà nước 17 2.3.3. Nội dung quản lý Nhà nước đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ 18 CHƯƠNG II 20 THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN 20 CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ CỦA DOANH NGHIỆP 20 VIỆT NAM HIỆN NAY 20 1. Chào bán cổ phiếu riêng lẻ 20 1.1. Chào bán cổ phiếu riêng lẻ của công ty cổ phần 20 1.1.1. Hoạt động chào bán cổ phần riêng lẻ khi thành lập công ty cổ phần 20 1.1.2. Hoạt động chào bán cổ phiếu khi công ty cổ phần tăng vốn 22 1.2. Chào bán cổ phần riêng lẻ của các công ty Nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần 23 1.2.1. Đối tượng và điều kiện cổ phần hoá 24 1.2.2. Hình thức cổ phần hoá 24 1.2.3. Đối tượng và điều kiện mua cổ phần 25 1.2.4. Xác định giá trị doanh nghiệp 25 1.2.5. Giá bán cổ phần lần đầu 26 1.2.6. Phương thức tổ chức bán đấu giá cổ phần lần đầu 27 1.2.7. Phí cổ phần hoá 28 1.3. Chào bán cổ phiếu riêng lẻ của các ngân hàng thương mại cổ phần 28 1.4. Chào bán cổ phần riêng lẻ của các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài chuyển đổi thành công ty cổ phần 30 1.4.1. Đối tượng và điều kiện chuyển đổi 31 1.4.2. Hình thức chuyển đổi doanh nghiệp 31 1.4.3. Giá trị doanh nghiệp để chuyển đổi 32 1.4.4. Đối tượng mua cổ phần 32 1.4.5. Những bảo đảm của Nhà nước đối với cổ đông và công ty cổ phần có vốn đầu tư nước ngoài 33 1.5. Chào bán cổ phiếu riêng lẻ của công ty trách nhiệm hữu hạn chuyển đổi thành công ty cổ phần 34 2. Chào bán trái phiếu riêng lẻ 34 2.1. Chào bán trái phiếu riêng lẻ của doanh nghiệp 34 2.1.1. Đối tượng chào bán trái phiếu riêng lẻ 35 2.1.2. Đối tượng mua trái phiếu doanh nghiệp 35 2.1.3. Điều kiện chào bán trái phiếu 35 2.1.4. Phương thức chào bán trái phiếu riêng lẻ 37 2.1.5. Các quy định về trái phiếu doanh nghiệp 37 2.2. Chào bán trái phiếu riêng lẻ của các tổ chức tín dụng 38 2.2.1. Đối tượng phát hành trái phiếu 38 2.2.2. Phương thức phát hành 39 2.2.3. Điều kiện phát hành trái phiếu 39 2.2.4. Trình tự, thủ tục chào bán trái phiếu riêng lẻ 40 2.3. Chào bán trái phiếu riêng lẻ của công ty nhà nhà nước 40 3. Quản lý nhà nước đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ 41 3.1. Cơ quan quản lý Nhà nước 41 3.2. Nội dung quản lý nhà nước đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ 43 3.2.1. Đối với chủ thể chào bán chứng khoán riêng lẻ 43 3.2.2. Đối với tổ chức trung gian và nhà đầu tư 44 CHƯƠNG III 45 PHƯƠNG HƯỚNG HOÀN THIỆN PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ CỦA DOANH NGHIỆP 45 VIỆT NAM HIỆN NAY 45 1. Những căn cứ hoàn thiện pháp luật về chào bán chứng khoán riêng lẻ 45 1.1. Đường lối phát triển kinh tế của Đảng Cộng sản Việt Nam 45 1.2. Đặc điểm, tình hình phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam 45 1.3. Thực trạng pháp luật Việt Nam về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ 46 2. Một số phương hướng hoàn thiện pháp luật về chào bán chứng khoán riêng lẻ 47 2.1. Nâng cao hiệu quả quản lý nhà nước đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ 47 2.2. Hoàn thiện pháp luật về chào bán chứng khoán riêng lẻ của những doanh nghiệp chuyển đổi thành loại hình doanh nghiệp khác 48 2.2.1. Đối với các DNNN CPH 48 2.2.2. Đối với các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài chuyển đổi thành công ty cổ phần 50 2.3. Ban hành văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ cho công ty nhà nước và công ty trách nhiệm hữu hạn 52 2.3.1. Đối với hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty nhà nước 52 2.3.2. Đối với hoạt động chuyển đổi công ty trách nhiệm hữu hạn thành công ty cổ phần 53 2.4. Ban hành điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ thống nhất cho các tổ chức tín dụng 53 2.5. Sửa đổi, bổ sung một số quy định 54 2.6. Một số biện pháp khác 55 2.6.1. Xây dựng cơ chế giải quyết tranh chấp trong hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ 55 2.6.2. Đẩy mạnh công tác đào tạo, tuyên truyền kiến thức về chứng khoán, TTCK 55 2.6.3. Xây dựng thị trường giao dịch cho các chứng khoán chào bán riêng lẻ 56 KẾT LUẬN 57 TÀI LIỆU THAM KHẢO 58 BẢNG CHỮ VIẾT TẮT 60
Bạn đang xem trước 20 trang tài liệu Đề tài Pháp luật về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay, để xem tài liệu hoàn chỉnh bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên
tham gia chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ. Trong khi ®ã, kho¶n 2 §iÒu 12 LuËt chøng kho¸n 2006 quy ®Þnh doanh nghiÖp ph¶i cã møc vèn ®iÒu lÖ tèi thiÓu lµ mêi tû ®ång ViÖt Nam trë lªn tÝnh theo gi¸ trÞ ghi trªn sæ kÕ to¸n ®îc chµo b¸n tr¸i phiÕu ra c«ng chóng.
NhiÒu ®¬n vÞ s¶n xuÊt kinh doanh nhËn ®Þnh ®iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu theo NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP thuËn lîi cho hä tËn dông gi¶i ph¸p nµy ®Ó t¨ng vèn vay. N¨m 2006, tæng khèi lîng tr¸i phiÕu ph¸t hµnh lµ 66.377 tû ®ång, trong ®ã tr¸i phiÕu doanh nghiÖp chiÕm kho¶ng 8.060 tû ®ång, tr¸i phiÕu ChÝnh phñ vÉn chiÕm tû lÖ cao 55.817 tû ®ång, cßn l¹i lµ tr¸i phiÕu chÝnh quyÒn ®Þa ph¬ng.[16, tr.15] KÕt qu¶ nµy cho thÊy trªn thÞ trêng tr¸i phiÕu ViÖt Nam, tr¸i phiÕu ChÝnh phñ vÉn chiÕm tû lÖ cao. Nhng khi NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP ®i vµo ®êi sèng, ®©y sÏ lµ mét kªnh huy ®éng vèn hiÖu qu¶ cho c¸c doanh nghiÖp. Bëi mét thùc tÕ hiÖn nay, nhiÒu chñ doanh nghiÖp ®Æc biÖt nh÷ng doanh nghiÖp võa vµ nhá cha hÒ biÕt ®Õn NghÞ ®Þnh míi nµy.
Tuy nhiªn, ®iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu cña c«ng ty cæ phÇn cã mét sè ®iÓm cÇn lu ý. Kho¶n 2 §iÒu 88 LuËt doanh nghiÖp 2005 quy ®Þnh c«ng ty phÇn kh«ng ® îc quyÒn ph¸t hµnh tr¸i phiÕu trong hai trêng hîp sau:
1. Kh«ng thanh to¸n ®ñ gèc vµ l·i tr¸i phiÕu ®· ph¸t hµnh hoÆc kh«ng thanh to¸n ®ñ c¸c kho¶n nî ®Õn h¹n trong ba n¨m liªn tiÕp;
2. Tû suÊt lîi nhuËn sau thuÕ b×nh qu©n cña ba n¨m liªn tiÕp tr íc ®ã kh«ng cao h¬n møc l·i suÊt dù kiÕn tr¶ cho tr¸i phiÕu ®Þnh ph¸t hµnh.
C«ng ty cæ phÇn lµ lo¹i h×nh doanh nghiÖp thµnh lËp vµ ho¹t ®éng theo LuËt doanh nghiÖp 2005. NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP lµ v¨n b¶n ®iÒu chØnh ho¹t ®éng ph¸t hµnh tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty cæ phÇn. Do ®ã, c«ng ty cæ phÇn ph¶i tu©n thñ nh÷ng ®iÒu kiÖn ph¸t hµnh theo §iÒu 17 NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP vµ LuËt doanh nghiÖp 2005. Tuy nhiªn, hai v¨n b¶n nµy cã sù quy ®Þnh kh¸c nhau vÒ ®iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty cæ phÇn.
§©y lµ mét khã kh¨n trong viÖc x¸c ®Þnh ®iÒu kiÖn ph¸t hµnh tr¸i phiÕu cña c«ng ty cæ phÇn. §iÒu kiÖn theo NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP cã tÝnh kh¶ thi vµ thuËn lîi h¬n cho c«ng ty cæ phÇn chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ. Tuy nhiªn, còng kh«ng thÓ bá qua quy ®Þnh cña LuËt doanh nghiÖp. Bëi ®©y lµ v¨n b¶n ®iÒu chØnh tæ chøc, ho¹t ®éng cña c«ng ty cæ phÇn, cã hiÖu lùc ph¸p lý cao.
2.1.4. Ph¬ng thøc chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ
T¹i Ch¬ng IV NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP quy ®Þnh ba ph¬ng thøc chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ, ®ã lµ b¶o l·nh ph¸t hµnh, ®¹i lý ph¸t hµnh vµ ®Êu thÇu tr¸i phiÕu. §©y lµ nh÷ng ph¬ng thøc ph¸t hµnh qua trung gian. H×nh thøc b¸n trùc tiÕp t¹i doanh nghiÖp theo NghÞ ®Þnh 120/1994/N§-CP ®· bÞ xo¸ bá. NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP kh«ng quy ®Þnh møc phÝ hoa hång ®¹i lý, b¶o l·nh ph¸t hµnh tèi ®a lµ 0,25% tæng gi¸ trÞ tr¸i phiÕu ph¸t hµnh nh tríc ®©y. Gi¸ trÞ mçi ®¬n vÞ vèn huy ®éng ®îc cao hay thÊp do doanh nghiÖp quyÕt ®Þnh tõ viÖc ®a ra møc l·i suÊt vµ chi phÝ trung gian. Møc phÝ nµy ®îc h¹ch to¸n vµo chi phÝ ph¸t hµnh, chi phÝ kinh doanh hoÆc gi¸ trÞ cña dù ¸n, c«ng tr×nh.
Tæ chøc nhËn b¶o l·nh, ®¹i lý hay tæ chøc nhËn uû quyÒn tæ chøc ®Êu thÇu tr¸i phiÕu ph¶i lµ nh÷ng c«ng ty chøng kho¸n hay nh÷ng ®Þnh chÕ tµi chÝnh kh¸c theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt. §©y lµ quy ®Þnh thÓ hiÖn sù chÆt chÏ cña ph¸p luËt nh»m b¶o ®¶m an toµn cho hÖ thèng tµi chÝnh vµ b¶o vÖ quyÒn lîi cho nhµ ®Çu t. C¸c tæ chøc nµy lµ nh÷ng chñ thÓ cã tiÒm lùc tµi chÝnh, tr×nh ®é chuyªn m«n sÏ b¶o ®¶m thµnh c«ng cho ®ît chµo b¸n.
2.1.5. C¸c quy ®Þnh vÒ tr¸i phiÕu doanh nghiÖp
Nh÷ng quy ®Þnh vÒ tr¸i phiÕu nh h×nh thøc, mÖnh gi¸, l·i suÊt, ph¹m vi giao dÞch cña tr¸i phiÕu cô thÓ vµ chi tiÕt. Tr¸i phiÕu ®îc ph¸t hµnh díi d¹ng chøng chØ, bót to¸n ghi sæ hoÆc d÷ liÖu ®iÖn tö, b»ng ®ång ViÖt Nam víi mÖnh gi¸ tèi thiÓu lµ 100.000 ®ång. L·i suÊt tr¸i phiÕu cã thÓ lµ l·i suÊt cè ®Þnh hoÆc l·i suÊt th¶ næi trªn thÞ trêng. Tr¸i phiÕu ®îc tù do chuyÓn nhîng, tÆng cho, ®Ó l¹i thõa kÕ, hoÆc sö dông ®Ó chiÕt khÊu, thÕ chÊp, cÇm cè trong quan hÖ tÝn dông nhng kh«ng ®îc thay thÕ tiÒn trong lu th«ng.
NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP quy ®Þnh râ rµng vÒ c¸c lo¹i tr¸i phiÕu chuyÓn ®æi vµ tr¸i phiÕu kh«ng chuyÓn ®æi. ChØ c«ng ty cæ phÇn míi cã quyÒn ph¸t hµnh tr¸i phiÕu chuyÓn ®æi trong ®ã ghi râ thêi h¹n, tû lÖ chuyÓn ®æi t¹i thêi ®iÓm ph¸t hµnh. Quy ®Þnh nµy phï hîp víi §iÒu 88 LuËt doanh nghiÖp 2005 c«ng ty cæ phÇn cã quyÒn ph¸t hµnh tr¸i phiÕu, tr¸i phiÕu chuyÓn ®æi vµ c¸c lo¹i tr¸i phiÕu kh¸c theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt vµ §iÒu lÖ c«ng ty.
Trong hai ngµy 14-15/12/2005, Ng©n hµng Ngo¹i th¬ng ViÖt Nam ®· ph¸t hµnh thµnh c«ng 13.746.055 tr¸i phiÕu víi l·i suÊt kh¸ thÊp 6%/n¨m, tæng lîng vèn huy ®éng lªn tíi 1.374.6055 tû ®ång. MÆc dï ®©y kh«ng ph¶i lµ mét lo¹i tr¸i phiÕu chuyÓn ®æi thùc sù v× t¹i thêi ®iÓm nµy Vietcombank cha CPH nhng gãp phÇn lµm cho thÞ trêng tr¸i phiÕu nãng dÇn lªn. [13, tr.10], [14, tr.11].
2.2. Chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c¸c tæ chøc tÝn dông
Tæ chøc tÝn dông lµ doanh nghiÖp ® îc thµnh lËp theo quy ®Þnh cña LuËt c¸c tæ chøc tÝn dông vµ c¸c quy ®Þnh kh¸c cña ph¸p luËt. §Ó t¨ng quy m« vèn cho c¸c ho¹t ®éng tÝn dông vµ c¸c dÞch vô tµi chÝnh kh¸c, tæ chøc tÝn dông cã thÓ chµo b¸n tr¸i phiÕu. Tr íc ®©y, theo QuyÕt ®Þnh 212/1994/Q§-NHNN cña Thèng ®èc Ng©n hµng Nhµ n íc ngµy 22/9/1994 vÒ viÖc ban hµnh thÓ lÖ ph¸t hµnh tr¸i phiÕu NHTM, ng©n hµng ®Çu t vµ ph¸t triÓn th× chØ cã c¸c NHTM, ng©n hµng ®Çu t ® îc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu víi nh÷ng ®iÒu kiÖn ph¸t hµnh, tr×nh tù thñ tôc chÆt chÏ. Quy ®Þnh nµy ®· h¹n chÕ viÖc t¨ng vèn cña c¸c tæ chøc tÝn dông.
Ngµy 22/11/2002, Thèng ®èc Ng©n hµng Nhµ n íc ban hµnh QuyÕt ®Þnh 1287/2002/Q§-NHNN vÒ viÖc ban hµnh quy chÕ giÊy tê cã gi¸ cña tæ chøc tÝn dông huy ®éng vèn trong n íc. Trong sè c¸c giÊy tê cã gi¸, tr¸i phiÕu lµ lo¹i chøng kho¸n mµ tæ chøc tÝn dông ®îc ph¸t hµnh ®Ó huy ®éng vèn. NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP ®îc ChÝnh phñ ban hµnh ngµy 19/5/2006, chØ ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ bæ sung vèn tù cã cña c¸c tæ chøc tÝn dông nhµ níc. Nh÷ng tæ chøc tÝn dông kh¸c khi chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ tu©n theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt ng©n hµng vµ v¨n b¶n híng dÉn cña Ng©n hµng Nhµ níc.
2.2.1. §èi tîng ph¸t hµnh tr¸i phiÕu
§èi tîng ®îc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu hiÖn nay bao gåm tÊt c¶ c¸c tæ chøc tÝn dông thµnh lËp vµ ho¹t ®éng theo LuËt c¸c tæ chøc tÝn dông: tæ chøc tÝn dông nhµ n íc, tæ chøc tÝn dông cæ phÇn, tæ chøc tÝn dông 100% vèn n íc ngoµi, c¸c chi nh¸nh ng©n hµng n íc ngoµi ho¹t ®éng t¹i ViÖt Nam, quü tÝn dông nh©n d©n Trung ¬ng. Thùc tÕ hiÖn nay, c¸c tr¸i phiÕu ng©n hµng ®îc chµo b¸n trªn thÞ trêng phÇn lín lµ nh÷ng tr¸i phiÕu cña c¸c NHTM. Ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu vÉn cha lµ mét ho¹t ®éng thêng xuyªn trong khi nhu cÇu vèn trung vµ dµi h¹n cña c¸c ng©n hµng kh¸ lín. V× vËy, trong t¬ng lai cÇn ®Èy m¹nh h¬n n÷a ho¹t ®éng nµy, gãp phÇn ®¸p øng tèt h¬n nhu cÇu vèn cña ng©n hµng, lµm phong phó hµng ho¸ trªn TTCK.
2.2.2. Ph¬ng thøc ph¸t hµnh
Theo QuyÕt ®Þnh 1287/2002/Q§-NHNN, tæ chøc tÝn dông ® îc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu th«ng qua c¸c h×nh thøc ®¹i lý ph¸t hµnh, ñy th¸c ph¸t hµnh hoÆc ph¸t hµnh trùc tiÕp. Thêi h¹n cña mét ®ît chµo b¸n tr¸i phiÕu th êng kh«ng qu¸ 60 ngµy, qu¸ thêi h¹n trªn ph¶i cã sù chÊp thuËn cña Ng©n hµng Nhµ n íc. C¸c tæ chøc tÝn dông lµ nh÷ng chñ thÓ cã tr×nh ®é chuyªn m«n, m¹ng líi ph©n phèi réng, kh¶ n¨ng tµi chÝnh m¹nh vµ chÞu sù kiÓm so¸t chÆt chÏ cña Ng©n hµng Nhµ níc. Do ®ã, ph¸p luËt cho phÐp c¸c tæ chøc tÝn dông tù chµo b¸n tr¸i phiÕu hoÆc th«ng qua ®¹i lý.
2.2.3. §iÒu kiÖn ph¸t hµnh tr¸i phiÕu
§iÒu 12 Quy chÕ ban hµnh kÌm theo QuyÕt ®Þnh 1287/2002/Q§-NHNN quy ®Þnh ®iÒu kiÖn ph¸t hµnh tr¸i phiÕu cña c¸c tæ chøc tÝn dông: tu©n thñ c¸c ®iÒu kiÖn vÒ h¹n chÕ b¶o ®¶m an toµn trong ho¹t ®éng nh tû lÖ an toµn vèn tèi thiÓu, giíi h¹n tÝn dông ®èi víi kh¸ch hµng, tû lÖ vÒ kh¶ n¨ng chi tr¶, giíi h¹n gãp vèn, mua cæ phÇn... vµ cã t×nh h×nh tµi chÝnh lµnh m¹nh theo ®¸nh gi¸ cña thanh tra ng©n hµng.
Tæ chøc tÝn dông kh«ng ph¶i ®¹t møc vèn ®iÒu lÖ tèi thiÓu lµ 50 tû ®ång theo QuyÕt ®Þnh 212/1994/Q§-NHNN tríc ®©y. Quy ®Þnh trªn chØ yªu cÇu c¸c tæ chøc tÝn dông khi chµo b¸n ph¶i tu©n thñ c¸c ®iÒu kiÖn h¹n chÕ b¶o ®¶m an toµn theo LuËt c¸c tæ chøc tÝn dông vµ cã t×nh h×nh tµi chÝnh lµnh m¹nh. §iÒu ®ã t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi h¬n cho c¸c tæ chøc tÝn dông huy ®éng vèn.
2.2.4. Tr×nh tù, thñ tôc chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ
Tæ chøc tÝn dông lËp hå s¬ ®Ò nghÞ ph¸t hµnh göi Ng©n hµng Trung ¬ng hoÆc Chi nh¸nh Ng©n hµng Nhµ níc tØnh, thµnh phè n¬i ®ãng trô së chÝnh. Hå s¬ bao gåm nh÷ng giÊy tê cÇn thiÕt liªn quan ®Õn ®ît ph¸t hµnh, ph¬ng ¸n ph¸t hµnh, ph¬ng ¸n sö dông vèn vµ ®îc c¬ quan cã thÈm quyÒn th«ng qua. Ng©n hµng Nhµ n íc xem xÐt, sau 15 ngµy kÓ tõ ngµy nhËn ® îc hå s¬, Thèng ®èc Ng©n hµng Nhµ n íc hoÆc Gi¸m ®èc chi nh¸nh Ng©n hµng Nhµ níc c¸c tØnh, thµnh phè sÏ ra quyÕt ®Þnh vÒ viÖc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu cña tæ chøc tÝn dông.
Nh vËy, quy ®Þnh vÒ ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu cña tæ chøc tÝn dông kh¸ ®Çy ®ñ vµ chi tiÕt. §èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c¸c tæ chøc tÝn dông thuéc së h÷u nhµ níc, ph¬ng ¸n ph¸t hµnh ph¶i cã ý kiÕn chÊp thuËn cña Bé Tµi chÝnh (Kho¶n 3 §iÒu 46 NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP).
2.3. Chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty nhµ nhµ n íc
C«ng ty nhµ níc lµ mét chñ thÓ tham gia chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ ®Ó t¨ng vèn vay. HiÖn nay, ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña chñ thÓ nµy cha cã quy ®Þnh râ rµng. Tríc ®©y, c¸c c«ng ty nhµ níc chµo b¸n tr¸i phiÕu theo NghÞ ®Þnh 120/1994/N§-CP ngµy 18/9/1994 cña ChÝnh phñ ban hµnh Quy chÕ t¹m thêi vÒ viÖc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu, cæ phiÕu cña DNNN. §iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu cña DNNN theo NghÞ ®Þnh nµy lµ doanh nghiÖp cã tæng gi¸ trÞ tµi s¶n cè ®Þnh vµ tµi s¶n lu ®éng tèi thiÓu lµ 20 tû ®ång, tæng gi¸ trÞ tµi s¶n ph¸t hµnh tr¸i phiÕu kh«ng ®îc vît qu¸ 50% tæng gi¸ trÞ tµi s¶n cña doanh nghiÖp, ®îc Bé Tµi chÝnh hoÆc tæ chøc trung gian tµi chÝnh b¶o l·nh. Nh÷ng ®iÒu kiÖn trªn khiÕn c¸c doanh nghiÖp huy ®éng vèn theo NghÞ ®Þnh nµy kh«ng nhiÒu.
Ngµy 19/5/2006, ChÝnh phñ ®· ban hµnh NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP thay thÕ NghÞ ®Þnh 120/1994/N§-CP. Tuy nhiªn, NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP chØ ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty nhµ níc trong thêi gian chuyÓn ®æi, kh«ng ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty nhµ níc nãi chung. Trong trêng hîp cã nhiÒu c«ng ty nhµ níc cha hoµn thµnh lé tr×nh chuyÓn ®æi, nh÷ng DNNN vÉn gi÷ 100% vèn ®iÒu lÖ hoÆc n¾m cæ phÇn, vèn gãp chi phèi cÇn ph¶i cã v¨n b¶n ®iÒu chØnh riªng.
NÕu hiÓu m« h×nh c«ng ty nhµ níc hiÖn nay lµ c«ng ty nhµ níc trong thêi gian chuyÓn ®æi th× v¨n b¶n ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña chñ thÓ nµy lµ NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP. Tuy nhiªn, c¸ch hiÓu nµy cã thÓ dÉn ®Õn ®ång nhÊt c¸c lo¹i h×nh c«ng ty nhµ níc. Bëi c¸c DNNN ho¹t ®éng trong nh÷ng lÜnh vùc thiÕt yÕu nh quèc phßng, an ninh, DNNN ho¹t ®éng c«ng Ých... vµ mét sè doanh nghiÖp kh¸c Nhµ níc vÉn gi÷ 100% vèn hoÆc n¾m cæ phÇn, vèn gãp chi phèi vµ cha thùc hiÖn chuyÓn ®æi.
LuËt doanh nghiÖp 2005 lµ v¨n b¶n ®iÒu chØnh tæ chøc vµ ho¹t ®éng tÊt c¶ lo¹i h×nh doanh nghiÖp thuéc mäi thµnh phÇn kinh tÕ. Do ®ã, ho¹t ®éng cña DNNN ph¶i tu©n thñ quy ®Þnh cña luËt nµy. Theo §iÒu 166 LuËt doanh nghiÖp 2005, lé tr×nh chuyÓn ®æi cña c«ng ty nhµ níc thµnh lËp tríc khi luËt nµy ra ®êi lµ 04 n¨m kÓ tõ ngµy LuËt doanh nghiÖp 2005 cã hiÖu lùc. Trong thêi h¹n chuyÓn ®æi, nh÷ng quy ®Þnh cña LuËt doanh nghiÖp nhµ níc 2003 ®îc tiÕp tôc ¸p dông nÕu LuËt doanh nghiÖp 2005 kh«ng cã quy ®Þnh. Nh vËy, c¸c c«ng ty nhµ níc cha thùc hiÖn chuyÓn ®æi chµo b¸n tr¸i phiÕu sÏ tu©n thñ quy ®Þnh cña LuËt doanh nghiÖp nhµ níc 2003. Sau thêi h¹n 04 n¨m, tøc lµ ngµy 01/7/2010 c¸c c«ng ty nhµ níc hoµn thµnh lé tr×nh chuyÓn ®æi sÏ ¸p dông quy ®Þnh cña LuËt doanh nghiÖp 2005. ë thêi ®iÓm hiÖn t¹i, c«ng ty nhµ níc chµo b¸n tr¸i phiÕu ®Ó huy ®éng vèn sÏ ¸p dông quy ®Þnh t¹i kho¶n 1 §iÒu 17 LuËt doanh nghiÖp nhµ níc 2003. C«ng ty nhµ níc cã quyÒn huy ®éng vèn d íi h×nh thøc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu. ViÖc huy ®éng vèn nµy ph¶i ®¶m b¶o theo nguyªn t¾c tù chÞu tr¸ch nhiÖm, tù hoµn tr¶, ®¶m b¶o sö dông vèn hiÖu qu¶.
C«ng ty nhµ níc lµ mét chñ thÓ kinh doanh cã nhu cÇu vèn lín. Nhng ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty nhµ níc hiÖn nay vÉn cha cã sù ®iÒu chØnh cô thÓ nµo ngoµi kho¶n 1 §iÒu 17 LuËt doanh nghiÖp nhµ níc 2003. §©y lµ mét thiÕu sãt lín cÇn ®îc kh¾c phôc nh»m t¹o hµnh lang ph¸p lý b×nh ®¼ng, thèng nhÊt cho c¸c chñ thÓ tham gia chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ.
3. Qu¶n lý nhµ níc ®èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
3.1. C¬ quan qu¶n lý Nhµ níc
NÕu nh ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n ra c«ng chóng chÞu sù qu¶n lý thèng nhÊt cña Uû ban chøng kho¸n Nhµ níc th× ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cã sù tham gia qu¶n lý cña nhiÒu c¬ quan cã thÈm quyÒn kh¸c nhau, kh«ng cã c¬ quan qu¶n lý chung. Mçi c¬ quan qu¶n lý ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña chñ thÓ nhÊt ®Þnh díi nh÷ng gãc ®é kh¸c nhau.
Theo quy ®Þnh t¹i Ch¬ng IX LuËt doanh nghiÖp 2005, ChÝnh phñ lµ c¬ quan cã tr¸ch nhiÖm thèng nhÊt qu¶n lý nhµ níc ®èi víi mäi ho¹t ®éng cña doanh nghiÖp. C¸c Bé, c¬ quan ngang Bé chÞu tr¸ch nhiÖm tríc ChÝnh phñ vÒ nhiÖm vô ®îc ph©n c«ng. Uû ban nh©n d©n tØnh thùc hiÖn qu¶n lý nhµ níc ®èi víi doanh nghiÖp trong ph¹m vi ®Þa ph¬ng. Do ®ã, nh÷ng c¬ quan nµy cã thÈm quyÒn qu¶n lý nhÊt ®Þnh ®èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ.
§èi víi c¸c doanh nghiÖp chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ theo NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP, Bé Tµi chÝnh thèng nhÊt qu¶n lý vµ cã quyÒn ®×nh chØ viÖc chµo b¸n tr¸i phiÕu cña c¸c doanh nghiÖp cã hµnh vi vi ph¹m. Bé Tµi chÝnh phèi hîp víi Ng©n hµng Nhµ níc trong qu¶n lý nhµ níc ®èi víi ho¹t ®éng ph¸t hµnh tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c¸c tæ chøc tÝn dông thuéc së h÷u nhµ níc.
§èi víi ho¹t ®éng ph¸t hµnh chøng kho¸n riªng lÎ cña c¸c tæ chøc tÝn dông, Ng©n hµng Nhµ níc lµ c¬ quan cã tr¸ch nhiÖm chÝnh trong viÖc xem xÐt vµ quyÕt ®Þnh viÖc chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña c¸c tæ chøc nµy. Ng©n hµng Nhµ níc qu¶n lý viÖc sö dông tr¸i phiÕu doanh nghiÖp trªn thÞ trêng tiÒn tÖ; chiÕt khÊu, thÕ chÊp cÇm cè chøng kho¸n trong c¸c quan hÖ tÝn dông theo quy ®Þnh ph¸p luËt. Sù qu¶n lý cña Ng©n hµng Nhµ níc ®èi víi c¸c chñ thÓ nµy kh¸ chÆt chÏ nh»m b¶o ®¶m an toµn cho hÖ thèng ng©n hµng vµ tÝn dông ViÖt Nam.
C¸c doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn theo NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP chÞu sù qu¶n lý chñ yÕu cña Bé KÕ ho¹ch vµ §Çu t trong viÖc xin phÐp chuyÓn ®æi, lËp hå s¬ ®Ó tr×nh Thñ tíng ChÝnh phñ phª duyÖt. Thñ tíng ChÝnh phñ lµ ngêi quyÕt ®Þnh cho phÐp chuyÓn ®æi.
C¸c DNNN thùc hiÖn chuyÓn ®æi sang h×nh thøc c«ng ty cæ phÇn theo NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP, ho¹t ®éng qu¶n lý nhµ níc thuéc vÒ rÊt nhiÒu Bé, ngµnh, ®Þa ph¬ng kh¸c nhau, chñ yÕu theo c¬ quan chñ qu¶n cña doanh nghiÖp. Theo §iÒu 40 NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP th× Ban ChØ ®¹o ®æi míi vµ Ph¸t triÓn doanh nghiÖp, Bé Tµi chÝnh cã tr¸ch nhiÖm chØ ®¹o, kiÓm tra, gi¸m s¸t, ®«n ®èc c¸c Bé, c¬ quan ngang Bé, c¬ quan thuéc ChÝnh Phñ, Uû ban nh©n d©n tØnh, thµnh phè trùc thuéc trung ¬ng vµ c¸c tæng c«ng ty thùc hiÖn c«ng t¸c CPH theo quy ®Þnh cña ph¸p luËt.
3.2. Néi dung qu¶n lý nhµ níc ®èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
Néi dung qu¶n lý nhµ níc ®èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ ë ViÖt Nam hiÖn nay chñ yÕu qu¶n lý ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n cña chñ thÓ chµo b¸n, tæ chøc trung gian vµ c¸c nhµ ®Çu t.
3.2.1. §èi víi chñ thÓ chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
Doanh nghiÖp khi thùc hiÖn chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ ®Ó huy ®éng vèn ph¶i b¶o ®¶m kh¶ n¨ng thanh to¸n, c«ng khai, c«ng b»ng gi÷a c¸c nhµ ®Çu t vµ tu©n thñ nh÷ng quy ®Þnh cña ph¸p luËt vÒ c«ng bè th«ng tin.
NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP vµ mét sè v¨n b¶n kh¸c quy ®Þnh kh¸ cô thÓ tr¸ch nhiÖm cña doanh nghiÖp khi chµo b¸n tr¸i phiÕu. Doanh nghiÖp sö dông lîng vèn thu ®îc theo môc ®Ých ®· cam kÕt víi nhµ ®Çu t, thùc hiÖn ®Çy ®ñ nghÜa vô thanh to¸n, cam kÕt víi tæ chøc ®¹i lý ph¸t hµnh, b¶o l·nh ph¸t hµnh.
Ngoµi ra, ph¸p luËt cßn yªu cÇu c¸c doanh nghiÖp khi chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ thùc hiÖn c«ng bè th«ng tin. Tuy møc ®é c«ng khai th«ng tin kh«ng chÆt chÏ, ®Çy ®ñ nh chµo b¸n chøng kho¸n ra c«ng chóng nhng chñ thÓ chµo b¸n ph¶i ®¶m b¶o cung cÊp ®Çy ®ñ, kÞp thêi c¸c th«ng tin cÇn thiÕt cho nhµ ®Çu t vµ chÞu tr¸ch nhiÖm vÒ tÝnh trung thùc cña th«ng tin.
Theo §iÒu 42 NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP, néi dung c«ng bè th«ng tin bao gåm: c¸c b¸o c¸o tµi chÝnh, ph¬ng ¸n ph¸t hµnh ®· ®îc th«ng qua, kÕt qu¶ xÕp lo¹i ®Þnh møc tÝn nhiÖm (nÕu cã), quyÒn lîi cña ngêi mua vµ cam kÕt ®èi cña tæ chøc chµo b¸n. Nh÷ng néi dung nµy ph¶i ®îc c«ng bè trªn c¸c ph¬ng tiÖn th«ng tin ®¹i chóng, niªm yÕt t¹i trô së cña tæ chøc ph¸t hµnh. Nh÷ng quy ®Þnh nµy ®· h¹n chÕ t×nh tr¹ng doanh nghiÖp kh«ng muèn c«ng khai th«ng tin, b¶o ®¶m thÞ trêng vËn hµnh an toµn.
NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP ®· cã nh÷ng quy ®Þnh vÒ c«ng bè th«ng tin cña c¸c DNNN CPH. C«ng ty cæ phÇn míi thµnh lËp ph¶i thùc hiÖn b¸o c¸o tµi chÝnh c«ng khai cho c¸c cæ ®«ng vµ c¬ quan qu¶n lý theo LuËt doanh nghiÖp vµ quy ®Þnh kh¸c cña ph¸p luËt. Quy ®Þnh nµy cÇn cô thÓ h¬n n©ng cao chÊt lîng th«ng tin, khuyÕn khÝch doanh nghiÖp tù nguyÖn c«ng bè th«ng tin.
NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP vµ nh÷ng v¨n b¶n ph¸p luËt kh¸c ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi ®· ®Ò cËp ®Õn vÊn ®Ò nµy nhng møc ®é kh¸ s¬ sµi. Theo NghÞ ®Þnh nµy doanh nghiÖp chØ cÇn ®¨ng b¸o ®Þa ph¬ng hoÆc trung ¬ng trong 03 sè liªn tiÕp ®Ó th«ng b¸o ho¹t ®éng cña c«ng ty cæ phÇn cã vèn ®Çu t níc ngoµi.
3.2.2. §èi víi tæ chøc trung gian vµ nhµ ®Çu t
HiÖn nay, cha cã v¨n b¶n ph¸p luËt ®Ò cËp chÝnh thøc ®Õn tr¸ch nhiÖm cña tæ chøc trung gian vµ qu¶n lý nhµ níc ®èi víi chñ thÓ nµy trong ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ. Víi vai trß b¶o l·nh ph¸t hµnh, ®¹i lý ph¸t hµnh... tæ chøc trung gian ph¶i b¶o ®¶m thùc hiÖn ®óng cam kÕt víi chñ thÓ ph¸t hµnh vµ tu©n thñ quy ®Þnh cña ph¸p luËt vÒ chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ. Nh÷ng tæ chøc nµy ph¶i lµ nh÷ng tæ chøc ®îc ph¸p luËt cho phÐp ho¹t ®éng ®¹i lý, b¶o l·nh... Th«ng thêng lµ nh÷ng c«ng ty chøng kho¸n, NHTM hoÆc ®Þnh chÕ tµi chÝnh kh¸c.
TTCK ViÖt Nam nh÷ng n¨m qua thu hót sù tham gia ®«ng ®¶o cña c«ng chóng ®Çu t. Sè lîng tµi kho¶n giao dÞch cña c¸c nhµ ®Çu t tÝnh ®Õn th¸ng 12/2006 lµ 95.000 tµi kho¶n, gÊp 3 lÇn so víi cuèi n¨m 2005. [18, tr.37] NhiÒu nhµ ®Çu t chuyÓn tõ kinh doanh bÊt ®éng s¶n, ®Þa èc... sang ®Çu t chøng kho¸n. Tuy nhiªn, ph¸p luËt hiÖn hµnh cha cã quy ®Þnh ®iÒu chØnh ho¹t ®éng cña c¸c nhµ ®Çu t khi tham gia mua b¸n chøng kho¸n ®îc chµo b¸n riªng lÎ. V× vËy, qu¶n lý nhµ níc ®èi víi ho¹t ®éng cña nhµ ®Çu t trong ho¹t ®éng nµy gÆp rÊt nhiÒu khã kh¨n. §©y lµ mét “kho¶ng trèng” ph¸p luËt cÇn ®îc bæ sung.
Nh vËy, ph¸p luËt vÒ ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña doanh nghiÖp ViÖt Nam hiÖn nay vÒ c¬ b¶n ®· t¹o nh÷ng c¬ së ph¸p lý quan träng cho ho¹t ®éng nµy diÔn ra thuËn lîi, phï hîp víi th«ng lÖ chung. Tuy nhiªn, nh÷ng v¨n b¶n nµy cßn nh÷ng tån t¹i, h¹n chÕ cÇn ®îc söa ®æi, bæ sung b¶o ®¶m cho ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ thùc sù lµ mét kªnh huy ®éng vèn linh ho¹t, chñ ®éng cho doanh nghiÖp.
Ch¬ng iii
Ph ¬ng h íng hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña doanh nghiÖp
ViÖt Nam hiÖn nay
1. Nh÷ng c¨n cø hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
1.1. §êng lèi ph¸t triÓn kinh tÕ cña §¶ng Céng s¶n ViÖt Nam
Tõ nh÷ng n¨m ®Çu cña thêi kú ®æi míi ®Æc biÖt sau §¹i héi §¶ng toµn quèc lÇn thø VI, §¶ng ta ®· nhËn ®Þnh con ® êng ph¸t triÓn cña ViÖt Nam lµ chuyÓn tõ kinh tÕ tËp trung bao cÊp sang kinh tÕ thÞ tr êng ®Þnh h íng x· héi chñ nghÜa. C¸c NghÞ quyÕt cña nh÷ng §¹i héi VII, VIII, IX tiÕp tôc kh¼ng ®Þnh vÒ ph ¬ng h íng, nhiÖm vô ph¸t triÓn kinh tÕ x· héi cña ®Êt n íc, chó träng ph¸t triÓn ®ång bé c¸c lo¹i thÞ trêng, ®Æc biÖt quan t©m c¸c thÞ tr êng quan träng nh TTCK. §¹i héi ®¹i biÓu toµn quèc lÇn thø X cña §¶ng Céng s¶n ViÖt Nam nªu râ: “thùc hiÖn c¸c biÖn ph¸p ®ång bé ®Ó ph¸t triÓn nhanh TTCK thµnh mét kªnh huy ®éng vèn dµi h¹n quan träng trong nÒn kinh tÕ... h×nh thµnh ®ång bé c¸c thÓ chÕ cña TTCK, t¨ng cêng hç trî cña Nhµ níc vÒ kÕt cÊu h¹ tÇng kü thuËt, ®µo t¹o nguån nh©n lùc, phæ cËp kiÕn thøc, t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho c«ng chóng ®Çu t tham gia thÞ trêng nµy. ” [1, tr.242] §©y lµ nh÷ng t tëng chØ ®¹o xuyªn suèt qu¸ tr×nh ph¸t triÓn TTCK ViÖt Nam thêi gian qua. Hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ TTCK nãi chung vµ ph¸p luËt vÒ chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cÇn dùa trªn nh÷ng t tëng quan träng nµy gãp phÇn ph¸t triÓn TTCK ViÖt Nam, t¹o ra kªnh huy ®éng vèn trung, dµi h¹n hiÖu qu¶ cho nÒn kinh tÕ.
1.2. §Æc ®iÓm, t×nh h×nh ph¸t triÓn cña thÞ tr êng chøng kho¸n ViÖt Nam
TTCK ViÖt Nam ®· ®i vµo ho¹t ®éng ® îc h¬n 6 n¨m vµ ®ang cã nh÷ng b íc tiÕn dµi trªn con ® êng ph¸t triÓn. Tuy nhiªn, sù ra ®êi cña TTCK ViÖt Nam cã nhiÒu ®iÓm kh¸c biÖt so víi mét sè TTCK trªn thÕ giíi. XÐt vÒ ®iÒu kiÖn, nÒn kinh tÕ ViÖt Nam cuèi nh÷ng n¨m 90 lµ cha ®ñ ®Ó TTCK ra ®êi. T¹i thêi ®iÓm ®ã, chóng ta cha cã kinh tÕ thÞ trêng, nh÷ng ®iÒu kiÖn nh hÖ thèng ph¸p luËt, ng©n hµng, c¬ së vËt chÊt kÜ thuËt... cßn nhiÒu h¹n chÕ. Sù ra ®êi cña TTCK ViÖt Nam kh«ng xuÊt ph¸t tõ yªu cÇu cña thÞ trêng mµ h×nh thµnh mét c¸ch tù gi¸c, cã sù can thiÖp cña Nhµ níc.
Ngµy 11/07/1998, ChÝnh phñ ban hµnh NghÞ ®Þnh 44/1998/N§-CP vÒ chøng kho¸n vµ TTCK t¹o c¬ së ph¸p lý ®Çu tiªn cho viÖc h×nh thµnh TTCK ViÖt Nam. Sau ®ã, Thñ tíng ChÝnh phñ ban hµnh QuyÕt ®Þnh 127/1998/Q§-TTg thµnh lËp TTGDCK thµnh phè Hå ChÝ Minh. Ngµy 28/7/2000 trung t©m nµy chÝnh thøc ®i vµo ho¹t ®éng vµ thùc hiÖn phiªn giao dÞch ®Çu tiªn. N¨m 2004, Bé Tµi chÝnh ban hµnh QuyÕt ®Þnh 244/2004/ Q§-BTC ban hµnh quy chÕ t¹m thêi vÒ tæ chøc giao dÞch chøng kho¸n t¹i TTGDCK Hµ Néi, ngµy 08/3/2005 TTGDCK Hµ Néi chÝnh thøc ®i vµo ho¹t ®éng. §©y lµ nh÷ng sù kiÖn quan träng ®¸nh dÊu sù ra ®êi cña TTCK ViÖt Nam. Qua ®ã cho thÊy vai trß quan träng cña nhµ níc trong viÖc thóc ®Èy sù ra ®êi cña TTCK ViÖt Nam.
ViÖt Nam lµ mét quèc gia cã nÒn kinh tÕ chuyÓn ®æi, h×nh thµnh tõ nÒn s¶n xuÊt nhá. Do ®ã, TTCK ViÖt Nam ra ®êi nh»m thùc hiÖn mét sè chÝnh s¸ch kinh tÕ, x· héi cña §¶ng vµ Nhµ níc nh qu¸ tr×nh ®æi míi, s¾p xÕp c¸c DNNN, c¸c doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi thµnh c«ng ty cæ phÇn...
So víi nhiÒu níc trªn thÕ giíi TTCK ViÖt Nam cßn kh¸ non trÎ. Trong nh÷ng n¨m qua TTCK ViÖt Nam ®· ®¹t ®îc nhiÒu thµnh qu¶ ®¸ng khÝch lÖ vµ cã ®ãng gãp quan träng vµo sù ph¸t triÓn cña ®Êt níc. N¨m 2006 ®îc ®¸nh gi¸ lµ mét n¨m thµnh c«ng rùc rì cña TTCK ViÖt Nam. HÇu hÕt c¸c nhiÖm vô ®Æt ra ®Òu ®¹t ®îc hoÆc vît møc. C¸c doanh nghiÖp huy ®éng vèn th«ng qua TTCK ngµy cµng nhiÒu. Do ®ã, hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ lµ vÊn ®Ò lu«n ®îc ®Æt ra.
1.3. Thùc tr¹ng ph¸p luËt ViÖt Nam vÒ ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
Nh ®· ph©n tÝch ë ch¬ng 2, thùc tr¹ng ph¸p luËt ViÖt Nam vÒ ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ ®a d¹ng vµ phøc t¹p. Cã nhiÒu v¨n b¶n kh¸c nhau cïng ®iÒu chØnh ho¹t ®éng nµy nhng hiÖu lùc ph¸p lý kh«ng cao, phÇn lín lµ v¨n b¶n d íi luËt. NhiÒu c¬ quan cã thÈm quyÒn qu¶n lý nh ng ch a cã c¬ quan qu¶n lý chung ¶nh hëng ®Õn hiÖu qu¶ qu¶n lý nhµ n íc ®èi víi ho¹t ®éng nµy.
H¬n n÷a, trong mçi v¨n b¶n ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña c¸c doanh nghiÖp tån t¹i nhiÒu bÊt cËp cÇn ®îc söa ®æi, bæ sung. Ch¼ng h¹n, cã sù m©u thuÉn trong viÖc quy ®Þnh ®iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu cña c«ng ty cæ phÇn gi÷a LuËt doanh nghiÖp 2005 vµ NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP, nh÷ng bÊt cËp vÒ ph¬ng thøc tæ chøc b¸n cæ phÇn lÇn ®Çu, c¬ quan quyÕt ®Þnh CPH vµ x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp, quy ®Þnh vÒ nhµ ®Çu t chiÕn lîc... trong NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP, quy ®Þnh vÒ ®èi tîng cha ®îc xem xÐt chuyÓn ®æi trong Th«ng t liªn tÞch sè 08/2003/TTLT-BKH-BTC, quy ®Þnh vÒ ph¬ng thøc chuyÓn ®æi ®èi víi c¸c doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn trong NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP...
Do vËy, ph¬ng híng hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ ph¶i b¶o ®¶m phï hîp víi thùc tÕ vµ gãp phÇn gi¶i quyÕt nh÷ng m©u thuÉn, bÊt cËp gi÷a c¸c v¨n b¶n ph¸p luËt.
2. Mét sè ph ¬ng h íng hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
2.1. N©ng cao hiÖu qu¶ qu¶n lý nhµ níc ®èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
PhÇn lín c¸c chøng kho¸n ®îc chµo b¸n riªng lÎ lµ nh÷ng chøng kho¸n cha niªm yÕt vµ giao dÞch ngoµi thÞ trêng tËp trung. Møc ®é rñi ro cña c¸c chøng kho¸n nµy kh¸ cao. V× vËy, t¨ng cêng hiÖu qu¶ qu¶n lý nhµ níc ®èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ vµ ®a c¸c giao dÞch chøng kho¸n cha niªm yÕt vµo khu«n khæ ph¸p lý lµ viÖc lµm cÇn thiÕt. Trong c¸c v¨n b¶n ph¸p luËt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña doanh nghiÖp, ®· cã nhiÒu v¨n b¶n ®Ò cËp ®Õn vÊn ®Ò nµy. NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP cña ChÝnh phñ ngµy 19/5/2006 ®· ®Ò cËp ®Õn néi dung vµ thùc hiÖn c«ng bè th«ng tin nhng cÇn cô thÓ h¬n néi dung nh÷ng th«ng tin ph¶i c«ng bè c«ng khai, chÊt lîng th«ng tin, tr¸ch nhiÖm cña tæ chøc ph¸t hµnh vÒ tÝnh chÝnh x¸c, trung thùc cña th«ng tin. Bæ sung quy ®Þnh tr¸ch nhiÖm cña tæ chøc trung gian, tæ chøc kinh doanh chøng kho¸n trong ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ.
Ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n ra c«ng chóng ® îc ®iÒu chØnh kh¸ chÆt chÏ bëi LuËt chøng kho¸n 2006 vµ chÞu sù qu¶n lý, gi¸m s¸t cña Uû ban chøng kho¸n Nhµ n íc. §èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n riªng lÎ, thÈm quyÒn qu¶n lý thuéc vÒ nhiÒu c¬ quan kh¸c nhau. Do vËy, cÇn quy ®Þnh râ tr¸ch nhiÖm cña mçi c¬ quan, ngêi chÞu tr¸ch nhiÖm chÝnh, phèi hîp qu¶n lý rñi ro trong chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ gi÷a c¸c c¬ quan.
§Æc biÖt cÇn t¨ng cêng c«ng t¸c thanh tra, gi¸m s¸t trong viÖc x¸c ®Þnh c¸c tiªu chuÈn, ®iÒu kiÖn, thñ tôc chµo b¸n, quy ®Þnh vÒ hå s¬, c«ng bè th«ng tin tr íc vµ sau khi chµo b¸n… b¶o ®¶m cho ho¹t ®éng nµy diÔn ra c«ng b»ng, ®óng ph¸p luËt. Tríc hÕt cÇn tËp trung gi¸m s¸t viÖc thùc hiÖn c«ng bè th«ng tin, ho¹t ®éng cña c¸c tæ chøc trung gian trªn thÞ trêng, gi¸m s¸t ho¹t ®éng giao dÞch cña nhµ ®Çu t ®Æc biÖt nhµ ®Çu t níc ngoµi b¶o ®¶m môc tiªu ph¸t triÓn bÒn v÷ng vµ phßng tr¸nh rñi ro trong chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ. NÕu thùc hiÖn tèt chÕ ®é c«ng bè th«ng tin nhiÒu tiªu cùc trªn thÞ trêng sÏ ®îc h¹n chÕ. Vµ chóng ta cã thÓ tõng bíc ¸p dông ph¬ng thøc qu¶n lý theo chÕ ®é th«ng tin ®Çy ®ñ nh nh÷ng TTCK ph¸t triÓn trªn thÕ giíi.
2.2. Hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña nh÷ng doanh nghiÖp chuyÓn ®æi thµnh lo¹i h×nh doanh nghiÖp kh¸c
2.2.1. §èi víi c¸c DNNN CPH
Trong nh÷ng n¨m qua, CPH lu«n lµ gi¶i ph¸p quan träng trong qu¸ tr×nh ®æi míi vµ s¾p xÕp DNNN. Tuy nhiªn, v¨n b¶n ph¸p luËt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng nµy lµ NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP ®· béc lé nhiÒu h¹n chÕ cÇn söa ®æi, bæ sung:
+ Lµm râ néi hµm kh¸i niÖm nhµ ®Çu t chiÕn l îc, xãa bá sù ph©n biÖt gi÷a nhµ ®Çu t níc ngoµi vµ nhµ ®Çu t trong níc. Bëi theo quy ®Þnh hiÖn nay nhµ ®Çu t chiÕn lîc lµ nhµ ®Çu t trong níc vµ ®îc mua cæ phÇn víi gi¸ thÊp thÊp h¬n 20% so víi gi¸ ®Êu b×nh qu©n. Quy ®Þnh nµy thÓ hiÖn sù ph©n biÖt gi÷a nhµ ®Çu t trong níc vµ nhµ ®Çu t níc ngoµi. Cã thÓ x¸c ®Þnh nhµ ®Çu t chiÕn lîc nh sau: nhµ ®Çu t chiÕn lîc lµ c¸c nhµ ®Çu t trong vµ ngoµi níc, nhµ s¶n xuÊt vµ thêng xuyªn cung cÊp nguyªn liÖu cho doanh nghiÖp, ngêi cam kÕt tiªu thô s¶n phÈm l©u dµi, g¾n bã lîi Ých víi doanh nghiÖp, cã t×nh h×nh tµi chÝnh lµnh m¹nh, kh¶ n¨ng qu¶n lý... Gi¸ b¸n cæ phÇn u ®·i cho c¸c nhµ ®Çu t chiÕn lîc sÏ thùc hiÖn theo gi¸ ®Êu thµnh c«ng cña tõng nhµ ®Çu t hoÆc theo gi¸ do nhµ ®Çu t tháa thuËn víi tæ chøc ph¸t hµnh nhng kh«ng thÊp h¬n gi¸ ®Êu thµnh c«ng b×nh qu©n cña cuéc ®Êu gi¸. Nh vËy, sÏ xãa bá ®îc sù ph©n biÖt gi÷a c¸c nhµ ®Çu t, t¨ng thu cho ng©n s¸ch nhµ níc, thµnh c«ng cña ®ît chµo b¸n ®îc ®¶m b¶o.
+ Më réng c¸c h×nh thøc chµo b¸n cæ phÇn (c¶ b¸n lÇn ®Çu vµ b¸n thªm) nh b¶o l·nh ph¸t hµnh, ®¹i lý ph¸t hµnh … Ph ¬ng thøc ®Êu gi¸ còng nªn ®iÒu chØnh linh ho¹t h¬n. Tuú ®iÒu kiÖn, doanh nghiÖp cã thÓ tù tæ chøc ®Êu gi¸ t¹i doanh nghiÖp, qua tæ chøc trung gian hay ®Êu gi¸ trªn TTGDCK.
+ Bæ sung quy ®Þnh trong tr êng hîp ®Êu gi¸ kh«ng thµnh c«ng, ph¬ng ¸n xö lý tiÒn ®Æt cäc khi nhµ ®Çu t tróng thÇu bá cuéc chÊp nhËn mÊt tiÒn ®Æt cäc.
+ Bæ sung quy ®Þnh vÒ c«ng khai, minh b¹ch th«ng tin, tr¸ch nhiÖm cña tæ chøc ph¸t hµnh vÒ tÝnh chÝnh x¸c, kÞp thêi cña th«ng tin. §iÒu 33 NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP chØ quy ®Þnh c«ng ty cæ phÇn ph¶i thùc hiÖn c«ng khai c¸c b¸o c¸o tµi chÝnh, chÊt lîng th«ng tin cha cã c¬ quan nµo thÈm ®Þnh khiÕn tÝnh minh b¹ch trong ho¹t ®éng nµy kh«ng cao.
+ Quy tr×nh CPH cÇn ®iÒu chØnh hîp lý h¬n, ®¬n gi¶n ho¸ thñ tôc ®¨ng ký c«ng ty cæ phÇn sau khi CPH, c¸c vÊn ®Ò ph¸t sinh chuyÓn nî thµnh cæ phÇn, cã sù tham gia cña bªn n íc ngoµi, gi¶i quyÕt tranh chÊp gi÷a c¸c cæ ®«ng… Ngoµi ra, tû lÖ cæ phÇn b¸n ®Êu gi¸ c«ng khai cho nhµ ®Çu t Ýt nhÊt b»ng 20% vèn ®iÒu lÖ (bao gåm c¶ cæ phÇn mua thªm ngoµi cæ phÇn u ®·i cña nhµ ®Çu t chiÕn l îc vµ ng êi lao ®éng) cã phÇn h¬i thÊp. §Ó khuyÕn khÝch nhµ ®Çu t tham gia mua cæ phÇn cã thÓ n©ng tû lÖ nµy lªn kho¶ng 30-40% tuú tõng doanh nghiÖp.
+ Gi¸ trÞ doanh nghiÖp hiÖn nay ®îc x¸c ®Þnh theo hai ph¬ng ph¸p, ph¬ng ph¸p tµi s¶n vµ ph¬ng ph¸p dßng tiÒn chiÕt khÊu. Hai ph¬ng ph¸p nµy kh¸ phøc t¹p, sö dông nhiÒu c«ng thøc tÝnh to¸n lµm chËm tiÕn tr×nh CPH. Do ®ã, cÇn ®a thªm nhiÒu ph¬ng ph¸p h¬n ®Ó doanh nghiÖp lùa chän.
T¨ng cêng ho¹t ®éng kiÓm tra, gi¸m s¸t trong ho¹t ®éng x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp. Bëi hiÖn nay c¬ quan quyÕt ®Þnh CPH còng lµ c¬ quan chñ qu¶n, ®¹i diÖn cho Nhµ níc quyÕt ®Þnh thµnh lËp, qu¶n lý tæ chøc vµ ho¹t ®éng cña c¸c doanh nghiÖp. Mçi c¬ quan nµy phô tr¸ch nh÷ng lÜnh vùc kh¸c nhau kÕt qu¶ ®Þnh gi¸ cã thÓ kh¸c nhau. Do ®ã, cã thÓ thµnh lËp c¬ quan phô tr¸ch x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp n©ng cao hiÖu qu¶, tÝnh kh¸ch quan, minh b¹ch trong ho¹t ®éng nµy, ch¼ng h¹n nh Héi ®ång ®Þnh gi¸ doanh nghiÖp.
+ Mét vÊn ®Ò cÇn lu ý n÷a ®ã lµ ho¹t ®éng CPH c¸c NHTM nhµ níc. VÒ nguyªn t¾c, CPH c¸c NHTM nhµ níc còng t¬ng tù nh c¸c doanh nghiÖp kh¸c theo NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP. Nhng cÇn tiÕn hµnh thËn träng h¬n v× c¸c NHTM nhµ níc cã vai trß lín ®èi víi nÒn kinh tÕ. Theo QuyÕt ®Þnh 1729/Q§-TTg cña Thñ tíng ChÝnh phñ ngµy 29/12/2006, Ng©n hµng Ngo¹i th¬ng ViÖt Nam vµ Ng©n hµng Ph¸t triÓn nhµ ®ång b»ng s«ng Cöu Long sÏ tiÕn hµnh CPH trong n¨m 2007, ba ng©n hµng cßn l¹i sÏ CPH trong hai n¨m 2008, 2009. Do ®ã, cÇn cã híng dÉn cô thÓ h¬n ho¹t ®éng CPH cña chñ thÓ nµy, ®Æc biÖt lµ vÊn ®Ò x¸c ®Þnh c¸c kho¶n nî vµ thu håi nî trong xö lý tµi chÝnh khi CPH.
Th«ng t 95/2006/TT-BTC ®îc Bé Tµi chÝnh ban hµnh ngµy 12/10/2006 ®· cã nh÷ng söa ®æi, bæ sung phï hîp vµ kh¾c phôc mét sè h¹n chÕ trªn nhng cÇn nhanh chãng x©y dùng NghÞ ®Þnh thay thÕ NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP b¶o ®¶m c¬ së ph¸p lý cho qu¸ tr×nh CPH diÔn ra thuËn lîi h¬n.
2.2.2. §èi víi c¸c doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t n íc ngoµi chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn
Trong nh÷ng n¨m qua, §¶ng vµ Nhµ níc ta ®· cã nhiÒu chÝnh s¸ch khuyÕn khÝch c¸c doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn nh ng d êng nh vÉn ch a cã t¸c ®éng m¹nh mÏ tíi c¸c chñ thÓ nµy. NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP vµ Th«ng t liªn tÞch sè 08/2003/TTLT-BKH-BTC lµ nh÷ng v¨n b¶n ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n cæ phÇn cña doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi. Tuy nhiªn, hai v¨n b¶n nµy tån t¹i mét sè bÊt cËp:
Thø nhÊt, vÒ ®èi tîng ®îc xem xÐt chuyÓn ®æi: Nh÷ng quy ®Þnh theo NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP ®îc coi lµ kh¸ phï hîp nhng Th«ng t híng dÉn l¹i th¾t chÆt h¬n, lo¹i bá nhiÒu doanh nghiÖp cã nhu cÇu chuyÓn ®æi. V× vËy, cÇn bá quy ®Þnh vÒ ®èi tîng t¹m thêi cha ®îc xem xÐt cho phÐp chuyÓn ®æi t¹i §iÒu 1 Th«ng t liªn tÞch sè 08/2003/TTLT-BKH-BTC t¹o thuËn lîi h¬n cho c¸c doanh nghiÖp nép hå s¬ chuyÓn ®æi. Sau khi Th«ng t liªn tÞch sè 08/2003/TTLT-BKH-BTC ra ®êi chØ cã 29 doanh nghiÖp nép ®¬n xin chuyÓn ®æi. Bé KÕ ho¹ch vµ §Çu t ®· xem xÐt vµ chän 20 doanh nghiÖp ®ñ ®iÒu kiÖn, yªu cÇu doanh nghiÖp lËp hå s¬ chuyÓn ®æi. [7, tr.91-92]
Thø hai, quy ®Þnh cô thÓ h¬n vÒ ®iÒu kiÖn chuyÓn ®æi t¹i §iÒu 7 NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP. ViÖc chØ quy ®Þnh doanh nghiÖp cã thêi gian ho¹t ®éng Ýt nhÊt lµ 03 n¨m trong ®ã n¨m cuèi cïng ph¶i cã l·i thuËn lîi cho doanh nghiÖp thùc hiÖn chuyÓn ®æi. Tuy nhiªn, cÇn bæ sung tû suÊt lîi nhuËn lµ bao nhiªu hay ®a ra mét møc lîi nhuËn cô thÓ ®Ó x¸c ®Þnh doanh nghiÖp kinh doanh thùc sù cã l·i. Chóng ta sÏ chän ®îc nh÷ng doanh nghiÖp kinh doanh hiÖu qu¶ thay v× quy ®Þnh rÊt nhiÒu lo¹i h×nh vµ lÜnh vùc doanh nghiÖp cha ®îc xem xÐt chuyÓn ®æi nh hiÖn nay.
Thø ba, cã thÓ ®a ra nh÷ng u tiªn ®Ó xem xÐt nh÷ng doanh nghiÖp ®îc chuyÓn ®æi nh dù ¸n ®Çu t trong nh÷ng lÜnh vùc ViÖt Nam t¹m thêi cha ®¸p øng ®îc, sö dông nhiÒu lao ®éng ®Þa ph¬ng, ®· tham gia TTCK (quèc tÕ hoÆc trong níc), chuyÓn ®æi ®Ó ®Çu t më réng s¶n xuÊt kinh doanh, hoÆc c¸c cæ ®«ng níc ngoµi cam kÕt sÏ gi÷ mét tû lÖ cæ phÇn nhÊt ®Þnh trong suèt thêi gian ho¹t ®éng cña dù ¸n... Nh÷ng u tiªn nµy sÏ lµ ®éng lùc thóc ®Èy doanh nghiÖp lËp hå s¬ chuyÓn ®æi.
Thø t, bæ sung quy ®Þnh vÒ x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp. C«ng viÖc nµy cã ý nghÜa quan träng ®Ó x¸c ®Þnh gi¸ b¸n cæ phÇn nhng NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP vµ Th«ng t liªn tÞch 08/2003/TTLT-BKH-BTC cha ®Ò cËp râ rµng vÒ ph¬ng ph¸p x¸c ®Þnh, tµi s¶n ph¶i tÝnh vµo gi¸ trÞ doanh nghiÖp... CÇn cã quy ®Þnh cô thÓ vÒ vÊn ®Ò nµy ®Ó ho¹t ®éng x¸c ®Þnh gi¸ trÞ doanh nghiÖp diÔn ra kh¸ch quan h¬n.
Thø n¨m, cho phÐp doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi lùa chän h×nh thøc chuyÓn ®æi. Doanh nghiÖp víi ®Æc ®iÓm vµ nhu cÇu huy ®éng vèn kh¸c nhau kh«ng buéc ph¶i chuyÓn ®æi theo nh÷ng h×nh thøc t¹i §iÒu 2 Th«ng t liªn tÞch 08/2003/TTLT-BKH-BTC. Do ®ã, chØ nªn quy ®Þnh c¸c h×nh thøc cã thÓ ¸p dông ®Ó doanh nghiÖp lùa chän t¨ng tÝnh tù chñ cho c¸c doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi khi chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn.
Thø s¸u, bæ sung quy ®Þnh vÒ c«ng bè th«ng tin. §iÒu 24 NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP hÇu nh cha ®Ò cËp nghÜa vô c«ng bè th«ng tin cña doanh nghiÖp, viÖc chØ yªu cÇu doanh nghiÖp ®¨ng b¸o khiÕn tÝnh minh b¹ch trong ho¹t ®éng nµy kh«ng cao. V× vËy, cÇn quy ®Þnh cô thÓ néi dung th«ng tin ph¶i c«ng bè, c¸c b¸o c¸o tµi chÝnh, lîi nhuËn, tæng sè cæ phÇn chµo b¸n, thêi gian, ®Þa ®iÓm, ph¬ng thøc, gi¸ chµo b¸n cæ phÇn...
Thø b¶y, thêi gian thÈm ®Þnh hå s¬ cÇn ®îc rót ng¾n. Quy ®Þnh hiÖn nay kh¸ rêm rµ, mang nÆng tÝnh chÊt hµnh chÝnh. Doanh nghiÖp ph¶i chê Bé KÕ ho¹ch vµ §Çu t göi hå s¬ xin chuyÓn ®æi cña doanh nghiÖp tíi Bé Tµi chÝnh, Ng©n hµng Nhµ níc, Uû ban Chøng kho¸n Nhµ níc cho ý kiÕn. Bé KÕ ho¹ch vµ §Çu t tæng hîp ý kiÕn, sau ®ã tr×nh Thñ tíng ChÝnh phñ xem xÐt, quyÕt ®Þnh. Quy tr×nh nµy ph¶i qua nhiÒu c¬ quan vµ mÊt nhiÒu thêi gian. Do vËy, cã thÓ uû quyÒn cho Bé KÕ ho¹ch vµ §Çu t xem xÐt, quyÕt ®Þnh vµ b¸o c¸o ®Þnh kú lªn Thñ tíng ChÝnh phñ. Bé KÕ ho¹ch vµ §Çu t cã thÓ xin ý kiÕn cña c¬ quan liªn quan trong trêng hîp cÇn thiÕt.
Ngoµi ra, chóng ta cã thÓ cho phÐp thµnh lËp míi c«ng ty cæ phÇn 100% vèn níc ngoµi, nh thÕ trong t¬ng lai sÏ kh«ng ph¶i thùc hiÖn chuyÓn ®æi c¸c doanh nghiÖp nh hiÖn nay.
2.3. Ban hµnh v¨n b¶n ph¸p luËt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cho c«ng ty nhµ níc vµ c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n
2.3.1. §èi víi ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ c«ng ty nhµ níc
HiÖn nay, c¬ së ph¸p lý duy nhÊt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty nhµ níc lµ kho¶n 1 §iÒu 17 LuËt doanh nghiÖp nhµ níc 2003. Qu¸ tr×nh CPH chØ ¸p dông ®èi víi nh÷ng c«ng ty nhµ níc kh«ng thuéc diÖn Nhµ níc n¾m gi÷ 100% vèn ®iÒu lÖ. Trªn thùc tÕ vÉn tån t¹i nhiÒu doanh nghiÖp Nhµ níc ®ang së h÷u 100% vèn ®iÒu lÖ, n¾m gi÷ cæ phÇn vèn gãp chi phèi hoÆc cha hoµn thµnh lé tr×nh chuyÓn ®æi. C¸c c«ng ty Nhµ níc cã nhu cÇu vèn cho ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh nhng cha cã v¨n b¶n cô thÓ ®iÒu chØnh ho¹t ®éng nµy. NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP chØ ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty nhµ níc trong thêi gian chuyÓn ®æi. LuËt doanh nghiÖp 2005 ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu cña c¸c c«ng ty nhµ níc thµnh lËp míi hoÆc ®· hoµn thµnh qu¸ tr×nh chuyÓn ®æi. Do ®ã, cÇn nhanh chãng x©y dùng v¨n b¶n ph¸p luËt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cho c¸c c«ng ty nhµ níc kh«ng thuéc diÖn CPH, cha hoµn thµnh lé tr×nh chuyÓn ®æi hoÆc cho phÐp c«ng ty nhµ níc chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ theo NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP.
2.3.2. §èi víi ho¹t ®éng chuyÓn ®æi c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n thµnh c«ng ty cæ phÇn
C¸c DNNN chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn theo NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP, doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi thùc hiÖn chuyÓn ®æi theo NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP. ChuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn ®ang lµ nhu cÇu bøc thiÕt cña c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n hiÖn nay nh»m n©ng cao kh¶ n¨ng huy ®éng vèn vµ n¨ng lùc c¹nh tranh. Tuy nhiªn, §iÒu 154 LuËt doanh nghiÖp 2005 chØ quy ®Þnh c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n cã thÓ chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn. Nh÷ng quy ®Þnh vÒ ®iÒu kiÖn, thñ tôc, ph¬ng thøc chuyÓn ®æi cha cã quy ®Þnh cô thÓ. §Ó t¹o ®iÒu kiÖn cho ho¹t ®éng nµy diÔn ra mét c¸ch thuËn lîi, ®óng ph¸p luËt x©y dùng c¬ së ph¸p lý cho c¸c c«ng ty tr¸ch nhiÖm h÷u h¹n thùc hiÖn chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn lµ viÖc lµm cÇn thiÕt.
2.4. Ban hµnh ®iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ thèng nhÊt cho c¸c tæ chøc tÝn dông
So víi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña nh÷ng chñ thÓ kh¸c, ph¸p luËt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña c¸c tæ chøc tÝn dông t¬ng ®èi hoµn chØnh. Ph¸p luËt quy ®Þnh cô thÓ, gi¸m s¸t chÆt chÏ tõ ®iÒu kiÖn, thñ tôc ph ¬ng thøc ®Õn chµo b¸n. Tuy nhiªn, trong c¸c quy ®Þnh cña ph¸p luËt cã sù ph©n biÖt vÒ ®iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ gi÷a tæ chøc tÝn dông thuéc së h÷u Nhµ níc vµ tæ chøc tÝn dông thuéc c¸c thµnh phÇn kinh tÕ kh¸c. NghÞ ®Þnh 52/2006/N§- CP thuËn lîi h¬n cho c¸c tæ chøc tÝn dông nhµ níc t¨ng vèn tù cã. Trong khi ®ã, nh÷ng tæ chøc tÝn dông kh¸c ph¶i tu©n thñ nh÷ng ®iÒu kiÖn chÆt chÏ h¬n theo quy ®Þnh cña Ng©n hµng nhµ níc. V× vËy, cÇn xo¸ bá sù ph©n biÖt nµy, t¹o ®iÒu kiÖn cho c¸c tæ chøc tÝn dông kh¸c ®îc chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ theo NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP.
Ph¬ng thøc chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c¸c tæ chøc hiÖn nay theo QuyÕt ®Þnh 1287/2002/Q§-NHNN lµ ®¹i lý ph¸t hµnh vµ b¸n trùc tiÕp. Tuy nhiªn, cã thÓ bæ sung mét sè ph¬ng thøc kh¸c nh b¶o l·nh ph¸t hµnh. Víi vai trß cña c¸c tæ chøc b¶o l·nh, rñi ro cña ®ît chµo b¸n ®îc h¹n chÕ h¬n.
Quy ®Þnh cô thÓ h¬n vÒ cÇm cè tr¸i phiÕu, cæ phiÕu ®Ó cho vay cña ng©n hµng, ®iÒu kiÖn, tû lÖ cho vay, h×nh thøc cho vay. Nh÷ng quy ®Þnh vÒ c«ng bè th«ng tin nh danh s¸ch c¸c ng©n hµng ® îc chÊp nhËn t¨ng vèn ®iÒu lÖ ®Ó tr¸nh hiÖn t îng sai lÖch th«ng tin khi nhµ ®Çu t quyÕt ®Þnh ®Çu t vµo cæ phiÕu, tr¸i phiÕu ng©n hµng.
2.5. Söa ®æi, bæ sung mét sè quy ®Þnh
- Chµo b¸n cæ phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty cæ phÇn:
LuËt doanh nghiÖp 2005 ®· cã nhiÒu thay ®æi phï hîp h¬n so víi LuËt doanh nghiÖp 1999 trong ho¹t ®éng chµo b¸n cæ phiÕu riªng lÎ. Tuy nhiªn, cÇn quy ®Þnh cô thÓ, chi tiÕt h¬n vÒ thñ tôc, ®iÒu kiÖn chµo b¸n cæ phÇn, ph ¬ng thøc chµo b¸n, xö lý vi ph¹m, gi¶i quyÕt tranh chÊp ph¸t sinh. Tr¸nh t×nh tr¹ng doanh nghiÖp ph¶i “chê” sù híng dÉn cña ChÝnh phñ trong ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n. Bæ sung tæng sè cæ phÇn dù kiÕn chµo b¸n trong thÈm quyÒn cña Héi ®ång qu¶n trÞ.
- Chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña doanh nghiÖp:
NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP lµ v¨n b¶n cã hiÖu lùc ph¸p lý cao nhÊt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng ph¸t hµnh tr¸i phiÕu riªng lÎ cña doanh nghiÖp. NghÞ ®Þnh nµy thay thÕ vµ kh¾c phôc nhiÒu h¹n chÕ cña NghÞ ®Þnh 120/1994/N§-CP. ThÞ trêng tr¸i phiÕu ViÖt Nam hiÖn nay cßn kh¸ nhá bÐ nhng còng ®· cã nh÷ng chuyÓn biÕn ®¸ng khÝch lÖ. Bªn c¹nh thÞ trêng tr¸i phiÕu ChÝnh phñ, chóng ta cÇn quan t©m ph¸t triÓn thÞ trêng tr¸i phiÕu doanh nghiÖp v× ®©y thùc sù lµ kªnh dÉn vèn hiÖu qu¶ cho c¸c doanh nghiÖp.
Mét vÊn ®Ò cÇn lu ý, ®ã lµ ®iÒu kiÖn chµo b¸n tr¸i phiÕu riªng lÎ cña c«ng ty cæ phÇn theo quy ®Þnh cña LuËt doanh nghiÖp 2005 vµ NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP kh«ng thèng nhÊt víi nhau. Do ®ã, c¸c c¬ quan cã thÈm quyÒn cÇn cã v¨n b¶n híng dÉn vÊn ®Ò nµy, ®¶m b¶o c«ng b»ng trong quyÒn n¨ng ph¸t hµnh tr¸i phiÕu gi÷a c«ng ty cæ phÇn vµ c¸c lo¹i h×nh c«ng ty kh¸c.
2.6. Mét sè biÖn ph¸p kh¸c
2.6.1. X©y dùng c¬ chÕ gi¶i quyÕt tranh chÊp trong ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ
Tranh chÊp trong ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n rÊt tinh vi, khã ph¸t hiÖn. Cã thÓ lµ xung ®ét lîi Ých gi÷a chñ thÓ ph¸t hµnh vµ nhµ ®Çu t, cã thÓ lµ tranh chÊp gi÷a tæ chøc ph¸t hµnh vµ tæ chøc trung gian, tranh chÊp gi÷a c¸c cæ ®«ng hiÖn h÷u víi nhau hoÆc gi÷a cæ ®«ng vµ chñ thÓ ph¸t hµnh... Nh÷ng tranh chÊp nµy cã thÓ g©y ra hËu qu¶ nghiªm träng tíi ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n. §ît chµo b¸n cã thÓ thÊt b¹i, uy tÝn cña chñ thÓ ph¸t hµnh cã thÓ bÞ gi¶m sót. Do ®ã, cÇn cã c¬ chÕ phï hîp x¸c ®Þnh tranh chÊp vµ gi¶i quyÕt tranh chÊp trong ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n, b¶o ®¶m ho¹t ®éng nµy diÔn ra an toµn, hiÖu qu¶. Quy ®Þnh cô thÓ vÒ h×nh thøc, tr×nh tù, thñ tôc gi¶i quyÕt tranh chÊp, chÕ tµi ¸p dông, c¬ quan cã thÈm quyÒn gi¶i quyÕt tranh chÊp
Yªu cÇu c¸c doanh nghiÖp thùc hiÖn c«ng bè th«ng tin, cã thÓ ®a c«ng bè th«ng tin vµo ®iÒu kiÖn chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ. Khi th«ng tin ®îc c«ng khai ho¹t ®éng chµo b¸n diÔn ra lµnh m¹nh, h¹n chÕ nh÷ng tranh chÊp ph¸t sinh.
Bæ sung c¸c yªu cÇu vÒ ®¹o ®øc nghÒ nghiÖp cña nh©n viªn c«ng ty chøng kho¸n. §©y lµ nguyªn nh©n cña nhiÒu tiªu cùc vµ tranh chÊp trong lÜnh vùc chøng kho¸n nh sö dông th«ng tin néi bé, giao dÞch néi gi¸n, b¸n khèng, khíp lÖnh kh«ng theo thø tù u tiªn...
T¹o ®iÒu kiÖn cho nhµ ®Çu t tiÕp cËn víi th«ng tin th«ng qua c¸c buæi ®èi tho¹i, diÔn ®µn trùc tiÕp gi÷a tæ chøc ph¸t hµnh vµ nhµ ®Çu t . Nhµ ®Çu t n¾m ® îc nh÷ng th«ng tin cÇn thiÕt ® a ra nh÷ng quyÕt ®Þnh ®Çu t ®óng ®¾n, tù b¶o vÖ m×nh b»ng nh÷ng ®¸nh gi¸ vµ kü n¨ng riªng.
2.6.2. §Èy m¹nh c«ng t¸c ®µo t¹o, tuyªn truyÒn kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n, TTCK
HiÖn nay, chøng kho¸n vµ TTCK kh«ng cßn qu¸ xa l¹ ®èi víi c«ng chóng ®Çu t . Tuy nhiªn, nh÷ng ng êi thùc sù am hiÓu kiÕn thøc vÒ chøng kho¸n vµ TTCK ch a nhiÒu. Do vËy, cÇn ®Èy m¹nh c«ng t¸c ®µo t¹o, tuyªn truyÒn kiÕn thøc chuyªn m«n, chÝnh s¸ch ph¸p luËt vÒ chøng kho¸n vµ TTCK. Nhµ ®Çu t tham gia thÞ tr êng sÏ víi kiÕn thøc, sù nh¹y c¶m vµ kinh nghiÖm.
C¸c h×nh thøc ®µo t¹o nh më líp, thµnh lËp c¸c trung t©m ®µo t¹o chøng kho¸n, c¸c Ên phÈm, s¸ch b¸o, t¹p chÝ chøng kho¸n… ngµy cµng ®îc më réng. TÝnh ®Õn cuèi 2005, Trung t©m nghiªn cøu khoa häc vµ ®Çu t chøng kho¸n ®· ®µo t¹o cÊp chøng chØ cho h¬n 10.000 häc viªn. [15, tr.58] C«ng t¸c nµy cã ý nghÜa quan träng trong ®iÒu kiÖn TTCK ViÖt Nam ®ang ph¸t triÓn víi tèc ®é nhanh chãng vµ tríc nh÷ng yªu cÇu héi nhËp kinh tÕ quèc tÕ.
2.6.3. X©y dùng thÞ tr êng giao dÞch cho c¸c chøng kho¸n chµo b¸n riªng lÎ
HiÖn nay, c¸c chøng kho¸n ® îc giao dÞch bªn ngoµi thÞ tr êng tËp trung kh¸ nhiÒu. C¸c chøng kho¸n nµy th êng ch a ®ñ ®iÒu kiÖn niªm yÕt trªn c¸c TTGDCK. HÇu hÕt c¸c chøng kho¸n ® îc giao dÞch tù do, nhµ ®Çu t vµ tæ chøc chµo b¸n hoÆc ng êi trung gian trao ®æi, mua b¸n víi nhau kh«ng ë mét ®Þa ®iÓm cô thÓ nµo. V× vËy, cã thÓ tæ chøc mét thÞ tr êng cho c¸c chøng kho¸n ® îc giao dÞch ngoµi thÞ tr êng tËp trung. §ã lµ thÞ trêng phi tËp trung hay thÞ tr êng OTC (over the counter market). Tham gia thÞ tr êng nµy cã thÓ lµ c¸c c«ng ty chøng kho¸n, c¸c tæ chøc kinh doanh chøng kho¸n chuyªn nghiÖp… giao dÞch chñ yÕu th«ng qua m¹ng l íi ®iÖn tho¹i, m¸y tÝnh ®iÖn tö.
ThÞ tr êng phi tËp trung cã vai trß rÊt quan träng nÕu ® îc më réng sÏ gãp phÇn lµm phong phó nguån hµng cho thÞ tr êng thø cÊp, hç trî thÞ tr êng tËp trung ph¸t triÓn. §iÒu hµnh thÞ tr êng phi tËp trung cã thÓ do hiÖp héi c¸c nhµ kinh doanh chøng kho¸n thùc hiÖn.
Cæ phiÕu vµ tr¸i phiÕu lµ hai lo¹i chøng kho¸n quan träng víi nh÷ng ®Æc thï kh¸c nhau, ngêi n¾m gi÷ hai chøng kho¸n nµy còng cã nh÷ng quyÒn vµ lîi Ých kh«ng gièng nhau. Trong t¬ng lai, chóng ta cã thÓ x©y dùng thÞ trêng giao dÞch cho c¸c lo¹i chøng kho¸n nµy nh thÞ trêng cæ phiÕu, thÞ trêng tr¸i phiÕu chuyªn biÖt, n©ng cao tÝnh chuyªn m«n ho¸ cho thÞ trêng.
KÕt luËn
C«ng cuéc ®æi míi vµ hiÖn ®¹i ho¸ ®Êt níc cña ViÖt Nam trong n¨m qua ®· ®¹t ®îc nhiÒu thµnh tùu ®¸ng khÝch lÖ, kh¼ng ®Þnh ®êng lèi ph¸t triÓn ®óng ®¾n cña §¶ng vµ Nhµ níc ta. §Ó ®¹t ®îc môc tiªu ph¸t triÓn kinh tÕ trong giai ®o¹n 2006-2010 víi GDP b×nh qu©n kho¶ng 8-8,5%/n¨m, ViÖt Nam cÇn kho¶ng 140 tû USD. ViÖc më réng c¸c ph¬ng thøc huy ®éng vèn, n©ng cao hiÖu qu¶ sö dông vèn, thu hót ®Çu t ph¸t triÓn kinh tÕ lµ vÊn ®Ò lu«n ®îc ®Æt ra. V× vËy, TTCK ViÖt Nam cÇn ®îc ph¸t triÓn h¬n n÷a ®Ó thùc sù lµ mét kªnh huy ®éng vèn dµi h¹n quan träng cho nÒn kinh tÕ.
Ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cã ý nghÜa lín tíi sù æn ®Þnh cña TTCK, gãp phÇn gi¶i quyÕt nhu cÇu vèn cho ®Çu t ph¸t triÓn vµ thùc hiÖn mét sè chÝnh s¸ch cña Nhµ n íc, lµ mét ph ¬ng thøc huy ®éng vèn linh ho¹t, hiÖu qu¶ cho doanh nghiÖp Viªt Nam hiÖn nay. ViÖc hoµn thiÖn ph¸p luËt ®iÒu chØnh ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ rÊt quan träng b¶o ®¶m cho thÞ tr êng ph¸t triÓn lµnh m¹nh, æn ®Þnh.
Kho¸ luËn ®· ph©n tÝch thùc tr¹ng ph¸p luËt ViÖt Nam vµ ® a ra mét sè ph ¬ng h íng gãp phÇn hoµn thiÖn ph¸p luËt vÒ ho¹t ®éng chµo b¸n chøng kho¸n riªng lÎ cña doanh nghiÖp ViÖt Nam.
Em xin ch©n thµnh c¶m ¬n sù híng dÉn vµ gióp ®ì tËn t×nh c« gi¸o Th.S NguyÔn Minh H»ng, c¸c thÇy c« gi¸o trong tæ bé m«n LuËt Tµi chÝnh - Ng©n hµng, Ban chñ nhiÖm khoa Ph¸p luËt Kinh tÕ ®· gióp em hoµn thµnh tèt kho¸ luËn tèt nghiÖp nµy.
Tuy ®· cã nhiÒu cè g¾ng trong qu¸ tr×nh nghiªn cøu nhng do h¹n chÕ vÒ lý luËn, kinh nghiÖm thùc tÕ, ®iÒu kiÖn nghiªn cøu nªn kho¸ luËn tèt nghiÖp cña em cßn nhiÒu thiÕu sãt. Em rÊt mong nhËn ®îc sù gãp ý cña thÇy c« vµ c¸c b¹n ®Ó khãa luËn s©u s¾c vµ toµn diÖn h¬n.
Tµi liÖu tham kh¶o
1. V¨n kiÖn §¹i héi §¹i biÓu toµn quèc lÇn thø X. (Trang 242)
2. Gi¸o tr×nh ThÞ trêng chøng kho¸n - Häc viÖn Ng©n hµng - NXB Thèng kª - 2004. (Trang 62)
3. Gi¸o tr×nh Nh÷ng vÊn ®Ò c¬ b¶n vÒ chøng kho¸n vµ TTCK - UBCKNN - TTNC & BDNVCK - TS §µo Lª Minh - NXB ChÝnh trÞ quèc gia. (Trang 131)
4. Hoµn thiÖn c¬ chÕ chÝnh s¸ch tµi chÝnh thóc ®Èy qu¸ tr×nh CPH c¸c DNNN ë ViÖt Nam - LATSKT - Vò V¨n S¬n - Häc viÖn Tµi chÝnh - 2006. (Trang 58)
5. Mét sè vÊn ®Ò vÒ ph¸p luËt chøng kho¸n vµ TTCK ë ViÖt Nam - TS Ph¹m ThÞ Giang Thu - NXB ChÝnh trÞ quèc gia - 2004. (Trang 210)
6. Ph¸t triÓn ®a d¹ng c¸c s¶n phÈm tµi chÝnh cho TTCK ViÖt Nam - LATSKT -Th©n ThÞ Thu Thuû - §H Kinh tÕ TP Hå ChÝ Minh – 2003
7. Ph¸t triÓn h×nh thøc c«ng ty cæ phÇn cã vèn ®Çu t níc ngoµi, gi¶i ph¸p t¨ng cêng thu hót ®Çu t níc ngoµi vµ ph¸t triÓn TTCK ViÖt Nam - LATSKT - TrÇn C«ng Kha - §HKT TP HCM- 2006.
8.ThÞ trêng chøng kho¸n vµ qu¶n trÞ c«ng ty - UBCKNN-TTNCKH &§TCK- NXB Thèng kª n¨m 2004. (Trang 29-30 )
9. ThÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam - GSTS Lª V¨n T – NXB Thèng kª - 2005. (Trang 222)
10.C¸c v¨n b¶n ph¸p luËt:
10.1. LuËt c¸c tæ chøc tÝn dông 1997 söa ®æi, bæ sung n¨m 2004
10.2. LuËt chøng kho¸n 2006
10.3. LuËt doanh nghiÖp 1999, 2005; LuËt doanh nghiÖp Nhµ níc 2003
10.4. LuËt ®Çu t 2005
10.5. LuËt ng©n hµng Nhµ níc ViÖt Nam 1997 söa ®æi, bæ sung 2004
11. C¸c v¨n b¶n díi luËt:
11.1. NghÞ ®Þnh 187/2004/ N§-CP ngµy 16/11/2004 cña ChÝnh phñ vÒ chuyÓn c«ng ty nhµ níc thµnh c«ng ty cæ phÇn.
11.2. NghÞ ®Þnh 52/2006/N§-CP ngµy 19/5/2006 cña ChÝnh phñ vÒ ph¸t hµnh tr¸i phiÕu doanh nghiÖp.
11.3. NghÞ ®Þnh 38/2003/N§-CP ngµy 15/4/2003 cña ChÝnh phñ vÒ viÖc chuyÓn ®æi mét sè doanh nghiÖp cã vèn ®Çu t níc ngoµi sang ho¹t ®éng theo h×nh thøc c«ng ty cæ phÇn.
11.4. Th«ng t 126/2004/TT-BTC ngµy 24/12/2004 cña Bé Tµi chÝnh híng dÉn thùc hiÖn NghÞ ®Þnh 187/2004/N§-CP
11.5. Th«ng t 95/2006/TT-BTC ngµy 12/10/2006 cña Bé Tµi chÝnh sña ®æi, bæ sung Th«ng t 126/2004/TT-BTC
11.6. Th«ng t liªn tÞch sè 08/2003/TTLT-BKH-BTC ngµy 29/12/2003 híng dÉn thùc hiÖn mét sè quy ®Þnh NghÞ ®Þnh 38/20003/N§-CP
Tµi liÖu thùc tÕ:
12. ViÖt Nam thùc hiÖn cam kÕt gia nhËp WTO - c¬ héi, th¸ch thøc ®èi víi lÜnh vùc dÞch vô tµi chÝnh - Bïi Thanh H¶i - Chøng kho¸n ViÖt Nam sè 12- th¸ng 12/2006. (Trang 7)
13. Gãp bµn vÒ tr¸i phiÕu t¨ng vèn Vietcombank - Nh÷ng vÊn ®Ò ®Æt ra khi chuyÓn ®æi sang cæ phiÕu -Bïi TrÝ Dòng - Chøng kho¸n ViÖt Nam sè 8 th¸ng 8/2006. (Trang 10-14)
14. Sau “tuyÖt chiªu” vay vèn cña Vietcombank: tr¸i chñ trë thµnh “khæ chñ”- Hµ ThÞ §oan Trang - Tµi chÝnh ngµy nay sè 8(13) Th¸ng 8/2006. (Trang11-12)
15. TiÕp tôc n©ng cao hiÖu qu¶ c«ng t¸c ®µo t¹o, hiÖn ®¹i ho¸ ®Ò ¸n n©ng cÊp - ®æi míi c«ng t¸c ®µo t¹o chøng kho¸n giai ®o¹n 2005-2010- Trung t©m NCKH&§TCK- UBCKNN - Chøng kho¸n ViÖt Nam sè 7 Th¸ng 7 n¨m 2006. (Trang 58)
16. TriÓn väng ph¸t triÓn cña thÞ trêng tµi chÝnh 2007 – lîng vèn níc ngoµi ®æ vµo ViÖt Nam sÏ t¨ng cao - Th«ng tin tµi chÝnh sè 1+2 th¸ng 1/2007 - TS Hoµng Th¸i S¬n. (Trang 15)
17. T¹p chÝ Kinh tÕ Ch©u ¸ Th¸i B×nh D¬ng sè 50(141) ngµy 12/12/206.
18. 2006 – N¨m thµnh c«ng rùc rì cña thÞ trêng chøng kho¸n ViÖt Nam- TS Vò B»ng – T¹p chÝ Tµi chÝnh th¸ng 01/2007. (Trang 37)
19. ThÞ trêng tµi chÝnh søc hÊp dÉn tõ lîi nhuËn - TrÇn Kiªn - Th«ng tin tµi chÝnh sè 23 th¸ng 12/2006. (Trang 6-7)
20. §ét ph¸ trong s¾p xÕp ®æi míi DNNN giai ®o¹n 2006 – 2010: CPH c¸c tËp ®oµn, tæng c«ng ty. Mét tÊt yÕu kh¸ch quan - Nghiªm Quý Hµo - Chøng kho¸n ViÖt Nam - sè11/Th¸ng 11 N¨m 2006.
21. http//www.tapchicongsan.org.vn
22. http//www.vietstock.com.vn
23. Mét sè trang web kh¸c: Vneconomy.com.vn; viestock.com.vn; ssc.gov.vn...
B¶ng ch÷ viÕt t¾t
CPH: Cæ phÇn ho¸.
DNNN: Doanh nghiÖp nhµ níc.
NHTM: Ng©n hµng th¬ng m¹i.
NHTMCP: Ng©n hµng th¬ng m¹i cæ phÇn.
TTCK: ThÞ trêng chøng kho¸n.
TTGDCK: Trung t©m giao dÞch chøng kho¸n.
môc lôc
Các file đính kèm theo tài liệu này:
LDOCS (88).doc
